（工商管理专业论文）战略性融资管理在中小企业中的应用研究——以JHJ公司为例.pdf

内容摘要 在企业发展进程中，中小企业的战略与融资管理伴随激烈的外部竞争环境和 紧缩性的货币政策，正变得越来越重要。 本论文将公司战略与融资管理相融合，从战略性角度来研究具体的中小企业 j h j 公司的融资管理，以战略性融资管理理论知识为基础，结合j h j 公司融资管 理的特点和实践，探讨如何在现存条件下通过有效、使用、可操作的战略性融资 管理模式，借助公司来引导企业逐步认识和引入现代融资管理理念和方法，全文 共分六部分： ( 1 ) 绪论部分，对本文的背景进行介绍，提出本文的基本思路和结构。 ( 2 ) 介绍中小企业现状以及战略融资管理的必要性，并对战略性融资管理 的相关理论进行分析。主要介绍中小企业的相关情况，介绍战略性融资管理的相 关战略理论，战略性融资管理需要遵循的基本原则，结合战略理论分析战略性融 资管理与传统融资之间的区别，战略性融资管理的方法和分析工具。 ( 3 ) 描述j h j 公司的组织结构及其对战略融资的影响，分析公司产品和经 营战略，现行融资模式以及其缺陷。 ( 4 ) 战略性融资管理的可行性，从j h j 公司的商务模式、价值链、s w o t 分 析战略性融资管理的可行性。 ( 5 ) 从j h j 公司的组织结构和商务模式的改进来探讨融资管理的规划和实 施，并分析战略性融资管理应注意的问题，探讨创新融资管理方式的可能。 最后结束语论述了中小企业实施战略性融资管理的核心要素，全文围绕融资 与企业竞争力作了一系列理论和实证分析，结合具体的企业组织结构和融资管理 模式，运用商务模式分析和价值链分析等方法阐述了一些战略性融资管理的模 型，具有较强的实际应用意义。虽然每个企业的具体产品与经营战略千差万别， 本文以中小企业为研究对象，在案例分析中大量信息主要来源于j h j 公司，得出 的部分结论可能不具有充分的代表性，是本论文的不足之处。 关键词：中小企业，战略，融资管理，应用研究 a b s t r a c t i nt h ed e v e l o p i n gp r o c e s so fe n t e r p r i s e s ，、) i ，i t l lt h em o r ee x t r e m e l yc o m p e t i t i v e e x t e r n a le n v i r o n m e n ta n dt h et i g h t e rm o n e t a r yp o l i c y , t h es t r a t a g e ma n ds t r a t e g i cl o a n m a n a g e m e n t ( s l m ) o fs m a l l m e d i u me n t e r p r i s e ( s m e ) b e c o m em o r ea n dm o r e i m p o r t a n t b a s e do nt h et h e o r yo fs l m ，i n t e g r a t i n gw i t ht h ec h a r a c t e r i s t i ca n dp r a c t i c eo f t h el o a nc o n t r o li nj h jc o m p a n y , o n es m a l l - m e d i u ms i z ee n t e r p r i s e ，t h et h e s i st r y i n g t oe x p l o r eh o wt om a k ea l le n t e r p r i s er e a l i z ea ne f f e c t i v e ，p r a c t i c a b l ea n dw o r k a b l e m o d e lo fs l m ，i n t r o d u c i n gs t e pb ys t e pt h ew a y sa n dc o n c e p t so fm o d e ml o a n m a n a g e m e n t t h et h e s i si n c l u d e ss i xp a r t s ： ( 1 ) g e n e r a li n t r o d u c t i o no nt h eb a c k g r o u n d ，b a s i ct h o u g h ta n ds t r u c t u r eo ft h i s t h e s i s ( 2 ) i n t r o d u c t i o no ft h ec u r r e n ts i t u a t i o no fs m ea n dt h en e c e s s i t yt oc a r r yo u t s l m t oa n a l y z et h es l m t h e o r ya n dt h er e l a t i v et h e o r yf r a m e ，a l s om a k eac l e a r l y s t a t e m e n to ft h ed i s t i n c t n e s sb e t w e e nt r a d i t i o n a ll o a n m a n a g e m e n ta n ds l m ， i n c l u d i n gt h ea n a l y s i st o o l sa n dm e t h o do fs l m ( 3 ) d e s c r i b i n gt h eo r g a n i z a t i o n a ls t r u c t u r eo fj h jc o m p a n ya n di t si n f l u e n c e 0 1 1s l m ，a n a l y z i n gt h ea d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g e so ft h ec o m p a n y sb u s i n e s sa n d p r o d u c ts t r a t e g i e s ，a n dc u r r e n tl o a np o l i c y ( 4 ) f e a s i b i l i t ys t u d yo nc a r r y i n go u ts l m i nj h jc o m p a n yb ya n a l y s i so nt h e c o m p a n y sb u s i n e s sm o d e ，v a l u ec h a i n , i n n e rs t r e n g t h & w e a k n e s sa n do u t e r o p p o r t u n i t y & t h r e a d ( 5 ) h o wt op l a na n de x e c u t es l mi nj i - i jc o m p a n y t h i sc h a p t e rm a i n l y d i s c u s s e st h ew a yo fa p p l i c a t i o na n dp r a c t i c eo fs l mi nj h jc o m p a n yt h r o u g h i m p r o v e dt h ec o m p a n y so r g a n i z a t i o n a ls t r u c t u r ea n db u s i n e s sm o d e ，a l s o ，a n a l y z e s t h em a i np r o b l e mo fs l m ，p r o b e st h ep o s s i b i l i t yo fc r e a t i v ew a yo fs l m t h ec o n c l u s i o no ft h et h e s i se x p o u n d st h ee s s e n t i a lf a c t o r so fc a r r y i n go u tt h e s i mi ns m e t h et h e s i sm a k e sas e r i e so ft h e o r ya n de m p i r i c a la n a l y s i sa r o u n dw i t hl o a n c o n t r o la n de n t e r p r i s ec o m p e t i t i o n c o m b i n e dw i t ha n a l y s i so fac o n c r e t ee n t e r p r i s e ， j i - i jc o m p a n y so r g a n i z a t i o n a ls t r u c t u r ea n dm o d eo fl o a nm a n a g e m e n t , 、析血m e t h o d s o fb u s i n e s sm o d ea n a l y s i sa n dv a l u ec h a i na n a l y s i s ，t h et h e s i sa l s od e s c r i b e ss o m t e m o d e lo fs l m d u et om o s to ft h es u p p o r ti n f o r m a t i o no ft h et h e s i so n l yc o m e s 劬mj h j c o m p a n y , t h a ti st h eb i g g e s tl i m i t a t i o no ft h et h e s i s ，a n dt h i sl i m i t a t i o nm a yc a u s e s o m ec o n c l u s i o ni nt h et h e s i st ob en o tt y p i c a l k e yw o r d s ：s m a l l m e d i u me n t e r p r i s e ；s t r a t e g i cl o a nm a n a g e m e n t ；a p p l i c a t i o n a n d p r a c t i c e 厦门大学学位论文原创性声明 本人呈交的学位论文是本人在导师指导下，独立完成的研究成 果。本人在论文写作中参考其他个人或集体已经发表的研究成果，均 在文中以适当方式明确标明，并符合法律规范和厦门大学研究生学 术活动规范( 试行) 。 另外，该学位论文为() 课题( 组) 的研究成果，获得() 课题( 组) 经费或实验室的 资助，在() 实验室完成。( 请在以上括号内填写课 题或课题组负责人或实验室名称，未有此项声明内容的，可以不作特 别声明。) 声明人( 签名) ： 年月 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人同意厦门大学根据中华人民共和国学位条例暂行实施办 法等规定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交 学位论文( 包括纸质版和电子版) ，允许学位论文进入厦门大学图书 馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国 博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和 摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。 本学位论文属于： () 1 经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文， 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展具有举足轻重的作用。本文试图从中小企业发展战略，分析其战略融资必要性 战略性融资管理在中小企业中的应用研究 和可行性、结合需求的融资规模和融资期限确定采用的融资方式、融资结构等方 面进行探讨，以对中小企业战略融资决策实践起到一定的指导作用。 全文共分六部分，即： 第一部分，绪论部分，对本文的背景进行介绍，提出本文的基本思路和结构。 第二部分：介绍中小企业现状以及战略融资管理的必要性，并对战略性融资 管理的相关理论进行分析。主要介绍中小企业的相关情况，介绍战略性融资管理 的相关战略理论，战略性融资管理需要遵循的基本原则，结合战略理论分析战略 性融资管理与传统融资之间的区别，战略性融资管理的方法和分析工具。 第三部分：支持中小企业经营战略的融资管理分析，从j h j 公司的发展历程、 组织结构、产品和经营战略、现行融资模式以及缺陷分析中小企业发展中遇到的 融资问题。 第四部分：战略性融资管理的可行性与必要性，从j h j 公司的商务模式、价 值链、s w o t 分析战略性融资管理的可行性与必要性。 第五部分：战略性融资管理的规划和实施，从j h j 公司的组织结构和商务模 式的改进来进行融资管理的规划，并分析战略性融资管理应注意的问题，进而分 析可以进一步创新的融资方式可能，通过全面预算管理、现代融资方式的发展来 探讨创新融资管理方式的可能。 最后结束语：论述了中小企业实施战略性融资管理的核心要素，全文围绕融 资与企业竞争力作了一系列理论和案例分析，结合具体的企业组织结构和融资管 理模式，运用商务模式分析和价值链分析等方法阐述了一些战略性融资管理的模 型，做了深入的研究分析。 2 第一章中小企业相关情况及战略性融资管理相关理论 第一章中小企业相关情况及战略性融资管理相关理论 一、中小企业概况 第一节中小企业现状 目前的我国经济发展阶段，是以公有制为主，多种所有制共同发展，是社会 主义初级阶段的基本经济制度。以公有制为主体的经济，主要是以国家控制的主 要经济，拥有大量的资源，发展过程中对国民经济具有举足轻重的作用。而多种 经济形式并存，主要是除了国有控制的企业以外，我国还存在有国内逐步发展起 来的民营企业经济，改革开放过程中通过引进外资而逐步发展起来的三资企业， 民营经济和三资企业是我国社会主义市场经济的组成部分之一，是我国经济的活 力源。由于中国是一个以国有制为主体的国家，因此在以是否国有控制的性质划 分的企业体制下，各种类型的企业在国民经济中的地位和获得的国家有关支持也 是不同的，并直接影响了这些企业获得的经济资源、经营活动及效果、融资活动 等。 在共和国发展成长5 0 多年的过程中，逐步发展起来的非国有控制的中小企 业是推动我国国民经济不断发展、构造市场经济主体、促进社会稳定的基础力量， 特别是在确保国民经济适度增长、缓解就业压力、实现科技兴国、优化经济结构 等方面都发挥越来越重要的作用。改革开放以来，中小企业的发展是比较迅速的。 据悉，目前在中国正式注册的中小企业已超过1 0 0 0 万家，占全国企业总数的9 9 ； 中小企业创造的最终产品和服务的价值占中国国内生产总值比重超过5 0 ，提 供的出口占6 0 ，上缴的税收占4 3 ，并提供了7 5 的城镇就业机会。可见， 我国的中小企业已成为国民经济发展的重要组成部分，在吸纳劳动力、促进市场 竞争、方便群众生活、推进技术创新、推动经济发展等多方面发挥了不可替代的 作用。他们已是中国经济长期持续发展的保证，是中国实现现代化的重要依托， 发展民营经济是改变地方面貌，增强地方实力，改善地方财政状况的主要途径。 中小企业已经成为拉动经济的新的增长点。 ：数据来自中小企业网公布的数据 战略性融资管理在中小企业中的应用研究 根据中小型企业的划分标准，中小企业主要是职工人数2 0 0 0 人以下，或者 销售额3 0 0 0 0 万元以下，或资产总额在4 0 0 0 0 万元以下的企业。因此，在我国 纳入中小企业的经济实体，虽然具有较好经济发展潜力，但其一般属于行业内的 次要经济地位、整体规模优势不明显，因而获得银行结构的信贷支持相对较小， 国家资本市场主要为国有企业的融资进行服务，企业发行债券等则几乎清一色要 求为国有企业。但由于中小企业数量巨大，在整个国民经济中占有重要地位，为 推动国民经济发展、增加就业、推动科技进步等做出重要贡献，这一切决定了我 们必须对中小企业给予足够的重视。 近几年来，国家为改善中小企业融资环境先后采取了许多措施，如最近采取 的信贷规模专项给予中小企业、考虑成立中小企业银行等等，充分说明了中小企 业融资问题仍然没有得到有效解决，成为制约中小企业发展的“瓶颈 。只有切 实解决中小企业融资问题，才能把中小企业发展的潜在能量发挥出来，使其在经 济发展和社会稳定中发挥更大的作用。 二、关于企业发展阶段的阐述 按照产业的发展理论，产业是一个介于微观经济的细胞( 企业) 和宏观经济的 整体( 国民经济) 之间的一个集合概念，关于产业生命周期的基本假设，就是一个 产业或一个产业内部的一个环节都遵循发展的4 个基本阶段，即导入期、成长期， 成熟期和衰退期。产业生命周期的每一个阶段对于企业经营发展都有特定的含 义。因此，伴随现代经济的发展，考虑到企业发展中会发生跨行业( 产业) 的经 营情况，因此虽然企业的发展都会经历上述发展阶段。 为了有利于区分企业的各时期发展，经过对中小企业的实地调查和了解，根 据笔者多年的金融从业实践来看，结合企业发展过程中的融资情况，笔者认为对 于企业的发展，可以划分为以下几个阶段，即： 杜兴强：e m b a 公司治理b ，厦门大学e m b a 讲义p 4 吕荣华：对中小企业融资决策的探讨p 6 - 8 4 第一章中小企业相关情况及战略性融资管理相关理论 韧创阶段 l 图1 ：企业发展阶段图 成长阶段混合经营阶段 1 l r1 i r 系统性经营阶段 1 l r _ _ _ _ _ _ i i i j iii 卜 ttt 发展阶段规模化经营阶段专业化经营阶段 资料来源：作者根据融资不同阶段自行整理 根据图1 的企业发展阶段说明如下： 初创阶段：指企业从成立日开始进入经营业务的正式时期，这一时期为初始 创业阶段，需要进行客户关系的初步建立、业务往来的开展、经营成本和利润的 仔细衡量，人员的逐步补充，因此各项业务缓慢发展。 发展阶段：指经过一定时间的发展，企业有了一定数量的稳定客户，企业业 务开展得到相对的稳定，并有了一定的企业信用。 成长阶段：指有了一定的客户和业务基础，加上一定的积累，企业的发展进 入了快车道，业务的发展推动企业经营规模的不断发展，企业逐步进行扩大经营 规模，以适应市场的发展需要。中小企业经过成功的创业，进入成长阶段，其内 部已形成一定的资金积累，融资条件相对较好，资金需要量也相对较大。 规模化经营阶段：指经过不断的扩大经营规模，企业发展达到了一定的程度， 并基本形成规模化经营，企业积累逐步增加。中小企业规模化经营阶段的特点是 信息不对称较少，企业经营风险相对减少，盈利水平较高。融资渠道得到拓宽。 在这一阶段，中小企业会逐步走向扩张，即通过收购、兼并等方式开展资本经营， 扩充企业规模，增强企业实力。 混合经营阶段：指通过不断的规模化经营，企业有了一定的外向扩张的能力 和精力，企业开始进行扩张，进入跨行业经营时期。 专业化经营阶段：指社会的分工细化，竞争压力的增加，企业开始有所为而 有所不为，开始进行自身竞争优势总结，对于没有竞争优势的产业和分支进行重 组，形成集约化、专业化的经营时期。 系统性经营阶段：指市场竞争的压力，战略伙伴关系的形成，企业纷纷开始 战略性融资管理在中小企业中的应用研究 进行互利和合作，减少产业链内相互之间的竞争，形成密切合作的战略伙伴关系， 开始从系统性最优来考虑企业的经营，实现多方共赢局面。 由上可见，企业发展过程所经过上述7 个阶段，实质上是一种打破常规、与 各种保守力量斗争、克服惯性、不断进步的过程。不论是为了适应环境，还是为 了解决发展带来的问题，企业都需要在新情况下谋求新的平衡。因此，在发展过 程中，必不可免地会遇上经营的瓶颈，甚至因处理不好会直接导致企业经营的失 败，甚至被市场所淘汰。 现今中小企业经营者极容易走入一个误区，认为只要做大做强，企业就能生 存发展。在这种经营思想指导下，采取发展型战略进行盲目扩张。在企业生命周 期的高峰期会取得一定成果，一旦进入低潮期就恰得其反，后果不堪设想。而低 潮期是周期循环力量衰竭的产物，是必然的发展趋势。企业战略只有选择最佳的 时机，才能取得成功。在我国的企业，特别是中小企业，其发展过程相对复杂， 由于在企业发展中存在着持续发展的问题。为了配合企业融资方式的情况，结合 企业的发展特征，根据企业的发展，结合我国企业发展的一般历程，结合其战略 的分析需要，笔者把企业的发展阶段划分为初创阶段、发展阶段、成长阶段、 规模化经营阶段、混合经营阶段、专业化经营阶段、系统性经营阶段。 三、中小企业的主要特征 经过调查和分析，笔者认为，我国中小企业在当前形势下一般具有以下的特 征： ( 1 ) 中小企业普遍存在经营规模小、财务核算相对不透明、自有资产较少。 中小企业，由于从成立发展开始，主要通过公司经营积累逐步发展，在发展 过程中积累较慢，难以实现生产的规模化经营，并使企业的经营规模相对较小。 出于保守经营所需商业往来秘密的原因，公司在财务核算方面，较为简单， 部分甚至还存在着现金帐的现象，对外财务相对而言是有一定粉饰的可能，财务 存在不透明的可能。 在日常经营活动中，由于经营规模限制，企业主要靠积累进行经营，虽然可 能获得了一定的银行等机构的信贷支持，但经营中购置或者建设形成的自有资产 较少。 6 第一章中小企业相关情况及战略性融资管理相关理论 ( 2 ) 中小企业与外界联系因其经营管理水平和系统支持等原因，容易导致 信息不对称。 中小企业的发展，一般为几个股东共同出资成立，在发展过程中主要通过作 为管理和经营者的股东来实现企业的经营管理，因此经营中较为明显的是具有自 己的管理模式，而作为经营管理者本身的素质决定了企业的经营管理水平一般， 同时支持管理决策的数据资料较为匮乏，主要依靠管理者的判断来进行，管理中 较少能够对所处行业进行系统的分析，并以此形成企业的数据采集系统。因此在 经营中，出于保护企业本身利益的角度等考虑，在与外界联系上，存在着一定的 信息封锁，并容易使外界对企业的了解上感到信息不对称。从信息不对称的成因 分析，可以认为，产生信息不对称的原因主要是与信息披露的意愿、信息披露的 能力、信息披露的成本等有关系。 ( 3 ) 中小企业一般没有完整的发展战略。 中小企业，在经营时由于成本管理等原因，一般没有完整的战略或者规划。 在小企业，经理们认为只有大企业才需要正式计划。在成熟企业，许多经理坚持 说没有规划也可以做得很好，因此计划并不太重要。甚至会出现，经理们不愿意 花时间制定一个计划。因此，中小企业一般没有设立自己的发展战略研究规划部 f - j x 寸企业现状和未来发展进行规划，引入战略管理的方式对企业的发展进行经营 和管理。 ( 4 ) 中小企业融资方式单一，在融资过程中能够提供的抵押担保难、并且 融资成本高。 由于经营的特点，中小企业在日常经营中，主要是为满足生产和经营所需资 金进行筹集临时性的资金，结算方式一般为现金交易，因此其融资需求基本上属 于临时性的需求，在融资方式方面较为单一，通过亲戚朋友融资、或者民间借贷 的方式进行。 部分发展了一定规模企业，可能获得一定的银行信贷支持，但往往在信贷价 格谈判中处于劣势，筹资成本远高于大型或者国有企业。 ( 5 ) 中小企业基本上处于发展期，经营规模的扩大是被动的进行。 企业经营到了一定阶段，随着供销渠道的不断完善，部分中小企业已发展了 一定的规模，而由于成本管理较为严格，企业一般具有一定的竞争活力，产品成 7 战略性融资管理在中小企业中的应用研究 本具有一定的优势，由于市场的需求不断扩大或者销售网络的不断扩大，企业有 着身不由几的扩张需求。 ( 6 ) 中小企业的平均寿命较短。 企业在不同发展阶段的成败，将会在很大程度上决定和制约了企业的生命长 短。中国中小企业的寿命非常短。根据全国私营企业大规模抽样调查，1 9 9 3 年 以前私营企业平均存继周期只有4 年，2 0 0 0 年提高到7 0 2 年。有7 0 中小企业 会在创业后的5 年内被淘汰，而运行期超过1 0 年的中小企业不足1 0 。 ( 7 ) 中小企业融资具有区别于大型企业融资的特点，就是：资金需要量不 大，外部融资相对较难，但要求效率速度较快。 综合以上，可以认为中小企业在其发展中基本上处于企业发展阶段中的发展 阶段，较好的则处于其成长阶段。由于企业经营最为关键的就是其资金的供给有 效性和赢利性。从中小企业来看，其经营中伴随其成长最为密切的就是其资金的 有效安排。 第二节中小企业面临的经营制约因素分析 一、中小企业面临的金融经营环境 经过多年的发展，我国经济在总量上得到了很大的提高。2 0 0 7 年年国内生 产总值超过2 4 6 万亿元，比上年增长1 1 4 ，连续五年增速达到或超过1 0 。同 时伴随着国家房地产发展，带来了社会各行业的迅猛发展。社会上逐步暴露了一 些隐患，比如2 0 0 7 年全年居民消费价格上涨4 8 ，涨幅比上年提高3 3 个百分 点( 1 2 月上涨6 5 ) ，其中，城市上涨4 5 ，农村上涨5 4 ( 国家统计局公布， 来源于新浪网) 。进入2 0 0 8 年以来，我国经济发展中则出现了以下现象，即：物 价持续上涨，企业经营成本持续攀升；企业面临的竞争压力不断加大，部分工厂 出现停工甚至关闭，社会就业机会不断减少；有关工作人员感觉得到的工资性收 入在下降，特别是经济发展较为发达地区，甚至出现劳工荒的现象。 国家为了控制物价持续上涨的局面，采取了紧缩性的货币政策，先后出台了 包括限制商业银行信贷规模、定向发行央行票据的方式等来回收社会流动性。因 张锐：浅析银行如何发展中小企业业务，企业活力2 0 0 3p 8 1 0 8 第一章中小企业相关情况及战略性融资管理相关理论 此，由于物价的持续上涨、企业生产制造成本不断上升加上银根紧缩，国内企业、 特别是中小企业的资金面十分紧张。于是甚至有关人士纷纷认为我国经济发展已 出现了拐点。 在全世界各地，经济的不稳定因素也在不断发生，各国经济发展面临衰退的 可能。在日本经济继续低迷，已经连续多年经济发展几乎处于没有增长的态势。 在美国，2 0 0 8 年发生次级债危机，也在一定程度上影响了其经济的发展和消费 需求，并对世界经济的发展造成了一定的负面影响；东南亚地区，部分国家出现 了严重的通货膨胀，并导致出现了失业、股市几乎丧失融资功能的情况。整个世 界的经济发展情况不容乐观。 伴随中国经济的飞速发展，国家外汇储备不幅度增加，逐步形成人民币的升 值趋势。同时，迫于国外经济压力，中国人民币升值速度不断加快。伴随国内外 生产原料等物价的上涨，钢材、水泥、农产品等价格的上涨，国内物价水平不断 上扬。加上国家为抑制房地产的过热可能、同时打击境外热钱进入中国等原因， 国家在2 0 0 8 年执行了财政货币政策适度从紧的措施。这样，在中国大地上出现 了资金流动性紧张局面十分严峻。全国各地的企业面临严峻的经营压力和成本上 涨压力。在广东地区，部分外向型企业纷纷减产或者停产；部分企业因为承受不 了物价的上涨，为降低制造成本等原因，纷纷解聘劳工；而部分企业劳工，因为 物价上涨幅度等原因，不在愿意在当地就业，造成了当地的劳工荒。在江浙地区， 由于当地重要是中小企业为主，国家银根的紧缩，导致当地部分企业不得不通过 地下钱庄融资解除困境，而有部分企业因此而承担了严重的包袱，甚至发生负责 人劳累死或者自杀等行经。 从2 0 0 7 年l o 月开始到2 0 0 8 年以来，在我国的证券市场，由于体制的不完 善等原因，经历了严重的信任危机，股市指数市值大幅下挫，股市市值缩水几乎 达到7 0 0 5 ，民众信心受到严重的打击。国家为了维护市场的稳定，从严控制新股 和大盘股的发行，停止了所有再融资项目的发行。同时，也几乎停止了所有的境 外上市融资的项目审批。国家大部分金融机构，在信贷投放方面，主要投向了国 家大型企业或者上市企业，作为中小企业的融资，出现了融资十分困难的情况。 因此，中小企业金融经营环境是十分严峻的。 9 战略性融资管理在中小企业中的应用研究 二、中小企业融资制约因素研究 有关人士认为，企业体制对中小企业融资成效的影响，是客观存在的。在我 国现行企业体制下，由于中小企业普遍属于民营企业性质，因此其融资活动在我 国金融领域的现状比较尴尬，主要体现为中小企业融资难。究其原因，根据有关 情况调查和研究，可以归纳为以下几点： 1 、中小企业尚未建立起现代企业制度，财务管理和经营管理不规范。 民营企业大多是以家族经营、合伙经营等方式发展起来的。许多民营中小企 业没有建立起现代企业制度，产权单一，企业规模小，科技含量低；经营行为短 期化以及负债多、积累少，投资规模与市场竞争力不足，抗风险能力低，容易遭 到市场的淘汰；财务管理和经营管理不规范。据调查，有80 的中小企业会计 报表不真实或没有会计报表。此外，由于一些中小企业存在逃避银行债务、多头 抵押等情况，因而其资信等级不高。由于银行对其缺乏足够的信心，为保证信贷 资金的安全，降低成本和提高经济效益，银行不愿冒险向中小企业发放贷款。 2 、中小企业板解决中小企业融资难问题的作用有限。 根据国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见指出，分 步推进创业板市场建设，完善风险投资机制，拓展中小企业融资渠道。在此精神 的指导下，20 04 年5 月27 日中小企业板在深圳证交所正式启动。建立中小 企业板，可以避免中小企业过度依赖银行贷款，为中小企业创造了直接融资方式， 有利于拓宽中小企业的融资渠道。但是一些经济学家也提出了不同的看法。他们 认为，中小企业板固然为中小企业提供了一条通过资本市场进行融资的途径，但 并不会成为上千万家中小企业最主要的融资渠道。北京大学中国经济研究中心主 任林毅夫曾指出，发展面向中小企业融资的资本市场的方案，实际上只能部分地 解决高风险、高回报的科技型中小企业的融资问题。 我国在今后很长一段时期内资源禀赋结构的特点都将是资本相对稀缺、劳动 力相对丰裕，劳动密集型中小企业将始终在我国中小企业中占据主要部分。但是， 由于劳动密集型中小企业的自身特点，多数劳动密集型中小企业很难像高科技型 中小企业那样成为高收益、高成长型的企业，因此，通过资本市场来解决中小企 业融资难问题的方案，对这些劳动密集型中小企业是没有太大帮助的。 3 、各家银行惜贷严重、在信贷经营中采取歧视性政策和责任追究制度不完 1 0 第一章中小企业相关情况及战略性融资管理相关理论 善。 各家银行( 以下简称“银行 ) 惜贷、在信贷经营中采取歧视性政策的原因， 可以从责任轻重不同、信息不对称、交易成本、信贷风险责任的角度来分析。 不完全信息和信息不对称的实际情况，就会产生风险。信息不对称存在于双 方或者多方之间，一方或者一个群体掌握优于他方或者其他群体的信息。由于 信息的不完全和不确定性，借款人拥有信息优势，作为信息持有劣势的贷款人很 难收集到有关借款人的全部信息，或者收集、鉴别这些信息需要花费巨额成本。 中小企业大多处于初创期，不仅数量多、规模小，而且单个企业需要资金量少、 财务管理透明度差，这就造成中小企业信用水平极低。此外，大多数中小企业处 于竞争性领域，所面临的经营风险和淘汰率高，融资风险大，投资回报相对较低， 因此银行对中小企业的信贷将可能成为超过其自身承受能力的信贷，而中小企业 也不愿按银行的要求提供相关会计信息。 为了降低贷款风险，银行必须大规模搜集中小企业信息，如此一来，致使银 行的贷款成本和监督成本上升。银行由于缺乏有关中小企业客户风险的足够信 息，不能做出适宜的风险评价。此外，中小企业与大企业在经营透明度和抵押条 件上的差别，以及银行追求规模效应等原因，大型金融机构通常更愿意为大型企 业提供融资服务，而不愿为资金需求规模小的中小企业提供融资服务。 银行信贷是以信用为基础的，银行采取歧视性政策则是因为信贷风险形成的 责任追究制度不完善造成的。关于信用缺失的制度原因分析，主要是银行经营信 贷中存在经济领域信用缺失的实际情况，而原因在于产权制度与信用存在一定的 关系 。中小企业，由于其为民营企业性质，因此其信用不能与或多或少有着国 家信用支持的国有或者国有控股企业的名誉信用程度高。因此造成银行对其信贷 支持十分有限。同时，按照民生银行董事长董文标的观点，现在银行对中小企业 的贷款不是增加，而是减少，并且信贷投向逐步扎堆在数量甚少的主要国有企业 之中。笔者在某股份制银行的工作时间里，发现该股份制银行某分支机构开业时 间不到一年，发生的信贷业务中超过8 0 以上集中在为数不超过1 0 家的国有企 业，作为中小企业性质的贷款在全部贷款中占比不超过5 。主要原因，就是因 方博亮：管理经济学现代观点，中国人民出版社，2 0 0 4 年p 3 8 0 张亦春教授：中国社会信用问题研究，中国金融出版社，2 0 0 4 年p 1 6 4 - 1 9 0 l l 战略性融资管理在中小企业中的应用研究 为银行发生信贷风险的责任追究时，在国有企业办理的信贷业务责任轻于在中小 企业( 民营) 办理的责任。 4 、中小企业信用担保制度不完善。 在企业融资中，部分国有企业可以获得政府财政担保的支持。比如，根据有 关资料反映，在我国的国家开发银行，9 0 以上的贷款获得了地方政府的财政担 保支持。但中小企业，由于其本身的特点决定，其提供银行能接受的有效担保较 少。 为此，我国出台了有关的中小企业信用担保试点制度。通过全国组建为中小 企业服务的各类担保机构约8 7 0 多个，为中小企业提供贷款担保。我国的担保体 系是以政策性融资担保为主体，以政府出资为主，民间资本介入很少。政策性担 保机构无需自负盈亏，追求的是社会效益，不符合担保的高风险性质，有可能使 担保规模过大，使担保变为福利。当银行考虑到一旦出现代偿额过大或集中代偿 的情况，担保机构无力代偿时，反而会不愿意向中小企业贷款。 5 、中小企业信贷抵押折扣率过高。 一般来说，中小企业规模小，可抵押物少，但现行的金融制度对信贷抵押物 的折扣率规定过高，使得许多中小企业无法获得足够的信贷资金。此外，银行对 国有企业和中小企业实行差别化的抵押率政策，也是中小企业融资举步为艰的因 素之一。 综合以上，可以认为中小企业的发展和成长，是与企业的融资方式密不可分 的，中小企业的成长与融资方式密切相关。企业发展中需要进行的一系列活动， 是与其发展规划以及有效的资金支持和使用是分不开的，毕竟企业的一切活动是 以资金为中心进行的，因此企业有目的地进行战略性融资管理是必要的。 第三节战略性融资管理的相关理论 一、战略性融资管理相关理论 面对不断变化的市场环境，不断上涨的运营成本环境，为了持续经营的需要， 为了维持企业不断发展取得企业在市场竞争中的先机和优势，使企业不断持续发 展，迫切需要企业进行战略性融资管理。实际上，在融资管理方面，已有很多的 1 2 第一章中小企业相关情况及战略性融资管理相关理论 学者进行了研究，比如，如何结合企业的经营实际选择有效的融资方式。但根据 了解，目前尚无统一的战略性融资管理的概念，更没有一个完整的体系。一般认 为，融资就是资金需求方向第三方借贷资金来满足自身对资金的需求。 随着我国经济的发展，特别是进入2 0 0 8 年以来，由于社会物价的持续上涨， 国家银根的收紧，国家经济到了一个十分敏感的时期。如何进行企业的有效融资 的成为企业和金融领域逐步兴起的研究活动。但是，这些研究主要是针对企业的 具体经营活动进行的融资方式的研究，几乎没有出现有结合企业的发展，来进行 企业的融资规划和管理，甚至引入战略性融资管理的方式，来进行企业的战略性 融资管理。 近年来，有关融资产品和方式的研究正在向更细更深的领域发展，比如金融 机构等最新推出的供应链融资等。结合有关调查和研究，笔者发现对于战略性融 资管理，从不同角度来看有主要涉及以下一些比较通用的定义： 1 、关于战略。 在希腊语中战略就是诡计，与战术是相辅相成的概念，谁都离不开谁。战略 是相对于战术而言的，战术是相对于战略而言的。理解了战术就容易理解战略， 反过来也一样。美国的安索夫1 9 6 5 年发表了企业战略，后来又发表了战略 管理论，给予战略的定义是：依据组织所拥有的资源勾画出组织的未来发展方 向。从此以后，“战略 这个概念就开始在企业领域使用了。这是一次重大的 理论创新。四十年来，全球企业战略管理实践活动之所以蓬勃发展，与安索夫的 理论创新是分不开的。 一个企业，从成立开始到其经营寿命终止，可以经历不同的时期，并因不同 时期的特征和环境，而形成不同时期的商务模式，并导致其不同的发展战略出现。 伴随发展战略，为有效执行企业的发展战略，企业需要从战略资源等方面来建立 和确保其竞争优势。 2 、企业战略。 伴随对企业的研究，企业战略顺势出现。企业战略其实就是企业谋略，是使 其控制的资源价值最大化而采用的方法，是对企业整体性、长期性、基本性问题 硒c h a r dl 硼c h ：公司战略，云南大学出版社，2 0 0 2 年9 月p 7 - 8 1 3 战略性融资管理在中小企业中的应用研究 的计谋。企业战略是有效的绩效评估和控制的基础。一般认为，企业战略就是 对企业各种战略的统称，其中既包括竞争战略，也包括营销战略、发展战略、品 牌战略、融资战略、技术开发战略、人才开发战略、资源开发战略等等圆。企业 战略是层出不穷的，例如信息化就是一个全新的战略。企业战略虽然有多种，但 基本属性是相同的，都是对企业的谋略，都是对企业整体性、长期性、基本性问 题的计谋。 按照企业竞争战略的有关理论框架，企业战略主要包括三个层面的内容，即： ( 1 ) 经营层战略一重点在于企业投资组合战略的规划、分析和执行；( 2 ) 事 业层战略一一主要在同一事业部才有会发生的，属于竞争战略内涵；( 3 ) 功能层 战略主要是针对组织结构设计、战略变革与执行、战略控制以及组织结构与 控制的整合方面进行 。因此，针对不同时期的企业战略，依照企业偏离战略起 点的程度，有关学者把企业的总体战略划分为如下三种：发展型、稳定型和紧缩 型。 发展型战略，又称进攻型战略。使企业在现有的战略基础水平上向更高一级 的目标发展，该战略宜选择在企业发展阶段、成长阶段、规模化经营。发展型战 略一般包括了正面攻击战略、侧面攻击战略、围堵攻击战略、迂回攻击战略、游 记攻击战略，抄袭战略、模仿战略。 稳定型战略，又称防御型战略。使企业在战略期内所期望达到的经营状况基 本保持在战略起点的范围和水平。宜选择在企业初创阶段、专业化经营阶段和系 统性经营阶段实施该战略。稳定型战略一般包括扩展市场潜量战略、防御市场占 有率战略、扩张市场占有率战略和适应战略。 紧缩型战略，又称退却型战略。它是指企业从现有的战略基础水平往后收缩 和撤退，且偏离战略起点较大的战略。采取紧缩型战略宜选择在企业从混业经营 阶段向专业化经营转变的过程阶段。紧缩型战略一般是指专业化战略。 以上三种战略中，可以说所有的企业最不希望采用紧缩型战略，因为这与他 们的愿望背道而驰。许多企业即使在时机不成熟的条件下，宁愿采用发展型战略 而非紧缩型战略。其实从战略角度考虑，有时候战略上的退却比进攻更有成效。 罗伯特西蒙斯：战略实施中的绩效评估和控制系统，东北财经出版社，2 0 0 2 年p 1 4 - 3 3 企业发展战略简述，m b a 智库百科，2 0 0 6 年p s - 1 0 吕鸿德：企业竞争战略之战略管理整体思维架构，厦门大学e m b a 讲义p 1 4 1 4 第一章中小企业相关情况及战略性融资管理相关理论 企业要生存并获得发展，必须把这两种战略摆在同等重要的战略位置上。因此， 根据竞争理论，企业从成立开始到发展，主要面临市场的竞争，因此其在不同发 展阶段的发展战略，也是由其所处的行业地位和自己的竞争优劣势决定的。按照 企业竞争优势分析理论，以p e p s i 框架为基础，分析企业的竞争目标和竞争优势， 做出不同的发展战略选择，具体如下图2 所列示。 直场战嗑 领导者 挑战者 追随者 利基者 图2 ：企业竞争目标及行销战略选择示意图 盘锫战嗑 扩展市场潜量、