（工商管理专业论文）华亿集团财务战略管理体系的建立与实施.pdf

摘要 财务战略管理是现代企业财务管理的一个研究领域。目前，国有企业集团都 比较重视生产技术的发展，对经营战略尤其是财务战略重视不够。为此，加强财 务战略管理的理论研究并将其落实到实践工作将越来越受到重视。 华亿集团是国有大中型能源企业的代表，本文重点论述华亿集团财务战略管 理体系的建立和实施。本文在查阅目前国内外财务战略管理理论的基础上，结合 华亿集团的内外环境，从投资战略管理、筹资战略管理和股利分配战略管理三个 方面进行了系统地研究，建立了该公司财务战略管理目标，提出了相关具体实施 方案，并论述了华亿集团是如何围绕设定的财务战略管理目标展开财务战略实施 的，实施的效果如何。 在分析公司财务战略环境时，根据国际、国内宏观形势和公司内部实际情况， 本文主要采用了s w o t 分析法，对公司存在的优势、劣势、机会和威胁进行了全 面阐述。在分析公司财务管理现状时，主要应用了比较分析法和比率分析法，对 集团上市两年来的资本结构、资产结构、偿债能力、营运能力、盈利能力和现金 流量状况进行了认真剖析。在对策研究过程中，对该公司财务战略管理的各个方 面进行了深入探讨，并设计了“增加投资、提高负债、适度股利分配”的财务战 略管理模式。在财务战略管理实施上，制定了“全面规划，分步实施”的原则， 具体采取“观念更新、体制创新、制度保障、信息通畅”的实施措施。实际实施 过程中，遵循“先易后难、先简后繁”的操作步骤。最后本文对华亿集团财务战 略管理体系的建立和实施进行了简要评价。 关键词：企业集团，财务战略，财务管理 a b s t r a c t f i i l a n t i a ls t r a t e g i cm a n a g e m e n to fm o d e me n t e r p r i s ef i n a n c i a lm a n a g e m e n ti sa r e s e a r c hf i e l d ，a tp r e s e n t ，s t a t e - o w n e de n t e r p r i s eg r o u p sa r em o r ev a l n ep r o d u c t i o n a n dt e c h n o l o g i c a ld e v e l o p m e n t e s p e c i a l l yt h eb u s i n e s ss t r a t e g yp a i di n s u 踊c i e n t a t t e n t i o nt ot h ef i n a n c i a ls t r a t e g y n l e r e f o r e ，t h es t r a t e g yt os t r e n g l 【h e nf i n a n c i a l m a n n g e m e n ta n dt os t u d yt h et h e o r yi n t op r a c t i c ew i l lb em o r ea n dm o r ei m o o r t a n t h u a r ig r o u p , s t a t e o w n e dl a r g ea n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e so nb e h a l fo f e n e r g y ，t h ep 印e l f o c u s e so nt h ef i n a n c es t r a t e g i cm a n a g e m e n t s y s t e m s e s t a b l i s h m e n ta n di m p l e m e n t a t i o no fh u a y ig r o u p b a s e do i lt h ec u r r e n td o m e s t i ca n d i n t e m a t i o n a lf m a n c i a la o c e s st ot h es t r a t e g i cm a n a g e m e n tt h e o r yo nt h eb a s i so ft h e c o m b i n e dg r o u p ，t h ei n t e r n a la n de x t e r n a le n v i r o n m e n tb i l l i o nf r o mi n v e s t m e n t s t r a t e g i cm a n a g e m e n t ，s t r a t e g i cm a n a g e m e n ta n df i n a n c i n go fd i v i d e n dd i s t r i b u t i o no f t h et h r e ea s p e c t so ft h es t r a t e g i cm a n a g e m e n to ft h es y s t e mt os t u d y , t h ee s t a b l i s h m e n t o ft h ec o m p a n y 。ss t r a t e g i cf i n a n c i a lm a n a g e m e n to b j e c t i v e sb yt h er e l e v a n ts p e c i f i c i m p l e m e n t a t i o np r o g r 锄a n dd i s c u s s e db i l l i o n , t h eg r o u pi ss e to nh o wt h ef i n a n c i a l s t r a t e g yl a u n c h e df i n a n c i a lm a n a g e m e n to b j e c t i v e so ft h ei m p l e m e n t a t i o no ft h e s t r a t e g y ，i m p l e m e n t a t i o no f t h er e s u l t s a n a l y s i so ft h ec o m p a n y 。sf i n a n c i a ls t r a t e g yi i lt h ee n v i r o n m e n t , i na c c o r d a n c e w i t hi n t e m a t i o n a la n dd o m e s t i cm a e r o e c o n o m i cs i t u a t i o na n dt h ea c t u a ls i t u a t i o no f t h ec o m p a n y ，t h ep a p e rm a i n l yu s e sas w o ta n a l y s i s ，t h ee x i s t e n c eo ft h ec o m p a n i e s t h es t r e n g t h s ，w e a k n e s s e s 。o p p o r t u n i t i e sa n dt h r e a t so fac o m p r e h e n s i v ee x p o s i t i o n a n a l y s i so ft h ec o m p a n y sf i n a n c i a lm a n a g e m e n ti nt h ep r e s e n ts i t u a t i o n , t h em a i n a p p l i c a t i o no ft h ec o m p a r a t i v ea n a l y s i sa n dr a t i oa n a l y s i s ，l i s t i n g t w oy e a r so ft h e g r o u p sc a p i t a ls t r u c t u r ea n da s s e ts t r u c t u r e ，s o l v e n c ya n dv i a b i l i t y 。p r o f i t a b i l i t ya n d c a s hf l o ws i t u a t i o nh a sb e e ns e r i o u s l ya n a l y z e d c o u n t e r m e a s u r e sc o u r s eo ft h es t u d y ， t h ec o m p a n y sf i n a n c i a ls t r a t e g yf o rt h em a n a g e m e n to fa l la s p e c t so ft h ef u t h e rs t u d y ， a n dd e s i g n e d ”t oi n c r e a s ei n v e s t m e n ta n di m p r o v el i a b i l i t i e s m o d e r a t ed i v i d e n d d i s t r i b u t i o n ”f i n a n c es t r a t e g i cm a l l a g e m e n tm o d e l i nt h ef i n a n c i a lm a n a g e m e n t s t r a t e g yi m p l e m e n t a t i o n ，t h e ”o v e r a l lp l a n n i n g ，c a r r i e do u ts t e pb ys t e p “p r i n c i p l e ， s p e c i f i ct o ”r e n e wo u rc o n c e p t s 。i n s t i t u t i o n a li n n o v a t i o n , s y s t e mp r o t e c t i o n , p a t e n t i n f o r m a t i o n , ”t h ei m p l e m e n t a f i o no fm e a s u r e s t h ea c t u a li m p l e m e n t a t i o np r o c e s si n a c c o r d a n c e 奶l j lt h e ”s t a r t i n gw i t ht h el e s sd i 塌c u l t a f t e rt h ef i r s ts r ”s t e p s ， f i n a l l y , m a k eab r i e fe v a l u a t i o no ft h ee s t a b l i s h m e n ta n di m p l e m e n t a t i o no fs t r a t i g i c f m a n c i a lm a n a g e m e n tf o rh u a y i g r o u p k e y w o r d s ： e n t e r p r i s eg r o u p ，f i n a n c i a ls t r a t e g y , f i n a n c i a lm a n a g e m e n t 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 学位论文作者签名： 叩磁、， i 抄7 年f 月p 日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文 导师签名 飞勺熏， 、 加 7 年月fl 日 矿7 年ij 月， 日 绪论 研究的背景 随着我国市场经济体制的逐步完善和我国经济的发展，原来的计划经济体制 所形成的卖方市场己一去不复返，企业间由低级局部的产品竞争、质量竞争、价 格竞争上升为品牌竞争、企业形象竞争，竞争逐步升级。现在企业间的竞争已全 面升级为整体长远的战略竞争。尤其是一些名牌企业和大企业集团，已经把战略 提到企业生存发展的重要位置。在这种市场背景下，企业战略问题成了企业管理 的热点问题。本文主要探讨华亿集团公司如何建立和实施财务战略管理体系，提 出资源型企业如何根据自身特点，建立财务战略管理的一种方法，在实施过程中 应该采取哪些措施，并如何在实践中具体实施。通过本文，希望能为企业实际管 理工作者提供一些有益的参考和借鉴。 研究的意义 战略是获得竞争优势的手段，是一种定位。1 企业必须建立健全战略规划及目 标管理体系，2 尤其现代财务管理不仅要有科学、精细的日常管理，更需要高瞻远 瞩的战略眼光和战略思想。财务战略管理决定企业财务资源配置的取向和模式， 影响企业理财活动的行为与效率，关系到企业的健康发展。与公司总体战略相匹 配财务管理战略将形成强大的生产力，增强企业的竞争能力。中国的市场经济不 过2 0 年，我们的企业与国际上优秀的企业还存在很大差距，在我国现阶段企业 发展道路上，战略管理将会大大缩短我们企业和国际上占领先机的强势企业的差 距。 如何根据企业的特点构建财务战略管理? 如何执行财务战略管理? 企业实 现财务战略管理的途径有哪些? 解决了这些问题，企业在财务战略管理过程中才 能目标明确，并为企业长期的生存和发展做出贡献。 研究思路 i 金占明，战略管理一超竞争环境下的选择，清华大学出版社，第二版，第2 页 z 周坤，企业战略规划教程，北京大学音像出版社，第7 页 战略管理是一个很大的范畴，本文仅仅将研究目标定位于财务战略管理这一 细分的领域，并且重点强调了企业集团应根据外部宏观环境、行业竞争和内部条 件的实际情况，构建符合企业自身特色的财务管理战略。本文拟在介绍华亿集团 如何根据当前财务战略问题，结合集团外部宏观环境、行业特点和内部实际情况， 建立起财务战略目标，制定具体实施办法，并在企业实际管理过程中从几个方面 分步实施，并就其实施的阶段性成果进行评价。具体结构如下： 绪论 本文研究的背景、意义、价值及思路。 i 第l 章财务战略管理概述 对战略管理等概念做理论性的介绍。根据所学理论知识，简述企业 战略与财务战略的关系，介绍财务战略管理的程序和使用的方法。 j 第2 章华亿集团财务管理环境分析 华亿集团简介，包括公司概况和公司战略。分析公司外部环境、 行业竞争态势和内部财务管理现状及存在的问题。 i第3 章华亿集团财务醯略管理体系的制定 l 针对华亿集团财务管理存在的问题，利用s w o t 分析法综合分析内外环境的优势、劣势、 l 机会和威胁，从而提出从投资、筹资和股利分配政策方面构建财务战略管理方案 j 第4 章华亿集团财务战咯管理体系的实施 华亿集团财务战略管理具体实施的措施，在实际管理中如何围绕财 务战略目标进行实施的以及实施的效果。 。 i ， 第5 章华亿集团财务战略管理体系的实施评价 对华亿财务战略管理从不同角度所进行的实施进行简单评价 首先财务战略管理概述，主要介绍公司战略与公司战略管理，财务战略与 2 财务战略管理的概念及内容，以及企业集团战略与财务管理战略的关系，介绍财 务战略管理建立的程序和使用的方法。从前人的研究中借鉴了很多有价值的研究 成果。 其次，对华亿财务战略环境情况进行介绍和分析。主要包括公司概况、外部 环境中国际形势和国内形势的介绍，内部环境中财务管理情况分析并揭示问题所 在。 第三，重点对华亿集团内外环境的优势、劣势、机会和威胁进行综合分析， 建立起财务战略管理目标，即包括投资、筹资和利润分配三项具体目标。根据财 务战略目标，制定出具体实施措施。并论述了华亿集团在短短的两年内如何从建 立到具体实施的，即从企业组织内哪些具体落脚点进行实施的，实施的效果如何， 并进行简单评价。 本文特色 本文的案例企业华亿集团建立财务战略管理是作者参与、进行部分设计和实 施的，是作者在财务战略管理中运用所学的理论知识的研究成果，而不是为理论 而理论的空泛之谈。通过华亿集团财务战略管理体系的“稳步”推进及“整体规 划，分步实施”的战略方针，合理利用现有资源，进行管理模式的变革与创新， 达到了全面提升管理水平和企业竞争力的财务战略管理目标。通过该体系的实 施，提高华亿集团财务管理效率，改善企业管理，同时可以为其他企业建立财务 战略管理工作起到借鉴的作用。 3 第1 章财务战略管理概述 1 1 公司战略与公司战略管理的概念 “战略”一词来源于军事领域，其含义为对战争全局的筹划和指导。 中国古代常称战略为谋、猷、韬略、方略、兵略等。西晋曾出现司马彪以“战 略”命名的历史著作。 美国管理学家钱德勒( a d c h a n d l e r ) 于1 9 6 2 年最先将战略一词用于管理 领域，并将其定义为“企业长期基本目标的确定，以及为贯彻这些目标所必须采 纳的行动方针和资源配置”。他出版了战略管理的开创性著作之一战略与 结构，3 提出了“组织跟随战略”。1 9 6 5 年，美国学者安索夫( h i a n s o f f ) 企 业战略论一书的问世，开创了企业战略研究的先河。他1 9 7 6 年出版的从战 略规划道战略管理标志现代战略管理理论体系的形成。而作为产业组织学派代 表人物的迈克尔波特( m e p o r t e r ) 在1 9 8 0 年出版了竞争战略，将战略管 理提升到了前所未有的高度。 综合各种观点，可以将战略这一概念概括为以下几个方面：在空间上，战 略是对企业全局的总体谋划；在时间上，战略是对企业未来的长期谋划；在 依据上，战略是在对企业外部环境和内部环境深入分析和准确判断的基础上形成 的；在重大程度上，战略对企业具有决定性的影响；战略的本质在于创造和 变革，在于创造和维持企业的竞争优势。总的来说，公司战略就是指规划公司目 标以及为达到这一目标所需资源的取得、使用和处理方略。它是企业为了适应未 来环境的变化，寻求长期生存和稳定发展而制定的总体性和长远性的谋划。 公司战略管理是一系列决定公司长期绩效的管理决策和措旌。它是为了公司 长期的生存和发展，在充分分析内部和外部环境的基础上，基于公司的优势与劣 c h a n d l e r 九d ，s r a t e g ya n ds t r u c t u r e c a m b r a g e ，j i a ：m i tp r e s s ，1 9 6 2 i li a n s o f fe ta 1 ，p r o ms t r a t e g i cp l a n n i n gt os t r a t e g ym a n a g e m e n t ，j o h nw i l e y s o n s k t d 1 9 6 5 4 势，为了更有效地应对环境中的机会和威胁而开发的长期规划。5 1 2 财务战略与财务战略管理 关于财务战略，国内的有关研究是从近几年才开始的，目前我国学者陆正飞 教授在1 9 9 9 年提出了中国企业如何发展财务战略的问题，6 此后，一些期刊杂志 和教材文献对财务战略管理的定义、特点、内容和方法都有了不同角度和不同程 度的研究、探讨。 有的学者认为“财务战略是指理财主体( 企业) 根据理财环境的变化和发展 趋势，为实现理财目标，对影响企业全局的重大财务问题所制订的方向性的谋 略”：7 有的学者认为“财务战略是指公司在一定时期内，根据宏观经济发展战略 和公司的经营方针、经营战略，对财务活动的发展目标、方向和道路，从总体上 做出的一种客观而科学的企业发展战略计划”；8 有的学者认为“企业财务战略是 指在深入分析和准确判断企业内外环境因素对企业财务活动影响的基础上，为了 谋求企业资源均衡及有创造性的谋划”。9 英国学者凯斯沃德( k e i t hw a r d ) 在公 司财务战略一书中对财务战略的定位是“为适应公司总体的竞争战略而筹集必 要的资本，并在组织内有效地管理与运用这些资本的方略”。可以说，财务战略 更加具体化、技术化。因此，公司财务战略是基于公司总体战略，并支持或配合 其他战略的一个子战略。只有梳理清楚财务战略与其它战略，以及与公司总体的 关系，认真剖析，才能保障财务战略和其他战略一起有效配合，并服务于公司总 体战略。 总体来看，关于财务战略的概念，目前还没有一个权威的说法，从理论到实 践都还远远落后于西方发达国家。 财务战略其内容的复杂性，根据当今较为权威理论观点，我们可以从以下几 个方面来概括： ( 1 ) 从企业基本财务活动即财务管理的基本内容来看，企业财务战略包括筹 资战略、投资战略和收益分配战略等内容。 ( 2 ) 从企业筹措资金角度，对财务风险承受态度不同的分类来看，企业财务 汤谷良、高晨、林长泉，高级财务管理，中信出版社，2 0 0 6 1 0 ，第4 2 页 陆正飞，企业发展的财务战略，东北财经大学出版社，1 9 9 9 ，第2 - 8 页 7s t i p h e n lr o s s ，c o r p o r a t ef i n a n c e 。p e k i n g ：c h i n am a s h i n ep r e s s ，2 0 0 0 ，p 2 1 2 5 李延喜，公司理财大连理工大学出版社，2 0 0 1 第二版，第1 8 9 - 1 9 9 页 。张兆国，高级财务管理，武汉大学出版社。2 0 0 2 ，第1 _ 2 0 页 战略可分为快速扩张型财务战略、稳健发展型财务战略和防御收缩型财务战路。 ( 3 ) 从企业的生命周期来看，企业财务战略分为创立期、发展期、成熟期和 衰退期财务战略。 ( 4 ) 从企业战略体系出发，企业财务战略分为基于资源和竞争能力的财务战 略。 因此，企业财务战略具有： ( 1 ) 支持性。经营必须理财，理财活动不能脱离经营活动独立存在。公司财 务战略的基本作用表现为对经营战略的全面支持，它与生产战略、营销战略等一 起共同形成支持公司经营战略的支持系统。 ( 2 ) 互逆性。尽管财务战略对公司战略的支持在不同时期有不同的支持力度 与作用方式，但从战略角度看，投资者总是期望公司在风险一定情况下保持经济 的持续增长和收益的提高。因此财务战略随着公司经营风险的变动而进行互逆性 调整。 ( 3 ) 动态性。财务战略必须保证动态的调整。尽管战略立足于长期规划，具 有一定的前瞻性，但是战略又是环境分析的结果。环境变动的经常性使得战略的 作用必须以变制变。 ( 4 ) 全员性。财务战略的提出及其实施是由财务部门来完成，但并不等于公 司中其他管理力量在财务战略制定与实施中不起作用任何可行的财务战略都是 在公司各层级之间进行交流后选择决策的。 财务战略管理，就是为谋求企业资本均衡有效的流动，提高资本运营质量和 效益，实现企业战略目标，增强企业竞争优势，在分析企业内、外部理财环境因 素对资本流动影响的基础上，对企业资本流动进行全局性、长期性和创造性的谋 划，并确保其执行的过程。 1 3 企业战略与财务管理战略的关系 定位企业战略是对处于不断变化的竞争环境之中，企业的过去运行情况及未 来运行情况的一种总体表述。企业集团发展战略是集团总部对实施企业集团全局 活动的指导思想，是对集团未来几年所做的科学预测与合理规划。企业集团不同 于一般的法人企业，这是由企业集团的治理结构所决定的，由此决定了企业集团 的发展战略与单一企业法人的战略也存在很多不同之处，最主要表现在内容上， 集团战略所要包括的内容更多更广泛，不但包括母公司的发展战略，还包括各成 6 员企业的战略定位与选择，由此集团战略的意义显得尤为重要。从操作实务( 一 般指战略的制定过程) 上来分，集团战略可以分为经营战略和支持性战略，支持 性战略也可称为执行性战略，执行战略隶属于经营战略，对经营战略起支持作用。 集团财务管理战略规划对集团的经营战略从财务管理方面进行全面的支持， 是集团战略的重要组成部分之一。财务战略是为适应企业集团总体的竞争战略而 筹集必要的资金、并在组织内有效地管理运用这些资金的方略。而财务管理的规 划是为了企业集团管理控制的需要而对企业的财务管理主体所进行的组织设计、 制度设计等一系列规范性建设。两者一起构成集团的财务管理战略规划。一个企 业集团的成败，最基础的因素在于能否确立起两条交互融合的生命线：具有竞争 优势的产业发展线与高效率的管理控制线。我们在制定集团的战略时，一般侧重 于构建企业的产业发展线，属于集团的经营战略，经营战略是全局性决策战略， 它侧重于从竞争对手的分析中来确定自己的经营定位。而要保证经营战略的顺利 实施，离不开各种支持性战略的配合实施，即构建集团的支持性战略，以从资源 配置和管理控制的角度充分保证经营战略的实施。财务管理战略规划的基本作用 表现为它从财务的角度对经营战略起全面支持作用，它与技术创新战略、人力资 源战略等一起共同构成集团经营战略的支持系统，而经营战略对各支持战略的规 划起指导作用。 1 4 财务战略管理的程序 进行财务战略管理，可以分为三个阶段。 ( 1 ) 财务战略分析决策阶段 由于没有任何企业拥有无限的财务资源，更重要的是财务资源的占用必然带 来机会成本，财务战略制定者必须确定哪一种财务资源配置方式更有效率，并能 够给企业带来最大收益。要实现这一目标，财务部门应当准备一下工作： 第一步，对企业的财务状况和发展前景进行战略分析，主要目的是评价影响 企业目前和今后发展的关键因素，并确定在财务战略选择步骤中的具体影响因 素。财务战略分析主要是环境分析，包括外部宏观环境分析、行业竞争分析和内 部条件分析。这一任务主要由财务部门承担，财务部门需要与其他部门进行积极 的沟通，在熟知外部环境变化的基础上，分析企业在行业所处的相对低位，具有 哪些资源以及财务战略能力，确定企业的优势和劣势，还需要了解与企业有关的 利益和相关者的利益期望，在财务战略制定、评价和实施过程中，这些利益相关 7 者会有哪些反应，这些反应对组织行为产生怎样的影响和制约。 第二步，制定财务战略选择方案。方企业可以从对企业整体目标的保障、对 中下层管理人员及积极性的发挥，以及企业各部门财务战略方案的协调等多个角 度考虑，选择自上而下的方法、白下而上的方法或上下结合的方法来制定财务战 略方案。 一 第三步，评估财务战略被选方案进行决策。这里要说明，财务战略实际上并 不存在最佳的选择标准，管理层和利益相关群体的价值观和期望在很大程度上影 响着财务战略的选择。此外，对财务战略的评估最终还要落实到财物战略收益、 风险和可行性分析的财务指标上。如果由于多个指标对多个财务战略方案的评价 产生不一致时，可以根据企业目标选择财务战略，可以聘请外部机构，还可以提 交董事会或者股东大会审批。 该阶段企业要从不同家杜运用多种决策分析方法，深入分析和认识外部环 境，结合企业自身特点，才能在财务战略上做出最佳的选择。分析方法主要有宏 观政策导向分析法、经济周期分析法、标杆法、s w o t 矩阵分析法和企业生命周期 分析法等等。 ( 2 ) 财务战略执行阶段 财务战略执行实际上就是将财务战略转化为行动，并且采取一些措施或者手 段保证既定的财务战略目标得以实现。主要涉及以下一些问题：采用何种手段来 落实财务战略；如何在企业内部各部门和各层次问分配及使用现有的资源；为了 实现企业目标，还需要获得哪些外部资源以及如何使用：为了实现既定的财务战 略目标，需要对组织结构做哪些调整；如何处理可能出现的利益再分配与企业文 化的适应问题；如何进行文化管理，以保证企业财务战略的成功实施等等。 战略执行要求企业要建立管理控制系统，目的在于贯彻战略。战略执行的方 式取决于公司对战略执行的管理控制系统的选择。关于现代企业组织结构与战略 关系的研究，古尔德( g o o l d ) 和坎贝尔( c a m b e l l ) 等人将管理模式分为财务控 制型、战略控制型和战略计划型三种。”三种模式的区别在于：总部控制与管理 下属单位的程度不同，影响下级单位的程度也不同。在不同的战略、管理组织与 管理结构下，企业战略的执行的过程和权利层级也会相应不同。 在战略执行过程中，企业可以采用平衡计分卡、战略执行图、c s f 及k p i 指 标等方式使得财务战略和其他战略相互配合，将往往非常抽象、概括的企业组织 ”安德烈阿德瓦尔绩效管理魔力，上海交通大学出版社，2 0 0 2 ，第1 5 - 1 7 页 战略目标得以具体实施。 ( 3 ) 财务战略评价阶段 财务战略评价就是通过评价企业的经营业绩，审视财务战略的科学性和有效 性。在阶段性地推进财务战略实施之后，管理者需要了解该财务战略是否在企业 得到了有效实施，以及该财务战略本身是否需要调整。 9 第2 章华亿集团财务管理环境分析 2 1 华亿集团简介 华亿集团概况 华亿集团是于1 9 9 5 年1 0 月经国务院批准，按照公司法组建的国有独资 公司，是煤炭生产、销售，电力、热力生产和供应，相关铁路、港口等运输服务 为主营业务的综合性能源企业。于2 0 0 5 年6 月在香港上市，截止2 0 0 6 年1 2 月 3 1 日，公司总股本1 8 0 亿股，其中国家法人股1 4 7 亿股，占总股本的8 1 2 1 ； 社会公众股3 3 亿股，占总股本的1 8 7 9 。 华亿集团目前发展成为世界领先的以煤炭为基础的一体化能源公司，拥有独 一无二的成功的煤炭、铁路、港口、电力一体化商业模式，不但为公司带来了巨 大的协同效应和价值，而且为股东创造了卓越的盈利能力和回报水平。煤炭和电 力是华亿集团的核心产业，煤炭销售网络遍及全国各地，出口销售主要面向亚太 地区，可销售煤炭储量位居世界第二，销量位居世界第二。还拥有规模可观、高 效运营、增长迅速的电力业务。 华亿集团煤炭生产基地主要位于陕西、内蒙古、山西地区，分别由其所属三 个煤炭分公司、2 个煤炭子公司计1 2 个矿经营。2 0 0 6 年煤炭生产达1 7 亿吨， 个别矿井年产超过2 0 0 0 万吨。而且近5 年来，煤炭生产总量以每年递增1 5 0 0 万 吨的速度发展。公司原煤生产百万吨死亡率0 0 2 7 ，大大低于中国煤矿生产百万 吨死亡率约2 0 4 1 的平均水平。煤炭业务已经发展成为中国煤炭行业大规模、高 效率和安全生产规模的典范。 公司立足中国煤炭行业，充分利用自有铁路和港口一体化的运输系统，解决 了中国其他煤炭公司难以解决的运输瓶颈问题，拥有业内独一无二的竞争优势。 借助独享的4 条自有煤炭运输专用铁路、二个专用海港和3 个专用港口泊位，公 司既可以将煤炭源源不断销往中国各地和世界上多个国家，也可以有充分的空间 调控煤炭产量，占领以中国沿海地区为主的目标市场，为客户提供稳定、充足的 煤炭供应。目前四条铁路和两个港口的运营由华亿集团所属2 个分公司和4 个控 股子公司承载。 1 0 华亿集团控制并经营l l 家火力发电厂，总装机容量达1 1 9 6 0 兆瓦。公司电 厂主要分布在矿区、铁路沿线以及中国经济发达和电力需求旺盛地区，比如京津 塘地区、广东省、浙江省等地。 华亿集团组织架构 图2 1 华亿集团组织架构图 华亿集团经营煤炭、电力和运输三个业务板块，煤炭板块共有5 个煤炭生产 分子公司和1 个煤炭销售分公司组成；电力板块主要由1 个电力分公司管控着1 1 个火力发电厂( 均为控股子公司) ，和3 个矸石电厂子公司组成；运输板块由1 个铁路分公司、3 个铁路子公司、2 个港口子公司和1 个货车分公司组成。各业 务板块业务分别由总部各职能部门管理。 公司上市两年来，坚持以“突出主营业务，增加效益产量，实现国有资产保 值增值”为目标，以“做强做大，打造辉煌”为主线，全面抓好生产经营管理的 运行工作。公司业绩稳定优良( 详见表2 1 ) ，连续两年以现金分红的方式回报全 体股东，已累计派发现金红利2 1 1 亿元，公司股票在二级市场上的价格也呈现稳 步攀升的走势，树立了良好的企业形象。 表2 1 公司三年以来经营业绩指标统计表 数据来源：公司年报 华亿集团公司战略、发展规划、经营策略 ( 1 ) 公司的经营战略： 以煤炭为基础，以煤、电为主业。以科学管理为支撑，以改革创新为动力， 坚持走新型工业化道路。通过启动、纳新与扩张，保持煤炭产销量每年1 ，5 0 0 万 吨以上增长，到2 0 1 0 年，煤炭产量达到2 亿吨年，建成具有国际竞争力的本 质安全型、质量效益型、科技创新型、资源节约型、和谐发展型的世界级大型综 合性能源企业。 ( 2 ) 公司发展规划： 展望未来，公司将利用3 到5 年的时间，把华亿集团建设成为本质安全型、 质量效益型、科技创新型、资源节约型、和谐发展型的世界领先的综合性能源公 司。 ( 3 ) 公司的经营策略是： 坚持能源一体化经营模式，将有机增长和并购发展相结合； 在发展煤炭业务的基础上，协同发展铁路、港口和电力业务，保持和提 升公司的竞争优势； 坚持创新发展与规范运营相结合，做好精细化管理，规范公司流程，防 范和控制风险，提高公司治理水平； 推进公司国际化经营，实现资源、市场和业务的国际化。 1 2 2 2 外部环境 宏观环境 ( 1 ) 国际形势 煤炭是世界三大消费型能源之一。煤炭在未来能源结构中所占的比例将会保 持在2 4 左右，主要为用于发电。世界煤炭的产量总体上而言是稳中有升，在近 年已经将会继续增加，但是增长的幅度将不会很大。主要原因为：世界煤炭的消 费一直处于一个比较平稳的状态，但是在近年，太平洋地区煤炭的消费量增加是 拉动世界煤炭增长的主要动力。增加的煤炭主要供应电力行业消耗，中国煤炭产 量增加将会成为世界煤炭增加的主要原因。但是中国煤炭增加受到多方面因素的 影响，增长趋势虽然保持，但是增长幅度将不会很大。在未来时间内，亚洲特别 是东亚地区，煤炭生产与消费之间的缺口将会增大，需要大量的煤炭进口，中国 也会加大煤炭的进口。 世界对煤炭的消费主要来自与两大方面：电力和冶金。在世界范围内需求将 保持一个稳定的状态。但是亚洲国家随着电力工业的发展，对煤炭的需求将保持 一定增长。在太平洋地区电煤市场的交易总量为2 9 1 亿吨。在中国动力煤进口 量减少的情况下，其他所有东亚国家对电煤的需求量是增加的。 近几年世界经济形势进一步保持良好的增长势头，强劲发展的经济将极大刺 激煤炭、电力行业的发展。 ( 2 ) 国内形势 中国的能源消费与世界其它国家不同，属于以煤炭作为主要能源的国家，长 期以来煤炭始终在中国的能源消费中占有主要的地位，一次能源消费中，煤炭所 占的比例达到7 0 0 , 6 左右，并将长期处于以煤炭为主的能源消费体系。从2 0 0 3 年开 始，中国能源出现危机，煤炭的消费量高速增长。 中国煤炭资源丰富，为中国煤炭的生产和利用提供了便利的物质基础，与此 相对的是中国其它能源的相对不足，尤其是石油资源，难以保证中国国内能源消 费的需求。而且中国煤炭资源种类储量结构也不一样，动力煤储量丰富。根据中 国政府相关部分的预测，5 0 年中国能源消费结构不会发生重大变化。 中国政府对煤炭行业发展给予了高度的重视，建国以来先后有能源部、煤炭 工业部、煤炭工业局来管理中国煤炭工业的发展。中国的煤炭发展政策指导方向 为：结构调整为重点，走新型工业化道路，以市场配置资源为手段，稳定东部地 区生产规模，加大西部地区开发强度。战略目标为：通过1 0 一1 5 年的开发与建设， 使煤炭行业的产业组织结、产业产品构趋于合理，产业集中度得到较大提高；煤 炭工业工艺技术和装备水平得到提高，安全生产状况得到根本改进，洁净煤技术 产业化取得重大进展，优质煤和煤炭转化的能源产品比重提高；形成一批“四跨” 大型企业集团，具备参与国际市场竞争的能力。 中国煤炭行业的周期性有它独特的特点。下图是中国煤炭行业在近十几年中 的一种行业的变化趋势： 煤炭行业周期模拟模拟参数( 煤炭产量) 图2 2 中国煤炭行业发展自身周期性 资料来源：中国国家统计局 有以下三个因素造成了煤炭行业的周期性变化：行业自身发展规律因素、中 国政府的宏观调控和中国宏观经济的发展。 中国煤炭的行业集中度不仅低于煤炭强国，甚至也远低于同是发展中国家的 南非和印度。其原因之一是中国煤炭发展受中国地方发展的区域性影响大，在煤 炭开采方面，很少有跨区域的企业。煤炭企业行业集中度过低绝对对煤炭行业的 发展没有好处，中国政府也深刻的认识到这一点，因此已经推进了大企业战略， 目标就是建立4 - 5 个产量超过亿吨的煤炭巨型企业，1 0 个左右的产量超过5 0 0 0 万吨的企业。其中华亿集团是其中之一。 中国煤炭行业在经历从成长时期向成熟发展时期的过度阶段，在未来几年， 中国煤炭消费年增长率将保持在1 0 5 以内，整个行业将出现一些大型企业垄断竞 争阶段。 中国煤炭资源的分布特点：西多东少，北多南少。山西、陕西、内蒙古拥有 国内最大煤炭储量中国国有煤炭企业是中国煤炭生产的主力军，生产量呈逐年 1 4 递增趋势。 行业竞争态势 目前中国煤炭行业存在四种竞争状态，企业竞争、区域竞争、产品竞争和海 外对手竞争。随着煤炭需求的逐渐回升，煤炭市场也逐步由供大于求趋向供求 基本平衡，企业市场竞争格局也发生了一些新的变化，主要有以下五大特征：竞 争内容由占有市场转向占有资源；煤炭企业加紧扩张生产能力，积极为市场竞争 储备力量；煤炭经销企业实体化，直接控制资源参与竞争；竞争对象由大煤矿与 小煤矿转向大型煤企之间；竞争方式由单打独斗转向联合竞争，竞争结果由煤 炭利益向下游转移转向互利双赢。中国煤炭区域之间的竞争，是由于中国煤炭 资源分布的特点所决定了的。煤炭资源分布的不均衡性、与经济发达程度的逆向 性等等的特点，让在一定区域内的煤炭企业拥有了各自的优势和劣势。在中国煤 炭区域内，京津冀规划区、华东规划区、中南规划区、东北规划区四个规划区的 经济条件比较发达，也是煤炭资源与经济发展不协调的地区。京津冀规划区经经 济发展水平较高，能耗高，煤炭需求大，供需矛盾突出。东北规划区重工业发达， 能源需求大，是重要的煤炭调入区。中南规划区除河南、湖南比较丰富外，其他 煤炭资源都比较匮乏，也是调入区。华东区是中国经济最为发达的地区，但是煤 炭资源匮乏。晋陕蒙规划区“三西地区”( 晋陕蒙规划区) 是中国最重要的煤炭 调出区域，担负为京津冀、华东、中南、东北等规划取的煤炭供应任务。西南规 划区向中南规划区的广东地区的煤炭输入等。煤炭行业的可竞争产品的含义是 指各个区域或者各个企业开采煤炭的种类以及技术参数给煤炭资源所带来的竞 争力。中国非炼焦煤的储量丰富，占到中国煤炭资源的大部分，是中国煤炭开发 的重点。其中动力煤是非炼焦煤的主要用途。海外对手进入大陆煤炭行业的企 业数量很少，只有1 5 家。而产能与控制资源量很少。因此目前中国煤炭行业内， 来自海外竞争对手的压力还是不大。但是这并不代表中国煤炭行业不会受到来自 海外的威胁。 电力是中国煤炭最主要的消耗部门，占到煤炭总消费量的5 5 左右。中国火 力发电以及对煤炭消费不会发生大的改变，随着电力短缺的更加明显，火力发电 总量将继续增加，进而对煤炭的寻求仍旧会增加。 2 3 内部财务管理状况分析 为了全面系统地分析华亿集团财务战略管理现状，作者以公司上市两年来即 0 5 和0 6 年的财务年报( 资产负债表、损益表和现金流量表三张主表。这些报表 为国际报表口径，均经会计师事务所审计过，数据真实可靠。) 作为分析依据， 应用比较分析法和比率分析法，“计算得出资本结构、资产结构、偿债能力、营 运能力和营业能力分析数据，并分别进行分析，结构如下： ( 1 ) 资本结构分析 公司流动负债比重一直保持在2 左右，长期负债比重在2 0 以下。这表明最 近两年的资金来源变化不大，主要依靠自有资金进行经营，而且自有资金实力雄 厚。同时，由于公司负债比重较低，致使股东风险相对过大，企业有调整资本结 构的需要。 ( 2 ) 资产结构分析 公司固定资产、在建工程、无形资产三项资产0 5 、0 6 年度分别为1 0 7 3 亿元、 1 2 6 7 亿元。其中固定资产净额一项就达7 9 9 亿元、1 0 5 3 亿元。三项资产分别占 总资产1 4 2 2 亿元、1 6 5 9 亿元的7 0 和6 9 ，固定资产净额分别占到总资产的5 6 、 6 3 。可以看出三项资产尤其是固定资产已成为公司整个经营环节运转的核心因 素。如何管好用好这些资产，使其发挥最大的使用效率是公司管理应该引起重视 的重要因素。货币资金占总资产的2 0 左右，存量适中。 ( 3 ) 偿债能力分析 流动比率及速动比率均大于1 ，表明短期债务基本没有风险，资产负债率2 3 ， 债务融资小于权益融资比例。表明公司经营政策有所保守，没有充分利用了财务 杠杆的作用，公司信用资源有浪费现象。 ( 4 ) 营运能力分析 公司总资产周转率、固定资产周转率一直处于0 5 - - 0 8 次年的较低状态， 主要原因是公司固定资产基数太大，影响公司营运能力的提高；流动资产周转率 1 2 次年，指标较好，主要是公司流动资产比例偏小原因。应收账款周转率和存 货周转率较高，在1 0 至2 5 范围内波动，表明公司日常管理效率较高，效果较好。 ( 5 ) 盈利能力分析 张新民，企业财务报表分析一教程与案例，对外经济贸易大学出版社，2 0 0 4 第二版，第 2 4 9 4 7 8 页 销售净利润率、成本费用利润率、总资产报酬率和净资产收益率呈略减趋势， 说明公司的盈利能力不稳定，有干扰因素，主要是国家