（国际贸易学专业论文）中国石化企业对外投资中的政治与法律风险及其防范.pdf

摘要 随着国内经济持续快速发展和能源需求不断增加，近些年束中国石化企业逐 步走出国门，为争取更多油气资源发起了多次海外并购。其中既有一些成功的案 例，也有很多以失败而告终。从实际投资过程来看，政治、法律等非经济原因已 经越来越成为影响中国石化企业海外并购的主要因素。本文以实证分析的方法， 从分析中国石化企业对外投资的现状及其必要性入手，着重从不同角度讨论了中 国石化企业对外投资中遭遇的政治、法律风险。通过对政治、法律风险的系统阐 释以及对典型风险案例的针对性分析，比较全面地归纳总结出了导致风险的各种 深层次原因。以此为基础，本文在企业和政府不同层面上提出具有可操作性的风 险防范措施和对策，以期降低中国石化企业未来对外投资中遭遇政治、法律风险 的可能，或者尽可能减少风险造成的损失。 关键词：石化企业：对外投资；政治风险；法律风险 中图分类号：f 2 1 a b s t r a c t w i t ht h er a p i dd e v e l o p m e n to fd o m e s t i ce c o n o m ya n dc o n s t a n ti n c r e a s ei n e n e r g yd e m a n d ，af e wc h i n e s ep e t r o l e u ma n dp e t r o c h e m i c a lc o r p o r a t i o n sh a v e a t t e m p t e dt oc o n d u c tm e r g e r sa n da c q u i s i t i o n s ( m a ) w o r l d w i d ei nt h er e c e n ty e a r s ， w h i c hi sa i m e dt oa c q u i r em o r eo i la n dn a t u r a lg a sr e s o u r c e s s o m eo ft h em & a c a s e s w e r es u c c e s s f u l l yc a r r i e do u tw h i l es o m er e s u l t e di nf a i l u r e a c c o r d i n gt ot h e p r o c e s s e s ，p o l i t i c a la n dl e g a lf a c t o r sh a v eh a dt h eg r e a t e s ti n f l u e n c eo nt h em & a r e l a t e dt oc h i n e s ec o r p o r a t i o n s a tt h eb e g i n n i n go ft h ea r t i c l et h ec u l t e n ts i t u a t i o n a n dn e c e s s i t yo ff o r e i g nd i r e c ti n v e s t m e n tb yc h i n e s ep e t r o l e u ma n dp e t r o c h e m i c a l c o r p o r a t i o n sa r ea n a l y z e d s u b s e q u e n t l yp o l i t i c a la n dl e g a lr i s k sa r ed i s c u s s e da s e m p h a s e sf i o md i f f e r e n tp o i n t so fv i e wb ym e a n so fa n a l y t i cd e m o n s t r a t i o n d u r i n g t h i sc o u r s et h er e l a t e dr i s k sa n dt h et y p i c a lc a s e sa r es y s t e m a t i c a l l ys t u d i e d ，t h e nt h e p r o f o u n dr e a s o n sl e a d i n gt or i s k sa r es u m m a r i z e dt h o r o u g h l yi nt h ea r t i c l e o nt h e b a s i so fs u c ha n a l y s i s ，as e to ff e a s i b l em e a s u r e sa n dp o l i c i e sa r ep u tf o r w a r df o r c o r p o r a t i o n sa n dg o v e r n m e n t a lo r g a n i z a t i o n st or e d u c et h ep o s s i b l er i s k sa n dl o s s e si n t h ef i l n l r e k e yw o r d s ：p e t r o l e u ma n dp e t r o c h e m i c a lc o r p o r a t i o n s ；f o r e i g nd i r e c ti n v e s t m e n t ； p o l i t i c a lr i s k ；l e g a lr i s k j e lc l a s s i f i c a t i o n ：f 2 1 致谢 在这篇论文即将完成之际，回想过去三年在经贸大学的学习生活，我要感谢 的人有很多。 首先感谢我的老师对外经贸大学国际经贸学院卢进勇教授。在这三年的学习 生涯旱，卢老师严谨的治学念度，精深的专业知识、丌阔的思维视野和细致耐心 的指导对我产生了深刻的影响，培养了我科学的学习方法和思维方式，必将使我 受益终身。这篇论文从初始选题到论文最后成稿的过程中，始终贯穿着卢老师的 精心指点和谆谆教导。在此，再一次向老师表示深深的谢意! 感谢杜奇华教授、许文凯教授、张佐成教授、于俊年教授、刘树林教授等诸 位为研究生授课的老师。各位老师的辛勤努力，不仅让我学到了知识，更让我懂 得了很多书本上没有的道理。您在不经意阳j 的讲解和点评可能就给我带来巨大的 收获和启遍，在此表示衷心的感谢! 感谢研究生部和经贸学院为毕业生服务的各位老师，是你们细致耐心的工作 为我们解决了很多问题，顺利完成就业和论文写作。 感谢胡彬、张闻广、h 宁、杨晨光、秦宇、崔杰、张芳、李筱婧、方伟奇、 蔡悦临、裴欷蕊、吴敏华、罗庆华、陈双等同学的热情帮助和支持，你们在开题 报告和论文撰写过程中提供的建议和信息给了我很多思路和灵感，帮助我解决了 很多问题。 特别感谢我的父母，是你们始终如一地关心我、爱护我、理解我，支持、鼓 励我走过了这么多年的学习生涯。 感谢所有一直关心我的亲属和朋友，你们总是能带给我温暖。 感谢参考文献、引用文章和材料的诸位作者。 最后，感谢所有答辩委员会的专家、老师能从帮忙之中抽出时间参加论文答 辩，给予细致专业的评审和指导。 对外经济贸易大学赵源 2 0 0 6 年4 月2 0r 一、日苦 石油、天然气长期以来直是重要的战略资源，也是世界各国争夺的焦点。 发达国家的大型石化跨国公司经过长期发展，通过收购兼并等手段占有了世界上 已经探髓的大部分资源，发震中国家在这方面则处于被动、落后地位。随着中国 经济发展和能源需求不断增加，走出国门参与国际竞争、确保国家能源安全已经 成为中国石化企业的战略目标和当务之急。 作为中国石化行业的三大巨头，中国石油天然气股份有限公司( 简称“中 石油”) 、中国海洋石油有限公司( 简称“中海油”) 和中国石油化工股份有限公 司( 简称“中石化”) 近几年来接连发起了数次海外并购，但过程并不顺利。其 中一系列项目曾经遭遇风险，有的最终失败，有的过程曲折。 从目前实际情况来看，经济原因并非失败的关键。那么究竟是什么因素频 频阻碍中国石化企业对外投资? 其背后的深层次原因又是什么? 本文旨在通过 分析典型事件，对中国石化企业对外投资过程中遇到的政治、法律风险进行研究， 探寻其原因，分析其主要特征和发展趋势，最后从企业和政府的不同角度提出相 应的对策建议，以期降低中国石化企业未东对”投资遭遇触险的可能或减少其造 成的损失。同时可将分析得到的结论和对策推广到中国其他行业企业的对外投 资，使其具有更广泛的应用意义。 二、中国石化企业对外投资现况和必要性 ( 一) 中国石化企业对外投资现况 1 中国石化行业对外投资现况和特点 中国石化企业的对外投资始于1 9 9 3 年，最基本动因是经济全球化和国内经 济发展对能源的巨大需求。其中，最具有代表性的投资主体就是中石油、中石化 和中海油这三家国有大型石化企业。以下分别简要说明它们的对外直接投资状 况： ( 1 ) 中石油。1 9 9 3 年中国成为石油净进口国，也是在这一年，中石油贯彻 国家“走出去”的战略，投标取得了泰国邦亚区块和秘鲁塔拉拉区块油用项目， 工f 式拉丌了中国石化企业海外投资的序幕。 上世纪九十年代中国最大的石化对外投资项目是中石油对苏丹南部油罔的 丌发。1 9 9 5 年9 月中石油首先中标苏丹穆格德赫地6 区块油| 羽丌发项目，1 9 9 7 年又进一步取得该地区部分区块的石油开发权，以及其他两个区块油罔的部分股 权。目荫，苏月已经成为中石油最重要的石油海外来源地。 此后，中石油转战其它地区，又陆续在委内瑞拉、加拿大、泰国、巴命亚新 几内亚以及哈萨克斯坦、印度尼西亚等地通过多种合作方式取得了大量的石油天 然气资源。 章莉螽( 商务部甜究院) ，关_ 卜中田。汕，亍业发腱酶外投资的研究，2 0 0 4 年4t r j 。 ( 2 ) 中石化。目前，中石化的主要投资区域为也门、伊朗、阿尔及利亚、 土库曼斯坦、尼只利亚、吉尔吉斯斯坦、厄瓜多尔、罩海、阿塞拜疆等国家和地 区。在具体投资业务中，中石化主要采取的是分成合同和工程服务这两种形式， 投资对象主要集中在石油资源，对天然气关注相对较少。 ( 3 ) 中海油。中海油是中国最大的海上石油企业，在石化行业排名第三位。 自1 9 9 4 年开始，中海油逐步以1 9 亿美元的价格从a r c o 日本石油公司手中收 购马六甲海峡合同区3 9 5 1 的权益份额，获得1 6 4 0 万桶石油储量。2 0 0 1 年之后， 中海油的对外直接投资有了明显增加。其中比较知名的案例有2 0 0 2 年收购西班 牙瑞普索( r e p s o l - - y p e ) 公司在印尼的五大油阳的部分权益、与印尼国家石油 公司代表的印尼东固天然气田签订上游产品分成合同等。 从中国石化企业的对外投资状况来看，十多年来海外石油天然气丌发业务从 无到有、从点到面，越来越成熟、前景越来越广阔。海外油气资源已经成中国经 济建设不可或缺的重要保障，并且在可以预见的将来，将扮演更加重要的角色。 现阶段中国的海外油气刀：发利用主要集中在以下几个区域：中东地区、北非 地区、中亚地区、俄罗斯及南美。具体国家有苏丹、阿尔及利亚、尼f 1 利皿、卡 塔尔、科威特、沙特、哈萨克颠坦、俄罗斯、乌兹别克颠坦、吉尔吉斯坦、阿塞 拜疆、委内瑞拉和厄瓜多尔等。近几年中国从海外获得的油气数量逐年增加，石 油和天然气的作业量年均增长率分别达到5 0 和2 0 ，已产生巨大的经济效益 和社会效益。 2 中国石化行业对外投资中存在的问题 中国石化企业的对外投资还很不成熟，存在着很多问题和不足。一方面，它 们刚刚开始国际化进程，公司自身的发展壮大还主要依靠国内的生产要素优势和 在国内市场上的垄断优势地位，对外投资的项目操作经验很少；另一方面，中国 石化企业虽然规模庞大，貌似实力强大，但实际上在公司组织结构、技术实力、 管理水平、品牌影响力等方面都与发达国家的大型跨国公司有着非常大的差距， 缺乏立足于世界市场的核心竞争力。而且，对于并购国外的公司或项目，中国石 化企业有的还缺少实际操作经验和专门的人爿队伍，企业文化、人员、运营等方 面的整合也摆在面前的一个重要而突出问题。 在宏观层面上，政府在石化企业的对外投资方面还没有相应的政策和法规， 所进行的并购等行为都是针对具体项目进行审批和监管，对投资的后期管理和支 持也没有相应的法规条例。行政程序的繁杂冗余往往耽误了企业采取行动的最佳 时机，外汇管理制度也给石化企业并购造成了一定的资盒困难。 ( 二) 中国石化企业对外投资必要性 1 中国石化行业对外投资是国内经济发展的需要 目f j 中国消耗的一次性能源2 占全球比重已经超过1 0 ，成为仅次于美国的 世界第二大能源消费国，而且油气消耗量的增长明显超过油气产量的增长。据欧 2 指石油、天然气、煤炭等小。 生资源 佩克( o p e c ) 估计，到2 0 2 0 年为止，中国能源消耗年均增长率将达5 5 。 根掘国际能源机构( i e a ) 的分析报告2 0 1 5 年中国原油产量将达到1 8 5 亿吨，在不计石油出口的情况下，原油缺口将达到1 9 7 亿吨，这就意味着2 0 1 5 年中国的原油供给将有5 0 以上依赖进口1 。更进一步看，到2 0 3 0 年，中国的 能源需求将占世界能源总需求量的1 5 。5 中国现时石油挣进口量己占石油总消费量的近4 0 。长期大量进口国外石 油，必将在一定程度上影响经济和社会的l f 常发展。因此，中国石化企业走出困 门，到国外寻找并建立可靠稳定的油气供给基地，为国内经济发展提供保障就成 了当务之急。 2 中国石化行业对外投资是国家能源安全战略的需要 白上世纪六十年代开始，石油在世界能源消费中的比例上升到4 0 以上，成 为世界第一大能源。在过去几十年中，关于石油的争夺战就从来没有停止过，很 多地区冲突和战争都与石油有关。石油早已不再作为一种单纯的商品而存在，对 发达国家和一些f 益强大的发展中国家柬说，石油已成为国家命脉，各国都力图 通过政治、军事、外交等种种手段尽可能地攫取石油资源。 油气资源对于中国同样非常重要。在国内资源供不应求、部分国家故意遏制、 地区形势纷繁复杂的情况下，中国石化企业进行对外投资获驳更多资源是保障国 家能源安全和在世界舞台上话语权的重要保证。 3 中国石化行业对外投资是企业自身生存发展的需要 中国石化企业要实现真j 下的国际化和跨越式发展就必须要进行对外投资。随 着中国加入世贸组织，国内石化市场原有的许可证、关税、市场准入保护将逐步 消除。这对中国石化企业原来的垄断优势和规模庞大、不计成本的生产经营方式 提出严重挑战。对外投资是提高企业素质和市场竞争力的良机，为企业发展提供 了新的思路和途径。 丌展对外投资可以通过并购、重组等手段提高企业组织运营效率，实现生产 的规模效应，发挥协同作用，降低企业经营成本：跨国并购可以获得部分核心技 术和专业人才，大幅节约企业自行研发与人彳培养的时间和资余，迅速实现技术 升级；通过对外投资，中国石化企业还可以避开贸易壁垒，直接进入目标公司所 在国市场，扩大市场占有率和品牌影响力。 三、近年来中国石化企业对外投资中遭遇的政治、法律风险 三、近年来中国石化企业对外投资中遭遇的政治、法律风险 分析 3 事叫瑜海外掉购你准备好rn q ? 中围油气h 头海讣井屿的珐棹风险分析嘶e 弗市场崩刊， 2 0 0 5 年i l 仃- 一庸仕荔【p q ) j l o i i 地球物型勘探公川) ，从蛤周油公川的笸联看中国廿油公一d 的田际化战略商场 现代化2 0 0 5 年鹅4j 1 日。 5 h3 ， ( 一) 中国石化企业对外投资遭遇风险概述 1 中国石化企业对外投资环境概况 从中国石化企业对外投资的实际情况看，最终项目成功与否与投资环境有着 密不可分的关系，多种潜在因素如政治、经济、法律、外交等都会对投资行为产 生影响。 当前经济全球化愈演愈烈，各产油地区和国家对外资开放程度不断加大，各 国之间贸易、投资壁垒进一步削弱；中国国际影响力不断增强，拥有巨额，i - t e 储 备，与很多产油国家保持着良好合作关系，投资机会较多。可以说，总体的投资 环境对中国石化企业来说是有利的。 但是，我们也要看到潜在的风险和挑战。发达国家在中东、中亚、罩海、俄 罗斯等油气资源热点地区的较量越来越激烈，地区局势不稳等政治因素更增加了 获取资源的不确定性。美国、同本等国家将中国视为竞争对手，在世界能源市场 频频限制、阻挠中国石化企业的投资行动，并加紧对石油等资源的争夺。国际恐 怖主义也是中国寻求海外油气资源的潜在威胁。 2 中国石化企业对外投资遭遇的政治、法律风险 对外投资中的政治埘险是指出于东道国政府或社会政局的不稳定和政策的 不连续性而导致跨国公司对外直接投资和国际贸易活动受到影吼并使其经营管 理绩效和其他目标遭受不确定性。 一般来说，政治风险主要包括以下几种： ( 1 ) 政策变动风险。这种风险主要是指东道国改变有关国内政策而可能给 外国投资者造成的经济损失。例如东道国在市场、行业准入、丌放程度、允许投 资行业和区域、税率等方面规定的变动。 ( 2 ) 战争、内乱风险。这主要指与东道国有关的战争或者东道国内局势恶 化发生革命、民变等事件，进而给外国投资者带来不良影响和损失。中国海外投 资企业遇到的战争风险主要发生在非洲、中东、东南距及南亚的一些国家和地区。 ( 3 ) 资金汇出风险。由于各种原因，一些国家对外国投资者在东道国取得 的收益采取限制汇出的政策，以保证本国的会融秩序稳定或外汇储备安全。如会 融危机时期各国普遍采取了这类措施。 ( 4 ) 国家征用风险。也可称为国有化风险，是指东道国根掘本国法律或者 强制将原属外国投资者所有的部分或全部财产征用或收归国有，由此可能给投资 者带来的损失。 ( 5 ) 国家主权风险6 。主要是指在投资过程中与有关国家的主权行为紧密相 关的风险。这里的主权行为指一个国家为了本国利益而采取的不受任何外束法律 约束的行为，如两国之1 3 j 贸易战中使用的经济制裁、歧视性政策等手段。 对外投资中的法律风险是指由于东道国法律及其体制方面的原因给投资者 造成的损失。世界各国由于历史传统、社会发展水平、政治经济制度等因素的不 同，相应地在投资方面的立法也就存在着体制、完备程度、侧重点等的差异。 6 凿旭、h 我国对外直接投资的风险分析，沿海企业。科技2 0 0 5 年7 门 4 从整体上看，法律风险可分为以下几类： ( 1 ) 投资者母国相关法律不健全。目前中国在对外投资方面的法律法规尚 有待进一步完善。中国企业在国外投资时遇到问题往往不能得到国内法律支持， 这样就存在由于东道国处置不当给中国投资者造成损失的可能。 ( 2 ) 执法过程存在缺陷。部分国家的职能部门在执法过程中实行歧视待遇 或者办事拖拉，给投资者带来不必要的时闻和经济损失，甚至延误投资时机。 ( 3 ) 潜在的法律冲突。这主要指东道国与母国之l l 白j 的法律冲突、东道国或 母国法律与国际惯例之l 刨的冲突、以及投资活动与第三国法律的冲突等。 ( 4 ) 由政治风险转化而来的法律风险。虽然政治风险和法律风险并不相同， 但是在实际投资过程中，两者往往存在相当大的关联性，政治力量的较量经常产 生法律方面的结果。 ( 二) 中国石化企业遭遇政治、法律风险的典型事件 1 中海油并购尤尼科事件“m ， 2 0 0 5 年中国企业并购行动中的一件大事就是中海油竞购尤尼科。在这个案 例中，政治风险和法律风险都有突出表现。整个竞购过程可以分为以下几个阶段： ( 1 ) 初始报价阶段。2 0 0 5 年初，美国第九大石油公司尤尼科由于经营不善 挂牌出售。随后，中海油、壳牌、戴文能源等石油公司纷纷表示出很大兴趣。3 月，中海油向尤尼科提交了“无约束力报价”但是公司内部意见尚未统一。随 后，美国第二大石油公司雪佛龙宣布以价值1 6 0 亿美元的现金加股票形式收购尤 尼科。6 月l o 日，美国联邦贸易委员会批准了雪佛龙的收购计划。但根掘美国 的有关法律，这项交易还须得到美国证券交易委员会( s e c ) 批准，在此之前中 海油还可以正式出价竞购。6 月2 3 同，中海油以1 8 5 亿美元现金向尤尼科发出 收购要约，约合每股6 7 美元。 ( 2 ) 实质性竞购阶段。在这个阶段中，雪佛龙和美国内政治力量想方设法 阻挠中海油并购计划的实施。6 月2 4 日，以美国国会能源商业委员会主席j o e b a r t o n 和r a l p hh a l l 为首的4 1 名国会议员向美国总统布什递交了公丌信，阻挠 中海油对尤尼科的并购。两天之后，5 2 位众议员联名致信总统布什和财政部长 斯诺，要求财政部外国投资审查委员会( c h u s ) 依掘埃克松一弗洛罩奥修萨案 r e x o n f l o r i a ) 法案严格审查中国政府在此次收购活动中所起的作用。6 月3 0 同，众议院投票通过财政拨款修丁f 案，“禁止财政部将拨款用于审查中海油并购 尤尼科”。7 月1 1 同，两位参议员写信给美国商务部，要求审查中海油的贷款是 否违背w t o 的规则。7 月1 3f 1 ，众议院军事服务委员会举行了听证会，会议的 内容主要是关于中国崛起可能给美国造成的威胁。在各种力量的激烈较量中，尤 尼科董事会于7 月1 4r 召丌会议，要求雪佛龙和中海油加价。7 月1 9 日，在中 海油坚持不涨价的情况下，雪佛龙被迫加价，最终报价大约折合每股6 3 1 美元。 7 。i 忐强，杜亮，中海油竟购尤尼科案始末中固企业家2 0 0 5 年9 月。 8 常忐鹏，黄慈，中海油竞购失利反思：“走去”还须拓艘渠道嚎掣，2 0 0 5 年8 门。 9 退m 井购优尼科：中海油掰到j 什么? ，新。仁礼每li 经济新闻2 0 0 5 年8 月3 。 5 ( 3 ) 失败退出阶段。7 月2 0 同，尤尼科董事会决定接受雪佛龙公司加价之 后的报价，并推荐给股东大会。这样一束，中海油就陷入了十分被动的境地。7 月2 1 月，中海油发表声明表示为了维护股东利益，公司无意提高报价。7 月3 0 同，美国参众两院审议通过了能源法案新增条款，要求政府在1 2 0 天内对中国的 能源状况进行研究，研究报告出台2 1 天后才能批准中海油对尤尼科的收购。这 一法案的通过基本排除了中海油竞购成功的可能。北京时i 自j8 月2r ，中海油 最终宣布已撤回对尤尼科的收购要约。此时中海油报价仍然超出雪佛龙最新报价 约1 0 亿美元。 2 中石油并购哈萨克斯坦p k 石油公司事件1 。“” 与中海油并购尤尼科失败不同，中石油并购哈萨克斯坦p k 石油公司( 简称 p k ) 是一个成功的典范，对以后石化企业对外投资有很大借鉴意义。该案例可 分为如下几个部分： ( 1 ) 初始报价阶段。2 0 0 5 年8 月2 1 同，中石油与哈萨克斯坦p k 石油公司 ( 简称p k ) 完成收购谈判，双方签署有关收购工作安排协议。据报道，此前 参与并购竞争的还有俄罗斯卢克石油公司、印度石油天然气公司与米塔尔钢铁集 团的联合体等。8 月2 2r ，p k 董事会正式宣椎，接受中石油4 1 8 亿美元的报价， 只要能够在1 0 月举行的股东大会上获得三分之二以上的赞成票，中石油将成功 完成这一交易。第二天中石油证实，p k 董事会己接受中石油通过其全资子公司 中油国际提出的收购报价，并向其股东推荐。 f 2 ) 法律风险凸现阶段。1 0 月5 同，俄罗斯的卢克石油公司以对p k 公司 拥有优先收购权为理由，在斯德哥尔摩提起国际诉讼，意图阻止其与哈石油在哈 萨克斯坦的合资公司图尔盖石油公司( t u r g a i p e t r o l e u m ) 5 0 的股份被间 接出售。图尔盖石油公司控制着p k 5 5 亿桶石油储量中的2 0 。1 0 月1 1r ，p k 发布公告，称已经接到俄罗斯卢克石油公司将出手阻挠的通知。卢克石油申请地 方法院审核其以股东优先权收购p k 石油所持合资企业图尔盖石油公司的权益， 然后再审议并购p k 协议。与此同时，哈国政治力量也不甘寂寞。1 0 月1 2 同， 哈议会通过了对资源法的修f 案，规定哈政府有权阻止在哈境内从事矿产丌 发的外企将开发权转让给第三国企业。此前，哈总统纳扎尔巴耶夫在批准上述法 案后表示，政府正考虑介入p k 收购一事。在各种压力之下，1 0 月1 5r 中石油 旗下的中油国际与哈萨克斯坦国家石油公司签署了相互谅解备忘录。根据陔 文件，哈国家石油公司将以1 4 亿美元获得为保持国家对矿产资源丌发活动的战 略控制所需的p k 公司3 3 的股份，并获得在对等条件下联合管理奇姆肯特炼厂 和成品油的权力。 ( 3 ) 并购成功阶段。1 0 月18 同，p k 在加拿大阿尔伯塔省卡尔加罩召丌股 东大会，经表决以9 9 0 4 的赞成率通过中石油旗下中油国际以每股5 5 美元的价 格1 0 0 收购p k 。1 0 月1 9 同，加拿大地方法院宣布将最后审议日期延至1 0 月 几天玲詹人困难己解决，中。油收购哈也油迎要过两道关南方撤，2 0 0 5 年1 0 门2 0 ”童颖，收购p k 生变数，井购时机选样柯讲究，j 海i f 券搬，2 0 0 5 年1 0 门2 6 l l 。 ”海外并购准备好了吗? 分析钉油h 曳收购案例讹券市场j i | 刊2 0 0 5 年1 j 月2 ll1 。 2 6f 1 。1 0 月2 6r 上午，加拿大法院做出最终裁决，批准中石油1 0 0 收购p k ， 卢克公司没有提出上诉。这标志着中石油最终完成了收购p k 的全部法律程序， 双方并己完成了交割。 四、中国石化企业在对外投资中遭遇政治、法律风险的原因 探讨 ( 一) 政治风险原因探讨 1 发达国家出于对自身安全的担忧而采取遏制战略和措施 发达国家由于安全、经济、军事等方面的需要在全世界划定了自己的势力范 围，如美国在中东地区产油国有相当大的影响力，目阿世界的几大产油国沙特、 伊拉克、阿联酋、科威特等均在其掌握之下。在固有的冷战思维和能源稀缺程度 不断加剧的现实影响下，为了达到保持其世界霸主地位、遏制新兴国家发展的战 略意图，美国等发达国家对与石油资源有关的国家和地区加紧控制，更难允许像 中国这样被视为“潜在威胁”的国家直接购买其石油资产或公司。 其实，中海油收购尤尼科从一开始就引起了美国内政治力量的高度关注和猜 测。参众两院议员等纷纷以“能源安全”、“国家安全”等理由劝说政府严格审查、 否决这次简单的商业行为，政府高层也做出了具有负面效应的表态，为并购制造 障碍。在并购过程后期，国会甚至不惜出台有关法案和修丁f 案，使中海油的并购 设想直接化为泡影。事实上，中海油己保证尤尼科在美国境内所生产的石油和天 然气将继续供应美国市场，而尤尼科美国油气资产的产量只占全美石油和天然气 消耗量的不到l 。因此，这项交易根本不会对美国能源和国家安全造成任何影 响。 除美国之外，很多国家均以国家或能源安全为由对能源产业进行种种限制。 如俄罗斯国家天然气工业公司明确表示反对本国秋明石油集团铺设管道对中国 出口天然气；加拿大国会也丁f 在修改投资法，将对在国家军事、经济安全等方面 存在威胁的并购活动进行审查，其中最为引人注目的就是将重点审查对外国国有 企业在加的并购交易。 2 地区局势冲突和东道国政治形势动荡 从过去几十年的历史来看，围绕石油资源进行的地区冲突和战争已屡见不 鲜。从中东战争、两伊战争到海湾战争、伊拉克战争，其中的关键无一不是石油。 从地缘政治上看，全球石油资源最丰富的地区往往地区局势最不稳定，但是这并 不能阻挡各国对资源的渴求。然而，一旦发生战乱就会给在这些地区投资的国家 和企业带来巨大损失。 东道国动荡的政治局势也会给外国投资带来很大风险。如苏丹国内部分地区 要求独立，在于政府达成协议后引发了更多政治派别不满，最终导致长期内战。 联合国安理会2 0 0 4 年曾通过决议，如果苏丹不能解决内战造成的人道主义危机， 联合国将停止其石油出口，而苏月正是中国海外石油最重要的产地之一”。类似 的动荡局势还出现在刚果、哥伦比亚、印度尼西亚等国家。 3 中国石化企业与国外公司不同的企业性质 由于意识形态和经济制度的原因，实施对外投资的中国大型石化企业均为国 家控股所有。这种“国企”的性质在对外投资过程中往往会带来一些不确定性。 一方面，作为国企，中国石化企业的对外投资比较容易获得资金、信息甚至 外交方面的支持，后顾之忧较少；但另一方面，国家背景会使其被人“另眼相看”。 由于中国国际影响力不断增强，外国公司和政府在考虑有关投资项目时对国家安 全、地区安全等政治因素的关注甚至超过商业交易本身，存在着诸如“国有企业 海外并购是中国政府的政治图谋”、“中国欲图控制他国自然资源”等误解和偏见， 对中国企业的身份认同度较低。2 0 0 2 年，由于政府控股的原因俄罗斯下议院 以“防止外国控制能源”为理由，通过一项法案逼迫中石油退出饿罗斯斯拉夫石 油公司拍卖竞购。在中海油收购尤尼科的案例中这一点也有所体现。 4 东道国内部多种政治力量的影响 除去政府态度之外，东道国其他政治力量的倾向对投资成败也有非常重要的 影响。在中海油收购尤尼科的案例中，接受雪佛龙政治捐款的议员们纷纷跳出来 为其摇旗呐喊，在国会、新闻媒体上散布不利于中海油收购的言论和观点，严重 误导了美国舆论。在此之后，中海油才聘请了专业的公关公司。可以说，中国石 化企业在投资过程中公关工作尚有很多疏漏，未能在事前充分估计形势，采取相 应措施。 另外，工会组织等团体在某种程度上也会左右并购交易的进行。以前曾有中 国企业海外并购时遭工会反对失败的例子，主要原因就是担心一旦并购成功，目 标公司将会被更换管理层甚至大幅裁员，威胁当地相对稳定的就业状况。因此对 于中国企业来说，要注意这种容易被忽视的因素，不能认为只要有实力收购目标 公司就高枕无忧了。 ( - - ) 法律风险原因探讨 1 中国石化企业法律风险管理机制不完善，投入不足 与国外跨国石化公司相比，中国石化企业在法律风险管理机制方面还有非常 大的差距，投入不足。 在并购操作前的评估阶段，部分企业低估了可能遇到的风险，没有认识到前 在法律问题的广泛性和复杂性，应对方案不完善，以致在并购过程中遇到问题不 能及时做出有效反应。对已经成功的案例，今后注意经营中的法律风险则更为重 要。有法律专业人士称，经营阶段的法律风险大约是并购阶段的四倍左右。如壳 牌公司在2 0 0 4 年违反美国股票交易所规定，虚报石油储备，被披露后股价下跌 1 0 ，造成6 0 亿美元损失，还要交纳1 5 亿美元罚款，公司形象和信誉也受到 严重影响。 国外很多公司中首席法律顾问都被列为最高决策人员之一，享有重要的发言 3 童生，成金华，中国石油公i d 跨国绛伸的政治风险分析，世界经济j 政治论坛2 0 0 5 年1j | 。 8 权，相比之下，国内一般都只将相关法律报告作为投资参考。在经济投入方面， 中国石化企业也与国外同行差距很大，如雪佛龙的员工中每1 3 人就有1 名律师； 1 2 0 亿美元的收入，法律事务管理丌支占到3 亿美元，法律顾问人数达到3 0 0 人， 平均从业经验为1 5 到2 0 年”。 2 东道国出于政治、市场等原因限制外国资本进入战略性行业 为了国家安全或者防止行业垄断的原因，世界许多国家都制定了相关法律， 对外国投资者进入能源行业进行限制。例如，中海油竞购尤尼科过程中，美国议 员提议的埃克松弗洛里奥修f 案( e x o n f l o r i a ) 法案就是一个典型的例子。 埃克松一弗洛罩奥修f 案( e x o n f l o r i a ) 法案是1 9 8 8 年综合贸易与竞 争力法的修萨案。根据该项法案，美国总统有权对外国在美国进行的企业并购 或控股的“国家安全”影响进行调查，具体调查由美国财政部外国直接投资委员 会( c f i u s ) 实施。一旦该委员会对某项交易做出“对国家安全有潜在威胁”的 判断，总统即有权中止该项交易，而外方不能寻求司法复审，由此造成的损失可 能无法得到补偿。 美国反垄断方面的法案主要有哈特斯科特一罗蒂诺法案( h a r t s c o t t r o d i n o a c t ) 和克莱顿法案( c l a y t o na c t ) 等。其中哈特一斯科特一罗蒂诺法案对 企业合并有明确的规定，并购交易超过一定金额就需要向联邦贸易委员会( f t c ) 和司法部报告。f t c 和司法部会根据企业所在行业与领域，计算合并企业的市场 份额，以确定是否构成垄断或损害竞争。 除去原有的法律之外，东道国的立法机构经常会出于政治原因的考虑就具体 并购事件出台专门法案、新增条款之类的法律文件，目的就是通过临时立法阻止 并购交易的顺利进行。这也说明政治风险和法律风险之问的关联性和可转化性。 如2 0 0 5 年1 0 月1 2r ，哈议会通过了对资源法的修正案，规定哈政府有权阻 止在哈境内从事矿产开发的外企将丌发权转让给第三国企业。 3 目标公司的经济合同与反并购行动 目标公司与其他商业伙伴签订的经济合同以及目标公司可能采取的反并购 行动都会给对外投资带来巨大的阻力和风险。 正如在中石油收购p k 过程中显示的那样，半路杀出的卢克石油以与p k 有 经济合同在先为由，到法院上诉，请求阻止交易的达成。虽然卢克的图谋失败了， 但是这已经提醒中国石化企业，在对收购对象进行调查时应尽可能详细的了解， 如果发现存在有类似优先购买股权的合同，则应及早预测可能发生的结果，制定 应对预案，避免出现意外情况时措手不及。 另外，中国石化企业近几年基本没有遇到常见于发达国家并购交易中的反并 购行动，但是也不能因此而放松警惕。一旦确定收购对象，就应及早与列方接触， 表明收购意向和诚意，并可做出适当承诺以争取该公司管理层和股东的支持，避 免其采取反并购行动，最终导致并购失败或第三方从中渔利。 4 环保、劳工、知识产权等相关法律风险 与国内情况不同，很多国家在环境保护、劳工、知识产权等方面的立法、执 ”_ f | f 紫月，中固企业外并购法律风险人，法制早撇，2 0 0 5 年8 门2 9 l 。 9 法都非常严格，违规成本非常高，这是中国石化企业在并9 目成功之后的经营中必 须考虑到的。 例如，1 9 8 9 年埃克森公司因为其所有的瓦尔德茨油轮发生漏油事故，违反 了被收购国家的环境保护法被控要求4 0 亿美元的巨额赔偿，并造成了不良的 公众影确；雪佛龙公司在厄瓜多尔违法倾倒有毒废水，被起诉要求赔偿1 0 亿美 元，在全世界范围内造成了负面公众反应。 很多国家的工会组织具有强大的能量，是不可忽视的因素。目标公司与雇员 的劳资合同等契约都是重要的法律文件，绝不可以像在国内一样随意违反和变 动，否则将会引起雇员强烈的抵制行动。 知识产权对法律风险也会产生很大影响。中国石化企业在很多领域使用自主 和第三方专利技术，而在对外投资过程中不可避免地存在合作丌发中的技术使用 或知识产权所有权的问题，这就大大增加了投资的法律风险。 五、中国石化企业对外投资中政治、法律风险的防范 ( 一) 中国石化企业应当采取的对策 1 建立系统的风险管理机制，加大相关投入 企业必须按照国际水准提升自身的法律风险管理水平，以适应全球市场同益 激烈的竞争和并购过程中的种种风险。 ( 1 ) 应在企业内部建立直接对总裁或总法律顾问负责的专门法律事务部门。 在部门内部，可以根据需要针对不同类型的法律问题设置不同分部，建立逐缎闯 责制，明确人员职责，提高运行效率。 ( 2 ) 根据并购项目成立专门法律项目组，对项目所在国的法律制度、可能 存在的法律风险进行深刻的调查和预研，为并购决策者提供高质量的参考或决策 依据。 ( 3 ) 培养和引进专门人才，组建高素质的法律队伍，制定完善的培训和激 励枫制，同时聘请专门法律顾问为公司服务。人才是企业发展的关键，同样，法 律专才在并购过程中的地位和作用也是无法替代的。 ( 4 ) 增加法律风险防范的经济支出，建设一定规模的法律事务管理基础设 旌，如法律资源数据库、相关法律文件等的购置。企业要把这种投入看作是企业 自身发展必不可少的成本，增强法律资源配置也是世界上许多大型跨国公司国际 化经营的成功经验。 2 改进现代公司运营机制，建立现代企业制度 中国石化企业目前尚完全摆脱传统国企的一些弊病如机构臃肿、效率低下、 信息沟通不畅、决策机制反应缓慢等等。这些都会在进行对外投资时显现出来， 甚至成为交易成功的障碍。如中海油收购尤尼科时，在雪佛龙出价之前本已准备 正式提出报价，但由于中海油公司内部未能1 力调统，延误了最佳时机，导致后 来的报价比原来设想价格高出1 5 亿美元。可以看出，进一步优化内部组织结构， o 改进内部管理方式是国有企业势在必行的任务。 在最近几次海外并购事件中，中国石化企业的“固企”身份也是引人注目的 焦点之一。为了减少因此而带来的额外风险，石化企业应该实行市场化转变，逐 渐淡化“国有”色彩，树立良好的市场主体形象，建立符合自身长远发展战略的 现代企业制度。 3 制定实施科学合理的并购战略 l ( 1 ) 科学选择投资地区和项目。目前世界上绝大部分优质油气产地已被少 数发达国家作为战略资源占有，因此，以并购方式进行对外投资就必须注意地区 和项目的选择。一方面，要考虑政治风险和法律风险，另一方面，要考虑并购成 功的可能性及未来的经济收益。 ( 2 ) 坚持把国家利益和企业效益摆在最重要的位置。石化企业对外投资的 目的就是要保障国家能源安全，同时企业要微大做强。不能为了获取资源和企业 扩张就不计代价，试图在很短时i 训内完成大型跨国公司上百年的发展历程，或给 国家造成巨大经济损失。 ( 3 ) 合理利用各种资源，确保并购交易顺利完成。作为国企，要尽力争取 国家在政策、资会、信息、外交等方面的支持，同时要总结以前历次并购的经验 教训，积极行动起来，主动对目标公司、当地政府和舆论展丌公关活动，尽一切 可能争取项目成功。 4 加强并购过程中的辅助工作，提高并购交易管理水平 ( 1 ) 选择实力雄厚、信誉良好的投资银行、咨询公司等服务机构。这些机 构在跨国并购中的作用非常突出，从最初的可行性研究报告到最终的投资建议报 告，都能够提供大量目标公司或资产的详细信息。投资决策在一定程度上都要以 此为基础来做出。 ( 2 ) 在并购过程中建立灵敏、高效的信息沟通和协调机制，确保项目执行 人员与决策层的信息对称和上层决策准确无误的执行。 ( 3 ) 坚持事前制定好的并购策略，密切关注竞购进程，对并购过程中出现 的意外情况和问题，要及时按照事先拟定的按方案采取行动。 ( 4 ) 注意借鉴国外大型跨国公司并购交易的成功经验，结合自身实际情况 加以改进吸收，从总体上提高并购交易管理水平。 ( 二) 中国政府应当采取的对策 1 确定能源战略，制定投资导向性政策 国家应制定具体的能源战略，出台有关政策，使石化企业在进行对外投资有 明确的方向和纲领。西方发达国家如美国、目本都早已制订全球化的能源开发战 略，鼓励本国企业到世界各地寻找新的能源，为国家经济发展和安全服务。实际 上这已是一种国家行为，而不只是单纯的企业自发行为了。 中国目前尚未有能源方面的长远规划。政府应浚站在从国家战略的高度，充 分重视海外能源开发，尽快制定有关政策和文件，指导石化企业走出国门；为石 化企业对外投资提供政策支持；改变它i 1 。 在海外单打独斗的局面，使其可以形成 合力，在对外投资的过程中相互合作与促进，增强企业国际竞争力，为国家找到 更多的油气来源。 2 完善对外投资相关法律法规 目前，中国关于对外投资的立法还不完善。为了保证石化企业能够长期稳定 地对海外项目进行投资，保障国家能源安全，就必须尽快制定对外投资相关法律， 同时结合现有法律法规，使对外投资法律体系系统化、规范化，使对外投资行为 走上法制化的轨道，为石化企业的对外投资提供有效可靠的支持， 制定相关法律一方面应适当参考发达国家的成熟经验，另一方面要结合中国 实际情况，既要考虑过去的经验教训和现实状况，也要为将来的投资发展留有余 地，尽量做到保护国家和企业的利益，同时保证国有资产的安全和增值。 3 。迸一步改革对国有企业的管理体制 国企的管理体制已经越来越不适应经济发展的要求。目前，国内企业对外投 资要经过层层审批手续，限制多，耗时长，透明度差，给“走出去”战略的实施 设置了重重障碍。 为了提高国际竞争力，加快中国石化企业走出去寻找能源的步伐，就有必要 设立专门办事机构，简化对外投资的审批环节，提高工作效率。在外汇管制方面 应适当放宽原有限制，以为并购提供便利。政府还应负于企业更多的自主决策权， 更多地充当服务者的角色，改变工作作风，提高办事效率，促进有关部门之间的 协调和沟通。 4 搞好“能源外交”，为石化企业对外投资创造条件 政府应充分利用外交资源，为石化企业的对外投资创造怠好环境。本文中石 油并购p k 案例中就对这一点有所体现。凭借与哈国政府的良好关系，中国政府 为中石油扫除了并购交易的障碍，为并购成功奠定了基础。随着国际影响力不断 提高，中国已经与世界上很多油气资源丰富的国家建立了密切的外交关系，在经 贸、科技、教育方面合作很多，适时与这些国家进行能源合作也是中国政府的目 标。不久前，就与尼同利亚展开了石油方面的双边合作，由中国石化企业出资收 购了尼某处油阳的部分股权。今后，政府应继续加大力度寻求可能的能源合作伙 伴国家，以多釉形式与其建立良好关系，为石化企业的投资铺丌道路。 另外，签订双边或多边投资协定也是推动对外投资的一种手段。例如，目前 中国已于世界上1 0 0 多个国家签订了投资保护协定，与8 0 多个国家签订了避免 双重征税协定。这些协定对中国石化企业的对外投资提供一定的安全保障，为进 一步到海外寻找潜在油气来源提供了有利的法律框架和外部环境。 六、结论 从本文的分析论述中可以看出，中国石化企业在对外投资中确实遭遇到了政 治与法律风险，并且已经造成比较严重的后果。其影响突出表现在竞购屡屡受到 东道国政府、立法机关以及商业竞争对手的阻碍或干扰，相当部分的并购交易因 此而失败。 造成这种情况的原因是多方面的。例如，