大豆国际贸易实务现货交易与期货定价课件.ppt

农产品国际贸易实务2010年8月 进口大豆实务 一全球大豆市场二大豆现货交易三大豆交易期货定价四进口大豆商务执行五油脂厂的套期保值 一 全球大豆市场 1 全球大豆市场概述 中国进口大豆示意 1 全球大豆市场概述 主产国大豆生长周期 一 全球大豆市场 一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月 大豆耕作时间分布 中美巴西阿根廷 收获期 种植期 开花期 灌浆期 种植期 种植期 种植期 开花期 灌浆期 收获期 开花期 灌浆期 收获期 种植期 开花期 灌浆期 收获期 需要关注因素 1 巴 收割 天气 2 阿 播种进度 播种面积 3 中美 运输条件 1 阿 种植面积 2 巴 阿 天气 3 中美消费情况 运输条件 1 中美 种植意向 种子品质 转基因大豆的比例 2 巴 收割进度 3 阿 天气 1 巴 阿 收割进度 预计产量 2 中美 种植意向 种子质量 1 巴 阿 收割进度 预计产量 运输条件 消费情况 2 中 美预测种植面积 种植进度 1 巴 阿 实际产量 消费情况 2 美 种植进度 妨碍种植3 中美 库存 1 美 实际种植面积 结转库存 2 中美 天气 3 巴 阿 消费情况 1 美 天气 结转库存 1 美 实际库存 2 中美 天气 3 巴 阿 种植意向 1 中美 收割进度 预计产量 2 巴 阿 种植意向 库存 1 中美 收割进度 预计产量 2 巴 阿 种植进度 预计种植面积 1 中美 实际产量 运输条件 消费情况 2 巴 阿 种植 1 全球大豆市场概述 播种面积及产量 一 全球大豆市场 1 全球大豆市场概述 消费国压榨量变化 一 全球大豆市场 1 全球大豆市场概述 主产国大豆出口比重 一 全球大豆市场 2 美国大豆市场 播种面积及产量 一 全球大豆市场 2 美国大豆市场 大豆主产区 一 全球大豆市场 2 美国大豆市场 压榨与出口量 一 全球大豆市场 一 全球大豆市场 2 美国大豆市场 大豆压榨厂及出口港 2 美国大豆市场 2009出口国别统计 一 全球大豆市场 3 巴西大豆市场 播种面积及产量 一 全球大豆市场 一 全球大豆市场 3 巴西大豆市场 大豆主产区 3 巴西大豆市场 压榨与出口量 一 全球大豆市场 3 巴西大豆市场 港口分布及出口比例 一 全球大豆市场 3 巴西大豆市场 2009出口国别统计 一 全球大豆市场 4 阿根廷大豆市场 播种面积及产量 一 全球大豆市场 4 阿根廷大豆市场 阿根廷大豆主产区 一 全球大豆市场 4 阿根廷大豆市场 压榨及出口量 一 全球大豆市场 一 全球大豆市场 4 阿根廷大豆市场 内河港口介绍 4 阿根廷大豆市场 加载港 一 全球大豆市场 4 阿根廷大豆市场 2009出口国别统计 一 全球大豆市场 5 中国大豆市场 进出口概况 一 全球大豆市场 5 中国大豆市场 2008进口国别统计 一 全球大豆市场 升贴水也称为期现基差 BASISORPREMIUM 所谓 期现基差 指某一特定地点的现货价格与当时同种商品临近交割的期货合约价格间的差额 公式 升贴水 期现基差 现货价格 期货价格 基差主要包括运费 运输期内的仓储 装运等费用 还受大豆品质影响 受供求状况 天气与产量 市场需求量 汇率因素 税收政策 码头状况等 影响 各地的基差也是每天变化 二 大豆现货交易 1 现货升贴水 升贴水的定义 1 现货升贴水 升贴水的定义 二 大豆现货交易 CBT BASIS 30 GULFFOB BRAGEFRT IOWA 1999 2000以来大豆现货贸易由美国公司推动 改一口价 flatprice 方式为以CBOT为基础的升贴水方式 FOB及CNF升贴水 期货价格FOB FreeOnBoard 是国际贸易中常用的贸易术语之一 按离岸价进行的交易 买方负责派船接运货物 卖方应在合同规定的装运港和规定的期限内将货物装上买方指定的船只 并及时通知买方 货物在装船时越过船舷 风险即由卖方转移至买方 CNF COSTANDFREIGHT 到岸价交易方式 卖方租船 在合同规定的装运港和规定的期限内将货物装上船只 并及时通知买方 船运费由卖方支付 但是 货物在装船时越过船舷 风险即由卖方转移至买方 CNF FOB 船运费 二 大豆现货交易 1 现货升贴水 大豆现货贸易方式 第一步 贸易商向农场主收购大豆 同时在期货市场卖出相应期货合约进行保值 该过程完成后手中持有大豆现货多头和相应期货空头 第二步 贸易商计算自己的成本和利润 确定向中国油厂的升贴水报价 并和中国油厂签订出口合同 第三步 中国油厂接受升贴水报价 并在一定的期限内购买相应数量的期货 点价 第四步 中国油厂将期货多单转单给贸易商 EFP 贸易商借以平掉手中的期货空头 在此前后 贸易商将相应数量的大豆现货转移给买方 该过程完成后贸易商手中的大豆现货多头和期货空头同时平仓了结 二 大豆现货交易 1 现货升贴水 贸易商的操作模式及升贴水的产生 1 波动范围跟期货比相对较小 下图可见每年期货价格波动在几百美分 而升贴水年度播种仅为几十美分 2 有一定的季节性规律 播种前农民由于融资压力会销售比较积极 升贴水比较低 收割季节农民卖货积极 升贴水也往往价格比较低 3 有时跟期货正相关 有时二者负相关 如2007年期货上涨时 升贴水大幅下调 而2009年阿根廷大豆减产导致期货及升贴水同时上涨 二 大豆现货交易 1 现货升贴水 升贴水的特点 1 现货升贴水 阿根廷五月装期basis 二 大豆现货交易 销售计划采购计划确定船期跟踪压榨利润分析行情比较产地差异选择采购时机与各家询盘确认条款确定价格跟踪合同及执行调整船期 二 大豆现货交易 2 如何进行现货采购 采购流程 2 如何进行现货采购 制定采购计划以销定产 以产定购 销售部门提前半年甚至更长时间给出销售计划 工厂生产部门依据销售计划制定生产计划 销售计划可以根据市场状况进行调整 进而影响到采购计划的调整 二 大豆现货交易 通常在7 10天的安全库存下安排到货计划 二 大豆现货交易 根据到货计划倒推出ETA SHIPMENT等 要根据各产地情况估计等泊时间及装货时间 另各卸货港所用时间亦不同 至少60天采购 二 大豆现货交易 确定到货时间后 根据升贴水价格 大豆品质 装港状况等进行询盘 采购 二 大豆现货交易 2019 12 19 37 可编辑 现货合同签订后 要登记信息 并与船务部门联系宣船的情况 包括运费 LAYCAN 装量及船代等信息 宣船后跟踪船舶动态并通知工厂 必要时调整卸货港及压榨计划等 二 大豆现货交易 39 离岸价格 FOB CBOT期货价格 升贴水 0 36745 海运费 美元 吨 美分 蒲式耳到美元 吨的折算率 美分 蒲式耳 美分 蒲式耳 到岸价格 CNF 美元 吨 离岸价格 FOB 美元 吨 美元 吨 保险费另算 大船舱底完税价 人民币元 吨 到岸价格 CIF 美元 吨CNF价 保险费 1 13 13 的增值税 1 03 3 的关税 美元兑人民币汇率 二 大豆现货交易 2 如何进行现货采购 进口成本测算 2 如何进行现货采购 压榨利润的测算压榨利润 产品产出 进口大豆成本 压榨费用 豆粕出厂价格 0 79 豆油出厂价格 0 19 进口大豆成本 120 压榨费 包装费 财务费 进口大豆成本 进口大豆大船舱底完税价 100 港杂费 短倒费 测算的压榨利润决定于 CBOT期货点价 FOB升贴水 海运费 豆粕销售价格 豆油销售价格 生产成本及各项费用 由于期货定价时豆粕销售价格和豆油销售价格并不确定油脂厂就用套期保值来采购并锁定压榨利润 二 大豆现货交易 二 大豆现货交易 2 如何进行现货采购考虑各地现货升贴水差异 产地品质 备注 以豆粕3500 一级豆油7700计 2 如何进行现货采购考虑各地现货升贴水差异 港口运费 二 大豆现货交易 备注 以2009年12月运费为例 二 大豆现货交易 2 如何进行现货采购 确定现货合同 二 大豆现货交易 2 如何进行现货采购 现货跟踪及调整 A 与船务部门沟通 laycan时间 装港等泊情况B 与SHIPPER沟通 跟踪备货及当地装运 估计离港时间C 与工厂联系 考虑压榨 库容及船舶情况 合理安排卸港及库存D 与执行部门一起核对船期计划 修正合同条款 三 大豆交易的期货定价 期货转单期货转单的目的 买卖双方确定最终付款价格 期货转单 EFP 要素 合约 数量 价格 时间合约 数量和时间一般根据现货采购合同中的条款中相应规定 价格则取决于期货转单当天的行情波动 三 大豆交易的期货定价 期货转单范例 Bot55K10 UP BBSoybeanfromLDC April2010 SK 50FOB buyersoption 1MT 36 7454bushels 1lots 5000bushels转单合约 SK转单数量 55000 36 7454 5000 404lots转单时间 合同中都有条款说明 一般是合同签订后至ETA前一周的任何时间 选择权在于option一方转单价格 双方协定 一般为转单当天对应期货合约波动范围内任意价格 买卖双方中一方有权利决定价格与外方确定付款价格 FOB 美元 吨 转单价格 FOB升贴水 36 7454 100 三 大豆交易的期货定价 期货点价期货点价的目的是确定一单货物的最终成本 点价说明 点价要素与转单要素一样 合约 价格 数量 时间转单后期货头寸留下净空单根据行情判断低点买入相同合约相同数量多单 以对冲EFP后空单 完成点价 期货点价和期货转单的合约 数量一一对应 价格和时间选择上完全取决于对行情方向的判断 三 大豆交易的期货定价 最终成本按照标准EFP业务流程的计算方法 最终成本 EFP成本 升贴水 点价后的期货账户亏损 EFP成本 升贴水 点价后的期货账户盈利 EFP成本 升贴水 点价价格 EFP价格 简单直接的计算方法 点价价格 升贴水价格 三 大豆交易的期货定价 范例Bot55K10 UP BBSoybeanfromLDC April2010 SK 50FOB buyersoption 1MT 36 7454bushels 1lots 5000bushelsEFP价格 1000 期货点价 950 升贴水 50期货账户盈利方法1 计算最终成本 1000 50 950 1000 1000方法2 计算最终成本 950 50 1000 三 大豆交易的期货定价 待结价头寸计算 未EFP数量 期货净头寸范例 10船未EFP CTRSIZE55000MT10 期货头寸净多单1000计算 10船未EFP4040张 待结头寸 4040 1000 3040如果期货头寸是净空单1000张待结头寸 4040 1000 5040 四 进口大豆的商务执行 进口执行概要进口执行是为完成进口合同货物的有效入境从手续上 单证上 货款上所做的安排和处理 它涉及从签约前进口许可等手续的申领到货物通关入境使用及信息反馈的完整过程 具有时间长 环节多 涉及面广和工作繁杂等特点进口执行是大豆进口的一个组成部分 它配合期货和现货上的操作 使采购合同得以实现 保证现货顺利交接 从而实现工厂的原料供应 以最终实现利润 四 进口大豆的商务执行进口执行业务流程 装船前进口许可证的申请办理转基因安全标识研读采购合同签订销售合同报大宗登记发宣船通知发做单指示和托收指示做资金预算 装船后发装船通知报大宗登记办理货物保险催单 审单安排付款报关报检计算装卸时间减载 四 进口大豆的商务执行进口执行涉及的单证 提单 是物权凭证 标示货物的数量 装船日期 收发货人等信息发票 是卖方要求买方付款的凭证 标示金额和收款方账号等信息原产地证书 由官方或商会出具 证明货物的原产地植物检疫证书 由官方出具 证明货物达到检疫要求熏蒸证书 由熏蒸公司出具 证明货物已熏蒸合格质量证书 由检验机构出具 标明货物的各项品质指标重量证书 由检验机构出具 标明货物的重量情况年份证书 由检验机构出具 标明货物的播种 收货年份化学残留证书 由检验机构出具 标明货物的化学残留情况有害种子证书 由检验机构出具 标明货物是否含有有害草籽舱检证书 由检验机构出具 标明货船是否清洁适宜装载合同货物水尺证书 由检验机构出具 标明水尺计重的货物重量无木质包装证书 只有美国货物要求 标明货物无木质包装 四 进口大豆的商务执行进口单证的作用 象征性交货 SymbolicDelivery 的贸易方式下 单证就代表了货权 卖方交单即完成交货 买方即有义务付款 单证反映了货物的品质 数量 卫生安全等状况 是对货物的描述和证明 单证是办理保险 报关 报检等业务的必备依据 是货物能顺利进关的必要条件 反映货物状况 办理其他业务的依据 代表货权 四 进口大豆的商务执行进口单证的执行过程 55 熟悉合同条款 制单指示 催单以及审单 催促放单 付款 完成了这些环节船到港后就可以顺利的报关报检以及卸货 如果在重量和质量上有问题也可以向保险公司提出索赔 装运期合同数量品质描述及扣款条款价格条款付款条款 做单指示托收指示 审单 单证的齐全 正确 品质达标单据的及时流转 付款 依据合同的条款付款方式 CAD单证无误在交单48小时之内完成付款 付款后催促卖方放单并及时领取单证 四 进口大豆的商务执行进口单证的流转过程 56 1 海运提单通常由装港船代代船长签发 交由发货人 发货人寄至银行 买方审核无误后付款 银行在卖方指示下将提单交给买方 最终作为买方在目的港提货的依据 2 其它单证由卖方联系当地政府机构或检验人等出具 与提单一起寄至银行 买方审核无误后付款 银行在卖方指示下将提单交给买方 买方拿到这些单据去办理货物入境的报关报检的一系列手续 四 进口大豆的商务执行外事协商 57 CompanyLogo 与检验 熏蒸公司指示检验公司 熏蒸公司制单监控检验熏蒸过程安排检验费熏蒸费付款 与发货人宣船跟踪数量及品质催促制单交单放单安排付款结算滞期速遣处理合同执行中的问题 四 进口大豆的商务执行工厂事务 随时传达船货情况 派发工厂到货计划 签订销售合同 及时托收 结算货款滞期速遣等费用 总之 就是向工厂传达上游信息 同时解决工厂反映的下游信息 四 进口大豆的商务执行国内事务 大豆市场 国内国际两个市场相互联动 采购 运输 仓储 加工 销售 历时3个月 期间有庞大的管道库存 包括 工厂库存 在途库存 五 油脂厂的套期保值 国际市场 期货市场 国内市场 海运费人民币汇率政策因素 风险 资金因素 相关因素 宏观因素 自身供求因素 GDP增长率CPI指数石油价格美元汇率 对冲基金指数基金 播种面积 天气产量 需求局部供求情况 五 油脂厂的套期保值 62 五 油脂厂的套期保值 套期保值就是 期货头寸 现货头寸 两种头寸的平衡和对锁 买入现货时 在期货市场上做卖出操作 做空 卖出现货时 在期货市场上做买进平仓操作期间如果跌价 现货市场会亏损 但期货市场会盈利 两者相互平衡期间如果涨价 现货市场会盈利 但期货市场会亏损 两者相互平衡 63 五 油脂厂的套期保值 影响进口大豆成本变动的五个因素 CBOT大豆期价 升贴水 海运费 美元兑人民币汇率 关税税率 64 五 油脂厂的套期保值 进口大豆保值 一 采购进口大豆 根据生产计划 按各种船期买进现货 敲定升贴水 租船 敲定运费 在CBOT市场买进期货 转单 敲定期货价格 二 在大连期货市场卖出保值卖出远期豆粕 豆油期货的组合按79 进口大豆数量 卖豆粕期货按19 进口大豆数量 卖豆油期货锁定压榨利润 豆粕期货价格 0 79 豆油期货价格 0 19 220 进口大豆CIF价 1 13 1 03 美元兑人民币汇率 65 五 油脂厂的套期保值 套期保值头寸的平仓 当销售产品时 就会引起现货头寸的下降 此时 就要对该品种的保值头寸买进平仓 现货报价要比照期货进行 当国内市场出现供不应求时 可以先于销售买进平仓 为销售备好头寸 赚取超额利润 66 五 油脂厂的套期保值 油脂厂套期保值特点由于工厂的生产是连续运转的 所以采购大豆 连续不断销售产品 连续不断与此相应套期保值的操作 也是个连续不断的 动态的过程 67 五 油脂厂的套期保值 油脂厂套期保值特点油脂厂做套期保值 就是动态地调整期货头寸与现货头寸相匹配的过程风险控制的阀门 就是控制净头寸 即风险敞口 的大小净头寸 现货头寸 多头 期货头寸 空头 现货头寸的变化 1 订立采购大豆合同 并在cbot市场定价 现货头寸增加 2 订立采购大豆合同 未在cbot市场定价 现货头寸不变 3 订立采购大豆合同 在cbot平仓定价单 现货头寸减少 4 订立销售产品合同 现货头寸减少 68 五 油脂厂的套期保值 油脂厂套期保