中国汽车行业分析.doc

中国汽车行业分析 09年的汽车股市可以说是以崭新的面貌示人，好多汽车板块的公司都出现较好的股市行情。主要原因有一下几个方面：1. 国家推出产业振兴计划出发了汽车股市的上涨；其中主要计划有安排量减少购置税，鼓励新能源汽车，扶持金融汽车信贷，鼓励车企兼并重组以及汽车下乡。以上措施的实施在根本上拉动力汽车的销量，并且提升了国企的竞争力。2. 钢材价格大幅走低，降低了汽车成本，另外汽车其他主要生产成本部分的塑料和轮胎也都相继降价。3. 燃油税的征收后对小排量汽车构成利好，一方面油价有所降低，再者取消了养路费和其他一些费用。对于车股的普涨，业内人士告诫，汽车整车行业目前的估值已经回归到合理水平，短期内汽车股难有超额收益。但是长期来看前景很好，由于振兴计划支持，多数车企将产销目标维持增长，目前市场普遍预期09年下半年逐步好转，经济的好转带动了居民的购买力水平，另外我国汽车人均保有量很低，大部分消费属于初次购车，预计未来仍保持增长。福田汽车价值分析：1自由现金流FCF为114221.24万元，假设增值率R为20%，先确定下一个10年的自由现金流FCF10=FCF*（1+20%）10=707227.81万元 2把自由现金流折现成现值。设折现率R为10%则FCF10=FCF10（1+10%）10=272666.94万元 3计算永续年金价值并折现成现值。永续年金增长率g为5%，则（PV）=FCF10*(1+g)（R-g）=5726005.68万元 4每股价值为（PV）5000=1145.20元财务分析 港澳资讯600166 更新日期：2009-04-30 灵通V4.0本栏包括【1.财务指标】、【2.异动分析】、【3.环比分析】、【4.财务预警】【1.财务指标】【历年简要财务指标】每股指标(单位) 2009-03-312008-12-312008-09-302008-06-30每股收益(元) 0.2030 0.4000 0.4149 0.3740 每股收益扣除(元) 0.1900 0.1380 0.3623 0.3000 每股净资产(元) 3.5070 3.2800 3.5000 3.9200 调整后每 股净资产(元) - - - - 净资产收益率(%) 5.7900 11.5000 11.8970 10.7600 每股资本公积金(元)1.4496 1.4272 1.4228 1.4405 每股未分配利润(元)0.5861 0.3832 0.6794 0.6380 主营业务收入(万元)763580.01 3006983.182541070.181845063.73主营业务利润(万元)- - - - 投资收益(万元) -1292.99 -1217.46 321.62 1328.84 净利润(万元) 18597.60 34589.06 38025.41 34236.10 每股指标(单位) 2008-03-312007-12-312007-09-302007-06-30每股收益(元) 0.2100 0.4790 0.3515 0.2926 每股收益扣除(元) 0.1500 0.4340 0.3311 0.2858 每股净资产(元) 2.5400 2.3600 2.1970 2.1430 调整后每 股净资产(元) - - - - 净资产收益率(%) 8.1000 20.2800 15.9970 13.6500 每股资本公积金(元)0.4961 0.5175 0.4930 0.4931 每股未分配利润(元)0.6049 0.3986 0.3562 0.2977 主营业务收入(万元)804291.85 2786524.212082442.611425219.45主营业务利润(万元)- - - - 投资收益(万元) 1825.34 2946.89 2243.84 1911.29 净利润(万元) 16733.63 38835.33 22745.48 21170.89 【每股指标】财务指标(单位) 2009-03-312008-12-312007-12-312006-12-31审计意见 标准无保留标准无保留标准无保留 意见 意见 意见 每股收益(元) 0.2030 0.4000 0.4790 0.0790 每股收益扣除(元) 0.1900 0.1380 0.4340 -0.0130 每股净资产(元) 3.5070 3.2800 2.3600 1.8600 每股资本公积金(元)1.4496 1.4272 0.5175 0.4931 每股未分配利润(元)0.5861 0.3832 0.3986 0.0051 每股经营活动 现金流量(元) 2.4936 -0.4555 0.6879 0.2871 每股现金流量(元) 1.4036 0.0912 0.1436 0.0075 【利润构成与盈利能力】财务指标(单位) 2009-03-312008-12-312007-12-312006-12-31主营业务收入(万元)763580.01 3006983.182786524.211982910.63主营业务利润(万元)- - - - 经营费用(万元) 29681.17 99051.79 106481.39 73313.09 管理费用(万元) 19353.27 97381.31 78115.61 65869.93 财务费用(万元) 2580.73 13090.54 5406.73 412.53 三项费用增长率(%) 3.30 10.27 36.11 8.44 营业利润(万元) 22616.97 15579.31 44696.58 7960.47 投资收益(万元) -1292.99 -1217.46 2946.89 736.56 补贴收入(万元) - - - - 营业外收支 净额(万元) 1540.80 15598.89 1311.82 -751.07 利润总额(万元) 24157.77 31178.20 46008.40 7209.39 所得税(万元) 5573.33 -3375.65 7210.03 1926.67 净利润(万元) 18597.60 34589.06 38835.33 5227.64 销售毛利率(%) 10.50 8.11 8.68 7.67 主营业务利润率(%) - - - - 净资产收益率(%) 5.79 11.50 20.28 3.47 【经营与发展能力】财务指标(单位) 2009-03-312008-12-312007-12-312006-12-31存货周转率(%) 2.28 10.48 11.01 10.01 应收账款周转率(%) 12.25 62.73 78.84 64.38 总资产周转率(%) 0.70 3.42 3.94 3.35 主营业务收 入增长率(%) -5.06 7.91 40.53 34.66 营业利润增长率(%) 23.14 -65.14 461.48 130.44 税后利润增长率(%) 11.14 -10.93 642.88 117.61 净资产增长率(%) 55.66 57.07 27.84 3.16 总资产增长率(%) 15.06 27.19 20.56 18.11 【资产与负债】每股指标(单位) 2009-03-312008-12-312007-12-312006-12-31资产总额(万元) 1205103.40983347.80 773121.76 641177.61 负债总额(万元) 883425.02 682303.24 581326.86 491114.93 流动负债(万元) 843725.52 663200.00 542473.01 434366.99 长期负债(万元) - - - 56747.94 货币资金(万元) 192659.96 51030.73 41055.61 35811.87 应收帐款(万元) 64011.11 60700.68 35175.48 35508.51 其他应收款(万元)14999.51 24386.89 11209.10 3624.51 坏帐准备(万元) - - - - 股东权益(万元) 321427.12 300780.13 191495.26 149787.24 资产负债率(%) 73.3069 69.3857 75.1921 76.5860 股东权益比率(%) 26.6721 30.5873 24.7690 23.3583 流动比率(%) 0.8107 0.7222 0.7201 0.7815 速动比率(%) 0.4253 0.3068 0.2555 0.2951 【现金流量】财务指标(单位) 2009-03-312008-12-312007-12-312006-12-31销售商品收到 的现金(万元) 662630.17 1381676.561682222.131653728.43经营活动现金 净流量(万元) 228523.56 -41746.05 55821.42 23296.28 现金净流量(万元)128633.79 8366.08 11658.30 614.18 经营活动现金净 流量增长率(%) 893.10 -174.78 139.61 -381.02 销售商品收到现金 与主营收入比(%) 86.7794 45.9489 60.3699 83.3990 经营活动现金流量 与净利润比(%) - - - 489.1865 现金净流量与 净利润比(%) - - - 12.8967 投资活动的现 金净流量(万元) -14211.93 -81633.80 -49614.73 -31346.33 筹资活动的现 金净流量(万元) -85702.37 131543.53 5340.19 9873.20 【2.异动分析】【异动财务指标】财务指标(单位) 2009-03-31 2008-03-31 变动幅度(%) 货币资金(万元) 192659.96 71105.17 170.95 应收票据(万元) 8644.39 44324.37 -80.50 在建工程(万元) 44426.54 27244.46 63.07 无形资产(万元) 58628.24 29235.49 100.54 递延税款借项(万元) 11161.85 3406.81 227.63 应交税金(万元) -10985.02 -3238.80 -239.17 资本公积(万元) 132843.42 40256.78 229.99 经营活动产生的现金 现金流量净额(万元) 228523.56 23010.92 893.11 投资所支付的现金 现金(万元) 3760.52 23868.00 -84.24 (投资)现金流出 小计(万元) 14412.55 34334.89 -58.02 投资活动产生的 现金流量净额(万元) -14211.93 -30526.04 53.44 偿还债务所 支付现金(万元) 137184.80 44000.00 211.78 (筹资)现金流出 小计(万元) 139702.37 46933.52 197.66 筹资活动产生的 现金流量净额(万元) -85702.37 30785.00 -378.39 现金及现金等 价物净增加额(万元) 128633.79 23636.81 444.21 【3.环比分析】【单季度财务分析】 2008年 主营收入 占年度比重 净利润 占年度比重 (万元) () (万元) () 第一季度 804291.85 26.75 16733.63 48.38第二季度 1040771.88 34.61 17502.47 50.60第三季度 696006.45 23.15 3789.31 10.96第四季度 465913.00 15.49 -3436.35 -9.93 2007年 主营收入 占年度比重 净利润 占年度比重 (万元) () (万元) () 第一季度 622618.81 22.34 6643.95 17.11第二季度 802600.65 28.80 14526.93 37.41第三季度 657223.16 23.59 1574.59 4.05第四季度 704081.60 25.27 16089.85 41.43【4.财务预警】【Z值预警】截至日期：2009-03-31 指标名称 指标值 Z值 警度 净营运资金/资产总计 -0.1325 留存收益/资产总计 0.0804 息税前利润/资产总计 0.0887 2.9311 无警 股东权益合计/负债合计 0.3638 主营业务收入/资产总计 2.5344 【财务风险综合指数预警】 名称 2004 2003 2002 2001经营预警 经营性现金盈利率 -0.79 5.30 2.48 -0.96总资产现金回收率 18.78 18.23 7.95 11.59净利润率 1.92 2.69 1.44 1.42应收帐款 0.07 0.13 0.40 0.07经营预警综合指数 5.80 7.62 3.50 3.49投资预警 权益现金报酬率 -0.49 -1.66 -1.80 -0.92现金盈利留存率 -0.64 -10.13 -4.87 -0.43留存盈利 4.98 2.69 1.44 4.17净资产收益率 207.18 241.50 182.25 169.47投资预警综合指数 42.09 45.30 34.74 34.32筹资预警 权益乘数 0.93 0.94 0.89 0.80经营现金流入利息支出比 0.93 0.94 0.89 0.80支付现金股利 0.98 0.94 0.84 1.03银行贷款率 0.84 0.67筹资预警综合指数 0.92 0.95 0.91 0.79财务预警综合指数fewci 15.22 16.87 12.03 11.94警度 无警 无警 无警 无警 经营分析 港澳资讯600166 更新日期：2009-04-14 灵通V4.0本栏包括【1.主营构成】、【2.经营投资】、【3.关联企业经营状况】【1.主营构成】【2008年度概况】项目名称 营业收入 营业利润 毛利率占主营业务 (万元) (万元) (%) 收入比例(%) 汽车(行业) 2839213.3 220952.1 7.78 94.42轻卡(产品) 1528974.0 117253.1 7.67 50.85中重卡(产品) 1124550.3 80805.4 7.19 37.40轻客(产品) 95760.3 5637.6 5.89 3.18大中客(产品) 89928.8 17256.0 19.19 2.99中国内地(地区) 2721638.1- - 90.51海外(地区) 207717.8- - 6.91【2008年中期概况】项目名称 营业收入 营业利润 毛利率占主营业务 (万元) (万元) (%) 收入比例(%) 汽车(行业) 1750024.8 144848.8 8.28 94.85轻卡(产品) 731060.4 67065.7 9.17 39.62中重卡(产品) 926895.2 70508.1 7.61 50.24轻客(产品) 53548.3 581.1 1.09 2.90大中客(产品) 38520.9 6693.8 17.38 2.09华东(地区) 501176.1- - 27.16华北(地区) 546999.5- - 29.65中南(地区) 174988.3- - 9.48东北(地区) 195874.9- - 10.62华南(地区) 123776.7- - 6.71西北(地区) 64081.5- - 3.47西南(地区) 82437.8- - 4.47其他(地区) 110942.1- - 6.01【2007年度概况】项目名称 营业收入 营业利润 毛利率占主营业务 (万元) (万元) (%) 收入比例(%) 汽车(行业) 2631618.2 223583.6 8.50 94.44轻卡(产品) 1395230.9 125305.0 8.98 50.07中重卡(产品) 1078486.1 85326.7 7.91 38.70轻客(产品) 94397.4 3439.7 3.64 3.39大中客(产品) 57505.7 9016.9 15.68 2.06中国内地(地区) 2605027.0- - 93.49海外(地区) 181497.2- - 6.51【2007年中期概况】项目名称 营业收入 营业利润 毛利率占主营业务 (万元) (万元) (%) 收入比例(%) 华 东(地区) 471638.7- - 33.09华 北(地区) 282636.6- - 19.83中 南(地区) 177815.6- - 12.48东 北(地区) 155160.8- - 10.89华 南(地区) 92918.6- - 6.52西 北(地区) 47459.5- - 3.33西 南(地区) 57588.3- - 4.04其 他(地区) 110433.9- - 7.75汽车(行业) 1358319.8 116723.9 8.59 95.31轻卡(产品) 771882.6 65591.5 8.50 54.16中重卡(产品) 519451.7 48463.0 9.33 36.45长安汽车价值分析：财务分析 港澳资讯000625 更新日期：2009-04-30 灵通V4.0本栏包括【1.财务指标】、【2.异动分析】、【3.环比分析】、【4.财务预警】【1.财务指标】【历年简要财务指标】每股指标(单位) 2009-03-312008-12-312008-09-302008-06-30每股收益(元) 0.0100 0.0100 0.1470 0.1900 每股收益扣除(元) 0.0122 0.0100 0.1470 0.1900 每股净资产(元) 3.2700 3.2500 3.3900 3.4400 调整后每 股净资产(元) - - - - 净资产收益率(%) 0.3700 0.3200 4.3400 5.6100 每股资本公积金(元)0.6427 0.6424 0.6427 0.6427 每股未分配利润(元)1.1776 1.1655 1.3128 1.3585 主营业务收入(万元)487676.59 1337545.841063849.12787964.92 主营业务利润(万元)- - - - 投资收益(万元) -1164.58 56084.50 62531.83 61484.60 净利润(万元) 2834.01 2438.10 34354.54 45018.76 每股指标(单位) 2008-03-312007-12-312007-09-302007-06-30每股收益(元) 0.1400 0.3400 0.2600 0.2700 每股收益扣除(元) 0.1300 0.3400 0.2600 0.2700 每股净资产(元) 4.0300 3.8900 3.8700 4.6600 调整后每 股净资产(元) - - - - 净资产收益率(%) 3.4100 8.8100 6.6500 5.7400 每股资本公积金(元)0.9713 0.9713 1.0532 1.2638 每股未分配利润(元)1.5363 1.3987 1.2883 1.7647 主营业务收入(万元)401627.80 1372229.911056992.43774311.53 主营业务利润(万元)- - - - 投资收益(万元) 30813.64 93218.32 67076.74 51433.60 净利润(万元) 26759.67 66689.40 50265.92 43420.73 【每股指标】财务指标(单位) 2009-03-312008-12-312007-12-312006-12-31审计意见 标准无保留标准无保留标准无保留 意见 意见