（工商管理专业论文）我国集团型企业的财务战略研究.pdf

中文摘要 随着我国社会主义经济体制的建立、 类经济组织，并呈现着迅猛发展的趋势， 完善与发展，我国出现了集团型企业这 形成了一大批具有相当规模和实力、发 展前景良好的集团型企业。但是由于规模的不断膨胀，组织结构的复杂化，有效 的财务管理一直是困扰集团型企业健康发展、获得预期经济效益的一大难题。 本文在财务战略理论回顾的基础上，分析了集团型企业财务战略管理实践中 存在的问题，针对我国集团型企业的特征，以n c 国有独资集团型企业为例，对其 财务战略管理展开分析，对财务战略管理实践需要重点应对的事项作了进一步的 研究，提出建立具备系统性和实践性强的财务战略管理机制的观点。本文共分为 五个部分。 第一部分，引言，介绍财务战略的研究背景及意义，分析我国集团型企业的 特点和加强财务战略管理的必要性，对研究方法和论文结构、拟开展的工作做简 要规划。 第二部分，财务战略的基本理论和实践。本部分首先对财务战略理论做了选 择性论述，探讨财务战略的涵义、特点和内容，为后续研究提供理论铺垫；然后 阐述了国内外财务战略的理论与实践概况，总结了目前我国集团型企业财务战略 管理存在的问题。 第三部分，我国集团型企业财务战略的案例分析，这是本文的重点之一。本 部分选取n c 集团作为研究对象，针对其在集团化发展过程中存在的问题，从财务 战略的角度着手，分析该企业形成的财务集中管理模式，在预算管理、信息化建 设、投资与融资战略管理方面取得的成绩。 第四部分，我国集团型企业财务战略实践应关注的重点，这是本文的重中之 重。本部分结合n c 集团财务战略管理，提出运用具备系统性和实践性的财务战略； 剖析了财务战略指引下财务集中管理应该解决的重点问题；探讨了我国集团型企 业在实践中财务战略管理主要参考的思路；论述平衡控制模式下的财务战略以及 如何具备灵活性以促进财务战略的实践。 第五部分，结论，对本文主要观点进行总结，提出需要解决的问题，进一步 强调对我国集团型企业财务战略加强实践和研究，以支持健康、可持续地发展。 关键词：集团型企业；财务战略；集中管理；实践性 分类号： a bs t r a c t a st h ee s t a b l i s h m e n ta n di m p r o v e m e n ta n dd e v e l o p m e n to fc h i n a s s o c i a l i s t e c o n o m i cs y s t e m ，g r o u pe n t e r p r i s e si nc h i n ab e c a m et h ee c o n o m i co r g a n i z a t i o n sa n d s h o wat r e n do fr a p i dd e v e l o p m e n t h o w e v e r , d u et ot h ec o n t i n u o u se x p a n s i o no ft h e s c a l e ，t h ec o m p l e xo r g a n i z a t i o n a ls t r u c t u r e ，e f f e c t i v ef i n a n c i a lm a n a g e m e n th a sb e e n t r o u b l e dg r o u p o r i e n t e de n t e r p r i s e sa n dh e a l t h yd e v e l o p m e n to ft h ee c o n o m i cb e n e f i t s e x p e c t e dt ob eam a j o rc h a l l e n g e b a s e do nt h et h e o r yo ff i n a n c i a ls t r a t e g y ，a n a l y s i so ft h ep r a c t i c ep r o b l e m so f f i n a n c i a ls t r a t e g i cm a n a g e m e n to ft h eg r o u p - o r i e n t e de n t e r p r i s e st h a te x i s t e di nn c ，a s a e x a m p l e ，o n eo fs t a t e o w n e de n t e r p r i s eg r o u p s ，s h o u l df o c u so nt h ei s s u e so f f u r t h e r r e s e a r c h ，t h r o u g ht h ev i e w p o i n to fe s t a b l i s h m e n to f as y s t e m a t i ca n dp r a c t i c a ls t r a t e g y o fp r o p e r t y - m a n a g e m e n tm e c h a n i s m ，t op r o m o t et h eh e a l t ho fc h i n a sg r o u pe n t e r p r i s e s ， s u s t a i n e dd e v e l o p m e n t t h i sp a p e ri sd i v i d e di n t of i v ep a r t s t h ef i r s tp a r ti si n t r o d u c t i o n ，i n c l u d e dt h er e s e a r c hb a c k g r o u n da n ds i g n i f i c a n c e ， t h er e s e a r c hm e t h o d sa n ds t r u c t u r eo fp a p e r , t h ew o r kc a r r i e do u tt ob eab r i e f i n t r o d u c t i o n t h es e c o n dp a r ti st h eb a s i ct h e o r ya n dp r a c t i c e ，i n c l u d e dt h es e l e c t i v ei n t r o d u c t i o n o ft h em e a n i n go ft h ef i n a n c i a ls t r a t e g y ，f e a t u r e sa n dc o n t e n tt op r o v i d ef o l l o w u p s t u d y ，o u rc o u n t r ya n da b r o a d o nt h et h e o r ya n dp r a c t i c e ，f i n a n c i a lp r o b l e m so n s y n d i c a t e s - o r i e n t e de n t e r p r i s e si nc h i n as t r a t e g i cm a n a g e m e n t t h et h i r dp a r ti st h ef i n a n c i a ls t r a t e g yo ft h eg r o u po f t h es t a t u sq u o ，t h i si so n eo f t h ef o c u s e so ft h i sp a p e r n cc o r p ，t h es e l e c tg r o u po fs t a t e o w n e de n t e r p r i s e sa sa r e s e a r c ho b j e c t ，f o ri t sd e v e l o p m e n ti nt h eg r o u po ft h ep r o b l e m st h a te x i s ti nt h e p r o c e s s ，i ss t u d i e df r o maf i n a n c i a lp o i n to fs t r a t e g i ca n a l y s i s ，t oe x p l o r et h ef o r m a t i o n o fe n t e r p r i s ef i n a n c i a lm a n a g e m e n tm o d e l ， i nb u d g e tm a n a g e m e n t ， i n f o r m a t i o n t e c h n o l o g yb u i l d i n g ，i n v e s t m e n tf i n a n c i n ga n ds t r a t e g i cm a n a g e m e n ta c h i e v e m e n t s p a r ti v ，t h ef o c u so fa t t e n t i o no fc h i n a sf i n a n c i a ls t r a t e g y o f g r o u p p r a c t i c e o r i e n t e de n t e r p r i s e ss h o u l db e ，i st h em o s ti m p o r t a n tt a s ki nt h i sp a p e r t h i s s e c t i o nl i n k i n gt h eh i s t o r i c a lt r a j e c t o r ya n dc h a r a c t e r i s t i c so fn cg r o u p sf i n a n c i a l s t r a t e g ym a n a g e m e n ta n dt h es t a t u sq u o w i t ht h ee x i s t i n gp r o b l e m so ft h em a n a g e m e n t ， i s s t u d y i n gk e y f i n a n c i a li n f o r m a t i o na n di d e a so ns t r a t e g i cm a n a g e m e n to f g r o u p o r i e n t e de n t e r p r i s e si nc h i n a sp r a c t i c e ，a n da n a l y s i n g t h ef i n a n c i a ls t r a t e g yu n d e r t h eg u i d a n c eo ff i n a n c ec e n t r a l i z e dm a n a g e m e n ts h o u l df o c u so ns o l v i n gt h e i r p r o b l e m s t oa d a p tt oc h a r a c t e r i s t i c so ff i n a n c i a ls t r a t e g yi nc h i n a sg r o u p o r i e n t e d e n t e r p r i s e s ，as t r o n gs y s t e m a t i ca n dp r a c t i c a lf i n a n c i a ls t r a t e g ys h o u l df o c u so ns o l v i n g t h ep r o b l e mw o u l db ei n t r o d u c e d ，s u c ha st h ef i n a n c i a ls t r a t e g yu n d e rb a l a n c ec o n t r o l m o d e ，a n dh o wt oh a v et h ef l e x i b i l i t yt op r o m o t ef i n a n c i a ls t r a t e g y sp r a c t i c e ，t os u p p o r t o u rg r o u p o r i e n t e de n t e r p r i s e sf o rs u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t t h ee n di sc o n c l u s i o no ft h i sp a p e r k e y w o r d s ： g r o u p o r i e n t e de n t e r p r i s e s ； f i n a n c i a l s t r a t e g i e s ； c e n t r a l i z e d m a n a g e m e n t ；p p r a c t i c e c i a s s n 0 ： v 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解北京交通大学有关保留、使用学位论文的规定。特 授权北京交通大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索， 并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国 家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权说明) 学位做储繇形以 签字日期：犷子年6 月嘭日 导师签名：文砌殇 签字日期：删年多月v 日 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研 究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或 撰写过的研究成果，也不包含为获得北京交通大学或其他教育机构的学位或证书 而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作 了明确的说明并表示了谢意。 靴论文储签名方形签字胁一汐年多月乒日 致谢 本论文的工作是在我的导师文海涛老师的悉心指导下完成的，文海涛老师严 谨的治学态度和科学的工作方法给了我极大的帮助和影响。在此衷心感谢在我攻 读北京交通大学工商管理硕士学位期间文海涛老师对我的关心和指导。 文海涛老师悉心指导我完成了本次论文写作的各项科研、调查、分析、论证 等相关工作，在学习上和生活上都给予了我很大的关心和帮助，在此向文海涛老 师再次表示衷心的谢意。 马忠教授对于我的研究工作和论文都提出了许多的宝贵意见，在此表示衷心 的感谢。 在实际工作及撰写论文期间，王文科、阎子惠等同学对我论文中的企业财务 管理和运营效率的研究工作给予了热情的帮助，在此向他们表达我的感激之情。 同时，本文能够顺利完成，在此向理论界的专家以及从事企业财务、经营管理的 同仁表示感谢。本文也是汲取他们的营养，才得以针对相关领域的问题进行探索。 另外也感谢家人吴培红女士，她的理解和支持使我能够在学校专心完成我的 学业。 1 引言 1 1研究背景 随着我国加入世界贸易组织和改革开放的进一步深入，投资主体的多元化和 企业兼并重组浪潮的兴起，越来越多的中小企业逐步发展壮大，成长为集团型企 业。产权制度的改革和国有企业的逐步调整使大型的集团型企业成为我国市场经 济强大的经营主体。中央直属国有企业目前调整为1 5 5 家，而其中任何一个企业 的组织架构都非常复杂，如本人所在的企业集团在进行政企分离、全面改革后， 存在直属企业就多达2 0 0 多家，而每家企业都或多或少地拥有下属企业若干家， 有的也拥有产权投资上百项，集团甚至包含了第五级以下的公司上千家。 作为我国改革开放的硕果以及经济发展的支柱，民营企业成长为具有一定市 场地位、资产规模的集团型企业，也日益感觉到复杂而多变的经济环境带来的压 力。当前我国集团型企业财务资源的开发、运用和筹划一定程度上成为他们进一 步发展的瓶颈，在财务管理体制、人员开发、投融资决策、预算管理等方面往往 存在重大缺失，制约了经营决策和绩效。究其根源是，集团缺乏站在战略的高度 开展财务管理工作，日常工作往往是就事论事、头痛医头、脚痛医脚，缺少有效 开展财务管理、实现企业运营目标的行动指南。 集团型企业是社会主义市场经济繁荣和健康发展的中坚力量，同时面临着丰 富的机遇和严峻的挑战，按照国际水准管理企业，对财务活动进行长期性、全局 性、外向性的规划十分必要。随着战略管理理论与实践的不断发展，战略的思想 已经被逐渐引入到财务管理中来，形成财务战略理论。财务战略就是为了谋求企 业的长远发展，根据企业战略要求和资金运动规律，在分析企业内外环境因素的 变化趋势及其对财务活动影响的基础上，对企业未来财务活动的发展方向、目标 以及实现目标的基本途径和策略所作的全局性、长远性、系统性和决定性的谋划。 财务战略管理作为一个前沿性的课题，国外有关学者已经对此进行了专门研 究，有的企业在实践中加以充分运用，取得了相应的成果，具有相对完善的体系。 但是，国内对财务战略管理方面的理论与实务研究还较少，并且实践中针对运营管 理，将此理论成功运用到产权结构复杂的集团公司中的案例更少。 我国集团型企业应该认识到财务战略管理系统的重要性，以核心能力为基础 保证财务战略目标的合理性，整合集团的财务资源；将财务战略重点分解为长期 财务战略、中期财务规划、短期财务计划，解决长期战略和同常经营的矛盾；财 务战略与其它职能战略之间应相互协调。同时，应以可持续发展为目标，建立平 衡控制模式下有效的财务战略管理，并具备较强的灵活性。 1 2研究目的和方法 财务战略是企业发展战略的重要组成部分，具有自身独具的经济含义，是实 现可持续发展必须具备的管理工具，更加需要从事理论研究和参与实际工作的相 关人员迸一步深入探索，促进我国集团型企业竞争能力的提高。 本人长期在国有集团型企业从事具体的财务工作，对企业经营环境以及财务 管理工作有一定的认识。通过对财务战略实践的分析研究，希望在理论方面继续 扎扎实实地开展工作，从而指导进一步提高我国集团型企业在财务战略指引下的 财务管理水平。 本文拟先对当前我国集团型企业的特点进行剖析，对财务战略理论做选择性 论述，为后续研究提供理论铺垫。之后针对我国集团型企业在财务管理实际工作 中存在的问题，认为集团型企业切实需要在战略的高度提高财务管理的水平。在 对n c 集团型企业历史上的财务困境逐一回顾的基础上，针对其财务管理中曾经存 在的若干问题展开并进行分析讨论，对其在战略的指引下加强财务管理的案例进 行分析，总结了其融资战略、投资战略等实践的特点，提出了运用具备系统性和 实践性强的财务战略应关注的重点。 针对具体案例进行财务战略分析是本文的研究方法，本文主要通过企业战略 管理理论、企业财务运行机制、财务战略管理理论、预算管理理论等相关管理理 论，从n c 集团的财务管理实际入手，运用定性或定量分析方法，以定性分析为主， 主要论证分析了财务战略对集团型企业的重要作用，对缺乏财务战略产生的问题 以及实施财务战略带来的效果进行了原因分析，最终得出了结论。 1 3我国集团型企业财务战略管理的必要性 本文中集团型企业的称谓主要强调了集团本部及其以下各级子公司这些整体 单位，而一般情况下企业集团侧重于站在集团总部的角度说明问题，如无特别说 明和用途，文中两者所表达的含义没有根本的差异。 1 3 1我国集团型企业的本质特征 根据1 9 9 8 年4 月6 日国家工商行政管理局发的工商企字 1 9 9 8 第5 9 号文件 2 企业集团登记管理暂行规定第三条指出：“企业集团是以资本为主要联结纽 带的母子公司为主体，以集团章程为共同行为规范的母公司、子公司、参股公司 及其他成员企业或机构共同组成的具有一定规模的企业法人联合体； 第五条指 出：“企业集团应当具有下列条件：企业集团的母公司注册资本在5 0 0 0 万元人民 币以上，并至少拥有5 家子公司；母公司和其子公司的注册资本总和在1 亿元人 民币以上；集团成员单位均具有法人资格。 与一般的企业相比较，一个有效的集团型企业具有自身经济组织的特点：既 有规模经济效能，又具有群体优势；既可以跨地区、跨行业、跨所有制，又具有 较强的生产、开发、配套和协作能力。根据世界主要国家的经济发展史，企业集 团化是企业发展的必由之路，是市场经济是否发达的重要标志之一，代表一个国 家的经济实力。概括地说，它具有如下本质特征： a 管理协同性 企业集团最大的优势体现为资源的聚集整合性与管理的协同性，包括人力资 源优势、生产资料资源优势、财务资源优势、技术信息共享优势、管理协同优势， 以及通过上述资源优势的复合而生成的集团整体的竞争优势等。 b 统一规范性 要达成资源整合与管理协同效应，各成员单位彼此间必须遵循集团一体化的 统一“规范，实现协调有序地运行。 c 利益互动依存性 集团化既有利于实现整体利益最大化目标，同时也有利于实现成员企业个体 利益最大化目标。在激发其积极性、创造性与责任感的基础上，谋求资源聚合与 管理协同效应的最大化，反过来再借助集团的整体效应，进一步保障与推动各成 员企业利益目标的更大实现，在整体与局部之间形成一种利益的依存互动机制。 d 集团总部的主导性 集团总部通过制定集团组织章程、发展战略、管理政策、管理制度等统一“规 范 ，为集团整体及其各层级成员企业的协调有序运行确立行为的规范与准则。 1 3 2财务战略管理可以提高集团的生存能力 结合国内改革开放二十几年的历程，初期我国市场上迅速崛起一批新兴的集 团型企业规模迅速扩大、业务飞速发展，它们借改革初期，市场上某些商品相对 供给不足的东风，抓住时机，迅速发展，如飞龙、三株、秦池等，缔造了一个又 一个商界神话。初期相当成功的企业集团在短短几年的时问里变得一败涂地，如 郑州亚西亚集团、郑百文集团等曾经辉煌的企业却仿佛在在一夜之间轰然倒下， 3 不复存在；如三株集团1 9 9 3 年创立，注册资金3 0 万元，销售额1 9 9 4 年1 亿元， 1 9 9 6 年8 0 亿元，资产就高达4 8 个亿，且资产负债率为零。企业的飞速扩张、单 一的产业结构、疯狂的营销手段、疏漏的内部管理最终导致惨败的结局。有的的 企业舍得将上亿元资金投入宣传，却舍不得花上百万元进行科研和技改，这样只 会有短期的效果而决不可能长久。 据分析，中国企业平均寿命只有6 5 7 岁，而列居世界5 0 0 强或与之相当的 跨国公司平均寿命大约在4 0 岁到5 0 岁之间。在企业飞速发展的时候，决策者最 容易犯的错误就是头脑发热，缺乏成熟的财务管理体制。企业的成熟首先应该体 现为管理的成熟，其次才是产品的成熟，而财务管理的成熟是一个漫长的过程， 绝不可能一蹦而就。因为缺乏一个长期的发展战略，只顾眼前利益，在经历了一 个迅速膨胀的阶段后，企业失去了方向，财务支持往往变得无所适从。 1 3 3集团发展必然要求有效的财务战略规划 根据中国统计年鉴( 2 0 0 3 年) 资料显示：截止到2 0 0 2 年底，全国省部级以 上批准成立的企业集团共8 7 5 2 个，实现营业收入5 3 1 7 1 8 亿元，资产总额8 4 2 4 2 1 亿元；企业集团个数占全国独立核算工业企业个数的4 ，资产却占5 7 ，营业收 入占4 8 。可见，集团型企业已经逐步成为我国国民经济发展中的中坚力量。 集团型企业基于其自身的集体资源，容易构筑产业链和产业小环境，其对于 整体经济的影响力和主导作用也将越来越突出。同时，在抵御新兴市场、新兴产 业的风险和引导产业的趋势上，具有明显的社会影响力和资源基础；在传统产业 的把持上，集团型企业也树起了单一企业非常难以突破的产业链运作机制。在中 国，据2 0 0 3 年的一份研究报告表明，中国位居前5 0 0 位的集团企业，其竞争力是 一般企业的1 0 0 倍以上，有的甚至高达2 0 0 0 倍。因此，在产业融合、新兴产业迭 出的经济环境中。 集团型企业的形成本身就是战略选择的结果，组成集团的成员根据自身实力、 发展方向、双方的优劣势等情况而定，并通过战略的实施得到体现。虽然成员众 多，职能地位不一，但为了协调一致发挥规模效应和范围效应，取得与单体企业 和其他企业集团相比在竞争中的优势，必须从整体与局部、短期与长期等多个角 度出发来考虑集团的经营活动。而且，关于集团规模的大小、专业化与多元化的 发展方向、自我发展还是以兼并的方式成长等等，都属于集团战略的范畴。 本人认为，任何一个经济实体从建立财务能力开始，其发展的轨迹也代表了 财务业务的增长，而一旦财务出现相对巨大的亏空导致企业资金周转困境，则势 必带来企业的消亡。因此我国集团型企业的财务战略是整个战略的核心，甚至来 4 源于财务战略，既是出发点也是落脚点；既体现了整体与部分的关系，也表示出 现象与本质的关系。在企业经营、财务管理方面，战略是纲，而管理工作是目， 纲举才能目张。目前财务管理在集团型企业管理中处于中心地位，财务战略也就 理所应当地占据了企业战略的核心地位。财务战略不但是集团战略的主体之一， 且渗透到其它如营销战略、人力资源战略当中。当然，集团的战略也会对财务战 略产生重大的决定作用，决定着财务战略的制定、执行最终成功。 根据本文第二部分关于财务战略实践存在的问题，可以看出当前我国集团型 企业财务管理出现诸多的困扰，其根本原因就是缺乏站在集团总部的角度，对子 公司及其他成员企业实施一体化的财务战略。 1 3 4树立以财务战略管理为核心的现代财务管理理念 在现代复杂多变的企业环境中，集团整体的财务系统良性而高效的运行以及 财务实力的增强在很大程度上依赖于高质量的财务战略的指导，要求集团型企业 的财务管理人员要转变观念，树立以财务战略管理为核心的现代财务管理理念， 掌握资金的流向： a 改变集团财务系统的现状，提高对未来环境的适应能力 财务战略的主线是依据对环境的预测、分析，勾划出企业财务系统如何积极 主动地应变，以更好地适应未来的财务环境。 b 配置和发挥财务优势，增强企业的财务竞争能力 财务战略关注如何创造和财务的竞争优势，从而有助于集团在长期的财务竞 争中立于不败之地。 c 提高财务素质，全方位地发挥财务功能 财务战略强调联系的观点，注重财务管理与环境，战略和其他职能领域的相 互作用，从而有助于全方位地发挥财务的功能，为企业发展起到更大的作用。 d 提供充裕的资金并为这些资金创造更佳的投放方向 财务战略以长期和整体发展的眼光去看待和从事资金的筹集与运用，在复杂 多变的经营环境中，无疑更加能够保持企业资金供应能力与资金的运用效果，从 而对企业的长期稳定发展提供强有力的保证。 通过集团财务战略管理的应用，可以引起财务管理职能和资源分配的改变， 使更多的财务管理人员，将时间和工作资源投入到分析、辅助决策和提供建议的 管理职能中，而不是沉湎于繁琐的事务性的处理工作，真正实现从“事务型”工作到 “管理型”工作的逐步转变。 5 2 财务战略的基本理论和实践 随着我国改革开放和经济结构的不断调整，由于经营环境的巨大变化，实行 有效的战略管理已成为现代企业特别是集团型企业繁荣发展的首要问题。但是目 前的财务管理理论还没有把战略作为一项决定性的因素给予正式的考虑，导致财 务管理理论和方法不能完全适应战略管理时代的要求。 企业不能只从单纯的财务观点出发进行理财，追求财务自身的最优化，而必 须具备战略思想，从战略的全局来考虑和设计企业的财务行为。因此，本文此部 分有必要在战略管理的背景下认识现行的财务战略理论，对我国集团型企业财务 战略管理存在的问题进行揭示。 2 1财务战略的基本理论 2 1 1财务战略的含义与意义 学术界虽然对财务战略的目的、范畴、依据等问题的认识上还存在着分歧， 但基本认为，财务战略是为了谋求企业的长远发展，增强企业财务竞争优势，根 据企业战略要求和资金运动规律，在分析企业内外环境因素的变化趋势及其对财 务活动影响的基础上，对企业未来财务活动的发展方向、目标以及实现目标的基 本途径和策略所作的全局性、长远性、系统性和决定性的谋划，谋求企业资金均 衡有效的流动和实现企业整体战略、并确保其执行的过程。 财务战略作为企业整体战略的一个子系统，对企业的发展具有重要的意义： 通过对企业内外环境分析并结合企业整体战略的要求，它提高了企业财务能力， 即财务系统对环境的适应性；财务战略注重系统性分析，提高了企业整体协调性， 从而提高了企业的协同效应；财务战略着眼于长远利益与整体绩效，有助于创造 并维持企业的财务优势，进而创造并保持企业的竞争优势。财务战略具体包括： a 筹资战略 即根据企业的内外环境的现状与发展趋势，适应企业整体战略与投资战略的 要求，对企业的筹资目标、原则、结构、渠道与方式等重大问题进行长期的、系 统的谋划。筹资目标是企业在一定的战略期间内所要完成的筹资总任务，是筹资 工作的行动指南，它既涵盖了筹资数量的要求，更关注筹资质量；既要筹集企业 维持正常生产经营活动及发展所需资金，又要保证稳定的资金来源，增强筹资灵 6 活性，努力降低资金成本与筹资风险，不断增强筹资竞争力。筹资原则是企业筹 资应遵循的基本要求，包括低成本原则、稳定性原则、可得性原则、提高竞争力 原则等。此外，企业还应根据战略需求不断拓宽融资渠道，对筹资进行合理搭配， 采用不同的筹资方式进行最佳组合。 b 投资战略 投资战略主要解决战略期间内投资的目标、原则、规模、方式等重大问题， 把资金投放与企业整体战略紧密结合，要求企业的资金投放要很好地理解和执行 企业战略。其中投资目标包括：收益性目标，这是企业生存的根本保证；发展性 目标，实现可持续发展是企业投资战略的直接目标；公益性目标，这一目标是多 数企业所不愿的，但投资成功，亦利于企业长远发展。投资原则主要有t 集中性 原则，即把有限资金集中投放，这是资金投放的首要原则；准确性原则，即投资 要适时适量；权变性原则，即投资要灵活，要随着环境的变化对投资战略作相应 的调整，做到主动适应变化，而不可刻板投资；协同性原则，即按合理的比例将 资金配置于不同的生产要素上，以获得整体上的收益。在投资战略中还要对投资 规模和投资方式做出恰当的安排。 c 收益分配战略 本来企业的收益应在其利益相关者之间进行分配，包括债权人、企业员工、 国家与股东。然而前三者对收益的分配大都比较固定，只有股东对收益的分配富 有弹性，所以股利战略也就成为收益分配战略的重点。股利战略要解决的主要问 题是确定股利战略目标、是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等重大 问题。 由于本文主要讨论财务战略与整体战略、经营战略等的关系与实践，并以某 国有独资的集团公司为例进行分析研究，对于收益分配战略将不再展开进行讨论。 2 1 2财务战略的性质 财务战略是战略理论在财务管理方面的应用与延伸，它既具有一般战略的某 些共性，又具有自己的特性。科学地界定财务战略的本质，既要反映其作为战略 的共性，又要揭示其作为财务的个性。 财务战略具备一般战略的共有属性，主要包括全局性、长期性、导向性、风 险性、适应性、动态性等，它是从财务的角度对企业总体发展战略所作的描述， 是企业未来财务活动的行动纲领和蓝图。此部分已经作为战略管理的内容有专门 的论述，本文不再展开论述。关于财务战略的个性特征，主要包括： a 相对独立性 7 企业战略具有多元化结构的特征，不仅包括企业整体意义上的战略，而且包 括职能层次上的战略。财务战略作为企业职能战略表明，在市场经济条件下，财 务管理不再只是企业生产经营过程的附属职能，而是有其特定的相对独立的内容； 财务活动并非总是企业的局部活动，而是有着许多对企业整体发展具有战略意义 的内容。 b 地位的从属性 财务战略作为企业战略系统中的一个子系统，必须服从和反映企业战略的总 体要求，应该与企业战略协调一致，并为企业战略的顺利实施和圆满完成提供资 金支持。若不接受企业战略的指导或简单的迎合战略要求都将导致战略失败，而 最终使企业遭受损失。 c 谋划对象的特殊性 财务战略是对企业财务活动的一种谋划，其目标是谋求企业资金运动最优化。 财务战略要解决风险与收益的矛盾、收益性与成长性的矛盾、偿债能力与盈利能 力的矛盾、生产经营与资本经营的矛盾等，这一系列矛盾都是由财务战略谋划对 象的特殊性引发的。 d 实施主体的全员性 从纵向看，财务战略的制定与实施应是企业经营者、财务职能部门经理、基 层财务部门三位一体的管理过程；从横向看，财务战略必须与企业其他战略相配 合，渗透到企业的各个部门、各个方面，并最终由经营者负责协调。因此，财务 战略管理实际上是以经营者经营战略为主导、以财务职能部门战略管理为核心、 以其他部门的协调为依托而进行的全员管理。 2 1 3财务战略的基本范畴 财务战略是一个由多种要素构成的复杂系统，各种要素之间存在着相互联系、 相互影响、相互制约的关系，任何一项要素的构建出现失误，都会影响整个战略 系统的运行。科学的财务战略应该是一个各种战略要素协调一致、互相配合的完 整体系。财务战略主要包括以下四个基本范畴： a 财务战略思想 企业制定和实施财务战略的总体指导思想是由一系列原则、方针和理念构成 的。财务战略思想是财务战略的灵魂，它贯穿于财务战略管理的全过程，是决定 财务战略成败的关键。 b 财务战略目标 财务战略目标是根据财务战略思想及企业总体战略的要求，在分析企业内外 8 理财环境基础上制定的未来较长时期内财务活动的总体目标，是财务战略思想的 具体体现，它规定了企业未来一定时期财务活动的方向和任务。 c 财务战略重点 财务战略重点是对战略目标的实现具有决定作用的重大而又薄弱的环节、项 目和方面。企业在确定财务战略重点时，要分析主观条件，将自己的优势力量集 中起来，通过“点”的突破，推动企业整体经营活动向最好的方向发展。 d 财务战略措施 即企业为实现财务战略目标而采取的具体手段和方法，是财务战略行动方案 的具体化。制定财务战略措施，应突出财务管理的特点，体现资金运动规律和财 务活动各阶段的特征和要求，以保证财务战略目标的顺利完成。 2 1 4财务战略的制定 财务战略的制订就是依据企业整体战略的要求，按照一定的程序，通过对财 务环境及财务能力的分析，编制财务战略方案，并组织实施与控制。大多数战略 管理学者认为，财务战略的制定主要包括以下程序： a 财务战略环境和自身财务能力分析 作为企业战略管理的一个子系统一财务战略的制订，除考虑企业内外环境外， 还要着重考虑企业整体战略的要求。首先要对财务战略环境进行分析，其次要分 析企业自身的财务能力，并结合企业整体战略的要求，编制、设计具体财务战略 方案；最后通过对各战略方案的评价，选出满意的方案。 b 确定企业的财务宗旨 即明确企业财务工作的任务，也是企业财务战略管理过程中最重要而又最困 难的工作。财务宗旨必须把企业财务的性质、特点和目的描述清楚，不能定得过 窄，也不能过宽，否则容易限制企业的行动或使企业无所适从。 c 设置企业财务战略目标 即明确所要达到的长期特定地位，是企业财务活动在一定时期所要达到的结 果。企业财务宗旨为企业选择要达到的财务战略目标提供方向和范围；财务战略 目标应该做到清晰、明确，既有挑战性，又有现实性。 d 制定企业财务战略 企业财务战略应该解决好以下问题：如何面对变化了的财务环境；如何合理 分配资源；如何参与竞争，如何进行合作；如何调动企业各部门的积极性。 e 制定企业财务政策 企业财务战略的全部含义需要企业财务政策来作进一步的阐述和说明，是指 9 导企业实施财务战略的细则，有助于建立一种规范、可预测的行动方式，也有助 于企业内部各单位之间的相互联系和协调。 2 1 5财务战略的实施与控制 企业财务战略实施借助于财务计划、财务行动方案、财务预算和一定的程序， 是实现企业财务战略目标和政策的行动过程。具体包括：确认实施所选择的财务 战略对财务管理的要求；明确企业财务战略的实施过程中将产生哪些问题；协调 企业财务战略与内部财务行为，使之相互适应；推进和监督财务战略的实施过程。 企业财务战略控制是将经过信息反馈回来的财务战略实施成效与预定的财务 战略目标进行比较，检测二者的偏离程度，对于不利偏差，采取有效措施进行就 正，以便实现财务战略目标。同时，企业财务战略控制是面向整个企业的，其标 准是依据企业的总体财务目标，而不是财务战略规划本身的目标。 2 2我国集团型企业财务战略实践处于起步阶段 2 2 1国有集团型企业财务战略定位有待突破 我国国有集团型企业目前大多处于起步阶段，没有达到规模经济，各成员企 业在资源配置、市场定位和企业文化等方面尚未形成合力。尽管有些国有企业历 史较长，但真正组建企业集团的时间并不长，母子公司体制的建立也刚刚完成， 子公司财务运作需要集团的支持和引导。因此，集团有必要对各子公司进行集权 式管理，特别是将涉及子公司发展前途乃至影响整个企业集团战略目标的重大财 务事项的决策权，如资本金变动权、重大筹资权、重大投资权及财务预算审批权 集中于集团，以实现对子公司的财务监督，降低子公司的经营风险和财务风险， 培养其经营管理能力。 国有集团型企业是国企改革中为了增加企业竞争力，进行资产重组、企业规 模迅速扩大的产物，目前在扩张的同时普遍存在着重投资、轻管理的现象，特别 是集团中最核心的财务管理问题尤为突出，主要表现在对子公司的财务管理失控， 造成国有资产大量流失；财务基础工作不规范，会计信息严重失真；财务监控职 能弱化，预算控制比较困难；资金分散沉淀，资金使用成本高等。要有效地强化 财务管理，就应从财务战略的高度入手，建立一套与企业集团相适应的财务管理 模式。 l o 2 2 2民营集团型企业的财务战略亟待清晰 民营集团型企业从激烈的市场竞争中逐步发展壮大，经历了曲折的发展道路， 对于进一步开拓市场、持续发展，存在很多的困惑。他们往往是抓住了某个特定 的市场机会，几年之内就迅速发展壮大，每年的成长速度大得吓人，最高的一年 增长率竟然高达1 0 - 2 0 倍。企业的管理系统显然无法跟上企业业务规模的扩张， 甚至一直在以一种最低级最原始的管理模式管理自己已经日益庞大的企业。 多数民营集团是所有权与经营权的高度统一，领导者集权现象严重，财务管 理观念保守，管理手段、模式陈旧，对财务管理的理论和方法缺乏应有的认识和 研究，致使其职责不分，越权行事，造成财务管理混乱，财务监管不严，会计信 息失真等。 民营集团各企业一般存在筹资渠道单一、结构不合理的状况。其自有资金有 限，从资本市场直接融资存在较大的障碍，也难以从银行获得间接融资。 2 2 3普遍缺乏系统的财务战略管理 在目前的市场经济环境下，我国集团型企业普遍缺乏系统、有效的财务战略 管理，主要表现在： a 缺乏有效的财务战略思维 目前我国集团型企业财务战略往往不是根据市场定位和总体战略目标、行业 特点、企业发展的特定阶段选择的，而是在财务战略管理中仿效其他财务战略有 效的做法，甚至为了战略而形成的战略。这样不结合本集团特点的做法，往往会 达不到财务战略应发挥的作用，最终导致财务战略在实施过程中偏差太大。 b 财务战略管理执行力不强 国内很多集团都是从某一项业务、产品或者技术等领域逐步形成一个或多个 核心企业，再通过分立、购并、重组等方式衍生出集团整体的组织模式。这样的 背景很容易造成只重视业务发展计划，缺乏科学的财务规划体系。 有的集团型企业的财务组织还存在计划经济的痕迹，与市场经济和战略管理 相脱节；有的财务组织机构建设不能得到重视和合理的设置，职责比较低级、随 意，甚至受到压缩管理成本、机构扁平化等限制，这都会使财务战略执行缺乏组 织保证。 c 财务战略与总体战略及其他职能战略配合度差 目前一些集团型企业还不能实现财务战略的动态管理，导致财务战略不能为 总体战略服务，影响了实现战略目标的推进。而且，由于职能战略互相之间的协 调性不足，造成相关职能部门互相推诿、责权利不明确，从而降低了财务战略管 理的效率。 d 集团财务管理职能不完全符合战略管理的要求 大部分集团虽然对财务管理工作提出了较高的要求，但从实效性的角度看实 质的财务实践工作，绝大多数集团型企业财务职能属于会计核算型和日常理财型， 主要工作重点仍然是记账、算账、报账、财务计划、财务收支审核以及财务指标 分析，所提炼出来的财务信息势必存在很大的局限性。 管理实践往往表明，财务人员的意见得不到重视；某项财务决策招致普遍的 抵触，财务人员苦心经营或者积极推进的重点事项不被理解；与财务政策相关的 一些重大事项随意性强，财务方法或手段得不到有力的支持甚至出现偏差，这些 都与缺乏有力的财务战略支持密切相关。 2 2 4财务战略不到位降低了财务管理的水平 在集团财务战略职能缺失的情况下，据本人汇总、分析，在财务管理实践中 往往会陷入许多困境，不仅谈不到长远发展，甚至会危及成员企业的财务危机导 致生存困难，具体表现如下： a 控制能力不足，缺乏有效监控 集团所有者主体缺位，对子公司的资金缺乏有效的监控，如子公司的经理人 故意向集团隐瞒公司经营状况，以降低其效益期望，从而减轻自己的经营压力： 子公司利用各种机会隐匿或拖欠集团或其他子公司的资金，而这些资金可能是由 集团总部贷款获得，当贷款到期时，如果难以从各子公司调回，会使整个集团财 源枯竭，甚至产生财务危机。 b 预算制度执行力度不足，资会管理不遵循制度要求 许多集团企业尚未认识到预算管理是财务控制的一种重要手段。有的虽然建 立了预算制度，但却没有将其作为组织子公司生产经营与资金流动的依据，形同 虚设，甚至导致财务风险。 c 集团内部资金分散，形不成规模优势和效益 由于集团各子公司都设有自己的财会机构且都开有银行账户，各自占用一定 数量的闲散资金，这就不可避免地造成了集团整体资金的分散、沉淀与闲置，进 而导致了资金利用效率低下。 d 投资失控，投资效益不高 集团的子公司大多实行独立经营与单独核算，对于项目投资具有较大的自主 决策权。而子公司在进行决策时，往往从自身利益出发，甚至置企业集团整体利 益于度外，致使对一部分项目的投资缺乏科学依据与合理评价，投资项目效益不 佳。 1 3 3 我国集团型企业财务战略管理案例的分析 本部分以n c 国有独资集团公司为例，在介绍该集团公司基本情况的基础上， 对该集团型企业在历史发展过程中曾经遇到的财务管理问题进行分析，研究问题