如何评估和增强企业的融资能力.docx

如何评估和增强企业的融资能力作为资深的金融律师，不仅要有娴熟的法律知识体系，而且对于金融和投资以及融资所涉及的经济基础关系也应该有详尽的了解，达到可以作为企业的融资顾问的程度，才能切实的在业务中帮助企业解决融资的系列问题。笔者作为多年从事金融和投融资事务的资深律师，下面我们就如何评估企业的融资能力，以及如何通过帮助企业改善融资能力做一个简单的介绍：一、如何评估企业的融资能力1、企业的财务指标对于一个企业，财务指标是衡量企业抗风险的能力，如期还款的能力的基本依据，因此企业的资产负债率、存货周转率等指标，包括企业的现金流量表等，均是融资的重要财务因素。2、企业的资产构成企业的资产构成中，一些价值集中，且容易变现的通用的资产，如房地产等非消耗品，且价值稳定的资产较多，一方面可以在这些资产上设定担保，另一方面也是企业看得见的价值体现，因此这些也是决定企业融资能力的重要因素3、担保资源对于融资，一般会要求担保措施，因此企业本身具有哪些担保资源非常重要，如自身的可用于抵押或质押的财产或权利，第三人提供的财产抵押或质押，自信良好的第三人的保证还款等，这些也决定了企业融资能力的强弱4、企业的信用记录目前企业的信用记录一般只有金融机构的记录，随着商业信用登记的发展，企业的全面的资信记录将成为又一重要的融资门槛5、企业的管理是否科学规范这个主要是说明企业的软环境是否积极和健康发展，如果企业管理混乱，多个公司之间纠缠不清，容易被怀疑会转移资产，抽逃资金逃避债务，所以也很难获得融资。二、如何增强企业的融资能力1、把握不同融资方式的特征（1）股权融资：通过股权的出让或者增加来实现融资特点：不具有优先受偿权、不需要支付利息，短期财务压力小 同时：容易对企业的控制权被稀释，利润的一部分将长期被分配出去，而且不能作为费用在利润中扣除，长期成本高举例：一个企业通过增资的形式吸引另一个投资者的加入。（溢价发行）股权融资，实际上有两种方式，一种方式是直接转让部分股权或股份，获取现金或置换资产，在法律关系上，股权转让后，股东的所得收益是个人的财产，与公司没有关系，也没有义务把这部分转让所得再投入到公司。但是一般转让股权来获得融资后，要么以股东和公司之间的借款的形式，再投入到公司里，要么拿到这部分转让款后，再与新的股东一起，履行对公司增资的程序，来使公司发展获得更多的现金或资产。通常这种方式更多的在创业投资或者风险投资中采用，是在公司规模小的时候，为了自身发展而采用的融资方法。那么第二种，就是直接的引进新股东，采取增资的方式，让新的股东加入进来。我国的公司法在某种程度上，还不是很科学，一般对新股东的引进，增资的方式，其中会涉及一个溢价的过程，因为公司原股东在对公司经营多年后，一些独特的市场理念、商誉、客户资源、销售渠道等无形的价值是没有在公司的注册资本里体现的，而增资工商行政管理部门更多的按照单纯的现金价值来操作和管理，即使公司的商标、专利和其他知识产权，允许评估来作为无形资产来增值，评估后，允许作为注册资本，但是法律也限定了比例。而以股权的增资的融资方式，除了现有的财产价值外，对未来盈利的预期，还会有一部分的溢价部分，这种利益如何实现，在现实操作中，还需要去创新性的安排其他结构来实现。现实操作中，上市公司的增发可以溢价发行，有详细的规定，而普通的优先公司的股权溢价增资，在操作中还是受到很多限制的。（2）债权融资：通过设定对企业的债权来融资特点：具有优先受偿权、需要支付利息，短期财务压力较大同时：不会稀释企业的控制权，利润不会被分配，长期成本较低同时由于有优先受偿权，可能在某种情况下存在申请破产程序的压力。举例：银行贷款这个过程中，优先权不是指抵押或者质押等的优先权，而是相对于股权的优先受偿权，在破产还债过程中，企业财产应该首先偿还债权，在偿还债权完成后，如果有剩余的资产，才会在股东之间再进行分配，这个优先权，是相对股权的财产分配权来说的。第二个要注意的问题就是债权人在企业不能偿还到期债务的时候，可以申请破产。而股东虽然也可以依据公司章程，申请清算和破产程序，但是，毕竟是股东之间一种主动性的选择，是在经营中的可控行为。（3）项目融资用较少的资金，通过项目本身的收益作为偿还融资的主要途径，综合运用项目的资产特点、担保结构、税收结构、财务安排，将项目的主要风险在参与者间进行合理分配，达到一种均能接受的均衡，最终实现对项目的整体的成功运营。项目融资的思想是综合了融资的各种方式和担保以及财务法律等手段，要求比较高的综合融资方式。2、掌握融资的担保手段，提高融资的辅助工具筹划（1）抵押实质：不转移财产的占有，而在财产上设立优先的受偿权适用：不动产、汽车和船舶等类似不动产的登记财产（2）质押实质：转移物的占有而设定的优先权，或者在某项权利上设定的优先权，如票据和股权等（3）人的担保保证担保、保函3、了解融资市场（1）上市公司的融资市场（IPO、增发新股、发行债券、发行可转债）（2）银行目前国内主要是贷款、信用证、票据的承兑等形式融资。而国外一般是混业经营，银行可以开展投资银行业务，既证券的承销、财务顾问、并购融资的顾问和信贷，担保资源等业务，信贷主要以可转债为主。（3）信托一种是信托的贷款，一种是信托的集合产品（4）私募股权投资和风险投资私募股权投资，增长迅速，目前已经达到万亿的水平，根据最新的统计，已经发展成我国的第三大融资市场。是银行贷款、证券市场后，第三大融资途径。在国外，第三大融资市场一般是指融资租赁，而我国的结构比较特殊，融资租赁的规模一直没有得到有效发展，很快就被私募基金赶超了。私募的运营模式主要有两种，有限公司和有限合伙企业（5）融资租赁（6）民间借贷（7）典当（8）银行间定向非公开融资市场举例，就是定向的非公开的发行债券。定向非公开的可转债尚在讨论之中，我担任了北京金融资产交易所和银行间市场交易商协会共同向人民银行申请开办定向非公开发行可转换融资工具（可转换债的证券化）市场的这个过程，其实质是在目前法律禁止企业间拆解，同时禁止银行等金融机构持有股权的情况下，将可转债方式证券化，从而可以按照一定程序创设，并且在交易所自由流通。目前人民银行还没有最后的批复。这个制度革新，最根本的法律理想是想把禁止企业之间借贷，以及禁止银行等金融机构持股的限制，通过把可转债证券化，变成一个有价证券，从而像股票或者债券那样自由流通，从而纳入了有价证券的调整范围，不再受民间借贷和金融机构持股的限定，从而带动融资的实质性进步。我们和高盛、瑞信、黑石、凯雷等投行有过合作，他们的大部分投资均普遍采取可转债的形式。可转债，在企业上市前，如果企业无法IPO成功，可以直接要求还本付息的方式收回投资，而企业IPO通过，则可以转换为股权，获得高额的数倍于原始投入的投资收益，不仅风险小，而且回报率非常高。这样的一个巨大的市场，目前国内法却限制国内金融机构去从事，这是非常畸形的。我们在做努力，来实现可转债制度在中国的广泛应用。（9）财务公司为主导的内部借贷（10）项目融资市场4、现实的评估自己的融资能力（1）资产构成情况正如上述我们所讲的，不同的融资方式、不同的担保方式、不同的可融资的对象，也就是金融机构的特点，均有不同的要求。那么我们应该定期的梳理自己的资产构成状况，看我们的资产构成情况和具体特点，适合选择哪类方式的融资，和什么样的机构合作去融资。这样的梳理过后，我们就有了一个基础，去评价自己的初步融资能力，和规模水平等。（2）资本架构方式资本的构架方式，主要是内部的资本结构，和外部的资本扩张形式等方面，我们会在下一部分来详细讲述。（3）担保资源体系也就是我们的资产构成，资本架构中，哪些部分可以作为担保的一种贮备，随时可以做为融资的担保，来获得融资。担保资源的梳理，有利于我们进一步评价自己的融资能力。（4）常规融资体系及其成本这主要强调的是我们过去主要建立了哪些融资的途径，采取了哪些融资路径，这些融资我们的付出的成本的状况如何。这些途径和路径，是我们的常规融资渠道，在金融和融资创新中，要理性消化这些现状，评价优劣