第8章企业盈利能力分析(4).ppt

第8章企业盈利能力分析,第一节盈利能力分析的目的与内容第二节资本经营盈利能力分析第三节资产经营盈利能力分析第四节商品经营盈利能力分析第五节上市公司盈利能力分析,1,第一节盈利能力分析的目的与内容,盈利能力分析的目的盈利能力分析的内容,2,（一）盈利能力分析的目的,盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力的大小是一个相对的概念，及利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映无论是企业的经理人员、债权人、还是股东（投资人），都非常关心企业的盈利能力，并重视对利润率及其变动趋势的分析与预测,3,从企业的角度来看，企业从事经营活动，其直接目的是最大限度的赚取利润并维持企业持续稳定地经营和发展。持续稳定地经营和发展是获取利润的基础；而最大限度地获取利润又是企业持续稳定发展的目标和保证,4,5,企业经理人员（1）利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩（2）通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题债权人盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力股东（投资人）（1）盈利能力影响获取股息（2）盈利能力影响股票价格提升,二、盈利能力分析基础,（一）资本经营及其盈利能力所谓资本经营，是围绕资本保值增值进行经营管理，把资本收益作为管理核心，资产经营、商品经营和产品经营都服从与资本经营目标资本经营型企业的管理目标是资本保值增值或追求资本盈利能力最大化,6,资本经营的内涵企业以资本为基础，通过优化配置来提高资本经营效益的经营活动，在资本增值的领域，使企业以一定的资本投入，取得尽可能多的资本收益,7,（二）资产经营及其盈利能力分析所谓资产经营，是把资产作为企业资源投入，并围绕资产的配置、重组、使用等进行管理合理配置与使用资产，以一定的资产投入，取得尽可能多的收益,8,（三）商品经营及其盈利能力分析所谓生产经营型，其特点是围绕产品生产进行管理，包括供应、生产和销售环节的管理及相应的筹资与投资管理生产经营型企业管理的目标是追求供产销的衔接及商品的盈利性其内涵是企业以市场为导向，组织供产销活动，以一定的人力、物力消耗与销售尽可能多的社会需求商品,9,（四）资本经营、资产经营与商品经营之间的联系1.资本经营与资产经营第一、资本经营与资产经营的联系资本经营要以资产经营为依托，资本经营不能离开资产经营而孤立存在；资本经营是企业经营的最高层次，商品经营是对产品经营的进步，资产经营是对商品经营的进步，而资本经营是对资产经营的进步。,10,第二、资本经营与资产经营的联系资本经营要以资产经营为依托，资本经营不能离开资产经营而孤立存在；资本经营是企业经营的最高层次，商品经营是对产品经营的进步，资产经营是对商品经营的进步，而资本经营是对资产经营的进步。,11,2、资产经营与商品经营第一，资产经营不能离开经营而独立存在，没有有效的商品经营是不能取得好的资产经营效果第二，资产经营对商品经营的进一步发展，它不仅考虑商品本身的消耗和收益，而且将资产的投入及周转速度作为经营核心第三，资产经营目标比商品经营目标更综合。商品经营目标是实现资产经营目标的基础，但不是全部。要实现资产经营目标，应在商品经营的基础上，进一步搞好资产的重组与有效使用，加快资产周转速度,12,三、盈利能力分析的内容,13,盈利能力分析是企业财务分析的重点。财务结构分析、偿债能力分析等分析工作的根本目的是通过分析是发现问题，改善企业财务结构，提高企业偿债能力、经营能力，最终提高企业的盈利能力，促使企业稳定持续发展。,14,（一）资本经营盈利能力分析,资本经营盈利能力分析主要对净资产收益率进行分析与评价。进一步探讨对净资产收益率产生影响的指标，主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税率等,（二）资产经营盈利能力分析,资产经营盈利能力分析主要是对总资产报酬率指标进行分析和评价，进一步探讨对总资产报酬率产生影响的指标，主要有总资产周转率和销售息税前利润,15,（三）商品经营盈利能力分析,商品经营盈利能力分析，即利用利润表进行利润分析，包括收入利润分析和成本利润分析,（四）上市公司盈利能力分析,上市公司盈利能力分析主要是对每股收益指标、普通股权益报酬率指标、股利发放率指标以及价格与收益比率指标、托宾Q指标、现金分配率指标以及每股经营现金流量等进行分析,第二节资本经营盈利能力分析,16,一、资本经营的内涵与指标二、影响资本经营盈利能力分析三、资本经营盈利能力分析四、现金流量指标对资本经营盈利能力分析的补充五、资本经营经营盈利能力的行业分析,一、资本经营与资产经营的内涵,资本经营的内涵企业以资本为基础，通过优化配置来提高资本经营效益的经营活动，在资本增值的领域，使企业以一定的资本投入，取得尽可能多的资本收益,17,净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。因为企业的根本目标是所有者权益或股东价值最大化，而净资产收益率既可以直接反映资本的增值能力，又影响企业股东价值大小该指标越高，反映企业盈利能力越好。,18,二、影响资本经营盈利能力的因素,（1）总资产报酬率净资产是企业全部资产的一部分，因此，净资产收益率必然受企业总资产报酬率影响。在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高,（2）负债利息率。负债利息率之所以影响净资产收益率，是因为在资本结构一定条件下，当负债率变动使总资产报酬率高于负债利息率时，将对净资产收益率产生有利影响；反正，在总资产报酬率低于负债利息率时，将对净资产收益率产生不利影响,19,（3）资本结构或负债与所有者权益之比当总资产报酬率高于负债利息率时，提高负债与所有者权益之比，将使净资产收益率提高；反之降低负债与所有者权益之比，将使净资产收益率降低,（4）所得税因为净资产收益率的分子是净利润即税后利润，因此，所得税率的变动必然导致净资产收益率的变动。通常，所得税率提高，净资产收益率下降，反之，净资产收益率上升,20,三、资本经营盈利能力因素分析,P175,21,四、现金流量指标对资本经营盈利能力分析的补充,对资本经营盈利能力发挥补充作用的现金流量指标主要有：净资产现金回收率和盈利现金比率,盈利现金比率，也称为盈余现金保障倍数，这一比率反映公司本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系,一般情况下，盈利现金比率较大，公司盈利质量就越高,22,五、资本经营盈利能力的行业分析P177,资本经营与资产经营的内涵,资本经营与资产经营的区别经营内容不同资产经营强调资产的配置、重组及有效使用资本经营强调资本流动、收购、重组、参股和控股等。经营出发点不同资产经营从整个企业出发，强调全部资源的运营，不考虑资源的产权问题；资本经营在产权清晰基础上从企业所有者出发，强调资本的运营,把资产经营看作是资本经营的环节或组成部分。,23,资本经营与资产经营的内涵,资本经营与资产经营的联系资本经营要以资产经营为依托，资本经营不能离开资产经营而孤立存在；资本经营是企业经营的最高层次，商品经营是对产品经营的进步，资产经营是对商品经营的进步，而资本经营是对资产经营的进步。,24,25,（三）资本经营盈利能力因素分析,P165页,第三节资产经营盈利能力分析,（一）资产经营盈利能力的内涵与指标（二）影响资产经营盈利能力的因素（三）资产经营盈利能力因素分析（四）现金流量指标对资产经营盈利能力的补充（五）资产经营盈利能力的行业分析,26,（一）资产经营盈利能力内涵与指标,资产经营盈利能力内涵企业运营资产所产生的利润的能力资产经营盈利能力的基本指标利润总额+利息支出总资产报酬率100%平均总资产,27,平均总资产（期初资产总额期末资产总额）/2,总资产报酬率高，说明企业资产的运用效果好，也意味着企业的资产盈利能力强，所以这个比率越高越好,（二）影响资产经营盈利能力的因素,总资产周转率销售利润率总资产报酬率,28,可见资产经营能力受商品经营盈利能力和资产运营效率两个方面的影响,三资产经营盈利能力因素分析,总资产报酬率总资产周转率销售息税前利润率即：营业收入利润总额+利息支出总资产报酬率100%平均总资产营业收入p181,29,30,四、现金流量指标对资产经营盈利能力的补充,P181,五、资产经营盈利能力的行业分析,P182,第四节商品经营盈利能力分析,一、商品经营盈利能力内涵与指标二、收入利润率分析三、成本利润率分析四、现金流量指标对商品经营盈利能力的补充五、商品经营盈利能力的行业分析,31,一、商品经营盈利能力内涵和指标,反映商品经营盈利能力的指标收入利润率指标成本利润率指标,32,商品经营是相对资产经营和资本经营而言的。商品经营盈利能力不考虑企业的筹资或投资问题，只研究利润与收入或成本之间的比率关系。因此，反映商品经营能力的指标分为两类：,二收入利润率分析,1.营业收入利润率,营业利润与营业收入之间的比率2.营业收入毛利率,营业收入与营业成本的差额与营业收入之间的比率3.总收入利润率,利润总额与企业总收入之间的比率，企业总收入包括营业收入、投资净收益和营业外收入4.销售净利润率,净利润与营业收入之间的比率5.销售息税前利润率,息税前利润额与企业营业收入之间的比率,息税前利润指利润总额与利息支出之和,33,34,收入利润率指标是正指标，指指标值越高越好。分析时应根据分析目的与要求，确定适当的指标值，如行业平均值、全国平均值、企业目标值等,例题见p183页,35,（二）成本利润率分析,（1）营业成本利润率,营业利润与营业成本之间的比率,36,（2）营业成本费用利润率,营业利润与营业成本费用总额的比率，其中，营业成本费用总额包括营业成本、营业税费及期间费用，期间费用包括销售费用、管理费用、财务费用等,37,（3）全部成本费用利润率,可分为全部成本费用总利润率和全部成本费用净利润率,其中全部成本费用包括营业成本费用总额、资产减值损失和营业外支出,全部成本费用总利润的计算公式是：,38,全部成本费用净利润率的计算公式,以上各种利润率指标反映了企业投入产出水平，即所得与所费的比率，体现了增加利润是以降低成本费用为基础。这些指标越高，表明生产和销售产品的每一元成本及费用取得的利润越多，劳动耗费的效益越高；反之，则说明每耗费一元成本及费用实现的利润越少，劳动耗费的效益越低。成本利润率是综合反映企业成本效益的重要指标,39,四、现金流量指标对商品经营盈利能力发补充,销售获现比率对商品经营盈利能力的补充，反映企业通过销售获取现金能力,P185,40,五、商品经营盈利能力的行业分析,P185,第五节上市公司盈利能力分析,每股收益分析普通股权益报酬率分析股利发放率分析价格与收益比率分析托宾Q指标分析,41,一、每股收益分析,（一）每股收益的内涵与计算每股收益是指每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额1、基本每股收益净利润优先股股息基本每股收益发行在外的普通股加权平均数（流通股数）,42,43,发行在外的普通股加权平均数,期初发行在外普通股股数,当期新发行普通股股数,已发行时间报告期时间,当期回购普通股股数,已回购时间报告期时间,44,2.稀释每股收益：,稀释每股收益是指当企业存在稀释性潜在普通股时，应当分别调整归属于普通股股东当期净利润和发行在外的普通股加权平均数，以据计算稀释每股收益,所谓稀释潜在普通股，是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，如可转换公司债权、认股权证和股份期权,45,（1）计算稀释每股收益时，对归属于普通股股东的当期净利润的调整,当期已确认为费用的稀释性潜在普通股利息,稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用,考虑相关的所得税影响,46,（2）计算稀释每股收益时，对当期发行在外的普通股加权平均数的调整。,调整后的股数应当为计算基本每股收益时普通股的加权平均数与假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数之和,计算稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数时，以前期间发行的稀释性潜在普通股，应当假设在当期期初转换；当期发行的稀释性潜在普通股，应当在发行日转换。,每股收益分析,假设L公司2005年1月1日发行100万份认股权证，行权价格3.5元，2005年度净利润200万，发行在外普通股加权平均数为500万股，普通股平均市场价格为4元，则：基本每股收益=200/500=0.4元调整增加的普通股股数=100-1003.5/4=12.5万股稀释的每股收益=200/（500+12.5）=0.39元,47,（三）每股收益因素分析,每股收益的因素分析净利润优先股股息每股收益发行在外的普通股加权平均数（流通股数）普通股权益净利润优先股股息流通股数普通股权益平均额每股账面价值普通股权益报酬率,48,p185,二、普通股权益报酬率分析,普通股权益报酬率计算净利润优先股股息普通股权益报酬率普通股权益平均额普通股权益报酬率分析,49,普通股权益报酬率是指净利润扣除应发行的优先股股利后的余额与普通股权益之比,三、股利发放率分析,股利发放率计算每股股利股利发放率100每股收益每股市价每股股利100每股收益每股市价价格与收益比率股利报偿率股利发放率分析p188,50,股利发放率是普通股股利与每股收益的比值，反映普通股股东从每股的全部获利中分到多少,四、价格与收益比分析,价格与收益比率，亦称市盈率，是反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系，可用来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值。其计算公式如下：价格与收益比率每股市价/每股收益价格与收益比率分析p190,51,五、托宾Q指标分析,托宾Q(TobinQ)指标是指公司的市场价值与其重置成本之比，一般计算公式：某公司的托宾Q值大于1，表明市场上对该公司的股价水平高于其自身的重