（公共管理专业论文）金融混业经营的发展趋势与政府监管.pdf

论文独创性声明 本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除 了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的 研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明 并表示了谢意。 作者签名 论文使用授权声明 啉龇、r 本人完全了解复旦大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留 送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内 容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此 规定。 名：辑一名：陋期 ：。7 。7 。i 中文摘要 加强和改进我国经济转轨时期的会融监管、提高监管的有效性，是关系我国 金融经济稳定与安全的重大现实问题，也是关系经济转轨时期中国金融经济能否 持续增长、顺利参与经济全球化的重要战略问题。本文按照“提出问题分析 问题解决问题”的逻辑线索，从经济转轨时期金融监管出现的问题和面临的 挑战入手，分析产生问题的原因，结合现阶段转轨经济的特点，借鉴他国金融监 管的经验和教训，提出加强我国金融监管的对策和措施，为完善金融监管提供参 考。 本文的主要观点是：( 1 ) 从国际上发达国家金融经营模式和金融监管模式变 迁来看，随着我国金融混业趋势的出现，由分业经营、分业监管向混业经营、统 一监管的变迁趋势不可逆转，金融分业监管所存在问题和弊端逐渐显现。( 2 ) 针 对当前分业监管体制所存在的不足，考虑到国内金融业混业经营趋势，借鉴他国 经验，我国应适时建立统一的监管体制。在过渡时期，应完善联席会议监管制度 和有关法律、法规。最终逐步建立我国的统一监管制度。 全文除导论外共分五章。 第一章是全文的基础。通过对概念的介绍和分析，主要介绍了会融监管的内 涵、依据和目的等几个方面，并分析了政府采取金融监管的理论基础。 第二章运用比较的方法，重点从西方发达国家中挑选一些有代表性的范例， 分析各国金融监管方面的经验教训，特别是着重分析了西方发达国家随着金融混 业经营模式的出现，逐步调整监管法律法规、开始统一监管的历程。通过对西方 发达国家金融监管历史的分析，介绍了金融监管的发展趋势和对我国的启示。 第三章介绍了我国金融市场的发展和金融监管变迁的历史背景，金融业混 业经营的最新模式，描述了我国会融业混业经营趋势下使会融市场产生了新的不 确定风险，提出随着我国会融业的发展，金融监管存在的问题和面临的挑战。而 面对这些挑战，金融监管模式必然随之变迁和完善。 第四章重点介绍了影响金融监管的市场因素、成本因素和制度因素，如混业 经营使会融监管产生了新的难题，不同种类会融机构之问的业务交叉和资金来往 带来的分业监管难度，分业监管对会融产品的创新约束、对中国会融企业参与国 际竞争的影响。最后，从政府的利益角度分析了政府在选择监管模式时的矛盾处 境，论述了政府在改革中由于角色冲突而产生的定位困难。 第五章是本文的落脚点。在前文分析原因、借鉴他国会融监管经验教训的 基础上，提出加强和完善同混业经营趋势相适应的金融监管的对策和建议。首先， 根据国际的视角提出了改善金融监管的目标和原则，提出了现阶段会融混业经营 初期政府金融监管应采取的主要措施，如健全公司内部治理结构，完善一行三会 的联合监管机制，完善法律法规和加强国际合作等步骤。最后，提出了笔者对我 国未来金融监管机制的发展构想。 文章的不足之处：由于实践、知识等方面水平的限制，文中提出的一些看 法和观点还比较粗糙，需要在以后的工作和学习中进一步深化。 关键词：金融业混业经营金融监管f 8 3 2 a b s t r a c t a c c o r d i n gt ot h el o g i cc l u eo f p u tf o r w a r dt h ep r o b l e m a i l a l y z et h e p r o b l e m s 0 1 v et h ep r o b l e m ”t h ea u t h o rs t a r t e dt o r e s e a r c ho nt h ef i n a n c i a l r e g u l a t i o no fo u rc o u n t r yd u r i n gt h et r a n s i t i o np e r i o d h ea t t e m p t st op u tf o r w a r dt h e p r o b l e ma n dt h ec h a l l e n g ei nf i n a n c i a lr e g u l a t i o no fo u rc o u n t r y , a n a l y z e st h ec a u s e s ， c o m b i n e sw i t ht h es t a t u sq u oo fo u rc o u n t r yn o w a d a y sa n dr e f e r st ot h el e s s o na n d e x p e r i e n c eo ff i n a n c i a lr e g u l a t i o nf r o mo t h e rc o u n t r i e s ，i no r d e rt oo f f e rr e f e r e n c et o p e r f e c tt h ef i n a n c i a lr e g u l a t i o no f o u rc o u n t r y t h em a j o rv i e w p o i n t so ft h i sp a p e ra r e ：( 1 ) l e a r n i n gf r o mt h ee v o l u t i o no ft h e f i n a n c i a li n d u s t r ya n dt h e a c c o r d i n gr e g u l a t i o n o ft h e d e v e l o p e d c o u n t r i e s i n t e r n a t i o n a l l y , w ea t em o r ea w a r eo fp r o b l e m sa n dd e f i c i e n c yo fs e p a r a t e df i n a n c i a l r e g u l a t i o n a n dt h et e n d e n c yo ff i n a n c i a lc o n v e r g e n c ei no u rc o u n t r yi sj u s tt h e b e g i n n i n gf o rt h et r a n s f o r m a t i o nf r o ms e p a r a t e df i n a n c i a ls e c t o r sa n dr e g u l a t i o nt ot h e m i x e d ；( 2 ) a i m i n ga tc u r r e n td e f i c i e n c yo fr e g u l a t i o ns y s t e m ，m i x e dt e n d e n c yi n d o m e s t i cf i n a n c i a lf i e l d ，r e f e r r i n gt oo t h e rc o u n t r i e s e x p e r i e n c e ，o u rc o u n t r ys h o u l d e s t a b l i s ht h eu n i f i e dr e g u l a t i o ns y s t e mi nt h ef u t u r e d u r i n gt h et r a n s i t i o np e r i o do u r c o u n t r yw es h o u l dt a k et h em e a s u r e ss u c ha sc o n t i n u i n gc r o s s s e c t o rr e g u l a t i o n w o r k i n gs e s s i o n ，f o r m u l a t i n gc o n c e r n e dl a w sa n dr e g u l a t i o n s ，m a k i n gf o rt h eu n i f i e d r e g u l a t i o ns y s t e m t h i sp a p e ri sc o m p o s e do f p r e f a c ea n dt h ef o l l o w i n gf i v ec h a p t e r s t h ef i r s tc h a p t e ri st h ef o u n d a t i o no ft h ew h o l ep a p e r u p o nb r i e f i n ga n d a n a l y z i n gt h ec o n c e p t ，t h ea u t h o ri l l u s t r a t e dt h ep h i l o s o p h y , r a t i o n a l ea n dp u r p o s ea s t h et h e o r e t i c a lb a s i sf o rt h eg o v e r n m e n tt oi m p o s ef i n a n c i a lr e g u l a t i o n t h es e c o n dc h a p t e rm a d et h ec o m p a r i s o no ft h ef i n a n c i a ls u p e r v i s o r yp r a c t i c e s o fv a r i o u so v e r s e a sc o u n t r i e s ，m o s t l yf o rt h et y p i c a lm o d e si nt h o s ed e v e l o p e d w e s t e r nc o u n t r i e s ， u p o na n a l y z i n gt h ee x p e r i e n c ea n dl e s s o n s o fd i f f e r e n t c o u n t r i e s ，t h ea u t h o rp a r t i c u l a r l yw e n ti n t ot h ee m e r g e n c eo ff i n a n c i a lc o n v e r g e n c e i nt h ew e s t e r nd e v e l o p e dc o t m t r i e s ，i n c l u d i n gt h ed u ef o r m u l a t i o na n de v o l v e m e n to f s u p e r v i s o r yl a w sa n dr e g u l a t i o n s t h et h i r dc h a p t e ri n t r o d u c e dt h eh i s t o r i cb a c k g r o u n do ft h ed e v e l o p m e n to fo u r c o u n t r y sf i n a n c i a lm a r k e t sa n dr e g u l a t i o n ，t h el a t e s tm o d eo fu n i f i e df i n a n c i a l s u p e r v i s o r y i ti sd e s c r i b e di nt h ep a p e rt h a tt h er i s k sa n du n c e r t a i n t i e sh a v e b e e n g e n e r a t e di nt h ep r o c e s so ff i n a n c i a lc o n v e r g e n c ed u r i n gt h et r a n s i t i o ni no u rc o u n t r y t h ea u t h o rl i s t st h ep r o b l e m sa n dc h a l l e n g e st h a to u rf i n a n c i a ls u p e r v i s o r yb o d yi s f a c i n gw i t ht h ed e v e l o p m e n to ft h ef i n a n c i a li n d u s t r i e sa n dp r o p o s e st h es o l u t i o ni s t h et r a n s f o r m a t i o i la n da d j u s t m e n to f r e g u l a t i o nm o d e t h ef o u r t hc h a p t e rm a i n l yi n t r o d u c e s t h ef a c t o r st h a ti n f l u e n c ef i n a n c i a l r e g u l a t i o ni n c l u d i n gm a r k e t ，c o s ta n ds y s t e m t h el a s tc h a p t e ra n a l y z e dt h ed i l e m m a f o r t h eg o v e r n m e n tt oc h o o s et h es u p e r v i s o r ym o d ei ni t sb e s ti n t e r e s tb ye l a b o r a t i n g t h ec o n t r o v e r s yr o l e sa n df u n c t i o n so f g o v e r n m e n td u r i n gm a r k e tr e f o r m t h ef i f t hc h a p t e ri st h ec o n c l u s i v eo n e ，w h i c hp r o p o s e st h es u g g e s t i o n sa n d r e c o m m e n d a t i o n sf o rs t r e n g t h e n i n ga n dp e r f e c t i n gf i n a n c i a lr e g u l a t i o nc o m p a t i b l e w i t ht h ef m a n c i a lc o n v e r g e n c e ：f i r s t t h ea u t h o r g i v e st h em e a s u r e st h a tt h e s u p e r v i s o r yb o d ys h o u l dt a k ei nt h eb e g i n n i n go ff i n a n c i a lc o n v e r g e n c e t os u mu p ， t h ea u t h o rf o r m u l a t e st h eb l u ep i c t u r eo ft h ef i n a n c i a ls u p e r v i s o r ys y s t e mi nt h e f u t u r e h o w e v e r , t h i sp a p e ri sf a rf r o mp e r f e c ta st h ea u t h o ri s s t i l ls h o r ti nw o r k i n g e x p e r i e n c ea n dk n o w l e d g e s o m ei d e a sa n do p i n i o n sa r ei m m a t u r e ，w h i c hn e e d r e v i s i n ga n dr e f i n i n g i nt h ef o l l o w i n gw o r ka n ds t u d y k e y w o r d s ：f i n a n c i a l i n d u s t r y ， f i n a n c i a l c o n v e r g e n c e ， f i n a n c i a l r e g u l a t i o nf 8 3 4 第一节选题的意义 导论 纵观近现代商品经济的发展历程，在企业组织形态领域我们可以发现一个非 常重要的事实企业组织的创新。从起初的单个企业到公司，从公司到股份有 限公司，从股份有限公司再到企业集团，甚至是跨国的大型企业集团，使我们时 刻感受到了这种创新精神的存在。而且，我们还可以发现，这种创新始终与追求 规模经济和生产的集中相联系。企业集团的产生和迅速发展集中体现了这一点。 在加入世界贸易组织之后，面对经济全球化的浪潮和激烈的国际竞争，组建跨地 区、跨部门、跨行业的大型企业集团是我国的一项既定政策和发展战略。 金融作为现代经济的核心，同样对金融体制、机制的创新在进行着积极的探 索和有益的尝试。由于工作原因，近年来，笔者不断发现所在的保险业混业经营 提速，集中表现在保险金融( 控股) 集团的发展上。在保险金融集团框架下，整 个集团开展多元化金融服务，各个子公司则实行严格的分业经营。目前，中国平 安已基本完成保险金融集团布局，旗下拥有产寿险、银行、信托、证券等金融子 公司；国有大型保险企业中国人保、中国人寿。、中国再保险。等也逐步形成了 金融集团的雏形；一些新兴的股份制保险企业，如新华人寿、华泰保险等也纷纷 向金融集团方向发展。但是，在中国实行金融业分业经营的大背景下，金融( 控 股) 集团的进一步发展却遇到了很大的法律障碍，保险企业控股银行、证券公司 。中周人保拄股公日是一家综合性保险( 金融) 公司，j e 前身足1 9 4 9 年1 0 月2 0r i 中华人民共和国政务院 批准成妒的中国人民保险公，d 。中国人保已绛从撩米的一家公一可发展成为拥有8 家了公r d 的现代保险集团， 拥有分支机构4 5 0 0 个，8 客了公一d 分别足：人保财险，人保资产、人保健康、人保寿险、人保香港、中盛 国际、中人绛纪、中绛纪。集团绛竹范【卅已经从单一的非寿险发展到1 | 寿险、寿险，健康险、资产管理， 保险经纪等多个领域，幕奉建成保险会融集团。 4 中周人寿保险( 集团) 公“j 足困家人型金融保险企业总部垃7 1 - ：1 1 ：京。公一d 的前身是成证于1 9 4 9 年的中 田人民保险公d 和1 9 9 6 年分改的中保人痔保险有限公i d 以及1 9 9 9 年成矿的中困人寿保险公一d 。2 0 0 3 年， 经国务院可意，中困保险监督管理委员会批准，蟓中闻人寿保险公一d 进行莺纰改制，变业为中周人寿保险 ( 集团) 公，d 。集团公一df i 5 中网人寿保险股份有限公d 、中困人寿资产管理有限公d 、中因人寿保险( 海 外) 股份有限公d ，中固入寿财产保险股份钉限公d ( 筹) 、中目人舟养老保险股份有限公，d ( 筹) ，圈寿 投资挡股有限公司以及 ! 1 5 险职业学院、成都保险学校等多家公- d 和机构。 8 中闻“保险( 集团) 公- d 足绛围务院恋和中困保险监督管理委员会批准，十2 0 0 3 年在原中国再保险公 司牿础j ：成口的固有佴保险集团公一d ，中国冉保险公一d 一直履行围家阿保险公r d 职能，和中田保险市场发 挥“保险土渠道作用。2 0 0 3 年，中围卅保险公| d 进行股份制改造，组建了中田m 保险( 集团) 公r d 相继 o 多家圈内外著名保险和廿保险企业共司发起改口r 中困财产孵保险股份仃限公州，中困人寿阿保险股份 有限公- d 、中围人地财产保险股份何限公d 、中i 资产管理股份仃限公t d 、中田保险报业股份f j 限公，d 、 华豢保险经纪仃跟公一d 。绛f 7 业务涉足l i f 保、直保、投资，传媒、保险绛纪、教育 f f o i l 等多个领域，形成 ，多兀化和专业化的集团绛f i 架构j 管理恪局。 5 等还缺乏相关法律依据。 而在国际上，许多国家也逐步放弃分业经营，转向混业经营：如英国在1 9 8 6 年完成了金融“大爆炸”。的改革，允许银行兼并证券公司，形成经营多种金融 业务的企业集团；美国在1 9 9 91 1 月4 同美国废除格拉斯一斯蒂格尔法 ， 通过了金融服务现代法案。，允许银行、证券公司、保险公司以控股公司的方 式相互渗透。这些事件均标志着世界金融业的发展潮流已基本完成从分业经营向 混业经营的转变，目前金融业的混业经营已经成为一大发展趋势。 面对全球金融业混业经营大潮，我国金融业分业经营、分业监管模式面临着 越来越大的改革压力，面对混业经营在我国初露端倪的新形势，我国的金融监管 应根据金融业发展的阶段性特征做出调整、如何改革成为关注的焦点。有鉴于此， 本文通过对金融监管的理论分析、考察国际金融监管体制改革的成功经验，并结 合我国金融监管的现状，提出了一些在混业经营趋势下金融监管体制调整的对策 和建议。 第二节研究方法 本文采用的主要研究方法有： 一、历史分析方法。 金融市场政府监管是一个历史的范畴，即以时间序列纵向分析的方法，介绍 我国不同时期金融监管的发展和演进的历史，有助于明晰政府监管制度演进的内 在规律，从而为我国政府监管的制度设计提供有益的启示。 “1 9 8 6 年1 0 门2 7fi ，撒切尔发动r 一场规模宏人的余融改革。这场改革小仅对英国传统金融制度产生了 剧烈冲击，晰h 对世界金融业的发胜也产生r 重人影响，人们称之为“会融人爆炸”。“人爆炸”很快便引 发r 伞球金触自由化浪潮。这一时期，英困会融业改芋的核心内容足会触服务业白由化。 。格拉斯一斯蒂格尔法案( g l a s ss t e a g a l la c t ) ，也称作1 9 3 3 年银行法。n ：1 9 3 0 年代人危机后的荧固 穆法，将投资银行业务和商业银行业务严格地划分开，保b f 商业银行避免t f f 券业的风险。该法巢禁止银行 包销和经营公，d 证券，只能购买由荧联储批准的债券。该法案令荚围会触业形成r 银行、证券分业绛f 7 的 模式。 3 1 9 9 9 年1 1 月4 | 1 ，天田参众两院分别以k 倒忡多数亲通过r 会融服务现代化法案的最后文奉( 第7 版) 。l 卅r 1 2 | | 克林倾总统签署r 返部法案。该法案耿消r2 0 吐纪3 0 年代人萧条时期f | ；台的旨曲限制商 业银行、证券公卅和保险公d 混业绛f f 的法律，即格拉斯一斯蒂格5 j - 眺( g l a s s - s t e a g a l la c t ) ，从i 吏戈周 会触业跨入r 一个崭新时代。 二、比较分析方法。 比较是理论研究的基本方法之一，本文搜集了众多国家的资料，分别加以比 较分析，通过中国和西方金融市场与政府监管制度的比较分析，揭示其共性及其 差异，提出完善我国金融监管的基本思路。 三、制度分析方法。 政府会融监管是国家对资本市场资源配置的制度安排，制度经济学强调制度 在经济增长中的重要作用，一个有效的政府监管制度是资本市场规范发展的关 键。本文将金融监管作为一项制度，综合分析了我国政府监管的结构安t 4 ，以寻 求制度规范的途径。 第三节研究的基本框架 本文按照“提出问题一分析问题一解决问题”的逻辑线索，对我国会融混业 经营趋势下的金融监管进行研究。全文除导论外共分5 章。 导论介绍了选题原因、意义、内容框架、研究方法。 第一章对金融监管作了一般考察，是全文的基础。通过对概念的介绍和分析， 主要介绍了金融监管的内涵，分析了政府采取金融监管的理论基础，并分析了金 融监管模式与金融业经营模式的关系，要根据我国金融业发展的现状，选择最适 合我国国情的金融监管模式。 第二章是世界各国的金融监管实践及启示。笔者重点从西方发达国家中挑选 一些有代表性的范例，分析各国金融监管方面的经验教训，以供我国学习和借鉴。 特别是着重分析了西方发达国家随着金融混业经营模式的出现，逐步调整监管法 律法规、开始统一监管的历程。通过对西方发达国家金融监管历史的分析，介绍 了金融监管的发展趋势和对我国的启示。 第三章介绍了我国会融市场的发展和金融监管变迁的历史背景，金融业混业 经营的最颜模式，描述了我国金融业混业经营趋势下使会融市场产生了新的不确 定风险，提出随着我国会融业的发展，会融监管存在的问题和面临的挑战 7 第四章重点介绍了影响金融监管的市场因素、成本因素和制度因素，混业经 营使金融监管产生了新的难题，不同种类金融机构之间的业务交叉和资金来往带 来的分业监管难度，分业监管对金融产品的创新约束、对中国金融企业参与国际 竞争的影响。特别是从政府的利益角度分析了政府在选择监管模式时的矛盾处 境。 第五章是本文的落脚点。在前文分析原因、借鉴他国会融监管经验教训的基 础上，提出加强和完善同混业经营趋势相适应的金融监管的对策和建议。首先， 根据国际的视角提出了改善金融监管的目标和原则，提出了现阶段金融混业经营 初期政府会融监管应采取的主要措施，如健全公司内部治理结构，完善一行三会 的联合监管机制，完善法律法规和加强国际合作等步骤。最后，提出了笔者对我 国未来金融监管机制的发展构想。 第一章金融监管的一般研究 第一节金融监管的内涵 金融监管概述金融监管是金融监督和金融管理的复合词，它是指一个国家或 地区的中央银行或其他金融监督管理当局依据国家法规的授权对金融业实施监 督管理的称谓。科学地界定金融监管的内涵，需从监督、管理的语义入手。监 督，在我国是指监察督促。监察是注视金融机构的金融活动是否按规范的要求 进行，督促是在金融机构不遵守或可能不遵守规范时促使其依规范行事。由此可 见，金融监管是有关职能机构通过对金融机构检查和监督，促使其守规稳健经营 和健康发展。管理，泛指管束、经营、处理等。在管理学中，它是指一个或更多 的人有意识、有组织地不断协调他人的活动，以达到任何个人所无法边到的某一 共同目标。在经济学中，有人将管理称为管制或规制，认为其通常意义是指依据 一定的规则对构成特定社会的个人和构成特定经济主体的活动进行限制的行为。 它强调的是通过规制、组织、协调、控制等行为在金融业中达到一定的秩序和状 态，实现一定的目标。依上述分析，金融监管是金融监管职能机构对金融机构及 其活动是否合规所进行的检察、督促、规制、组织、协调、控制等一系列行为的 总称，以此促进金融机构的稳健经营、实现会融业的秩序和货币金融政策目标。 简单地说，金融监管也就是对金融业、干预j 下当金融活动者、非法从事金融业务 经营活动者等的监管。 第二节金融监管的理论基础 随着金融业和金融监管的不断发展，理论界先后涌现出许多不同的监管理论 派别，这些理论从不同的角度对金融监管的必要性进行了解释。而在众多监管理 论中，作为余融监管理论基础的主要有金融风险论、公共利益论和管制失灵论； 新制度经济学则为金融监管制度的建立与变化提供了新的理论依据。 截相龙，黄丛：中牛会融群库，中圈会融版补1 9 9 8 年版，第三卷 2 解海“脓督”条，i 。海酢拈版礼，1 9 8 9 年版，第4 4 2 3 负。 3 h t t p ：w w w j z n r jc o m j s r j j r 9 2d o c 9 一、金融风险论 何谓金融风险? 金融风险是一定量金融资产在未来时期内预期收入遭受损 失的可能性。 金融风险可以分为市场风险、制度风险、机构风险等等，但在我国最大的风 险来自于传统体制的影响以及监管失效导致的违规。由于长期以来积累的体制 性、机制性因素，包括受传统计划经济体制的影响，国有企业建设资金过分依赖 银行贷款，银行信贷资金财政化；再加上金融机构内部管理不善，造成庞大的不 良债权，导致金融资产质量不高。近年来，我国证券、期货市场不规范的经营扰 乱了正常的秩序，一直存在大量违法违规现象，一些证券机构和企业( 包括上市 公司) 与少数银行机构串通，牟取暴利，将股市的投机风险引入银行体系；一些 企业和金融机构逃避国家监管，违规进行境外期货交易，给国家造成巨额损失； 上市公司不规范，甚至成为扶贫圈钱的手段。 二、公共利益论 公共利益论源于二十世纪三十年代的美国经济危机。当时人们迫切要求政府 通过金融监管来改善金融市场和金融机构的低效率和不稳定状态，并恢复公众对 全国存款机构和货币的信心。该理论的要点是：现代经济社会并不存在纯粹的市 场经济，自由竞争的市场机制不能带来资源的最优配置，甚至会造成资源的浪费 和社会福利损失。为此，市场参与者就会要求作为社会公共利益代表的政府在不 同程度上介入经济运行过程，通过实施管制纠正或消除市场缺陷，从而改善资源 配置效率。根据西方经济学理论，市场在完全竞争的状态下，“看不见的手”能 够实现资源配置效率的最大化，同时社会福利也达到最大化，即达到“帕累托最 优状态。”。而当市场不能够在完全竞争状态下运转，就会发生市场失灵，导致市 场机制不能够保证资源配置效率和社会福利最大化，从而影响公共利益。公共利 益论认为，金融体系中同样存在着自然垄断、外部效应和信息不对称等导致金融 。李种：国家会融风险论对目翰i 资奉投机怍冲击的分析和思考，商务印书馆2 0 0 0 年版 。采新力。黄会富论公共利益，浙江t 商人学学报，2 0 0 4 年第5 期4 5 贝 帕岽托丘2 优：纤济学的理想境界的代名涮，指的足已绛达到叫、损害牲人就小能进一步改善任何人”的 状态。帕祟托最优足以提返个慨念的心人利并济学家维弗雷多帕雷托的名。，命名的， 维弗雷多帕雷 托靠：他关- i ：鲐济效率和收入分配的研究中使用r 这个概念。 1 0 市场失灵的因素，金融体系并不能够完全实现余融资源配置的最优化，而市场失 灵会阻碍金融体系的良性运行，进而导致社会福利损失，公共利益受损，这就说 明了金融监管的必要性，构成金融监管的理论基础。 三、管制失灵论 1 、俘获论9 。俘获论认为，管制与公共利益无关，最终的受益者仍是被监管 者而不是消费者。在管制的初期被管制者可能反对管制，但在熟悉了立法和行政 程序后，他们就通过影响管理者，利用法规或行政机器给他们带来更高的收入， 此时管制机构不过是被管制者俘获的猎物或俘虏而已。因此，该理论呼吁放弃政 府管制。然而，俘获论者只看到了管制具有为被管制者所利用的可能性和管制目 标未必是保护消费者的问题，却忽视了社会及公众确实从某些保护消费者一类的 管制中得到好处的事实。此外，在现实中显然不是所有监管机构都天真到可以被 俘获。 2 、管制供求论。诺贝尔经济学得主乔治j 斯蒂格勒 ( g e o r g ej s t j g e r ) 1 9 7 1 年发展了管制供求理论来解释管制，认为可以把经济管制看成是一种产品。 在需求方面。管制可提供多种收益，包括直接的货币补贴、控制新竞争者进入、 干预替代品和互补品的生产、实行固定价格等等；在金融领域则有市场准入的管 制、对业务活动的限制等。在供给方面，政府部门提供一种管制存在着成本。正 如其在经济管制理论一文中所指出的：管制或许正是一个产业所积极寻求的 东西。它通常是该产业自己争取来的，它的设计和实旌主要是为受管制产业利益 服务的；管制只不过是财富在不同利益集团之间的转移而已。在制度安排中，最 。即政府失灵论由公共选择学派代表人物布坎南提。足指个人对公共物品的需求红现代化议制民主政治 中得小到很好的满足，公关部门n 提供公共物品时趋向十浪费和滥用资源，敛使公共史j | ；规模过人或肯效 率降低，政府的活动并小总像心该的那样或像理论所说的那样“有效”。在布坎南看来：。政府作为公共利益 的代理人，j 作用足弥补市场经济的小足，并使再绎纪人员所做决定的社会效心比政府进行十颅以前史高。 卉则，政府的1 竽矗就无任何鲐济意义。但足政府决策往彳上小能符合这一日标，柯屿政策的作用怆恰相反。 它们削弱_ r 目家十颅的 i ：会萨效心。电就足说，政策效果削弱嘶小是改善r 社会福利”。参考詹姆斯，m 布 坎南：臼由，市场和国家，北京绛济学院版 t ，1 9 8 8 。忻林：布坎南的政府失败理论发j e 对我周政府 改革的启小，政治学研究，2 0 0 0 ( 3 ) 。 。芰目著名绛济学家、1 9 8 2 年诺贝尔绎济学奖软得并乔治施带格勒，在2 0 世纪6 0 年代对电力行业做过 个绛典的研究，他发现凡足实施i u 力临管的荚田再州，i u 价比没仃临管的并州还商。施蒂格勒f 足挺j f j “脓管俘捩”的理论水解释这种现象，即垄断j 商把临管当局和政府俘扶r ，船管当局成r 维护垄断j 商 利益的r 具。对一些非完令垄断行业之j 商，也能通过舞种f 段“俘获”；忱管部门的现象。笔肯暂且称之 为“管制行扶”。 3 乔治| 斯蒂格勒，荚周人。托t 业结构、市场的作用和公共纤济法规的作用1 j 影响方面做r 创造性重人 如献。 后究竟是否采取某种管制政策，管制的范围有多大、程度有多深，则完全取决于 上述需求与供给两方面互相作用的结果。 第三节金融监管模式选择的基础：金融经营模式 一、不同金融经营模式的比较 各主要金融发达国家，其金融经营模式不外乎分业经营和混业经营两种。金 融经营模式是根据金融市场的发展状况进行调整的，其演变历程呈现出分分合合 的特点。采用何种金融经营体制，需要对不同体制的优劣进行比较分析，有一个 全面的认识。 1 ，分业经营模式简析 分业经营是指通过法律规定，将金融业银行业、证券业、保险业分开经营， 它们的核心业务各不相同，互不交叉，商业银行业务与投资银行业务相分离，或 商业银行业务与证券业务及其他具有投资性质的金融业务相分离；它们的机构分 开设立，互不隶属，相互独立的金融业经营体制。 分业经营模式的优点在于：第一，降低金融机构的经营风险，避免混业经营 所产生的利益冲突损害存款者和投资者。第二，在资本市场9 和货币市坷8 之间建 立一道“金融防火墙”，避免货币市场的资金直接流入高风险的资本市场，维护 一国的金融稳定。但分业经营也存在明显的弊端：经营成本过高，难以形成规模 效益；不利于金融机构进行金融创新，综合竞争力受到削弱。 2 、混业经营模式简析 ”周辉斌：耵o j 我闺银行i 晦管法制完善研究中国方正i f 版社，2 0 0 3 f 版，8 3 页 4 资奉市场足指b e 券融资和绛f # 一年以j ：中艮期资会f 等贷的金融市场，包括股票市场、债券市场、壮金市 场和中艮期信贷市场等j e 融通的资金主要作为扣人卅生产的资奉使用，w 此称为资奉市场。作为资奉市场 重要组成部分的h e 券市场，具有通过发行股祟聊侦券的彤式吸收中k 期资金的h 人能力，公开发行的股袈 和侦券还町和二二级市场自由共贞和流通，柯看很强的灵活性。 货币市场足指速效期限n ：一年以内的资会交易市场，又称为矩期资金市场。该市场i ：的金触1 二具都是一 螳具有期限矩，流动性强的丁具，h r 视为“准货币”，一般将该市场称为货币市场。土要包括：刚业拆借 市场。足指银行j 竹银行会触机构之问进行新期件、临时性的资金谢剂所彤成的市场。最早现f 戈围。 期限一年都挣制订一年以内，最如的只自- 一天，盛k 的a ，达一年；票据贴现市场。票拂 贴现是指荣据持有 人将来到期的基挺转让绐银行，银i r n 寸n 昧定的剥息_ i 舌将基面余额上付给持祭人的基摧行为。通过贴现。 持禁人口r 将未到期的祭据提前殳现，从l 叮满足r 融资需要；存甲市场。吕u 口转让人额定期存啦。足一种商 业银行发行的柯i 州定面额、町转吐流通的存款凭证；固库券市场。闻库券f 弃用岛风险低，释为“金边债券”， 期限矩易十变现，小交所得税，1 m r 抢r 。 2 所谓混业经营是指由一个公司项下不同的机构来分别从事不同的金融业务， 相互之间完全独立。因此我们在使用“混业”概念时，要明确：它不是“混合” 而是“联合”。即混业经营并不意味着银行、证券、保险等金融业务在一个企业 内部混为一谈，针对这些业务的不同的内部风险控制和外部监管要求应该得到严 格贯彻。 混业经营的优势主要体现在：第一，可以为客户提供最全面的金融服务。第 二，有利于实现规模经济，扩大经营范围。第三，可以促进金融机构间的竞争。 提高金融服务效率。第四，通过提供多样化的服务，可以降低单调业务品种的风 险，从而分散经营风险，保持会融机构的稳定。 混业经营在发挥自身优势的同时，往往会给金融机构带来更大、更复杂的金 融风险，如果监管立法缺位，势必影响到社会公众的利益，极易导致金融系统性 风险的产生。可见，分业经营与混业经营各有其优劣，总的来说分业经营可以有 效降低会融系统的风险，但束缚了金融业务的开拓，不利于提高金融业的规模经 济和机构竞争力；混业经营有助于形成不同种类业务之间的收益互补，降低单个 机构的金融风险，但是相对难于监管，容易引发金融危机。伴随着金融全球化 进程的深入，金融业间的国际竞争日趋激烈，各国的金融机构都在想方设法地提 高其自身的竞争力，因而混业经营成为满足这一需求的最佳选择。即使是仍在实 行分业管制的国家，混业经营也成为其不得不面对的改革方向。 二、分业经营与混业经营的体制比较 从服务提供、规模效率、风险防范、监管难度、适应环境、金融创新等方面 比较分析，分业经营和混业经营这两种经营体制各有利弊。 分业经营和混业经营的比较表 八 分业经营混业经营 i i 服务提供 服务项目单一服务项目多样化 i l 1 张i 吡坤混业绛髀趋势下我目的会融脏管模式j 法律完善 h t t p ：w ws i s o r g c n l a wu p d a t e w e b f x u e z h e a r t i c l e d e t a i l j s p ? m a i n i d = 7 & i d = 2 0 0 5 6 1 1 1 0 4 2 1 6 规模效率低，难以形成规模经济高，形成规模经济 风险防范风险集中丁：单一业务，但避免陷入风险过风险分散于多种业务，但容易出现风 高的关联业务险传递的现象 监管难度 监管相对容易 监管难度大 环境适应难以顺应环境变化调雅灵活，易顺应环境变化 金融创新金融创新的空间小金融创新的空间人 三、金融经营模式与金融监管模式的关系 金融经营模式是金融监管模式的基础，是选择监管模式的主要因素。同时， 不同的经济金融环境、不同的经营监管条件，决定了不同的经营模式。在这戥 们着重要讨论的是经营模式对监管模式的制约作用。实行何种金融经营模式是采 用何种金融监管模式的重要参考因素，但是两者并非一一对应的关系，实行分业 经营的国家可能实行混业监管，采用综合经营体制的国家也可能继续坚持分业监 管。现实中，不同经营模式与不同监管模式的各种组合都是可以成功的，关键是 根据各国的金融发展阶段、发展水平及监管能力、监管目标等诸多因素选择最适 合的金融监管模式。 国际经验也表明，各国的金融监管模式相去甚远。而且我们必须承认不同国 家现行的监管体制都存在不同程度的问题，并且最适宜的监管模式及结构也并非 固定不变的。以美国为例，1 9 9 9 年的金融服务现代化法案。打破了原有的分 业经营模式转而实行混业经营，但仍然采取了分业监管的模式。尽管美国国内对 此批评甚多，但是前美联储主席格林斯潘。仍然反对统一监管模式，举持认为建 立两个以上的金融监管机构，可以有良好的竞争机制，促使金融监管工作不断改 。见前注 。 = 伦格林斯潘( a l a ng r e e n s p a n ) 1926 年3 ，丁6 i | 生十炎固纽约，1977 年秩符绛济学博i 一学 位。1987 年8 月被单根总统任命为联邦储备委员会主憎。到2006 年1 ，丁31 | 卸任为止，格林斯 潘担任荧联储主席一职j 厶】8 年5 个月20 灭，4 ：格林斯潘担任茭联储土肥的18 年多时间单，戈固鲜济 现r 刨纪录的k 达10 年的持续增k 期，中问只发生过两次温和的衰退。格林斯潘领导戈联储心对r 纽 约股市人崩盘、亚洲命触危机、拉术股泡沫破灭以发“9 1i ”恐一阶袭击事件等一系州重人危机。 19 98 年7 _ r 】，格林斯潘对戈因绛济发腱作的贞献被授r “和1 i t 缔造肯”奖。2002 年8 门英用女 i ：授r 格林斯潘“爵p 荣誉称0 ，以表彰他“对全球经济稳定所作的杰：j ；负献”。 1 4 善和创新。从后一章对美国监管模式的介绍可以看出美国针对混业经营采取的监 管模式是获得了成功的。 综上所述，在选择监管模式时，经营模式成为不得不考虑的因素，但它并不 是金融监管模式的决定性因素。在设计我国的金融监管模式时，一方面我们应该 看到随着世界经济快速发展，金融自由化、全球化的不断深化，各国保持金融业 的稳健运行，提高金融监管效率，其监管模式正在随着经营模式的不断变化而不 断改革和完善，但更重要的是应该在了解我国金融经营现状和发展趋势的基础 上，深入考虑我国金融监管模式的历史沿革和改革中各种力量的利益博弈，选择 最适合我国国情的金融监管模式。 第二章西方主要发达国家金融监管模式的变迁 第一节美国监管模式的变迁 在这一节，我们首先研究美国金融制度的变迁。美国会融制度是世界上公认 的比较完善、规范和有效的金融制度。美国金融监管制度由混业一分业混业的 变迁和演进是世界金融业发展的一个有代表性缩影。 一、美国分业制度的建立 在2 0 世纪3 0 年代前，美国的金融制度基本上是不受管制的，自由竞争是当 时盛行的观点。政府为了维