套期保值规避大宗商品价格波动风险的实例应用.docx

套期保值规避 大宗商品 价格波动风险的实例应用李睿(中建材国际贸易有限公司)【摘要】套期保值是一种规避商品价格波动风险的工具，品价格波动的风险，企业的资产链和经营状况势必在企业中应用，能够确实起到降低经营风险的目的，但要合也会面临毁灭性打击。理运用要避免投机心理。 为规避大宗商品价格波动的风险，企业采取了【关键词】套期保值基差价格波动风险国际贸易一系列防范措施：传统的如快进快出、以销定产、零 库存等销售模式，同时针对某些价格波动较快，对企自2012年以来，随着国际经济形势的变化，大业利润影响较大的大宗商品，采取了套期保值机制宗商品价格出现了较大幅度的波动，对经营大宗商来降低风险。实践证明，在市场竞争中采取有效措施 品的外贸企业来说，更是“如履薄冰”。但2013年及预防和分散风险，而非被动接受风险是企业基业长未来几年内，宏观经济的不确定性风险仍然较大，如青的有效管理手段。何使企业在经营大宗商品过程中最大限度地减少和降低价格波动风险，成为摆在企业面前的一道难题， 二、套期保值如何规避价格波动风险 本文以笔者所在公司的实际情况为例，说明合理规 (一)套期保值相关概念的基本介绍 范操作套期保值能够降低大宗商品经营过程中价格套期保值是在市场有效性假说下，基于正常的 波动对企业现金流的影响。市场条件，同一产品无论在现货市场还是期货市场价格都应是相同或相近的，同涨或同跌。企业为保证 一、大宗商品价格波动风险介绍 所经营商品的收益，规避交易风险，在两个市场上进 现代社会理论中，大宗商品一般是指可进入流行方向相反的操作，用期货市场的盈利来弥补现货 通领域，但不是零售环节，具有商品属性的，用于主市场的亏损，根据企业实际操作情况可分买人套期 要工农业生产和消费使用的大批量买卖的物资或商保值或多头套期保值；卖出套期保值或空头套期保品。通常包括3个类别，即能源商品、基础原材料和值，核心目标在于控制或降低交易风险。农副产品，主要是指原油、有色金属、铁矿石、煤炭、套期保值要遵循交易方向相反、商品种类相同、黄豆等。大宗商品一般具有交易量大、价格变化快、商品数量相等、到期时间相同或相似4个方面的原周转运输周期长等特点，因此价格波动对商品的盈则。利能力影响非常大。笔者所在公司为建材行业的进(二)套期保值如何规避价格风险出口贸易商，主营业务涵盖建材产品、钢材、木材、建套期保值之所以能够化解价格风险，其基本原筑机械、机电产品、新能源产品、矿产品、煤炭等商品理在于：贸易，大型成套装备出El及国际工程总包等，2012首先，期货市场与现货市场价格的趋同性特征，年实现营业收入9007亿元。每年仅大宗商品的交俗称期货市场的价格发现功能。由于同一市场条件易量就能达到20亿美元。如果不能有效控制大宗商下，无论是期货价格还是现货价格，影响价格的主要网景查型!丝2013年第7期。41万方数据因素是相同，故期货价格与现货价格变动趋势基本相互分割的两个市场，如当地现货价格反映了当地 一致，但变动幅度和时间略有差异，不完全一致。市场状况，而这些状况可能并不影响显示全国或国其次，同种类产品价格具有一致性特征。同一 际市场的期货合约价格。 种类的商品价格通常在同一地区保持较高的一致第三，实际套期保值的商品可能与期货合约规 性。期货标准合约会严格限定某一个产品特性或等定的商品种类不尽相同，比如橡胶的下游轮胎生产 级，以保证期货实际交割产品的质量。以橡胶为例，企业通常也用橡胶作为套期商品，但众所周知轮胎 上海期货交易所中明确天然橡胶期货的标准合约如 的变化趋势不可能与橡胶一致。 图1所示。合同中明确了交易的标准橡胶质量要符第四，不同市场之间的运输成本不同，且运输方 合国标GBfr80812008的标准。 式也会影响运输成本。如内陆地区与港口地区，不同国家之间等因素的存在。交曩箍释 天慧案腔 第五，同一品类商品在不同时期的持有成本不 交嚣荤蛰 10踺，幸 同。持有成本则包含如储藏费、利息、保险费和损耗 拯价单譬 元1人民币，睫 费等。即便对同一市场而言，离期货合约到期的时间最小聋动价幢 S蠢，镌越长，持有成本就越大，而当接近合约的到期13时，德目偾捶薮天波动壤朝 苇蘧过上一交蓦日绪髯债3r持有成本又可能缩小。台约交黎嗣静j I：3，4 5、6，、8。9、jo、i螽交雾峨 上等9：O睢11：30下午：303；00 上述因素都会对期货市场与现货市场的产品价蠢J若变曩秘 台约童翻再傍醇5目遘法霪露臼鼷延i 格产生差异，因此要正确认识，套期保值只能规避价交辩露疆 囊魅交翥日籍建壤5个工俸基遘法定鹱鞫颇挺j 格风险中某一部分而非全部风险。交韵品缀 标准品i、霞声天然_!蠹装fSeR Wfl；麓蠹符含禹标c3Bp808t 2008。 三、运用套期保值减少企业经营风险实例2避U3号烟腔奠fRSS3j 燕羹符裔企业在实际经营中，对垄断眭企业而言，它没有天jf!I棒脏萼强的品艟每包装嘲任何价格风险，套期保值对其是没有意义的。但对于簿标准f撩皮睾jf1979等鞭：藏赫蟪熊 囊霉繇指定变剽鬯库 竞争陛企业来说，套期保值是不可或缺的，采购及销最低交是保证垒 台约靛值臼穹5是 售大宗商品之间存在的时间差对竞争性企业来说，交瓤蠢甓 察耱交繇 可能是关系企业生死存亡的大事，而套期保值，可以童舄代璃 RU 用来化解短期资金流动性危机，同时确保面临价格上l，交曩辩 童潮衡交暴薅 风险的企业稳定经营、长远发展。数据来源：上海期货交易所 以橡胶为例，橡胶产品201 2年价格指数变化情图1天然橡胶标准合约况如图2所示(注：“中国大宗商品价格指数(China正是由于上述两个一致性的存在，利用同一品Commodity Price Index)”，简称“CCPI”，是依托“中国类商品在期货与现货市场上的价格差异，能有效规流通产业网”大宗商品现货价格周度数据库，以避价格风险。 2006年6月为基期，利用加权平均法计算的定基指 (三)套期保值中存在不可抵消的价格波动风险 数。CCPI涵盖了能源、钢铁、矿产品、有色金属、橡 套期保值业务中存在不可抵消的价格波动风胶、农产品、牲畜、油料油脂、食糖等9大类别26种险，一般称为“基差”，“基差”产生的原因有很多，简商品)，从4月份最高点，约148点，到12月份最低要来说，有以下5个因素：点，约1 10点，经历了“过山车”式的价格波动。这在 第一，现货市场中每种商品都有许多种等级，每大宗商品经营领域是比较常见的现象，但对于大宗 种等级价格变动比率不一样，但期货合约却限定了商品经营企业来说，可能完全是另一番景象了。同时一个特定等级。对于国际贸易企业，国际市场产品的价格波动更是第二，现货市场与期货市场对不同地区来说，是 因隔夜市场而变得更加激烈。为了降低这种价格波42。201 3年第7阅魍蕉丝万方数据数据来源：中国流通产业网图2橡胶产品2012年价格指数变化 动对企业实际经营的影响，公司成立了套期保值风场上亏损约62万元人民币，同时在期货市场盈利 险管理小组，对大宗商品价格波动的风险进行锁 约4万元人民币，企业内部核算资金占压利息率为 定，并取得了较好的效果。 65，天然橡胶期货合约的最低交易保证金为合约例1：2012年7月3日，业务部门与国外客户 价值的5，虽然整体仍然亏损，但实际降低了亏损签订了销售天然橡胶约100吨，销售价格2 990美 的程度(见表1 o 元吨，2012年7月末交货的合同。同时，公司在上 该笔业务虽然最终仍亏损约25万人民币，但 海期货交易所做买人天然橡胶套期10手，每手10如不采取套期保值将亏损约62万人民币。 吨，买人价格23 59750元，吨，开仓手续费O9。；例2：2012年9月5 El，业务部门人员看到原2012年7fl 20 El公司采购天然橡胶约100吨，价格材料聚乙烯的价格连续攀升，为保证销售利润，决3 030美元吨，同时在期货市场平仓10手，平仓价 定采购一批库存，采购价格10 900元吨，采购数 为24 012元吨，汇率假定为62，该业务在现货市量为500吨，采用90天信用证付款方式；同时于9表1 单位：元(人民币)项目日期 现货市场期货市场 销售橡胶买入天然橡胶201 2年7月3日1 8 53 800(1 002 99062) 2 359 750(1 0023 5975)合约金额5保证金占压资金1 1 8 000(2 35 9 7 50x 5) 采购橡胶卖出平仓天然橡胶201 2年7月20日1 878 6 00(1 003 03 0 x 62) 2 40t 200(1 0024 01 2)开平仓手续费率0 9 4 285【(2 359 7 50+2 401 200)09】 内部核算责金占压利息天数1 8天 38 5(11 8 000653601 8)现货交易中港杂及运输费等37 000(一觳按合约金额的2估计)盈利约3 6 780期货及现货损益亏损61 800(2 401 2004 28538 52 359 7 50)合约累计损益亏损25 020。鸭睡墼丝a01 3 7 43。万方数据表2 单位：元(人民币)项目日期现货市场 期货市场2 0 l 2年9月5日采昀聚乙烯销售聚乙烯至2f11 2年9月1 7日5 4 5 0(1f)0(5f)()19 0 0)5 4 69 0 2 0(5 0 01 09 3 8 0 4)合约金额5保证金占压资全 2 7 4 1)f】n(5 4 69 0 20512 01 2年1 0月2 0日 销售聚乙烯采购平仓聚乙烯至2 01 2年1 0月26日5 3 00 0 0IJ(5 001 n 6【)【) 4 96 7 9 6(5 0 0 x 9 9 3 5 9 2)开平仓手续费率0 9 9 4Il(1内部核算资金占压利息天数5 n25 0(27 4 0 nn6 53 6 05 0)天现货交易中运输仓储费等(实22I)0n7库存按合约金额的4估计)盈利约 期货及现货损益亏损37 0 nLJ4 91 41 0(5 4 6 9 0 2 04 9 6 7 9 6 n一9 4 002 5 O)合约累计，lji益累计盈利1 21 41 11月17日在期货市场卖出套期保值开仓10 93804 的组织管理和保证，通常胜利是很难坚持的，投机 元，1 000手；2012年9月末，聚乙烯的价格突然开 心理会促使人们铤而走险，这时要有清醒的认识， 始下跌，到10月末，现货价格已到10 500元，吨，保证企业发展和资金流的安全。 业务部门于10月20日，以10600元吨的价格，将库存全部处理，收款方式为银行承兑汇票。同时lo主要参考文献： 月26日，在期货市场上做了买人平仓处理，平仓价【1财政部企业会计准则第24号套期保值【M】冲国财政 格9 93592元吨，即便扣除相关费用，仍盈利49 经济出版社，2006万余元。合约累计仍然盈利12万余元(见表2)。【2】中国期货行业协会套期保值与套利交易M】冲国财政经济出版社。2006【3夏晔进出口企业如何利用套期保值化解汇率风险U】国际四、结论及建议商务财会，2012，(2)套期保值是一种规避风险的有效手段，企业正责编：梦超心确认识、运用，能够改善经营效益，但同时也要有好下半年外贸形势可能比上半年还要趋紧商务部新闻发言人姚坚近日表示，当前外贸遇到比较严峻的外部环境，6月份进口和出 口都出现负增长，总体看，下半年外贸形势可能比上半年还要趋紧，这是企业的普遍判断。姚坚在此前召开的“汽车流通发展促进绿色循环消费”新闻发布会上说，传统市场形势 不好，再加上我国处在一个转型发展的阶段，要素成本上升，人民币汇率上升等都会使外