（会计学专业论文）对投资及投资项目评价现代的分析和建议.pdf

y3 7 3 9 9 对投资及投资项目评价现状的分析和建议 内容提要 一本论文的研究目的在于：说明国有企业在市场经济条件下，投资应书q 立市 场观念；投资建设一个项目，必须重视可行性研冗工作，改变过去上项目的“拍 脑瓜”的做法，建立一套科学、规范、可行的投资决策评价体制和方法彳 本论文采用理论和实践相结合的研究方法，结合有关理论和工作实践犄：别 是本人参与宜城供水项目一年多建设期间的体会，从投资体制、公司治州结构 和项目财务评价的角度对企业投资项目评价的现状和改进措施提出自己的见 解。 一镕论文对我国目前投资及投资项e i 现状的分析时，主要从宏观和微观两方 l 面揭示出国有企业投资效益低下的体制原因，指出投资体制和公司治理结构存 在的问题必然会影响到投资项目的评价，使得企业可行性研究工作流于形式， 变成了为了上级主管部门批准而进行的“可批性研究”，造成投资项目盲日匕马， 投资效益低下的状况。并就此提出建议，必须改革投资体制的弊端，建现代 企业制度，从根本确立企业投资主体，建立投资风险贵任约束机制，建一科学 合理的投资评价制度，使可行性研究不奄j ：流f 形式。 本文最后又用一实例宜城供水项目的可行性研究，从一个财务人员 的角度来对企业投资项目做一评价，借以说明投资项目评价特别是财务”价在 投资决策中的重要性。了 关键词：投资、项目投资、项目评价 i_-；+； ； s u m m a r y m y d i s s e r t a t i o ni si no r d e rt o e x p l a i nt h a tt h es t a t e o w n e de n t e r p r i s e s m u s th a v et h em a r k e ti n t e n t i o n ，p a ya t t e n t i o nt o i n v e s t i n gr e s e a r c hf e a s i b i l i t y a n d c h a n g e t h em o d u s o p e r a n d i s u c h a s p a t t h eh e a d i nt h ef i c l do f i n v e s t m e n to nt h ec o n d i t i o no fm a r k e te c o n o m y t h et h e o r i e sa n dc a r e e r p r a c t i c e ，e s p e c i a l l y t h e e x p e r i e n c eo l 、n a y p a r t i c i p a t i o ni ny i c h e n gw a t e r - s u p p l yi t e mi n o n em o r ey e a r ，i sc o n n e c t e di n m yd i s s e r t a t i o n m o r e o v e gm yo p i n i o n st o t h ec o n d i t i o n so fi n v e s t i n gi t e m c a l c u l a t i o na n d s u g g e s t e di m p r o v e m e n t s a r ep r o p o s e df r o mt h ep o i n to fv i c x 、o f t h ei n v e s t i n gs y s t e m ，o ft h ee n t e r p r i s es t r u c t u r ea n do ft h ef i n a n c i a lal f a i r s a s s e s s m e n t t h es y s t e mr e a s o n si ni n v e s t i n gi t e ma s s e s s m e n ti nc h i n aa r eo p e n e do u t f r o mm a c r o s c o p i ca n dm i c r o c o s m i cp o s i t i o n ，w h i c hi n e v i t a b l yc a u s et h es t a t e - o w e d e n t e r p r i s e si nb a ds i t u a t i o n s ，w h i c ha l s om a k e t h ei n v e s t i n gc a l c u l a t i o ni n a nu n s c i e n t i f i cs t a t e s ot h ei n v e s t i n gr e s e a r c hf e a s i b i l i t yc o m e si n t of o r m a l i s m t h a ti s o n l y t os t r i v ef o rt h ei t e mr a t i f i c a t i o nf r o mt h e s u p e r i o rg o v e r n m e n t d e p a r t m e n t sw i t h o u tc o n c e mf o rt h ep r o j e c ti n t e r e s t s c o n s i d e r i n gt h ea b o v e i t h i n kt h a tw em u s tr e f o r mt h ea b u s e so fi n v e s t i n gs y s t e m ，e s t a b l i s hm o d e r n e n t e r p r i s es y s t e m f o rt h es a k eo f e s t a b l i s h i n g r e a l i n v e s t i n gm a i n b o d y ， e s t a b l i s hr e s t r i c t i o nm e c h a n i s mo fi n v e s t i n gv e n t u r eo b l i g a t i o na n di n v e s t i n g a s s e s s m e n ts y s t e m i nt h i sw a y , t h ei n v e s t i n gr e s e a r c hf e a s i b i l i t yd o e s n lc o m e i n t of o r m a l i s m f i n a l l y , a ne x a m p l e “y i c h e n gw a t e r - s u p p l ep r o j e c t ”i si n t r o d u c e di nm y d i s s e r t a t i o nt oi l l u s t r a t et h e s i g n i f i c a n c e o ft h e i n v e s t i n g i t e ma s s e s s m e n t ， s p e c i a l l yt h ei m p o r t a n c eo ft h ef i n a n c i a l a f f a i r sa s s e s s m e n ti nav i e wo ft h e f i n a n c i a la f f a i r sp e r s o n n e l 序言 投资项目评价，即项目的可行性研究，就是对影响拟建工程项目投资效果 的各种技术、经济因素进行全面的、综合的分析，把握各种技术经济闪豢制约 和影响项目投资效果的规律性，并列项目的投资效果作出颅测，从f f 、j i rr 川在 技术上、工程上、经济上的可行性作出判断，为投资决策提供可稚俄扒门种 科学方法。 投资项目评价起源于2 0 世纪3 0 年代美国，第二次世界大战以后，这种方法 发展迅速，扩大到很多领域，不但用来研究工程建设问题，还用于研究】、j k 企 业的生产管理、国家技术经济政策制定等。目前已形成一食系统的”、j l 佝研 究方法。 我国在经济建设上对决策问题的重视和广泛开展科学的投资决策：l j | 究是与 经济体制改革的步伐相一致的。改革丌放以前由于我国实行计划经济体制，投 资权掌握在国家政府部门手里，造成企业无独立投资的意识，更不掌据脱代投 资管理方法；而政府部门决策也主要考虑政治影响，致使不少项目育】j 造成资源的巨大浪费。7 0 年代后期至8 0 年代仞，随着改革丌放的不断深八，在 吸取以前经验经验教训的基础上，投资的科学决策问题得到了重视，存【。程建 设中引入了可行性研究的理论和方法。国家先后颁布了关于建设项h 进行可 行性研究的试行管理办法、建设项目经济评价方法与参数等有关法规，标 志着我国可行性研究的理论与方法f i 臻完善和成熟。们是，1 一投资1 怵划分 不清，投资主体的责任人的权责利关系未理顺，对i i n 川i ：研究的认以1 、浦，造 成许多单位“应付差事弄虚作假”，致使可行性研究的结论与实 轫：小柑，项 目建成后效益差，损失严重。即使已明确企业是投资主体，决策肴也不r ! i f 重 视可行性研究，使得投资项目的可行性研究变成为了上级主管部门批m 仃进 行的“可批性研究”，人为因素十分强烈，更严熏的足那砦“一k i n ”、“祭予 工程”的继续存在，这些没有经过一j 格科学决策论计利h 场删研 m 匆鸩i i 的 项目，在建成之时就是亏损之日。 针对上述情况，我选择了“对投资及投资项目评价现状的分析羽i 进议”作 为我的论文题目，结合有关理论和工作实践特别是本人参与宜城供水州7 年 多建设期间的体会，从投资体制、公司治理结构和项目财务评价的角度对企业 投资项目评价的现状和改进措施提出自己的见解，以期对实践提供些有益的 思考和务实的操作启示。说明国有企业在市场经济条件下，投资应例、j ：，1 j 场观 念，投资建设一个项目，必须重视可行性研究工作，改变过去上项l j “拍脑 瓜”的做法；建立一套科学、规范、可行的投资决策评价体制和方法。 一、投资项目评价的意义 投资活动是现代社会经济最重要的活动之一，社会经济的发展需一婴睹多投 资项目来拉动，一个国家综合国力的提高必须依靠各种各样的投资j 矾ij 广生的 效益。因此，投资项目的经济效益对社会经济的发展与国力的增强仃卉1 分重 要的意义。 要使投资项目取得良好的经济效益，必须遵循投资活动的经济规律，并首 先在投资项目立项与建设中保证投资决策过程和项目管理的科学化，包括在投 资前时期对投资项目进行科学的可行性研究与评估，在投资时期对投资项目进 行合理的计划组织实施和控制，以及在项目完成并投入运行后进行的川j 后评 价。 ( 一) 投资的本质及其特征 1 投资的本质 投资是促进生产力发展、社会文明进步和人民生活水平提高的主要推动力。 科学分析、准确把握投资的本质，具有重要的理论意义和实践意义。 所谓投资，是指经济主体( 法人和自然人) 为未求获得收益而投入“广要 素，以形成资产的经济活动。亦可将投资解释为经济主体( 法人和自然八) 为 未来获得收益而投入的资金或资本。 从不同的角度( 如国民经济角度、投资者角度) 柬看，投资的内浦仃定 的差异。如按投入行为的直接程度划分，投资w 分为佳产资料投资驯锄曲投 资。就投资者个体角度而占，二者均刈投资者提供货i n 报酬，f lt ；i 9 t 卜i 卉髂 体角度而论，纯金融投资仅表现为所有权的转移，并不构成 - i tj 、。，能力的增加： 生产资料投资能增加国民经济生产的能力，它是反映国民经济增长的因袭。这 里所讲的生产资料投资，亦即经济意义上的投资，即直接投资；纯余锄投资， 2 亦即金融意义上的投资，即间接投资。在本论文中所讲的投资特指直接投资， 亦即项目投资。 2 投资的特征 投资是一种独特的经济活动，有其自身的特征，主要表现在它的收蒯，j 、 风险性和长期性。 ( 1 ) 投资的收益性：是指投资能获取收益，使资会得到增值。投资 】l ! j j 是 经济主体为未来获得收益而投入生产要素，以形成资，“的经济i 舌动。此r 0 址， 实现未来净收益的最大化是投资的主要目标。 ( 2 ) 投资的风险性：是指投资遭受失败或不能达到预期收益的潜在叮能性。 获得预期的经济收益是投资活动最基本的要求，但任何一项投资的未舶k 简郁 是不确定的，再加上投资活动涉及面广，影响因素众多，周期长，因f f l j 川跄较 大。一般来讲，投资的风险与预期收益成强烈的i f 棚父关系，预期收蕊，哒，、， 则投资者所承担的风险越大。另外，投资中的项目投资所需资金多，虫粜发生 决策失误，就很难改正，就会给投资者带来很大损失。 ( 3 ) 投资的长期性：是指从投入资会至建成产生效益时的周期| _ = 。io 乍p 或经营活动相比，长期性是投资的一个很明显的基本特征。我h j 投资j ，( j 力 般是直接投资，直接投资最后形成固定资产。投资的项目复杂，地，川p t 【，正，义 具有不可分割性，投资项目既可能是一条生产线，也可以是出多个i nj 一川f 组 成，如水厂建设既包括水源工程，又包括净水工程和输水工程三个甲项听 组成。因而投资建设的周期很长。投资的长期性这一基本特征客删j ：要求投资 的实施过程应具有连续性，以便早日形成固定资产，发挥其效益。 ( 二) 项目与投资项目 世界银行对其发放贷款的项目定义为：“所谓项目，一般是指同一酬0 投 资( 如设有发电厂和输电线路的水坝) 或同一部门内一系列有关或相同n 勺投资， 或不同部门内的一系列投资( 如城市项目中市区内的住房、交通和供水“。项 目通常包括有形的固定资产，如土建 i 程的建设；也也括无形的资产，7 “l 制艘 的改进、政策的调熬和管理人员培训等管理经验和建议。” 我认为项目通常是指在严格规定的时间1 3 和预算内，为达到某个最终| m 、的 一系列相关工作与任务。项目一般具备五个特点：有严格定义的最终目杯：育 具体的开始和结束时间；有成本和时间计划；能够产小具体结果：只发“ 次。 其中“只发生一次”是项目与一般的任务、工作、活动的最主要的区别。 项目投资是指将一定数量的资金或资产投入到特定对象一投资项目，以获 取一定经济效益和社会效益的行为。投资项目种类繁多，为便于毹，理，我国将 投资项目进行如下几种分类： ( 1 ) 按管理需要分：基本建设项目与技术改造项目； ( 2 ) 按行业投资用途分：生产性项目与非生产性项目； l3 ) 按投资性质分：新建项目、扩建项目、改建项目、恢复一”j 川i 迂建 项目； ( 4 ) 按建设规模分：大、中、小型基建项目，限额以上( 以p ) 止新改造 项目； ( 5 ) 按工作阶段分：预备项目、筹建项目、建成投产项目和收d 川l ： ( 6 ) 按投资资金来源分：国家预算拨款项目、银行贷款项目、 首先，政府投资主体不明确，政府投资责任虚化。在国有资产的彤成和经 营过程中，尽管许多政府部门都参与了管理，但却没有一个政府部门承担投资 主体的全部责任。从属于政府的国有企业和项目建设单位由于没有获得r 川! 的 法人地位和人格化的国有产权，无法行使投资主体职责，也无须对剧fj 找资的 风险和效益负责，投资的“大锅饭” b 财政吃到银行，从而导致“投资饥溺症” 严重。 其次，由各级政府审批权限构成的项目决策制度，从内部而言，缺乏明确 的责任约束和风险约束；从外部而言，缺乏必要的民主监督和制约手段，使决 策工作极易受局部利益、短期利益，甚至是领导者个人意志的影响。那j = l | ；挺面 上的集体负责和事实上的无人负责形成决策责任的尤追索性。 最后，政府预算约束的软化和国有银行缺乏风险约束机制，使国有食、l k 和 建设单位处于无外部硬约束的“宽松”环境中。 ( 3 ) 宏观管理体制不健全 投资管理体制和宏观调控体系不健全，调控能力薄弱，丰要表现为： 是 投资管理机构重叠，政出多门，调控能力差：= 是酬家产业政策过寸经统，重 点不突出，可操作性差；三是投资宏观管理仍然以行政手段为主。 ( 4 ) 投资市场体系发育迟缓 这种市场体系发育迟缓和不规范运作，使市场不能发挥基础性调肖们用。 具体体现为： 1 2 条块分割的管理体制，割断了经济活动的内在联系，所得税征收属地原 则和信贷资金的切块管理，进一步助长了地方和部门的保护主义行为，限制了 全国统一大市场的形成。资本要素不能自由流动，合理的商品比价关系仔以形 成，市场信号不能正确反映资源的稀缺程度和生产成本，市场优化资源 叱烈的 功能被人为阻断，造成地区投资结构趋同、项目舰模不经济以及不合jl i 币眨建 设和不合理重复引进等一系列问题。 资本市场不发达，融资渠道狭窄、不通畅，融资方式单一，融资| j 较 少，难以满足企业发展、改组、收购、兼并等对长期资金的需求。企、j k 融资结 构中的间接融资比重过高，直接融资比重过低，增加了投资的财务成小，也不 利于分散投资风险。在融资方式的选择上，多以政府和企业融资方式为h 项 目融资等有限追索方式较少运用。国有企业资产1 i 能自由流动，造成资洲：r 复 配置和效率低下，难以实现跨地区、跨部门、跨所有制和跨国企业的资产嚏组 和优化。 投资中介服务体系发展滞后且运作不规范。目前大多数投资中介川 务机 构，仍未割断与政府部门千丝万缕的联系。地方保护和行业垄断，使似川、能 择优选择中介服务机构，中介服务机构之间也不能实现公平竞争。中介服务机 构由于受到行政权力的干预和自身利益的左右，难以提供客观、公正、科学、 可靠的服务产品，执业信誉不高。在一些发展较快的投资服务领域，政府对中 介服务机构严格的资源评审和执业监督考核制度，行业自律性组织没有形成和 发挥应有作用。 ( 5 ) 投资立法工作没有跟上 我国至今还没有制定一部比较系统和完整的投资法律。现行投资管理规章 制度存在明显缺陷：一是严重滞后，许多规章是十几年前出台的：二是短期效 应，有些规章是针对短时期内出现的问题而采取的应急措施：三是政出彩门， 过于分散，造成各文件之间相互矛盾和抵触：四是文件多数为权限划分利及其 程度性的规定，没有明确严格的责任约束条款。随着经济环境的变化札1 ，m 不断深化，原有的投资管理规章，有的已经失效和不能适应形势的发展，j f i 一 些改革成果又没有及时地以立法形式得以巩固，从而在法制管理上出现“真空”。 市场经济是法制经济。投资领域中一些基本关系和行为准则，包括规范投资主 体和管理者的责任和行为、保护汇当的投资权益、维护和建立，”格的迎砹管理 程序以及有序竞争的市场规则等，都亟待以法律形式加以明确。 ( 二) 我国企业治理结构存在的问题分析 就投资体制和企业制度而言，如果企业经营机制彳i 转换，企业产权界定不 清晰，企业不能成为真正的投资主体，企业没有投资决策权，那么，要重新塑 造投资微观基础，要在投资领域充分发挥市场对资源配置的基础作用，要切实 推行投资法人责任制和资本金制度等等，就都失去了依托。 目前在我国企业治理中，特别是国有资本占绝大比重的企业中，仃m 的问 题相当突出。 1 新的企业机构与管理制度并未真正建立起来。国有企业传统的细织和管 理制度与新企业制度交替的矛盾，主要有：( 1 ) 股东大会权力名实不符。本来 股东大会是股份制公司的最高权力机构，企业的重大问题应有股东大会决定。 但实际却是相当一部分企业，特别是国有改制企业，重大问题往往由有火七管 部门决定后，再在形式上经股东大会通过，因此，股东大会成为了一种表决的 机器，最高权力机构形同虚设。( 2 ) 董事会、董事长、经理三者权利和职责混 淆不清。部分公司不按公司法要求确立三者的权、责、利关系，仍习惯于 过去厂长( 经理) 负责制做法，由最高权力的董事长或经理指挥一切，睡他机 构或责任者居于非常次要位置。( 3 ) “新三会”与“老三会”的衔接也7 3 t 问题。 “新三会”是指现代股份公司制中股东大会、董事会、监事会，“老三会”是指 原国有企业领导和组织制度中的党委会、工会和职工代表大会。我国幽有企业 公司制改造时，原企业的“老三会”与“新三会”并存，从而造成职能不清， 相互扯皮的现象。( 4 ) 监事会基本不发生作用。许多公司不设监事会，【! | 使设 监事会，监事会也往往无实际监督权力监事租| 主只是一个闲职，无! 删女， 监事会无事可监督。( 5 ) 小股东，特别是企业外部股东的权益缺乏保”， 这个 问题来自两方面，一方面是企业大股东由于具有控股权，自觉不自觉地h 拨自 己利益发言，无视小股东利益；另一方面，小股东，特别是社会股东t c 分散 性决定了他们也无力量或无意愿联合形成共同声音，难以切实保护自身权i 。 2 在股份制企业中，并未完全摆脱政企不分的阴影。 一个突出的表现是董事会与经理的任用不是通过契约来确定的，f h 多仍然 是是由主管部门通过委派的方式进行，同时，主管部门仍然握有企业最大投资、 收入分配等决策权。这种以行政契约方式来代替市场契约方式，造成的后果就 是经营者并不真正对所有者负责，而是对握有壬免权的官员负责，造成互相勾 结，互为利用，共谋私利，而并不真正关心企业的经营。 3 委托代理关系不明。委托代理理论中有。一个隐含的基本假设，即委托人 十分关心自己财产运行情况，正是在这种基本假设条件下，委托代理理论把研 究核心转向代理人身上，亦即委托人如何激励和约束代理人。而反观我国以国 有资本为主体的股份制企业，虽然也存在代理人问题( 内部人控制现象，但问 题的根本却是在委托人身上。公有制的一个特点是财产的公共所有，按现行的 理解，国有资产由政府代表，政府中具体又有谁最终负责呢? 在西方，因为财 产的私有化，财产的终极委托人都是具体的，到我们国家却虚化了。因此，一 旦有了好处，大家都去争功；而一旦出现损失，大家又相互推诿。责任落实不 到人，委托者不明确，起点都弄不清，谈再多的委托代理都是无用的。f | _ i 是由 于委托人的模糊，造成代理人的问题似乎更严重因为代理人不l ；j ；i 埘：怵的人 负责，而只是对一个“抽象”的政府或主管部门、国有资产部门负责，所以对 他的约束力就更弱，使得我国内部人控制现象十分突出。 由于公司治理结构存在的问题，使得企、比并未真正建立起投资责十l 制和风 险约束机制。表现在： 1 各种建立投资责任制和风险约束机制的改革，都是只停留在t j ! 【t 决策后 的建设实施阶段，对项目决策阶段的责任问题却没有触及。我们知道，由于决 策在整个投资过程中处于核心和先导地位，不啊j 能设想决策不正确而不影响整 个投资效益，也不可能设想可以用投资的建设实施阶段和生产经营阶段严格的 责任制去弥补决策失误的影响，更不可能设想只让建设实施者和生产纤营者承 担责任，而决策者却可以置身事外。因此，没有决策责任制的体制小身就决定 了建设阶段和生产经营阶段的投资责任制必然是先天不足，不可能真j 员彻。 这是一种典型的权责不对称的表现。 2 迄今为止推行的各种投资责任制都是集体负责制。在集体负责制下，一 方面，一个人的才能和努力往往难以得到承，利益的“大锅饭”使们何个人 的积极性难以调动，因而优秀人才难以脱颖i l i ；，j _ 一力【旬，贞任的“人锅饭” 又使得每个管理者的责任意识和责任压力大大淡化，集体负责制变成九人负责， 这样便出现了有了好处，大家都去争功，而一旦出现损失，大家又相互推诿。 ( 三) 投资项目评价现状分析 在过去几十年中，由于投资决策的失误造成的损失是巨大的，据估计大约 在1 0 0 0 亿元以上。沉痛的经验告诉我们，经济建设是十分复杂的系统工程，搞 经济建设必须进行科学的评价决策，仅靠经验，即使非常有经验的决策者也是 不行的。 如果说建国之初的一段时期内，由于我国总体发展水平极其低下，百业待 兴，客观上存在着生产的增长跟不上需求的增长的矛盾，在这种情况下，我们 或许用不着那么周密的科学论证，只凭经验判断来决定，投资失误的r i 能性也 会比较少。那么，当经济发展到一定水平后，在社会经济活动越来越复杂、越 来越多、影响越来越大的情况下，仅凭经验进行评价决策必将会出现问题，造 成不应该有的损失。 但从实际上看，由于体制上的内在缺陷未被触及到，致使投资项目评价工 作流于形式。具体表现在： 1 不重视市场调研，盲目上项日。项目投资来自国家拨款，对贪f p mj 羔 是没有成本的“礼物”，而且，正因为投资出自国家，所以国家就总是要保证投 资项目完成后能够生存下去，即使公司经营的不好，投资效率很低，国家仍可 使用各种方法，例如：价格、税收的优惠和财政补贴等手段帮助公司。在这种 “父亲般的照顾下”投资与否就不依成本、价格、利润的预期情况而定。对企 业而言，投资越多越好，而不论成本如何。 2 不真正重视可行性研究。由于投资风险责任软化，没有建立科学的决策 制度，建设项目的可行性研究往往作成为了上级主管部门的批准而进行的“可 批性研究”。各地区、各部门把主要精力放在争投资、争项目、“跑步( 部) 前 ( 钱) 迸”上面，一旦投资项目和资会争到手，如何运用资金，如伺搞好建设 施工，如何在建成投产后搞好经营管理等，就0 i 刖么火心了。史为严内足那 些“首长项目”，“条子工程”。这些没有经过严格的科学决策论证和市场凋研而 匆匆上马的项目，在建成生产之后必然是效益低下，亏损严重或濒临倒闭的局 面。 3 不重视财务评价及财务人员在项目评价中的作用。可行性研究虽然要进 行技术和经济两方面的论证，两者的关系足辨证关系，但归根到底还址绎济合 理性的问题。技术上的先进性和可行性，不能离开经济的合理性，经济上不合 理或不利，技术上即便很先进也不可取。当然，经济上的合理也必须建立在现 1 6 时投术条件之上。技术上做不到的事，即使很经济也做不了。所以说，可行性 研究的最终目的，还是为了经济上即财务上的合理和有利。而目前，大多数从 事可行r ：研究的人员大多为工程技术人员，缺乏财务评价基础理论素质的培养， 仅仪j ! m 何关办法的条文进行财务评价，工作力不从心。而财务人员则被排斥 侄则j 二：、r 价之外，认为则务人贝 能从_ i f l 常帐务处理和事后的监督，财务人 员的爹j 管理、决策的职能没能很好地体现出来。 4 没有建立健全后评价制度。后评价是在投资项目建成投入使用后的若干 年内刈投资决策、项广j 建设的效果进行评价。通过后评价可以总结投资项目 建i 9 。ih j e 功经验，也| 以发现投资决策和项曰建设过程中存在的问题，找出 给】为、。：投资带来损失的原因及主要责任者。这对于加强投资决策者的责任 心，池比投资行为，提商决策水平和工程建设水平都有重要促进作用。但是， 目的我围这项工作还刚刚起步，还没有健全的后评价制度。因此，后评价制度 尚不能起到“亡羊补牢”的作用。 三、对投资及投资项目评价的建议 s 管叮行性研究工作在我国已有长足发展，但总体来说，仍属经验积累、 逐步抄索阶段。我国目前正处在由计划经济向市场经济过度阶段，传统计划经 济所“的一些特征，在投资领域都有明显体现。投资体制和公司治理结构中 存在的问题必然影响到投资项目评价的有效性和科学性。因此，要想真正建立 投资j | j ! 日评价的科学体系，必须对投资体制中存在的缺陷加以纠正，同时也应 重视班代公司治理结构( 现代企业制度) 的建立和完善。 ( ) 完善投资体制的建议 1 个业应成为最主要的投资主体。在具体操作中，可分步进行。 i l ) 由投资主体荦化走向投资主体多元化 n 计划经济体制下，政府是最大的储蓄主体，也是最大的投资主体，企业 和个人邮不是投资主体。因此，这一时期，形成了单一化的投资主体。在改革 丌放之后，投资主体应真正地由过去的单一化走向多元化，即由单一的政府投 资主体，特别是中央政府投资主体向中央政府、地方政府、企业和个人等投资 主体多元化转换，形成投资主体多元化的格局，打破国家包揽一切投资活动的 1 7 局面。各类投资主体共同参与全社会投资活动，通过各类投资主体利益的相对 独立化，在一定程度上可促使各投资主体注重提高经济效益，调动各投资主体， 尤其是企业主体的投资积极性。更为重要的是，这种转化可以使得市场机制进 入投资领域，使投资活动能够在一定程度上按照市场原则运行，充分发w l lj 场 机制配置社会资源的作用。 ( 2 ) 由投资主体多元化走向企业为最主要投资主体 在改革初期，地方政府投资决策权限大大加强，企业也已获得某些投资( 如 自筹资金投资) 项目的决策或参与决策权，但从全社会的投资活动而言，投资 的决策权( 包括宏观决策和微观决策) 仍然以政府为主导。随着改革丌放的深 入、国家财政投资比重的大幅下降，企业投资主体地位应不断提高，投资决策 权应不断增强，企业投资主体在社会投资主体中的地位和作用越来越莺r 婴，其 所占比重也越来越大，因而应成为最主要的投资主体。 改革原有集中计划投资体制，从根本上说，就是要使投资主体转移到企业， 把投资行为从计划经济体制转到市场经济体制的轨道上来。社会主义市场经济 投资体制，是公有制经济与市场经济内在统一的，以市场调节为基础，丈现准 投资、谁决策、谁收益、谁承担风险的投资体制。 当然，投资主体的转化是建立在产权明晰的基础上，当务之急是必坝对企 业进行改制，使企业成为一个真正“自主经营，自负盈亏，自我发展自我约 束”的企业。 2 激励机制和约束机制应成为规范投资主体行为最主要的内在基因 在规范和限制投资主体行为方面，虽然经历了近：二十年多方面的实验和探 索，特别是改革开放以来，国家制定了多项政策和制度，但投资“大铺饭”体 制还没有真正被打破，投资行为主要仍是政府行为。对政府投资主体尤其是对 地方投资主体缺乏有效的监督，还没有建立起行为制约机制和责任约束机制。 地方政府为了地方经济发展，或由于“政绩机制”和某些“腐败机制”( f j y i ：, f h ， 扩大投资规模的冲动十分强烈，但往往都超出了地方的实际能力。从固仃食、i k 投资主体看，由于政企不分，政府对企业进行不正当干预，企业尚未改变依赖 政府保护的状况，投资由吃财政资金“大锅饭”转化为吃银行资金“大锅饭“， 加上企业自负盈亏、自担风险、自我约束的机制尚未建立起来，因而往往经常 超越实际可能、追求不切实际的高速度，盲目上项目、铺摊子。地方和有企 业的投资冲动是造成长期以来规模膨胀，结构失衡、效益不仕的根本圳 i ，因 此必须建立有效的激励和约束机制来从根本上规范投资主体的投资行为。 在市场经济条件下，还必须充分发挥市场机制对规范投资主体行为的作用。 当然，关键是要建立“产权清晰、权责明确、政企分丌、管理科学”的现代企 业制度，组建股份有限公司和有限责任公司，建立和完善现代公司治理纪构， 实行公司或项目企业法人责任制。 3 资本市场应成为最主要的融资场所 就全社会资金供应渠道来说，可以有财政、银行、民间闲置资金和吲外资 本等多种。但是，这些融资渠道并不是平衡发展的，不同的历史时期和不同的 经济体制及融资制度下，融资渠道有主次之分。例如，在传统的计划纾济体制 下和计划融资制度下，财政融资渠道是最主要的融资渠道，是财政主甘”。融 资体制和融资机制。改革开放后，企业从财政融资比重不断下降，取f m 之的 则是从银行融资，银行融资占据主导地位，成为银行主导型的融资体制和融资 机制。在社会主义市场经济条件下，仅靠银行融资是不行的，应转为以资本市 场为主要融资场所，即通过资本市场或证券市场融资。世界融资制度7 延辽| 0 历 史表明，以证券市场融资为主的直接融资方式是未来发展的潮流和方。 随着市场经济的日益完善和成熟，在计划经济体制下的财政主导型融资渠 道和银行主导型融资渠道都萎缩的情况下，顺应现代市场经济的发展和【| = | 界经 济潮流，在中国，资本市场也应成为最主要的融资渠道。 4 中介服务机构应成为管理投资活动的最主要组织形式 现代工程项目的投资建设与经营管理是一个复杂的系统工程不仪涉及地 质勘探、设备制造、施工安装、市场调查、概预算编制等工程技术以及微观经 济的方方面面，而且也与国家的投资、财税、金融、外贸等宏观经济政策密切 相关；不仅要依靠国内的资金、物资和技术，而且有的还需要利用外资，引进 国外先进的技术和设备。随着投资主体多元化、建砹项 j 法人化n 勺形成，j 必照 市场经济的规则，项目的投资与建设需要进行资产l ? - i i ，、登i 己汴删、1 验证 等项工作。因而，为减少投资风险、保证项日的成功、实现其预期的投资收益， 单靠少数人或某个投资单位自身的智慧和能力已不可能承担这项 。作，小呵能 对其投资作出全面、准确的判断和决策。为适应我国投融资体制的深化改革， 并与法人责任制的建立相配套，我国必须大力发展各类中介服务机构，处立起 1 9 以工程咨询、设计、社会审计、工程监理为主体的投资活动的社会化服务休系， 使之成为管理投资活动的最主要组织形式，从而更好地为建设项目的投资，| 策、 工程建设和经营管理服务。 5 立法应成为宏观调控的主要手段 进行投资体制改革，除培育成熟的投资市场体系之外，是加强宏观弛。! 。 投资宏观调控体系的建立和有效运行，是投资体制改革成功与否的重要标志和 关键之一。因为在固定资产投资领域，“市场失灵”的空间较其他领域7 1 。m l 投 资规模和投资结构对社会总供给与总需求能否保持均衡及整个经济能行仙p 持 续、快速、健康发展所起的影响作用显著。根据我因经济体制改革 、“：的 要求和对我国投资宏观调控现状的分析，我国固定资产投资宏观调控的l - - 小模 式应当是：建立符合社会主义市场经济体制和运行机制要求的，以政府儿周控 主体，以宏观经济政策和经济杠杆为主要手段，以间接调控为主要特征肥殳资 宏观调控体系。 在市场经济条件下，进行投资宏观经济调控，无非是动用经济手段、j + 政 手段、法律手段。国家为了全局利益和长远利益，对关系国计民生的重人2 资 活动，依靠行政组织和行政措施，下达牵制性的命令、指令、条例、规章制度、 按行政隶属关系对下级实行直接地行政领导，是不可缺少的。但由于它小：4 于 正确处理国家、企业和个人之间的物质利益关系，不利于正确处理部门之忆 地区之间、各经济主体之间的物质利益天系，有旧会与市场经济的竞01 9 l 、 价值规律、供求规律相抵触，因此，要尽量少采用，把它限制在必要的范勾。 国家为了有效的组织和管理经济，为了规范各经济主体的投资行为，为了建立 市场经济的正常秩序，应运用经济立法和经济司法手段。经济法规具有h ! 寻 常的权威性和强制性，约束力极大，效力也极大。 市场经济是法制经济。投资领域立法的意义，就足要凋社挫浚王芷改够l 的 经济法律关系。投资建设领域作为国民经济的重要领域，有人 宏观的、做观 的经济活动，需要遵循一些基本原则、规范和程序：涉及到一系列横向的、纵 向的经济主体，需要明确各自的法律地位、基本职责和权益，这些都需要纳入 法制化轨道，以立法来确立、推行和巩固下来。 长期以来，我国在投资建设领域经常发生投资规模过大、投资结构失t 周、 国家重点建设缺乏资金保证、重复建设、项目决策的主观随意性、项目建改中 乱摊派、乱收费、搞假招标、任意拖欠工程款和工程质量低劣等等现象，造成 的投资损失浪费惊人，成为困扰国民经济持续、稳定、健康发展的重大问题之 一。对此，虽然采取了一些措施，但都远没有从根本上解决问题。其重要原因 之一是投资建设活动缺少法律规范，没有严格的法律责任约束，以及有，i 1 ：依、 执法不严造成的。因此，在市场经济就是法制经济的今天和未来，必须_ u 】蝎法 制建设，使一切投资运行活动都能有法可依和违法必究。 ( 二) 建立和完善公司治理结构的建议 现代投资的主体是企业，为使投资取得效益，必须建立真正的公司治理结 构。现代企业制度就是“产权清晰、责任明确、政企分开、管理科学”f 门企业 制度，这种企业制度具有五个基本特征：其一，投资者拥有企业所有权企业 拥有投资形成的全部法人财产权，成为独立享有民事权利、承担民事责佝法 人实体；其二，出资者按投入企业的资本份额，享有选择管理者、资产受益和 重大决策的权利，企业破产时以其投入资金负有限责任；其三，企业以其全部 法人财产，依法自主经营、自负盈亏、照章纳税，对出资者承担包值增值贞任； 其四，企业按市场需求组织生产经营，政府不应干预；其五，建立科学的企业 领导体制和组织管理制度。在这样的企业制度下，就非常有利于做到企、【k 投资 主题归位，就会形成良好的投资微观基础。 对我国公司的治理，借鉴国外经验和我国实践，我认为有两种方法：是 分类治理，指不同类型的公司，治理重点应有所不同；二是内外治理，指公司 内部治理和外部治相结合。 、 1 分类治理 我国目前公司制企业大致可分为国有独资公司、有限责任公司、股份仃限 公司和股份合作制公司等几种。由于不同公司差异很大，治理的方式和藿点也 应有所区别。在国有独资公司中，由于它是国家授权投资机构单独出资改、7 ：的 有限责任公司，因此这类公司的治理主要靠内部治理来完成。国有独资i j 川的 投资者是虚拟的，对经营者的控制则主要依靠外部委派监事( 包括委派j ? 汁人 员) 和内部的监督机制共同完成。至于股份合作制做为合作社和股份制的种 变异的组织形式，它的治理结构主要以民主管理方式进行。如可加强职l 代表 大会在经营决策中的突出作用，进行内部治理。股份有限公司同上述公刊州比， 具有投资社会化、风险分散化、规模扩大化、管理复杂化等特点，外部瀹耻同 2 1 内部治理显得同等重要，而在上市公司，则主要依靠外部治理。 2 内外治理相结合 上面谈到不同类型的公司对内部治理和外部治理的依赖程度不一样+ 但无 论何种类型的公司，内部治理和外部治理的有机结合都是非常重要f j 。rj , j 部治 理主要是依靠公司内部组织机构的相互牵制和互相约束来实施的。公卅的组织 机构既是一个组织、指挥、安排生产经营的组织性框架，又是一个相互委托代 理、相互制约的制衡机制。在这个组织层级中应包括股东及股东大会、， j f 会、 监事会、总经理、职工。外部治理主要依靠证券市场和产权交易市场：_ 外， 还有产品市场、劳动力市场、特别是经理人市场等。它们都能对企业 为进行 制约。对于国有企业的外部治理方法，还包括定期审计、设立监事和柏：j 5 0 0 家大型企业中委派稽查特派员等。 ( 三) 改进投资项目评价的建议 我国投资项目评价体系的建立必须要适应投资体制和公司治理结构。i 的 要求。 1 投资项目评价要树立市场观念 投资项目是商品。由计划经济体制转向社会主义市场经济体制，使建发项 目由产品转化为商品，直接面向市场。市场是无情的，适者生存逆者r 。市场 观念的核心是“没有市场的项目不能e ”。例如：据我国第三次工业普俞统计， 在9 4 种主要工业产品中，有6 6 以上的生产能力利用不足，有3 5 种| _ ；j 【l 2 能 力闲置5 0 以上。尽管如此，争项目、争投资的现象仍很严重。其根本原因， 就是经营决策者不具有市场观念，经营思想仍然是传统的计划经济的生产观念。 由此可知，在市场经济条件下，客观上要求建设项目的经营者必须树奇j 盯场营 销观念。投资项目的确立首要任务是市场调查和预测，要调查和预测j | 是否 适应市场需求，市场的现实需求及市场潜在需要量，需求量的变化趋坍0 在 此基础上才能对建设项目进行可行性研究。 2 投资项目评价要重视经济效益和经济控制的研究 投资项目的经济效益，体现为产出成果同投入劳动耗费的对比关系。只有 当比值( 有效所得所费) 大于1 时刁存在经济效益。建设项目的决策揣h i j 充分 认识到追求经济效益的重大意义，由于建设项目的特殊性，它的经济效i s 如何， 不仅关系到经营企业的自身利益，也关系到国家的经济建设，事关重人。所以， 评价建设项目的指标要由追求速度转向追求效益。 项目评价的经济控制是指任何社会经济运行都存在经济量，它是正经济量 和负经济量的代数和。正经济量是一切有效劳动之和；负经济量是一切无效劳 动之和。由此可见，建设项目的经济控制，包括两个方面的内容：第一方面是 增加正经济量，提高质量，减少负经济量，这实质是提高效率；第二方面是要 控制无效劳动和耗费，控制投资规模。控制的途径主要是：依靠科技进步和科 学管理，减少非经济因素的误导。具体建设项目控制的内容包括：建设_ l l 投 资控制，组织控制，方法控制，投资规模控制。 3 投资项目评价要注重环境分析 环境，可分为宏观环境和微观环境，宏观环境包括人口环境、政治环境、 经济环境、社会文化环境、技术环境和自然环境等。微观环境包括原利利的供 应商、资金供应者、企业内部组织及员工构成等。如果没有j | 二确、科学、深入 地对投资环境的认识，不但投资者会因为盲目的投资决策而损害自己的利益， 而且筹资者也会因为盲目的外部资金的引进深受债务问题之苦。 4 投资项目评价要重视可行性研究 重视项目的可行性研究要求做到： ( 1 ) 要求可行性研究具有科学性、公f 性和严肃性。可行性研究是项政 策性、技术性和经济性很强的综合性研究工作，为了实现上述要求，必坝坚持 实事求是，在调查研究的基础上，对项目科学性、客观性、公正性进行比较分 析，按客观实际进行论证评价，根据项目评价的原则和任务进行评价，防止主 观臆断和行政干预，任何组织都不能定调子、划框予。 ( 2 ) 承担可行性研究的单位应具有一定的条件，并经过资格审定。小具有 资格的任何单位和个人均不得承担可行性研究的任务，确保可行性研究报告的 水平及客观性、科学性和严肃性。 ( 3 ) 可行性研究的深度应达到标准。要求可行性研究的内窬完整、义仆齐 全，按照国家计委颁布的关于建设项目进行可行性研究的试行管理办法和 建设项目经济评价与参数等逻件的要求进行，。h 州f 究。 ( 4 ) 可行性研究的立法工作要进一步加强和完善，使责任层层落实。 5 可行性研究应重视财务评价及财务人员的作用 项目财务评价是从企业投资者角度出发，依据国家现行财税制度、现行价 格秒f j 天法规，研究和预测投资项目在建成投产以后能给企业带来的经济效益