（世界经济专业论文）外资入股对我国商业银行效率影响的实证研究.pdf

卜弋：1 1 。_ 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论 文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文 的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本 人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名：糕 日期：力p 年易月1 日 学位论文使用授权声明 一 本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学 校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电 子版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论 文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的内容编入 有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其他方法保存学位论文。 骼做骼黼后。i ? 栌叽绍 学位论文作者签名：巷若 导师签名， 向砀妒 日期：力如年多月f 日日期：洲年多月日 外资入股对我国商业银行效率影响的实证研究 专业：世界经济 硕士生：娄芸 指导老师：喻世友教授 摘要 继1 9 9 6 年亚洲开发银行成功入股光大银行以来，现已有多家中国商业银行 引入了境外机构投资者。其中有的是基于长期合作的境外战略投资者，而有的则 是单纯为从股价提升获利的财务投资者。这些外资的进入是否真的达到了当初引 入的目的，对我国商业银行的影响是否为j 下面的，这些问题值得关注。 本文首先就国内外对于该问题的研究进行综述，可以发现，各个学者得到结 论各个不同；同时，国内的研究更侧重于定性分析，而在实证方面文献相对较少。 接着描述外资入股我国商业银行的现状，并分析外资投资的模式及动因，具体来 说外资银行在中国银行业投资可以通过在内地设立分支行机构，也可以通过入股 中资银行分享其成长的收益。继而就外资入股后的效应进行分析，从而得出有利 于商业银行效率的因素及不利其发展的方面。 本文的实证部分采用1 9 9 6 年一2 0 0 8 年间弓l 入外资的主要商业银行的财务数 据，运用s t i j nc l a e s s e n s 的经典模型，进行面板数据分析，结果表明外资入股 对我国商业银行的成本效率有显著提高，而对收入效率、盈利效率等无明显影响； 通过对外资入股进行滞后一年分析，外资入股可以提高中资银行的利息收入效 率，还可以降低不良贷款率从而提高抗风险效率；另外，外资入股对我国商业银 行的影响随着时间的延长而降低。同时，也考虑了不同性质商业银行在引入外资 后受到不同影响的情况并进行分析。 最后，基于以上分析，提出了相应的政策建议。 关键词：外资入股效率面板数据方程 t h e a n a l y s i so ft h ei m p a c to ft h ef o r e i g no w n s h i po nt h e e f f i c i e n c yo fc h i n ac o m m e r c i a lb a n k m a j o r ：w o r l de c o n o m y n a m e ：y u nl o u s u p e r v i s o r ：p r o f e s s o rs h i y o uy u a b s t r a c t s i n c et h ea s i a nd e v e l o p m e n tb a n kb et h es t r a t e g i ci n v e s t o ro fc h i n a e v e r b r i g h tb a n ki n1 9 9 6 ，m a n yi n s t i t u t i o n a li n v e s t o r sh a sb e e nt h e s h a r e h o l d e r so fc h i n ac o m m e r c i a lb a n k s o m eo ft h e ma r et h es t r a t e g i c i n v e s t o r s ，a n ds o m ea r ej u s tf o rp r o f i t i ti so u rf o c a lp o i n tw h e t h e r t h ef o r e i g nc a p i t a lh a si m p r o v e dt h ee f f i c i e n c yo ft h ed o m e s t i cb a n k t h e r ea r et h e o r ya n de m p i r i c a ls t u d i e so nt h i si s s u e ，b u tt h e r ei sn o a g r e e m e n t w h a ti sm o r e ，t h et h e o r ys t u d i e sa r em u c hm o r et h a ne m p i r i c a l o n e s f i r s t l y ，t h i sp a p e rd e s c r i b e st h ec u r r e n ts i t u a t i o no ft h ef a c tt h a t f o r e i g ni n v e s t o r sh o l dd o m e s t i cb a n k s s h a r e s ，a n dt h e na n a l y s i st h e m o t i v eo ff o r e i g nc a p i t a l se n t r y i nt h ef o l l o w i n g ，i t a n a l y s i st h e e f f e c to ft h ef o r e i g nc a p i t a l se n t r y 。w h i c hi sj u s t1i k eac o i n st w o s i d e s t h ee m p i r i c a lp a r ti so nt h eb a s i so ft h es t i j nc l a e s s e n s sc l a s s i c m o d e l ，i m p o r tt h em a i nd o m e s t i cb a n k s f i n a n c i a ld a t a ，a n da n a l y s i sw i t h t h ep a n e ld a t aw h i c hi n c l u d e s1 6d o m e s t i cb a n k sw i t ht h ep e r i o df r o m1 9 9 6 t o2 0 0 8 f i n a l l y ，t h ec o n c l u s i o ni st h a tf o r e i g nc a p i t a l se n t r yi n t o d o m e s t i cb a n kw i1 1i m p r o v et h ee f f i c i e n c yo ft h ec o s ta l o n gw i t hd e c r e a s e e f f e c ta st h ey e a rg o e sb y ，b u th a v en os i g n i f i c a n te f f e c to nt h eo t h e r i n d e x a l s o ，t h ee n t r yo ff o r e i g nc a p i t a li n c r e a s e st h ee f f i c i e n c yo fn e t n i i n c o m ea n dr i s k c o n t r o lay e a rl a t e r o nt h eb a s i so ft h ec o n c l u s i o n ，w es h o u l dc h o o s et h ep r o p e rf o r e i g n a g e n c yw h o w i l lb r i n g d o m e s t i c b a n ks k i l l s ，m a n a g e m e n te x p e r i e n c e ， k n o w l e d g e f u l f i l l e dp r o d u c ta n dt h ec h a n c et ot r a i n i ti sa l s on e c e s s a r y t ok e e pt h ef o r e i g na g e n c yh o l d i n gli m i t e ds t o c kf o rc e r t a i ny e a r ss ot h a t t h eb a n k sa r ec o n t r o ll e db yt h ec o u n t r yo rt h ec i t yg o v e r n m e n t k e yw o r d s ：f o r e i g ns h a r e h o l d e r se f f i c i e n c yp a n e ld a t a i v 目录 摘要i a b s t r a c t i i i 第一章引言1 1 1 研究背景与意义l 1 2 研究方法2 1 3 创新及不足3 第二章文献综述5 2 1 外资银行进入对银行业效率影响的文献综述5 2 2 外资入股对银行效率影响的文献综述6 2 3 相关概念释义和研究方法概述9 第三章外资入股对我国商业银行的现状分析1 2 3 1 外资入股我国商业银行的现状1 2 3 2 外资入股我国商业银行的动因1 4 3 3 外资入股后的效应1 8 第四章外资入股对我国商业银行效率影响的实证分析2 4 4 1 对模型的解析2 4 4 2 实证分析2 6 4 3 不同性质银行效率值比较3 2 第五章结论及政策建议3 7 5 1 结论3 7 5 2 政策建议3 9 参考文献4 3 致谢4 7 v v i 第一章引言 本章主要介绍本研究的研究背景、研究意义以及创新点和不足点。在对相关 文献整理的基础上，本章提出论文主要研究方法及研究框架。 1 1 研究背景与意义 1 9 9 6 年亚洲开发银行入股光大银行，从而使光大银行成为中国第一家拥有 国际金融组织参股的股份制商业银行。继该事件之后，上海银行于1 9 9 9 年成功 引入国际金融公司。2 0 0 1 年我国加入世界贸易组织( w t o ) 之后，外资入股我国 商业银行的步伐明显加快。由于我国东部发达地区的股份制和城市商业银行行具 有产权清晰、业务发展迅速等特点，外资大多将其作为入股的对象。而2 0 0 6 年 中国履行承诺开放金融业后，更加速了外资入股的速度。随着我国四大国有商业 银行改革，目前外资已成功入股中国银行、中国建设银行、中国工商银行。据银 监会2 0 0 9 年6 月发布的2 0 0 8 年年报，中国工商银行、中国银行、交通银行、中 国建设银行引进9 家境外机构投资者，2 4 家中小商业银行引进3 3 家境外机构投 资者，3 家农村合作会融机构引进3 家境外机构投资者。不难看出，外资入股我 国商业银行已成为外资进入我国金融业的一种重要方式。 从以上数据可以看出，外资入股已经影响了除中国农业银行以外的绝大部分 大中中资银行。中国商业银行通过引入外资股东，借助其能力及声誉来解决自身 的难题，成为做大做强的一种途径。但是大量引入外资是否真的达到了当初引资 的目的，是否提高了银行的效率，这值得我们思考。 就其研究意义来说，分为两方面。一方面是对理论研究的进行补充的理论意 义，另方面是对实践进行政策建议的现实意义。 从外资入股的迅猛势头来看，当前的大多数专家学者均支持外资入股，认 为它可以提高资本充足率、改善公司治理、提高管理水平、保升创新能力等。当 面对引入外资会产生负面影响的言论时，著名经济学家吴敬琏反驳说：“之前国 有银行，我们搞了许多年，资本金变成了零，甚至负数，这样一个银行让投资者 怎么依赖呢? 第一个进来的人需要承担风险，后来的投资者才会随后进入，价格 才会越来越高。第一个投资者如果不进来，后面上市的价格是上不去的。理论 需要实践来支撑，外资是否提高了中国商业银行业效率，实践的证明无疑是对理 论一个很好的补充，而对这个问题的探讨也对中国银行改革有理论意义，同时， 由于对象不同，时间段不同，得出的实证结果不同，本文通过最新的数据研究对 以往的实证进行补充，并得出相关结论。 2 0 0 5 年3 月证监会主席刘明康会见汇丰银行主席时称，部分中资银行通过 引进战略投资者后，促进了中资银行公司治理结构的改善，同时使中资银行风险 管理和内部控制得到不断完善，也促进了中资银行资本充足率的提高，提升了银 行业务的产品创新能力。实证的研究也可以给实践部门带来实际意义上的指导效 果。为此，本研究试图站在实证的角度，分析境外投资者入股对中资行效率的影 响，是对该领域研究的补充，同时结合实际情况为引进外资入股实践提供相关的 参考和建议。 1 2 研究方法 首先通过文献资料的收集和整理，确立研究目的。整理并提炼影响方面的理 论部分，重点在于对s t i j nc l a e s s e n s ( 2 0 0 1 ) 的经典模型进行改造，综合侯利 娟( 2 0 0 8 ) 和焦建东( 2 0 0 8 ) 的模型，对模型( 卜1 ) 进行回归分析。 e i 。= q + bi f f o r i 。+ b2t f o r i 。+ yb “+ 6x 。+ i t ( 1 1 ) e 指代体现银行效率的五项指标：( 1 ) 衡量银行的收入效率的n i n t i n 6 和n i m ， 即非利息收入比总资产率和净利息收比总资产率，衡量银行的盈利效率为( 2 ) 银行资产报酬率r o a ，值为年度税前利润比总资产及( 3 ) 股东权益报酬率r o e ， 值为年度税前利润比股东权益，( 4 ) 衡量成本效率r o c ，值为营业成本比总资产 率，( 5 ) 衡量风险的不良贷款率。f f o r 为虚拟变量，用来区分中资银行在外资 银行入股前后的效率差异，1 为银行i 在t 时点时存在外资银行入股，0 为否。 t f o r 表示银行i 在t 时点存在外资银行入股的年数，b 表示银行i 在t 时点的银 2 行类变量，包括：非利息收入占营业收入之比n o n i n g 、银行成立年数a g e 、银行 资产规模大小s c a l e 。x 为宏观控制变量，指在t 时点的经济变量，包括实际g d p 、 实际利率i 。 基于以上模型及变量设计，可得到以下六个面板数据方程： n i n t i n g i 。= a + bi f f o r l t + 82t f o r i 。+ yi a g e i 。+ y2 n o n i n g i 。 + y 。s c a l e “+ 6 。g d p 。+ 62 i 。+ i 。( 1 2 ) n i mi t = q + bi f f o r i 。+ b2t f o r t 。+ yi a g e l 。+ y2 n o n i n g i 。 + y3 s c a l e i 。+ 6i g d p 。+ 62i。+it(i-3) r o a i 。= q + bi f f o r l 。+ b2t f o r i 。+ yi a g e i t + y2 n o n i n g i 。 + y 。s c a l e i 。+ 6i g d p 。+ 62 i 。+ eit(1-4) 。 r o ei 。= q + bi f f o r l 。+ b2t f o r i t + yl a g e l 。+ y2 n o n i n g i 。 + y 。s c a l e i t + 6i g d p 。+ 62 i t + “( 1 5 ) r o ci 。= q + bi f f o r l 。+ d2t f o r n + y 。a g e i 。+ y 剁o n i n g “ + y 。s c a l e l t + 6i g d p 。+ 62 i 。+ i 。( 1 6 ) l o a nn = q + bl f f o r i 。+ b2t f o r i 。+ gi a g e n + y2 n o n i n g i 。 + y 。s c a l e “+ 6 g d p 。+ 62 i t + “( 1 7 ) 1 3 创新及不足 在模型的变量选取方面： ( 1 )因为中国还实行利率管制，采用实证分析的国内文献认为由利率收入为 主的净利息收入率( 利息收入比总资产率) 无法衡量银行收入效率。但是个人认 为，虽然银行不能决定利差，但是外资入股可能会带来银行存贷量的变化，这也 是影响银行收入的一方面。所以会加入这一变量来验证这一想法。 ( 2 )由于大多数外资入股的银行目前并未达到实际控股，故而没有考虑其所 持股份量的大小对各项财务指标的影响，只采用了虚拟变量o 或1 来衡量当年是 否存在外资入股。 ( 3 )关于宏观控制变量，理论上通货膨胀率也会对收入产生影响，所以应在 x 。中均是扣除了通货膨胀率之后的实际g d p 及实际利率。 ( 4 ) 加入测量风险的不良贷款率。 在模型的处理方面，基于对外资入股产生滞后的可能性，所以也对这种情况 加以考虑。 同时，由于各引入境外投资者银行的性质不一样，有的为城市商业银行、有 的为国有商业银行、有的为一般股份制商业银行，可能外资入股对不同性质的银 行带来效率的影响也为不同，所以本文在对所有的城市进行面板数据回归后，也 对有代表性的商业银行进行了个例分析，尝试寻找其异同点，并追溯其原因。 其中数据主要来源于b a c k s c o p e 数据库、中国统计年鉴及各银行年报。另： 广东发展银行0 8 年不良贷款率用的是网络参考值。 本文的不足之处在于：由于有些样本外资进入年代不久，考虑到样本的容量 性，用到了2 0 0 8 年的数据，但是根据国家对战略投资者的定义，至少得持股三 年，也即外资入股需满三年，才算是战略投资。 同时外资持股的股份数量多少可能会有一定影响，而本文中没有考虑这一 点。 4 第二章文献综述 2 1 外资银行进入对银行业效率影响的文献综述 外资银行进入对我国银行业效率影响的文献较多，大致可分为两类，一类是 通过定性理论分析，另一类是利用软件对数据进行实证分析。第一类的文献：陆 文安( 2 0 0 5 ) 认为外资银行在以下方面有竞争优势：遵循国际惯例及公司制度， 不受政府干预；规模大、资金实力雄厚、资产质量优良；经营管理机制灵活，能 够适应市场经济；有丰富的管理经营经验，金融产品多样化，适应市场需要；产 品科技化程度高；外资银行上缴税率低于中资银行。由于这些优势的存在，外资 银行进入中国银行业市场会对中资银行业务带来冲击，不仅仅会在中间业务上跟 中资银行竞争，也会在传统存贷业务上与中资银行争夺优质客户，也会造成优秀 人才的流失。王婧( 2 0 0 7 ) 认为外资银行进入不仅会造成中资银行客户和人才的 流失，也带来金融监管方面的困难。因为外资银行的创新产品可能超出了监管能 力之外，便会对金融体系带来一定的风险。翁晓鸣，黄晓娟( 2 0 0 7 ) 认为外资银 行的进入会阻碍国内民营银行的发展。文章指出现在会融业全面开放，外资银行 可以享受国民待遇，外资银行的进入和四大银行的存在使得民营银行的发展更加 困难。若民营银行经营出现问题，易于被外资银行收购，从而达到外资银行进入 中国市场的目的。吕剑( 2 0 0 7 ) 就该问题进行理论分析时指出，外资银行进入东 道国市场可能存在j 下的溢出效应，具体再现在：外资银行进入可以给银行业带来 新的经营理念、新的金融产品、同时打断国有银行的垄断，促进国有银行加快改 革的进程：可以为我国提供更稳定的信贷来源；可以通过竞争降低银行业服务业 成本，使客户享受到更优质服务，在竞争中也提高中资银行的服务水平；可以引 入详尽的信息披露、会计报表制度，降低监管难度。 以下是实证方面的参考文献：张荔，张蓉( 2 0 0 6 ) 以2 0 世纪9 0 年代中期以 来的新兴国家拉美七国及亚洲九国为研究对象，采用横截面数据分析方法，得出 外资银行的渗透并不必然提高东道国的银行效率的结论，同时还证明，外资银行 的资产份额及市场占有率不是影响东道国银行效率的重要因素，真正的关键要素 是进入的外资银行是否有先进的经营管理水平，从而使得内外资银行在竞争过程 中，通过技术、人才的溢出效应提高东道国银行经营水平，进一步提高银行效率。 吕剑( 2 0 0 6 ) 通过对我国1 4 家商业银行1 9 9 6 - - 2 0 0 3 年的面板数据进行实证分析， 得出以下结论：外资银行进入对我国银行盈利能力有负面影响、对银行经营管理 水平有促进作用、与银行抗风险能力有弱的提高作用、对银行利息收入没明显影 响。 2 2 外资入股对银行效率影响的文献综述 国内外学者一直关注着外资入股对商业银行效率的影响，主要分为两种观 点，一种认为随着外资入股，提高了银行管理能力、产品开发能力等，从而提升 了银行效率，而另外一种观点则认为，是否真的提高了效率结论不明显。 2 2 1 外资入股提高了银行的效率 该种观点认为外资入股可以改善中资银行管理结构、提高内控和风险管理能 力、提升国内银行专业服务的质量、增强国内银行的资本基础、限制银行不规范 行为，基于以上认知得出提高银行效率的结论。 曾康霖( 2 0 0 6 ) 提出外资银行渗透程度高，与本国经济一体化的程度高，反而 有动力维护该国经济稳定。事实上，在上个世纪末的亚洲金融危机中，大量撤资的 并不是外资银行。王一江、田国强( 2 0 0 4 ) 认为强政府是银行不良资产大量发生 的本质原因，引入外资则可更好地处理政府与银行关系。陈四清( 2 0 0 4 ) 指出中 资银行通过引进外国战略投资者，引进国际先进的银行经营模式、管理经验以及 有效的内控与风险管理机制等，对于加速中资银行良性的改革重要意义。陈远富 ( 2 0 0 6 ) 我国银行治理结构不完善、银行管理效率低下、企业和银行的双重软预 算约束、地方政府的行政干预等，要摆脱这种低效率的均衡，引进外资可能是诸 多途径中的一种路径。如同进入制造业的f d i ，银行业所引进的外资也是资金、 技术和管理的结合体，而这三者正是中资银行所缺的。吕怀涛、周畅( 2 0 0 6 ) 分 6 析出外资入股有利于改变我国商业银行产权结构单一的状况及完善公司治理结 构、有利于提高我国商业银行的资本充足率、有利于借鉴外资金融机构的先进管 理经验。 以上文章多为从定性方面来说明中资银行引入外资后的效率可能存在的提 高的情况，但没有从实证方面来证明这一点。就实证方面的文献来说，又分为两 类，一种是进行比较分析，侧重于直接用单个银行引入外资前后效率的变化，另 一类则是利用软件对数据进行处理分析。对于第一类文献来说，张月飞，郜树松 ( 2 0 0 6 ) 运用上海浦东发展银行的相关数据，对2 0 0 0 - - - 2 0 0 4 年的资产回报率、 净资产收益率、贷款损失准备率、不良贷款比率、资本充足率进行比较分析，得 出浦发银行在外资入股后经营效率有了明显提高。刘娜( 2 0 0 9 ) 通过对1 9 9 9 2 0 0 5 年间上海浦东发展银行的财务数据进行案例比较分析，认为外资入股后提高了浦 发银行资产利用率、降低了其不良贷款率。张长征( 2 0 0 7 ) 通过对上海银行入股 前后的相关比率的比较，认为外资入股后对中资银行带来了应有的回报。芦晓鹏 ( 2 0 0 9 ) 通过对中国工商银行从2 0 0 3 年到2 0 0 7 年相关财务指标进行比较分析， 认为外资入股对于提高中国工商银行盈利能力、降低不良贷款率、提高资本充足 率有积极影响。降低成本有积极作用。第二类的文献：侯利娟( 2 0 0 8 ) 实证结果 认为外资入股后提高了银行盈利能力和风险管理能力，因而外资入股对银行效率 的影响是积极的。该文主要测度的是外资持股数量与银行效率之间的关系，以此 来反映外资入股对银行效率的影响。但个人认为，对于外资入股前后的变化，采 用虚拟变量便足够，因为外资持股数是时点数据，而做实证所需的是年度数据， 这样便易取值。冯伟，刘开林，刘强( 2 0 0 8 ) 运用5 家最早引入外资的银行在 1 9 9 8 - - - 2 0 0 6 年间的数据进行实证分析得出的结论是境外战略投资者提高了中国 商业银行的非利息收入、降低了营业费用、提高了贷款损失准备、但降低了资产 收益率和股本收益率。并基于此实证认为我国银行业的业务能力在引入境外投资 者以后得到了提高。该文还有可改进的地方，因为文中所用的样本太少，仅取了 五家银行数据，且该五家银行没有包括占了中国市场近半份额的四大银行。 m a n l a g n i t 认为外资入股可以提高内资银行抗风险能力，采用银行业最好的 实践经验，稳定信用市场，改善当地条件对银行的条件约束。继而通过实证证明 入股减少了激烈竞争，从而减少成本提高效率，同时也提高了金融服务多样性； 内资银行也可以享受外资入股带来的外溢效应。s t i j nc l a e s s e n s ，a s l i d e m i r g u c k u n t 及h a r r yh u i z i n g a 通过其经典模型对财务指标的分析，得出在 7 发展中国家，外资银行有更高的获利能力，在发达国家则相反。同时也得出，外 资银行进入会使东道国银行效率提高。 2 2 2 外资入股对银行效率影响不确定 影响不确定方面的文献同样也可分为两种：定性分析与数据实证分析。定性 分析的文献：陈远富( 2 0 0 6 ) 认为外资入股也会带来不利影响。如弱化宏观调控 效果，并直接导致经济波动加剧；当外资把金融创新技术带入中资银行时，可能 导致银行业务发展水平过度超前于我国现有的金融监管水平，可能威胁金融稳 定；加大了危机期间维护金融稳定的难度。邹霞，王吕( 2 0 0 5 ) 也指出了在与外 资谈判过程中，中资银行常出于不同考虑而被动接受低价；外资入股影响中资银 行控制权；也即发生利益冲突。高庆旗，徐立玲( 2 0 0 6 ) 认为外资入股对外汇管 理方面来不利影响，如外资集中大量流入会加大我国国际收支平衡的难度；由于 银行外汇业务利润必须结汇，则不利于外商投资的利润汇出。个人认为这两点不 利之处在将来会随着银行业不断改革而消失。王诤诤( 2 0 0 8 ) 通过2 0 0 4 年美国 新桥集团以1 7 8 9 的股权控股深圳发展银行之后所带来的负面影响，认为其并 没有达到提高银行效率的初衷。 在实证方面的文献：吴志峰( 2 0 0 6 ) 通过对东欧国家银行改革的分析，得出 结论，在继续保持国有控股的情况下，引进战略投资者作为小股东并不能建立良 好的银行治理结构，也不会有效改善经营业绩；而外国战略投资者控股银行后能 够显著提高银行业绩，但国家也丧失了银行控股权。张弛( 2 0 0 7 ) 通过实证得出 结论：资本充足率高低对银行效率并无直接影响，即外资入股后虽然使得银行资 本充足率提高，但是对效率并没有直接影响。焦建东( 2 0 0 8 ) 通过对1 9 9 6 - - 2 0 0 6 年十家引入外资的中国商业银行进行面板数据分析得出的实证结果表明，外资银 行入股没有对银行收入效率、股东权益报酬率以及成本效率产生显著影响。薛海 燕，王钥( 2 0 0 9 ) 通过分析1 6 家引入外资的中国商业银行总体效率的变化，得 出外资入股中国商业银行可以带来中资行技术的进步，但并没能提高管理水平及 改善公司治理结构的结论。 8 2 3 相关概念释义和研究方法概述 2 3 1 相关概念释义 1 外资入股 本文中的外资入股，指的是引入国际战略投资者，而非简单的财务投资者。 因为我国监管当局规定商业银行在股改中引入外资必须是战略投资者。同时，监 管当局也制定了战略投资者的标准：一，投资者的持股比例必须在5 以上；二， 投资者必须持股3 年以上；三，投资者必须派出董事，派出相应的管理人员，帮 助国内人员提高经营管理技术：第四，投资者要提供技术和网络上的支持。其中， 第一条是体现外资在银行经营决策中的前提，若持股量太少，在股东会董事会上 没有发言权：第二条是保证双方合作的长期和稳定性，从而使经营决策得以贯彻 实施：第三四条是保证中方在人才和技术方面的提高。 2 银行效率 根据侯利娟( 2 0 0 8 ) 的文章，可以对效率及其发展做以下总结。 表2 1 效率定义的理论总结 马克思是投入与产山的数量关系，在尽量少的时间里创造尽量 丰富的财富，以劳动生产率作为生产效率的衡量指标 萨缪尔森效率意味着尽可能有效地运州经济资源以满足人们的 需求或不存在浪费 s o l o w 从宏观角度提出总生产函数与生产率的概念，认为效率 与生产率相联系，但并不等同 f a r e l l 最先从微观层面探讨企业效率研究的新方法。引入前沿 生产函数概念，并将其作为资源利用的评价标准 综合来看，对于企业来说，效率主要是用以衡量投入与产出之间的关系， 根据s t i j nc l a e s s e n s ( 2 0 0 1 ) 经典文献，就银行效率而言，可分为经银行的收 入效率，银行的盈利效率，银行的成本效率及风险率。其中，银行的收入效率用 9 非利息收入( 产出) 与总资产( 投入) 的比率、净利息收入( 产出) 与总资产( 投 入) 的比率来表示；盈利效率用资产报酬率及股东权益报酬率来代表，其具体值 分别为年度税前总利润( 产出) 与总资产( 投入) 的比率、年度税前利润比股东 权益。成本效率用营业成本( 可视为负产出) 与总资产比率；风险效率用不良贷 款率来衡量。 2 3 2 研究方法概述 由于大多数文献为定性分析，所以不对这类文献进行分类，主要对经过实证 分析的文献进行概述。 吕怀涛、周畅( 2 0 0 6 ) 通过对上海银行引入外资前后的主营业务收入、净利 润、总资产、资本充足率的比较研究银行经营效率。 唐旭、张晓艳( 2 0 0 8 ) 比较外资入股银行和无外资入股银行的盈利性差异。 以上方法为数据比较法来确定前后差异。 张弛( 2 0 0 7 ) 将产权设为虚拟变量，即入股前为0 ，入股后设为1 在面板数据分析方面，侯利娟( 2 0 0 8 ) 修正了k i m 和l e e 模型后得出具体模 型为 r o a e h = ao + bi f o i 。+ yi c a p i 。+ y2 f i x i 。+ y3 l o a n l 。+ y4 t c o s t n + y 剥i a i 。+ 6i g g d p 。+ 6 ：r i n t 。+ i 。 ( 2 一1 ) n i i i 。= ao + bl f o i 。+ yi c a p i 。+ y2 f i x i + y3 l o a n i t + y4 t c o s t n + y 削i a i 。+ 6i g g d p 。+ 62 r i n t + i t ( 2 - 2 ) l l r i t = qo + bl f o l 。+ yi c a p i 。+ y2 f i x i 。+ y3 l o a n n + y t c o s t n + y5 n i a i 。+ 6i g g d p 。+ 62 r i n t 。+ t 。 ( 2 3 ) t c o s t i t = qo + bl f o l t + yi c a p i 。+ y2 f i x i 。+ y3 l o a n i t + y5 n i a j 。+ 6i g g d p 。+ 62 r i n t 。+ el 。 ( 2 4 ) 其中，r o a e ( 平均资产收益率) 和n i l ( 非利息收入率) 用来衡量经营效率； t c c s t ( 成本收入比) 用来衡量成本效率：l l r ( 贷款损失准备率) 为抗风险指标。 c a p 为股东权益比率，f i x 为固定资产比率，l o a n 为贷款比率，n i x 为非利息收 入加权平均资产，r i n t 为实际存款利率。 l o 焦建东( 2 0 0 8 ) 采用模型： e i t = qo + bi f f o r i 。+ bf f f o r l 。+ yb i t + 62 x 。+ el 。 ( 2 - 5 ) 其中，e 为内资银行效率变量，分别为n i n t i n g ( 非利息收入比总资产率) 代表 收入效率，它没有选用利息比总资产，因为中国实行利率管制，个人认为，利息 收入也应予以考虑，因为中资银行大部分利润来源为存贷的净利息收入，即使利 率固定，各银行的存贷量也各个不同，外资入股对其也是可能有影响的；r o a ( 年 度税前利润比总资产) 、r o e ( 年度税前利润比股东权益) 衡量银行盈利效率，r o c ( 营业成本比总资产率) 。f f o r 。为虚拟变量，用来区分内资银行在外资入股前后 的效率差异，取l 代表银行i 在时间t 时存在外资入股，取0 则表示无。t f o r 。 表示银行i 在时间t 时外资入股的年数。b 是银行的控制变量，包括银行成立的 年数、银行的资产、非利息收入占营业收入比例。x 为宏观经济变量，包括国民 生产总值，通化膨胀率等。 第三章外资入股对我国商业银行的现状分析 3 1 外资入股我国商业银行的现状 1 9 9 6 年亚洲开发银行入股光大银行，从而使光大银行成为中国第一家拥有 国际金融组织参股的股份制商业银行。继该事件之后，上海银行于1 9 9 9 年成功 引入国际金融公司。2 0 0 1 年我国加入世界贸易组织( w t o ) 之后，外资入股我国 商业银行的步伐明显加快。由于我国东部发达地区的股份制和城市商业银行行具 有产权清晰、业务发展迅速等特点，外资大多将其作为入股的对象。而2 0 0 6 年 中国履行承诺开放金融业后，更加速了外资入股的速度。随着我国四大国有商业 银行改革，目前外资已成功入股中国银行、中国建设银行、中国工商银行。据银 监会2 0 0 9 年6 月发布的2 0 0 8 年年报，中国工商银行、中国银行、交通银行、中 国建设银行引进9 家境外机构投资者，2 4 家中小商业银行引进3 3 家境外机构投 资者，3 家农村合作金融机构引进3 家境外机构投资者，共引进资本3 2 7 8 亿美 元。2 6 家非银行金融机构引进2 5 家境外机构投资者，引进境外资本1 1 2 亿美 元。可以说，中国主要商业银行均有外资涉入。如下表3 1 所示，可看出外资入 股我国商业银行情况。 1 2 表3 - 1 中资行外资入股情况一览表 签订投资入股协议时间中资银行外资机构 1 9 9 6 1 2 光大银行亚洲开发银行 2 0 0 1 1 1南京银行 国际金融公司 汇丰银行 2 0 0 1 1 2上海银行 国际会融公司 上海商业银行 上海浦东发展银 2 0 0 2 1 2花旗银行 行 2 0 0 3 1 0 民生银行国际金融公司 香港恒生银行 2 0 0 3 1 2兴业银行新加坡政府直接投资公司 国际金融公司 2 0 0 4 0 8交通银行 香港上海汇丰银行 国际金融公司 2 0 0 4 0 9西安市商业银行 加拿大丰业银行 2 0 0 4 1 1济南市商业银行澳洲联邦银行 2 0 0 4 1 2 深圳发展银行美国新桥投资 2 0 0 5 0 3北京银行荷兰i n g 集团 2 0 0 5 0 4杭州市商业银行 澳洲联邦银行 2 0 0 5 0 6中国建设银行美洲银行 德国投资与开发有限公司 2 0 0 5 0 7南充市商业银行 德国国际合作储蓄银行基金 苏格兰白家银行集团 2 0 0 5 0 8中国银行 瑞银集团 2 0 0 5 1 0中国工商银行高盛集团、安联集团等 德意志银行 2 0 0 5 1 0 华夏银行萨尔奥彭海姆银行 新加坡磐石基金 2 0 0 5 1 2 渤海银行渣打银行 2 0 0 6 0 6 宁波市商业银行 新加坡华侨银行 2 0 0 6 0 5天津市商业银行 澳新银行 荷兰合作银行 2 0 0 6 0 7杭州联合银行 国际余融公司 2 0 0 6 招商银行j pm o r g a n 2 0 0 6 1 1广东发展银行花旗银行 香港大新银行 2 0 0 6 1 2重庆市商业银行 美国凯雷投资基金 2 0 0 6 1 2中信银行 西班牙毕尔巴鄂维茨亚对外银行 2 0 0 8 恒丰银行新加坡大华银行 2 0 0 8青岛银行意大利联合圣保罗银行 2 0 0 8厦门银行富邦银行 资料来源：王佳佳，外资参股中国商业银行的影响，2 0 0 7 0 5 以及部分银行 年报整理而成 1 3 通过对表3 1 外资入股中国商业银行的时间分析，可以发现，外资入股中资 银行可以分为三个阶段：第一阶段：1 9 9 6 年一2 0 0 4 年，此时，外资入股的对象 主要是股份制商业银行及发达地区的城市商业银行，如光大银行、民生银行、兴 业银行总部均在北京，上海银行、上海浦东发展银行是总部在上海的城市商业银 行：第二阶段：2 0 0 4 - - 2 0 0 5 年，伴随着国有银行改革的政策，外资也瞄准了这 些占绝大部分市场份额的国有银行，在这两年内，交通银行、中国建设银行、中 国银行、中国工商银行被抢滩完毕，体现了对外资对中资行良好发展前景的信心， 而四大行众多的外资股东一方面体现了四大行的资产规模，另一方面体现了其对 外资的吸引力；第三阶段为从2 0 0 6 年至今，其入股对象主要为较发达地区的城 市商业银行，如浙江省的部分城市商业银行。外资入股中国商业银行业的时间段 体现了投资从发达地区到较发达地区的趋势，与外商直接投资中国制造业有相同 的发展方向。 外资入股中资银行还有以下特点：a p # l , 资持股比例都接近监管当局所设上 限。根据中国银监会发布的境外投资人入股中资金融机构管理办法，单一外 资机构入股国内银行业的上限为2 0 ：外资累计投资低于2 5 ，被入股机构的银行 性质和业务范围被视为保持不变。而现状是单一外资行入股中资银行时已达到近 2 0 的上限，如汇丰银行曾持有交通银行1 9 股份，还有的甚至达到控股的程度， 如新桥集团曾控股深圳发展银行。 3 2 外资入股我国商业银行的动因 3 2 1 外商投资途径 外资入股分为一般机构入股和外资银行入股，这里重点考虑外资银行入股中 资银行的动因。根据内部化理论，银行跨国经营的内在原因是将在国际市场各种 交易活动纳入一个实体的内部范围，目的是为了降低自身在市场竞争中的交易成 本；根据品牌效应及跟风策略，正如麦当劳附近必有肯得基一样，一家外资行的 进入会使得其它的外资金融机构跟随进入。 1 4 根据国际投资理论，投资可以有国际直接投资和间接投资。国际直接投资是 是指为了在国外投资获得长期的投资效益，并拥有对公司的控制权和企业经营管 理权而进行的在国外直接建立企业或公司的投资活动。对外直接投资有新建投资 和跨国并购两种途径。对于国际投资主体来说，直接投资最大的好处是拥有完全 控股权，可以贯彻全球战略，并获得关联方利益。国际间接投资是指以资本增值 为目的，以取得利息或股息等为形式，以被投资国的证券为对象的跨国投资，即 在国际债券市场购买中长期债券，或在外国股票市场上购买企业股票的一种投资 活动。国际间接投资者并不直接参与国外企业的经营管理活动，其投资活动主要 通过国际资本市场进行。与国际直接投资相比，间接投资的好处在于流动性好、 风险小，若有损失可以考虑立即变现。 具体到外资银行来说，为了追求更多利润，也为了提高市场占有率，随着国 际投资及国际贸易的逐渐盛行，它们选择了进入中国市场。其投资东道国途径可 以通过新建分、支行，来开展业务、占领市场，可以通过与中资银行进行培训、 咨询、管理等技术合作，可以与中资银行签订战略性合作协议进行合作、可以直 接参股中资银行，利用中资银行的本土优势扬长避短，取得业务进展，还可以与 中资银行成立合资公司。 3 2 2 入股投资的利处 如下图3 1 所示，基于包括中国特殊政策在内的各种原因，中国银行业发展 的现状是大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行分割了七成的市场，外 资银行市场占有率仅为1 0 ，如果仅靠直接投资成立分支行机构，在市场占有率 上便处于相当劣势地位，开展各项业务都会面临激烈竞争。当大型商业银行进行 改革、股份制商业银行、城市商业银行兴起时，对这些银行进行入股则成为利用 中资行优势，避开激烈竞争，分享中国银行业收益的较佳方式。同时，中资行在 引入外资战略投资者时，出于自己目的，也会对外资的实力进行宣传，这些宣传 以及中资外资进行合作时，所提供的产品或服务也会对这些外资合作伙伴有品牌 宣传效应，从而也会提高外资相应金融机构在中国的品牌知名度。 政镶住镪纷太喇蠢哑银行一l 蹬份制商韭银行囊乏啦蠢业键 彳城市侑朋镌 农”舟作金融讥构觚政端蕃镶 i 一外资锻f i 非锻 i 金融帆掏 2 0 0 7 年鬣叠函誓盔蚕墨圈四瞄溺 嬲年匿翟曩曩壁霎爱壁匮囊圈重疆 2 0 0 5 年鬣汪譬譬譬誓墨譬警圈医蟹 硼年 2 0 0 3 年区翟翟墨翟翟翟圜墨圈重懑 溉期- 堋-6 0 0 , i8 0 1 0 0 图3 1 中国银行业市场占有率图 资料来源：中国银行