（世界经济专业论文）美国经济失衡与我国产业结构调整研究.pdf

山东师范人学硕i 学位论文 摘要 进入2 l 世纪，美国经济严重失衡，具体表现为巨额贸易逆差、- 财政赤字严 重、债务危机等。依靠美元的特殊地位和美国的金融市场，美国经济维持着失衡 状态下的发展。2 0 0 7 年，美国次贷危机爆发。这场危机愈演愈烈，由美国迅速 扩散到世界其他国家，最终演变为全球金融危机。美国经济失衡的主要原因是美 国借贷型的经济增长模式和美国实行的经济政策。然而，为转嫁危机，美国指责 中国应承担美国经济失衡的主要责任，造成人民币升值压力和贸易环境的恶化， 影响了我国的经济发展。 产业结构问题一直是我国经济发展的重点，是经济体制改革的难点。改革开 放以来，我国产业结构趋向合理，产业发展模式从内向型转为外向型，产业发展 从轻工业阶段到重化工业阶段。在美国引领的国际产业转移中，我国顺利承接国 际产业的转移，成为“世界加工厂”。然而，在全球价值链体系中，我国处于最 低端，产品附加值低、利润空间小。除此之外，我国三大产业内部结构失调，区 域产业结构不合理，粗放型经济增长方式尚未完全改变。如何调整产业结构成为 我国经济发展的重点。 在全球金融危机形势下，美国政府为调整国内经济失衡必将采取一系列措 施。而这些政策调整将会通过汇率、f d i 、国际贸易等影响机制对我国产业结构 产生影响。本文重点分析汇率、f d i 、国际贸易对我国产业结构的影响，揭示美 国经济失衡与我国产业结构调整之间的关系。在此基础上，提出应对全球会融危 机，实现产业结构调整的对策建议。 本文由五章构成，各章具体按如下思路展开： 第一章导言。主要提出了论文的选题背景和研究意义，综述了国内外相关 研究文献，介绍了本文的写作思路及研究方法，并对论文的框架结构进行了说明。 第二章美国经济失衡现状、原因与政策调整取向。在概述美国经济失衡具 体表现的基础上，分析了美国经济失衡的原因，指出国内借贷型经济发展模式是 美国经济失衡的主要原因，并列举和评价了美国政府采取的相关政策措施。 第三章美国影响下的世界产业结构变化与我国产业结构现状。评述产业结 山东帅范人学坝i j 学f 讧论文 构理论，分析了美国经济失衡对世界产业结构变化的影响，介绍了改革丌放以来 我国产业发展取得的成就，同时指出存在的问题。 第四章美国经济失衡对我国产业结构的影响。分析了美国经济失衡如何通 过汇率、f d i 、国际贸易等因素影响我国产业结构。首先，介绍了美国经济失衡 造成汇率变化，人民币升值通过财富效应、供给效应等对各行业产生不同影响。 其次，创建美国在华f d i 对三大产业的影响一模型，分析了美国在华f d i 的变化 对我国产业结构的影响。最后，分析了中美贸易对我国产业结构的影响。 第五章我国产业结构调整的战略机遇与对策选择。结合国内外形势，指出 我国产业结构调整面临的战略机遇。从政府、企业层面，提出产业结构调整的政 策和建议，主要包括：加大自主创新能力、协调三大产业结构、引导产业合理布 局、引导外资流向、积极实行“走出去”战略等。 关键词：次贷危机；经济失衡；产业结构调整 中图分类号：f 】2 】 i i 山东师范人学硕i j 学位沦文 a b s t r a c t s i n c ee n t 谢n gt h e21s tc e n t l l t h eu n i t e ds t a t e sh a ss u 舵r e d 舶ms 嘶o u s i m b a l a n c e i ti sr n e c t e db yt h eh u g et r a d ed e f i c i t ，t h eh u g e 矗s c a ld e f i c i t ，t h ed e b t 嘶s i sa n ds oo n t h eu n i t e ds t a t e sk e e p st h i ss i t u a t i o nb yd 印e n d i n go nt h es p e c i a l s t a t u so fd o l l a li td o e sn o tc o m et oa ne n du n t i lt h es u b 1 0 a 1 1 嘶s i s t h e 嘶s i s ，w h i c h r a p i d l ys p r e a df 沁mt h eu n i t e ds t a t e st oo t h e rc o u n t r i e si nt h ew o r l d ，6 。o mt h ev i 咖a l e c o n o m yt ot h er e a le c o n o m y u l t i m a t e l ye v o l v e di n t ot h e 百o b a lf i n a n c i a lc r i s i s a sa m a t t e ro ff a c t ，t h ei m b a l a n c er e s u l t sf 如mt h ed e v e l o p m e n tm o d e la 1 1 dt h ee c o n o m i c p o l i c yo ft h eu s a i no r d e rt 0s h i rt h ec r i s i s ，t h eu n i t e ds t a t e sa s k sc h i n at oa s s u m e t l l ep r i m a 巧r e s p o n s i b i l i t y 旬re c o n o m i ci m b a l a i l c e ，w h i c hr e s u l t si nm e p r e s s u r eo f r m b 印p r e c i a t i o n ni sv e r yd i m c u l tt os o l v et h ep r o b l 锄o ft h ei n d u s t r i a ls t m c t u r ei nc h i n e s e e c o n o m i cr e f o 册a r e rm ew a r ，f o u rg l o b a li n d u s t r i a lt 啪s f e r sh a v et a k e np l a c e c h i n ab e c o m e st h ew o r l d sf a c t o r y h o w e v e r p r o d u c t sh a v e1 0 wa d d e dv a l u ea n dl i t t l e p r o f i t i i la d d i t i o n ，t h e r ei si m b a l a i l c eb e 研e e i lc h i n e s et h r e ei n d u s t r i e s ，i r r a t i o n a l r e 百o n a l i n d u s t r i a ls t m c t u r ea n de x t e n s i v em o d eo fe c o n o m i cg r o w t l l h o wt oa d j u s t t h ei n d u s t r i a ls t r u c t u r eh a sb e c o m et h ef b c u so fc h i n e s ee c o n o m i cr c f o n n h lo r d e rt oa d j u s tm ed o m e s t i ce c o n o m i ci m b a l a n c e ，m eu n i t e ds t a t e sw i l lt a k ea s e f i e so fm e a s u r e s ，w h i c hw i l li m p a c tc l l i n e s ei n d u s t r i a ls t m c t l l r et h r o u g ht h e e x c h a n g er a t e ，f d i ，锄di n t 唧a t i o n a lt r a d e b ya 1 1 a 1 ) ，z i n gt h ei m p a c to ft h ee x c h a n g e r a t e ，f d ia n di n t e n l a t i o n a l 昀d eo nc h i n e s ei n d u s t r i a ls t m c t u r e ，1w i l lr e 、，e a lt h e r e l a t i o n s h i pb e 俩e e nt h ei m b a l a n c eo fm ea m 耐c a l le c o n o m ya i l dc 1 1 i n e s ei n d u s 仃i a l s t n l c t u r c ，t h e n 西v es o m ep r o p o s a l st od e a lw i t ht h e 烈o b a lj e i n a n c i a lc r i s i sa n dt l l e r e a l i z a t i o no ft h ei n d u s 砸a ls t r u c t u r ea d j u s t i i l e n t t h e r ea r e6 v ec h 印t e r sa l t o g e t h e rw l l i c hc o n t a i ni n t r o d u c t i o na 芏1 df o u rc h a p t e r s o ft h em a i nt e x t t h e s ec h a p t e r sw i l lu n f 0 1 da c c o r d i n gt ot h ef o l l o w i n gt l l o u 曲t s ： c h a p t e ri ：f i r s t ，t h i sp a n w i l li n t r o d u c et h eb a c k g r o u n do f s e l e c t i n gm et o p i ca n d i u 山东师范人学硕i ：学位论文 t h er e s e a r c h i n gs i g n i f i c a n c e ， a n ds u m m a r i z et h er e s e a r c h i n gd o c u m e n t so fd o m e s t i c 肌df d lt h e o r i e s t h e ne x p l a i nt h ew r i t i n gt h o u 曲t so ft h i sa n i c l ea n dt h er e s e a r c h m e m o d s f i n a l l y ， t h e 疳锄es t m c t u r e sw i l lb em a d e p l a i n c h 叩t e ri i ：f i r s t ，t h i sp a r tw i l li n t r o d u c em ei m b a l a n c eo ft h ea m e r i c a ne c o n o m y a n da n a l y z et h er e a s o n s ，t 1 1 e ni n t r o d l l c et h ep 0 1 i c i e sa n dm e a s u r e st h ea m e r i c a n g o v 锄m e n th a st a k e n c h a p t e ri i i ：1 1 l i sp 抓w i l lr e v i e wt h et h e o r yo fi n d u s t r i a ls t r u c t i l r e ，a n a l y z et h e r e l a t i o n s h i pb e 觚e e nt h ei m b a l a n c eo ft h ea m 嘶c a ne c o n o m ya i l dt h ec h a n g eo f w o r i di n d u s t r i a is t r u c t u r e ， t h e ni n t r o d u c ec h i n e s ei n d u s t r i a ls t m c t u r e c h a p t e ri v t h i sp a nw i l la n a l y z et h ei m b a l a l l c eh o wt oi m p a c tc h i n e s e i n d u s t r i a ls t l l j c t u r et h r o u 曲t h ee x c h a n g er a t e ， f d i ，a n di n t e n l a t i o n a lt r a d e c h a p t e rv t h i sp a r tw i l l 百v es o m ep r o p o s a l st od e a lw i t hm e 翊o b a l6 n a l l c i a l c r i s i sa n dt h er e a l i z a t i o no ft h ei n d u s t r i a ls t r u c m r ea d j u s t m e n t k e yw o r d s ：s u b - l o a nc r i s i s ； t 1 1 ei m b a l a n c e so fe c o n o m y ； t l l ea d j u s t m e i l to f i n d u s t r i a ls t r u c t l l r e c l a s s i f i c a t i o n ：f 1 2 1 i v 独创声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其 他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得( 注：如没 有其他需要特别声明的，本栏可空) 或其他教育机构的学位或证书使用过的材料。 与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并 表示谢意。 学位论文作者签名： 凄珲珥刷磁象仫方 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解邋有关保留、使用学位论文的规定，有权保留 并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本 人授权邋可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以 采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。( 保密的学位论文在解 密后适用本授权书) 龋样军 新嫁反享文 签字同期：2 0 07 年6 月a 日签字日期：2 0 07 年6 月日 山东帅范人学硕l j 学位论文 1 1 选题的背景和意义 第一章绪论 首先，美中经济处于世界经济核心地位，是国内外学者的研究热点。进入 2 l 世纪以来，美国形成了以借贷消费推动经济增长的模式。这种经济增长模式 反映了美国经济的严重失衡：削减税收和增加开支的政策导致美国财政赤字严 重；消费增长超过国内生产造成巨额贸易逆差；巨额贸易逆差和国内低储蓄率依 靠外资的流入来支持；消费和经济的增长靠美元的特殊地位和美国的金融市场支 撑。2 0 0 7 年，美国次贷危机爆发，并引发了全球金融危机。而中国经济面临着 国际收支“双顺差”、外汇储备飞速增长、储蓄率高等问题。中国因此被指责应 承担美国经济失衡的主要责任。这是美国试图转嫁危机，调整经济失衡的表现。 为调整经济失衡，美国采取了一系列措旌，这将通过汇率、f d i 、国际贸易等对 我国产业结构产生影响。在这种背景下讨论我国产业结构调整更具有针对性和现 实意义。 其次，经济全球化背景下，研究我国产业结构调整有利于更好地承接国际产 业结构转移。战后以来，在全球范围内共发生了四次国际产业转移。中国承接国 际产业的转移，成为“世界加工厂。然而，在全球价值链体系中，我国处于最低 端，产品附加值低、利润空问小。当前，国际产业转移的产业结构不断升级，产 业转移的链条沿着制造业链条向服务业和研发部门延伸，制造业链条也由低附加 值部门向高附加值部门转移。中国如何利用这种机遇承接国际产业结构转移成为 中国提高经济实力、扩大全球影响力的关键因素。因此，对此问题的研究对于我 国更好地承接国际产业转移，实现产业结构跨越式发展具有实践意义。 再次，产业结构问题一直是我国经济发展的重点，是经济体制改革的难点。 长期以来我国产业结构不合理，表现为三次产业内部比例失衡、区域结构失调、 外贸依存度高处于全球价值链体系最低端等。如今，资源和环境又成为我国产业 结构调整的重要制约条件。讨论我国产业结构的调整对我国节能减排，实现经济 发展方式的转变，进行经济体制改革，实现“十一五 规划具有战略意义和理论 意义。 山东师范人学硕i ：学位论文 最后，研究荚国经济失衡与我国产业结构调整有利于我国更好地应对当前全 球金融危机。美国经济的长期失衡引发了美国次贷危机。这场危机愈演愈烈，由 美国迅速扩散到世界其他国家，由虚拟经济逐渐扩展到实体经济，最终演变为全 球会融危机。我国经济也未能幸免遇难：出口增速下降，沿海企业大量破产，经 济增长减速。然而，这也是我国淘汰落后产能、进行产业结构优化的契机。因此， 在此背景下研究我国产业结构调整有利于更好地应对全球金融危机。 1 2 国内外相关研究文献综述 目前国内外学者一般趋向于分别讨论这两个问题，将二者结合起来进行研究 的文献还比较少。 对美国经济失衡问题的研究主要集中在美国经济失衡的原因是什么、可持续 性怎样以及失衡调整的政策建议等问题。关于美国经济失衡的原因，代表性的理 论有双赤字理论、汇率理论、储蓄缺口理论、美元中心地位理论、产业结构调整 理论等。双赤字理论认为美国经济失衡是美国财政赤字和贸易赤字的结果，应利 用美国的比较优势大力发展服务业的出口，缓解贸易失衡。汇率理论从汇率视角 出发，认为美国经济失衡是美国汇率高估和他国汇率低估造成的结果，解决方法 是要求其他国汇率升值。储蓄缺口理论从储蓄一投资视角出发，认为美国经济失 衡是美国的低储蓄率造成的，美联储主席b e r n a n k e 认为，美国的经常项目赤字 主要是由世界的“过剩储蓄”所致。美元中心地位理论认为美元在世界储备体系 中的中心地位是美国经济失衡的主要原因。产业结构调整理论认为，美国经济失 衡是其经济结构与产业结构长期调整的必然结果。美国引领了全球产业结构的调 整进程，将制造业产品等贸易品的生产以外包方式分散到世界各地，并通过进口 来满足需求。同时，将比较优势产业集中于创新产业和金融业等服务行业。而服 务业产品又多为非贸易品，这便导致美国的比较优势产品多体现出非贸易品特 征。所以，美国经济失衡是美国经济结构与产业结构的先行调整导致的。 综合分析上述学者的各种观点，美国经济失衡是美国借贷型经济增长模式和 实行的经济政策的结果。美国经济失衡是美国在金融市场上的比较优势和他国在 产品市场上的比较优势的结果，是美国过度消费形成巨大的储蓄一投资缺口情况 下形成的格局。依靠美元的特殊地位和美国的金融市场，美国经济维持着失衡状 2 山东帅范人学顺i j 学位论文 态下的发展。虽然这种失衡持续了很长时间，但美国次贷危机的爆发使失衡的调 整提到议事日程上来。文献较少涉及其它困家特别是中国经常项目盈余的风险和 可持续性。 对产业结构凋整的研究也是国内外学者研究的重点。一般有产业组织理论、 产业结构理论和产业政策理论。结合本文，运用到的理论主要是产品生命周期理 论、雁行模式、边际产业转移理论和国际投资发展理论。 产品生命周期理论由美国学者弗农提出，后来得到进一步发展和完善。该理 论将产品周期划分为三个阶段：新产品创新阶段、成熟产品阶段和产品标准化阶 段。在产品创新阶段，生产集中在国内，此时只有出口贸易而不会产生对外直接 投资。进入产品成熟阶段后，厂商开始大舰模生产，国内市场饱和，国外需求增 加。为降低生产成本，生产者丌始通过对外直接投资实现在国外的生产和销售。 进入产品标准化阶段后，技术优势不复存在，企业利用国际投资将生产基地转移 到低成本的发展中国家，然后把产品返销到本国或销售到其他海外市场。该理论 是在研究美国跨国公司对外直接投资行为的基础上得出的，对劳动力密集型产业 从发达国家向发展中国家的转移做出了很好的解释，但无法解释跨国公司的全球 性生产投资行为与发展中国家的对外投资行为。 赤松要的雁行模式从比较优势的角度解释了发展中国家产业结构的发展。赤 松要首先分析了纺织工业在日本的动态发展：一战前日本长期从英国进口纺织 品。二战后开始在国内生产并出口纺织品，之后在日本实现产业升级，逐渐生产 和出口机械、汽车和高科技产品，将纺织业转移到其他国家。通过分析，赤松要 描述了某一产业在一个国家从兴起到衰落的发展过程。上述过程绘成图像，犹如 雁群飞行，故称其为“雁行模式”。继而他提出了一个发展四阶段模型描述一国 由出口原材料过渡到出口资本品的过程。在这个过程中产业发展经历了进口、进 口替代、出口、重新进口四个阶段。后来又将理论应用到处于经济不同发展阶段 的国家之间的国际产业转移，说明了新兴市场通过承接发达国家产业转移，实现 了工业化后，再转移到欠发达国家的转移过程。雁行模式作为一种后进国家的追 赶战略产生过重要的影响。然而这一理论存在严重缺陷。它所倡导的产业分工结 构实质上属于典型的垂直型分工，回避了国际产业转移对发展中国家存在的不利 影响。 3 山东师范人学硕l j 学位论文 边际产业扩张理论由同本小岛清提出，基本内容是对外直接投资应该从本国 已经处于或即将处于比较劣势的产业部门依次进行。该理论包括三个基本概念： 产业多元化和合理化、顺贸易导向型对外直接投资、协议分工。小岛清的理论是 发展中国家的经济赶超理论，发展中国家可以通过引进技术和资本，依靠“干中 学 发展经济。一旦国内生产实现合理化，就可以向海外进行顺贸易导向型直接 投资。他详细比较了同本和美国对外直接投资的异同点，指出r 本对外直接投资 的产业重点是本国已经或即将失去比较优势的产业。而美国对外直接投资的产业 重点则是本国具有比较优势的产业，因过早将具有比较优势的产业推向国外使得 出口下降，就业减少，是逆贸易导向型的。它同产品生命周期理论有相似处，都 论及通过转移成熟产品的生产以获得竞争优势。该理论很好地解释了发达国家之 间、发展中国家之间的对外直接投资现象，也比较适用于中小企业的对外直接投 资，但难以解释发展中国家向发达国家投资的现象。 邓宁的国际投资发展理论认为一国的经济发展水平和净对外直接投资地位 会影响企业拥有的o l i 优势，o l i 优势的变化又决定了一国的净对外直接投资地 位。邓宁把一国的对外直接投资与该国的经济发展阶段联系起来。在经济发展初 期，一国对外直接投资少，对外资的吸引不明显，大体处于国际产业单向移入阶 段。随着人均g d p 的增加，国家对外投资大幅度上升，净对外直接投资逐步增长。 一国通过对外直接投资，改变原先国际产业的单向移入，真正加入到产业国际转 移中。投资发展阶段理论认为，发达国家和发展中国家对外投资的差异取决于拥 有的不同的所有权优势和内部化优势。发展中国家对外直接投资的主要原因是它 们自身不断增长的所有权优势。该理论弥补了弗农产品生命周期理论无法解释发 展中国家对外投资行为的缺陷。但仅以人均国内生产总值这个指标来反映各国的 经济发展阶段，并据此判断各国国际投资规模，具有局限性。 1 3 论文的主要创新与研究方法 本文的创新之处在于把中国产业结构调整问题放在美国经济失衡的框架下 加以讨论。如文献综述所述，目前国外学者讨论美国经济失衡或中国产业结构问 题的比较多，而把二者结合起来研究的尚很少。本文把美国经济失衡与中国产业 结构问题联系起来，在美国经济失衡的背景下讨论我国产业结构的调整，使得本 4 山东师范人学硕i j 学位论文 文的选题和思路有一定的新意。本文的不足是有些数据难以搜集，部分是因为美 国没有公布，部分是会融危机爆发后，新数据尚未公布。相关数据的缺乏给文章 的论证带来不利影响。 本文研究方法主要是运用实证分析和规范分析相结合的方法对问题进行分 析，运用大量的数据和统计资料，用图表、模型对美国经济失衡现状进行实证分 析；同时针对美国经济失衡对我国产业结构的影响进行规范分析，据此提出相关 对策。除此之外，还把个别分析与整体分析、长期历史分析与现状分析等方法有 机地统起来。 1 4 论文的结构安排 全文共五章。各章内容安排如下： 第一章导言。主要提出了论文的选题背景和研究意义，综述了产业结构理 论的研究文献，论述了本文的写作思路及研究方法，并对论文的框架结构进行了 说明。 第二章美国经济失衡现状、原因与政策调整取向。在概述美国经济失衡具 体表现的基础上，分析了美国经济失衡的原因，指出国内借贷型经济发展模式是 美国经济失衡的主要原因，并列举和评价了美国政府采取的相关政策措沲。 第三章美国影响下的世界产业结构变化与我国产业结构现状。评述产业结 构理论，分析了美国经济失衡对世界产业结构变化的影响，介绍了改革开放以来 我国产业发展取得的成就，同时指出存在的问题。 第四章美国经济失衡对我国产业结构的影响。分析了美国经济失衡如何通 过汇率、f d i 、国际贸易等因素影响我国产业结构。介绍了人民币升值通过财富 效应、供给效应等对各行业产生不同影响。创建美国在华f d i 对三大产业的影响 一模型，分析了美国在华f d i 的变化对我国产业结构的影响。最后，分析了中美 贸易对我国产业结构的影响。 第五章我国产业结构调整的战略机遇和对策选择。结合国内外形势，指出 我国产业结构调整面临的战略机遇。从政府、企业层面，提出产业结构调整的政 策和建议，主要包括：加大自主创新能力、协调三大产业结构、引导产业合理布 局、引导外资流向、积极实行“走出去 战略等。 5 lj 东| j i j 范人学硕i j 学位论文 第二章美国经济失衡现状、原因与政策调整取向 2 1 美国经济失衡现状 2 1 1 美国经济失衡的一般表现 一、财政赤字严重 居高不下的财政赤字一直是困扰美国经济发展的顽症。2 0 世纪8 0 年代，美 国政府扩张性财政政策积累了大量赤字。1 9 9 1 年赤字高达2 2 1 4 亿美元。随后的 海湾战争使1 9 9 2 年的财政赤字达到破天荒的2 9 0 4 亿美元，占当年国内生产总值 的4 7 。n 1 克林顿上台后积极消灭财政赤字。在克林顿政府的努力下，美国的财 政赤字逐年下降，从1 9 9 8 财年丌始出现盈余。到2 0 0 1 年，美国政府的财政盈余 保持了四年。 布什政府上台后，采取减税和增加开支的财政政策。2 0 0 2 年变为赤字，赤 字额高达1 5 7 8 亿美元。2 0 0 4 年财政赤字创下4 1 3 0 亿美元的历史最高纪录。随 后三年，财政赤字有所下降。2 0 0 7 财年，美国财政赤字总计为1 6 2 8 亿美元，比 上一年大幅下降3 4 4 ，但也相当于美国当年国内生产总值的1 - 2 。乜1 然而金融危机使美国稍微缓和的财政赤字更加严重。根据2 0 0 7 2 0 0 8 财年的 美国财政结算结果，2 0 0 8 年，美国财政赤字高达4 5 5 0 亿美元，财政赤字占g d p 总量的比例也从2 0 0 7 财年的1 2 攀高至3 2 。1 2 0 0 9 年，美国救市计划的实施 进一步加剧美国财政赤字。评级机构惠誉指出，如果所有的救市措施都在2 0 0 9 年年内落实，那么2 0 0 9 年财政赤字将达到g d p 的1 0 。h 1 美国财政赤字严重的主要原因是实行的减税和增加开支的政策。为了遏制 “新经济衰退的影响，美国实行减税和增加开支的政策，政府在卫生服务、医 疗保险、国防和反恐方面的开支大幅上升。美国政府靠借债为其赤字融资，而大 量外国资本流入所造成的低利率又使美国政府放松了财政纪律，导致财政状况急 剧恶化。随着次贷危机的爆发，美国实行大规模的救市计划，财政赤字更加严重。 二、贸易逆差严重 贸易逆差是美国对外贸易收支的常态。自1 9 7 1 年美国对外贸易首次出现逆 6 山东师范人学硕i ：学位论文 差后，除了1 9 7 3 年和1 9 7 5 年外，其余年份均为逆差。进入2 1 世纪，美国贸易 逆差急剧膨胀。根据表2 1 ，2 0 0 1 2 0 0 8 年美国进口和出口都不断增加，但出口 增长速度远远落后于进口增长速度，导致逆差不断增加。2 0 0 3 年逆差额超过五 千亿美元，2 0 0 4 年超过六千亿美元，2 0 0 5 年超过七千亿美元，2 0 0 6 年超过八千 亿美元。这种增长速度是十分惊人的。2 0 0 7 年，受金融危机影响，逆差出现负 增长。在美国对外贸易中，货物贸易是逆差的主要来源，服务贸易中的私人服务、 专利使用费、旅游等是贸易顺差的主要来源。 表2 1 2 0 0 卜2 0 0 8 年美国对外贸易单位：百万美元 年份总额 同比 出口 同比进口同比差额同比 2 0 0 1 1 ，8 7 0 ，1 0 0一0 6 57 2 9 ，1 0 06 8l ，1 4 0 ，9 9 96 34 1 1 ，8 9 9 5 6 2 0 0 21 ，8 5 4 ，4 6 9一o 86 9 3 ，1 0 34 9 l ，1 6 1 ，3 6 6 1 8 4 6 8 ，2 6 31 3 7 2 0 0 31 ，9 8 1 ，8 9 26 97 2 4 ，7 7 14 6l ，2 5 7 ，1 2 18 2 5 3 2 ，3 5 01 3 7 2 0 0 42 ，2 8 8 ，4 7 91 5 58 1 8 ，7 7 51 3 o l ，4 6 9 ，7 0 41 6 96 5 0 ，9 3 02 2 3 2 0 0 52 ，5 7 9 ，4 3 21 2 79 0 5 ，9 7 81 0 71 ，6 7 3 ，4 5 51 3 9 7 6 7 ，4 7 71 7 9 2 0 0 62 ，8 9 0 ，5 7 31 2 1 l ，0 3 6 ，6 3 5 1 4 4 l ，8 5 3 ，9 3 81 0 88 1 7 ，3 0 46 5 2 0 0 73 ，1 1 9 ，4 4 l7 91 ，1 6 2 ，4 7 91 2 1 1 ，9 5 6 ，9 6 25 67 9 4 ，4 8 32 8 2 0 0 83 ，4 0 0 ，2 7 79 o1 ，3 0 0 ，1 3 61 1 8 2 ，1 0 0 ，1 4 1 7 3 8 0 0 ，0 0 6o 7 资料米源：中国贸易促进网 美国贸易逆差产生的原因是多方面的。第一，美国债务经济是美国贸易逆差 的主要原因。美国凭借美元的国际地位和虚拟经济、资本市场的优势吸引国外资 金源源不断流入国内，从而可以有充足的资金来购买其他国家的产品和资源，即 通过资本和金融账户的顺差支撑经常项目逆差。第二，美国产业转移是美国贸易 逆差的重要原因。2 0 世纪9 0 年代，为了寻求低成本，美国将电子机械、玩具、 服装、皮靴等一般制造业外移到东亚和东南亚国家。于是美国消费的产品必须靠 国外提供，这加剧了美国贸易逆差。第三，美国向石油出口国进口大量石油是巨 额逆差的重要原因。 三、债务危机严重 美国曾是世界上最大的债权国，1 9 8 5 年美国成为净债务国，1 9 8 7 年美国成 为世界上最大的净债务国。进入2 1 世纪，美国债务持续增长。2 0 0 6 年美国外债 超过1 0 万亿美元。金融危机爆发后，美国推出8 5 0 0 亿美元的金融救援方案。按 7 山东师范人学倾l j 学位论文 美国公丌数据，方案全部实施后，名义国家债务余额为1 1 2 力亿美元。相对于 美国1 3 8 万亿美元的g d p 而言，美国债务率为8 1 1 6 ( 负债总额与g d p 之比为 债务率) ，远远高于国际公认的安全债务率6 0 。事实上，这并非美国的真实债 务。按美国政府问责局前总审计长、美国彼特皮特森基金会总裁兼c e 0 大 卫沃尔克的估计，如果把美国政府对国民的社保欠账等所有隐性债务统统加在 一起，2 0 0 7 年美国的实际债务总额高达5 3 万亿美元。晤3 美国债务危机严重的原因是多方面的。首先，美国持续的、巨额经常项目逆 差使得美国不得不支付大量货币给世界其他国家。其次，美国实行的财政政策加 重了美国债务。为了刺激经济的发展，布什政府推行了永久性的减税和巨额财政 支出政策，这大大增加了政府支出。金融危机后，奥巴马推行巨额“救市计划”， 加重了政府财政赤字。再次，美国的人口特点是美国债务危机形成的重要原因。 战后“婴儿潮”生育高峰期出生的人陆续达到退休年龄，美国人口老龄化趋势日 渐明显，医疗卫生支出会逐步增加。 四、储蓄一投资缺口大 高消费低储蓄是美国经济社会的一个基本特征。从2 0 世纪9 0 年代后期开始， 美国出现储蓄一投资缺口。从表2 3 可以看出，1 9 9 6 2 0 0 6 年间，美国投资一储蓄 总缺口始终为负值。2 0 0 0 年以前，美国投资储蓄缺口逐年下降，2 0 0 0 年以后投 资一储蓄缺口急剧扩大，2 0 0 2 和2 0 0 3 年增速惊人。其中，政府部门储蓄一投资情 况在1 9 9 8 2 0 0 1 年转好，但随后更加恶劣。1 9 9 6 年存在1 0 7 4 亿美元的缺口，2 0 0 0 年转为2 3 6 4 亿美元的预算盈余，2 0 0 2 年又变为1 5 7 8 亿美元的缺口。私人部门 连续多年负储蓄，2 0 0 3 年后缺口急剧增加。2 0 0 6 年缺口额达到4 3 9 2 亿美元。 表2 21 9 9 6 年一2 0 0 6 年美国储蓄一投资总缺口及其构成单位：亿美元 年份总储蓄总投资总缺口政府部门缺口私人部门缺口 1 9 9 6 1 2 3 8 9 1 5 1 6 0一2 7 7 11 0 7 4 1 6 9 7 1 9 9 71 3 8 0 91 4 6 8 78 7 82 1 9 6 5 9 1 9 9 81 5 7 3 51 6 1 8 34 4 86 9 01 1 3 8 1 9 9 91 6 9 6 71 7 2 0 82 4 61 2 5 6一1 5 0 2 2 0 0 01 7 8 4 51 8 2 1 6 4 7 1 2 3 6 42 8 3 5 2 0 0 11 7 4 5 3 1 8 2 5 6 8 1 3 1 0 2 61 8 3 9 山东师范人学坝f j 学位论文 2 0 0 21 7 3 5 71 9 6 1 l一2 2 5 4一1 5 7 86 7 6 2 0 0 3 1 4 0 2 62 0 9 2 5 6 8 9 93 7 7 73 1 2 2 2 0 0 41 5 5 2 42 2 1 6 86 6 4 44 1 2 82 5 1 6 2 0 0 51 7 1 1 02 3 6 3 46 5 2 43 1 7 33 3 5 0 2 0 0 61 8 7 5 52 5 6 3 06 8 7 52 4 8 34 3 9 2 资料来源：根据b 队数据整理 美国储蓄一投资缺口大的形成原因是多方面的。首先，美联储长期实行的低 利率政策减少了储蓄率。为避免经济的衰退，美国政府持续下调年利率。利率的 下调刺激了美国房地产价格的上升和居民的购房欲望。在过去几年中，美国超过 l 2 的居民进行住房抵押贷款，居民消费增长中6 0 和住房抵押贷款有关。1 房 地产价格的上升增加了普通居民的家庭财富，提高了居民对未来收入增加的预 期，从而刺激了消费，降低了储蓄。其次，美国人热衷消费的习惯增加了商品需 求，一定程度上扩大储蓄一投资缺口。 2 1 2 美国经济失衡的特殊表现：次贷危机 美国次贷危机，全称是美国房地产市场上的次级按揭贷款危机。这场危机发 端于2 0 0 6 年下半年，进入2 0 0 7 年8 月后骤然形成席卷全球的金融风暴。 2 1 世纪，为刺激经济，美国实行低利率的货币政策，促进了美国房地产市 场的繁荣。美国的“住房按揭贷款”分三个层次：优级贷款、准优级贷款和次级 贷款。优级贷款面向信用额度等级高、收入稳定可靠的优质客户，次级贷款面向 收入证明缺失、负债较重的客户，准优级贷款介于两者之间。次级市场的贷款利 率通常比优惠级抵押贷款高2 3 。尽管如此，低利率政策刺激贷款买房的人 不断增加。由于监管不力，许多借贷者不需要任何抵押和收入证明就能贷到款。 次级抵押贷款公司接受贷款申请后，将次级抵押贷款打包成抵押贷款支持证券出 售给投资银行。投资银行与抵押贷款公司签署协议，要求抵押贷款公司在个人贷 款者拖欠还贷的情况下回购抵押贷款。投资银行再将抵押贷款进一步打包成担保 债务凭证出售给养老基金、保险基金或对冲基金等投资者。由图2 1 可知，只要 美国房价不断上升，越来越多的借贷者就会贷款买房。只要借款人在较低的利率 水平下按期交纳房贷，房产增值的收益就会分配到链条的各个利益主体上。 9 山东师范人学颂i j 学位论文 图2 一1次级抵押贷款利益链条 房贷出售抵押贷款 支持债券 出售担保债 权凭证 然而，2 0 0 4 年6 月到2 0 0 6 年6 月，为了抑制可能发生的通货膨胀，美联储 1 7 次调高联邦基金利率，将利率从1 提高到5 2 5 。利率的大幅提高加重了购 房者的还贷负担。次级贷款借款人大量违约，评级机构调低次贷衍生品评级，投 行抛售次贷，整个市场出现流动性紧缺和信贷紧缩，利益链条断裂。2 0 0 7 年4 月，全美第二大次级抵押贷款机构新世纪金融申请破产保护。6 月，美国第 五大投资银行贝尔斯登公司旗下两只基金传出亏损消息。8 月，法国巴黎银行宣 布其在美国次贷债券上发生损失，由此次贷危机波及到欧洲和澳大利亚等地区。 2 0 0 8 ，危机进一步深化，房利美和房地美倒闭。雷曼兄弟申请破产保护。美林公 司破产。次贷危机使全球金融机构普遍遭受严重损失。全球领先银行，包括花旗、 瑞银、美林、德银、j p 摩根、瑞信、摩根士丹利、雷曼兄弟等等，几乎无一例 外都遭受到巨额损失。不仅如此，次贷危机也逐渐由虚拟经济蔓延到实体经济， 从美国扩散到全球，造成全球经济增长衰退。 次贷危机爆发的主要原因在于过度运用金融创新的手段，过度包装质量不好 的基础资产，将原本不值钱或者有风险的资产，通过分拆打包，分割出各种不同 的产品，以远远高于实际价值的价格出售。n 1 金融创新尤其是金融衍生工具是把 双刃剑。很多金融衍生工具和衍生产品都具有高收益、高风险、复杂性的特征。 创新产品本身的复杂性掩盖了产品自身暗臧的巨大风险，导致风险的不断积累。 而金融监管机构缺乏对风险的有效控制，让大量充斥巨大风险的衍生金融产品处 于监管真空，为危机的爆发埋下了隐患。但次贷危机发生的根源在于美国借贷型 经济增长模式。 l o 山东师范人学颂i j 学位论文 次贷危机对美国经济产生了极大的冲击。2 0 0 8 年美国经济增长率为1 1 ， 是2 0 0 1 年以来最小增幅。聃1 消费领域，住房资产萎缩导致美国家庭财富缩减， 从而严重影响国内消费。在美国居民财富中，房地产的持有比例较高。次贷危机 后，房地产市场的衰退使美国家庭财富大量缩水。截至2 0 0 8 年底，美国家庭总 资产为6 5 7 万亿美元，家庭总负债为1 4 2 万亿美元。家庭净资产为5 1 5 万亿 美元，比上年同期下降1 1 2 万亿美元，降幅达到1 8 。阳3 美国家庭财富大幅缩水 对消费主导型的美国经济产生极其不利的影响。投资领域，由次贷危机引发的信 贷紧缩大大影响了美国的投资。以企业设备和软件投资为例，2 0 0 8 年第四季度 剧降2 8 8 ，是1 9 5 8 年第一季度以来最大降幅。对外贸易同样迅速萎缩。2 0 0 8 年第四季美国进口下滑1 6 ，出口下滑2 3 6 ，拖累g d p o 4 6 个百分点。n 就业 方面，次级贷款危机后，失业率呈逐步恶化趋势( 见图2 2 ) 。2 0 0 9 年2 月份失 业率高达8 1 ，创1 9 8 3 年以来新高，目前失业人口达1 2 5 0 万人。n 门 图2 2 2 0 0 8 年1 月一2 0 0 9 年3 月美国失业率 单1 。空：麓 8 0 7 2 7 6 4 5 5 6 2 4 8 0 0 8 一ol o 唾0 9 一0 3 一0 6 资料来源：新浪财经 2 2 美国经济失衡原因 2 2 1 美国国内因素引起美国经济失衡 一、美国借贷型经济增长模式引起美国经济失衡 进入2 1 世纪，美国形成了以借贷消费推动经济增长的模式。一方面，美国 将一般制造业转移到国外，用美元购买其他国家的产品，在国内形成巨额贸易逆 差，在国外造成他国巨额外汇储备。美国贸易逆差越严重，流入到他国的美元越 山东师范人学硕i ：学位论文 多，他困持有外汇储备越多。另一方面，美国发达的资本市场和虚拟经济吸引其 他国家大量购买美国的债券、股票等金融资产。其他国家的外汇储备以资本形式 回流到美国，支撑了美国经常项目逆差。美国同时实行弱势美元政策导致他国外 汇储备缩水，从而减少美国债务。美国形成的这种经济增长模式即为借贷型经济 增长模式，也称为“债务经济”。这种经济增长模式形成的主要原因是美元的国 际货币地位和美国发达的资本金融市场。而债务经济反映了美国经济的严重失 衡：消费增长超过国内生产造成巨额贸易逆差；巨额贸易赤字和国内低储蓄率依 靠外资的大量流入支持；美国对外债务激增；消费和经济的增长靠美元的特殊地 位和美国的金融市场支撑。美国的债务经济持续扩张，然而这种经济增长模式是 以牺牲他国利益换取本国经济发展的自私表现。美国每增加一美元的对外债务， 将导致世界扩张大致两到三倍的流动性，造成全球流动性膨胀。而实行的美元贬 值政策又使它国外汇储备缩水。而美国只要源源不断向世界供应美元就可以支撑 经常项目的逆差。因此，贸易逆差对美国来说只是“无泪赤字”。总而言之，美