（工商管理专业论文）我国干线机场的并购模式探讨.pdf

我国干线机场的并购模式探讨 研究生 鞠震字导师 余珊萍东南大学 摘要 随着机场密度的增加 机场寡头竞争格局的形成 干线机场面临的竞争压力 越来越大 仅靠自身的积累难以满足生存和发展的需要 对于国内主要干线机场 而言 积极引进国内外战略投资者 进行资产并购不失为解决内部深层次矛盾 提高核心竞争能力的有效途径 论文首先分析了干线机场并购的动因 既是应对外部竞争和内部改革压力的 需要 也是提高效率和增强竞争能力的需要 接着从并购的概念和并购模式的分类 出发 结合现有的并购理论 探讨了并购模式选择的思路和具体做法 即以并购 企 和f 1 标企业的发展现状和发展战略为背景 仝面分析综合考虑双方企业的并 购目标 由此确定协调一致并最适合各自发展的并购模式 在此基础上 通过对 我国干线机场已有并购模式的分析和归纳 指出干线机场一般应选择国内外机场 为并购对象 具体可以灵活选择参股 控股或全面收购的并购模式 但是必须服从 于企业的发展战略 有利于企业的长远发展 论文的最后将前述并购模式选择的 思路加以具体运用 用s w o t 法分析了禄口机场的发展现状 根据其 客货并举 以航空货运为重点 实现货运跨越式发展 的战略 确定 获取协同效应 提高核 心竞争能力 的并购目标 在对潜在并购方并购目标进行推测分析的基础上 认 为南京禄口机场应选择新加坡樟宜机场作为首选合作对象 采用参股收购模式进 行并购 关键词 干线机场 并购 模式 d i s c u s s i o no nt h em ap a t t e r n o fc n e s et r u n ka i r p o r t s g r a d u a t e j uz h e n y u s u p e r v i s o r y us h a n p i n g s o u t h e a s tu n i s e r v i s i t y a b s t r a c t w i t ht h ei n c r e a s eo f t h ea i r p o r td e n s i t ya n dt h ef o r m a t i o no f o l i g a r c hs t r u c t u r e t h e t n m ka i r p o r t sf a c eb i g g e ra n db i g g e rc o m p e t i t i o np r e s s u r ea n dc a n to n l yd e p e n do n t h e m s e l v e sf o rs u r v i v a la n dd e v e l o p m e n t f o rt h e m c a r r y i n go u tm aw i t l lt h e d o m e s t i ca n df o r e i g ns t r a t e g i ci n v e s t o r si sa ne f f e c t i v ew a yt os o l v et h ei n t e r i o r c o n t r a d i c t i o na n de n h a n c et h ec o r ec o m p e t i t i o na b i l i t y 1 1 1 em am o t i v a t i o n so ft h et r u n ka i r p o r t sa l ea n a l y z e da tt h eb e g i n n i n go ft h i s p a p e r n a m e l yt h en e e d sf o rn o to n l ya n s w e r i n gt h ee x t e r i o rc o m p e t i t i o na n dt h e i n t e r n a lr e f o r mp r e s s u r e b u ta l s oi m p r o v i n ge f f i c i e n c ya n dc o m p e t i t i o na b i l i t y a n d t h e n c o m b i n e dw i t ht h em at h e o r i e s a f t e rt h ed i s c u s s i o no nt h em ac o n c e p ta n d t h ec a t e g o r i e so fm a p a t t e m s am e t h o do fc h o o s i n gm ap a t t e mi sg i v e no u t w h i c hi st a k i n gt h ec u r r e n ts i t u a t i o na n dd e v e l o p i n gs t r a t e g yo ft h em e r g i n ge n t e r p r i s e a n dt h eg o a le n t e r p r i s ea st h eb a c k g r o u n d c o m p r e h e n s i v e l ya n a l y z i n gt h em aa l m s o fb o t hs i d e s a n dt h e nd e t e r m i n i n gac o o r d i n a t i v ea n dm o s ts u i t a b l em a p a t t e r n o n t h i sb a s i s t h r o u g ht h ea n a l y s i sa n di n d u c t i o n0 1 1t h ee x i s t i n gm a p a t t e r n si nc h i n e s e t r u n ka i r p o r t s i ti sp o i n t e do u tt h a tat r u n ka i r p o r ts h o u l dc h o o s et h ed o m e s t i co r f o r e i g na i r p o a sa st h em ap a r t n e r u s i n gn i m b l em ap a t t e r n w h i l ec o m p l y i n gw i t h t h ee n t e r p r i s e sd e v e l o p m e n t a ls t r a t e g ya n db e i n ga d v a n t a g e o u st ot h ee n t e r p r i s e sl o n g t e r md e v e l o p m e n t f i n a l l y u s i n gs w o tm e t h o dt oa n a l y z ei t sp r e s e n ts i t u a t i o n d e t e r m i n i n gt h em ag o a la c c o r d i n gt oi t sd e v e l o p i n gs t r a t e g y a n dc o m b i n e dw i t ht h e a n a l y s i so nt h eg o a lo ft h ep o t e n t i a lm ae n t e r p r i s e i ti ss u g g e s t e dt h a tn a n j i n g l u k o ui n t e r n a t i o n a la i r p o r tt a k es i n g a p o r ec h a n g ia i r p o r ta st h ef i r s tc h o i c ea n du s e t h es h a r em a p a t t e r n k e yw o r d s t r u n ka i r p o r t m a m e r g e r a c q u i s i t i o n p a r e m i i 东南大学学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果 尽我所知 除了文中特别加以标注和致谢的地方外 论文中不包含其 他人已经发表或撰写过的研究成果 也不包含为获得东南大学或其它教育机构的 学位或证书而使用过的材料 与我4 同上作的同志对本研究所做的任何贡献均己 在论文中作了明确的说明并表示了谢意 东南大学学位论文使用授权声明 东南大学 中国科学技术信息研究所 国家图书馆有权保留本人所送交学位 论文的复印件和电子文档 可以采用影印 缩印或其他复制手段保存论文 本人 电子文档的内容和纸质论文的内容相一致 除在保密期内的保密论文外 允许论 文被查阅和借阅 可以公布 包括刊登 论文的全部或部分内容 论文的公布 包 括刊登 授权东南大学研究生院办理 一签名僻一名 缉 一g i i 东南大学硕七学位论文 前言 刖菁 二零零四年 中国大陆通航的1 3 3 个机场共完成旅客吞吐量2 4 亿人次 货 物吞吐量5 5 2 6 万吨 飞机起降架次2 6 6 6 万架次 中国已成为名副其实的民航 大国 目前中国的机场可以区分为三类 第一类是国家重点建设的九大机场 包 括北京首都 上海浦东 广州白云三大亚太地区枢纽机场 成都 昆明 西安 武汉 沈阳和乌鲁木齐机场六大国内地区性枢纽机场 国家重点建设的这九大机 场 是由它们所在地区的地理位置和经济发展水平决定的 也是实现中国由民航 大国向民航强国转变的重大战略举措 民航总局在航线分配等方面将给予政策性 支持 第二类是干线机场 指年旅客吞吐量在1 0 0 万人次以上的省会及重点经济 旅游城市机场 约3 0 个 主要包括深圳 海口 杭州 南京 大连 青岛 厦 门 福州 桂林机场等 第三类是中小机场 指除了上述两类机场以外的其它机 场 随着机场密度的增加 机场寡头竞争格局的形成 干线机场面临的竞争压力 越来越大 仅靠自身的积累难以满足生存和发展的需要 一方面它们与北京 上 海 广州等三大机场无法比拟 也难以得到国家重点扶持的六个地区枢纽机场的 政策优惠 另一方面还面临广大中小机场的强烈冲击 市场份额相对减小 发展 后劲不大 对于国内主要干线机场而言 积极引进国内外战略投资者 进行资产 并购不失为解决内部深层次矛盾 提高核心竞争能力的有效途径 企业并购在西方已经有1 0 0 多年的历史 在我国自改革开放以来也有了2 0 多年的实践 随着国际第五次并购浪潮的到来以及我国国有经济结构调整步伐的 加快 国内外研究并购的论著越来越多 从研究的内容来看 一是偏重于理论的 探讨 主要涉及并购的动机 并购的效应 目标企业的选择和并购的整合等 二 是偏重于实际的应用 着重分析公司并购的资金来源 操作程序 税收与会计问 题 人事安排与经营管理等 随着民航业改革的不断深化 民航界的并购也日益成为理论界和实务界的热 点 目前民航界研究资产重组及并购问题的多数着眼于航空公司的竞合 但 航 空公司与机场当然是两个截然不同的行业 a c i 现任总干事r o b e r ta a r o n s o n 言 在已有的少量研究机场并购的也多以枢纽机场为主要研究对象 在干线机场 的并购问题上 研究得还不多也很不系统 当前研究的主要是单个机场的并购案 例 而从干线机场的角度 探讨并购模式的选择的 则几乎无人涉及 机场业有其自身的特点 其并购模式的选择对于并购的成败起着非常重要的 作用 本文将并购的理论与机场业的特点相结合 通过对我国主要干线机场并购 的已有模式以及正在进行的并购模式的分析 探讨干线机场并购的适宜模式 其 研究成果可以为干线机场的改革和发展提供借鉴 从而促进我国机场业的持续快 速发展 东南大学硕士学位论文 前言 本文的结构安排如下 第一章阐述我国干线机场并购的动因 本章从我国机场业的发展现状和目标 入手 在对干线机场的概念进行界定后 分析了干线机场所面l 临的困境和压力 指出并购是干线机场应对外部竞争和内部改革压力的需要 也是提高效率和增强 竞争能力的需要 第二章探讨了并购模式选择的相关理论 在实践中 并购模式的选择 是任 何一个企业在选择开展并购活动时都必须面对的问题 也是在决定进行并购时必 须慎重考虑的首要问题 并购模式的选择不仅直接影响到并购效应实现与否 而 且还关乎企业自身的战略发展方向以及竞争优势的强弱 同时 并购项目一旦启 动 就具备很大的不可逆性 并购模式选择的错误将产生大量的沉淀成本 本章 从并购的概念和并购模式的分类出发 结合现有的并购理论 探讨并购模式选择 的思路和具体做法 第三章是对我国机场已有并购模式的归纳和分析 干线机场的并购正在蓬勃 的进行着 通过对已有模式的分析和归纳 可以对其他干线机场的并购提供借鉴 本章分析了我国干线机场并购中已有的四种典型模式 国内干线机场之间的控股 收购模式一福州模式 国外大机场参股收购模式一杭州模式 国内大机场全面收 购模式 贵州模式和国内航空公司 国外大机场共同参股模式一美兰模式 并对 各种模式下并购方和被并购方以及所采取的并购模式进行了归纳总结 最后得出 结论 干线机场并购模式的选择 可以相对灵活一些 但是必须服从于企业的发 展战略 有利于企业的长远发展 第四章探讨了南京禄口国际机场的并购模式选择 是前述并购模式选择思路 的具体运用 本章从分析南京禄口国际机场的现状入手 运用s w o t 法分析了机场 的优势 劣势 机会和威胁 结合其发展战略确定了并购的目标 在对潜在并购 方的并购目标进行推测的基础上 探讨了其适宜的并购模式 并对并购后的发展 趋势进行展望 第五章是结论和展望 阐明了本论文的创造性成果 新的见解以及意义 叙 述了文章所存在的问题和不足 也对本课题的进一步发展提出了建议 课题的研究主要依靠平时工作的积累 注重理论联系实际和进行周密细致的 调查研究 由于涉及商业机密或者是战略投资者的要求 涉及到一些机场的一些 财务数据以及其它数字资料可能无法获取或不够具体 这将给课题的论证及研究 的深度带来一定的难度 民航系统 主要指航空公司 空中管制中心 机场 航空 油料公司 相互联系向来密切 一方面将通过各种途径收集和获取尽可能详细 准 确的数据资料 另一方面将利用机场由于长期封闭和垄断造成的很大程度的同质 性 通过选择合适的研究方法来克服论文写作中的不足 东南大学硕十学位论文第一审我国干线机场并购的动因 第一章我国干线机场并购的动因 随着第五次并购浪潮的兴起 企业并购活动在我国日趋活跃 到2 0 0 3 年 中 国内地已成为亚洲地区并购业务最活跃的国家 公布的并购个案达到1 5 0 4 宗 并 购金额合计达到2 8 4 6 亿美元 超过日本 韩国和香港 机场业的并购也是方兴 未艾 本章将从机场业的现状和发展目标出发 界定干线机场的概念 通过分析 干线机场的发展现状 探讨其并购的动因 1 1 我国机场业的现状及发展目标 1 1 1 基础设施现状 民航属地化改革于 0 0 四年七月基本结束 除北京首都机场 西藏自治区机 场外 其余机场一律下放地方政府管理 经过2 0 多年大规模的建设 中国大陆民 用机场的基础设施条件得到明显改善 机场数量有所增加 机场密度有所提高 机场可使用的机型不断加大 可起降b 7 4 7 a 3 4 0 等大型飞机的4 e 级机场有2 5 个 其中首都 浦东 广州三个机场在2 0 0 8 年将具备接受a 3 8 0 等目前最大机型的条件 安全运行保障条件明显改善 绝大部分机场的飞行区设施设备都是按照i c h o 的标 准建设 达到i 类运行条件 北京 浦东 成都 西安机场己具备i i 类运行条件 机场设施的现代化程度大大提高 近几年建设的一些规模较大的机场航站楼 广 泛采用了国内外较先进的设计理念 新技术和自动化设施设备等 旅客服务设施 的硬件条件得到很大改善 可接受国际航班的机场数量不断增加 目前已有3 2 个 国际机场 1 1 2 运营现状 2 0 0 4 年 中国大陆通航的1 3 3 个机场共完成旅客吞吐量2 4 亿人次 比上年增 长3 8 8 货物吞吐量5 5 2 6 万吨 比上年增长2 2 3 飞机起降架次2 6 6 6 万架次 比上年增长2 5 8 9 6 机场业务量集中度很高 北京 上海 广州3 个城市的4 个机场 业务量占全国的3 8 机场业务量的分布情况是 年旅客吞吐量1 0 0 万以上的机场 3 9 个 占全部通航机场的2 9 但旅客吞吐量占全国的9 3 5 年旅客吞吐量1 0 0 万 以下的机场有9 4 个 占全部通航机场的7 0 但旅客吞吐量只占全国的6 4 年旅 客吞吐量5 0 万以下的机场有8 5 个 占全部通航机场的6 4 但旅客吞吐量只占全国 的3 6 年旅客吞吐量1 0 万以下的机场有5 5 个 占全部通航机场的4 1 但旅客吞 吐量只占全国的0 8 年旅客吞吐量5 0 万以下的8 5 个机场 总量低于昆明一个机 场的业务量 这些机场大部分处于亏损状态 经营困难 由此可见 中国机场的 运营情况存在极大不平衡 1 表1 1 1 1 3 建设及发展目标 1 9 9 0 年以来 中国大陆机场建设处于高峰时期 据统计 1 9 9 0 年以来 我国 东南人学硕十学位论文第一章我国干线机场并购的动冈 民用机场建设投资共计1 1 0 0 亿元左右 新建 迁建了4 5 个机场 对9 0 多个机场进 行了较大规模的改造或扩建 在机场数量增长方面 1 9 9 1 年 2 0 0 4 年 中国大陆 运输航班机场数量实际增长了3 3 个 年平均增长2 6 个 预计今后一段时期内机场 数量的增长将维持在这样一个水平 表l i 中国主要机场2 0 0 4 年度运量统计 前3 0 名 旅客吞吐量 万人次 货邮吞吐量 吨 飞机起降架次 次 机场 年度累计完与上年年度累计完与上年同年度累计与上年 排序排序捧序 成同比 成 比 完成同比 北京首都 l3 4 8 8 3 24 3 226 6 8 6 9 0i 0l3 0 4 8 8 22 9 3 上海浦东 22 1 0 4 3 53 9 711 6 6 4 8 5 54 0 031 7 6 3 7 63 3 3 广州32 0 3 2 3 5 3 5 4 35 0 6 8 7 0 1 1 72 1 8 1 1 22 9 0 上海虹桥 41 4 9 2 7 75 4 053 d 4 7 0 l4 6 141 4 9 4 8 63 8 0 深圳 51 4 2 5 3 03 0 844 2 3 2 7 11 9 351 3 8 8 7 91 7 2 成都61 1 鹋 5 3 4 2 6 62 1 3 0 2 73 8 8 6 1 1 0 1 8 63 2 6 昆明 79 7 9 1 93 1 771 7 0 9 3 92 4 979 1 8 5 11 7 4 海口87 4 7 8 02 4 o1 76 6 5 8 31 6 9l l6 1 4 3 51 5 1 西安96 3 6 2 4 4 4 7 1 67 3 3 7 0 1 6 78 7 7 6 5 5 2 9 0 杭州1 06 3 3 8 04 5 691 2 8 2 0 94 0 496 6 0 3 03 1 9 厦门 1 i5 5 7 6 42 9 881 4 1 6 6 41 7 51 26 0 3 9 01 4 0 重庆 1 25 2 3 3 42 2 11 38 7 5 5 71 3 81 06 4 7 0 11 5 3 青岛1 34 8 0 7 03 7 71 57 5 4 9 13 8 31 35 6 7 5 92 7 2 大连 1 44 6 1 4 13 4 91 11 1 7 4 6 32 3 61 74 6 5 0 93 2 0 南京 1 54 5 7 4 03 7 4i 01 1 7 8 0 24 6 01 5 5 1 0 7 6 2 9 6 武汉1 64 3 2 7 03 0 92 05 1 3 7 8 1 1 61 6 4 7 4 9 4 1 6 7 沈阳1 74 1 0 0 l3 6 21 21 1 0 3 0 02 4 2 1 9 4 0 6 2 82 8 4 乌鲁木齐 1 83 8 9 1 0蚰 61 47 8 2 5 71 1 81 84 4 1 0 25 1 0 长沙 1 93 8 0 3 02 7 12 24 6 1 3 32 3 31 45 4 2 7 71 7 6 福州2 03 1 2 8 8 2 3 o 2 14 9 1 2 45 o2 03 5 6 0 02 5 3 桂林2 l2 9 0 2 04 7 33 02 1 0 7 5 6 82 23 1 2 4 82 9 5 哈尔滨 2 22 7 2 6 02 6 91 95 2 1 7 i1 5 62 72 6 5 4 02 2 3 贵阳2 32 7 1 9 83 7 62 53 0 0 1 92 4 52 l3 2 蚰l2 5 1 郑州 2 42 5 7 3 03 7 72 62 7 6 0 02 6 32 43 0 9 4 03 0 3 三亚2 52 5 2 6 04 9 13 41 7 0 5 25 4 62 82 0 鹋63 8 9 温州2 6 2 4 3 9 42 3 02 82 5 4 3 6 7 72 5 2 9 5 6 4 8 7 济南2 72 3 7 1 83 6 32 43 2 2 3 73 6 8 2 3 3 1 0 6 5 1 7 9 宁波2 81 8 5 2 14 2 42 72 6 5 2 42 8 43 02 0 1 7 92 9 7 天津 2 91 7 6 5 35 4 81 87 0 9 9 54 6 i2 62 8 0 8 74 0 i 太原 3 01 6 8 3 81 2 62 33 4 2 8 8 1 6 82 92 0 6 4 33 3 2 资料来源 中国民用航空 2 0 0 5 年第1 期 目前 中国的民用航空在综合交通体系中所占的比重很低 客运周转量占 1 0 9 货运周转量占0 0 0 1 从旅客运输量方面比较 民航占整个交通运输方式 东南大学硕士学位论文 第一章我国干线机场并购的动因 总量的0 5 5 民航的旅客运输量是铁路旅客运输量的1 1 0 而且 无论是从旅客 吞吐量还是货物吞吐量来看 与其他国家相比还是具有很大的差距 2 0 0 4 年 只 有首都机场的旅客吞吐量和货物吞吐量进入全球前3 0 位 其中 旅客吞吐量排在 第2 0 位 表1 2 货物吞吐量排在第2 8 位 表1 3 表1 22 0 0 4 年全球机场旅客吞吐量 前3 0 位 捧名 机场 旅客吞吐量 人 增长率 1 亚特兰大 a t l 8 3 5 7 8 9 0 6 5 7 2 芝加哥 o r d 7 5 5 3 4 6 9 2 8 7 3希思罗 l h r 6 7 3 4 3 9 6 0 6 1 4羽田 h n d 6 2 3 2 0 9 6 8 一o 9 5 洛杉矶 l a x 6 0 7 1 0 8 3 0 1 0 4 6达拉斯 d f 3 d5 9 4 1 2 2 1 7 1 1 6 7 法兰克福 f r a 5 1 0 9 8 2 7 1 5 7 8 巴黎 c d g 5 0 8 6 0 5 6 1 5 5 9阿姆斯特丹 a m s 4 2 5 4 1 1 8 0 6 5 1 0 丹佛 d e n 4 2 3 9 3 6 9 3 1 3 0 1 1 拉斯维加斯 l a s 4 1 4 3 6 5 7 1 1 4 3 1 2 菲尼克斯 p h x 3 9 4 9 3 5 1 9 5 5 1 3马德里 m a d 3 8 5 2 5 8 9 9 7 5 1 4 曼谷 b k k 3 7 9 6 0 1 6 9 2 5 8 1 5纽约 j f k 3 7 3 6 2 0 1 0 1 7 7 1 6 明尼阿波利斯 m s p 3 6 7 4 8 5 7 7 1 0 7 1 7 香港 h k g 3 6 7 1 3 0 0 0 3 6 1 1 8 休斯顿 i a l l 3 6 4 9 0 8 2 8 6 8 1 9 底特律 d t w 3 5 1 9 9 3 0 7 7 8 2 0北京 p e k 3 4 8 8 3 1 9 0 4 3 2 2 1 旧金山 s f o 3 3 4 9 7 0 8 4 1 4 3 2 2 纽瓦克 e i i c 3 1 8 4 7 2 8 0 8 1 2 3盖特维克 l g w 3 1 4 6 1 5 2 3 4 8 2 4奥兰多 m c o 3 1 1 1 0 8 5 21 3 9 2 5 成田 n r t 3 1 1 0 6 2 6 4 1 7 2 2 6新加坡 s i n 3 0 3 5 3 5 6 5 2 3 1 2 7迈阿密 m i a 3 0 1 5 6 7 2 7 1 9 2 8 西雅图 s e a 2 8 7 0 3 3 5 2 7 2 2 9 多伦多 y y z 2 8 6 5 5 5 2 6 1 5 8 3 0费城 p 1 1 l 2 8 5 0 8 5 1 0 1 5 6 资料来源 国际机场协会 a c i 为实现中国由民航大国向民航强国的转变 民航总局的机场规划及发展目标 是 n 2 0 2 0 年 将北京首都 上海浦东 广州白云3 个机场建设成为国际 国内重 要的航空枢纽及客货集散中心 将成都 机场建设成为中国大陆区域性航空枢纽 昆明 西安 武汉 沈阳 乌鲁木齐等 进 步完善干线机场的机场设施条件 东南人学硕上学位论文第一章我国干线机场并购的动因 提高保障和服务功能 新建一批支线机场 完善国家航空运输网络 逐步形成总 量适当 布局平衡 大 中 小机场相配套 布局合理 功能明确 适应社会经 济发展需要的机场体系 中国大陆机场将达至u 1 8 5 个左右 运输总周转量将达到 1 3 0 0 亿吨公里 赶上目前美国的水平 其中 一个以上的机场将成为亚太地区航 空枢纽 3 个以上机场的旅客吞吐量世界排名将进入前2 5 位 建立以轮辐式结构为 主 轮辐式结构与城市对式结构并存互补的航线网络 捧名机场货邮吞吐量 吨 增长率 l盂菲斯 m 删 3 5 5 4 5 7 7 4 8 2香港 i l k g 3 1 3 2 4 4 9 1 5 7 3 成田 n r t 2 3 7 3 1 3 3 1 0 1 4文兄 i j 讨 a n c j 2 3 7 2 9 0 3 1 3 1 5 汉城 i c n 2 1 3 3 4 4 3 1 5 8 6 洛杉矶 l a x 1 9 0 2 5 4 7 5 3 7 法兰克福 f r a 1 8 3 9 0 8 4 1 1 4 8新加坡 s i n 1 7 9 5 6 4 6 1 0 0 9 迈阿密 m i a l 7 7 8 8 9 7 8 6 i 0 路易斯维尔 s d f i 7 3 9 0 2 9 7 5 1 1台北 t p e l 7 0 1 0 2 0 1 3 4 1 2 纽约 j f k 1 6 8 3 0 7 3 2 7 1 3芝加哥 o r d 1 6 8 1 8 3 5 6 1 4浦东 p u g i 6 4 2 0 6 2 3 8 1 1 5巴黎 c d g 1 6 3 7 6 1 0 9 4 1 6 阿姆斯特丹 a m s l 4 6 7 2 0 5 8 4 1 7 希思罗 l h r 1 4 1 2 0 3 1 8 6 1 8 迪拜 d x b i 1 6 9 2 5 6 2 2 3 1 9曼谷 b k k 1 0 5 8 1 4 5 1 1 3 2 0 印第安纳波里斯 i n d 1 0 0 0 2 6 2 9 3 2 1纽瓦克 e w r 9 2 0 1 0 45 0 2 2 大阪 k i k 8 8 6 8 5 7 1 1 8 2 3 亚特兰大 a t l 8 6 4 6 5 0 7 9 2 4 羽田 m 囝 7 7 3 9 1 8 7 2 2 5达拉斯 d f w 7 5 4 7 6 4 1 2 2 2 6 卢森堡 l u x 7 1 2 9 5 4 8 5 2 7 奥克兰 o a k 6 7 6 2 1 0 9 1 2 8 北京 p e k 6 6 8 6 5 4 1 o 2 9吉隆坡 k u l 6 6 4 2 3 7 1 2 6 3 0 布鲁塞尔 b r u 6 5 9 0 9 0 9 1 资料来源 国际机场协会 a c i 6 东南大学硕j 学位论文第一章我国干线机场并购的动囡 1 2 我国干线机场面临的竞争环境和发展压力 1 2 1 干线机场的概念 机场的划分有好几种 有按飞行区等级和起降飞机类型划分的 有按生产运 输指标 旅客吞吐量 货邮吞吐量及飞机起降架次 划分的 有按是否拥有开通 国际航线资质划分的等等 自1 9 7 8 年美国放松空中管制 o p e ns k yp o l i c y 以 来 国际民航业有了突飞猛进的发展 机场间的竞争已由过去点对点式的竞争发 展为目前的机场集群与机场集群之间的竞争 于是就有了枢纽机场 干线机场及 支线机场的概念 由枢纽 干线及支线机场形成轮辐式竞争结构 在我国 除了 已经形成和正在规划的枢纽机场 如前所述的9 个国际及大陆地区枢纽机场 外 一般将省会机场及沿海发达城市机场定为干线机场 而枢纽机场的形成与规划是 由机场所在城市的经济及地理位置所决定的 深圳机场尽管在2 0 0 4 年度旅客吞吐 量在全国排名第四 由于同一区域内存在香港 广州两大机场 所以不可能成为 中国的枢纽机场 本论文所研究的主要干线机场是指年旅客吞吐量在全国前3 0 名内的主要省会机场和主要沿海及旅游城市机场 例如 深圳 海口 杭州 南 京 大连 青岛 厦门 福州 桂林 贵阳等 当然 枢纽 干线和支线机场的 划分是相对的 一个小型枢纽机场可能是一个更大枢纽机场的干线机场 1 2 2 我国干线机场的发展现状 我国干线机场的发展情况总体来说参差不齐 发展比较好的有深圳 杭州和 厦门 深圳机场和厦门机场都是地方投资 地方管理的机场 由于两机场都位于 我国的经济特区 经济发达 经营理念先进 机制灵活 机场主业和非机场业务 发展得都比较好 两机场均为上市公司 表1 4 深圳机场目前的客货吞吐量在 全国均排名第四 是国内众多机场学习的对象 厦门机场在运营初期 由于建设 时期的贷款利息一度债务居高不下 后来因主要领导思路正确 锐意改革 短时 期内便扭亏为盈 厦门机场因良好的经营业绩及先进的管理机制于2 0 0 3 年成功并 购了本省的省会机场 福州机场 接管省内支线机场 连城机场 杭州机场 在属地改革之前主要归民航管理 由于其经营一向稳健 充分抓住浙江经济快速 发展的机会 充分利用杭州丰富的旅游资源 再加上地方政府的大力支持 近年 来经营业绩良好 争先进位迅速 2 0 0 4 年旅客吞吐量排名第十位 货邮吞吐量排 名第九位 成为香港机场在内地投资的首选对象 表1 4 国内机场上市情况一览表 流通股本流通市值2 0 0 3 年每股收 代码 公司 市盈率 亿股 亿元 益 元 0 0 0 0 8 9 s z深圳机场2 8 82 3 9 3o 3 82 1 8 7 6 0 0 0 0 4 s h 白云机场 43 4 4 00 32 8 6 7 7 东南大学硕士学位论文第一章我国干线机场并购的动因 6 0 0 0 0 9 s h 上海机场 7 5 71 2 1 5 70 6 7 0 32 3 9 6 6 0 0 8 9 7厦门机场 0 6 85 1 20 1 55 0 2 0 0 6 9 4 h i 首都机场 港币 1 3 4 64 1 3 90 13 0 7 5 0 3 5 7 h k美兰机场 港币2 2 71 2 4 90 3 2 1 7 1 9 资料来源 中国民用航空 2 0 0 5 年第3 期 注 为2 0 0 4 年度业绩 发展比较差的有福州 南京等机场 福州机场由于建设规模过度超前 距离 市区较远 约4 5 公里 2 0 0 4 年的旅客量和货邮量只有3 1 2 万 其2 0 0 5 年的设 计能力为6 5 0 万人次 航站楼和机场生活区大量闲置 截止2 0 0 2 年 运营5 年累 计亏损已达1 1 亿元 发展到举步惟艰 难以为继的地步 不得已 由地方政府出 面 在部分债务剥离后 被厦门机场于2 0 0 3 年控股收购 南京机场与福州机场有 些类似 同样是建设规模过度超前 距离市区较远 约3 5 公里 旅客吞吐能力 为11 0 0 万人次 而2 0 0 4 年的实际吞吐量仅为4 5 7 万 由于建设时期的巨大债务 及投资失误 目前债务累计约2 l 亿元 经营发展比较困难 其它主要干线机场的发展现状介于以上两类机场之间 但都面临改扩建带来 的债务压力和运力不足 航线偏少 航班密度偏低 的问题 1 2 3 干线机场面临的竞争压力 一是外部竞争压力 为应对国际民航业的竞争特别是亚太地区的日益加剧的 竞争 国家重点建设三大枢纽机场及六个地区性枢纽机场 特别是三大机场 国 家将在航线 航权 航班等政策上予以大力支持 对主要干线机场而言 主要的 外部竞争压力是 同地区枢纽机场的压倒性竞争优势 处于同一层次干线机场的 挤压 中 小型机场的崛起等 尽管绝对客货吞吐量一般每年都有增长 但是相 对市场份额及辐射区域却有减小的趋势 如深圳机场 前两年利用老白云机场客 货吞吐量饱和以及南方航空公司将基地迁至深圳的机会 三年内客货吞吐量翻了 一番多 但随着中国大陆第一个以中枢理念设计的新自云机场的建成营运 这种 机会将不复存在 再加上华南地区拥有五大机场 香港 广州 深圳 澳门 珠 海 发展后劲不容乐观 再如南京机场 在其周围3 5 0 公里的范围内 分别有上 海浦东 虹桥两机场 杭州机场 合肥机场以及快速发展的无锡机场等 发展压 力很大 二是内部发展压力 主要干线机场通航时间都比较长 一般都面临着人员偏 多 人员素质偏低 机制落后的问题 由于机场从业人员长期收入相对较高 思 想观念相对落后 再加上机场业属风险较高的行业 机场改革所支付的成本相对 较高 如 旅客吞吐量只有首都机场1 s 的南京机场 其在职员工数却占首都机 场的1 4 多 由于效率较低 员工收入也较低 特别是作为机场核心专业技术人 东南大学硕上学位论文 第一节我国干线机场并购的动因 员的机务维修人员的平均收入只有市场价格的1 3 左右 近一二年来南京机场机 务维修人员频频跳槽 一度影响到机场的正常生产运营 1 3 我国干线机场并购的动因 1 3 1 应对外部竞争和内部改革压力的需要 如前所述 我国的主要干线机场严格来讲处于中国民用机场的第二层次 第 一层次为京 沪 穗三大机场 以及成都 武汉 昆明 西安 沈阳 乌鲁木齐 等区域性枢纽机场 在同样抓大放小的中国民航界 干线机场的发展没有多少政 策的优惠 即使是发展现状较好的深圳 厦门和杭州机场 其发展空间也相对有 限 同样面临规模经济和可持续发展的问题 因此才有深圳机场在国内广泛寻找 投资机会 厦门机场控股收购福州机场 香港机场参股杭州机场等 为解脱困境 以贵阳机场为龙头的贵州省机场集团公司 在刚刚完成属地化改革后 便为首都 机场集团公司全资收购 处于外部竞争和内部改革双重压力之下的南京机场 仅 靠自身力量已难以走出困境 尽快引入战略投资者成了投资者 省国资委 及经 营管理者 机场经营班子 的头等大事 1 3 2 提高效率和增强竞争能力的需要 所谓机场属地化改革 是指民航总局将其拥有的全部或部分股份转让给地方 政府 这样一来 民航机场绝大多数都成了所在地方政府的国有独资公司 即使 形式上的有限责任公司 有的地方政府授权国有资产管理公司或投资公司为机场 形式上的股东 由于没有形成有效的法人治理结构 无论是存量资产的盘活 还 是增量资产的投入 都避免不了资产运营效率低下 竞争能力弱化的现象 对于 主要干线机场而言 由于其拥有的部分社会公益性质和自然垄断性质 决定自然 垄断的是成本的弱增性 即在 定的产出范围内 由一家企业提供产品和服务比 多家企业共同提供相同数量的产品和服务成本要低 实施破产 托管 拍卖 租 赁 承包经营等方式进行资产重组显然不符合目前的中国国情 而在法律和政策 的框架内进行收购 兼并或投资参股即资产并购则容易为利益相关者所接受 无 论是内资还是外资对主要干线机场的资产并购 都将实现对主要干线机场的投资 主体多元化 形成有效的法人治理结构 有利于建立健全用人机制 激励和约束 机制 监督机制等 提高运营效率和增强竞争能力 小结 本章从我国机场业的发展现状和目标入手 在对干线机场的概念进行 界定后 分析了干线机场所面临的困境和压力 指出并购是干线机场应对外部竞 争和内部改革压力的需要 也是提高效率和增强竞争能力的需要 9 东南大学硕士学位论文 第二章我国f 线机场并购模式选择的理论思考 第二章我国干线机场并购模式选择的理论思考 并购模式的选择 是任何一个企业在选择开展并购活动时都必须面对的问题 本章将从并购的概念和并购模式的分类出发 结合现有的并购理论 探讨并购模 式选择的思路和具体做法 2 1 并购的概念 并购 m a m e r g e r a c q u i s i t i o n 也有人称之为购并 是兼并与收购的 合称 在 大美百科全书 中 兼并被界定为 在法律上 是指两个或两个以上 的企业组织组合成一个企业组织 一个厂商继续存在 其他厂商丧失其独立身份 在 新大不列颠百科全书 中 兼并被定义为 指两家或更多的独立企业或公司 合并组成一家企业 通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司 在 国 际社会科学百科全书 中 兼并则指 两家或更多的不同的独立企业合并为一 家 这种合并可以采取多种形式 最典型的一种是一家公司用现金 股份或负债 方式直接购买另一家公司的资产脚 我国 关于企业兼并的暂行办法 中规定 企业兼并是指一个企业购买其他企业的产权 使其他企业失去法人资格或改变 法人实体的一种行为 不通过购买方式实行的企业之间的合并 不属本办法规范 的范畴 与兼并意义十分接近的是合并的概念 合并是指两个以上的公司按照法定程 序变为一个公司的行为 其形式有两种 一是吸收合并 指一个公司吸收其他公 司 吸收的公司继续存在 被吸收的公司解散 用公式表示为a b a 二是新设 合并 指两个以上公司合并设立一个新的公司 合并各方解散 用公式表示为a b c 在我国 人们习惯于将吸收合并称为兼并 新设合并称为合并 而收购的原意是指获取特定财产所有权的行为 通过该项行为 方取得或 获得某项财产 尤指通过任何方式获取的实质的所有权 一般而言 收购是指一 家企业购买另一家企业的资产 营业部门或股票 从而获得对该企业控制权的交 易行为 被收购企业的法人地位并不因此消失 根据收购对象的不同 可以分为 股权收购和资产收购 资产收购是买方企业购买卖方的部分或全部资产的行为 股权收购是买方企业直接或间接购买卖方企业的部分或全部股票 并根据持股比 例与其他股东共同承担卖方的所有权和义务 另外 收购也可以从经济意义和法 律意义两个层面来分析 从经济意义上讲 是指一家上市企业经营控制权易手 落在收购者手里 从而丧失对该企业的经营控制权 作为法律意义上的名词 收 购是指购买另一家企业的股权或资产 3 而并购是兼并和收购的总称 因此 并购是一个内涵十分丰富的概念 具有 1 0 东南大学硕十学位论文 第二章并购模式选择的理论思考 经济和法律的双重特征 至今为止 国内学术界尚没有一个统一 权威的定义 一般而言 它是指并购方 买方 通过资产购买或证券交易等方式获得目标企业 卖方 被并构方 的所有权和控制权的产权交易活动 在实际应用中 并购则 是兼并 合并和收购一般意义的泛称 2 2 并购模式的分类 2 2 1 按照并购的对象划分 企业之间的并购按照不同的标准有不同的分类 1 通常 按照并购对象的不同 可分为资产式并购和股权式并购 资产式并购是指一家公司 并购方 购买另一 家公司 目标公司 的部分或全部资产的行为 股权式并购是指一家公司购买另 一家公司股份的一种行为 资产式并购和股权式并购的主要区别在于 资产式并 购仅是一种资产买卖行为 并购方不需承担被并购公司的义务 如债务 股权式 并购的并购方将成为被并购方 目标企业 的股东 故应按持股比例承担被并购 方相应的权利与义务 股权式并购按并购方所获得的股权比例不同 可分为三类 1 参股并购 即 并购方仅购得目标公司的部分股权 其目的往往仅是为了进入目标公司的董事会 2 控股并购 即并购方购得目标公司达到控股比例的股权 其目的是为了有效地 控制整个被并购公司 3 全面并购 即并购方购得目标公司的全部股份 其目的 是让被并购公司成为并购方的全资子公司 2 2 2 按照并购双方所处的行业翅 分 按并购双方所处的行业划分 可分为横向并购 纵向并购和混合并购 横向并购 又称水平并购 是指具有竞争关系的 经营领域相同或生产产品 相同的企业间并购 横向并购使生产资源更加集中 企业规模扩大 市场份额提 高 同时还减少了竞争企业的数量 提高了行业集中程度和企业垄断程度 机场 与机场之间的并购就属于横向并购 纵向并购 又称垂直并购 是指生产过程或经营环节相互联系的企业之间 或者具有纵向协作关系的企业间的并购行为 即生产和经营上具有上下游关系的 企业之间的并购 纵向并购往往使企业能控制整个生产销售全过程 获取一体化 的收益 航空公司并购机场即属于纵向并购 混合并购 又称跨行业并购 是指从事相关业务类型经营的企业间的并购 并购双方既非是直接的竞争对手 又不是产业链中的上下游关系 2 2 3 按照并购的支付方式划分 按并购的支付方式划分 可分为现金并购 股票并购和现金加股票并购 现金并购 是指并购方以支付现金的方式来并购目标企业 按换取对象的不 同 可进一步细分为现金购买资产式并购和现金购买股票式并购 东南大学硕上学位论文第二章我国干线机场并购模式选择的理论思考 股票并购 是指收购方以自身公司的股票换取目标公司的资产或股票从而获 得控制权 按换取对象的不同 换股并购可进一步细分为股票换取资产式并购和 股票换取股票式并购 现金加股票并购 现金加股票并购是集合上述两种方式 即收购公司以一部 分现金和部分自身的股票去换取目标公司的资产或控制权的一种并购方式 除了以上的三种方式外 我国企业并购还有一种特有的支付方式 承担债 务方式 我国的企业并购是发生在转轨市场经济条件下的企业行为 因此 与西 方各国相比有着一些自己独特的支付方式 承担债务方式是指并购方在收购目标 企业时 不向目标公司股东支付任何的现金及有价证券 而采用代目标公司承担 所有或部分债务以取得目标公司的控股权 这种方式实际上是一种支付额为零的