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一周橡胶展望 突破上涨经易期货冯征宇2010 10 11 内容提要 美联储维持量化宽松货币政策 美元大幅下跌 日本放松货币 降息到零利率 全球资金流动性宽松 黄金 原油 软商品 有色 农产品等大宗商品大涨 美股反弹 对全球宏观经济谨慎乐观预期 提升了市场风险偏好 提高了大宗商品未来需求预期 全球通胀主要由新兴市场的需求带动 发达国家经济衰退倾向导致宽松货币政策刺激 流动性宽松推升通胀 真实需求增速缓慢 国内低库存水平和海南天气支持国内橡胶价格 沪胶持仓节后恢复性增加 强劲的现货市场也给期货注入动力 东京胶走强 东京胶上周收盘突破了320日元的压力 基准合约沿5天线上涨 10天线支撑在318日元 公斤附近 股指调整走势还是比较强的 原油站上82美元 85美元附近有压力 80美元附近有支撑 日本政府放松货币以阻止日元汇率继续升值 但日元上涨达到历史高位 对东京胶影响偏空 现货供给方面 泰国增加出口关税以及海南的天气推动现货价上涨 CRB指数的日K线图 走势强 美汇日元的周K线图 美汇日元回落 日元汇率升值 给东京胶带来压力 美原油日K线图 周期振荡 东京胶连续周K线图 压力 橡胶现货价格情况 国际国内现货价坚挺 东南亚产区现货橡胶价进入稳定期 降雨导致到货量缓慢 10月11日周一泰国RSS3现货卖价报3900美元 吨 进口成本超过30000元 吨 较国庆节前大幅上涨超过200美元 印尼周一 10月11日 SIR20胶报3780美元 吨 国内主产区海南和云南7月 9月是割胶旺季 进入10月供应能力开始下降 受进口成本上涨带动农垦的现货挂单价格和成交均价报28550元 吨左右 较国庆前涨1900元 吨 泰国原料橡胶USS3 3号无烟胶片 的每日价格走势 最近一个点为10月11日合艾中心橡胶市场价格103 93泰铢 公斤较上周涨2 5 东南亚产量的月度周期特点 泰国天胶的每月出口年度周期性统计 2002 2010 单位 吨 2010年上半年出口较09年增长5 较08年出口减少4 另外 从印尼季节性效应的影响 5 6 7月份是印尼橡胶产量的最高峰 8 9月份则是全年的低谷 10月份以后产量再次增加 但较之高峰期仍减少较多 日本橡胶贸易协会 RubberTradeAssociation 9月29日公布的最新数据显示 截至9月10日 日本天然橡胶库存5 776吨记录低点 较截至8月31日的4 144吨大增39 201年7月20日库存记录低点2628吨 刷新历史最低 前次纪录低点是在2009年11月10日创下 当时为3 902吨 沪胶库存报告显示 10月8日当周库存大幅增加5320吨到36900吨 08年初为92390吨 04年库存曾经达到23 3万吨 上海橡胶主力合约周收盘价和市场总持仓的对应关系图 最后一个点为10月11日1101收盘价29065元 吨 较上周价升量增 2010年8月19日持仓创451798的历史记录高点 橡胶基本面数据 东南亚2010年天胶产量增加幅度远不如下游消费的增加速度 天然橡胶的消费量有70 用于轮胎生产 截止到7月份 全球汽车销量累计同比增长18 较08年也出现了5 25 的增长 而随着7 8月份的全球汽车销售淡季的过去 全球汽车行业将迎来年底汽车销售的翘尾 从8月份汽车销售状况看 全球汽车工业提前摆脱淡季没进入旺季 根据中汽研公布的数据看 中国8月份汽车销量完成121 55万辆 环比增长15 09 同比增长55 72 巴西 日本和韩国的汽车销量也保持强劲势头 巴西国内出现供不应求的火爆情形 美国8月汽车数据虽然处于28年来的新低 但环比并未出现明显下滑 因此总体看全球汽车工业仍与出复苏通道 截止到年底 全球汽车销量增长速度将加快 截止到今年7月份天然橡胶的产量累计同比增长7 33 但由于09年东南亚产胶国受到厄尔尼诺气候影响和产胶国限产保价的措施 2009年同期东南亚产胶国天胶产量基数偏低 如果与正常年份08年相比的话 截止到今年7月 全球天胶产量累计下降1 93 国际橡胶研究组织前总秘书长斯密特表示 就天然橡胶的产能潜力来看 可以预测在2011年和2012年的时候 增长量会大升 2015年之后开始下降 斯密特分析 亚洲11国天然橡胶生产量2001 2002年之后 所有的生产国都开始重新种植 形成在2005年 2008年开始大量的重新种植 对天然橡胶产量产生影响 2011年的时候 需求仍大量高于供给 所以明年仍然会有高价 橡胶基本面数据 2010年天然橡胶进口关税规定 对乳胶 烟胶片 标胶继续执行选择税 天然胶乳征收水平维持不变 按720元 吨或10 从低计征 烟胶片和标胶调低从量计征的税额标准 2009年烟胶片和标胶按2600元 吨或20 从低计征 2010年烟胶片按1600元 吨或20 从低计征 标胶按2000元 吨或20 从低计征 2010年天胶产量增加幅度远不如下游消费的增加速度 天然橡胶的消费量有70 用于轮胎生产 截止到7月份 全球汽车销量累计同比增长18 较08年也出现了5 25 的增长 而随着7 8月份的全球汽车销售淡季的过去 全球汽车行业将迎来年底汽车销售的翘尾 从8月份汽车销售状况看 全球汽车工业提前摆脱淡季没进入旺季 根据中汽研公布的数据看 中国8月份汽车销量完成121 55万辆 环比增长15 09 同比增长55 72 巴西 日本和韩国的汽车销量也保持强劲势头 巴西国内出现供不应求的火爆情形 美国8月汽车数据虽然处于28年来的新低 但环比并未出现明显下滑 因此总体看全球汽车工业仍与出复苏通道 截止到年底 全球汽车销量增长速度将加快 海关总署9月21日公布的数据显示 中国8月橡胶及其制品进口量环比增5 03 至38 42万吨 进口金额为13 43亿美元 其中最大进口来源地仍为泰国 8月从泰国进口量为10 28万吨 天然橡胶生产国协会 ANRPC 称 2010年第三季中国橡胶消费料增长4 3 低于之前三个月18 7 的增幅 因当时轮胎生产商耗尽国内库存 并不是负增长 而是增速放缓 中国更加依赖国内库存 这应当是一种策略 今年一季度中国橡胶消费增长28 2 天然橡胶及合成橡胶进口一季度增加48 在之前几个月中 由于橡胶价格高昂 中国并未从现货市场买进 橡胶基本面数据 全球汽车 轮胎业的整体复苏已是不争的事实 中国汽车产销突破1500万 达到1600或1700万亦非难事 巴西全国经销商协会于8月2日公布的数据显示 受益于巴西汽车制造商推出的打折促销措施 7月巴西汽车销量达285 299辆 今年前7个月 巴西汽车销量同比上涨了6 82 至167万辆 今年第一季度 巴西汽车销量同比上涨了7 4月和5月 巴西汽车出现滞销 最近两个月来 巴西汽车需求增加 巴西汽车销量开始回升 受益于出口销量增长强劲 7月 韩国五大汽车制造商总销量同比上涨了25 3 从去年的453 632辆上涨至568 344辆 7月 印度汽车市场销量为158 764辆 同比增长了38 创下印度史上单月汽车销量最高纪录 印度整体经济的增长在一定程度上刺激了消费者的信心 而且印度车市需求在接下来几个月内仍将保持增长趋势 橡胶基本面数据 2010年上半年中国橡胶轮胎生产情况 2010年上半年轮胎行业经济持续增长 但增幅逐渐收窄 轮胎行业前高后低态势初露端倪 进入6月份 多家轮胎骨架材料企业订单在直线上升后突然开始减少 从内需来看 一是汽车产销增幅下降将直接影响轮胎的产销量 轮胎产销量增幅收窄 环比下降 主要是因为汽车等下游行业的增速回落 内需市场拉动作用放缓 3月份汽车产量达到有史以来单月汽车产量的最高水平 接近170万辆 之后5月份和6月份产销环比双降 二是受季节因素影响 今年4月份国内天然胶价格达到每吨25900元左右 同比涨幅在100 以上 5月份之后胶价虽有所下降 但仍处在较高的位置 高价格影响销量 受此影响 6月全国橡胶轮胎产量增速较上月有所回落 2010年1 6月 全国橡胶轮胎外胎产量达到38464 73万条 比上年增长29 52 比2009年同期增速上升19 46个百分点 比上月累计增速回落1 04个百分点 其中 子午线轮胎外胎产量17436 74万条 比上年增长27 74 比2009年同期增速上升26 53个百分点 比上月累计增速回落3 18个百分点 2010年上半年中国橡胶轮胎出口情况 今年上半年 中国轮胎出口增势迅猛 共出口汽车轮胎8667 9万条 同比增长30 出口交货值39 68亿美元 同比增长37 8 其中 出口欧美市场汽车轮胎4418 7万条 占出口份额的51 总体看来 汇率变化肯定会影响轮胎企业的效益 下半年轮胎出口增速将出现回落 受美国轮胎特保案影响 上半年中国出口美国轿车胎1514 2万条 同比下降24 出口交货值4 77亿美元 同比下降24 6 但值得关注的是 5月和6月份对美出口却大大增加 其中 5月份出口275 4万条 出口交货值9076 9万美元 环比分别增长9 9 和12 5 6月份出口313 6万条 出口交货值1 03亿美元 环比分别增长13 9 和13 5 说明美国市场对中国轮胎仍有较大的需求 虽然5 6月对美出口有所增长 但企业利润仍在下降 现在美国经销商处于去库存状态 这两个月都在观望 7 8月订货量就大大减少 现在国际经济形势非常复杂 不可预估 到9月份特保关税将下降5个百分点 也许是7 8月订单减少的原因之一 由于对美出口的大幅下降 欧洲成为中国轮胎 尤其是轿车胎的主要出口市场 1 6月 中国出口欧洲轿车胎2101 9万条 同比增长57 1 出口交货值5 38亿美元 同比增长64 其中 6月份出口390万条 同比增长41 2 环比下降2 2 出口交货值1 03亿美元 同比增长51 6 环比下降1 而5月份出口量环比增长15 2 出口交货值环比增长17 5 6月份出口欧洲轮胎环比下降与欧元贬值有关 也与欧洲经济环境严峻有关 下半年轮胎出口同比不可能再大幅上升 国际市场补库存状态也将结束 需求将会趋于稳定 橡胶基本面总结 作为全球最大的两个天然橡胶生产国 泰国和印尼的产量存在较大的变数 其中有不可预测的天气因素影响 也有假期和季节性效应的作用 泰国由于天气原因最近几个月的产量同比有所减少 预计8月的原料供应也比去年同期紧张 而印尼方面由于斋月的影响 其产量和出口量也将环比回落较多 会对市场带来提振作用 由于冬季的持续时间超过了预期 加上受拉尼娜天气影响降雨较多 估计今年泰国天然橡胶产量可能与去年持平 为316 4万吨 有贸易公司则预计产量可能仅有300万吨 降幅较大 另外 现在天然橡胶库存低于正常水平 全球橡胶库存现预计为140万吨左右 而正常情况下这一数字为160 180万吨 未来一段时间买方有补库的需求 橡胶生产国协会对2010年成员国产量预估数据 国内轮胎年度产量 万条 国内汽车和轮胎产量同行 沪胶市场变化趋势 基本面上开征新的出口税 给泰国出口胶价带来支撑 从持仓看多空增仓集中 多头减仓分散 多头持仓集中度上升 持仓结构偏多 技术上沪胶1103合约支撑28700元 吨 反弹压力29500元 吨 技术面超买 有调整压力 基本面支持期胶保持强势 沪胶预计高位振荡偏强 操作上多单逢冲高减仓 沪胶1103的周K线图 长期趋势线压力位置 沪胶1103的日K线图 突破 沪胶1103合约的30分钟K线图 突破 结论 橡胶基本面供需偏紧 美元大幅贬值 周边商品受到激励走强 沪胶冲高 谢谢大家 交易顺利 经易期货研究中心地址 北京市西城区百万庄北街6号电话 010 68343377传真 010 6833165邮编 100037电子邮件 jy 本报告仅作参考之用 不管在何种情况下 本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据 报告是针对商业客户和职业投资者准备的 所以不得转给其他人员 尽管我们相信报告中数据和资料的来源是可靠的 但我们不保证它们绝对正确 我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失 未经允许 不得以任何方式转载 2001 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