（西方经济学专业论文）居民储蓄率与我国经济增长关系研究.pdf

学位论文原创性声明 本人所提交的学位论文居民储蓄率与经济增长关系研究，是在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的原创性成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含 任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人 和集体，均已在文中标明。 本声明的法律后果由本人承担。 论文作者( 签名) ：材癌 扣l 口年占月i o 日 指导教师确认( 签名) ：，笈黄j 三 知i 年6 月t o 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解河北经贸大学有权保留并向国家有关部门或机构送交学 位论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权河北经贸大学可以将学位论 文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其它复制手段保 存、汇编学位论文。 ( 保密的学位论文在年解密后适用本授权书) 论文作者( 签名) ：糌确 知l 年月of i 指导教师( 签名) ：蔓受占文之 沁lo 年多月，日 1 1 摘要 近年来，随着中国经济的飞速发展，一直保持在高水平上的中国储蓄率受到了越来 越多国内外经济学家的关注。从上个世纪9 0 年代后期开始，我国的储蓄率投资率在高 位上攀升，并居高不下。高储蓄率是我国经济快速增长的重要因素，是我国的国民经济 发展的直接资金来源。但需要指出的是，高储蓄率在一定程度上存在着弊端。比如，持 续的高储蓄使得资本积累过度，社会一方面形成了庞大的生产能力，另一方面又严重影 响了我国的居民消费率水平。储蓄率过高或过低都会对经济产生负面影响，因此必须掌 握度的问题，使储蓄维持在合理的范围之内，为我国经济的发展发挥积极的作用。 基于上述原因，本文将从我国储蓄率的分析入手，其中着重分析居民储蓄率。 首先从理论方面阐述影响我国居民储蓄率的因素，并运用实证分析的方法得知相比 较其他因素而言，国内生产总值对居民储蓄的影响最大，且居民储蓄率和经济增长之 间长期稳定的关系。接下来通过对近年来中国居民储蓄率的系统分析以及将中国 居民储蓄率与日韩两国进行比较，发现我国储蓄率整体虽高，但居民储蓄率实际 上并不高。最后通过运用哈罗德一多马和索罗一斯旺经典模型，计算出我国的居 民的最优储蓄率，并在基本理论和实证分析基础上提出促进中国居民储蓄率向最 优储蓄率靠拢的政策建议。 关键词：居民储蓄率经济增长居民最优储蓄率 i a b s t r a c t a sc h i n a se c o n o m yd e v e l o pr a p i d l yi nr e c e n ty e a r s ，t h eh i g hc h i n e s es a v i n gr a t eh a s a t t r a c t e dm o r ea n dm o r ea t t e n t i o no fe c o n o m i s t sf r o mh o m ea n da b r o a d f r o mt h el a s tc e n t u r y s i n c et h el a t e9 0 s ，c h i n a ss a v i n gr a t ea n di n v e s t m e n tr a t ea r eo nr i s i n ga tah i g hl e v e la n d s t a ya na l l - t i m eh i g h ah i g hs a v i n gr a t ei sa ni m p o r t a n tf a c t o ro fc h i n a se c o n o m i cg r o w t h ， a n da l s ot h ed i r e c tc a p i t a ls o u r c e so fn a t i o n a le c o n o m i c a ld e v e l o p m e n t b u ti th a st op o i n to u t t h a tt h eh i g h s a v i n gr a t eh a ss o m ed i s a d v a n t a g e st oac e r t a i ne x t e n t f o re x a m p l e ，t h e c o n t i n u e dh i 曲s a v i n gr a t ew i l lr e s u l ti ne x c e s s i v ec a p i t a la c c u m u l a t i o n o nt h eo n eh a n d ，t h e s o c i e t yw i l lh a v eal a r g ep r o d u c t i o nc a p a c i t y o nt h eo t h e rh a n d ，t h eh i 曲s a v i n gr a t em e a n s t h a tt h ec o n s u m p t i o nr a t ei sl o w s o ，a ne x c e s s i v es a v i n gr a t eo rat o ol o ws a v i n gr a t ew i l l i m p o s en e g a t i v ei m p a c tt ot h ee c o n o m y t h e r e f o r e ，t h es a v i n gr a t em u s tb ec o n t r o l e di na r e a s o n a b l es c o p e ，a m dt h e np l a y sap o s t i v er o l ei nt h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n t f o rt h e s er e a s o n s ，t h i sp a p e rw i l ls t a r tw i t l la na n a l y s i so fc h i n a ss a v i n g sr a t e ，e s p e c i a l l y f o c u s e so nh o u s e h o l ds a v i n gr a t e f i r s t ，t h ep a p e re x p l a i n st h ei n f l u e n c ef a c t o r so fh o u s e h o l d s a v i n gr a t et h e o r e t i c a l l y t h r o u g he m p i r i c a lm e t h o d s ，i tf i n d st h a tg d pa f f e c th o u s e h o l d s a v i n gr a t em o s ta m o n ga l lt h e s ef a c t o r sa n dt h e yh a v el o n ga n ds t a b l er e l a t i o n s h i p s n e x t ，t h e p a p e rs y s t e m a t i c a l l ya n a l y z e st h er e g u l a r i t yo fc h i n a sh o u s e h o l ds a v i n g sr a t ei nr e c e n ty e a r s a n dm a k e sc o m p a r i s o nw i t l lt h a to fj a p a n e s ea n dk o r e a , w ef i n do u rh o u s e h o l ds a v i n gr a t ei s n o th i 曲a c t u a l l y t h el a s tp a r tg i v e sm a i nc o n c l u s i o n i tf i g u r e so u tt h eo p t i m a lh o u s e h o l d s a v i n gr a t eb a s e do nt h eh a r r o d - - d o m a r m o d e la n ds o l o w - - s w a nm o d e la n dp r o p o s e ss o m e s u g g e s t i o n st ol e tt h ec u r r e n th o u s e h o l ds a v i n gr a t ec l o s et ot h eo p t i m a lo n e i v k e yw o r d s ：h o u s e h o l ds a v i n g sr a t e ；e c o n o m i cg r o w t h ；o p t i m a lh o u s e h o l ds a v i n g sr a t e 一埘阔* 秘 目录 摘要：，i i i a b s t r a c t 1 ：1 y r 第1 章绪论1 1 1问题的提出1 1 2 研究的目的和意义1 1 2 1 研究目的1 1 2 2 研究意义1 1 3 文献综述2 1 3 1 国外研究现状2 1 3 2 国内研究现状3 1 4 研究方法与创新点4 1 4 1 研究方法4 1 4 2 创新点：4 。 第2 章储蓄概念及主要影响因素5 ， 2 1 储蓄和储蓄率的概念5 2 1 1 广义的储蓄概念5 2 1 2 狭义的储蓄概念6 2 1 3 储蓄率6 2 2 影响居民储蓄的主要因素6 2 3 居民储蓄影响因素的实证分析7 2 3 1 平稳性检验7 2 3 2 协整检验8 2 3 3 实证结果分析9 第3 章居民储蓄与经济增长1 0 3 1 理论说明1 0 3 1 1 经济增长理论1 0 3 1 2 储蓄理论中的居民储蓄l l 3 2 居民储蓄与经济增长关系1 3 v 3 2 1 居民储蓄对经济增长的作用1 3 3 2 2 居民储蓄对经济增长的意义1 4 3 2 3 居民储蓄促进经济增长的途径1 6 第4 章中国经济的发展阶段与居民储蓄率的国别研究1 8 4 1中国经济的发展阶段1 8 4 2 居民储蓄率与经济增长阶段的国别研究1 9 4 2 1 中国居民储蓄率的测算2 0 4 2 2日本私人部门的高储蓄率和经济增长2 0 4 2 3 韩国私人部门的高储蓄率和经济增长2 1 第5 章最优储蓄率决定理论2 3 5 1 最优储蓄率决定2 3 5 1 1 哈罗德一多马模型2 3 5 1 2 索罗一斯旺增长模型2 4 5 2 我国最优储蓄率的决定2 7 5 2 1 基于哈罗德一多马模型的实证研究2 7 5 2 2 基于索罗一斯旺增长模型的实证研究3 0 第6 章促进我国居民储蓄率提高的政策建议3 2 6 1我国居民储蓄率不高的原因分析3 2 6 2 政策建议3 4 结论3 6 参考文献3 7 附录4 0 后记4 3 攻读学位期间取得的科研成果清单4 4 v i 第l 章绪论 1 1问题的提出 近年来由于中国经济的高速的发展，其储蓄率一直保持较高的增长水平而备受各国 经济学家关注。自上个世纪9 0 年代后期开始，我国的储蓄率以及投资率在高位上攀升， 并居高不下。高储蓄率是我国经济快速增长的重要因素，是我国的国民经济发展的直接 资金来源。更为重要的是，源源不断的资金流保证了金融机构的流动性，同时增强了银 行的稳定性。但从另一方面来说，高储蓄率在一定程度上存在着弊端。比如，持续的高 储蓄使得资本积累过度，社会一方面形成了庞大的生产能力，另一方面又严重影响了我 国的居民消费率水平。这种状况在持续一段时间后，社会形成的庞大生产能力可能会超 过社会消费的需要，从而形成大量过剩的生产能力。 当前，社会上对中国的储蓄率存在两种论断，一种认为中国的储蓄率过高，从而制 约了经济的发展；另一种则认为在中国目前的经济状态下，高储蓄率是正常的，对经济 增长起促进作用。那么，中国的储蓄率到底是高了还是保持在正常范围内，需要我们进 行一个量化的分析，从而正确的把握中国当前的经济形势，并对此作出准确的决策。 j 1 2 研究的目的和意义 1 2 1 研究目的 在全球金融危机的大背景下，如何使经济尽快走出阴霾并使其顺利地恢复和发展是 每个国家所关注的问题。而储蓄率对一国经济的影响是巨大的。关于我国储蓄率的问题 一直受到各界的关注，对储蓄的研究成为当下的一个热点话题。作为一名经济学研究生， 专业的敏感促使我关注并进一步思考该问题，希望能用经济学方法测算出我国当前比较 合理的居民储蓄率，进而为经济的改善方法和途径提出相应政策和建议。 1 2 2 研究意义 高储蓄率好像一把“双刃剑，一方面，高储蓄率给经济发展带来充裕的资金来源， 给我国经济的发展带来持续的动力。更为重要的是，大量的资金流保证了金融机构的流 动性，从而增强了银行的稳定性。另一方面，我们也必须警惕高储蓄率对经济产生的所 产生的消极影响。首先，当前我国金融机构所使用的投资渠道十分有限，银行除了贷款 给企业，很少有其它渠道来消化剩余存款。大量居民储蓄集中在银行会给银行带来巨大 压力，容易形成和加剧银行的系统性风险。其次，银行贷款在我国资本市场上扮演了重 要角色，高增长的储蓄给银行贷款带来充裕的资金，使得间接融资的比例增加，从而使 行承担了更多的金融风险。一旦储蓄下降，银行贷款失去支撑，加之我国的金融体系 率很低，金融体系问题就会很快暴露出来。倘若处理不好而因此造成的提款挤兑和资 外逃将导致资本形成大幅度下降而引起经济的停滞甚至是金融危机。截至2 0 0 9 年， 国居民储蓄存款总额高达2 6 0 7 万亿元人民币，巨额居民储蓄犹如“笼中之虎 ，一 如此巨额的储蓄量形成比较集中的购买力，就可能引发严重的通货膨胀。 维持一定的居民储蓄水平对经济增长是非常必要的，储蓄率过高或过低都会对经济 生负面影响，因此必须掌握度的问题。居民储蓄是政府制定宏观经济政策的前提和依 ，并渗透到消费、投资、出口及金融等宏观经济各方面。为此，研究中国的居民储蓄 对分析中国的消费、总需求、政府支出特别是经济增长具有特别重要的现实意义。 1 3 文献综述 1 3 1国外研究现状 ( 1 ) 西方发展经济学分析 在发展经济学看来，资本形成对经济发展起着关键作用。罗斯托的经济“起飞 理 认为经济起飞的基本先决条件是积累率( 储蓄率) 必须达到1 0 以上。刘易斯认为经 发展的中心问题是资本形成率的提高，同时一国的储蓄要达到国民收入的1 2 矿- , 1 5 。 克思的“贫困恶性循环”理论则认为从供给方面看发展中国家存在资本形成的恶性循 ，即低收入导致了_ 低储蓄能力_ 低资本形成一低产出_ 低收入，从需求看，低收入 投资诱因不足_ 低资本形成一低产出。打破恶性循环的关键是大规模增加储蓄，促进 本形成。纳尔逊的“低水平均衡陷阱 理论认为发展中国家必须进行大规模的投资， 得投资和产出的增长超过人口的增长，才能冲出陷阱，事实上其思想核心与纳克思的 论是一致的。缪尔达尔的“循环积累因果关系 也强调了发展中国家增加储蓄的重要 。这些理论都强调了提高储蓄率对于一国经济发展的重要性。 基于发展中国家储蓄比较低的事实，西方发展经济学主张通过高储蓄来促进经济的 速发展。因此，发展中国家的重要任务就是促进储蓄率的提高，尽管后来的发展经济 学家认识到上述理论有“唯资本论 的错误，理论存在明显不足之处，但发展经济学所 倡导的通过提高储蓄率来促进经济发展的理论得到了学术界广泛认可。 ( 2 ) 西方主流经济学分析 西方经济增长模型中关于储蓄率的研究也颇多，大致可以分为两类：一类是外生经 由李近远，民间资金需要“良性投资”，甘肃日报，2 0 1 0 年3 月3 0 日第5 版 。该内容町参见剧天勇主编的高级发展经济学，北京：中国人民大学出版社出版社，2 0 0 6 2 济增长模型，一类是内生经济增长模型。最著名的外生经济增长模型有两个，一个是哈 罗德一多马经济增长模型，其中增长率与储蓄率成正比，与资本一产出比成反比。 另一个为在索罗一斯旺模型，储蓄率和消费率是外生的，该模型认为经济增长只 有在储蓄率达到“黄金律”时才是最优的，“黄金律”是指能够实现人均稳态消费 水平的最大化时的储蓄率。如果储蓄率过高，则可能带来“动态无效”。 而将储蓄率作为内生变量的模型有拉姆齐模型。拉姆齐模型中，在无限期界 的条件下，储蓄率一般被认为是由典型的家庭根据效用最大化的原则在跨期预算 约束下做出最优选择的结果。稳态增长的储蓄率将由外生的“技术进步率 、“人 口增长率 、“折旧率 、“时间偏好率”、“效用函数的替代弹性 ( 假定效用函数为 不变跨期替代弹性效用函数) 等外生变量决定。由该模型可以证明，此时不会出 现过度积累带来的“动态无效 ，即内生的储蓄率具有合理性。不仅如此，拉姆齐 模型还在经济体系在走向稳态的过程中，对储蓄率的路径本身进行了分析，得出 上升、下降、不变三种可能的结果。 1 3 2 国内研究现状 由于高储蓄现象是我国宏观经济的一个重要特征，到目前为止国内学者对储 蓄率的研究也颇多。李扬、殷剑峰【l 】认为：人口结构的变化即人口红利现象是导致 中国高投资、高储蓄的重要原因之一：高储蓄和高投资以及工业化和城市化互为 因果关系。在人口发生结构变化的过程中，如果适龄劳动人口能够同时获得就业， 则总人口的劳动参与率上升。参与率上升至少从两个方面推动了储蓄率的上升： 第一，总人口的劳动参与率上升必然导致全部人口的总收入增加，从而有助于储 蓄水平的提高；第二，年青工作人口的相对增加，将会导致总人口的消费倾向下 降、储蓄倾向上升，从而进一步提高储蓄率。另外，如果投资率会随着储蓄率的 提高而提高，国民经济将获得一个高的增长速度。李扬、殷剑峰通过资金流量表， 研究了2 0 世纪9 0 年代我国居民储蓄、企业储蓄、政府储蓄的数量，得出主要结 论：居民部门的储蓄率呈现长期下降趋势，原因在于储蓄倾向下降，同时可支配 收入占g d p 比例的下降，并且后者是导致居民储蓄率下降的主要原因；企业部门 的储蓄率一直以来呈现上升的态势；政府部门的储蓄率经过2 0 世纪的低位徘徊之 后，本世纪开始迅速增长。程英 2 1 认为居民收入分配不均导致中国的消费长期在低 水平徘徊，使经济陷入“高储蓄、高投资 恶性循环。周炯、韩占兵【3 】以亚当斯 密、李嘉图的储蓄了理论为基础建立模型，通过回归检验对高储蓄率的决定因子进行 3 了实证分析，从而得出结论：我国高储蓄率的主要原因是居民医疗、住房、教育3 大支出的增加以及社保水平偏低和老年依赖系数上升。汪红驹、张慧莲【4 】以消费者 最优资产选择模型为基础，根据不同的相对风险回避指数，采用局部均衡分析方法模拟 了利率、通货膨胀、股市收益率、股市收益率方差等因素对2 0 0 1 年6 月至2 0 0 5 年9 月 平均储蓄存款的影响。他们认为，在适当的相对风险回避指数下，储蓄存款增加的3 0 左右可以由上述这些因素解释。郑超愚，鲁成军【5 】认为，中国国民收入的高储蓄倾向在 经济学意义上是部分合理的，这可以同时从经济体制转型过程中积累功能的重新配置、 年轻人口与高成长经济的净储蓄余额以及经济扩张阶段的投资支出顺周期行为等多层 面进行解释。刘煜辉【6 】贝0 从中国高储蓄的结构性问题出发。他认为，现在常讲的中国“高 储蓄问题，实际上主要是部门储蓄在大幅增长，并且中国“高储蓄、高投资 的矛盾 实质是一个收入分配问题，导致这个问题的核心是体制弊病政府对经济的主导。政 府主导的经济模式，使得经济建设型职能替代公共服务型职能。政府必然将资源更多地 应用于竞争性领域，而保障整个市场经济体系正常运行的基础设施由于得不到政府财力 支持，建设严重滞后。由此，带来一系列问题：社会保障缺失导致居民出现大量预防性 储蓄；金融体系进一步深化改革困难重重，国内储蓄难以通过市场机制转化为有效的投 资，从而储蓄持续保持在较高水平。 1 4 研究方法与创新点 1 4 1 研究方法 本文将借鉴西方经济学，运用定性分析和定量分析结合方法，建立适当的理 论模型，计算最优储蓄率。另外，将理论分析、经验研究与实证研究相结合，运 用经济学和统计学知识，在理论分析的基础上进行实证检验，争取做到研究的过 程和结论科学、可靠，并有一定的应用价值。 1 4 2 创新点 ( 1 ) 尽管诸多学者对储蓄问题关注较多，但真正从理论上系统研究储蓄和经济发 展的关系者并不多见，本文想在这一方面作些尝试。 ( 2 ) 运用基于哈罗德一多马模型和索罗一斯旺模型的最优储蓄率决定方法进 行中国最优储蓄率的实证研究，提出新思路，促进储蓄率向最优储蓄率靠拢的政 策建议。， 一 。 ，。，牡 4 第2 章储蓄概念及主要影响因素 2 1 储蓄和储蓄率的概念 在现代经济生活中，储蓄的概念有广义和狭义之分，现在分别叙之。 2 1 1 广义的储蓄概念 宏观经济学将储蓄定义为国民收入中未用于消费的部分，即储蓄( s ) = 国民收入 ( y ) + 消费( c ) 。这是储蓄的广义概念。社会储蓄按国民收入所得者主体划分，政府 部门、企业( 公司) 部门、居民家庭( 个人) 部门的收入减去支出后即有政府储蓄、企 业( 公司) 储蓄和个人储蓄三部分。 ( 1 ) 政府储蓄。这是指政府财政的结余，即政府的财政收入减去财政支出所得。 如果是正数就为正储蓄，如果是负数则为负储蓄。一般所说政府储蓄通常指正储蓄，政 府要通过增加财政收入和削减行政开支来实现和扩大这种正储蓄。 ( 2 ) 企业储蓄。企业储蓄是企业利润减去盈利事业所得税及股利后，再减去企业 分配给职工的福利的结余部分，是企业的保留盈余。另外，折旧也可以被看做是另一种 形式的企业储蓄。此外，现代企业还可以到金融市场上，通过发行股票和债券等直接融 资方式吸纳外部储蓄。 ( 3 ) 居民储蓄。居民储蓄即个人储蓄，一般指家庭储蓄。它是社会总储蓄的重要 组成部分，具体是指居民可支配收入减去即期消费后剩余的那一部分。其典型公式是： 储蓄= 居民可支配收入一消费。在这等式中，居民可支配收入是指个人收入减去个人所 缴纳的税收和非税收负担后的余额。居民储蓄不仅包括了居民在金融信用机构的存款， 而且包括了居民手持现金和从金融市场上购买的各种有价证券。 总之，广义的储蓄是指国民收入中没有被消费的部分，它包括了所有未被消费的社 会财富的各种存在形式，可以分为多个层次。以s 代表储蓄，各个层次所包括的内容如 下： s 。一居民金融信用机构的存款 s 。一s 。+ 居民持有各类有价证券 s 2 一s 1 + 居民手持现金 s ，一s ，+ 企业储蓄 s 。一s3 + 政府储蓄 2 1 2 狭义的储蓄概念 狭义的储蓄指居民在银行及其它金融机构的存款，即广义储蓄中的第一个层次， 目前我国储蓄定义中使用最为广泛的概念。一般情况下，人们在日常生活中所提到 蓄率就是这种狭义的储蓄概念。 2 1 3 储蓄率 储蓄率( s a v i n g sr a t e ) 指可支配收入总额中储蓄所占的百分比，也就是可支配收入 置起来不立即用于消费的比例。从微观上来讲，储蓄率指个人可支配收入总额中储 占的百分比。从宏观上来讲，储蓄率是指一国总储蓄额占同期国内生产总值( g d p ) 分比，即家庭、企业和政府储蓄之总和与国内生产总值之比。相应地，储蓄率分居 蓄率、企业的储蓄率和政府的储蓄率。本文主要讨论的是居民储蓄率。 2 2 影响居民储蓄的主要因素 影响居民收入和消费的因素多种多样，既有经济因素、政策因素、体制因素、金融 ，也有心理因素和社会因素。就其主要因素来看，可归纳为收入、利率、通货膨胀 入水平差距四大因素。据此可构建一个居民储蓄的理论模型： s 嗽y i 刃，m ) 其中，s 为居民储蓄，y 为国民收入，i 为银行利率，7 【为通货膨胀，m 为收入水平 o ( 1 ) 国民收入。一般认为，居民储蓄来源于国民收入，收入是居民储蓄的重要决 素。由于居民储蓄是居民把可支配收入中暂时不用或节余的部分存入银行或购买金 产，因此，储蓄量源于居民的可支配收入并直接受其制约。凯恩斯之后，大多数经 济学家认为储蓄是收入的函数，而西方主要储蓄决定理论大致可分为二种观点，一是认 为储蓄是收入的固定比率，二是建立在边际消费倾向递减的理论基础上，认为储蓄占收 入的比率会随收入的增加而逐渐增长。 ( 2 ) 银行利率。利率对于居民储蓄来说，即为储蓄所带来的收益。因此，银行的 利率水平在在很大程度上会影响居民储蓄行为。现代经济理论认为利率变动会产生两种 方向相反的效果，即替代效应和收入效应。所谓利率的替代效应是指利率提高使人们减 少现在的消费，从而增加储蓄以便将来消费更多的作用；所谓收入效应是指利率提高会 提高将来的收入，从而增加现在消费，减少储蓄的作用。因此，就全社会看，利率对储 蓄作用力的大小就取决于这两个相反效果相互作用的结果。 ( 3 ) 通货膨胀。一般情况下，通货膨胀会抑制居民储蓄。因为较严重的通货膨胀 6 发生时，居民手持货币的实际价值就会减少，这就很容易造成居民购物保值的心理反应， 避免因通货膨胀造成货币贬值所带来的损失。另一种观点认为，通货膨胀对储蓄的影响 较为复杂，它取决于通货膨胀对实际收入的影响程度、人们对通货膨胀的心理承受能力 及预期等多种因素。例如，当通货膨胀率超过名义收入增长时，实际收入下降，人们为 维持原有生活水平，会减少储蓄；当通货膨胀的速度低于名义收入增长，实际收入保持 不下降，储蓄率可能不变或提高；如果通货膨胀和名义收入同比例变动，实际购买力不 变。但是，如果存在货币幻觉，人们会有不同反应。有些人只看到收入水平提高，忽视 物价水平也相应提高，觉得自己较富有而增加自己的消费；还有些人则只看到物价水平 提高，忽视收入水平也相应提高，觉得自己较贫困而减少自己的消费。 ( 4 ) 收入水平差距。曾国安认为，中国基尼系数从静态横向看已超过国际上公认 的不平等分配的警戒线o 4 ，虽低于非洲和南美洲的一些国家，但已高于亚洲的一些国 家，这表明现阶段收入差距已具有“恶化性质；纵向发展角度来看，分配状况也随着 市场化进程的深入进一步恶化了。l 7 】由于部分群体隐性福利的存在，有专家认为中国实 际收入差距还要更高。由于居民储蓄的大部分为占总家庭数的1 5 卿0 的高收人家庭 所持有，高收入家庭的边际储蓄倾向较高，收人差距拉大自然导致了个人储蓄率升高。 2 3 居民储蓄影响因素的实证分析 居民储蓄存款和国民生产总值的增长速度比较快，而且基数较大，所以对居民储蓄 和国民生产总值取对数进行分析。中国公布了关于居民在银行存款的完善的资料，本文 选择居民在银行的存款余额作为居民储蓄的代表，这么做的理由是从7 0 年代至今，居 民在银行的存款是居民持有的金融资产的主要形式。自1 9 7 8 年以来，居民在银行的储 蓄对g d p 的比率大致逐年上升。根据以上因素分析，储蓄函数的基本形式为： i n s 2 口o + 口1 l n g d p + 口2 ，- - i - 口3 万- t - 口4 m 其中，为名义利率，万为通货膨胀率，m 为收入差距。本文的通货膨胀率用当年的 商品零售价格指数减去1 0 0 得到，用基尼系数来度量收入水平差距。对以上函数进行估 计，样本区间为1 9 8 0 到2 0 0 7 ，数据来自中国统计年鉴或计算而得。 2 3 1 平稳性检验 以时间序列为依据的经验分析都假定时间序列是平稳的( s t a t i o n a r y ) 。广义地说，如 果一个随机过程的均值和方差在时间过程上都是常数，并且在任何两时期之间的协方差 仅依赖于该两时期间的距离或滞后，而不依赖于计算这个协方差的实际时间，就称其为 平稳。如果一个原始序列平稳，我们称之为i ( o ) 过程。如果一个原始时间序列不平稳， 7 而经过一阶差分变成平稳的，我们就说原始( 随机) 序列是一阶求积，简称i ( 1 ) 。平稳 性的常用检验方法是单位根检验( u n i tr o o tt e s t ) 。由于理论和实践上的原因，通常以下 列形式的回归作a d f 单位根检验： a y = f 1 1 + 属f + 西一l + z 一，蝎 f = l 式中t 为时间或趋势变量，a t , 一，为滞后差分项，某一具体数据分析究竟包含多少个 滞后差分项，往往要根据经验决定，尤其对于具有自相关特征的金融市场的时间序列， 一般应包含足够的滞后项以保证方程中的误差项是序列上独立的。本检验的虚拟假设是 万= 0 ，即存在单位根，序列是非平稳的。 在对上述的各类变量进行回归之前，我们必须对个时间序列进行平稳性检验，以避 免可能出现的伪回归。这里我们采用扩展的d i c k e y - f u l l e r ( a d e ) 方法来对以上数据进行 单位根检验，其中，滞后阶数根据d w 值来确定，检验结果见表2 1 ： 表2 1 各影响变量平稳性检验 变量 检验类型a d f 检验 1 临界值5 临界值1 0 1 临界值d w 统计量 水平值 ( c ，o ，o ) 2 5 0 7 9 5 23 6 8 9 1 9 4- 2 9 7 1 8 5 32 6 2 5 1 2 11 5 3 3 9 3 1 l n s 一阶差分( c ，o ，o )3 3 9 9 7 1 33 6 9 9 8 7 1- 2 9 7 6 2 6 32 6 2 7 4 2 02 0 0 5 4 4 7 水平值 ( c ，0 ，4 )o 6 2 1 3 3 4 3 7 3 7 8 5 3- 2 9 9 1 8 7 82 6 3 5 5 4 21 7 6 8 5 6 4 l n g d p 一阶差分 ( c ，o ，3 ) 2 9 9 4 7 0 93 7 3 7 8 5 32 9 9 1 8 7 82 6 3 5 5 4 21 7 9 5 8 3 9 水平值( c ，o ，6 )0 5 6 5 5 6 73 7 6 9 5 9 73 0 0 4 8 6 12 6 4 2 2 4 21 8 1 5 1 8 4 m 一阶差分 ( c ，o ，5 )4 6 1 6 8 0 0 3 7 6 9 5 9 7- 3 0 0 4 8 6 1 2 6 4 2 2 4 2 1 7 9 0 2 3 9 水平值 ( c ，0 ，0 ) - 0 9 8 9 16 53 6 8 9 l9 42 9 7 1 8 5 32 6 2 5 1 2 11 5 5 0 2 3 0 i 一阶差分( c ，o ，0 )4 1 0 2 6 1 33 6 9 9 8 7 12 9 7 6 2 6 32 6 2 7 4 2 01 9 0 1 5 9 5 水平值( c ，0 ，13 2 5 1 2 1 43 6 9 9 8 7 12 9 7 6 2 6 32 6 2 7 4 2 0 1 8 0 2 2 0 6 t h 一阶差分 ( c ，0 ，3 ) 4 2 6 0 2 8 03 7 3 7 8 5 32 9 9 1 8 7 82 6 3 5 5 4 21 7 9 6 8 9 7 2 3 2协整检验 基本的计量经济理论告诉我们，只有同阶的单整变量才可能存在长期的稳定关系， 即协整关系。因此，我们就影响资本外逃规模的一阶单整时间序列进行协整分析。我们 采用e v i e w s 5 0 中的j o h a n s e n 极大似然协整检验法，取一阶滞后对d l n s d , l n g d p , d m , d i 和d t h 进行协整。结果如表2 2 所示： 8 表2 2j o h a n s e n 协整秩检验 样本区间：1 9 8 0 2 0 0 7 ；样本数：2 8 ；趋势假设：无确定趋势；滞后间隔：i ； 翩趣：l n s , l n g d p i 和t h 菲限翩性秩检验 假定的c e 数量 特征值极大特征统计量5 临界值概率 无+ 0 8 2 3 9 6 91 0 1 6 8 3 86 9 81 8 8 90 0 0 0 0 最多1 个 0 5 4 8 8 7 55 6 51 9 3 2 4 7 8 5 6 1 30 0 0 6 2 最多2 个 0 5 3 0 8 6 63 5 8 2 3 0 22 9 7 9 7 0 70 0 0 9 0 最多3 个 o 3 0 9 4 9 31 6 1 4 4 5 01 5 4 9 4 7 1o 0 3 9 9 最多4 个0 2 2 1 6 7 7 6 5 1 5 9 5 l3 8 4 1 4 6 60 0 1 0 7 从上表可以看出，在5 的显著性水平下，d l n s d , l n g d p , d m , d i 和d t h 之间至少 存在4 个协整方程，说明这些变量之间存在长期稳定的关系，其中的一个协整方程如下 ( 见表2 3 ) ： 表2 3j o h a n s e n 协整向量 d l n sd l n g d pd md t hd i 1 0 0 0 0 0 00 8 6 7 5 0 8o 1 3 4 5 0 2 0 0 0 7 8 4 10 0 1 3 8 9 3 “6 8 5 4 8 )( 1 8 7 4 8 0 )( 0 0 1 7 3 9 )( 1 9 5 6 9 3 ) 由于d l n s d ，l n g d p ，d m , d i 衫d 掰之间存在协整关系。如表2 3 所示j h o n a s n e 协整秩检验表明在样本区间内各个变量之间存在着一致协整的向量或长期的均衡关系， 协整向量的系数估计为： 7 = ( 1 0 0 ，0 8 6 7 5 ，0 1 3 4 5 ，0 0 0 7 8 ，o 0 1 3 9 ) 式中的值都经过调整，因此估计方程可以表示为： d l n s = 0 8 6 7 5 d l n g d p + q 、3 4 5 d m 一0 0 0 7 8 d t h + 0 。0 、3 9 d l + 2 3 3实证结果分析 由分析结果可得，收入差距水平、通货膨胀和名义利率对居民储蓄率的影响并不明 显。相比较而言，国内生产总值对居民储蓄的影响较大，其中，居民储蓄与国内生产总 值取对数后的相关系数是0 8 6 ，即i n g d p 每增加一单位，i n s 将增加0 8 6 个单位，并且 它们之间具有长期稳定的关系。 9 第3 章居民储蓄与经济增长 3 1理论说明 3 1 1 经济增长理论 经济增长理论致力于探讨决定长期经济增长的影响因素，即经济增长的原因。尽管 经济学家对于经济增长理论研究的角度不尽相同，但都很重视储蓄和投资对经济增长的 作用，往往通过建立相应的模型直接或间接地分析了储蓄增长和( 或) 投资增长对经济 增长的影响。 ( 1 ) 古典经济增长理论特别强调储蓄和投资对经济增长的决定性贡献，认为储蓄 和投资是推动经济增长的原始动力。其中，古典经济增长理论的典型代表之一亚当斯 密，在其不朽的著作国民财富的性质和原因分析( 即国富论) 中，阐述了资本积 累和资本形成对经济增长的重要作用。他认为，国民财富的增长取决于劳动分工和资本 积累这两个决定性因素。在劳动分工和资本积累的关系上，他说：“按照事物的本性， 资财的蓄积，必须在分工以前。预蓄的资财越丰裕，劳动分工就能按比例地越细密，而 分工越细密，同一数量工人所能加工的材料就能按更大比例增加 8 1 。根据亚当斯密 的理论，资本积累是劳动分工的基础，资本积累的数量决定劳动分工的细密程度，从而 决定国民收入的增长速度。从国民财富增加的原因方面分析时，亚当斯密同样认为资 本积累和资本形成是促进经济增长的关键因素。他宣称，增加国民财富的主要方法包括 增加生产性劳动者的数目和增进受雇佣劳动者的生产力，而要增加生产性劳动者的数 量，必须首先增加资本，即增加维持生产的劳动者总工资。而关于资本增加的原因和来 源，亚当斯密说：“资本增加的直接原因，是节俭，不是勤劳，”【9 】而“增加财产最适 当的方法，就是在常年的收入或特殊的收入中，节省一部分，贮蓄起来。 【1 0 】在他看来， 资本积累的主要来源是节俭，即人们的储蓄。资本积累增加，投资增长，经济就可实现 增长，而一旦资本积累停止，经济增长也终将停滞。 ( 2 ) 凯恩斯理论从投资的需求效应出发，认为投资增加必然会刺激相互关联的国 民经济其他部门的有效需求增加，从而拉动国民收入增长，即投资对国民收入增长有乘 数效应。另外，凯恩斯认为投资增长对国民收入增加有乘数效应，而国民收入增长对投 资增加则具有加速效应，因为国民收入增长会引起消费支出增加，从而提高社会有效需 求，新增有效需求相应地会刺激新的投资。根据凯恩斯理论，国民收入增加和投资增加 两者相互促进、互为因果。但是，无论是投资增长对经济增长的乘数效应，还是国民收 1 0 入增长对投资增长的加速效应，其作用的发挥都是有一定条件限制的。而且，由于投资 乘数是储蓄率的倒数，储蓄率越高，意味着投资乘数越小，投资增加对国民收入增长的 乘数作用就越弱，即投资对经济增长的乘数效应受制于储蓄率的高低。随着国民收入的 增长，如果消费倾向下降，相应地储蓄倾向提高，储蓄率增大，则投资乘数就越小，投 资对经济增长的乘数扩张就越不明显。一般地，储蓄率小于l 时，投资乘数通常会大于 1 ，投资增加对经济增长存在某种程度的扩张作用，投资增长能通过扩大需求拉动经济 增长，但储蓄率提高对经济增长的影响为负。 ( 3 ) 哈罗德一多马( h a r r o d d o m a r ) 经济增长理论以投资的需求效应和供给效应 为基础，把凯恩斯短期静态分析长期化并动态化。在其经济增长模型中，经济增长率等 于储蓄率与资本产出率之比( g = s v ) 。从式中看到，资本产出率不变时，则经济增长率与 储蓄率成正比，储蓄率的高低直接决定经济增长率的大小，储蓄率提高即是投资率上升， 从而促使经济实现增长。 ( 4 ) 新古典经济增长理论对经济增长中储蓄和投资作用的分析。新古典经济增长 理论的索洛一斯旺( s o l o w - s w a n ) 模型表明，投资增长带动储蓄率提高，从而促进经济增 长。当然，该模型认为储蓄率的提高必须有一定的界限，超出一定限度的储蓄无效率。 索洛一斯旺经济增长模型认为，合理范围内的储蓄率增大可提高经济的总体水平，但不 能提高人均生产率的增长率，即储蓄增长对经济增长只有水平效应而无增长效应。 ( 5 ) 新经济增长理论中的储蓄与经济增长关系分析。近代发展起来的新经济增长 理论，又被称作内生经济增长理论，认为经济系统内生决定的技术进步、知识和人力资 本的积累等是经济增长的“发动机”，最终决定经济的长期增长。然而，技术的创新、 新知识的生产及人力资本的积累和提高等均不能离开资本的投入，储蓄水平越高，经济 中可用于生产新知识或用于提高人力资本水平的投资就可能更多，技术进步才能更快， 持久、高速的经济增长才有可能实现。从这点来说，新经济增长理论也非常重视储蓄和 投资对经济增长的积极作用，只是其扩展了资本的概念，新经济增长理论中的资本积累 不仅包括物质资本积累，更重要的还有知识资本和人力资本积累，投资也扩展为包括物 资资本投资、知识资本和人力资本投资等多方面。 总之，经济增长理论致力于长期经济增长的原因分析，普遍认为储蓄是影响经济增 长的重要因素。 3 1 2 储蓄理论中的居民储蓄 西方储蓄理论从另一角度对经济增长与储蓄增长之间的关系进行了描述。首先，凯 斯提出了储蓄函数理沦，通常被称为绝对收入消费理论，也称消费函数理论。在他的 就业、利息和货币通论中，他把影响储蓄的因素分为客观因素和主观因素。凯恩斯 据人类心理法则提出，经济增长会引起收入增加，促使消费支出随之增加，但消费支 增加的幅度会小于收入增长的幅度。也就是说，随着国民收入的增长，居民的边际消 倾向递减，从而边际储蓄倾向递增、储蓄率上升，即经济增长会引起储蓄增长或储蓄 提高。凯恩斯利用他所提出的边际消费倾向递减规律来解释有效需求不足。他认为资 主义社会经常存在的现象是储蓄过大，投资不足，也就是供过于求，产生了“需求缺 ”，造成大量的经常性失业。人们越是节俭，越是储