（金融学专业论文）我国商业银行资本结构对银行效率影响的实证研究.pdf

摘要 随着我国金融业的全面开放，效率较好的外资银行的进入给我国的商业银行 带来了前所未有的挑战。对于我国商业银行来说，在竞争中占据优势的关键是提 高银行的经营效率。本文旨在分析我国商业银行的经营效率与资本结构现状，并 探讨资本结构对经营效率产生的影响。文章基于商业银行效率及计算方法、资本 结构等理论，选取十一家全国性股份制商业银行作为中国银行业的代表，运用数 据包络分析法计算我国商业银行的效率状况，并运用统计方法考察了我国商业银 行的资本结构状况。并以此为基础，引入权益资本结构、债权资本结构以及股权 性质等变量对银行资本结构与银行效率的关系进行实证研究。最后根据实证检验 的结果，提出提高我国商业银行效率、优化资产结构的政策建议。 关键词：银行效率，数据包络分析法，资本结构，股权结构 a b s t r a c t a l o n gw i t hc h i n e s e f i n a n c i a li n d u s t r y sc o m p r e h e n s i v eo p e n i n g ，s o m e f o r e i g n b a n k sw h i c hh a v eh i g ho p e r a t i n ge f f i c i e n c yh a v ee n t e r e di n t ot h i sm a r k e ta n d b r o u g h t m a n yu n p r e c e d e n t e dc h a l l e n g e st oc h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k s t h ek e yt oo c c u p yt h e s u p e r i o r i t yf o rc h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k si nt h ec o m p e t i t i o ni se n h a n c i n gt h e o p e r a t i n ge f f i c i e n c y t h em a i na i mo ft h i sp a p e ri st oa n a l y z et h eo p e r a t i n ge f f i c i e n c y a n dc a p i t a ls t r u c t u r eo fc h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k s ，a n dt od i s c u s st h ei n f l u e n c et h e c a p i t a ls t r u c t u r eh a so no p e r a t i n ge f f i c i e n c y b a s i n go nt h et h e o r yo f b a n k i n g e f f i c i e n c y , c a l c u l a t i n gm e t h o d ，a n dc a p i t a ls t r u c t u r et h e o r y , t h i sp a p e rc h o o s e se l e v e n n a t i o n w i d ec o m m e r c i a lb a n k st ot a k ec h i n e s eb a n k i n gi n d u s t r y sr e p r e s e n t a t i v e ，a n d u s e sd a t ae n v e l o p ea p p r o a c h ( d e a ) t oc a l c u l a t eo u rc o u n t r yc o m m e r c i a lb a n k s e f f i c i e n c yc o n d i t i o n m e a n w h i l e ，t h i sp a p e ri n s p e c t so u rc o u n t r yc o m m e r c i a lb a n k s c a p i t a ls t r u c t u r ec o n d i t i o nu s i n gt h es t a t i s t i c a lm e t h o d t a k i n ga l lt h e s er e s u l ta st h e f o u n d a t i o n ，t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nc a p i t a ls t r u c t u r ea n do p e r a t i n ge f f i c i e n c yi s s t u d i e dw i t ht h ei n t r o d u c t i o no f e q u i t yc a p i t a ls t r u c t u r e ，n a t u r eo fe q u i t y , a n dd e b t c a p i t a ls t r u c t u r e f i n a l l y , a c c o r d i n gt ot h ee m p i r i c a lr e s u l t s ，t h i sp a p e rp u t sf o r w a r d p o l i c yr e c o m m e n d a t i o n st oi m p r o v ee f f i c i e n c yo f c h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k sa n d o p t i m i z i n gt h es t r u c t u r eo ft h ea s s e t s k e yw o r d s ：c o m m e r c i a lb a n ke f f i c i e n c y , d a t ae n v e l o p ea n a l y s i s ( d e a ) ，c a p i t a l s t r u c t u r e ，e q u i t ys t r u c t u r e 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 学位论文作者签名： 韩驾 i 砷年j - 月眵日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 冲年厂月汐日 期q 年r 月t 1 日 第1 章导言 1 1 研究意义 中国商业银行正处在一个特殊而重要的发展阶段。根据w t o 协定，外资银行 从2 0 0 7 年起全面进入中国银行业，外资银行可以开始享受国民待遇，效率较高 的外资银行将逐步成为我国银行体系中的一支重要力量，我国银行业正面临前所 未有的冲击和挑战。对我国商业银行来说，在竞争中占据优势的关键是提高银行 的经营效率。然而，由于我国商业银行业的资本结构不合理，导致有效的治理结 构难以建立，治理机制难以发挥其作用，最终制约了我国商业银行效率的提高。 在当前形势下，构建一个科学、合理、高效的商业银行资本结构成为我国商业银 行改革和发展的重大课题之一。在这些背景条件下，本文将针对我国商业银行业 的资本结构与经营效率的现实状况，对二者之间的关系进行系统分析，并依据实 证分析结果提出相应的完善对策，这对于我国银行业乃至国民经济的协调可持续 发展具有现实意义。 1 2 文献综述 1 2 1 单从银行效率角度的研究 在过去的5 0 年中，银行效率问题一直受到国内外学者的关注。早期的研究 主要从规模经济和范围经济的角度考察银行的效率。2 0 世纪8 0 年代以来的银行 效率研究采用弹性函数形式( 如超越对数成本函数) 替代柯布一道格拉 ( c o b b - d o u g l a s s ) 函数形式，并扩大样本范围，对早期的研究加以改进。2 0 世纪 八、九十年代以后，有关银行效率问题的研究更多地转到了生产效率问题上。国 外关于银行效率的研究不仅起步较早，而且积累了大量的文献，b e r g e r 和 m u m p h e r e y ( 1 9 9 7 ) 汇总了1 2 2 篇用前沿分析方法分析存款金融机构效率的文献， 对它们采用的方法进行了汇总。随着银行效率问题研究的深入，一些学者在研究 方法上也做出了积极的探索，引入了比较复杂的分析技术。就实证结果而言，大 量的研究显示银行机构并非完全有效，并且量化了差距的程度，但没有提供度量 效率差异的显著性，确定这些差异的具体原因以及分析。 国内对商业银行效率的探索还比较滞后，研究数量也有限，大多还停留在单 纯借鉴国外研究方法的阶段。这些研究大多使用d e a ( 数据包络分析) 方法对商业 银行效率变化进行研究。例如，庞瑞芝( 2 0 0 6 ) 运用数据包络分析法( d e a ) 对我国 1 4 家商业性银行2 0 0 0 年到2 0 0 4 年的技术效率、纯技术效率和规模效率进行了测 算，并对效率差异进行统计检验。发现，1 4 家银行总体上效率都呈现上升趋势； 国有银行处于规模报酬递减状态，适当调整规模可以提高国有银行效率；国有银 行和股份制银行的技术效率差异不大。总体上，国有银行和股份制银行的投入拥 挤程度呈下降趋势。 1 2 2 从资本结构角度对银行经营效率影响的研究 虽然研究银行效率的文献很多，也已发展成系统化、规范化和操作化，但从 资本结构角度分析银行经营效率的文献并不多，还未形成完整的模型框架，大多 停留在理论要求阶段。如周文定( 2 0 0 3 ) 通过对我国四家国有商业银行和四家上市 银行的比较分析，论证了资本结构影响治理结构，治理结构又直接作用于经营绩 效这种结论的存在。目前，国内关于资本结构对银行影响的研究主要关注于银行 经营绩效，即从影响银行收益的角度进行分析，多采用会计比率如资产收益率、 权益收益率、每股收益进行分析，而较少研究对银行效率的影响。虽然很多文章 在研究我国银行效率中会对影响因素进行说明，但大都未对资本结构的影响进行 深入研究。 1 3 本文结构与研究方法 本文将从以下几个方面进行研究： 第一章是导言。主要介绍本文研究的目的和意义、国内外研究现状、研究内 容和方法，以及本文的结构安排。写明本文采用何种方法解决所提出的问题。 第二章是银行效率的理论分析与d e a 效率评价方法。该部分将系统分析效率 与银行效率等概念，介绍银行效率的d e a 评价方法，以及将d e a 方法运用于银行 效率评价的可行性。同时，该部分将d e a 评价方法中投入与产出变量的不同选取 方法进行比较，并确定本文将选用的投入、产出指标。该部分是下一步实证分析 中银行效率计算的基础。 第三章是资本结构相关理论。该部分将从一般的企业资本结构理论出发，分 析商业银行资本结构的构成、商业银行资本结构特征以及资本结构对银行经营的 重要性。 第四章进行我国银行资本结构对银行效率影响的实证研究。文章在中国金 融年鉴，上海证券交易所以及各大银行网站上查找原始数据，选取十一家全国 性股份制商业银行，对衡量我国银行业资本结构和经营效率的各项指标进行具体 的实证分析。并在此基础上，把运用数据包络分析软件d e a p 2 0 测算出来的银行 效率作为因变量，利用线性回归分析方法重点考察资本结构( 解释变量) 对银行 2 效率( 被解释变量) 的影响。 第五章为总结以及政策性建议。本部分将在参看国外先进同业经验之后，对 中国银行业的资本结构对效率状况的影响作结论，并以此为依据提出建设性政策 意见。 本文将采用的研究方法主要有：1 、数据包络分析法。通过运用数据包络分 析法( d e a ) ，测算我国商业银行的经营效率。2 、计量分析方法。通过运用回归统 计分析方法，分析我国商业银行业的资本结构与经营效率之间的相关关系，分析 资本结构对银行效率的影响。3 、实证分析方法。本文将运用图表等手段，对原 始数据进行分析，总结我国商业银行效率与资本结构状况的特征。 1 4 本文创新点 本文将运用数据包络分析法( d e a ) 测算我国商业银行效率，并将此作为因 变量，引入包括产权结构、债权资本结构、资产规模等相关自变量，运用线性回 归方法对商业银行资本结构与经营效率之间的相关关系进行具体分析，从事实上 来判断中国银行业的资本结构是否高效。从采用的数据来看，本文将采用2 0 0 7 年我国商业银行业的最新数据，对我国商业银行的效率进行综合评价。这种数据 运用与分析符合我国当前商业银行的现实情况，更加具有实用性。此外，在运用 经济数学方法进行实证分析，以及参看国外先进同业经验之后，本文将对中国银 行业资本结构与经营效率状况作结论，并以此为依据提出建设性政策意见。 第2 章银行效率的理论分析与d e a 效率评价方法 2 1 银行效率的含义 效率是经济学永恒的主题，但是目前经济学界对“效率”的涵义还没有一个 明确的界定。萨缪尔森认为，效率意味着尽可能地有效运用经济资源以满足人们 的需要或不存在浪费，即当“经济在不减少一种物品生产的情况下，就不能增加 另一种物品的生产时，它的运行就是有效率的 ，这时经济就处于生产的可能性 边界上。通常意义上的“效率”是指所消耗的劳动量与所获劳动成果的对比关系， 结果可能是一个具体的数值，也可以是相对的名次。当效率的概念运用于某个企 业时，“有效率 是指占用较少的经济资源去创造尽可能多的经济成果，或者是 在不减少经济成果的情况下尽可能的减少经济资源的使用量。 在西方银行经营管理理论中，对银行效率的定义一致的看法是，银行效率是 银行在业务活动中投入与产出或成本与收益的对比关系。从本质上讲，银行效率 3 是指商业银行在有效地保证其盈利性、安全性、流动性基础上，通过对其资源的 优化配置所实现的投入与产出或成本与收益之间的对比关系。银行效率可以从微 观和宏观两个方面加以考察。从微观层面来讲，银行效率考察银行作为一个企业、 一个决策单元的投入产出情况，也就是其投入与产出或成本与收益的比较。从宏 观层面来考察，就是把银行的投入与国民经济的增量及其增长质量进行比较，考 察银行业对整体经济的贡献程度。当然，从微观层面与从宏观意义上所讨论的银 行效率并非一致，但在大部分情况下是一致的。毕竟，宏观经济效率的提高唯有 依赖于各家商业银行运作效率的提高才可实现。( 陈雅琴，2 0 0 6 ) 人们通常把效益与效率等同，在市场经济条件下，商业银行作为追求利润最 大化的企业，讲究效益是其首要目标。但效益不是银行唯一和全部的目标，还要 追求安全性和流动性，这就要求银行讲究运作效率。从本质上讲，银行效益与效 率是统一的，银行效益是指银行的资产和服务所带来的收益，而银行效率是指银 行可持续发展的能力。有效率的信贷资源配置必然是有效益的，尽管这种效益不 一定能明显地表现出来，一种无效率的银行信贷配给所支付的交易成本肯定是无 效支付。反之，有效益的金融交易未必有效率，借助于垄断所获得的高收益，并 不一定证明是高效率的。可见，银行效益应包含在银行效率的内涵之中，效率是 效益的基础，效益是效率的目标。 2 2 银行效率的d e a 评价方法 2 2 1 银行效率测度方法 银行效率的测度方法主要有前沿分析法和财务分析法两大类。目前，国际多 采用前沿分析法对银行效率进行测度。传统的以财务报表数据及其财务指标为主 的测评体系存在的主要缺陷在于：单纯的财务比率不能反映银行经营管理过程中 的收益、运行、资金、成本等各方面的综合状况。b e r g e r 和h u m p h r e y ( 1 9 9 7 ) 认 为边界效率方法在绩效测度方面优于传统的财务比率分析法，因为该方法可以提 供一个银行的具体效率数值及效率排名。 所谓前沿效率分析方法，也称为边界效率分析，是指将商业银行视为一般生 产企业，把在给定的技术和市场因素条件下，用一定的投入产出指标描述其业务， 以最小投入获得最大报酬的银行定义为效率前沿银行，而样本中待考察银行的效 率用其相对于效率前沿面的偏离程度来衡量。边界效率分析中最常用的是随机边 界分析s f a ( s t o c h a s t i cf r o n t i e ra p p r o a c h ) 和数据包络分析d e a ( d a t ae n v e l o p m e n t a p p r o a c h ) ，分别属于参数法与非参数法。前者较多使用柯布一道格拉斯函数，对 4 要素替代率和技术进步限制过多，而且主观性大，此外，目前采用的超越对数函 数的解释变量较多，当观察值数量不够大时，估计的结果误差较大；后者则是通 过线性规划的方法确定生产前沿面，可以处理多投入、多产出的情况，符合商业 银行经营的现实，允许使用不同单位的变量而不需进行标准化处理。但该方法不 允许运气成分、数据问题或其他计量问题引起的随机误差。目前，学术界并没有 在选择何种方法的问题上达成一致。本文将选择d e a 法，希望通过一个综合性 的指标评价银行的多投入和多产出效果，相对客观地测算商业银行的效率水平。 2 2 2i ) e a 效率评价方法 d e a 模型是由运筹学家c h a r n e s 和c o o p e r 等人( 1 9 7 8 ) 以相对效率概念为 基础发展起来的，它运用线性规划模型研究具有多投入和多产出的若干决策单元 ( d m u ) 的相对有效性。该方法的基本思路是：通过对样本的投入、产出数据的综 合分析，确定有效生产前沿面，并根据各d m u 与有效生产前沿面的距离状况， 确定各d m u 是否为d e a 有效。d e a 把每一个银行与样本内表现最佳的银行相比 较，然后确定样本中的哪些决策个体是有效率或无效率的。因此，通过比较得出 的d e a 效率测度是一种相对效率而不是绝对效率。数据包络法的基本模型，主 要可分为c c r 模型与b c c 模型两种，以下简述c c r 模型的相关理论方法。 c c r 模型从投入面分析，利用线性规划方法求得效率前沿面并计算每一决策 单元的相对效率。当某个d m u 落在边界上，则视该d m u 为有效率的单位，其相 对效值为1 ，表示在其他条件不变的条件下，该d m u 无法减少投入，或增加产出； 若d m u 落在边界内，则该d m u 为无效率的单位，而给予其一个介于o 到1 之间的 效率指标，表示在产出不变的情况下，可降低投入，或是在投入不变的情况下， 可增加产出。 假设有n 个需要评价的对象，每一个对象记为一个d m u ( 总共有r 1 个d m u ) ， 且每一个d m u 有m 个投入变量和r 个产出变量。x i j 表示第j 个决策单元d m u j 的第i 项投入变量，用y k j 表示第j 个决策单元d m u i 的第k 项产出，则第j 个 决策单元d m u j 的所有投入向量可以表示为：x j = ( x 嘞x ：白x a j ，) 一，( j = l ，2 ， n ) ；所有产出向量可以表示为：y j = ( y l j ，y 。j ，y r j ，) 7 ，( j = l ，2 ，n ) 。则第 j 个决策单元d m u j 的效率评价指数可以表示为：e j = ( u y ，) ( v t x j ) ，j = l ，2 ， n 。其中v t 与u 7 分别为投入变量和产出变量的权重向量，v = ( v 。，v ：，7 ，u = ( u 。， u ：，u ，) 一。适当选取权重u 和v ，能够使e j 1 ，j = l ，2 ，n 。则某一d m u 的相对效率可通过如下规划问题求得： 5 m a x 珥，( 劲( 砌 s t 。 iy j ) o x j ) _ l j = 1 2 n u 矿芝0 ( 2 1 ) 为避免无穷解，可将问题转化为如下形式： m a x 珥vu r y j s 六 v t x j = i ( u l 飞) ix j ) l uy 0( 2 2 ) 由于上式中目标函数是非线性的，而且是分数形式，很难对其求解，需要进 行适当的转换。利用c h a r n e s c o o p e r 变换以及对偶规划理论，将模型的分式问 题等价变换为如下线性规划模型： m i n 一， 0 s t 一y l + ya 0 8x i x a 0 0 i = 1 ，2 ，”，刀 ( 2 3 ) e 即为第i 家银行的相对效率值，满足o e l ，入为n * l 维常数向量。 当e = 1 时，该银行位于效率前沿面上，处于技术有效状态。把2 3 求解n 遍即 可得到每家银行的效率值。而卜e 即该银行多投入的比例，能够以该比例减少 浪费。( 王霞、韩守乐，2 0 0 7 ) 该模型的基本思路为：现假设a 、b 、c 、d 、e 是5 家有两种投入和一种产出 的商业银行，其中a 、b 、c 、d 是有效率的商业银行，它们构成生产前沿面a b c d ， e 是无效率的商业银行，它被生产前沿面a b c d 所包络。所有商业银行都只能在 生产前沿面及其右上方的区域经营( 见图2 1 ) 。设e 点与c 点分别是o e 线 段与o c 线段在生产前沿面a b c d 上的交点。则处在生产前沿c 点上的银行c 的 效率值为：o c7 o c = 1 ，而银行e 的效率值为：o e o e 1 。 6 图2 1c c r 模型基本思路示意图 2 3d e a 评价方法中投入与产出指标的选取 合理定义投入与产出，是正确利用d e a 技术测定企业效率的一个关键。国 际金融学术界对银行业投入和产出的定义方法通常有三种：( 1 ) 生产法 ( p r o d u c t i o n a p p r o a c h ) 。该方法将银行视为金融产品的生产者，认为银行是使用劳 动与资本生产不同存款与贷款的厂商，因此产出为存款与贷款的账户数，投入为 资本和劳动力等。( 2 ) 中介法( i n t c r m c d i a t i o na p p r o a c h ) 。把银行看成是存款者和 投资者之间的金融中介，存款金额和贷款金额均可作为产出，银行作为金融中介 而支付的各种成本作为各种投入。 ( 3 ) 资产法( a s s e ta p p r o a c h ) 。也视银行为金融 中介者，但只有其资产负债表中的资产项目才作为其产出，存款作为负债不计入 产出。( 储俊，2 0 0 7 ) 各位学者在运用d e a 模型进行实证时，由于研究目的不同，采用的评价指标也 各不相同。a l y 和r a n g a n 等( 1 9 8 8 ) 在评价2 1 5 家美国小规模商业银行1 的技术 效率时，选取了劳动力、资本和购买基金三个投入指标和工商业贷款、房地产贷 款、消费贷款、活期存款和定期存款五个产出指标。e l y a s i a n i 和m e h d i a n ( 1 9 9 0 ) 在研究1 9 1 家美国大规模商业银行2 的效率时，选取了劳动力、资本、活期存款和 定期存款4 个投入指标和工商业贷款、房地产贷款、其他贷款、银行投入四个产 出指标。张健华( 2 0 0 3 ) 利用d e a 的基本模型和改进的d e a 模型，定义了股本、固 定资产和各项支出作为三种投入变量，存款、贷款和税前利润总额作为三种产出 选取1 9 8 6 年存款额不超过4 亿美元的银行 2 1 9 8 0 1 9 8 5 年资产超过3 亿荚兀的美国银行 7 变量，对我国国有、股份制和地方商业银行( 共5 1 家) 1 9 9 7 2 0 0 1 年的效率状况做 了全面分析。刘汉涛( 2 0 0 4 ) 采用d e a 方法，定义了员工人数、实物资产、各项支 出三个投入变量以及利息收入、非利息收入两个产出变量。 实证表明生产法比较适用于测度商业银行分支行的效率，而中介法更适于评 价整个行的总体效率。此外，因为生产法以账户数来衡量，研究所需的数据不易 取得，所以本文将基本采用中介法的思路。投入方面：首先，人力是银行经营运作 的基本投入，所以选取员工数作为第一个投入指标( x 1 ) ；其次，银行资产是银行创 造利润的原动力，所以选取资产总额作为第二个投入指标( x 2 ) ；选取综合费用( 损 益表中各项支出之和) 作为第三个投入指标( x 3 ) 。产出方面，首先，考虑到商业 银行作为企业具有经济利益驱动下的盈利偏好，选择税前利润作为第一个产出指 标( y 1 ) 。此外，由于综合费用指标中包含了支付的利息费用，故产出指标中应 包括存款总额。但是，由于对存款的争议，文章选择用贷存比3 作为第二个产出变 量( y 2 ) 。虽然银行的产出还与其投资成果有关，但是由于我国商业银行投资数 额相对于贷款数额较小，各银行的数据口径不一致，在本文不对其另外考虑。文 章对我国商业银行d e a 效率的评价分析将选取的投入产出指标总结见表2 1 。 表2 1 文章选用的投入产出指标 投入指标员工人数、资产总额、综合费用 产出指标税前利润总额、贷存比 第3 章资本结构相关理论 3 1 商业银行资本结构的含义 资本是指能够赚取收入的一种财富或者生产要素，其本质特征是一种能够增 值的价值。马克思曾经说过：资本是作为一个新开办的企业的第一推动力和持续 的推动力。商业银行的资本按照不同的分类标准，可以分成不同的类别。如按照 银行资本来源的渠道不同，可将其分为产权资本和债务资本；按照巴塞尔委员会 制定的巴塞尔协议，可将商业银行的资本分为核心资本和附属资本；按照资 本对商业银行经营管理的影响不同，可划分为普通资本、优先资本和附属资本。 按照银行资本来源划分。现代财务理论认为，资本结构是以债务、优先股和 普通股权益为代表的企业的永久性长期融资方式组合或比例，即企业的资本结构 3 贷存比：贷款总额存款总额 由长期债务资本和权益资本构成( j a m e sc v a nh o r n e 等，2 0 0 1 ) 。而现代公司金 融理论则将资本结构定义为权益性资本和债务性资本间的比例关系，即银行公司 的资本结构就指银行内各种资金的构成与比例关系。它实际上反映了负债和权益 的构成态势，在我国学术界也被称为广义的资本结构。二者的关系如图3 1 所示。 此外，除了按照资金来源的性质不同，可基本划分为负债和权益之外，还可以按 照两种性质来源的资本内部的构成和比例，将资本进行第二层次的划分。 资产=负债+ 所有者权益 流动资产 长期资产 萎薹 主柔篓构 图3 1资本结构与财务结构关系图 根据巴塞尔协议的划分。巴塞尔协议( 1 9 9 8 ) 将商业银行的资本划分 为两部分，一部分是核心资本；另一部分是附属资本。核心资本也称为一级资本， 包括股本与公开储备，这部分资本的主要特征是价值比较稳定，不会发生太大的 变化。核心资本是判断资本充足率的基础，这部分至少占全部资本的5 0 。附属 资本也n - 级资本，包括未公开储备、重估储备、普通准备金和普通呆坏账损失 准备金、混合资本工具、次级长期债务五部分。附属资本之所以能被当作资本金， 主要是因为它可以替代权益资本执行资本的部分职能。该部分的特点是期限较 长，融资量较稳定。按照巴塞尔协议的规定，包括核心资本和附属资本在内 的银行总资本与风险加权资产的比例( 资本充足率) 最低应达到8 ，而附属资本不 能超过核心资本的1 0 0 。 对于商业银行资本的划分方式可以根据研究的需要进行选择。本文将按照资 本来源的不同，选用现代公司金融理论的方法，对我国商业银行的资本结构进行 划分讨论。选择该种划分方法的原因在于，本文对商业银行的研究是从经营管理 角度，而不是从监管者的角度进行研究，所以将不按照巴塞尔协议的资本划 分方式。此外，由于商业银行的债权资本多来自于存款，尤其是储蓄存款，现代 公司金融理论的划分方式更能全面准确的反应商业银行的资本状况。 9 ，-，lrj债债益益负负权收动期东存流长股留 3 。2 资本结构理论与启示 关于现代资本结构理论的研究开始于美国经济学家莫迪利安尼和米勒( 1 9 5 8 ) 提出的删理论。该理论认为在一个充分信息、没有破产成本和税收的理想市场 上，公司的资本结构与公司的市场价值无关。或者说，企业选择怎样的融资方 式均不会影响企业的市场价值，不存在最佳资本结构问题。之后，理论研究者们 逐渐将假设条件放宽，考虑企业所得税、破产成本、信息不对称等因素，先后提 出了权衡理论、代理理论、融资顺序啄食理论、信号理论等。这些理论表明，资 本结构受多方面因素的影响，对企业也有很大的影响。 综合现代资本结构各种理论的研究成果，可以得出，在理论上，企业融资结 构可以通过以下四个途径影响企业行为和绩效乃至企业市场价值：第一，通过改 变融资结构，降低资本成本，直接增加企业投入，从而增加收益，如免税收益； 第二，通过企业融资结构选择所传递的信号，影响市场对企业的判断从而影响企 业的市场价值；第三，通过债务资本的存量给管理者带来经营的压力和积极性， 从而影响企业市场价值；第四，由于融资结构的不同，影响到企业剩余索取权和 剩余控制权的配置，进而影响企业的治理结构效率，从而影响企业价值。( 朱明 芳，2 0 0 5 ) 第4 章我国银行资本结构对经营效率影响的实证研究 4 1 基于d i = a 方法的我国商业银行经营效率分析 本文考察的是2 0 0 6 、2 0 0 7 年中国商业银行的效率，样本银行包括：中国工 商银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、广东发展银行、中信银行、华夏 银行、招商银行、深圳发展银行、兴业银行、民生银行。虽然所选择的样本数量 上只是中国商业银行的一部分，分析年限也不够贴近，但是样本中既有国家控股 的股份制银行又有一般的商业银行，这1 l 家银行的资产占到我国银行总资产的 8 0 以上，所以他们的效率高低能够基本代表我国银行业整体水平。文章样本数 据除特别说明，均根据2 0 0 6 、2 0 0 7 年出版的中国金融年鉴、上市银行披露的 年报以及锐思高标准金融数据库的统计数据整理所得。在进行计算时，对各商业 银行进行了编号，统计数据见表4 1 和4 2 。 1 0 表4 i2 0 0 7 年各银行统计数据 序银行产出指标投入指标 号名称贷存比税前利润总额( 元)资产总额( 元)员工入数综合费用( 元) 1 中行 0 6 4 5 6 9 8 7 3 6 6 7 0 0 9 0 0 0 0 0 05 0 1 0 2 8 0 0 0 0 0 0 02 3 2 6 3 26 0 0 7 6 0 0 0 0 0 0 2 工行 0 5 6 7 0 8 17 0 8 1 13 2 8 8 0 0 0 0 0 0 8 5 3 2 9 5 0 0 0 0 0 0 03 5 1 4 4 8 l3 8 7 3 0 0 0 0 0 0 0 3建行0 5 9 2 1 9 0 5 16 5 4 6 6 0 0 0 0 0 05 4 4 8 5l1 0 0 0 0 0 02 9 7 5 2 68 51 5 8 0 0 0 0 0 0 4交行 0 6 9 5 8 6 8 1 7 73 011 0 0 0 0 0 0 021 0 2 9 3 0 0 0 0 0 0 06 0 8 6 531 0 8 9 0 0 0 0 0 0 5 中信 0 7 1 8 5 5 8 1 0 51 31 3 0 0 0 0 0 0 01 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 01 2 5 7 51 4 71 9 0 0 0 0 0 0 6 深发展 0 7 6 7 1 7 8 3 8 33 7 71 7 7 5 0 0 03 5 2 5 4 0 0 0 0 0 0 0 7 7 3 75 0 3 1 8 0 1 0 0 0 7 浦发 0 7 0 1 6 0 6 5 3 41 0 7 5 8 3 0 0 9 6 8915 0 0 0 0 0 0 0 0 01 1 7 8 6 1 5 1 1 3 6 9 0 2 8 9 8华夏0 6 8 0 4 0 4 7 43 8 2 0 7 9 4 7 2 35 9 2 3 3 8 0 0 0 0 0 08 2 9 01 0 4 0 4 5 1 2 3 1 7 9民生0 8 1 5 3 7 5 7 1 59 21 2 4 9 4 0 0 09 1 9 7 9 6 0 0 0 0 0 01 3 8 3 l1 61 01 7 7 8 0 0 0 1 0 招商 0 6 9 3 4 0 8 0 2 721 0 3 2 0 0 0 0 0 01 3 1 0 7 0 0 0 0 0 0 0 0 2 3 2 0 22 0 0 2 7 0 0 0 0 0 0 l l 兴业 0 7 7 7 7 0 3 4 6 41 0 9 1 0 1 7 1 0 4 88 5 1 0 0 0 0 0 0 0 0 09 7 8 811 2 0 6 8 5 2 9 7 9 表4 22 0 0 6 年各银行统计数据 序 银行 产出指标投入指标 号名称贷存比税前利润总额( 元)资产总额( 元)员：【人数综合费用( 元) l 中行 0 5 8 6 8 2 3 8 9 55 9 2 9 9 0 0 0 0 0 04 4 3 0 9 7 3 0 0 0 0 0 0 1 9 0 8 2 8 5 1 3 1 1 0 0 0 0 0 0 2工行0 5 5 6 4 0 7 2 8 17 1 5 2 1 0 0 0 0 0 07 5 0 9l1 8 0 0 0 0 0 0 3 6 1 6 2 37 5 8 8 8 0 0 0 0 0 0 3建行0 5 9 8 1 5 0 8 4 46 5 71 7 0 0 0 0 0 04 5 8 415 0 0 0 0 0 0 03 3 3 2 4 08 5 4 0 8 0 0 0 0 0 0 4交行0 6 4 3 11 2 7 7 817 6 6 0 0 0 0 0 0 01 7 1 6 2 6 3 0 0 0 0 0 05 7 3 2 32 5 7 6 1 0 0 0 0 0 0 5中信 0 7 3 31 3 7 4 5 5 6 8 3 9 0 0 0 0 0 07 0 6 8 5 9 0 0 0 0 0 01 3 4 8 51 1 0 4 1 0 0 0 0 0 0 6深发展 0 7 5 4 6 9 4 3 6 2 1 9 9 4 5 2 1 9 6 52 6 0 5 7 6 2 6 3 2 3 87 0 0 03 8 0 4 2 5 2 6 6 0 7 浦发0 7 5 2 2 3 5 7 4 5 6 0 3 4 0 5 4 2 6 56 8 9 3 4 4 1 5 4 6 7 21 0 0 0 01 8 6 0 8 1 4 4 6 9 6 8华夏0 6 8 3 5 6 1 5 0 32 4 11 2 2 9 5 8 6 4 4 5 0 5 3 4 2 4 3 0 67 7 6 17 5 0 0 0 3 2 3 6 5 9民生0 7 5 6 0 7 6 0 5 2 5 3 2 4 4 8 4 0 0 07 0 0 4 4 9 3 2 3 0 0 09 4 4 71 2 1 2 1 7 8 2 0 0 0 1 0 招商 0 7 1 0 0 6 8 3 9 71 0 3 9 7 1 2 4 0 0 09 3 4 0 9 1 7 0 0 0 0 02 0 6 5 3 l10 9 0 5 2 0 0 0 0 1 l 兴业 o 7 51 9 8 1 8 6 65 0 4 6 2 0 14 9 0617 7 0 4 3 4 2 3 7 38 3 3 78 6 4 5 2 2 0 3 5 6 以贷存比、税前利润为产出指标，资产总额、员工人数、综合费用为投入指 标，运用d e a p 2 0 软件4 进行效率分析，得出1 1 家银行的效率如图4 1 所示： e f f i c l e h c ys u m i 帕r y ： f i r mc r s t e u r s t e s c a l e t e ：c r s t e - t e c h n i c a le f f i c i e n c 9f r o mc r sd e a u r s t ett e c h n i c a le f f i c i e n c 9f r o mu r $ d e r s c a l e s c a l ee f f i c t e n c 9 = c r s t e v r s t e 图4 11 1 家银行效率计算结果 图4 1 中第二列( c r s t e ) 结果为各银行总效率值。从总效率来看，在当前 的技术和管理水平条件下，处在我国商业银行生产总效率前沿面上的银行为：中 国银行：深圳发展银行、招商银行、兴业银行这四家，总效率值为1 。其中1 家 为国有商业银行，3 家为股份制商业银行。国有商业银行除了中国银行为d e a 有 效外，其余为d e a 无效，可见我国国有商业银行效率不如股份制商业银行效率好。 图4 1 中第三列( v r s t e ) 结果为各银行纯技术效率值。从纯技术效率来看， 处在纯技术效率前沿面上的银行有八家：中国银行、中国工商银行、交通银行、 中信银行、深圳发展银行、中国民生银行、招商银行、兴业银行。l l 家银行中纯 技术效率损失的只有3 家。这就说明这些商业银行利用现有技术的能力都比较强， 能在减少投入的同时尽可能地提高产出水平。 图4 1 中第四列( s c a l e ) 结果为各银行规模效率值。从规模效率来看，国 有商业银行中，只有中国银行一家规模收益不变，其他的规模效率值小于l ，并 显示出规模收益递减5 。决策单元中处于前沿面上的四家商业银行规模效率为l ， 处于规模效率前沿面。浦发银行、华夏银行规模效益递增，其他银行规模效益递 减。其中中国工商银行、交通银行、中信银行、民生银行虽然技术效率达到最高， 但其规模效率相比较较低，可见规模效益是制约其效率的原因之一。 4d e a p 2 o 软件足由澳洲昆：l ：兰大学t i m c o e l l i 教授编写的( h t t p ：w w w u q e d u a u e c o n o m i c s c e p a d e a p h u n ) 。 该软件主要用f 构建d e a 前沿计算效率等指标。该软件对投入导向、产 i ：导向型模型均适用，并a ，对面板 数据进行分析，列时得i i ；技术效率、分配一j 成奉效率等指标。 5s c a l e 列中，“d r s ”表示规模收益递减，“i r s ”表示规模收益递增，“”表示规模收益不变。 1 2 s s s s s s s r r r r r r r 一 一 d d d d i i d 0 7 0 s 6 0 1 2 7 0 0 9 口2 5 刊7 b 8 n 7 0 0 3 0 8 8 9 9 0 9 9 7 0 0 9 1 9口0_1日a 0 1 1 0 d 1 b 8 a 7 l 0 0 0 ， 帅明盼帅帅帅的的帅明 卯 1 1 口1 1 1 口0 1 1 1 - b 7 9 s 6 b 0 3 7 0 b b 明眨圳州吞i呻褥州隔帅明 蛆 1 o o 日0 1 口b 8 1 1 - 1 2 3 _ s 6 7 8 9 目1 n 1 1 ae 十一家商业银行的平均技术效率值为0 9 0 6 ，纯技术效率值0 9 7 4 ，规模效 率值为0 9 3 。其中国有商业银行的这三个效率值分别为0 8 5 9 、0 9 6 0 、0 8 9 2 ； 而八家股份制商业银行三个效率值分别是0 9 2 4 、0 9 7 9 、0 9 4 4 。所以，就整体 而言，国有商业银行的经营效率不论从技术效率、纯技术效率还是规模效率上与 股份制商业银行都有一定差距。此外，1 1 家银行中一半银行规模效益递减，说明 规模是制约我国商业银行效率的主要原因之一。 4 2 我国商业银行资本结构现状 4 2 1 我国商业银行权益资本结构的现状 股权集中度差异较大。从表4 3 可以看出，目前我国股份制商业银行的股权 集中度可分为三种类型：( 1 ) 股权高度集中。如中国银行、中信银行、建设银行， 第一大股东持股比例均高于5 0 ；( 2 ) 股权相对集中。如兴业银行、浦发银行； ( 3 ) 股权分散。如民生银行，第一大股东持股比例不到6 。 表4 31 l 家商业银行股东持股情况统计表 第一大股第二大股第三大股第四人股第五大股股权制第一大股东 银行名称东持股比东持股比东持股比东持股比东持股比衡度6性质 例( ) 例( )例( )例( )例( ) 中行 6 7 4 91 2 2 88 2 54 1 33 3 00 4 1 4 国有法人股 工行 3 5 3 33 5 3 31 3 2 6 4 9 34 2 21 6 3 4国有法人股 建行5 6 5 51 2 5 81 0 7 58 8 55 6 50 6 6 9 国有法人股 交行 2 6 4 82 1 9 91 8 6 02 0 10 9 21 6 4 4 国有股 中信 6 2 3 31 5 0 01 2 4 4 8 3o 1 70 5 2 0国有法人股 深发展 1 6 7 64 5 7 2 8 81 9 21 5 60 6 5 2 外资股 浦发2 3 5 77 2 93 7 82 8 21 7 20 6 6 2 国有法人股 华夏 1 3 9 8