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第三章 企业筹资方式 （下）第三节 负债资金的筹集一、向银行借款（一）银行借款的分类1、按借款的期限分类：短期借款、中期借款、长期借款；2、按借款的条件分类：信用借款、担保借款、票据贴现；3、按提供贷款的机构分类：政策性银行借款和商业银行借款。（二）与银行借款有关的信用条件1、信贷额度银行承诺提供给企业的信用贷款的最高限额。但如果企业财务状况恶化，银行有权终止贷款，不承担违约责任。2、周转信贷协定承诺费的计算：最高限额内未使用的资金承诺费率注：还要注意已经使用资金的使用期，如果不是全年使用的话，未使用期也要计算承诺费。3、补偿性余额补偿性余额有助于银行降低贷款风险，但会提高企业贷款的实际利率。补偿性余额贷款实际利率名义利率（1补偿性余额比率）100补偿性余额贷款实际贷款额外部融资需求量（1补偿性余额比率）4、借款抵押抵押借款通常比非抵押借款资金成本高，原因为：1.高风险、高回报2.银行会额外发生一些费用5、偿还条件贷款偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期等额偿还两种方式。企业喜欢到期一次偿还的方式银行喜欢在贷款期内定期等额偿还的方式。6、以实际交易为贷款条件当企业发生经营性临时资金需求，向银行申请贷款以求解决时，银行则以企业将要进行的实际交易为贷款基础，单独立项，单独审批，最后做出决定并确定贷款的相应条件和信用保证。（三）借款利息的支付方式（四）银行借款筹资的优缺点优点：1、资金成本低2、不会失去控制权 3、有财务杠杆效应缺点：1、财务风险大 2、财务负担重 3、限制性条款多4、筹资额有限注意：负债筹资和权益筹资优缺点的比较。负债筹资之间优缺点的比较。银行借款筹资与发行债券筹资比较独特的优点：银行借款速度较快；银行借款弹性好。二、发行公司债券1、公司债券和股票的区别。教材103104页。2、债券的基本要素债券的面值债券的期限债券的票面利率债券的发行价格3、债券的种类4、公司债券的发行债券发行价格=各期利息的现值+到期本金（面值）的现值5、债券的偿还时间6、债券的付息7、债券筹资的优缺点相对股票筹资而言，债券筹资的优点有：资金成本较低；保证控制权；具有财务杠杆作用。缺点：筹资风险高；限制条件多；筹资额有限。8、可转换债券可转换债券赋予持有者一种特殊的选择权，即按事先约定在一定时间内将其转换为公司股票的选择权，在转换权行使之前属于公司的债务资本，权利行使之后则成为发行公司的所有权资本。可转换债券的基本要素包括：基准股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期限、赎回条款、回售条款、转换调整条款或保护条款。转换价格债券面值转换比率转换比率转换普通股数可转换债券数赎回条款：赎回条款是可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。这个规定刺激了可转换债券的持有人尽早转换成普通股。回售条款：是公司股票价格在一定时期连续低于转换价格达到某一幅度时，债券持有人可以按事先约定的价格将债券出售给发行公司。这实际上是为了保护债权人的利益。转换调整条款或保护条款：保护发行公司的利益。9、可转换债券筹资的优缺点优点：(1)可转换为普通股，有利于稳定股票市价；(2)利率低于普通债券，可节约利息支出；(3)可增强筹资灵活性。缺点：(1)若股价低迷，面临兑付债券本金的压力；(2)存在回售风险。(3)存在股价大幅度上扬风险，减少筹资数量。三、融资租赁1、概念：融资租赁又称财务租赁，通常为长期租赁，可解决企业对资产的长期需要，故有时也称为资本租赁。2、种类：融资租赁的形式分为售后租回、直接租赁、杠杆租赁。杠杆租赁涉及出租人、承租人和出借者。出租人最为特殊，一方面从金融机构贷款去购买租赁设备，此时是债务人；另一方面，出租人与承租人签订一份融资租赁合同，收取租金，此时是债权人。3、租金融资租赁租金包括设备价款和租息两部分，租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。租金通常采用分次支付的方式，具体类型有：(1)按支付间隔期的长短，可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。(2)按支付时期先后，可以分为先付租金和后付租金两种。(3)按每期支付金额，可以分为等额支付和不等额支付两种。4、融资租赁租金的计算方法(1)后付租金的计算。根据年资本回收额的计算公式，可确定出后付租金方式下每年年末支付租金数额的计算公式：AP(PA，i，n)(2)先付租金的计算。根据即付年金的现值公式，可得出先付等额租金的计算公式：AP(PA，i，n-1)+15、融资租赁筹资的优缺点融资租赁筹资的优点：融资速度快；限制条款少；设备淘汰风险小；财务风险小；税收负担轻等。融资租赁租金的缺点：资金成本较高，固定租金负担重。四、利用商业信用商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，其形式主要有赊购商品、预收货款和商业汇票。商业信用条件是销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定，主要有以下几种形式：预收货款；延期付款，但不涉及现金折扣；延期付款，但早付款可享受现金折扣。现金折扣成本的计算注：放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向变化，与信用期的长短反方向变化。决策方法：1放弃现金折扣的成本短期借款利率在折扣期内付款，享受现金折扣；2放弃现金折扣的成本短期借款利率在信用期内付款，放弃现金折扣；3如果两家以上卖方提供不同信用条件，当决定“享受”现金折扣（即在折扣期内付款）时，应选择“放弃现金折扣成本”最高的一个；当决定“放弃”现金折扣时，应选择“放弃现金折扣成本”最低的一个。即：放弃低的，享受高的。商业信用筹资的优缺点优点：采用商业信用筹资非常方便，而且筹资成本相对较低，限制条件较少；缺点：期限一般较短，如果放弃现金折扣，资金成本较高。五、杠杆收购筹资杠杆收购筹资是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种筹资活动。杠杆收购筹资的特点和优势：(1)杠杆收购筹资的财务杠杆比率非常高；(2)以杠杆筹资方式进行企业兼并、改组，有助于促进企业的优胜劣汰；(3)对于银行而言，贷款的安全性保障程度高；(4)筹资企业利用杠杆收购筹资有时还可以得到意外的收益，即所收购企业的资产增值；(5)杠杆收购，可以充分调动参股者的积极性，提高投资者的收益能力。【例题】1、在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是（ ）。（2002年）A、赊购商品B、预收货款C、办理应收票据贴现D、用商业汇票购货答案C解析商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货的所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系，它包括：赊购商品、预收贷款、商业汇票。因此C选项不属于商业信用融资内容。2、某企业按年利率4.5%向银行借款200万元，银行要求保留10%的补偿性余额，则该项借款的实际利率为（ ）。（2003年）A、4.95%B、5%C、5.5%D、9.5%答案B解析则该项借款的实际利率=4.5%/(1-10%)=5%。3、某公司拟发行面值为1000元，不计复利，5年后一次还本付息，票面利率为10的债券。已知发行时资金市场的年利率为12，（P/F，10，5）0.6209，（P/F，12，5）0.5674。则该公司债券的发行价格为（ ）元。（2004年）A、851.10B、907.84C、931.35D、993.44答案A解析债券的发行价格1000（1105）（P/F，12，5）851.10（元）4、相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点为（ ）。（2004年）A、筹资风险小B、限制条款少C、筹资额度大D、资金成本低答案D解析债券筹资的优点包括资金成本较低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用；债券筹资的缺点包括：筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。5、相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是（ ）。（2004年）A、限制条款多B、筹资速度慢C、资金成本高D、财务风险大答案C解析融资租赁筹资的最主要缺点就是资金成本较高。一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。在企业财务困难时，固定的租金也会构成一项较沉重的负担。6、某企业按年率5.8%向银行借款1000万元，银行要求保留15%的补偿性余额，则这项借款的实际利率约为（）。 （2005年）A、5.8%B、6.4% C、6.8%D、7.3%答案C 解析实际利率5.8/（115）1006.8。7、相对权益资金的筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有（）。（200