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偿债能力是指企业偿还各种到期债务的现金保障程度。偿债能力分析是企业财务分析的一个重要方面，通过这种分析可以揭示企业的财务风险。企业财务管理人员、企业债权人及投资者都十分重视企业的偿债能力分析。偿债能力分析主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析，现分述如下。,一、企业偿债能力分析,1,偿债能力指标汇总图流动比率速动比率短期偿债能力现金比率现金到期债务比率现金流动负债比率偿债能力分析负债率有形资产债务率长期偿债能力有形净资产债务率已获利息倍数现金债务总额比率,2,短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。流动负债是将在一年内或超过一年的一个营业周期内需要偿付的债务，这部分负债对企业的财务风险影响较大，如果不能及时偿还，就可能使企业面临倒闭的危险。,（一）短期偿债能力分析,3,企业的短期债权人，更多地是关心企业是否有足够的现金或其他能在短期内变现的资产，以支付即将到期的债务。由于权责发生制下利润与企业实际持有的现金之间有一定的差距，因此，短期债权人很少关心企业的利润，而是把重点放在资产负债表上。一般取决于企业资产变现能力及企业再融资或现款筹措能力，它与企业一定时期的获利能力大小关系不大。,4,在资产负债表中，流动负债与流动资产形成一种对应关系。一般来说，流动负债需以流动资产来偿付，特别是，通常它需要以现金来直接偿还。因此，可以通过分析企业流动负债与流动资产之间的关系来判断企业短期偿债能力。,5,（1）定义：流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。（2）计算公式：流动比率=流动资产/流动负债流动资产包括现金、短期投资、应收及预付款项、存货、待摊费用和一年内到期的长期债券投资，一般用资产负债表中的期末流动资产总额；流动负债主要包括短期借款、应付及预收款项、各种应交款项、一年内即将到期的长期负债等，通常用资产负债表中的期末流动负债总额。,1、流动比率,6,在按书例中，该公司2006年的流动比率为：流动比率=535044/446878=1.1973（3）有关流动比率的分析如下：流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要指标，对短期债权人来说，其这个比率越高，表示短期偿债能力越强，流动负债获得清偿的机会越大，安全性也越大。但对企业而言，过高的流动比率并非好现象。因为过高的流动比率可能是企业滞留在流动资产上的资金过多所致或是使用较少的低成本资金所致，这恰恰反映了企业未能有效地利用资金，从而会影响企业的获利能力。,7,根据经验，流动比率在21左右比较合适。这是因为流动资产中变现能力最差的存货等金额，约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保障。甲公司的流动比率为1.1973，应属于正常范围,但偏低。究竟怎样一个流动比率对企业才是最佳的，应视不同行业、不同企业的具体情况而定。不同的行业，由于其生产经营周期长短不一，或季节性因素，评定流动比率的标准也不一样。,8,一般而言，生产经营周期越短，其流动比率就越低。理由是，生产经营周期短，表明企业不需要大量存货，故其流动比率可相应降低。用流动比率评价企业的短期偿债能力也有一定的局限性。有时流动比率较高，但其短期偿债能力也未必很强，因为可能是存货积压或滞销，也可能是应收账款长期收不回来。这些情况恰好反映了企业短期偿债能力不足。因此，这个指标的使用前提是应收账款和存货的周转情况正常，如有大量呆坏账或存货长期积压，则流动比率便没有意义了。,9,思考如下问题：企业向供应商和短期债权人偿付部分债务。企业购买一些存货。企业销售一些商品。会引起流动比例哪些变化？,第一种情况，有两种结果：流动比例大于1时，偿付债务会改善流动比例。这种方法被企业用于粉饰财务报表，掩盖偿债能力；流动比例小于1时，偿付债务将恶化流动比例。第二种情况，流动比例不变。第三种情况，流动比例增加。,10,企业很容易伪造这个比率，以掩饰其偿债能力。如年终时故意将借款还清，下年初再借入，这样就可以人为地提高流动比率。,11,例如：假设某一公司拥有流动资产15万元、流动负债10万元，则流动比率为1.5:1。如果该公司在年终编制会计报表时，故意还清5万元短期借款，待下年初再借入，则该公司的流动资产就变成了10万元，流动负债变成了5万元，流动比率为2:1。这样，流动比率提高了，粉饰了短期偿债能力。因此，利用流动比率来评价企业短期偿债能力存在一定的片面性。,12,（1）定义：速动比率，也称酸性测试比率，是流动资产中的速动资产除以流动负债的比率。其中，速动资产是流动资产扣除存货后的部分，主要包括现金（即货币资金）、短期投资、应收票据、应收账款等。（2）计算公式：速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产-存货)/流动负债,2、速动比率,13,（3）内容：如上例，该企业的速动比率为：速动比率=（535044-218504）/446878=0.7083这表明，即使企业的存货的变现能力极差，该公司每1元流动负债仍有0.7083元的速动资产作保障。,14,以流动比率在评价企业短期偿债能力时，实际上暗含一种假设，即存货也能在短期内随时变现，来偿还到期债务。而事实上，流动资产各项目的变现能力存在很大的差异。最明显的是存货，一旦存货难以脱手，其变现就成为问题。而速动资产剔除了存货变现能力差的影响，为短期债权人提供了更进一步的有关变现能力的比率指标。比流动比率更敏锐地衡量变现能力。根据经验，一般认为速动比率为11时比较合适。但在实际分析时，应该根据企业性质和其他因素来综合判断，不可一概而论。,（4）有关速动资产的分析如下：,15,通常影响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现能力，如果企业的应收账款中，有较大部分不易收回，可能会成为坏账，那么速动比率就不能真实地反映企业的偿债能力。,16,（1）定义：现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业的库存现金、随时可以用于支付的存款和现金等价物，即现金流量表中所反映的现金。（2）计算公式：现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债根据表中公司的有关数据，该公司2006年末的现金比率为：现金比率=201018/446878=0.4498,3、现金比率,17,（3）分析：现金比率可以反映企业的直接支付能力。因为现金是企业偿还债务的最终手段、如果企业现金缺乏，就可能会发生支付困难，将面临财务危机。因而现金比率高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。但是，如果这个比率过高，可能意味着企业拥有过多的获利能力较低的现金类资产，企业的资产未能得到有效的运用。一般认为，现金比率应在20%比较合适。大多数情况下，企业不需要分析现金比率，因为要求企业随时保持足够的现金以偿还流动负债是不现实的。一般来说，当企业处于财务困境时，才重视现金比率。,18,4、现金到期债务比率,现金到期债务比率=经营活动现金流量净额/本期到期债务*100%,19,（1）定义：现金流量比率是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率。（2）计算公式：现金流量比率=经营活动现金净流量/年末流动负债这一比率反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数。根据表中资料，公司2006年的现金流量比率为：现金流量比率=208932/446878=0.4675,5、现金流动负债比,20,（3）分析：需要说明的是，经营活动所产生的现金流量是过去一个会计年度的经营结果，而流动负债则是未来一个会计年度需要偿还的债务，二者的会计期间不同。因此，这个指标是建立在以过去一年的现金流量来估计未来一年现金流量的假设基础之上的。使用这一财务比率时，需要考虑未来一个会计年度影响经营活动的现金流量变动的因素。除了这些比率以外，报表使用者还应特别关注影响企业短期偿债能力的表外信息。如：企业是否有未使用的银行贷款限额；企业声誉如何；能否很快通过发行股票和债券获得资金，满足短期偿债的需要；企业是否存在未作记录的或有负债等等。,21,长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。企业的长期负债主要有长期借款、应付长期债券、长期应付款等。对于企业的长期债权人和所有者来说，不仅关心企业短期偿债能力，更关心企业长期偿债能力。因此，在对企业进行短期偿债能力分析的同时，还需分析企业的长期偿债能力，以便于债权人和投资者全面了解企业的偿债能力及财务风险。,（二）长期偿债能力分析,22,（1）定义：负债比率是企业负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率或举债经营比率，它反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。（2）计算公式：资产负债率=负债总额/资产总额资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。,1、负债比率,23,（3）例如：根据表中的有关数据，公司2006年末的资产负债率为：资产负债率447378/1652556=27.07%这表明甲公司的资产有27.07%是来源于举债，或者说甲公司每27.07元的债务，就有100元的资产作为偿还的后盾。（4）分析：对于资产负债率，企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度来评价。,24,从债权人角度来看，他们最关心的是其贷给企业资金的安全性。如果这个比率过高，说明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占比重太低，这样，企业的财务风险就主要由债权人负担，其贷款的安全也缺乏可靠的保障。所以，债权人总是希望企业的负债比率低一些。,25,从企业股东的角度来看，其关心的主要是投资收益的高低。企业借入的资金与股东投入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用，如果企业负债所支付的利息率低于资产报酬率，股东就可以利用举债经营取得更多的投资收益。,26,站在企业经营者的立场，他们既要考虑企业的盈利，也要顾及企业所承担的财务风险。资产负债率不仅反映了企业的长期财务状况，也反映了企业管理当局的进取精神。如果企业不利用举债经营或者负债比率很小，则说明企业比较保守，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力较差。,27,但是，负债也必须有一定限度，负债比率过高，企业的财务风险将增大，一旦资产负债率超过1，则说明企业资不抵债，有濒临倒闭的危险。（5）注意：至于资产负债率为多少才是合理的，并没有一个确定的标准。不同的行业、不同类型的企业都是有较大差异的。一般而言，处于高速成长时期的企业，其负债比率可能会高一些，这样所有者会得到更多的利益。但是，作为财务管理者在确定企业的负债比率时，一定要审时度势，充分考虑企业内部各种因素和企业外部的市场环境，在收益与风险之间权衡利弊得失，然后才能作出正确的财务决策。,28,2、权益乘数（1）是指资产总额相当于股东权益的多少倍。该乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小。其计算公式为：,（2）根据表3一1的有关数据，公司2006年末的权益乘数为权益乘数=1652556/1205178=1.37,29,(1)定义：产权比率是负债总额与股东权益总额的比率，也称负债股权比率。(2)计算公式：该比率实际上是负债比率的另一种表现形式。它反映了债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系，因此它可以揭示企业的财务风险以及股东权益对债务的保障程度。该比率越低，说明企业中，由股东投资形成的融资水平就越高，长期财务状况越好，债权人贷款的安全越有保障，企业财务风险越小。,3、产权比率,30,(3)例如：根据表3一1的有关数据公司2006年末的负债股权比率为：产权比率=447378/1205178=0.3712产权比率=权益乘数-1,31,（1）定义：为了更进一步分析股东权益对负债的保障程度，可以保守地认为无形资产不宜用来偿还债务（虽然实际上未必如此），故将其从上式的分母中扣除，这样计算出的财务比率称为有形资产债务率。（2）计算公式：有形资产债务率=负债总额/有形资产总额有形资产总额=资产总额-（无形资产+递延资产+待摊费用+待处理财产损失）它更为保守地反映了在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。,4、有形净值债务率,32,对于企业的资产来说，并非所有的资产都可以用来作为偿债的物质保证，比如，待摊费用等本身并无直接变现能力，另外，如无形资产能否偿债，有极大的不确定性（在清算时，无形资产的价值往往大幅贬值，甚至不复存在）。所以，为了稳妥起见，这个指标就扣除了上述资产，以便将偿债能力分析建立在更加切实可靠的物质保障基础上。该比率越低，说明企业的财务风险越小。（3）例如：公司2006年末的有形净值债务率为：有形资产债务率=447378/(1652556-13766)=0.273,33,（1）定义：与有形资产债务率相似，为了更可靠地评价企业资本对负债偿还的承受能力与保障程度，可设置有形净资产债务率。（2）计算公式：有形资产债务率=负债总额/有形净资产总额有形净资产总额=有形资产总额-负债总额有形净资产债务率=447378/(1638790-447378)=0.3755,5、有形净资产债务率,34,（1）定义：已获利息倍数也称利息保障倍数，是息税前利润与债务利息比率。（2）计算公式：利息保障倍数=(利润总额+债务利息)/债务利息公式中的利润总额是指交纳所得税之前的利润总额；分母中债务利息不仅包括财务费用中的利息费用，还包括计入固定资产成本的资本化利息。国际上通常认为，该指标为3时较为适当，从长期来看至少应大于1。,6、已获利息倍数,35,（3）有关利息保障倍数的分析：利息保障倍数反映了企业经营所得支付债务利息的能力。如果这个比率太低，说明企业难以保证用经营所得来按时按量支付债务利息，这会引起债权人的担心。一般来说，企业的利息保障倍数至少要大于1，否则，就难以偿付债务及利息，若长此以往，甚至会导致企业破产倒闭。合理确定企业的利息保障倍数，需要在同一企业的不同年度之间，不同企业之间，以及企业与行业平均指标之间进行比较。对于同一个企业来讲，往往需要计算连续几个会计年度的利息保障倍数才能评价长期偿债能力的稳定性。,36,7、现金债务总额比,现金债务总额比=经营活动现金净流量/负债总额反映年度经营活动现金净流量承担债务的能力。从现金流量角度分析偿债的实际能力。指标越高，经营活动创造的现金流量就越多，偿债能力越强。例如：公司2006年末的现金债务总额比为：现金债务总额比=208932/447378=0.467,37,上述的财务比率是分析企业偿债能力的主要指标，分析者可以比较最近几年的有关财务比率来判断企业偿债能力的变化趋势，也可以比较某一企业与同行业其他企业的财务比率，来判断该企业的偿债能力强弱。但是，在分析企业偿债能力时,除了使用上述指标以外，还应考虑到以下因素对企业偿债能力的影响，这些因素既可影响企业的短期偿债能力，也可影响企业的长期偿债能力。,（三）影响企业偿债能力的其他因素,38,或有负债是企业在经营活动中有可能会发生的债务。根据我国企业会计准则）的规定，或有负债不作为负债在资产负债表的负债类项目中进行反映，除了已贴现未到期的商业承兑汇票在资产负债表的附注中列示外，其他的或有负债在会计报表中均未得到反映，如销售的产品可能会发生的质量事故赔偿、诉讼案件和经济纠纷可能败诉并需赔偿的金额等。这些或有负债在资产负债表编制日还不能确定未来的结果如何，一旦将来成为企业现实的负债，则会对企业的财务状况产生重大影响，尤其是金额巨大的或有负债项目。在进行财务分析时不能不考虑这一因素的影响。,1、或有负债,39,在经济活动中，企业可能会发生以本企业的资产为其他企业提供法律担保，如为其他企业的银行借款担保、为其他企业履行有关经济合同提供法律担保等。这种担保责任，在被担保人没有履行合同时，就有可能会成为企业的负债，增加企业的债务负担。但是，这种担保责任在会计报表中并未得到反映，因此，在进行财务分析时，必须要考虑到企业是否有巨额的法律担保责任。,2、担保责任,40,企业在生产经营活动中，可以通过财产租赁的方式解决急需的设备。通常财产租赁有两种形式：融资租赁和经营租赁。采用融资租赁方式，租人的固定资产都作为企业的固定资产入账，租赁费用作为企业的长期负债入账，这在计算前面有关的财务比率中都已经计算在内。但是，经营租赁的资产，其租赁费用并未包含在负债之中，如果经营租赁的业务量较大、期限较长或者具有经常性，则其租金虽然不包含在负债之中，但对企业的偿债能力也会产生较大的影响。在进行财务分析时，也应考虑这一因素。,3、租赁活动,41,二、企业营运能力分析,42,营运能力是资金的利用效率，是企业利用资金开展业务活动的能力。营运能力分析对企业资金周转状况进行的分析。周转率也称经营性比率。总体来讲，资金周转速度越快，说明企业资金利用效率越高，企业的经营管理水平高。,43,评价企业营运能力常用的财务比率有：总资产周转率流动资产周转率应收账款周转率存货周转率,44,1、定义：总资产周转率，也称总资产利用率，是企业销售收入与资产平均总额的比率。2、计算公式：,公式中的销售收入一般用销售收入净额，即扣除销售退回、销售折扣和折让后的净额。,（一）总资产周转率,45,总资产周转率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，说明企业利用其资产进行经营的效率较差，会影响企业的获利能力，企业应该采取措施提高销售收入或削减部分资产，以提高总资产利用率。,46,（二）流动资产周转率,1、定义流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率，它反映的是全部流动资产的利用效率。2、计算公式：流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）/2,47,3、例如：根据表中的有关数据，公司2006年的流动资产周转率为：流动资产周转率=1267358/（(548192+535044)/2）=2.344、分析：流动资产周转率是分析流动资产周转情况的一个综合指标。流动资产周转得快，可以节约流动资金，相对于扩大了企业的资产投入，增强了企业的盈利能力。但是，究竟流动资产周转率为多少才算好，并没有一个确定的标准。通常分析流动资产周转率应比较企业历年的数据并结合行业特点。,48,（三）存货周转率,1、定义：存货周转率，也称存货利用率，是企业一定时期的销售成本与平均存货的比率。存货周转率可用以测定企业存货的变现速度，衡量企业的销货能力以及存货是否储备过量。是对企业供、产、销各环节管理状况的综合反映。存货周转率有两种表示形式：存货周转次数和存货周转天数。,49,2、计算公式（1）存货周转次数的计算公式为：,50,（2）存货周转天数的计算公式为:,公式中的销售成本可以从损益表中得知；平均存货是期初存货余额与期末存货余额的平均数，可以根据资产负债表计算得出。,51,注意：如果企业生产经营活动具有很强的季节性，则年度内各季度的销售成本与存货都会有较大幅度的波动。因此，平均存货应该按季度或月份余额来计算，先计算出各月份或各季度的平均存货，然后再计算全年的平均存货。3、例如：根据表中有关数据，该公司2006年的存货周转率为：平均存货=(191742+218504)/2=205123存货周转次数=697102/205123=3.4(次)存货周转天数=360/3.4=105.88(天),52,4、有关存货周转率的分析：一般来说，存货周转率越高，存货的占用水平越低，则存货积压的风险越小，企业的变现能力以及资金的使用效率也就越好。但是，如果存货的周转率过高，有可能是存货水平太低，发生缺货，或采购次数过于频繁等。,53,存货周转率过低，说明库存管理不力，销售状况不好，造成存货积压，企业在产品销售方面存在一定的问题。应当采取积极的销售策略，但也可能是企业调整了经营方针，因某种原因增大库存的结果。因此，对存货周转率的分析，要深入调查企业库存的构成，结合实际情况作出判断。与应收账款周转率一样，存货周转率也是一个与变现能力有关的指标。存货能否变现以及变现速度直接影响着企业的短期偿债能力的高低。,54,存货周转率是考量你的资金利用水平的，营业成本是你为了实现销售而发生的成本支出，为了保证能及时发货，你必须保证有一定的存货。但是你要知道，存货的形成是要资金支出的，或者是买进来的，或者是费用结转过来的。这样就产生一个问题，到底是放大量库存以保证及时发货，还是降低库存以减少资金支出呢，这需要有一个平衡点。所以存货周转率就是用来衡量你为了保证销售而持有的存货成本。在销售一定的前提下（即销售成本既定），如果你的存货越低，你的资金效率就越高。比如，一样是实现1000万的销售成本，有人只保有了100万的存货，那么他的周转率是10；但另一个人要保有200万的存货，他的周转率就是5，很明显第一个人的资金使用效率要高于第二个人。,55,（1）定义：应收帐款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。它反映了企业应收账款的周转速度。（2）计算公式：,（五）应收帐款周转率,公式中：赊销收入净额是指销售收入扣除了销货退回和销货折扣及折让后的赊销净额。,56,应收账款与收入比，可以表明1元销售收入需要的应收账款投资。（3）例如：根据表中的有关数据，假设该公司的销售收入均为赊销。公司2006年的应收账款周转率为：应收账款平均余额=(586+542)/2564应收账款周转=1267358*40%/564=898.84(次)表明企业一年内应收账款周转898.84次。,57,（4）分析：应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率，它反映了企业在一个会计年度内应收账款的周转次数，可以用来分析企业应收账款的变现速度和管理效率。这一比率越高，说明企业催收账款的速度越快，可以减少坏账损失，而且资产的流动性强，企业的短期偿债能力也会增强，在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。,58,考察应收账款周转率时应注意的问题：1、分母的计算方法2、分母的计算口径3、分子的计算口径4、关于指标数据的超常。,59,如果应收账款周转率过高，可能是因为企业奉行比较严格的信用政策、信用标准和付款条件过于苛刻的结果。这样会限制企业销售量的扩大，从而会影响企业的盈利水平。这种情况往往表现为存货周转率同时偏低。如果企业的应收账款周转率过低，则说明企业催收账款的效率太低，或者信用政策十分宽松，这样会影响企业资金利用率和资金的正常周转。,60,（5）应收账款周转天数反映应收账款周转速度也可以用“周转天数”来表示。其计算公式为：应收账款周转天数表示应收账款周转一次所需天数。周转天数越少，说明企业的应收账款周转速度越快。,61,根据上例的应收账款周转次数，计算应收账款的周转天数为：应收账款周转天数=360/898.84=0.4(天)甲公司的应收账款周转天数为0.4天，说明甲公司从赊销产品到收回账款的平均天数为0.4天。,62,应收账款周转天数与应收账款周转次数成反比例变化，对该指标的分析也可作为制定信用政策、评价收账效率的重要依据。注意：从严格意义上来说，应收票据应该包括在上述比率的计算之中。如此，上述指标应为“应收款项周转次数”和“应收款项周转天数”。,63,第三节企业财务状况的综合分析,64,单独分析任何一类财务指标，都不足以全面地评价企业的财务状况和经营效果，只有对各种财务指标进行系统的、综合的分析，才能对企业的财务状况作出全面的、合理的评价。因此，必须对企业进行综合的财务分析。这里介绍三种常用的综合分析法：杜邦分析法和沃尔比重评分法及平衡记分卡法。,65,杜邦模型实际上，企业的财务状况是一个完整的系统，内部各种因素都是相互依存、相互作用的，任何一个因素的变动都会引起企业整体财务状况的改变。因此，财务分析者在进行财务状况综合分析时，必须深入了解企业财务状况内部的各项因素及其相互之间的关系，这样才能比较全面地揭示企业财务状况的全貌。,66,杜邦分析法就是利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况的方法。这一方法由美国杜邦公司最先设计和运用，故称杜邦模型。利用杜邦模型分析企业财务状况，又称杜邦分析法。杜邦分析法一般用杜邦分析图来说明（见后图）。,（一）什么是杜邦模型？,67,杜邦系统主要反映了以下几种主要的财务比率关系：1股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系。股东权益报酬率=资产报酬率权益乘数,(二)杜邦模型指标体系,2资产报酬率与销售净利率及总资产周转率之间的关系。,68,3销售净利率与净利润及销售收入之间的关系。销售净利率=净利润销售收入4总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系。总资产周转率销售收入资产平均总额,资产报酬率=销售净利率总资产周转率,杜邦等式,69,杜邦系统在揭示上述几种关系之后，再将净利润、总资产进行层层分解，这样就可以全面、系统地揭示出企业的财务状况以及财务状况这个系统内部各个因素之间的相互关系。,70,股东权益报酬率,总资产净利率,权益乘数,销售净利率,总资产周转率,税后净利,销售收入,销售收入,资产总额,销售收入,成本总额,流动资产,长期资产,期间费用,税金,其他支出,货币资金,有价证券,应收账款,存货,其他流动资产,长期投资,固定资产,无形资产,递延资产,管理费用,营业费用,财务费用,+,1,产权比率,+,负债,权益,销售成本,71,下面举例说明杜邦分析法的应用。以下是2006年某企业的资料：,72,总资产收益率=,则：股东权益收益率=,73,税后净利=36770003475531=201469成本总额=3077000+342200+209531+(154300)=3475531（元）总资产=228090+1022500=1250590（元）流动资产=67300+15000+19000+121940+4850=228090(元)长期资产=52200+889900+67000+13400=1022500(元),74,根据上例中指标的分解，利用各财务指标之间的关系，可绘制成杜邦分析图如下：,75,总资产收益率16.11%,权益乘数1.495,销售利润率5.48%,总资产周转率2.94,资产总额1250590,货币资金67300,有价证券15000,应收账款19000,存货121940,其他流动资产4850,长期投资52200,固定资产889900,无形资产67000,递延资产13400,-,+,股东权益收益率24.09%,税后净利201469,销售收入3677000,销售收入3677000,销售收入3677000,成本总额3475531,销售成本3077000,期间费用343300,税金209531,其他支出154300,长期资产1022500,流动资产228090,76,杜邦分析是对企业财务状况进行的综合分析。它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观明了地反映出企业的财务状况。从杜邦分析系统可以了解到下面的财务信息：,77,1从杜邦系统图可以看出，股东权益报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。企业财务管理的重要目标之一就是实现股东财富的最大化，股东权益报酬率正是反映了股东投入资金的获利能力，这一比率反映了企业筹资、投资和生产运营等各方面经营活动的效率。股东权益报酬率取决于企业资产报酬率和权益乘数。资产报酬率主要反映企业在运用资产进行生产经营活动的效率如何，而权益乘数则主要反映了企业的筹资情况，即企业资金来源如何。,78,2资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业生产经营活动的效率，综合性