（金融学专业论文）我国财产保险公司信用评级研究.pdf

# 节，i s u p e r v i s o r a s s o c i a t ep r o f e s s o rz h a n gh o n g d e c e m b e r , 2 0 10 c r e d i tr a t i n g t h e 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其 他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个 人和集体，均己在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果 由本人承担。 作者签名：磺丽日期：l , o l o 年1 1 月i t , 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使川学位论文的规定，同意学 校保留并向围家有关部门或机构送交论义的复印件和电子版，允许论文被查 阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关 数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位 论文。 本学位论文属于 1 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密团。 ( 请在以上相应方框内打“”) 作者签名：张丽日期：z 口年i 月1 6 日 导师签名： ? 渗慨1 日期：莎。，。年，f 月，占日 ， 我用! i ! 寸产保险公d 信用计级研究 摘要 在信用体系建设同益重要的今天，财产保险公司信用等级的高低已经成为其 能否健康稳定发展的关键因素。财产保险公司信用评级旨在通过建立一套全面、 实用的评级指标体系，运用科学的评级方法准确地对公司的信用等级做出评估， 以便及时了解公司在经营管理过程中存在的问题，促使其尽快采取措施加以解决， 从而进一步提升公司的信用等级。当f j ，我国保险公司信用评级在理论和实践方 面仍处于起步阶段，因此如何构建一个适合我国国情的财产保险公司信用评级指 标体系，科学合理地确定指标权重并做出信用评估尤其重要。 首先，本文对保险公司信用评级的相关概念做了界定，并对国内外信用评级 机构有关财产保险公司的评级内容进行了比较分析；其次，本文结合财产保险公 司的经营特性及其信用的影响因素，构建了我国财产保险公司信用评级的指标体 系；最后，本文选用我国3 5 家中资和外资财产保险公司2 0 0 6 - - 2 0 0 8 年的卡h 关指 标数据，根据熵值法较客观地确定了指标体系中各指标的权重，并在此基础上， 运用模糊综合评判法对某财产保险公司的信用等级进行评估，同时提出了提高该 财产保险公司信用度的相关建议。 关键词：财产保险公司；信用评级；熵值法：模糊综合评判 ， 、 、1il 顺f 学化论文 a b s t r a c t a st h ec r e d i ts y s t e m si m p o r t a n c ei n c r e a s i n g ，p r o p e r t yi n s u r a n c ec o m p a n y sc r e d i t r a t i n gh a sb e c o m et h ek e ye l e m e n t so fi t sh e a l t h ya n ds t a b l ed e v e l o p m e n t t h ec r e d i t r a t i n go fp r o p e r t yi n s u r a n c ec o m p a n ya i m st oe s t a b l i s hac o m p r e h e n s i v e ，p r a c t i c a l r a t i n gi n d i c a t o r ss y s t e m ，a n da c c u r a t e l yd e t e r m i n et h ec o m p a n y sc r e d i tr a t i n gb yu s i n g s c i e n t i f i cm e t h o d s b yd o i n gt h i s ，c a ne a s i l yk n o wt h ep r o b l e m si nt h eb u s i n e s s m a n a g e m e n tp r o c e s s ，t h e nt a k em e a s u r e st os o l v et h e ma ss o o na sp o s s i b l e ，a n dt o e n h a n c et h ec o m p a n y sc r e d i tr a t i n ga tl a s t a tp r e s e n t ，t h ec r e d i tr a t i n go fi n s u r a n c e c o m p a n i e si no u rc o u n t r yi ss t i l li n f a n c yi nt h e o r ya n dp r a c t i c e ，s oi ti sq u i t ei m p o r t a n t t os e tas c i e n t i f i ca n ds u i t a b l ec r e d i tr a t i n gi n d i c a t o r ss y s t e ms u i t i n gt ot h er e a l i s t i c s i t u a t i o n ，t h e nd e t e r m i n ew e i g h t sa n dm a k ec r e d i ta s s e s s m e n t sb yas c i e n t i f i ca n d r a t i o n a lw a y f i r s t l y , t h i sp a p e rd e f i n e dt h er e l e v a n tc o n c e p to ft h ec r e d i tr a t i n go fi n s u r a n c e c o m p a n i e s ，a n dc o m p a r e dt h ep r o p e r t yi n s u r a n c ec o m p a n y sc r e d i tr a t i n gc o n t e n to f d o m e s t i ca n di n t e r n a t i o n a lc r e d i tr a t i n ga g e n c y s e c o n d l y , t h i sp a p e rc o n s t r u c t e dt h e i n d i c a t o r ss y s t e mo fc r e d i tr a t i n g sb a s e do nt h eo p e r a t i n gc h a r a c t e r i s t i c sa n dc r e d i t i m p a c tf a c t o r so fp r o p e r t yi n s u r a n c ec o m p a n y f i n a l l y , c h o s i n gt h er e l a t e dd a t eo f35 i n s u r a n c e c o m p a n i e sb e t w e e n2 0 0 6 2 0 0 8 ，t h i sp a p e rd e t e r m i n e dt h ew e i g h t so f i n d i c a t o r sb yu s i n ge n t r o p ym e t h o da n da s s e s s t e do n ep r o p e r t yi n s u r a n c ec o m p a n y s c r e d i tr a t i n gb yt h eu s eo ff u z z yc o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o nm e t h o d k e yw o r d s ：p r o p e r t yi n s u r a n c ec o m p a n y ；c r e d i tr a t i n g ；e n t r o p y ； f u z z yc o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o n i i l 、 j j 我罔财产f 茱险公；d 竹r 】评级研究 目录 学位论文原创性声明和学位论文版权使用授权书i 摘要i i a b s t r a c t i i i 插图索引v i 附表索引v i i 第1 章绪论l 1 1 研究背景与意义1 1 1 1 研究背景1 1 1 2 研究意义2 1 2 文献综述2 1 2 1 国外相关文献综述2 1 2 2 困内相天文献综述4 1 3 结构安排及主要内容6 第2 章保险公司信用评级及其内容分析7 2 1 相关概念的界定7 2 1 1 信用7 2 1 2 保险公司信用7 2 1 3 保险公司信用评级一8 2 2 主要评级机构有关财产保险公司评级内容的分析8 2 2 1 国外主要信用评级机构评级内容8 2 2 2 国内主要信用评级机构评级内容1 2 2 2 3 关键项目的比较分析13 2 2 3 有关财产保险公司信用评级内容的借鉴1 5 第3 章我国财产保险公司信用评级指标体系的构建1 6 3 1 我国财产保险公司及其信用的影响因素分析1 6 3 1 1 我幽财产保险公司的经营特性1 6 3 1 2 我国财产保险公司信用的影响因素分析1 7 3 2 我国财产保险公司信用评级指标体系的设计1 9 3 2 1 指标选取的原则1 9 3 2 2 指标的选取2 0 第4 章我国财产保险公司信用评级指标体系的应用2 7 i v 、 夕 坝1 亨：f ，论艾 4 1 我困财产保险公司信用评级指标权重的确定2 7 4 1 1 指标权重计算方法的选择2 7 4 1 2 基于熵值法的指标权重的计算2 8 4 2 我国财产保险公司信用评级个案分析3 2 4 2 1 我国财产保险公司信用评级方法的选择3 2 4 2 2 个案分析3 2 结j 沦4 1 参考文献4 2 致 射一4 5 附录a 我国财产保险公司信用评级体系的初始数据4 6 附录b 我国财产保险公司信用评级体系的标准化矩阵4 9 v 、 我用财，r f 宋险公t , - 信用计级研究 插图索引 图3 1财产保险公司信用影响因素1 9 图3 2我国财产保险公司信用评级指标结构图一2 l v i 、 硕f 学位论文 附表索引 表2 1 标准普尔有关非寿险公司信用评级的内容9 表2 2 惠誉国际有关财产保险公司信用评级的内容1 0 表2 3穆迪有关非寿险公司信用评级的内容一l l 表2 4a m b e s t 有关财产保险公司信用评级的内容1 2 表2 5 大公国际有关财产保险公司信用评级的内容一1 3 表3 1我国财产保险公司信用评级指标一2 6 表4 1各目标层指标的信息熵和信息效用值一2 9 表4 2 各目标层指标的权重一3 0 表4 3 我国财产保险公司信用评级各级指标权重表一3 l 表4 4 各指标评级标准表一3 3 表4 5 华泰财产保险公司2 0 0 6 2 0 0 8 年间各指标特征值3 5 表4 6 华泰财产保险公司2 0 0 6 2 0 0 8 年间各指标赋值3 5 v l i 硕i 学位论文 1 1 研究背景与意义 第1 章绪论 1 1 1 研究背景 保险公司作为金融机构的一部分，其经营的特殊性和产品的信用属性决定了 保险业对诚信的要求更高，可以说诚信是保险业的生命线。虽然当前我国保险业 得到了长足的发展：保费收入增长快、保险市场主体发展快、保险服务领域拓展 快。但是诚信问题仍然是我国保险业面临的严峻挑战，保险业的诚信缺失不仅会 影响到保险消费者的切身利益，还关乎整个行业的兴衰和社会的安危。我固保险 业的诚信问题存在于方方面面，但最主要的矛盾还是保险公司的诚信问题。比如 保险公司在设计保单时，用晦涩或所谓专业性的语言设置陷阱，待出险或给付时 逃避保险责任；在宣传时，为获取业务误导客户；在理赔时，展业理赔两张脸， 通过拖延赔付、无理拒赔等手段侵害被保险人利益等。 我国保险业诚信的现状及其重要性，使得保险业的诚信建设得到了社会的广 泛关注和保险业界的高度重视。2 0 0 3 年，中国保险监督管理委员会( 以下简称“保 监会”) 主席吴定富在“珠海世界经济发展与企业信用论坛”上发表了“加强诚信建 设以促进保险业健康发展”的主题演讲，并指出我国保险、j 业诚信建设的总体闷标 是建立健全由保险法律制度体系、保险市场监督体系和保险信用评价体系三部分 组成的保险信用体系。随后的2 0 0 5 年，关于开展2 0 0 5 年整顿和规范保险市场秩 序工作的通知、关于进一步加强保险业诚信建设的通知等一系列关于保险业 诚信建设的文件颁布，加快了保险业诚信建设的步伐。而2 0 0 8 年的金融危机使我 们再一次深刻地认识到了信用建设的重要性。中国政治研究所副主任郑新立2 0 0 9 年在“金融危机后信用评级的地位与作用论坛”上指出：此次金融危机实际上是 由房地产贷款人、信贷机构、金融衍生品市场交易和信用评级机构这四个方面的 信用缺失引发的，加强全球信用体系建设对全球经济健康稳定发展具有举足轻重 的作用。总的来说，完善的保险信用体系是促进保险业又快又稳发展的必要条件， 是规范保险市场秩序的治本之策。 信用评价体系作为信用体系的一部分，随着社会经济的发展，也得到了国家 政府、各行各业与学者的重视。在国外，信用评级机构一直被视为资本市场的守 护神，他们的评级结果标志着企业的还债意愿和还债能力。但在2 0 0 8 年的金融危 机中，雷曼兄弟、a i g 这些被评为a 级、a + 级甚至a a a 级金融机构的纷纷倒闭 使信用评级的作用受到了极大的质疑。不过就目前美国监管部门调查的结果来看， 我i 珂财产保阶公td 信用计级硼究 美国三大评级机构( 标准普尔公司、穆迪投资服务公司、惠誉公司) 在此次金融 危机中并没有真正揭示j x l 险，反而有可能帮助掩盖了风险。因此，这只能证明美 国的信用评级机构未发挥应有的作用，而不能证明信用评级本身不起作用。这次 金融危机的爆发实际上从反面更加证实了信用评级的重用性。 我国的信用评级业仍处在起步阶段，评级方法落后，评级定义不明确，评级 缺乏检验和跟踪。这与我国的经济发展速度和质量已不相适应，与社会主义市场 经济的要求也不相吻合。信用评级作为信用管理的核心环节，远未在市场经济中 发挥应有的作用。在保险行业，虽然有些保险公司进行过信用评级，但由于信用 评价指标体系和评价方法的不统一，评级的结果没有引起社会的足够重视。保险 消费者并没有通过关注保险公司的信用等级而了解保险公司的信用水平如何，危 险程度多大的意识；保险机构也没有通过信用评级产生保持或提高自己的信用等 级的压力；保险监管部门更没有把信用评级作为监管的重要参考。 1 1 2 研究意义 财产保险公司作为一种经营一般财产保险、责任保险及信用保证保险业务的 保险公司，其业务存在着业务期限较短、资会流动性较高等特点，是一种高负债 风险业务。因此财产保险公司的财务安全性和稳定性及其提供服务的能力和意愿 受到了普遍的关注，对财产保险公司的信用评级也受到了社会各界的重视。本文 旨在结合我困财产保险公司特殊性和国外信用评级指标体系的基础上，构建一个 既包括定量指标又包括定性指标的伞面的财产保险公司信用评级指标体系。同时 试图通过保险年鉴和各大财产保险公司的网站收集相天指标数据，运用熵值法更 科学地确定指标的权莺，并应用模糊综合评判法对我国某家财产保险公司进行信 用评级，在对信用评级结果和保险公司实际情况进行分析的基础上，提出提高保 险公司信用度的相关建议。本文将熵值法和模糊综合评判法结合起来对我国财产 保险公司信用进行评级的方法对我国保险信用评级业的发展具有一定的借鉴意 义。 1 2 文献综述 1 2 1 国外相关文献综述 信用评级是指对国家、地方、企业这些债券发行人或是其发行债券信誉的评 级，其中也包括对会融企业信誉的评级。国外学术界对信用评级的研究主要集中 于信用评级指标体系的构建和信用评级方法的改进两个方面。 在信用评级指标体系的构建方面，b e a v e r ( 1 9 6 6 ) 在( ( f i n a n c i a lr a t i o sa s p r e d i c t o r so f f a i l u r e ) ) 中指出“现会流量负债总额”是预测经营失败的最佳指标】。 2 坝i j1 7 ：1 t 论义 随后a l t m a n ( 19 6 8 ) 在( ( f i n a n c i a lr a t i o s ，d i s c r i m i n a t ea n a l y s i sa n dt h ep r e d i c t i o no f c o r p o r a t eb a n k r u p t c y ) ) 中指出( 流动资产流动负债) 资产总额、留存收益资产 总额、息f j 订税自玎利润资产总额、权益( 含优先股) 市值负债总额、销售收入资 产总额这五项因素是对企业经营最有预测能力的财务比率1 2 j 。由于a l t m a n 在1 9 6 8 年的研究中并没有考虑风险观念和规模效果，a l t m a n ( 1 9 7 7 ) 又在 z e t a t ma n a l y s i s ) ) 中对以上五个因素进行了修正，得出资产报酬率、盈余稳定性、利息保障率、流 动比率、累积获利情况、资本总额与规模( 有形资产) 这七个变量最能预测企业 的财务危机【3 1 。随着信用评级业的发展，学者们也渐渐意识到除了企业本身的财 务状况外，总体环境与产业环境对企业的信用也有一定的影响。r o s e ( 1 9 8 2 ) 在 ( ( p r e d i c t i n gb u s i n e s sf a i l u r e ：am a c r o e c o n o m i cp e r s p e c t i v e ) ) 中将总体经济变量加 入预测模型，发现多项总体经济指标对公司的经营成败有显著影响，这些总体经 济指标包括道琼斯指数、失业率、a a a 级公司债率、自由准备、毛储蓄率、企业 投资变动、企业平均每小时产出以及耐用品新订单对g d p 之比等1 4 j 。p e r r y ，c r o n a n ( 19 8 4 ) 在( ( m u l t i v a r i a t ea n a l y s i so fc o r p o r a t eb o n dr a t i n g s b o n dr a t i n g sa n di n d u s t r y c l a s s i f i c a t i o n ) ) 中针对六个不同的产业，各自选取不同观点的财务变量来建立各个 产业的区别模型，结果发现，将产业分丌建立不同的区别模型，其预测力显著高 于所有样本混合在一起的预测力1 5j 。 幽外学术界对信用评级方法的研究主要集中于统计模型法的研究。b e a v e r ( 1 9 6 6 ) 在( ( f i n a n c i a lr a t i o sa sp r e d i c t o r so f f a i l u r e ) ) 中采用配对法选取了1 9 5 4 1 9 6 4 年间的7 9 对危机公司和正常公司，通过单变量分析法来检视1 4 个财务比率对两组 公司在失败前五年的差异程度【lj 。但是单变量差异足信用品质差异的必要条件， 而非充分条件，这表明用单一变量法末进行信用评级有一定的局限性。a l t m a n ( 19 6 8 ) 在( ( f i n a n c i a lr a t i o s ，d i s c r i m i n a t ea n a l y s i sa n dt h ep r e d i c t i o no fc o r p o r a t e b a n k r u p t c y ) ) 中率先将多变量分析用于预测财务困难公司，a l t m a n 仿b e a v e r 选取了 1 9 4 6 1 9 6 5 年间3 3 对面临破产公司和j 下常公司，然后采用逐步多元区别分析从2 2 项 财务比率中选出了5 个最具有预测能力的财务比率，得出了著名的z 模型【2 j 。无论 是单变量分析法还是多变量分析法，其本身都存在着严格的假设，要求各项变量 服从多元正态公布。于是o h l s o n ( 1 9 8 0 ) 在( ( f i n a n c i a lr a t i o sa n dt h ep r o b a b i l i s t i c p r e d i c t i o no f b a n k r u p t c y ) ) 中采用假设条件较为宽松的l o g i t 分析来建立预测模型， 其选取了1 9 7 0 19 7 6 年间10 5 家破产公司矛1 2 0 5 8 家正常公司为研究对象，拉大了实 验组与对照组问的样本数差异。o h l s o n 得到的l o g i t 模型的区别力高达9 2 以上1 6 j 。 而随着电脑科技的迅猛发展，除了传统的统计模型外，需要进行大量试错运算的 类神经网络模型成为学者们研究信用评级的一种新的选择。达塔( d u t t a ) ( 1 9 8 8 ) 在 b o n dr a t i n g ：an o n c o n s e r - v a t i v ea p p l i c a t i o no fn e u r a ln e t w o r k s ) ) 中研究了神 经网络在债券评级中的适用能力，他们在分类“a a 和“非a a ”定价的债券时 3 我| i ! 才产你险公td 仃川r f 级例z 得到了8 3 3 的预测精度【7 1 。金姆( k i m ) 等( 1 9 9 3 ) 在( ( e x p e r ts y s t e m sf o rb o n dr a t i n g ： ac o m p a r a t i v ea n a l y s i so fs t a t i s t i c a lr u l eb a s e da n dn e u r a ln e t - w o r ks y s t e m s ) ) 中比 较了神经网络方法和线性凹归、判别分析、l o g i s t i c 分析和规则系统在债券评级罩 的应用，他们发现神经网络在分类精度上取得了比其他方法更好的表现【8 j 。由于 信用好与坏的标准的模糊性，模糊综合评判法也逐渐作为一种新的信用评级方法 被使用。模糊集合观念最早是由l a z a d e h ( 1 9 6 5 ) 在f u z z y s e t s ，i n f o r m a t i o na n d c o n t r o e ) ) 中提出的，传统的数学与统计方法都是建立在精确的观念假设上对企业 信用以明确的界限来区分，但模糊集合理论对某一物元和某一模糊集合之间的关 系，不再是传统二分法中的“属于 或者“不属于 ，而是“某种程度的属于”。 这对于解决企业信用评价这种很难一分为二的模糊问题很有前景1 9 1 。 1 2 2 国内相关文献综述 国内学术界关于信用评级的研究可以分为一般产业信用评级的研究和会融机 构信用评级的研究。 1 关于一般产业信用评级的研究 我国企业信用评价出现于2 0 世纪8 0 年代未，是资本市场发展的产物。1 9 8 7 年 我国第一家信用评价公司上海远东信用评价公司成立，企业信用评级越来越受到 人们的重视。 国内关于一般产业信用评级指标体系的研究有：陈静( 1 9 9 9 ) 在上市公司财 务恶化预测的实证分析中模仿b e a v e r 以1 9 9 8 年的2 7 对s t 公司和非s t 公司为样本， 使用19 9 5 19 9 7 年的财务报表数据进行了单变量分析，在分析中发现在负债比率、 流动比率、总资产收益率、净资产收益率4 个财务指标中流动比率与负债比率的误 判率最低l 们。华斌、高志( 2 0 0 7 ) 在非财务指标下中小企业信用评级研究中 指出：非财务指标信用评级是对财务指标信用评级的必要补充，该文首先根据中 小企业的特征设置出非财务信用评级的指标体系，然后依据德尔菲法对各指标赋 予相应的权重】。非财务指标信用评级具有主观性强和易于操纵的特点，在进行 时应加强其可执行性。 国内关于般产业信用评级方法的研究有：毛定祥( 2 0 0 0 ) 在基于多元统 计分析和模糊综合评判的企业财务信用综合评价中应用多元统计分析和模糊综 合评判，给出了企业财务信用的综合评价，并通过对上市公司“工大高新”的实 例和实证分析，表明该方法是可行的、有效的【l2 。庞素琳，王燕鸣，黎荣舟( 2 0 0 3 ) 在基于b p 算法的信用风险评价模型研究中利用神经网络技术建立了基于b p 算 法的信用风险评价模型，并为我国某商业银行1 2 0 家贷款企业进行信用风险评价。 仿真结果表明，神经网络信用风险评价模型的分类准确率高于线性判别分析法【l 弱。 武明艳( 2 0 0 7 ) 在浅谈企业信用评级方法中对判别分析法、综合评判法、人 4 坝j 掌位论文 工神经网络法和模糊分析法四种信用评级方法进行了比较分析，结果发现判别分 析模型在中国适用性很小、而人工神经网络法和模糊分析法具有很大潜力i l 4 。 2 关于金融机构信用评级的研究 我幽对金融机构信用评级的研究也始于2 0 世纪8 0 年代，早在1 9 8 7 年中国人 民银行和国家体制改革委员会就提出了在各地组建信用评估机构的设想和要求。 近年来，随着银行系统不良贷款的大幅增加，国内学者对银行系统信用评价的研 究也越来越多。在信用评级指标体系的构建方面，韩枫( 2 0 0 3 ) 在建立和完善 商业银行信用评级体系中指出：评级指标应主要包括财务因素、非财务因素和 预警指标三部分i ”j 。吴冲、乔木( 2 0 0 5 ) 在商业银行非财务信用风险分析中 指出：传统的信用风险评估方法仅仅从贷款企业角度来评价商、j k 银行所面临的信 用风险，而且评价企业信用风险时，也集中在贷款企业的财务风险评价上，忽略 了银行本身存、贷款结构和风险状况对信用j x l 险的影响，造成了评估主体缺位。 该文在传统的信用风险评估方法基础上从贷款企业非财务j x l 险因素、银行风险因 素和宏观经济环境j x l 险因素三个方面进行了信用风险因素分析，完善了商业银行 信用风险评估指标体烈。6 l 。而在信用评级方法的研究方面，朱顺泉、李一智( 2 0 0 2 ) 在基于层次分析模糊综合评判法的商、i k 银行信用评级中应用层次分析法( a h p ) 和模糊综合评判法从资产质量、清偿能力、经营能力和财务质量四个方面构建了 商业银行的资信评级的综合评价模型【l7 1 。方先明，熊鹏，张谊浩( 2 0 0 7 ) 在基 于h o p f i e l d 神经网络的信用风险评价模型及其应用中为克服商业银行信用风险 评价中所遇到的模糊综合评判失效及警限确定的难题，通过能量极小点的设计， 利用h o p f i e l d 神经网络记忆与联想功能，建立基于h o p f i e l d 神经网络的j x l 险评价 模型。研究还表明，该模型能在一定程度上反映样本数据的数字特征，适合于信 用j x l 险的评价，但其评价能力受让忆容量及样本差异的影响引。 随着我国保险事业的迅猛发展，国内学术界对保险公司信用评级的研究也越 来越多。关于信用评级指标体系的研究有：侯青华、罗永红( 2 0 0 3 ) 在对寿险 偿付能力财务指标评价体系的思考中指出监管机构规定的偿付能力指标体系对 于监控规模大的寿险公司来说有点力不从心，在适当的时候可以针。对大公司另设 置一套类似于美国f a s t 模式的覆盖面更广的财务指标体系i l 引。宋力( 2 0 0 8 ) 在 中国财产保险公司信用评级探索基于财务指标的实证研究中将影响我国 财产保险公司信用评级的财务指标归纳为资本结构、获利能力、偿债能力、经营 效能和资会运用效率五个大的方面，而这五个方面下又包括2 1 个指标。为了保证 研究结果的可靠性，作者又运用皮尔逊相关系数对指标进行筛选，保留了1 2 个指 标来进行分析【2 们。关于信用评级方法的研究有：李宏伟( 2 0 0 5 ) 在我国保险公 司信用评级研究中指出由于财产保险业务与人身保险业务在承保原理、保险业 务期限结构、资会运用要求、提取准备金种类和数量众多方面存在着区别，国内 5 我i 习财产保阶公t 日竹用评级 i ) 1 究 保险公司评级方法一般分为财产保险公司评级方法和人寿保险公司评级方法【2 1 1 。 同时，该文在学习、借鉴国外保险公司信用评级方法与指标体系的同时，也对国 内保险信用评级所面临的发展瓶颈给与关注，并提出了相关解决建议，但并没有 构建一个具体的指标体系和提出一个合理的评级方法。丁同佳、王华民、徐超、 全金正( 2 0 0 8 ) 在基于a h p 模糊综合评判的我幽寿险公司信用评价研究中采 用层次分析法对外部环境、运营囚素、风险管理和财务因素四个方面的信用评级 指标赋予了相应的权重，并运用模糊综合评判法对某公司的信用进行了评价【2 2 1 。 1 3 结构安排及主要内容 本文需要解决的关键问题是：选取科学合理的财产保险公司信用评级指标， 运州熵权法确定各指标的权重，并采用模糊综合评判方法对某家财产保险公司进 行信用评级。文章具体内容如下： 第一章绪论。本章主要阐述本文的选题背景及研究意义，对现有的国内外相 关文献进行回顾，对信用评级理论研究进行评述，并介绍总体的结构安排和主要 内容。 第二章保险公司信用评级及其内容分析。本章首先对保险公司信用评级的相 关概念进行了界定，然后在比较分析国内外主要信用评级机构有关财产保险公司 信用评级内容的基础上，提出了其对构建我国财产保险公司信用评级指标体系的 借鉴作用。 第三章我国财产保险公司信用评级指标体系的构建。本章首先评述了我国财 产保险公司的经营特性，并在此基础上，提出了我幽财产保险公司的信用影响因 素，其次结合指标选取的原则和困内外主要信用评级机构的经验，构建了我国财 产保险公司信用评级的指标体系。 第四章我国财产保险公司信用评级指标体系的应用。本章分为指标权重的确 定和个案分析两大部分。首先，本章通过收集整理我国各大财产保险公司各指标 的特征值，运用熵值法确定了各评级指标的权重；其次，本章运用模糊综合评判 的方法对某财产保险公司的信用等级进行了评定，并提出了提高该公司信用度的 相关建议。 6 硕f j 学位论文 第2 章保险公司信用评级及其内容分析 2 1 相关概念的界定 2 1 1 信用 在我国，儒家“仁义礼智信”的道德规范体系就曾强调了“信用”的重要性。 儒家学者认为，诚信既是人立身处事之本，又是社会健康稳定发展的必要条件， 将内心的“诚”和行动的“信”辩证统一于作为伦理规范的“信用”。而当前我国 的信用思想也颇受儒家伦理信用思想的影响。有人认为，信用既是个人的一种品 行，反映人们的认同度；也是社会的一种德性，反映社会的道德水平1 2 3 1 。在西方， 信用思想更强调信川的经济性。信用借贷论者认为信用仅仅为货币的借贷或商品 的赊销；信用成约论者则认为货币的借贷或商品的赊销仅仅是一种信用方式，信 用本身是指信任和可用某种形式来测度的践约能力。总之，我幽的信用思想注重 人的修性，西方的信用思想注重经济利益的保障和社会规制的完善。 纵观中西方学者有关信用的阐述，本文对信用的理解是：“信用”作为一般的 道德规范，包含两层含义：一是意识层次上的信用，它要求主体在主观上必须符 合信用规范对主体的意识要求；二是行为层次上的信用，它要求主体在客观上必 须符合信用规范对主体的行为要求。 2 1 2 保险公司信用 保险业作为现代金融业的三大支柱之一，其行业自身及经营的产品都具有信 用属性。首先，保险业是经营风险的特殊行业，行业本身的会融性质就决定了其 信用属性。另外，保险业所担负的经济补偿、基金融通、促进改革、稳定社会以 及造福人民的社会使命又延伸了其信用属性。其次，保险公司所经营的产品和服 务是一种以信用为基础、以法律为保障的承洲2 4 1 。投保人购买保险产品，并向保 险公司交纳保险费后，保险公司只足承诺在特定事件发生以后，按约定履行经济 补偿或给付义务，并不交换有形产品。正是保险行业自身及经营产品的信用属性 使得对保险公司信用的要求相比其它行业更高。 结合信用理论以及保险公司的实际情况，笔者认为：保险公司信用是保险人 按时履约的意愿和能力的统一，两者缺一不可。若保险人有意愿按约履行义务， 但偿付能力不足，力不从心的话，则称不上有信用；反之，若保险人资金充足， 但没有按约履行义务的意愿，也称不上有信用。 7 我! ! 才产1 求险公川1 i 洲计级硎z 2 1 3 保险公司信用评级 保险公司信用评级是监管部门、信用评级机构或保险公司运用一定的评级方 法对保险公司的信用强度进行评估的程序与结果。更狭义的来皂，保险公司信用 评级是公正客观而专业的信用评级机构对保险公司信用强度进行评估的程序与结 果。 信用评级机构在对保险公司信用强度进行评估时一般采用三步法：确定评级 内容，收集评级资料，运用一定的评级方法进行评级并公布评级结果。不同的信 用评级机构所采用的评级项目和评级方法是不一样的，本文在接下来的一节中将 详细介绍。但不同的信用评级机构都用一套符号代码来表示信用评级结果，内容 也大同小异。如标准普尔、惠誉国际等信用评级机构用a a a ，a a ，a ，b b b ， b b ，b ，c c c ，c c ，c ，d 来表示，而穆迪则用a a a ，a a ，a ，b a a ，b a ，b ，c a a ， c a ，c 来表示。前者为十级评级系统，其中a a a 为最高级，d 为破产倒闭级； b b b 及以上为投资缴，级别越高代表偿债能力越强，风险越小；b b b 以下为投机 级，级别越低代表偿债能力越弱，风险越大。后者为九级评级系统，b a a 级以上 属投资级；b a a 级及以下属投机级【2 5 1 。 2 2 主要评级机构有关财产保险公司评级内容的分析 2 2 1 国外主要信用评级机构评级内容 保险公司信用评级是在债券、股票评级的基础上发展起来的。目前，国际公 认的信用评级机构有：a m b e s t 、标准普尔、穆迪和惠誉国际。其中a m b e s t 是 最早也是专门的保险信用评级机构，其在保险信用评级市场上获得的业务收入最 高。但标准普尔、穆迪和惠誉困际也有丌展保险信用评级业务，保险信用评级市 场上的收入除去a m b e s t 占有的之外，大部分都被这三家机构收入囊中【2 6 1 。 由于财产保险公司与人寿保险公司在业务、保费计算、准备会的提取、资产 管理等方面有很大的不同，因此信用评级机构对两者进行信用评级时所考虑的内 容也稍有差别。鉴于本文主要是研究财产保险公司信用评级，下面分别就标准普 尔、穆迪、惠誉国际和a m b e s t 关于财产或非寿险保险公司信用评级的内容做一 下简要说明： 1 标准普尔 标准普尔的历史可以可追溯到1 8 6 0 年，其创使人亨利v 普尔出版的美国 铁路与内河航运史一书，对当时美国发展最快的行业进行了研究，是现代股票 报告和分析行业的开山之作【2 。1 8 6 7 年，亨利v 普尔和亨利w 普尔父子创立了 标准普尔的前身标准普尔铁路手册公司。2 0 世纪8 0 年代初，标准普尔将其 8 一 一 i ! i j 学位论文 业务拓展到对保险企业偿付能力的评价。现在标准普尔关于保险公司信用评级的 准则已相对完善。标准普尔有关非寿险公司信用评级的内容主要包括产业风险、 业务状况、管理和公司、i k 绩、营运绩效、投资、资本适足性、流动性和财务应变 能力八个主要方面【2 引。( 详见表2 1 ) 表2 1标准普尔有关非寿险公司信用评级的内容 信刖 评级涉及的项 评级评级涉及的具体内容 目 机构 市场上新进入对手、替代产品或服务的潜在威胁，竞争状况，产业 产业风险波动性，潜在的负债以及遭遇巨人损火的风险，保险买卖双方的议 价能力，保险公司所面对的法律环境及会计制度 公司的纽纵结构如何、业务纽合的分散程度、公司产品的市场i l l 有 业务状况 率、行销渠道的质垃与分布、集团内其他相关的1 卜保险活动 管理层如何制定公司的目标、如何衡越其白身绩效、如何规划其组 管理公司战略织流程、管理队伍的营运技巧、内部风险控制系统及承受财务风险 的程度 损火比率、综合比率、营运比率准备金提列与会计实务对报表上数 营运绩效 标准字的影响、投资报酬的效益，以及承保绩效以外的其他支出和收入 普尔资产分配策略、资产信川质量、资产分散科度、投资组合流动性、 投资 投资报酬、资产评估、资本利得实现策略、资产一负债管理、利率 与外汇管理实务、衍生性金融商品及其他财务l ：具的使川 保险公司业务组合内容及相关风险、投资政策、公司成k 前景、对 资本适足性子公司财务支持的需求或提供给母公司的股利、财务杠杆、再保险 保障及损火准备提取程度、吸收不确定事件冲击的资本缓冲 承保现金流量( 保费收入减去理赔、佣金以及营业费，h j ) 、公司整 流动性 体营运现金流苗、投资组合变现能力 保险公刊未来对额外资本或流动性的潜在需求、可资利川的额外资 财务应变能力 本或流动性的来源 资料米源：柴芳保险公；l _ j 信h j 评级的方法分析【j 】上海保险，2 0 0 7 ( 0 4 ) ：3 9 - 4 2 ； 标准酱尔关丁寿险公司信川评级的准则 h t t p ：w w w s f e c r c o m x y w k a p p r a i s e d e t a i l a s p ? c l a s s = 5 6 & c l a s s i d = 1 3 9 & i d = 3 4 9 2 惠誉国际 惠誉国际是唯一的欧资国际评级机构，总部设在纽约和伦敦。惠誉国际于1 9 9 7 9 我罔财产仍：险公一吖膏用评级研究 年底由美国f i t c h 投资者服务公司和英国i b c a 公司合并而成，其业务范围包括金 融机构、企业、国家、地方政府和结构融资评级2 引。惠誉国际关于财产保险公司 信用评级的内容主要包括外部环境、政府支持度、经营因素、管理分析和财务因 素五个方面。( 详见表2 2 ) 表2 2 惠誉国际有关财产保险公司信用评级的内容 信刚评评级涉及的 评级涉及的具体内容 级机构项目 外部环境经济环境、行业环境与监符环境 政府支持度所有权结构对国家、所有者的重要性 保费收入增k 率、赔付比率、赞川比率、投资收益率、保险公司市 经营冈索 场地位、产品研发能力、营销体系、客户服务水平、信息系统的作 惠誉国 用与效率 际 管理战略、管理模式和组织机构、管理层的素质和风险偏好、人力 管理分析 资源管理和氽业文化、内控机制建设 承保质量、盈利能力、再保险、投资和流动性、保险准备金充足性、 财务冈素 资本充足度 资料来源：_ 于福新，彳i 新武国内外保险公丌j 评级方法比较彬究【j 】银行与保 险，2 0 0 6 ( 0 1 ) ：9 1 9 6 3 穆迪 穆迪是一家成立于1 9 0 0 年的信用调查公司，