（国际贸易学专业论文）中国企业对俄罗斯投资的策略研究.pdf

内容摘要 内容摘要 尽管俄罗斯过去在吸引外资方面的形象不佳，但是其丰裕的自然资源，庞 大且不断增长的国内市场，丰富的人力资源以及日趋稳定的政治经济环境，使 得全世界的跨国公司竞相前往。近年来，俄吸引外资日益呈现出风生水起的良 好态势。俄于2 0 0 4 和2 0 0 5 年分别吸引外资近1 5 0 亿美元，几乎是2 0 0 3 年的2 倍，与9 5 9 8 年度的年吸引外资不到3 0 亿相比更是悬殊。但是俄罗斯资金缺口 依然很大，为了达到吸引外资的目的，俄罗斯专门颁布了许多法律文件，实施 许多政策措施，投资环境得到大大改善。 前景看好的俄罗斯市场不容错过，并且中俄两国互为最大的邻国，有得天 独厚的地缘优势，经济互补性强，合作潜力巨大。但是由于我国企业对外投资 经验不足等多方面因素，我国对俄投资规模与两国的战略协作伙伴关系，两国 各自在国际上的地位极不相称，与两国国内经济发展总体速度和利用外资规模 相比微不足道，无论对两国各自的经济增长，还是对形成稳固的市场，推动双 边经贸关系的战略升级所起的作用都十分有限。 全文共分四个部分，第一章对整篇论文进行总体介绍。第二章介绍的中国 对外投资的状况，以及中国企业在俄罗斯投资的过去与现状，并对该现状作了 简要的分析。第三章笔者从各个角度审视俄罗斯的投资环境的变化。在此，笔 者介绍了俄罗斯近年来吸引外资的状况，认为俄罗斯吸引外资日益呈现出风生 水起的良好态势。第四章用s w o t 方法分析了中国企业在俄投资的优势，劣势， 机遇与风险。第五章在前三章的基础上提出了中国企业投资俄罗斯的可行的策 略：资源型投资，技术获取性投资，基于比较优势的生产加工以及以b o t 方式 展开对基础设施的建设投资。 总之，本文旨在通过对俄以及国内经济状况分析，结合中国企业的实际状 况，帮组中困企业抓住机遇，在走出去战略中寻找一条行之有效的发展途径。 关键词：对外投资对策s w o t 分析俄罗斯 a b s t r a c t d e s p i t er u s s i a sp o o ri n v e s t m e n ti m a g ei nt h ep a s t ，t h eb e n e f i t so fi t si m m e n s e n a t u r a lr e s o u r c e s ，l a r g ea n dr a p i d l yg r o w i n gd o m e s t i cm a r k e t ，r i c hh u m a n c a p i t a l ， a n di m p r o v e de c o n o m i ca n dp o l i t i c a ls t a b i l i t ya r ep r o v i n gt o og o o dt oi g n o r ef o ra n i n c r e a s i n gn u m b e ro ft h ew o r l d sm u l t i n a t i o n a l s t h er e s u l th a sb e e nab i gi n c r e a s e i nf o r e i g nd i r e c ti n v e s t m e n t ( f d i ) i n f l o w si n t or u s s i aw i t h i nt h el a s tc o u p l eo fy e a r s t h o u g ht h ea n n u a li n f l o ww a sb e l o wu s $ 3 b nt h r o u 【g h1 9 9 5t o1 9 9 8 ，t h ec o u n t r yh a s a t t r a c t e dn e a r l yu s $ 1 5 b ni ne a c ho f2 0 0 4a n d2 0 0 5 ，w h i c hh a sa l m o s td o u b l e dt h e l e v e ls e e ni n2 0 0 3 n e v e r t h e l e s s ，t h ei n c r e a s eo ff d ii sf a rf r o mm e e t i n gr u s s i a s d o m e s t i cn e e d i no r d e rt oa t t r a c tm o r ef u n d s ，r u s s i ai sm a k i n ge f f o r tt op r o m o t ei t s i n v e s t m e n tc l i m a t ea n df a c i l i t a t eb u r e a u c r a t i ca n da d m i n i s t r a t i v ep r o c e d u r e s c h i n a ，a st h el a r g e s t n e i g h b o r i n gc o u n t r y o fr u s s i aa n dv i c ev e r s e ，s h o u l d u n r e m i a i n g l y t a p i n t o t h e p r o m i s i n g r u s s i am a r k e t t h e g e o a f f i n i t y ， c o m p l e m e n t a r yn a t u r eo fe c o n o m i e sa n dh u g ec o o p e r a t i o np o t e n t i a l sb e t w e e nt h e t w ob i gp o w e r st e l lu st h a tt h e r ei sh u g eo p p o r t u n i t i e sf o rt h ec h i n e s ei n v e s t o r s h o w e v e r ，f o rm a n yr e a s o n s ，t h ed e v e l o p m e n to fc h i n a si n v e s t m e n ti nr u s s i ah a s l a g g e db e h i n dt h a to fh a r m o n i o u ss t r a t e g i cp a r t n e r s h i po ft h et w oc o u n t r i e s c h i n a s i n v e s t m e n ti nr u s s i aw a sn o ti nl i n ew i t ht h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n to fb o t h c o u n t r i e s ，c a 玎i e d 1 3 0w e i g h ti nt h e i re c o n o m i cd e v e l o p m e n t ，a n dc o n t r i b u t e dt 0 0 l i t t l et ot h er e s p e c t i v ee c o n o m i cg r o w t ha n dt h e s t r a t e g i cu p g r a d i n go fb i l a t e r a l e c o n o m i cc o o p e r a t i o n t h ea r t i c l ei sd i v i d e di n t of i v ep a r t si nt h ef i r s t c h a p t e r ，ab r i e fi n t r o d u c t i o na b o u t t h ew h o l ep a p e ri s p r e s e n t e d c h a p t e rt w od i s c u s s e st h es t a t u sq u oo fc h i n a s o u t w a r df d ia sw e l la sc h i n a l si n v e s t m e n ti nr u s s i a ，a n db r i e fa n a l y s i sa r ea l s o a f l s ! r a c t p r e s e n t e d c h a p t e rt h r e ee x a m i n e st h ec h a n g ei nr u s s i a se c o n o m i ca n dp o l i t i c a l e n v i r o n m e n t ，w h i c hr e v e a l st h a tm u c hi m p r o v e m e n th a sb e e nf u l f i l l e di nt e r m so f r u s s i a si n v e s t m e n tc l i m a t e ，i ns p i t eo fr e m a i n i n gr i s k s i nc h a p t e rf o u r ，t h ea u t h o r e m p l o y ss w o ta n a l y s i st o l i s tt h es t r e n g t h ，o p p o r t u n i t y ，w e a k n e s sa n dt h r e a t c o n f r o n t i n gc h i n e s e i n v e s t o r s i n c h a p t e rf i v e ，f o u r v i a b l e s t r a t e g i e s a r e s u g g e s t e df o rt h o s ew h o h a v ea l r e a d yh a v eo p e r a t i o ni nr u s s i aa n dw h oi n t e n d e dt o i n v e s ti nr u s s i a ：r e s o u r - s e e k i n gi n v e s t m e n t ，m a r k e t - s e e k i n gi n v e s t m e n tb a s e do n t h ec o m p a r a t i v ea d v a n t a g e ，t e c h n o l o g yc o o p e r a t i o na n de s t a b l i s h i n gb o t p r o j e c t s b e s i d e s ，s e v e r a ls u g g e s t i o n sa r e 百v e ns u c h a s u n d e r t a k i n gm a r k e tr e s e a r c h ， u n d e r s t a n d i n gl o c a ll a w sa n dr e g u l a t i o n s ，i m p r o v i n gc o r p o r a t ec o r ec o m p e t e n c ya n d c o m m i t m e n t t os u m m a r i z e ，t h i sa r t i c l ei sm e a n tt oa s s i s tc h i n e s e c o r p o r a t i o n st og r a s p o p p o r t u n i t i e si nr u s s i aa n ds e e kav i a b l ea n de f f e c t i v ew a yi nt h es t r e a mo f “g o i n g g l o b a l ”t h r o u g hd e t a i l e da n a l y s i s k e yw o r d s ：o u t w a r df d is t r a t e g y s w o ta n a l y s i sr u s s i a 东北财经大学研究生学位论文原创。性声明 本人郑重声i 爿：此处所提交的博士硕士学位论文 、捆虱i e ，4 ，奇崔吣岁毒i 投迢l 妁，雅，嚏勇；穆乒导师指导下，在 东北财经大学攻读博上硕j t ：学位期i 、r i j 独立进行研究所取得的成 果。据本人所知，论文中除已注明部分外不包含他人已发表或撰 写过的研究成果，对本文的研究工作做山重要贡献的个人和集体 均已注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。 作者签名 嚏乏嘶敢醐7日期：l ，年心月歹日 东北财经大学研究生学位论文使用授权书 、书郅证业一寸俄罗其日报凌廖b 砑t 晦硐# 矛本人在东北见才经 大学攻读博士硕一l - 学位期问在导师指导f 完成的博士硕士学位 沦文。木沦文的_ j f 究成果归东北财经大学所有，本沦文的研究内 容不得以其他单位的名义发表。本人完全了解东北财经大学关于 保存、使用学位论文的规定，同意学校保留并向有关部门送交论 文的复e 件和电了版本，允许论文被查阅和借阅。本人授权东北 则经大学，可以采用影印、缩e | j 或其他复制手段保存沦文，可以 公伽论文的全部或部分内容。 作者签名：仅；耳卫士嗣， 翩弛：媚研 h 期：一6 年j 五月多日 h 期：护z 年胡 - - h c h a p t e r ii n t r o d u c t i o n c h a p t e r ii n t r o d u c t i o n m a n yr e s e a r c h e sh a v eb e e n d o n ea n dp a p e r sh a v eb e e nw r i t t e no nc h i n a sf d i i n f l o w s o n l yaf e wp a p e r sa r ec o n c e r n e dw i t hc h i n a so u t w a r di n v e s t m e n t ，n e e d l e s s t os a yt h ec h i n e s ef i r m s i n v e s t m e n ti nr u s s i a ：t h ef a c t t h a tc h i n e s ef i r m s i n v e s t m e n ti nr u s s i ad i dn o t , a t t r a c tm u c ha t t e n t i o ni nt h e p a s td o e s n tm e a n t h i si sn o t i m p o r t a n t t h ef o l l o w i n gp o i n t su n d e r l i et h er e a s o n sf o rm yc h o o s i n gt h i sa sm yt o p i c a st h eg l o b a l i z a t i o np r o c e s sc o n t i n u o u s l yb r i n g st h ew o r l dc l o s e r ，g o i n gg l o b a l ， b e c o m e sn o to n l yap r i v i l e g et om u l t i n a t i o n a l si nd e v e l o p e dc o u n t r i e s ，b u ta l s oa n a v a i l a b l eo p t i o nf o rf i r m si nd e v e l o p i n gc o u n t r i e sa sc h i n a 。t h eg l o b a l i z a t i o no f p r o d u c t i o n i s r e s h a p i n gt h ei n t e r n a t i o n a le c o n o t n i cl a n d s c a p e w i t ht h a t ，t h e c o n v e n t i o n a lw i s d o mo fd e v e l o p e dc o u n t r i e sa sc a p i t a la n dt e c h n o l o g ye x p o r t e r sa n d d e v e l o p i n gc o u n t r i e sa si m p o r t e r si sg r a d u a l l yg i v i n gw a yt oam o r ec o m p l e xs e to f r e l a t i o n s h i p s t h eg e o g r a p h yo fi n t e r n a t i o n a li n v e s t m e n tf l o w si sc h a n g i n g s o m e d e v e l o p i n gc o u n t r i e sa r ee m e r g i n ga so u t w a r di n v e s t o r s t h ec o n t i n u i n gn e e df o rc h i n e s ef i r m st of i n do v e r s e am a r k e t si sa n o t h e rf o r c e d r i v i n gc h i n e s ef i n n st os t e po u to ft h e i rh o m e l a n d t h ee m e r g e n c eo fc h i n aa sa g l o b a l i n v e s t o rr e f l e c t sn o to n l yc h i n a s i n c r e a s i n gi n t e g r a t i o n w i t ht h eg l o b a l e c o n o m yb u ta l s oi t sn e e d st oe x p l o r em o r em a r k e t s a f t e rt h er a p i di n d u s t r i a l g r o w t hi nt h ee a r l ys t a g e so fi t s e c o n o m i cm o d e r n i z a t i o n ，c h i n ah a s d e v e l o p e d o v c r c a p a c i t yi ns o m es e c t o r s ，w h i c ht h es a t u r a t e dd o m e s t i cm a r k e tc a n n o ta b s o r b o u t w a r df d io p e n sac h a n n e lt ot a pi n t on e wo v e r s e am a r k e t s i ti sa l s oas t r a t e g y t h a tc h i n e s ec o m p a n i e sc a ne m p l o yt oc i r c m n v e n tt r a d eb a r r i e r s b e c a u s eo fi t sp o o r e n d o w m e n ti ns o m en a t u r a l r e s o u r c e s ，b e i j i n ga l s on e e d st oe n s u r es t a b l er a w m a t e r i a ls u p p l i e s ，w h i c ht h eo w n e r s h i po fo v e r s e a sm i n e sa n do i lf i e l d sc a up r o v i d e 1 s t u d yo nc h i n e s ef i r m s i n v e s t m e n ts t r a t e g yi nr u s s i a f i n a l l y ，i no r d e rt om a i n t a i nc o m p e t i t i v e n e s si nm a n u f a c t u r i n g ，f o r e i g ni n v e s t m e n t p r o v i d e s ac h a n n e lf o r b e i j i n g t o a c q u i r ea d v a n c e dt e c h n o l o g y a n dm o d e m m a n u f a c t u r i n gk n o w h o w t h er u s s i a se c o n o m i c g r o w t hm i g h tr e p r e s e n t a l l i n t e r e s t i n go p p o r t u n i t y f o r g e o g r a p h i cd i v e r s i f i c a t i o no fb u s i n e s s r u s s i ai sav a s tc o u n t r ys t r e t c h i n ga c r o s s e u r o p ea n da s i a ，p o s s e s s i n gs p e c t a c u l a rw e a l t hi nt h ef o r mo fe x p l o i t a b l en a t u r a l r e s o u r c e s ，t e c h n o l o g y ，al a r g e ，s k i l l e dw o r k f o r c e ，a n dn e a r l y1 5 0m i l l i o nc o n s u m e r s w h o s en e e d sa r ee n d l e s s t h er u s s i a ne c o n o m ya p p e a r st ob e g r o w i n gf o r a6 t h c o n s e c u t i v e y e a rw i t h a na n n u a lg r o w t h s t a n d i n g a ta b o v e6 a n dt h e r ea r e r e l i a b l ei n d i c a t i o n st h a tt h i sg r o w t hw i uc o n t i n u ea tl e a s ti nt h en e x ts e v e r a ly e a r s t h e g e n e r a lp o l i t i c a l a n de c o n o m i cc l i m a t e i nr u s s i a e x p e r i e n c e d c o n s i d e r a b l e i m p r o v e m e n t sd u r i n gt h e1 a s t7y e a r sa n dr e c e n t l ? f o r m sac o m p a r a t i v e l ys t a b l ea n d m o r ep r e d i c t a b l ee n v i r o n m e n t m e a s u r e sa r et a k e nt op r o t e c ti n v e s t o r si n t e r e s t sa n d f a c i l i t a t et h ei n v e s t m e n tp r o c e d u r e a sar e s u l ti fad e c a d ea g od e v e l o p i n gam a r k e t e n t r ys t r a t e g yw a sn o tf e a s i b l e ，a st h es i t u a t i o nw a sp e r m a n e n t l yc h a n g i n ga n dt h ed a t a w e r eb yl a r g eu n r e l i a b l e ，a tp r e s e n tap r o f e s s i o n a l l y d e v e l o p e ds t r a t e g yc o u l db e e l a b o r a t e di nar e l i a b l ea n dp r o f e s s i o n a lw a y t h ef e d e r a lg o v e r n m e n to p e n e du p6 s p e c i a le c o n o m i cz o n e sw i t hs i xf e d e r a ls u b j e c t st h i sy e a r ，r u s s i am i n i s t r yo fe c o n o m i c d e v e l o p m e n ta n dt r a d er e v e a l st h a tr u s s i aw i l lo p e nm o r es p e c i a le c o n o m i cz o n e si n c h i n a sn e i g h b o r i n ga r e a f a re a s t c h a n c ei st o og o o dt ob ei g n o r e d c h i n e s ei n v e s t i n gf i r m si nr u s s i as u f f e r e dg r e a tl o s si nt h ep a s t 5 0 o ft h e me n d e d u p i nf a i l u r e t h e q u e s t i o nt h a ta r i s e si sw h e t h e ri ti sp o s s i b l ef o rt h ea v e r a g e c h i n e s ef i r m st oi n t e r n a t i o n a l i z ef u r t h e ri t sb u s i n e s st h r o u g he n t e r i n ga n do p e r a t i n g s u c c e s s f u l l y i nt h er u s s i a nm a r k e t ? u n l i k e b i gc o r p o r a t i o n s o rf u r t h e r m o r e m u l t i n a t i o n a l c o r p o r a t i o n s ( m n c s ) i n t h e w e s t ，c h i n e s e f i r m s q u e s t f o r i nc e r n a i j o n a l i z a t i o ni sf r a m e db yh a r dl i m i t a t i o n s t h i sa r t i c l ea i m st od e m o n s t r a t e c h a p t e rl i n t r o d u c t i o n t h a tt h er u s s i a nm a r k e ti sn o ta “m i s s i o ni m p o s s i b l e ”u n d e r t a k i n gf o rc h i n e s ef i r m s ag r a d u a la p p r o a c ho fc a r e f u lp r e l i m i n a r yc o n s i d e r a t i o n sa b o u te n t r ys t r a t e g ya n d d e t a i l e dp r e p a r a t i o ni sd e s i r a b l ea n dp o s s i b l ea n dc o u l dm i n i m i z et h er i s k so fe n t r y a n do p e r a t i o nt oal e v e lt h a ti sr e a s o n a b l ya f f o r d a b l ea n da c c e p t a b l e t h i st h e s i ss t a r t sw i t ht h es t a t u sq u oo fc h i n e s ef i r m so u t w a r df d ia n dr u s s i a s i n v e s t m e n te n v i r o n m e n t ，c o m b i n e dw i t ht h ei n v e s t m e n tt h e o r i e s ，t h ea r t i c l ea n a l y z e s i t h ei m p o r t a n te l e m e n t si n v o l v e dw i t hc h i n a si n v e s t i n gi nr u s s i a ，a n ds u g g e s t st h e s t r a t e g i e sf o rc h i n e s ei n v e s t o r s t h ea r t i c l ei sd i v i d e di n t of i v ep a r t s t h ef i r s tc h a p t e ri n t r o d u c e st h es t a t u sq u oo fc h i n a so u t w a r df d ii nr e c e n ty e a r s ， e s p e c i a l l yc h i n e s ef i r m s i n v e s t m e n ti nr u s s i a i tc o n c l u d e st h a tc h i n a so u t w a r d f d ii nf o r e i g nc o u n t r i e si n c l u d i n gr u s s i a nf e d e r a t i o ni so nt h ei n c r e a s e ，t h o u g hn o t m a t u r e r e a s o n sf o rt h ei n a c t i v eo u t w a r df d la r el i s t e db yt h ea u t h o r ；r u s s i a s i n v e s t m e n te n v i r o n m e n th a sb e e nt h ec o n c e l l l so fm o s to ft h ep o t e n t i a li n v e s t o r s m o s to ft h o s ew h oh a v ea l r e a d yi n v e s t e di nr u s s i aa l s oc o m p l a i n e dt h a tr u s s i a s i n v e s t m e n te n v i r o n m e n th a m p e r e dt h e i rb u s i n e s st h e r e t h e r e f o r e ，c h a p t e rt w o e x a m i n e st h ec h a n g ei nr u s s i a se c o n o m i ca n dp o l i t i c a le n v i r o n m e n t ，w h i c hr e v e a l s t h a tm u c hi m p r o v e m e n th a sb e e nf u l f i l l e di nt e r m so fr u s s i a si n v e s t m e n tc l i m a t e ， i ns p i t eo fr e m a i n i n gr i s k s ；i nc h a p t e rt h r e e ，t h ea u t h o re m p l o y ss w o t a n a l y s i st o l i s tt h e s t r e n g t h ，o p p o r t u n i t y ，w e a k n e s sa n dt h r e a tc o n f r o n t i n gc h i n e s ei n v e s t o r s 。 t h e a n a l y s i s t e l l sc h i n e s ei n v e s t o r sa r e c a p a b l e o f i n v e s t i n g i n r u s s i a ， n o t w i t h s t a n d i n gt h e ya r es t i l ln o to nap a rw i t hw e s t e r nm u l t i n a t i o n a l s i nc h a p t e r f o u rb a s e do nt h es p e c i f i co fr u s s i ae c o n o m ya n dt h es t r e n g t ho fc h i n e s ef i r m s ， f o u r v i a b l e s t r a t e g i e s f o rc h i n e s e i n v e s t i n g f i l m sa r e s t r o n g l yp r o p o s e d ： r e s o u r c e b a s e di n v e s t m e n t ，m a r k e t s e e k i n gi n v e s t m e n tb a s e do nt h e c o m p a r a t i v e a d v a n t a g e ，t e c h n o l o g yc o o p e r a t i o na n de s t a b l i s h i n gb o tp r o j e c t s ，b e s i d e s ，s e v e r a l s u g g e s t i o n sa r eg i v e ns u c ha su n d e r t a k i n go fm a r k e tr e s e a r c h ，u n d e r s t a n d i n go fl o c a l l a w sa n dr e g u l a t i o n s ，i m p r o v i n gc o r p o r a t ec o r ec o m p e t e n c ya n dc o m m i t m e n t 气 s t u d y0 1 1c h i n e s ef i r m s i n v e s t m e n ts t r a t e g yi nr u s s i a c h a p t e r i is i t u a t i o na b o u tc h i n a si n v e s t m e n ti nr u s s i a 2 1t h es t a t u sq u oa n d a n a l y s i so fc h i n a so u t w a r d f d i 2 。1 1t h es t a t u sq u oo fc h i n a so u t w a r df d i c u r r e n t l y ，a b o u to n eq u a r t e ro fc h i n a sg d pg r o w t hi s c o n t r i b u t e db ye x p o r t c h i n e s ec o r p o r a t i o n sn e e dt o e x p l o r e i n t e r n a t i o n a lm a r k e t st or e m a i n r a p i d e c o n o m i cg r o w t hr a t ei nt h e y e a r st oc o m e ；h o w e v e r ，c o m p l i c a t e di n t e r n a t i o n a l e n v i r o n m e n t ，t h en e e df o ri n d u s t r i a ls t r u c t u r ea d j u s t m e n t ，r e g i o n a l i z a t i o na n dt r a d e p r o t e c t i o n i s mf o r c ec h i n e s ec o r p o r a t i o n st os e e kn e ww a y st od e v e l o pt h e m s e l v e s c h i n e s eg o v e m m e n ta n d c o r p o r a t i o n s h a v er e a l i z e dt h e i m p o r t a n c eo f “g o i n g g l o b a l ”m a n yc o r p o r a t i o n sa r ei n s p i r i n g t os t e po u to ft h eh o m ec o u n t r yt os e e kt h e o p p o r t u n i t i e sa b r o a d n o w a d a y s ，c h i n ai s n o tj u s tam a g n e tf o rf o r e i g nd i r e c t i n v e s t m e n t ( f d i ) ，i ti si n c r e a s i n g l ya l s oas o u r c eo ff d i ( s e ef i g u r e2 1 1 1 ) u n l i k e i t sh u g ep r o f i l ea sar e c i p i e n to ff d i ，c h i n ai ss t i l li ni t si n f a n c ya sa ni n t e r n a t i o n a l i n v e s t o r a v e r a g ea n n u a lo u t w a r df d if l o w sh a v eg r o w nf r o m $ o 4b i l l i o ni nt h e 1 9 8 0 st o6 9b i l l i o ni n2 0 0 5 ，r e p r e s e n t i n g0 9 o ft h ew o r l dt o t a l a c c e s st on a t u r a l r e s o u r c e s ，m a r k e t sa n dt h ea c q u i s i t i o no fs t r a t e g i ca s s e t s ( i n c l u d i n gt e c h n o l o g ya n d b r a n dn a m e s ) a r et h em a i nd r i v i n gf o r c e s s a y sk a r lp s a u v a n t ，d i r e c t o ro f u n c t a d si n v e s t m e n td i v i s i o n ：“c h i n e s ee n t e r p r i s e sa r ea tt h et h r e s h o l do f b e c o m i n gm a j o rf o r e i g nd i r e c ti n v e s t o r si na s i aa n db e y o n d t h el i o