（管理科学与工程专业论文）基于销售商信用级别的延期支付问题研究.pdf

a t h e s i sf o r t h ed e g f m a 咖r i n m a n a g e t s c i e n e 翌i l l l l i絮l li l l li i il黧l li i g d e l a y i np a y m e n tw i t hc r e d i tl e v e lo f s e l l e r s b ym af e n g r a e i s u p e r v i s o r p r o f e s s o rj is h o u f e n g n o r t h e a s t e r n u n i v e r s i t y j u n e2 0 0 8 独创性声明 本人声明 所呈交的学位论文是在导师的指导下完成的 论文中取得 的研究成果除加以标注和致谢的地方外 不包含其他人己经发表或撰写过 的研究成果 也不包括本人为获得其他学位而使用过的材料 与我一同工 作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢 意 学位论文作者签名2 绷 日 期 全 酬l 棚 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者和指导教师完全了解东北大学有关保留 使用学位论 文的规定 即学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和 磁盘 允许论文被查阅和借阅 本人同意东北大学可以将学位论文的全部 或部分内容编入有关数据库进行检索 交流 作者和导师同意网上交流的时间为作者获得学位后 半年口一年口一年半口两年困 学位论文作者签名 与 司l 杰木 签字日期 2 力眸1 司f 鲴 导师签名 签字日期 i k上 i 一 j 寸 东北大学硕士学位论文 摘要 基于销售商信用级别的延期支付问题研究 摘要 延期支付作为一种重要的促销手段 已广泛存在于商品经济活动中 订货商在信用 期内可以先将货物卖出一部分 用卖出货物得到的货款支付给供应商 订货商也可以将 延期支付期内收回的货款用于其它投资 缓解资金压力 获得更高的收益 供应商通过 延期支付策略的制定和实施 扩大了市场份额 得到了更多的利润 一个设计合理的延 期支付策略可以有效地促进供应链各方的协调与合作 降低交易成本 提高各方利润 实现供应链各方的共赢 本文主要研究内容及结论包括 1 对销售商信用进行评级 首先用主客观信息集成 动态综合评价等方法 构建 信用评价模型 然后在信用评价的基础上对销售商进行信用评级 2 在研究和解决延期支付和数量折扣策略下销售商联盟的最优订货问题中 首先 基于销售商订货量制定了生产商的延期支付和现金折扣策略 然后建立了销售商联盟基 于利润函数的订货模型 通过求解该模型 得到销售商联盟的最优订货量 销售价格 延期支付期 折扣率和折扣期 并通过对比销售商结成订货联盟与不结成订货联盟的情 形 验证了延期支付和数量折扣策略下销售商联盟的最优订货模型的应用价值 3 在第 2 部分研究的基础上 进一步结合销售商的信用级别和订货量 制定生产 商的延期支付策略 及销售商的订货模型 关键词 信用评级 延期支付 折扣率 供应链协调 i i l t 1thri 咿 r f j 东北大学硕士学位论文 a b s t r a c t d e l a yi np a y m e n t w i t hc r e d i tl e v e lo fs e l l e r s a b s t r a c t d e l a yi np a y m e n t 嬲a l li m p o r t a n tp r o m o t i o n a lt o o lh a sb e e nw i d e l ye x i s t e di nt h e c o m m o d i t ye c o n o m ya c t i v i t i e s n em o n e yf r o ms e l l i n gt h eg o o d sd u r i n gt h ec r e d i tp e r i o d 咖b ep a i dt os u p p l i e r s w h i c ha l s oc a l lb eu s e di no t h e ri n v e s t m e n t si no r d e rt oe a s et h e f i n a n c i a lp r e s s u r ea n dg a i nh i g h e rr e v e n u e s u p p l i e r se x p a n dm a r k e ts h a r ea n dp r o f i t st h r o u g h t h ee s t a b l i s h m e n ta n di m p l e m e n t a t i o no ft h es t r a t e g yo fd e l a yi np a y m e n t ag o o ds t r a t e g yo f d e l a yi np a y m e n tc a r lb ee f f e c t i v ei np r o m o t i n gt h ec o o r d i n a t i o na n dc o o p e r a t i o no ft h e p a r t i e so fs u p p l yc h a i n 1 1 1 ep a p e r sc o n t e n t sa n dc o n c l u s i o n si n c l u d e 1 r a t i n gt h es e l l e r sc r e d i t f i r s to fa l l w i t ht h eo b j e c t i v ea n ds u b j e c t i v ei n f o r m a t i o n i n t e g r a t i o n d y n a m i cc o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o nm e t h o d s t h ec r e d i te v a l u a t i o nm o d e li sb u i l t a n dt h e nt h es e l l e r sc r e d i ti sr a t e db a s i n go nt h em o d e lo fc r e d i te v a l u a t i o n 2 mm a n u f a c t u r e r ss t r a t e g i e so fd e l a yi np a y m e n ta n dq u a n t i t yd i s c o u n tb a s e do nt h e o r d e rq u a n t i t ya r em a d e a n dt h e nt h es e l l e r so r d e rm o d e li sb u i l t w h i c hc a nb eu s e dt os o l v e t h es e l l e ra l l i a n c e so p t i m u mo r d e rv o l u m e s a l ep r i c e t h ep e r i o do fd e l a yi np a y m e n t t h e d i s c o u n tr a t ea n dd i s c o u n tp e r i o d b yc o m p a r i n gt h es i t u a t i o no fs e l l e r so r d e r i n gt o g e t h e ri n a l l i a n c ea n dt h es i t u a t i o no fs e l l e r so r d e r i n gs e p a r a t e l y t h ev a l u eo ft h eo r d e r i n ga l l i a n c ei s v e r i f i e d 3 b a s e do l lp a r t 2 t h es u p p l i e r ss t r a t e g yo fd e l a yi np a y m e n tc o n s i d e r i n gt h es e l l e r s c r e d i tl e v e la n do r d e rq u a n t i t yi sm a d e a n dt h e nt h es e l l e r so r d e rm o d e li sb u i l t k e yw o r d s c r e d i tl o y a l d e l a yi np a y m e n t d i s c o u n tr a t e s u p p l yc h a i nc o o r d i n a t i o n i i i 0 ir l 1 妒 0 妒 f j 东北大学硕士学位论文 目录 目录 独创性声明 i 中文摘要 a b s t r a c t 1 1 1 第1 章绪论 1 1 1 研究背景和研究意义 掣 l 1 1 1 研究背景 1 1 1 2 研究意义 l 1 2 论文研究内容与结构 2 1 2 1 论文研究内容 2 1 2 2 论文结构 2 第2 章文献综述 4 2 1 延期支付方面的研究状况 4 2 1 1 国外文献概述 4 2 1 2 国内文献概述 5 2 2 信用评级方面的研究状况 6 2 2 1 国外文献概述 6 2 2 2 国内文献概述 8 第3 章相关理论概述 1 l 3 1 延期支付相关理论 1 l 3 1 1 延期支付的定义 作用及其广泛使用的原因分析 1 1 3 1 2 延期支付信用策略的确定 分类及其要素 1 l 3 2 企业信用评级的主要理论 1 3 3 2 1 信用评级 1 3 3 2 2 综合评价理论 l5 第4 章销售商的信用评级方法 2 1 4 1 销售商信用评价 2 l 4 2 销售商信用评级 2 5 4 3 算例 2 6 第5 章基于信用级别的延期支付策略与订货模型 3 2 5 1 前提假设和函数说明 3 2 东北大学硕士学位论文目录 5 2 延期支付和数量折扣策略下的最优订货模型 3 4 5 3 基于信用级别和订货量的延期支付策略与订货模型 3 7 5 3 1 确定基于信用级别和订货量的销售商级别 3 7 5 3 2 建立基于利润函数的最优订货模型 3 8 5 4 算例 3 9 5 4 1 基于订货量的延期支付策略与订货模型 4 0 5 4 2 基于信用级别和订货量的延期支付策略与订货模型 4 2 5 4 3 模型对比分析 4 5 第6 章结论与展望 4 8 6 1 主要结论 4 8 6 2 创新之处 4 8 6 3 需进一步研究的问题 4 9 参考文献 5 0 i i f 谢 5 4 附录 5 5 v 东北大学硕士学位论文第1 章绪论 第1 章绪论 本章介绍了选题的背景和意义 确定了本文的研究内容 并以此建立了论文的研究 框架 1 1 研究背景和研究意义 1 1 1 研究背景 延期支付作为一种重要的促销手段 已广泛存在于商品经济活动中 传统e o q 即 经济订货批量 模型假设买者在收到货物的同时立即支付货款 现实中 订货商在采购 批量大于供应商的规定数目时一般会允许订货商在信用期内延期付款 订货商在信用期 内可以先将货物卖出一部分 用卖出货物得到的货款支付给供应商 订货商也可以将延 期支付期内收回的货款用于其它投资 缓解资金压力 获得更高的收益 供应商通过延 期支付策略的制定和实施 扩大了市场份额 得到了更多的利润 企业在制定延期支付策略的同时 为了加速资金周转 及时收回货款 往往承诺买 方在一定时间内付款则卖方对所付货款给予一定的现金折扣 这对于激励买方增加购买 数量及早付款都具有积极的效用 实践中买方的信用对延期支付策略实施效果的好坏有着重要影响 成为制定延期支 付策略过程中必须被考虑的一个重要因素 延期支付在给买卖双方带来好处的同时也给 卖方带来了额外的信用风险 为了降低卖方的这种风险 卖方在对买方制定和实施延期 支付策略前 首先要对买方的信用状况做详细的调查和评价 度量可能发生的信用风险 对买方信用进行科学合理的评价和评级 并针对买方不同的信用级别制定不同的延期支 付策略 一个设计合理的延期支付策略可以有效地促进供应链各方的协调与合作 降低交易 成本 提高各方利润 实现供应链各方的共赢 1 1 2 研究意义 在对 基于销售商信用级别的延期支付问题 的分析和探讨中 通过提供延期支付 和折扣等激励措施 运用博弈论 最优化等相关方法 降低交易成本 提高各方利润 促进供应链企业间的合作与协调 实现各方共赢 通过对销售商信用进行评级 并针对 不同级别的销售商采用不同的延期支付策略 可以降低市场风险 实现延期支付的预期 效果 本文研究的理论意义在于运用综合评价理论 如主客观信息集成的评价方法 动态 综合评价方法等 对销售商信用进行评级 将销售商的信用水平引入到生产商延期支付 策略的制定当中 降低延期支付给生产商带来的风险 将折扣策略的制定和延期支付问 折扣的激励下结成联盟向生产商订货和销售商联盟的其它投资收益对延期支付具有影 响等实际情况下 建立销售商联盟基于利润函数的订货模型 通过求解该模型 得到销 售商联盟的最优订货量 销售价格 延期支付期 折扣率和折扣期 3 在第 2 部分研究的基础上 进一步结合销售商的信用级别和订货量制定生产商 的延期支付策略及销售商和销售商联盟的订货模型 最后 总结本文研究成果和进一步需研究的问题 1 2 2 论文结构 论文结构如图1 1 所示 2 东北大学硕士学位论文 第1 章绪论 第1 章绪论 第2 章文献综述第3 章相关理论概述 延期支付相关理 论与研究现状 信用评级相关理 论与研究现状 第4 章销售商的 信用评级方法 第5 章基于信用级别的延 期支付策略与订货模型 延期支付和数量折扣策略下 销售商联盟的订货模型 基于信用级别和订货量的延 期支付策略与订货模型 第6 章结论与展望 图1 1 论文结构图 f i g 1 1 t h ef i g u r eo ft h ep a p e r ss t r u c t u r e 主题问题研究结构如图1 2 所示 针对销售商的信用状 况构建评价指标体系 用主客观信息集成 递阶结构 和动态综合评价的方法 建立信用评级的评价模型 基于销售商信用级剐 制定生产商的折扣和 延期支付策略 基于延期支付和折扣 策略l 制定销售商库存 订 货 定价和支付策略 综合用博弈 论 最优化 理论的相关 优化方法 协调供应链中 各方之问的关 系 实现共赢 图1 2 主题问题的研究框图 f i g 1 2 t h er e s e a r c hb l o c kf i g u r eo f m a j o rq u e s t i o n s 3 一 英国 澳大利亚的7 0 0 家大公司 发现延期支付可以降低买者卖者之间的信息不对称 延期支付期限可以降低买者的产品成本不确定性 而卖者可以通过延期支付机制设计增 加买者订货的意愿 另一大类是基于供应链的研究 其主要以建模研究为主 已有研究延期支付的文献多是基于供应商给定延期支付策略情况下的销售商最优 订货决策 特别的 大多数延期支付模型都是基于经济订货批量 e o q 框架进行分析 g o y a l 1 9 8 5 2 0 j 首先提出了允许延期支付的e o q 模型 随后不少国外研究者对该模型进 4 东北大学硕士学位论文 笫2 章文献综述 行了多方面扩展 o u y a n g 2 0 0 6 1 2 1 研究非瞬时变质产品的情形 c h u n g 2 0 0 7 2 2 在产品 可变质和有限存贮容量情形下考虑了零售商的订货模型 t s a o 2 0 0 8 t 2 3 l 假定需求是价格 和时间的函数和产品可变质 研究如何进行库存决策 延期支付会增加应收帐款占用的 时间和金额 许多企业为了加速资金周转 及时收回货款 减少坏账的损失 往往在给 定延期支付期的同时 承诺在一定时间内付款则卖方对货款给予一定的现金折扣 这对 买方购买数量及付款时间都具有积极的影响 c h a n g 等 2 0 0 4 2 4 考虑了供应商同时给予 延期支付和现金折扣情况下销售商价格和批量的确定模型 近来考虑延期支付期限不再 固定 而是与订货量相关的情形的文献逐渐增多 c h u n g 2 0 0 5 2 5 假定延期支付期限的 获得只有当订货量超过一定值才能实现 如果低于这个值必须立即付款 并考虑了具有 固定提前期的情形 l i a o 2 0 0 7 i 2 6 考虑了一种特殊的延期支付 即当订货数量小于某值 的时候 并不是要求立即付款 而是可以享受比例为a 的延期支付期限的情形 延期支 付模型中关键的一个参数是利息收入比率和利息支出比率 所以通货膨胀的产生对这两 个比率有着重要影响 c h a n g 2 0 0 4 t 2 4 考虑带有固定变质率 通货膨胀率的延期支付模 型 其中销售价格 采购价格 订货成本都是通货膨胀率指数函数的形式 c h u n g 2 0 0 3 t 2 n 弓l 入了e p q 框架 同时考虑补货速度和需求消费速度的延期支付模型 h u a n g 2 0 0 7 t 蠲 在e p q 框架中引入两阶段延期支付 即生产商给予零售商延期支付 零售商再给予他 的顾客延期支付的情形 价格折扣作为最主要的协调方式被广泛使用和研究 一些延期 支付研究学者对价格折扣和延期支付进行了比较研究 s a n a 2 0 0 8 t 2 9 基于利润最大化 给出了固定需求下同时给予延期支付与价格折扣情形下最优库存决策 大部分文献基于 供应商给定延期支付策略情况下的零售商最优订货决策即最优补货数量和补货周期 此 外 一些文献还进行了零售商最优付款时间的研究 j a m a l 2 0 0 0 3 0 l s a r k o r 2 0 0 0 t 孔j 分 别建立了给定延期付款期限 固定需求 变质产品情况下 零售商最优补货周期和付款 时间的模型 l i a o 2 0 0 3 t 3 2 j 给出了给定延期付款期限 需求依赖库存情况下 零售商最 优付款时间的模型 s o n g 2 0 0 6 t 3 3 修正了j a m a l 2 0 0 0 蚓模型中的三个小错误 给出了最 优解的算法 m a d d a h 等 2 0 0 4 研究了基于 s s 库存策略下的延期支付模型 r o b b 2 0 0 4 刈提出了当延期支付期限给定 需求和供给随机情形下 基于限 s 库存策 略下参数r s 确定的最优启发式算法 g u p t a 2 0 0 5 t 3 7 给出了离散情形下延期支付模型 证明当需求随机的情况下 销售商最优库存策略并不受延期支付期限的影响 将延期支 付作为内生变量 研究供应商延期支付和零售商库存策略这一类的文献主要是同时考虑 供应商 零售商 即将延期支付不再当作是外生变量 而是内生的 同时考虑供应商延 期支付的确定 以及零售商最优库存策略 最为经典的文献是a h a d 2 0 0 3 t 3 8 建立需求依 赖价格条件下 供应商延期支付与零售商最优采购数量同时决定库存决策模型 2 1 2 国内文献概述 从己有的国内文献来看 国内在延期支付这一方向的研究和国外有很大差距 目前 国内在这一领域的研究成果很少 以下简要介绍基于供应链建模的延期支付代表性文 5 货给予优惠的延期支付条件时采购商相应的临时订货策略 拓展了现有研究 杨树 2 0 0 7 4 5 l 首次利用斯坦博格博弈模型给出了在单个生产商和多个销售商的情况下 生产商延期 支付策略选择和销售商的最优订货决策 邱吴 2 0 0 8 t 倒比较研究了延期支付条件下双卖 主垄断市场共同串谋 古诺竞争 主从博弈3 种销售商竞争方式对供应链各方决策的影 响 研究结果表明 从生产商角度来说 销售商之间采取何种竞争方式对其利润产生有 着直接的影响 但并不改变生产商延期支付期限的决策 而从销售商角度看 运营成本 高的销售商倾向采取较高的销售价格 运营成本低的销售商则采取较低的销售价格进行 竞争 且在主从竞争方式下高成本销售商存在后动优势 2 2 信用评级方面的研究状况 下面将按照国外 国内两大主线对信用评级的相关理论成果进行研究性综述 2 2 1 国外文献概述 在c a n t o r 1 9 9 4 4 7 1 介绍了信用评级业的基本状况 现代信用评级的前身是商业信用 评级 专门评价商人偿付债务的能力 它最早出现在美国 1 9 世纪时 美国的银行要想 全面 准确地了解借款人的信用情况非常困难 需要某种机构向其提供借款人的信用情 况 尤其是在1 8 3 7 年金融危机爆发后 对公司信用情况的了解显得更为重要 在此背 景下 路易斯 塔班 l 0 u i s r a p p a n 于1 8 4 1 年在纽约建立了以企业为评级对象的最早的信 用评级机构 罗伯特 邓 r o l 斌d u n 后来收购了这一评级机构并且于1 8 5 9 年发表了他的 第一本信用评级指南 1 8 4 9 年约翰o o h ub 删d s l 删建立了相似的商业信用评级机构 在1 9 3 3 年 这两个评级机构合并成为邓白氏 d u na n db r a d s t r e e t 在1 9 6 2 年邓白氏成 6 东北大学硕士学位论文 第2 章文献综述 为穆迪的所有者 2 0 世纪初 信用评级有了新的发展 其标志是1 9 0 9 年约翰 穆迪 j o h n m o o d y 开始为美国铁路债券评级 使信用评级增加了另一类对象 金融工具 随后穆迪 将他的评级对象扩展到了整个工业债券和公共债券 普尔 p o o r s 出版公司 标准 s t a n d a r d 统计公司和惠誉 f i t c h 出版公司分别于1 9 1 6 年 1 9 2 2 年和1 9 2 4 年第一次发布 其评级结果 1 9 4 1 年标准统计公司和普尔出版公司合并为标准普尔 s t a n d a r d p o o r s 随着金融市场的发展 投资方式的增多 社会对信用评级的需求不断增加 诸多的信用 评级机构也纷纷成立 信用评级所涉及的领域也不断扩展 对评价对象的信用风险进行 调查 分析 测定和综合评定 并标出特定符号 直观的反映评价对象的总体信用水平 西方的信用评级体系中 不仅包括财务分析的客观指标 而且还重视对总体倾向 行业动态 产业分析 结构与管理质量等非定量因素进行主观评价 西方评级机构认为 利用数学模型对过去的财务数据进行分析 仅仅是评级活动的开始 如果不在此基础上 对市场环境 国际竞争力以及经营者素质等因素进行综合分析 很难得到正确的评级结 果 以穆迪为例 穆迪认为资信评级的核心是评价受评对象的偿债能力和意愿 即受评 对象特定的违约风险和违约的严重性 由于影响受评对象偿付能力的风险是多方面的 穆迪的资信评级往往会考虑信用评级的所有相关因素 一般从受评对象外在风险及机会 的评价入手 分析受评对象所在主权国家或地区的政治及法规环境 产业发展趋势及其 在全球市场上的竞争地位等外部因素对其未来偿债能力的可能影响 在此基础上 用定 性和定量的方法 对受评对象内在素质进行深入分析和评价 重点考察受评对象管理水 平 组织结构和财务状况等方面的基本优势和潜在风险 从宏观到微观 从企业外部环 境到企业内部素质 充分揭示受评对象的违约可能性和严重程度 与我国的信用评级手 段相比较 西方信用评价过程更注重于量化分析 定性分析与定量分析相结合 估算评 级对象的信用水平 h o r r i g a n 在1 9 6 6 年第一次对信用评级方法做出解释 他建立了一个统计模型 以 对不同行业的公司债券进行资信水平的评价 类似的研究包括w e s t 1 9 7 0 的研究 p o g u e 和s o l d o f s k y 1 9 6 9 4 硼的研究 p i n c h e s 和m i i l g i d 1 9 7 3 m 的研究以及a l t m n a 和k a z t 1 9 7 6 删的研究 自此之后 西方比较有影响力的信用评价方法主要有 a l t m a n 的z s c o r e 模型 为了提高信用分析的效率 结果的一致性 可比性和可靠 性 基于统计分析的信用评价方法应运而生 其基本思路是对违约时间的特征进行统计 分析 以得出与违约率相关程度最高的企业特征值 并建立识别函数 当将某一企业的 特征值 主要是财务比率 输入后 便可立即计算出企业违约概率 这一方法应用的主要 统计手段是多元判别分析法 z s c o r e 分析方法虽然提高了信用评价的效率 但其缺陷 也十分明显 首先由于模型是基于统计分析的结果 因此无法解释数据与违约之间的 内在因果关系 其次 准确性较低 最后 模型缺乏前瞻性 信用度量术 c r e d i tm e t r i c s 和信贷组合观点 c r e d i tp o r t f o l i ov i e w c e r d i tm e r t i c s 是 由 j r 摩根公司等1 9 9 7 年开发出的模型 运用v a r 框架 对贷款和非交易资产进行估价 7 有的转向资产评价 企业财务顾问 咨询服务 实际上一半己 名存实亡一 1 9 9 7 年1 2 月 中国人民银行认可了9 家从事全国范围内债券信用评级业务资格的评级机构 1 9 9 8 年亚洲金融危机后 为了控制贷款风险 人民银行各地的分行纷纷要求各商业银行对贷 款l 亿元以上的企业 除了银行审贷部门评级外 同时由人民银行分行指定的独立评级 公司进行信用评级 2 0 0 0 年末 中央经济工作会议和 国民经济和社会发展十五规划 提出加快建立健全社会信用制度以来 各部门 各地区纷纷提出建设信用体系的规划 2 0 0 3 年5 月 中国保险监督管理委员会发布 保险公司投资企业债券管理暂行办法 并先后以 2 0 0 3 7 4 号 9 2 号 1 3 3 号文件的形式使中诚信 大公 联合 远东资信和新 世纪5 家机构成为中国保监会以可的信用评级机构 保险公司可以买卖经上述评级机 8 东北大学硕士学位论文第2 章文献综述 构评级在从级以上的企业债券 在自主发展的同时 国内评级业也尝试与国际评级机 构合作 1 9 9 8 年9 月 惠誉国际 f i t c h 与中诚信合资 1 9 9 9 年7 月成立了中国第一家合 资评级公司一中诚信国际信用评级有限责任公司 中诚信国际 当月 大公和穆迪 m o o d y s 也宣布建立技术合作关系 2 0 0 4 年1 2 月 中国人民银行发布 2 0 0 4 第2 2 号 公告 指出拟在银行间债券市场发行债券的机构 以下简称拟发债机构 和发行的债券 除不需评级外 均应经过在中国境内工商注册且具备债券评级能力的评级机构的信用评 级 并指出人民银行对信用评级结果进行事后检查 对资信评级机构的评级能力进行评 价 十余年来 我国信用评级机构为我国经济发展做出了很大贡献 但由于发展时间短 信用环境差等原因 这个行业目前并不能让人满意 从其设立到运行均缺乏规范的市场 化运作机制 诸如按行政对应设置机构 评价过程中的灰色交易 一评定终身式的奖项 设置 信得过 等模糊性评语等等 这些都使我国信用评级的可信度大打折扣 归结 我国信用评级遇到的问题 主要可以总结为以下几个方面 1 相关法律法规不完善 相关的主要有 证券法 公司法 企业债券管理条 例 l 可转换公司债券管理暂行条例 贷款通则 以及配套的法规规章 所涉及的评 价对象主要是债券和企业 而且关于评价的强制性规定较少 在实务中评价对象也包括 工商企业 金融机构等 但没有相应的法律法规予以规范 证券法 虽已出台 但相 应的各种具体规则尚不明确 证券市场管理体系尚未最终理顺 因此信用评价行业的法 律地位难以明确 2 缺少统一的行业规范 目前我国的信用评价业缺少统一的行业规范和全国性的 市场 许多评价机构带有较浓的地方性色彩 没有一套统一的规范 评价办法 评价标 准和评价指标体系 造成评价结果差距很大 不具有可比性 因而也就不具有权威性 无法发挥降低企业筹资成本和增加企业无形资产的关键功能 这也是企业缺乏进行信用 评价积极性的重要原因之一 3 信用评价观念淡薄 与评价业发达国家主要需求来自投资者的情况不同 我国 现阶段评价结果的服务对象主要还是政府主管部门或监管机构 企业和投资者信用评价 观念淡薄 许多公司甚至上市公司尚未意识到信用评价的作用和意义 更不可能主动产 生对信用评价的需求 同时 许多机构投资者投资债券时都没有充分考虑债券的资信等 级 而是将债券的收益性放到了第一位 安全性和流动性放到了其后 4 评价结果的社会影响力较小 信用评价结果应对市场行为有一定的约束力 标 准的证券评价 等级不同 价格 利率亦应有所不同 以债券为例 信用等级应与债券 的风险及利率成反比 与债券的价格成正比 而我国债券的价格与利率在企业委托评价 前就已确定 与评价后确定的信誉等级并无联系 如此便在一定程度上失去了评价的意 义 5 信用评级机构数量多 规模小 实力弱 业务范围狭窄 目前 信用评价机构 大约有几十家 大部分为地方性公司 规模普遍偏小 大部分机构的专职评价人员只有 9 硕士学位论文第2 章文献综述 人 为数不多的几家大机构也只是5 0 人左右 多数机构从事债券评价和企业信 也有一些评价机构尝试对金融机构评价和提供个人信用报告 1 0 动中广泛使用 它是指供应商 卖方 给零售商 买方 在货款支付期限方面的优惠 在延 期支付期限内买方不需要支付利息 购买商品的数量 金额不同 延期支付期限的周期 也不同 一般情况下 购买量越多 购买金额越大 期限就越长 以鼓励大量购买 一 个设计合理的延期支付契约可以有效地促进供应链各方的合作 降低交易成本 提高各 方利润 降低市场风险 减少反应时间 提高顾客满意度 达到供应链各方的 共赢 延期支付作为一种短期商业信贷主要方式 广泛地存在于商业活动中 大量证据显 示 短期商业信贷是美国公司短期外部融资最重要的渠道 在英国也存在同样的现象 商业竞争 这是发生延期支付的主要原因 市场经济的竞争机制作用迫使企业以各种手 段扩大销售 除了依靠产品质量 价格 售后服务 广告等外 基于延期支付的赊销也 是扩大销售的手段之一 相同条件下 赊销产品的销售量将大于现金销售产品的销售量 出于扩大销售的竞争需要 企业不得不以赊销或其他优惠方式招揽顾客 其本质是一种 商业信用 除了鼓励买方 零售商 大批量订货以外 延期支付可以盛行的其他原因包括 0 2 1 卖方可以对买方的信用状况更好的了解 2 卖方对买方控制力加强 3 在发生违约的情况下 卖方处理存货的成本更低 4 卖方可以更有效地掩盖价格歧视行为 3 1 2 延期支付信用策略的确定 分类及其要素 延期支付是企业的一项资金投放 是为了扩大销售和盈利而进行的投资 而投资肯 定要发生成本 这就需要在延期支付信用策略所增加的盈利和这种策略的成本之间做出 权衡 只有当延期支付所增加的盈利超过所增加的成本时 应当实施赊销 如果延期支 付赊销有着良好的盈利前景 就应当放宽信用条件增加赊销量 延期支付赊销的效果好坏 依赖于企业的信用策略 信用策略包括 信用期间 信 用标准和现金折扣策略 p 2 j 1 信用期间 延期支付期限 信用期间 延期支付期限 是卖方允许买方从购货到付款之间的时间 或者说是卖方 给予买方的付款期间 例如 若卖方允许买方在购货后的5 0 天内付款 则信用期为5 0 天 信用期过短 不足以吸引买方 会使销售额下降 信用期过长 对销售额增加固然 东北大学硕士学位论文第3 章相关理论概述 有利 但所得的收益有时会被增长的费用抵消 甚至造成利润减少 因此 企业必须研 究确定恰当的信用期 信用期的确定 主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响 延长信用期 会使销售收入增加 与此同时应收帐款 收帐费用和坏帐损失等也增加 决策时可列表计算各种信用期下收入成本费用的净增加额 然后采用净增加额最大的信 用期 上述信用期分析的方法是比较简略的 可以满足一般制定信用策略的需要 如有 必要 可以进行更精确的分析 如进一步考虑销货增加引起存货增加而多占用的资金 以及在信用期内提前付款给予现金折扣造成收入和成本的变化等 2 信用标准 信用标准 是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件 如果顾客达不到信用标 准 便不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠 企业在设定某一顾客的信用标 准时 往往先要评价它赖帐的可能性 按照国际惯例可以通过 五c 系统来进行 所谓 五c 系统 是评价顾客信用品质的五个方面 即 品质 c h a r a c t e r 能力 c a p a c i t y 资本 c a p i t a l 抵押 c o l l a t e r a l 和条件 c o n d i t i o n s 品质 品质是指买方的信誉 即履行偿债义务的主观可能性 企业必须设法了解 买方过去的付款记录 看其是否有按期如数付款的一贯做法 及与其他供货企业的关系 是否良好 这一点经常被视为评价买方信誉的首要因素 能力 能力指买方的偿债能力 可以通过分析买方的流动比例 速动比例等财务 指标获得 资本 资本指买方的财务实力和财务状况 表明买方可能偿还债务的背景 抵押 抵押指买方拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产 这对于不知 底细或信誉状况有争议的买方尤为重要 如果这些顾客提供足够的抵押 就可以考虑向 他们提供相应的信用 条件 条件指可能影响买方付款能力的经济环境 比如 万一出现经济不景气 会对买方的付款产生什么影响 买方会如何做等等 这需要了解买方在过去困难时期的 付款历史 3 现金折扣策略 现金折扣是卖方对买方在商品价格上所做的扣减 优惠 另外 主要目的在于吸引 买方为享受优惠而提前付款 向买方提供这种价格上的缩短企业的平均收款期 现金折 扣也能招揽一些视折扣为减价出售的买方前来购货 借此扩大销售量 折扣的表示常采 用如5 1 0 3 2 0 n 3 0 这样一些符号形式 其含义为 5 1 0 表示1 0 天内付款 可享受 5 的价格优惠 即只需支付原价的9 5 3 2 0 表示如在2 0 天内付款 则只需支付原价 的9 7 n 3 0 表示付款的最后期限为3 0 天 此时付款无优惠 企业采用什么现金折扣 要与信用期间结合起来考虑 不论是信用期间还是现金折 扣 都可能给企业带来收益 但也会增加成本 现金折扣能使企业缩短收现期 增加销 售数量 但同时也使企业的销售价格下降 因此 应当综合考虑折扣所能带来的收益与 成本孰高孰低 权衡利弊 抉择决断 1 2 东北大学硕士学位论文笫3 章相关理论概述 因为现金折扣是与信用期间结合使用的 所以确定折扣程度的方法和程序实际上与 前述确定信用期间的方法和程序一致 只不过要把所提供的延期付款时间和折扣综合起 来 看各方案的延期与折扣能取得多大的收益增量 再计算各方案带来的成本变化 最 终取得最佳方案 j 对延期支付有两种分类方法 第一种是一次性延期支付 指按照买方一次购买数量 达到一定标准时给予的延期支付期限优惠 也称为基于批量的延期支付 1 0 ts i z e b a s e d d e l a yi np a y m e n t 当买方的购买量超过这一标准时 购买量越大 得到的延期支付期限 也越长 这种做法在于鼓励买方一次性大量购买 这种延期支付方式又可以分为全单位 延期支付 a l l u n i t sd e l a yi np a y m e n t 和累进制延期支付 i n c r e m e m a ld e l a yi np a y m e n t 全 单位延期支付是指订货数量如果大于等于某一临界点 则延期支付期限适用于全部的购 买单位 而累进延期支付则指在不同数量范围内的单位商品实行不同的延期支付期限 它又称为边际单位延期支付 其实质是一个多组付款的期限安排 m u l t i b l o c kt a r i f f 尽 管全单位的延期支付与累进的延期支付看起来不尽相同 但是 可以证明 在卖者对买 者成本结构有完全信息的假设下 当只有一个期限临界点时 二者是等价的 第二种延期支付又称为 总量延期支付 v o l u m eb a s e dd e l a yi np a y m e n t 是指供应商 按买方购货累计达到的数量 给予大小不同的延期支付期限优惠 这种做法的目的是鼓 励顾客长期购买 留住顾客 成为卖方稳定的客源 一 作为一种协调机制 延期支付的设计要考虑以下一些要素 5 2 1 延期支付的方式 是全单位延期支付还是累进制延期支付 是一次性延期支付 还是总量延期支付 2 临界点的数目 也即在期限结构中安排多少临界点 3 期限幅度 也即在每个临界区间上的延期支付期限长短 4 期限起始数量 也即从哪一个数量开始实施延期支付 5 其它附加条件 如现金折扣等 3 2 企业信用评级的主要理论 搭建信用评价指标体系是进行信用评价的第l 步基础工作 指标体系是对一个企业 信用进行分解 分析的指挥棒 只有有了具体的指标 建立起各指标的考察标准 才能 分析企业在各指标上的水平 才能对企业信用做出正确的评价 因此 指标体系的好坏 决定着信用评价的成败 一个简洁 全面的指标体系 可以在保证最佳评价效果的情况 下 节省大量时间和费用 缩减成本 提高效率 3 2 1 信用评级 通过了解企业信用评级的涵义 操作程序等基本内容 可以使我们理解企业信用评 级的根本目的 总体操作程序 关键环节 从而设计出合理 科学地信用评级系统 指 导企业信用评级工作顺利开展 13 东北大学硕士学位论文第3 章相关理论概述 1 信用评级的含义 5 3 j 信用评级 c r e d i tr a t i n g 也有人称之为资信评级 信用评价 信用评级 就是由独立 中立的专业评级机构或部门 受评级对象的委托 根据 公正 客观 科学 的原则 以评级事项的法律 法规 制度和有关标准化的规定为依据 采用规范化的程序进行调 查 审核和测定 经过同评级事项有关的参数值进行横向比较和综合评价 并以简单 直观的符号 如a a a b b b 等 表示其评价结果 公布给社会大众的一种评价行为 2 信用评级程序 5 3 j 第1 步评级准备 企业向信用评级机构提出评级申请 双方签订 信用评级业务委托合同书 评 级机构组建评价小组 一般情况下 指定项目负责人 向企业发放 企业信用评级所需 资料清单 请受评企业按照资料清单准备评级材料 在收到受评企业提供的评级资料后 评价小组进行初步分析 将资料中不完整 不清楚的地方在访谈提纲中列明 便于在调研时重点了解 第2 步实地调研 现场访谈受评企业的有关人员 访谈对象主要包括 受评企业的主要负责人 财 务负责人 拟投资项目负责人 销售部门的负责人 计划发展部门的负责人以及其他有 关人员 访谈的主要内容包括企业目前的经营 管理和财务方面的重点问题 决策者对 外部环境的分析及内部实力的把握 企业未来发展的设想 企业决策程序 决策层的稳 定性及主要决策者的详尽情况 受评企业历史资信情况以及其他与本次评级有关的信 息 参观企业现场 评价小组成员对受评企业进行实地考察 对受评企业的生产环境 和经营情况建立感性认识 对受评对象有债权债务关系的部门或企业 主要包括向企业贷款的商业银行 大 额应付帐款的债权人 企业应收款的主要欠款单位等进行调查与访谈 访谈的目的是了 解受评企业历史资信情况 目前债务的真实压力以及受评对象资金回笼情况等 访谈对 象的选择根据重要性的原则确定 补充评级资料 评级小组在实地考察和访谈之后 可根据需要要求受评对象补充 相关资料 并建立完备的工作底稿 第3 步初评 对受评对象资料进行深入分析 采用合适的分析模型 在定量和定性分析的基础 上 评价小组初步确定受评企业的信用级别 将分析报告及附表 受评对象评级工作底稿整理后 提交给信用评审委员会进行 审核 第4 步终评 终评是信用评审委员会对评价小组提交的 信用评级分析报告 进行讨论 质疑 审核 并对信用级别进行表决的过程 评级结果必须经评审委员会2 3 以上的评 1 4 东北大学硕士学位论文 笫3 章相关理论概述 审委员同意 方才有效 评价小组根据评审委员会确定的受评对象信用等级及评定意见 修改i 信用评级 分析报告 并将 信用评级分析报告 及 评级结果反馈意见 送交信用评级委托机 构 第5 步评级结果反馈 若评级委托机构对评级结果没有异议 评价小组负责向受评对象提交 信用等级 通知书 若评级委托机构对评级结果有异议 并提供有可能对受评对象评级结果有影响 的 真实的补充资料 则评价小组应向信用评审委员会申请复评 根据评级委托机构提 供的补充资料 对受评对象信用评级的定量 定性评价进行修正 修改 信用评级分析 报告 并将修改后的分析报告 复评调整意见 补充资料一并提交给评审委员会 最 终确认复评等级 若评级委托机构对评级结果有异议 但不能提供相应的补充资料 信用评级委员 会将不受理复评要求 初评结果即为最终结果 第6 步级别公告 资信公司把评价结果通过网络 期刊或其他公开媒体向全社会公告 第7 步文件存档 评价小组将项目的原始资料 评价过程中的文字资料进行分类整理 作为工作底稿 存档备查 评级委托机构提供的全套资料应作为保密级别文件归档 对评级委托机构特 别要求保密的文件 应作为公司保密文件单独存档 第8 步跟踪监测 在信用等级有效期内 评价小组应指定专人负责跟踪监督受评对象经营上的重大事 件 内外环境的变化 及时分析这些变动对受评对象级别的影响 若对受评对象级别有 影响 应及时提出受评对象级别调整的意见 报评审委员会审议确定调整级别 并通知 评级委托机构 对以公告方式向社会公布受评对象的信用级别调整 要以同样形式将调 整后的信用级别向社会公布 3 2 2 综合评价理论 如何确定权重系数 是综合评价中的核心问题 也是令人头疼的问题 概括地说 权重系数的确定方法可分为三大类 一是基于 功能驱动 原理的赋权法 二是基于 差 异驱动 原理的赋权法 三是综合集成赋权法 突出整体差异的赋权法 拉开档次 法 铂l 确定权重系数的原则是 从整体上尽可能体现出各被评价对象之间的差异 使之尽 量拉开档次 以利于对其排序 如果从几何角度来看 刀个被评价对象可以看成是由所个评价指标构成的朋维评价 空间中的以个点 或向量 寻求一个被评价对象的评价值 标量 就相当于把这一个点 1 5 m a x 谚 月谤 墨j 谤7 力 l 谛 0 对于式 3 6 有如下结论 定理3 1 若取访为日的最大特征值所对应的标准特征向量时 证明 将式 3 6 写成雷利 舭嘞 商 s 劝 婴