（会计学专业论文）中美上市公司盈余管理比较研究.pdf

摘要 摘要 盈余管理是二十世纪八十年代中后期西方国家会计领域中的一个重要课题 近年 来 随着证券市场的发展 盈余管理的现象在中国已是日益严重 开始受到中国学者的 广泛关注 因为 盈余作为一个基本的会计要素 在会计理论和实务中占据着十分重要 的地位 因此对盈余进行研究 有助于推动会计理论的发展 再者 盈余管理本身并不 单纯是一个会计问题 它还涉及到管理 经济等问题 因此 对盈余管理的研究有助于 带动其他学科的发展 并为其他学科提供解决问题的思路与方法 西方国家特别是美国的证券市场比较发达 作为中国新兴的市场经济主体之一的上 市公司 可以从美国上市公司发展的历史及现实中对盈余管理的治理有所借鉴 同时 中国的具体国情又决定中国上市公司盈余管理具有浓厚的中国特色 不能泛泛采用国际 上的通行解释 基于这种认识 本文通过横向比较 将中国和美国上市公司盈余管理的 现状 特征 动机 手段等一一比照 借鉴美国治理盈余管理的经验和教训 提出提高 中国会计信息质量的建议和政策 关键词盈余管理上市公司会计信息会计政策 a b s t r a c t a b s t r a c t s i n c et h e1 9 8 0 s e a r n i n g sm a n a g e m e n th a sb e e na ni m p o r t a n ti s s u et oa c c o u n t i n g r e s e a r c hi nt h ew e s t e r nc o u n t r i e s w i t ht h ed e v e l o p m e n to fo u rc o u n t r y ss e c u r i t ym a r k e t i ti s v e r yp o p u l a rt h a tl i s t e dc o m p a n i e sm a k eu s eo fe a r n i n g sm a n a g e m e n t i th a sb e e np a j dm o r e a t t e n t i o nb yc h i n e s es c h o l a r s o no n eh a n d a sab a s i ca c c o u n t i n gf a c t o r e a r n i n gi sv e r y i m p o r t a n t i n a c c o u n t i n gt h e o r y t h e r e f o r e r e s e a r c h i n g o n e a r n i n g c a na c c e l e r a t et h e d e v e l o p m e n to fa c c o u n t i n gt h e o r y o nt h eo t h e rh a n d e a r n i n g sm a n a g e m e n t i sn o to n l yap u r e a c c o u n t i n gp r o b l e m i ti sa l s oa b o u tm a n a g e m e n ta n de c o n o m i c r e s e a r c h i n go ne a r n i n gc a n a c c e l e r a t et h ed e v e l o p m e n to fo t h e r s u b j e c t s t o o i nw e s t e r n c o u n t r i e s e s p e c i a l l yi na m e r i c gs e c u r i t ym a r k e ti sd e v e l o p e d c h i n e s el i s t e d c o m p a n i e sc a nd r a wl e s s o n sf r o mt h ee x p e r i e n c eo ft h ed e v e l o p m e n to ft h e i rl i s t e dc o m p a n i e s b a s e do nt h i sv i e w t h et h e s i sc o m p a r e st h ec h a r a c t e r i s t i c m o t i v a t i o na n dm e t h o d so fe a r n i n g s m a n a g e m e n tb e t w e e nc h i n e s ea n d a m e r i c a na n dp u t sf o r w a r dt h es u g g e s t i o n st op r o m o t et h e q u a l i t yo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n k e yw o r d se a r n i n g sm a n a g e m e n t l i s t e d c o m p a n ya c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n a c c o u n t i n gp o l i c y 河北大学 学位论文独创性声明 本人郑重声明 所呈交的学位论文 是本人在导师指导下进行的研究工作 及取得的研究成果 尽我所知 除了文中特别加以标注和致谢的地方外 论文 中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果 也不包含为获得河北大学或其他教 育机构的学位或证书所使用过的材料 与我一同工作的同志对本研究所做的任何 贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了致谢 作者签名 链虽 日期 竺 净j 二月鲨日 学位论文使用授权声明 本人完全了解河北大学有关保留 使用学位论文的规定 即 学校有权保留 并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版 允许论文被查阅和借阅 学校可以公布论文的全部或部分内容 可以采用影印 缩印或其他复制手段保存 论文 本学位论文属于 l 保密口 在 年 月 日解密后适用本授权声明 2 不保密口 请在以上相应方格内打 作者签名 导师签名 日期 互堕年 月上目 日期 丝姐年 二月 日 第1 章绪论 1 1问题的提出 第1 章绪论 在过去的十几年星 中国的证券市场经历了从无到有 再到平稳 快速发展的过程 在这么短的时问里要走完西方国家上百年走完的路程 这就不可避免地出现一些动摇其 诚信 危害其长远发展的行为 盈余 管理就是其中之一 盈余管理是2 0 世纪8 0 年代 中后期在西方国家兴起的会计研究中的一个重要领域 近年来 随着证券市场与会计技 术的发展 以琼民源 银广夏为首的重大会计信息失真事件在中国频频曝光 上市公司 盈余管理的现象已经日益严重 开始受到中国学者的广泛关注 因为 盈余作为一个基 本的会计要素 在会计理论和实务中占据着十分重要的地位 因此对盈余进行研究 有 助于推动会计理论的发展 再者 盈余管理本身并不单纯是一个会计问题 它还涉及到 管理 经济等问题 因此 对盈余管理的研究有助于带动其他学科的发展 并为其他学 科提供解决问题的思路与方法 中国股票上市和发行的 门槛 比较高 一些短期内急需资金而又无法上市的公司 只好借助于 买壳 上市 对于已经上市的公司为了能继续保住珍贵的 壳资源 也 是 机关算尽一来修饰报表 值得说明的是 盈余管理与利润操纵有着显著的区别 因 为它不像利润操纵那样明显地违反会计准则 而是钻会计准则和相关法规的漏洞 因而 具有一定的隐蔽性 不容易被发觉 虽然这些年中国会计准则一直处于不断修改和完善的过程中 但是会计准则与盈余 管理行为总是处在一种 相互追逐 的状态 只要会计准则 道高一尺 盈余管理的 行为就会 魔高一丈 总能找出会计准则的漏洞 因此 只有熟悉进行盈余管理的动 机和惯用的手段 我们彳 能有针对性地制定会计准则 1 2 国内外研究综述 1 2 1国外研究综述 西力义j 1 歙余管理的研究l i 缨经历了以 i j l 个阶段 o j 5 l 余 e a r n i n g s 也称为编利 j l 噩常衡船氽业盈余的指标订净利润 似股收箍 净资广 收l j 牢 总资产收溢半嗣i i i j l i 利汀q 术等 j 河北大学管理学硕十学位论文 8 0 年代的研究主要集中在是否发生盈余管理和何时可能发生盈余管理问题上 此时 的研究大多以有强烈盈余管理动机的公司为样本 检验的对象主要是综合的计量项目 一般检验的项目是应计利润总额 如t r u e m a nb a n ds t it m a n i 黑利 p m h e a l y 1 9 8 5 年在 奖金计划对会计政策的影响 中关于企业管理人员奖金计划与盈余管理的研究中 指出了企业的管理人员为了最大限度地获得奖金 有通过调整可操纵性应计利润进行盈 余管理的动机似1 9 0 年代的研究逐渐将问题具体化 检验对象也缩小为某些特定的会计科目 如坏帐 准备 银行贷款损失准备等 t e o h w o n ga n dr a o 1 9 9 8 在这方面研究发现 上市公司 倾向于使用折旧与坏账备抵政策来增加收益m 2 0 世纪9 0 年代后期西方学术界开始从资本市场的角度 束研究盈余管理行为 h e a l y 和w a h l e n 1 9 9 9 d e c h o w 和s h i n n e r n 1 叫孙 其研究主要集中在对盈余管理行为 资本市 场动机以及其产生的效应分析和控制上 资本市场上的盈余管理行为主要是出于以下三 种动机 避免亏损 保持盈余增长和迎合财务分析师的预期 b u r g s t a h l e r 和d i c h e v m d e g e o r g e h l 发现 略微亏损的企业非常少 而微利企业非常多 盈余有少量减少的企业 也非常少 盈余有少量增加的企业则非常多 这些发现可以作为经理管理盈余以避免报 告亏损或盈余减少的证据 近年来 国外盈余管理的研究已经从对应计项目的研究发展到对影响现会流量项目 的研究 例如以衍生金融工具来平滑利润的研究 衍生金融工具与应计项目的相互替代 性的研究等 j a nb a r t o n 2 0 0 1 m 1 1 2 2 国内研究综述 国内学者对盈余管理问题的研究起步比较晚 主要是从以下两个方面展丌的 一是 介绍国外在盈余管理理论上的研究成果 一般只是将国外一些学者的关于盈余管理的外 文资料翻译过来 而专著很少 论文也过于分敝 零乱 二二是研究几乎都集中红解释盈 余管理是否存在以及为什么会存在上 或堆j j i l 娴特殊吲情的考虑提出控制盈余管理 改进信息质镣的建议 比较重要的如在陆建桥 1 9 9 9 的 关f i l 凼寸损一k i t j 公 司盈余 管耻的研究 文 f i 他选墩了伍l 海i i l 券交埸所 卜市的2 2 家t 损公司作为样奉进行 实 研究 纠 粜发现 为了避免公司迮续 1 t 损斯受f u i i l 券 i f f 符部i j 的铃 i j i 用i 处f l 亏损 i i j 公 d n t 损及j e 油后j f 度普遍采取了能凋增和凋减收益的撒余篱f l t t 为m 蒋 2 第1 章绪论 义宏 1 9 9 8 也对中国上市公司的利润操纵行为进行了深入的研究 他指出 出于募集 资金的考虑 被研究的公司普遍存在多报利润的情况 而无一例隐瞒利润 为了避免被 摘牌 被研究的亏损上市公司普遍存在着推迟确认损失并将损失集中于一个年度予以确 认的现象n 帕 孙铮 王跃堂 1 9 9 9 的研究结论是 上市公司确实存在盈余管理的倾向 而且上市公司的盈余管理与政府的监管政策不无相关 并指出会计信息质量的提高不仅 有赖于高质量会计准则的建立 更离不开一个有效的准则执行支撑系统n 陈小悦 肖 星 过晓艳 2 0 0 0 结合配股权 对中国上市公司的利润操纵行为进行了研究 他们的 研究表明 上市公司为迎合监管部门的配股权规定存在着大量的利润操纵行为n 妇 黄世 忠 1 9 9 9 总结出了中国会计报表粉饰的六大动机 并归纳出会计报表粉饰的两种类型 和十大手段n 以 在关于注册会计师对待盈余管理态度方面 李东平等 2 0 0 1 的研究表 明注册会计师并没有因上市公司过度的盈余管理行为而主动解除审计合约d 劓 夏立军 杨海斌等 2 0 0 2 的研究结论是 从整体上看 注册会计师并没有揭示上市公司的盈余 管理行为 1 魏明海 谭劲松等 2 0 0 1 的 盈利管理研究 是迄今为止有关盈余管理 问题较为全面的一本专著 该书从盈余管理的理论到盈余管理的识别再到中国上市公司 首次公开发行过程中的实证研究都作了相当详细的论述 1 3 研究方法 在查阅资料的过程中 发现在众多关于中国盈余管理的文献中 有很少涉及到将中 外盈余管理通过作细致对比来进行研究的 他山之石可以攻玉 西方国家特别是美国 的上市公司历史较为久远 并有比较完善的会计准则 作为中国新兴的市场经济主体之 一的上市公司 可以从美国上市公司的历史发展及现实中对盈余管理的治理有所借鉴 同时 中国的具体国情又决定中国上市公司盈余管理具有浓厚的中国特色 不能泛泛采 用国际上的通行解释 基于这种认识 本文通过横向比较 采用规范与举例说明相结合 的研究方法 以定性分析为主 辅之以定量分析 将中圉和美国盈余管理的现状 特征 动机 手段等一一比照 冀罔达到 比较 b 真知 之效 1 4 结构安排 难文主要分为四部分 按卜 1 i i i 的结构进行安摊 第 部分足理论堪础 分析做余竹用 产生的j 9 i p i 及j e 旦l 论背景 指i 盈余管理 j 利 涧操纵具 彳 实质性的区别 1 河北大学管理学硕士学位论文 第二部分重点对中美上市公司进行盈余管理的动机进行比较 并分析存在的差异和 产生原因 第三部分重点对中美上市公司进行盈余管理的手段进行比较 并分析存在的差异和 产生原因 第四部分分析美国上市公司盈余管理行为治理对中国的启示 提出中国治理盈余管 理的可行性措施 4 第2 章盈余管理的理论基础 第2 章盈余管理的理论基础 2 1 对盈余管理的界定 盈余管理是从早期的创造性会计 c r e a t i v ea c c o u n t i n g 演变而来 创造性会计出 现于1 9 世纪 最初主要表现为进行利润平滑 随后则表现为计提秘密准备 随着会计 准则和法规的不断完善 创造性会计逐步向今天的盈余管理发展 在盈余管理发展过程中 会计学者对它的定义有很多 比较有代表性的有以下几种 k a t h e r i n es c h i p p e r 1 9 8 9 对盈余管理下的定义是这样的 盈余管理实际上就是旨 在有目的地干预对外财务报告过程 以获取某些私人利益的 披露管理 d i s c l o s u r e m a n a g e m e n t n 盯 在此 s c h i p p e r 将盈余管理局限在对外报告领域 而没有包括管理会 计报告以及那些旨在影响或改变公认会计原则的活动 w i l l i a ms c o t t 1 9 9 7 在其 财务会计理论 一书中提到 盈余管理是会计政策 的选择具有经济后果的一种具体体现 他认为 假定经营者在一系列的会计政策 如公 认会计原则 中自行选择 很自然的他们会选择那些使自身效用或使企业市场价值最大 化的会计政策 这就是盈余管理 他在这里所指的盈余管理是一种狭义的概念 即企业 管理人员在公认会计原则的范围内为把报告盈利调整到满意水平而采取有计划的行动 或步骤 1 2 0 世纪9 0 年代术 随着学者对盈余管理研究的深入 盈余管理的内涵有了扩展 h e a l y 和w a h l e n 1 9 9 9 认为 盈余管理是指经理人员在财务报告与组织交易等活动中运 用了判断 改变对外财务报告 以误导证券持有人对公司基本经济业绩的评价 或影响 以报告会计数字为基础的契约结果 h 1 他们认为 盈余管理的目标是误导那些以公司 经济业绩为基础的利益关系人的决策 如果管理当局认为利益关系人 至少一部分 不 会发现其盈余管理行为时 或者是如果管理当局掌握着外部利益关系人根本无法掌握的 信息 并 目 外界无法识破盈余管理行为 就容易发 j 盈余管理 从上述观点l i 1 i l 丁以看出 s c h i p p e r h e a l y 和w a h l e l l 部是 信息观 的代表人 他 们认为 盈利足i i 多决策和判断的熏要信号 信息含量 是会计数据的一个霞要属性 只是i l e a ly w a h i e n 的定义i p 硫余 州不仪包括对损益表r l 盈余数 的控f l 而儿还 5 河北大学管理学硕 学位论文 曼曼曼曼量蔓曼皇曼曼曼蔓曼曼i 曼曼曼曼曼皇曼皇曼曼皇曼鼍皇曼皇曼皇曼鼍曼曼曼曼蔓曼曼皇曼曼曼皇量置曼曼曼曼曼曼曼量曼曼曼量曼璺量舅曼量曼曼量量量曼皇舅曼鼍 包括对资产负债表以及财务报告中其它辅助信息 如附注 的管理 同时明确提出了盈 余管理的主要目的是 为了获取某些私人利益而在编制财务报告时实施的各种各样的职 业判断 s c o t t 则代表了 经济收益观一的主要观点 认为盈余管理的最终目的是得到 令管理者满意的财务会计结果 而会计盈余则是决定财务成果是否令人满意的一个重要 参数 目前会计界还存在一种对盈余管理更为广义的理解 他们认为盈余管理不仅包括对 损益表 资产负债表等财务报表所采用的会计政策选择和应计项目控制 而且还包括游 说准则制定机构以影响或改变公认会计原则 这种理解把盈余管理的研究范围扩展到对 外报告领域之外 在本文中 盈余管理被定义为企业管理当局为达到某种目的 而想隐瞒企业真实的 盈余状况 于是在不违反相关的政策法规及会计原则的情况下 利用会计或非会计的手 段 同时运用一定的职业判断 对会计政策和会计方法进行选择的行为 笔者认为 盈余管理与利润操纵有着显著的区别 从定义可以看出 盈余管理是指 管理层在会计准则和政策法规允许的范围内灵活运用会计方法选择的权力或者是利用 法律的漏洞进行的操作 而利润操纵则是违背会计准则规定的 往往通过一些无中生有 的手段 例如伪造凭证 隐瞒交易事项 记录虚假的交易事项 以达到虚构收入 虚增 利润等目的 盈余管理可能产生正负两方面的效应 产生正面效应的应该是合理的 适 度的盈余管理行为 它是一种理性行为 是证券市场走向成熟的标志 而导致负面效应 的盈余管理是投机性的 它更多地是钻法律法规空子的一种侥幸行为 虽然合法但不符 合人们的道德标准 是不合理也不值得提倡的 我们应该抑制这种盈余管理行为 本文 研究的重点也正是这种产生负面效应的盈余管理行为 2 2 盈余管理产生的原因 2 2 1技术原因 权责发生制 在f l 然经济条件下 经济活动比较单一 不需f e 何提i j 订投入 也不存在i 萄 l k 信川的 情况 绝火部分市场交易是 钱货两清 经营活动对t 体持续经营能力的实际影响与 其所l j l 发的现金流动 几乎存 个时点i 采川收付实现制作为确认交易 习 项的坫础 小存订 对会计政策 手i i 会计力 法选扦的i u j 题 随卉社会生广 的发腱 i j 场活动f l 趋复杂 商 l k f f l j 泛运j t j 经卞彳g 功对卜体持 6 第2 章盈余管理的理论基础 续经营能力的影响与其所引发的现金流动 在时点上割裂开来 以往以现金的收付作为 会计确认基础 已经难以如实反映实体的经营业绩 在这种情况下 逐渐形成了权责发 生制 权责发生制和收付实现制的区别在于前者不是以现金实际的收支期间作为确认收 入或费用的期问 而是以收入和费用的归属期作为确认期间 权责发生制采用了应计 递延 摊销等会计程序 将收入 费用 利得 损失与相应期间配比 应计 递延 摊 销等会计程序本身需要大量的人为估计 主观判断与选择 企业管理人员可以通过人为 调整应计项目的确认时间来影响会计利润的大小 如可以提前确认收入或递延确认费用 来提高会计利润 或者以相反的方式降低会计利润n 町 虽然公认会计准则等会计规范对 实务做出了一定的技术性限制 但公认会计准则作为相关利益集团问利益协调的产物 不可能对所有会计行为做出唯一的规定 而必须留有一定的选择空问 这就不可避免地 使行为人的主观思想介入会计行为过程 可见 在权责发生制下 虽有若干技术参照标准 但交易 事项对实体是否真正发 生影响 最终还是有赖于管理层的主观判断与选择 这也就为管理层为了达到某种目的 的财务报告创造了极为关键的技术空间 2 2 2 现实原因 信息不对称 所有权与经营权相分离是现代企业的基本特征 资本市场的出现在为企业提供广泛 融资渠道的同时 又进一步加剧了两权的分离状态 不同市场参与者掌握信息的情况具 有差异 由此产生的信息不对称是导致出现盈余管理现象的现实条件 信息不对称指的 是 在商业交易中缔约当事人中的一方具有另一方甚至第三方所不具有的信息优势 在 企业委托代理契约中表现为投资者 委托人 与管理者 代理人 之间拥有信息的差异 这 导致了逆向选择 a d v e r s es e l e c t i o n 与道德风险 m o r a lh a z a r d n 钾 逆向选择研究的是事前当事人博弈的信息不对称 在上市公司中最显著的逆向选择 问题是业绩不佳的上市公司驱逐业绩优良的上市公司 企业的高层管理者比外部投资古 捐j 有更多的关于企业未来发展前景的内部信息或足私人信息 管理者很清楚地知道公司 的价值 股票的价格 能埘企 i k 的经营状况和发肥l j 景做 i 确客观的评价 山二j 公r 订 j i l f 发行股票需要支付较j 箭的发行赞 中介赞和承销赀等 因此许多业绩优良 资盒允 裕的公i d 小愿 i 1 1 或不需j i u i k 绩不佳 资会紧缺的公i j 需要筹集资金 它们为了达 剑一 l i 的要求 就会采收i 余 气 理的 j 为 外部投资再j 能通过镀 胖者提供的会汁信息 7 河北大学管理学硕十学位论文 了解企业的经营状况 做出投资判断 就很有可能向这些经过粉饰的业绩不佳的公司投 资 这种逆向选择的结果就是使资金流向业绩不佳的公司 道德风险研究的是事后当事人博弈的信息不对称 即缔约后管理者可能利用自己的 信息优势 采取旨在谋取自身效用最大化却有可能损害投资者利益的机会主义行为 管 理者很有可能会以权谋私 或是偷懒不作为 或是为了追求个人享受而购买企业本身根 本不需要的诸如豪华办公室 高级轿车之类的奢侈品 亚当 斯密对道德风险与盈余管 理之间的密切联系曾有过形象的描述 他在 国富论 中写道 这种公司的董事 作为别人的钱而不是自己的钱的经营者 正像一个富人的管家一样 极易把主人的 东西摄为己有 因此 掉以轻心和挥霍浪费或多或少地在这样一种公司的实务管理中存 在 一通常投资者会设计一套完善的激励机制j 使得管理者的报酬 分红制度与会计盈 余相挂钩来避免管理者偷懒 或是实行股票期权使经理人的目标与股东目标相一致 报 告盈余的提高很有可能使股票价格上涨 以此来激励管理者努力工作 但是这要付出 较大的监督成本 如果投资者不愿意付出监督成本 则道德风险也是不可避免的 2 3 盈余管理的理论基础 2 3 1收益理论与盈余管理 长期以来 对 收益 的研究主要分为经济学和传统会计学两大流派汹1 在经济学中 收益的概念称为经济收益 亚当 斯密在 国富论 中将 收益 定 义为 财富的增加 2 0 世纪初期 经济学家费雪 f i s h e r 提出了收益的三种形念 1 精神收益 心理满足 2 实际收益 财富增加 3 货币收益 资产货币价值 的增加 此外 经济学家希克斯 j r t l i c k s 在1 9 4 6 年所著的 价值与资本 中认为 收益是 在期术 期初企业资本没有变化的情况下 企业本期可以用以消费或分配的最 大会额 希克斯的定义使 收益 这个概念从个人运用到了企业 并引发了一个新的 名词 资本保全 所谓资本保全 是指在资本得到保持或成本得以补偿之后 j 能确 认收盗 在这种观念下 企业在乍产经营过程l l 所发生的费用必须以重置成本而彳i 足历 l 史成本来计量 在食h k 已消耗的实物资产未得到重臀前 不能确定企业的收益 会计学 的收 盏称为会讣收a i 它是建立在会计分期的似敬之 1 按照权责发乍制 来划分属于本期的收入和赞川 1 f i i 进行恰当的配比后计钎 l 米的 会计收黹的确定嘤遵 从实现原则昶i 稳健原则 舣 i i 实现原则 收益的确定必须矗 商品或劳务销售等关键1 e 弦 8 第2 荦盈余管理的理论基础 项发生以后 才予以确认 因为传统会计认为 只有在商品和劳务销售以后 才可能获 得据以进行会计记录的原始凭证 这体现了会计记录客观性和可验证性 根据稳健性原 则 当企业某项经济业务有多种会计方法可供选择的时候 应当选择最不会高估收益的 方法 它包括不应高估收入和不应低估费用两个方面的内容 稳健性原则的积极作用在于它可以抵消企业管理人员的乐观倾向 从而使报表使用 者不至于发生误解 这对于保护债权人的权益 防止企业将资产作为收益发放给股东 起到了积极的作用 但是稳健性原则给了会计人员一个对收入和费用评估的平台 提供 了进行盈余管理的空间 不能真实地反映企业的经营成果 管理当局有可能为了使财务 报告显示出持续稳定的盈利趋势或为了其他经济利益而采取收益平均化的会计行为 减 少经营状况好的年度的会计利润 将其转移到亏损年度 企业还可能利用稳健性原则采 用多提减值准备等方法人为低估企业资产 因此 稳健性原则已经受到越来越多的质疑 2 3 2 有效市场理论与盈余管理 有效市场理论 将有效市场分为三类 e u g e n ef f a m a 1 9 7 0 第一类是弱式有 效市场 特征是市场只反映过去证券价格和过去证券交易量的信息 当前的证券价格完 全反映的是蕴含在证券历史价格中的全部信息 第二类是次强式有效市场 特征是当前 的证券价格完全反映了全部已公开的信息 包括出现在各种新闻媒体 公司年度报告或 公丌投资咨询报告中的历史信息和弱式有效市场中的历史信息 第三类是强式有效市 场 特征是当前的证券价格完全反映全部公开的信息 同时也反映非公丌的信息 包括 管理当局未来投资计划 价格政策等 也就是说投资者不会获得超额利润 强式有效市 场在现实中是不可能存在的 它只是一种理想状态妇 但由此可见 资本市场的有效程 度越高 则企业管理当局通过盈余管理获得的效用就会越少 其盈余管理的可能性就越 小 从陈小悦 陈晓 顾斌陋1 和赵宇龙 1 的研究中可以看出 中国的资本市场尚处于弱 式有效阶段 信息使用者和上市公司管理当局的信息不对称程度加大 必然为管理当局 提供了更为厂 阔的盈余管理空间 2 3 3 产权经济学与盈余管理 所i l h nn 山 权 就是使自己或他人受蔬或受损的权利 i l 细l 德姆摩茨 h d e m s e t z 1 9 6 7 所说 产权足社会的一个 i 具 它能帮助 个人舀0 j 他人交易l i l 形成 个l j 丁合 e 把 握的预j 纠 准棚有产权 人们就会允诈 它以菜种方 i l 行 j j 彳j 了对广 权的界定 参 o 河北大学管理学硕士学位论文 与谈判的各方就会利用市场机制 通过订立合约 找寻到使各自损失最小化的合约安排 科斯在 社会成本问题 中举了一个 牛群毁坏邻近地区农作物一的例子 农夫与养牛 者之问的搏弈关系阐明了产权的实贡 相互影响性 是允许农夫保护自己的产权而使 养牛人的利益受到损失 还是允许牛毁坏农夫的庄稼而给农夫予以补偿 这主要取决于 哪一种产权界定能形成社会资源的长期优化配置 会计信息的交换实质上就是一种权利 的交换 在会计信息提供过程中 是应该让信息提供方独占私有信息 而将盈余管理后 的信息提供给外部使用者 还是应该全部将信息公布 让外部使用者了解企业真实的财 务状况 这个矛盾的权衡过程就是会计信息产权的界定过程 从目前会计信息提供的现 状来看 信息的提供者基本上处于垄断地位 当今非市场化的企业内部管理职能使得会 计信息提供缺乏市场激励与竞争 信息主要还是由企业内部控制 1 再加上中国国有企 业所有者缺位 没有形成规范的法人治理结构来对管理者进行动态调整的决策机制与监 督机制 以及不存在健全的经理市场 资本市场对企业管理者的行为进行有效制约 致 使管理者利用独占的信息优势不断进行盈余管理 向市场传递带有误导性的会计信息 此外 由于中国专业的分析机构刚刚起步 会计信息的使用者又不懂得如何或者根本没 有意识保护自己对会计信息所拥有的产权 他们不会对会计信息提供方施加压力和影 响 因此对会计信息产权的制衡中 从信息使用者一方打丌缺口 没有和信息提供方构 成博弈 占有信息优势的企业管理者进行盈余管理的动机就不可避免 2 4中美盈余管理问题的现状概述 2 4 1美国盈余管理的现状概述 美囤上市公司截止到2 0 0 3 年1 2 月底共有5 2 9 5 家 自2 0 0 1 年安然神话倒台之后 紧接着世通 施乐 默克等上市公司的财务问题频频浮出水面 这些公司利涧操纵的手 段都是用尽极至 盈余管理更是可见一斑 美国魏斯评级公司最近在调查了7 0 0 0 家公 司之后发钮报告说 有多达三分之一的美国上市公司可能存在捏造盈利报告的问题 这 种财务i p r 的多米i 2 现琢 使华尔街遭遇了信任危机 其实 早在1 9 9 8 年 时任美国证券雌督委员会1 i 席的a r t h u rl e v i t t 舀 名为 数 7 游戏 讲话中 就抨击过j 市公司年i j t l 会计准则进i j 微余管用 的行为 他指 l i 微余 资科求源 h t t p d e u i m a c r o c h i n a c o r n c n l j d a an e w x l s f i l c a s p x k b o o k 3 3 1 3 x l t i t l 2 0 q 内 1 i l j 公 d 总数3 l o 第2 章盈余管理的理论基础 i ii i i ii 1 1 li 管理已经演化成市场参与者之问的游戏 如不尽快采取措施 将会给美国的财务报告系 统带来很坏的影响 但是由于盈余管理通常带有一定的隐蔽性 没有人清楚究竟有多少 家上市公司在会计账簿上做手脚 只有在丑闻败露 报表重编或是被分析师 媒体质疑 的时候 投资者才会知道真相 报表的重编数可以从侧面反映盈余管理的严重程度 据 统计 从2 0 0 0 年 2 0 0 4 年 美国重编季度报表的上市公司数平均增长率为2 1 3 锚 重 编年度报表的上市公司数平均增长率为2 6 4 2 2 4 2 中国盈余管理的现状概述 中国自1 9 9 0 年1 2 月1 9 同和1 9 9 1 年7 月3r 上海证券交易所和深圳证券交易 所开始营运 建立之初的目的主要是为了解决国有企业改制后的融资问题 当时国有 企业经济效益同益滑坡 大多数上市公司又都是由国有企业剥离或合并而成的 因此上 市公司的盈利质量都不理想 好多公司在上市成功后就马上出现亏损 甚至巨亏 中国 上市公司一方面面l l 缶亏损的压力 一方面又要面临证监会的处罚 盈余管理就是在上市 公司面临的这种 内困外压 的环境下产生 存在和发展的 至2 0 0 4 年9 月2 9 日止 中国上市公司达到1 7 5 1 回家 公开披露的会计盈余信息是投资者据以进行投资决策的重 要信息来源 从上市公司对会计准则的执行情况看 在九十年代早期 上市公司明显违 反会计准则的案例较多 从手段上看大都可划分到利润操纵 19 9 7 年之后 这种现象刀 始减少 因为那时出台的具体会计准则给予了企业越来越多的会计选择权 上市公司逐 渐改变策略 由公然违反会计准则转为在会计准则允许的范围内进行盈余管理 由于中国证券市场的发展才仅仅十几年 信息披露还停留在弱式有效水平 继银广 夏 郑百文 成酃红光事件之后 基本上每年郝会有上市公司i j j 于财务造假和披露虚暇 信息而受到证监会的处罚 在对2 0 0 3 年 2 0 0 4 年的年报和2 0 0 5 年半年报盘点中 可以 发现 除了以时年度上市公司存在的通过变卖资产 财政补贴等手段 扭亏 和 保壳靠 现象依然存在外 还发现少数绩优的公司有隐藏利润的行为 另外 上市公司年报披露 的 补丁 现象有所增加 截至2 0 0 4 年5 月3 lf i 8 5 家公司分别刊髓了2 0 0 3 年年报 补充和更正公告 比2 0 0 3 年增朋i2 0 其中啦纯涉及财务数挪 或j l 他数抛错误的殳j f 公 0 i r i l i l l e 浅析我1 1 4l i l f 公 订勰余符艘的现状 j 成 人l f j i 阳 j 政学院学报 2 0 0 3 0 6 圆资科米源 伛i 察证券h t t p w w w c n h t c o a l c n a s p h a n g q i n w d c a l g e g i j a s p c t d e i l 河北大学管理学硕士学位论文 告就有3 5 份 占所有补充和更正公告的4 0 9 6 仅从2 0 0 5 年1 月一8 月期间 就有5 家国 上市公司被证监会处罚 可见 上市公司盈余管理的现象已经愈演愈烈 甚至到了泛滥 的地步 1 资料来源 h t l p w w w c e c n 根据箨q q 报嚣嚣点综合 这5 家分 i j 址红洲光l j m 人华删 s t 尔源 q i 火村 s t 数码 资料水源 h t t p w w w c n i n f o c o r n c n 1 2 第3 章中美上市公司盈余管理动机比较分析 第3 章中美上市公司盈余管理动机比较分析 3 1现阶段中国转轨经济中上市公司盈余管理的动机 3 1 1筹资动机 中国上市公司进行盈余管理最明显的动机就是筹资 筹资大致分成三个阶段 争取 上市和发行股票 配股 防止被特别处理和摘牌退市 1 争取上市 发行股票 将原来申请配 股的必备条件 r o e 三年平均1 0 以上一 修改为 最近三年内净资产利润率每年都在1 0 以上 属于能源 原材料 基础设施类的公司可以略低 但不能低于9 这就意味着 最近三年只要有一年r o e 低于l0 9 6 则前功尽弃 陈小悦 肖星 过晓艳 2 0 0 0 的实证 研究表明 为了达到证监会规定的配股标准 上市公司的管理当局采取了明显的盈余管 理措施 形成了中国股票市场特有的 1 0 现象一m 1 1 9 9 9 年3 月1 7 同证监会发布 关于上市公司配股工作有关问题的通知 再次将条 件修改为 最近三年的净资产收益率平均在1 0 以上 属于能源原材料 农业 基础设 施 高科技等行业可以略低 但不得低于9 参加计算的任何一年都不得低于6 于 是相应出现了 6 现象 与三年合计保3 0 的现象 1 阎达血 耿建新 刘文鹏 2 0 0 1 在对2 8 家样本公司9 7 卅9 年r o e 进行研究后得出结论 在一定程度上 三年r o e 之和 有向3 0 3 3 区间靠拢的趋势 1 2 0 0 1 年3 月2 8 同证监会再次发布 上市公司新股发行管理办法 和 关于做好上 市公司新股发行工作的通知 将配股条件进一步修订为 最近三个会计年度的加权平 均净资产收益率不得低于6 扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比 以 低者作为加权平均净资产收益率的计算依据 此项政策大大降低了上市公司配股的门 槛 那么 在新的政策颁布之后 会不会又出现 三年和保1 8 的现象昵 在下面的 表l 表2 中以2 0 b 5 年深沪两 i f 配股的上i 订公司为样本 对其2 0 0 2 2 0 0 4 年的净资产 收益牢进行分析 并和1 9 9 9 年一2 0 0 1 年净资产收益率进行对比 1 4 第3 章中美上市公司盈余管理动机比较分析 表12 0 0 5 年配股的上市公司近年净资产收益率 单位 说l i j j 奉农中数抛擞壬i l 择l l i f 公t i j l i 报恪艘 1 5 河北大学管理学硕十学位论文 表2三年r o e 总和在不同区间分布的公司数 我们将颁布新政策前三年净资产收益率总和 系列1 与0 2 0 4 年净资产收益率总 和 系列2 制成折线图 图1 进行比较 可以发现系列l 上的点比较分散 波动幅 度较大 三分之一公司的净资产收益率都集中在3 1 以上 这是因为1 9 9 9 年 2 0 0 1 年3 月问的配股政策使得许多上市公司都倾向使年净资产收益率达到 三年合计保3 0 即 使在9 9 年 0 1 年这些上市公司没有配股预案 其净资产收益率也积极向3 0 靠拢 为今 后配股做准备 系列2 上的点和系列l 上的相比整体波动幅度比较平缓 还是这些相同 的公司 0 2 年 0 4 年三年净资产收益率在3 1 以上的公司数却大大减少 主要集中在 1 9 2 3 这个区间刚刚超出三年和保1 8 的底线 由此可以看出在配股政策改变之 后 上市公司的对策也丌始改变 即使上市公司配股的门槛降低了 但是为了迎合配股 政策 盈余管理的现象依然存在 新政策颁伽静后净资产收益率比较图 9 9 一0 1 年r o e 总和 系列1 0 2 0 2 年r o e 总和 系 2 足 蹈 o 比 尊 i l 人 父户 7 专 气 i 译 渤夫 i 车 冬燕i 楚犏 a 凡 翼 z zk 父户 q夫 x 弋7 空 沁摊一 群专歧芝型详 攀孑j 八 ii h 士b 如 k k 一一 一 k 一 k 一 一 k l k l 7 如 l35 7 1 1 1 l3l6 节 a h1 9 掣 墅二 2 8 墨三一 生 母t 3 5 曼 二 卜市公i d 图1 新政策颁稚前后净资产收益率比较 3 防l l 被特别处州和斩停 i 市 根拱i 中网 公司法 的规定 上市公司i 乜现财务 状况 j c 他状况片常 导致投资者对该公i f j 的施 难以判断 可能损 蜉投资抒利益的情 形 交易所将对其股浆实i j 特别处耶 简称s 1 s p e c i a lt r a n s 1 o r 这驰的 财务状 况并常 足指连续曲f f 于钡或杆f 嘻股净资产低 j i 斫值 特别处f i 的内容包括 公州股禁 1 6 第3 苹中美上市公司盈余管理动机比较分析 的同涨跌幅限制为5 中期报告必须经审计 股票的行情显示要有特别提示 特别处理 一般不少于1 2 个月 受到特别处理的公司 如果第三年财务状况恢复正常 可以向交 易所申请取消特别处理 如果第三年仍然亏损 上市公司将被要求暂停上市嘲 如果暂 停上市的公司没有提出恢复上市申请或其恢复上市申请没有被交易所核准 则该公司将 被终止上市 在这种规定下 对于那些亏损的尤其是已经戴上 s t 一帽子的上市公司来 说 第三年就成为决定他们命运的一年 如果上市公司被特别处理 筹资难度加大 资 金成本上升 管理人员 投资者 债券人和其他利害关系人的利益都将受到损失 为了 保住珍贵的壳资源 这些公司的管理者就往往会通过转回以前年度计提的减值准各或获 得非经常性收益等手段 背水一战 使公司扭亏为盈 获得一次 重生 的机会 因 此 对于亏损或s t 的公司来说 他们非常热衷于盈余管理 比如 1 9 9 9 年 s 1 i 熊猫通 过转回近2 亿元的坏帐准备和存货跌价准备顺利扭亏为盈 摘掉 s 1 的帽子 3 1 2 保全职位 在中国上市公司盈余管理行为中 保全职位也是一个比较明显的动机 由于中国上 市公司大多都是出国有企业改制而成 国有股比例在股权结构中占绝对优势 厅级一 董事长 厅级 总经理比比皆是 所以官本位的思想非常严重 在上市公司的管理层 看来 职位要比奖金重要的多 有了权力 就会有声望 可以享受在职消费 更重要的 是能够带来隐性收入 并且有 商而优则仕 的机会 通过联合证券提供的资料 截至2 0 0 4 年4 月3 0 日 在随机调查的3 4 家不同行业 的上市公司中 上市公司的高管人员中有曾任政府官员的公司比例是1 0 0 有曾经接受 过政府特殊荣誉 包括享受政府特殊津贴或五一劳动奖章获得者等荣誉 的上市公司占 5 0 有曾经或现在担任行业协会会长或理事长等职务的上市公司占5 9 也就是说 上 市公司的高层管理者中基本上都曾经有过当 干部 的经历 在职位升迁的诱惑下 高 层管理者在财务状况和经营业绩不好的情况下 为了掩饰企q k 的闲境 表现自己的经营 才能 提高自己的社会地位 都会对盈余管理乐此不疲 为自己以后的升迁做准衢 3 1 3 贷款动机 近年来 中国金融体制改革逐渐完善 银行等金融机构向公司贷款时要考虑公叫的 偿债能力和贷款的安全程度 金融机构为了进行风险篱理 在向公州摊供贷款时 需婴 公司提供会计报农 看它足否彳r 良盘 的经济效 蕞 足夼能够剑j n j 还术付息 以确定j e 资 1 7 河北大学管理学硕十学位论文 信能力 在公司面临资金短缺而又急需资金的情况下 不得不进行盈余管理 将会计报 表做的 好看修一些 来应付金融机构 达到获得贷款的目的 3 2 美国上市公司盈余管理的动机 3 2 1获得奖金 一般来说 经理报酬分为两大部分 基本工资和奖金 早在1 9 世纪英国的一些公 司章程或公司章程细则就把管理报酬与报告盈利直接挂钩 到了2 0 世纪初 以盈利为 基础的奖励报酬在欧洲已成为一种惯例 到了2 0 世纪5 0 年代 美国许多公司开始实行 将管理人员的报酬与经过审计的企业年度报告中的盈利数字相联系的奖励计划 今天 大多数报酬计划都是通过会计数字 通常是盈利 来衡量管理业绩并对管理者进行奖赏 之所以选用 会计盈余 作为签订契约的基础 首先是因为企业所有者很难对管理者的 劳动进行量化的衡量 无法给他们制定 计时工资 或 计件工资 而只能根据企业 的业绩进行评估 再者 会计盈余本身是企业诸多会计信息中最重要的指标之一 由于 损益表和资产负债表之间的内在勾稽关系 会计盈余还影响到其它会计数字 奖盒的发放是基于经营者当年的经营绩效而定的 因此具有很大灵活性 克服了基 本工资作为固定收入缺乏弹性的弊端 经理人员能够在企业经营绩效的改善中获得自己 应得的报酬 但是 由于每年奖金的制定完全取决于经理人员所在企业当年的经营状况 因此奖 会的发放往往会导致企业经理人员的短期行为 奖 金 奖 金 l 限 l u会计盈余 图2 奖金与盈余的关系 祚这方i i l f i l e a ly 的研究最具代表性 他认为在存在h 标盈余或盈余下限i 微余 上限u 和奖会一j 限的管理奖励报酬 i 公i j 鼍 明 人负会通过会计榉j 的变动渊移会计 盈余 见图2 如果收溘 假设为e 低j 德余下限标准 这时奖金为零 箭明 人员 1 8 第3 章中美上市公司盈余管理动机比较分析 曼皇量曼曼曼曼曼曼量曼曼皇曼曼曼皇曼曼皇量曼曼曼曼曼量曼曼曼曼曼曼皇曼量曼皇皇 n un n m n 曼曼曼曼皇皇舅曼寡鼍