（金融学专业论文）商业银行信用风险度量模型及其在我国的应用.pdf

商业银行信用风险度量模型及其在我国的应用 为四个部分： 第一部分是对商业银行信用风险的一般分析。这一部分主要阐述了信用 风险的本质特征、影响因素以及信用风险对银行业的影响，介绍了巴塞尔 新资本协议中计量信用风险的标准法和内部评级法，并分析了新协议下我 国商业银行信用风险管理所面临的挑战及存在的问题。 第二部分是对现代国际主流的信用风险度量模型的介绍和评价。 自e d w a r d i a l t m a n 在1 9 6 8 年开创性地建立了多变量的z 计分信用模型 之后，信用风险管理就实现了从古典的定性分析向现代定量技术管理理念的 飞跃，并由此掀起了对现代信用风险管理量化技术与方法研究的热潮，信用 风险度量模型在金融领域的发展也引起了监管当局的高度重视。巴塞尔协 议、新巴塞尔资本协议都给出了计量信用风险的方法。信用风险的度量 在2 0 世纪9 0 年代取得了突破性进展，得到公认的模型有k m v 模型、麦肯锡 模型、c r e d i tm e t r i c s 模型、c r e d i tr i s k + 模型这部分主要是对上述模型 进行简要介绍，并从模型本身的风险界定、风险来源、信用事件的波动率、 信用事件的相关性、回收率、风险因子的处理等方面比较四大模型的差异。 第三部分首先以我国金融环境为研究背景，从信用评级、证券市场有效 性、数据资料、利率市场化和模型假设前提五个方面，对上述四大模型的在 我国自辱适用性进行探讨。 经分析可知，我国金融市场环境、金融监管方式、信用制度、信用文化 和技术条件都与西方发达国家有很大的差异，这在一定程度上难以完全满足 模型的假设条件，因此国外的信用风险量化模型在我国的实际运用还受到制 约，在现有的四大的模型中，本文认为当前最适合我国的就是k m v 模型。c r e d i t m e t r i c s 模型的应用缺乏信用评级转移矩阵，这个是需要长期的实践过程才能 建立起来的，而且它要求的数据输入最多，我国还没有形成长期的企业评级 数据库；c r e d i tr i s k + 模型虽然对数据的要求较低，但该模型要求输入数据 是债务人的违约概率。需要事先估计，在我国估计该参数是比较困难的，而 且该模型假设贷款之间是相互独立的，这与我国当前的实际情况不符；c p v 模型除了存在与c r e d i tm e t r i c s 模型类似的困难外，对于宏观经济因素的数 量、经济含义以及它们与信用评级转移的具体函数关系在我国都难以确定和 检验，而且这种关系也缺乏稳定性；而k m v 模型相对这三种模型来说，模型 2 摘要 基予现代公司理财和期权理论j 方法框架使用方便，模型所要使用的数据较 易获取，主要是股票的历史交易数据和基本财务数据，k m v 不要求有效市场假 设条件，其使用条件更贴近我国现实状况。 因此，本文提出了运用k m v 模型对上市公司的信用风险进行度量，该模 型认为，在现代股票市场中，公司股价的波动之中反映了有关宏观经济状况、 行业以及公司内部经营成果的信息，因而蕴含着关于该公司信用风险变化的 内在证据，同时又认为公司股票价值波动率与公司资产价值波动率之阃存在 某种函数关系。如果假设公司价值波动服从某一概率分布，那么根据与此概 率分布相对应的期权定价公式，以及股票价格波动率与公司资产价值波动率 之间的函数关系，即可求出公司未来某个时点的期望价值及其隐含波动率， 并进一步计算出此时点公司违约的概率，由此便实现了对公司信用评级的目 的。通过运用我国资本市场数据实证考察了k 哪模型的核心指标一违约距离， 最后得出结论：对违约距离的判断可以在一定程度上反映了公司的信用状况， 违约距离越大，则偿债能力越强，信用风险小，反之，违约距离小，则偿债 能力弱，信用风险太，该模型的运用可以积累大量的违约数据，我国商业银 行应尽快建立自己的违约数据库。k m v 模型在我国信用风险量化领域具有一定 的应用价值。但由于我国实际状况的约束使它在我国的应用还有一定的局限， 如有限售条件的流通股定价问题，无风险利率的选择问题，历史违约数据缺 乏的问题，资本市场不完善的问题等等，本文对此都作了详尽的分析。 第四部分是基于k 蝌模型的实证分析，对我国银行业借鉴国外信用风险 量化模型及建设信用风险管理体系提出建设性意见，并从五个方面总结了本 文的研究局限。 当前我国商业银行可以考虑借鉴国外的k m v 模型来进行信用风险管理， 随着金融机制的改革和金融开放步伐的加快，麦肯锡模型、c r e d i tm e t r i c s 模型、c r e d i tr i s k + 模型也可以在信用评级等条件逐步完善后加以应用，我 国还应在学习借鉴国外先进信用风险度量模型基本原理的基础上，对信用风 险的度量和管理重新进行定位，完善资本市场，建立违约数据率，加强征信 机构及信用评级体系建设，逐步开发具有中国特色的信用风险度量模型，进 而建立起适合我国国情的信用风险管理系统。 本文的创新之处体现在以下两个方面： 3 商业银行信用风险度量模型及其在我国的应用 1 本文从模型本身和我国实际条件的角度入手。全面分析了国外主流的 信用风险度量模型在我国商业银行的适用性。 2 对其适用性研究没有停留在理论阶段，本文利用了k m v 模型做实证分 析，在k m v 模型的参数估计中，结合我国实际，把股票二级市场股价作为上 市公司股权的市场价值，并尝试运用m a t h c a d 求解两个非线性方程组。 4 关键词：商业银行信用风险巴塞尔新资本协议实证分析 a b s t r a c t u n d e rt h eg u i d eo fb a s e ln e w c a p i t a la c c o r d , t h e r em c r e d i tr i s k 、m a r k e t r i s k 、l i q u i d i t yr i s k 、o p e r a t i n gr i s k 、l a wr i s ka n d s oo n n cc r e d i tr i s ki so n eo f m a i nr i s k st h a tt h ec o m m e r c i a lb a n k sf a c ei nt h em a n a g e m e n tp r o c e s s a c c u r a t e m e a s u r e m e n ta n de f f e c t i v em a n a g e m e n to ft h ec r e d i tr i s kw h i c hb e 啪en o to n l y t h ek c yf a c t f o rr i s k r e c o g n i t i o n 、e v a l u a t i o n 、p r e c a u t i o na n dc o n t r o l l i n gi n c o m m e r c i a lb a n k s ，b u ta l s ot h ef o u n d a t i o nf o rr i s k s u p e r v i s i n g a n d m a n a g e m e n to ft h es u p e r v i s o ra u t h o r i t y s ot h ea c c u r a t em e a s u r e m e n to ft h ec r e d i t r i s ki st h ek e yf a c t o rf o r t h ec r e d i tr i s km a n a g e m e n t n et r a d i t i o n a lm e a s u r ea n dm a n a g e m e n tm e t h o do fc r e d i tr i s kh a v en o to n l y b e e na b l et oa d a p tt h en 州s i t u a t i o na n dt h ef l e wq u e s t i o nw h i c ha r i s e si nt o d a y s s o c i e t y , b u ta l s oc a n n o ts a t i s f yw h a ti sn e e d e di n t h es c i e n t i f i cq u a n t i f i c a t i o n m e a s u i ea n dt h ee f f e c t i v em a n a g e m e n to ft h ec r e d i tr i s k n eb a n k i n gi n d u s t r yi n t h ew e s t e i i ld e v e l o p e dc o u n t r yh a sa l r e a d yi n t r o d u c e dt h eg r e a ta d v a n c e di n t e r n a l c r e d i tr i s km e a s u r em o d e lw h i c hu s ea l li n t o r m a t i o nw h a tc 蛆b eo b t a i n e dt o v a l u a t et h ee n t e r p r i s ec r e d i tc o n d i t i o n c o m p a r e dw i t ht h ew e s tc o m m e r c i a lb a n k s c r e d i tr i s km a n a g e m e n tl e v e l ，t h e r es t i l la r eag r e a tg a pb e t w e e nd o m e s t i cb a n ka n d w e s tb a n ke s p c c i a u yi nr i s kq u a n t i f i c a t i o n a sf a ra so u ri n t e r n a lr a t i n gi ss t i l li n i n i t i a ls t a g e ，i n t e r n a lr a t i n gs y s t e mw h i c ht h ec o m m e r c i a lb a n kd e v e l o p sm a i n l y u s e sc u s t o m e rs e l e c t i o na n dr i s k w a r n i n g , n o ty e t u s ec r e d i t r i s k q u a n t i f i c a t i o nm a n a g e m e n t t h i sp a p e rt a k e st h ec o m m e r c i a lb a n kc r e d i tr i s km e a s u r e m e n ta n dt h e m a n a g e m e n ta st h er e s e a r c hd i r e c t i o n , p r e s e n t st h em o d e r nc r e d i tr i s km o d e l , m a i n l yi n t r o d u c e st h ek m vm o d e l 、c p vm o d e l 、c r e d i t m e t r i c sm o d e la n d c r e d i t r i s k + m o d e l s e t sf o n ht h ep r o b a b i l i t yo fa p p l i c a t i o ni nd o m e s t i c c o m m e r c i a lb a n k sa n dg i v e ss o m ea d v i c c so n i m p r o v e m e n t so fc r e d i t r i s k m a n a g e m e n ti nc o m m e r c i a lb a n ko fo u rc o u n t r y b a s e do nt h i st h r e a d , t h e r ea r e f o u rc h a p t e r si nt h i sd i s s e r t a t i o na n dt h er e m a i n d e ro ft h i sp a p e ri ss t r u c t u r e da s f o l l o w s ： t h ef i r s t c h a p t e rb e g i n s w i t h u n i v e r s a l i t ya n a l y s i s a b o u tc r e d i tr i s k , i n c l u d i n gt h ec h a r a c t e r s 、f a c t o r sa n di m p a c to i lb a n ki n d u s 田o ft h ec r e d i tr i s k t h ea u t h o ra l s oi n t r o d u c et h eb a s e ln e wc a p i t a la c c o r da n da n a l y s et h e c h a l l e n g e st h a tt h ec o m m e r c i a lb a n k sf a c ei nt h ec r e d i tr i s km a n a g e m e n tp r o c e s s t h ee v o l v e m e n to fc r e d i tr i s km a n a g e m e n ta n df o u rw i d e l yu s e dm o d e l si e k m v 、c r e d i t m e t r i c s 、c r e d i t r i s k + 、c r e d i t p o r t f o l i ov i e ww i l lb ei n w o d u c e di n t h es e c o n ds e c t i o n v i e wm o d e la n ds oo i l t h i st h e s i s b r i e f l yi n t r o d u c e sb a s i c l a a m e sa n dg i v ee v a l u a t i o no ft h e s em o d e l s i nt h et h i r d s e c t i o n ，t h r o u g hs y s t e m a t i ca n a l y s i sa b o u ta p p l i c a t i o no ft h e m o d e mc r e d i tr i s km o d e l s w ew i l lf i n dt h a to u rc o u n t r yh a st h eb a s i cc o n d i t i o n s f o ra p p l y i n gk m vm o d e l t h e r e f o r e ，k m vm o d e lw i l lb et e s t e db ys o m ef i n a n c i a l d a t af r o ms o m ep u b l i c c o m p a n y , t h ee m p i r i c a lr e s e a r c ha n dr e s u l t sw i l lb e p r e s e n t e di nt h i ss e c t i o n t h ea u t h o rr e c o m m e n d st h a td o m e s t i cc o m m e r c i a lb a n k s c 壮u s ek m vm o d e lf o rc r e d i tr i s km a n a g e m e n tl e v e l t h el a s tc h a p t e ri st h ec o n c l u s i o na n ds u g g e s t i o n s t h ea u t h o rp u t sf o r w a r d f o u rs u g g e s t i o n so nt h ea p p l i c a t i o nk m vm o d e la n do t h e ra d v a n c e dm o d e l s i n o r d e rt oa p p l yt h em o d e mc r e d i tr i s km o d e l s ，w em u s ti m p r o v et h ec a p i t a lm a r k e t , c r e a t et h ed a 协b a s ca b o u tc r e d i tr i s km a k et h eb o u dr a t i n gs y s t e ma n dd e v e l o p s u i t a b l em e a s u r e m e n tm o d e lo fc r e d i tr i s km a n a g e m e n t m a i ni n n o v a t i o n so ft h et h e s i s ： ( 1 ) s y s t e m a t i c i n t r o d u c t i o na b o u tt h e p o p u l a rc r e d i t r i s km o d e l sa n d d i s c u s s i o na b o u tt h e i ra p p l i c a t i o ni nc h i l a ( 2 ) t h et h e s i sm a k e s a l le m p i r i c a ls t u d yo i lk m vm o d e l 2 k e y w o r d s ：c o m m e r c i a lb a n k c r e d i tr i s km e a s u r e m e n tm o d e l s 西南财经大学 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对 本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标 明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此声明 学位申请人：彦茗员 年月日 引言 引言 商业银行在运营中本身承担着各种类型的风险，包括：信用风险、利率 风险、流动性风险、管理风险、资本风险和政策风险等。其中，信用风险是 所有因客户违约所引起的风险，既是最古老也是最重要的风险形式之一。随 着金融市场的不断发展和全球化的不断加深，银行间竞争加剧，新兴的衍生 金融工具呈出不穷，银行所面临的信用风险性质也更加复杂化，用传统的方 法已经难以准确的衡量银行所面临的信用风险。 2 0 0 4 年6 月2 6 日巴塞尔委员会公布了第三次修订的巴塞尔新资本协 议，推荐使用内部评级法来度量信用风险，目前经合组织( o e c d ) 国家已经 在2 0 0 6 年正式实施该协议，其他会员国将逐步推行。我国在宽限期内可以实 施标准法来计量和管理风险，然后在2 0 1 0 年后过渡到内部评级法。对我国银 行业来说，最终还是要与国际接轨，按照国际惯例行事，采用内部评级法是 大势所趋，而在内部评级法中，信用风险度量模型无疑占据核心地位，一些 国际大型商业银行和金融中介服务机构相继开发了现代信用风险度量模型， 用以度量信贷组合损失，这些模型在一些银行中得到了具体的应用，也得封 了国际清算银行的肯定。学习并借鉴国外先进的、科学的度量和管理方法， 发展适合我国银行业的信用风险度量和管理技术是当务之急。但是现代风险 度量模型在我国是否适用? 如果我国现有的条件不能满足这些模型的要求， 那我国应该如何建立满足内部评级法要求的现代风险度量模型? 如何建立一 个具有中国特色的信用风险管理体系? 这些问题都有待我们去研究。 目前，国内对现代信用风险的度量和管理研究尚处在起步阶段，仅限于 对信用风险的识别、度量的零散研究，特别是采用的方法大多以定性分析或 对对经济体报表中反映的各种财务比率的统计分析为主。从国内已出版的和 已经发表的有关企业和金融机构信用风险度量著作和论文来看，虽然涉及的 商业银行信用风险度量模型及其在我国的应用 定量分析也不少，但实用性和可操作性不强，对期权推理分析方法和v a r 方 法的研究虽然有一些，但主要是对目前比较著名的现代信用风险度量模型的 介绍和评价，实证分析所用数据基本也都是国外的数据，从资产组合角度对 信用风险度量和管理的研究也是如此。对一些比较新的基于人工智能方法在 信用分析中的应用，国内主要是研究将神经网络技术应用于信用风险的分类， 这种分类是基于“违约”和“非违约”两类的。 从国外的研究来看，在现代金融理论的基础上，国外已经创立了不少用 于识别和量化风险的管理模型和技术，如j p m o r g a n 建立的以v a i l 为基础的 信用度量制模型c r e d i tm e t r i c s ，瑞士信贷银行建立的以保险精算方法为基 础的c r e d i tr i s k + 模型、麦肯锡公司建立的以宏观模拟为基础的信用组合观 点模型c l w 、k m v 公司建立的以期权理论问基础的k m 、r 模型等，度量以及应厝 量化模型管理信用风险的模式已经得到公认，但是，由于信用风险自身存在 的诸如分布不对称以及数据匮乏等理论和实际问题，学术界和金融界对具体 的信用风险量化度量方法尚未达成共识，这一研究领域仍在进一步探讨发展 之中 本文试图通过比较分析当前国际上主流的信用风险度量模型，并理论联 系实际，吸收了国外的优秀成果，结合中国现状探讨现代信用风险度量模型 在我国适用性，进而对我国建立有效的信用风险管理体系提出建议 2 1 商业银行信用风险的一般分析 1 商业银行信用风险的一般分析 1 1 信用风险的概念界定 1 1 1 信用风险的涵义 经济学中对风险的定义是：风险是经济主体获取收益的不确定性，其中 既包括获得额外收益的可能性，也包括遭受额外损失的可能性。银行的信用 风险，也称为违约风险，是银行面临的非系统风险的一种，从狭义上讲，它 是指借款人到期或不愿履行还贷付息协议致使银行遭受损失的可能性，实际 上是银行的信贷风险。从广义上来说，信用风险是因所有客户违约而引起的 风险，其中包括资产业务中借款者未按时还本付息导致的资产质量恶化；负 债业务中存款者大量提款形成挤兑；表外业务中交易对手违约导致或有负债 转化为表内负债等。信用风险不仅包括贷款风险，还包括存在于其他表内、 表外业务，如贷款承诺、证券投资、金融衍生工具中的风险。 因此，现代商业银行的信用风险至少应包括三个方面的涵义：一是商业 银行贷款中的信用风险，即所谓的信贷风险，它是商业银行信用风险的主要 形式。随着金融创新的深入，例如，贷款出售、信用衍生产品的兴起，使商 业银行这一部分信用风险开始向合约交易对象手中转移。二是商业银行投资 组合也不再只是限于贷款，各种证券不断地加入到它们的投资组合中来，因 此信用风险还指商业银行进行证券投资，由于证券发行人不能按期还本付息 使商业银行遭受损失的可能性，这种风险也广泛存在。三是商业银行自身的 信用风险，也称为流动性风险，它直接影响整个金融体系的健康和稳定。 在我国现行的金融体系下，由于金融工具有限，银行资产占全部金融资 产的8 5 以上，银行资产业务中约有近7 0 的资产配置于信贷资产1 ，贷款资产 1 张兴锁：论信贷风险的成因及其控制) ，兰州商学院学报 ，2 0 0 3 年第5 期 3 商业银行信用风险度量模型及其在我国的应用 仍是商业银行的主要资产，信贷风险是我国商业银行信用风险管理的主要对 象。 1 1 2 信用风险的度量 信用风险度量是指对可能引起贷款风险的因素进行定性分析、定量计算， 以测算借款人的违约概率，为贷款决策提供依据，如是否发放贷款、价格确 定、发放条件和形式等，显然，信用风险度量是信用风险管理的首要工作和 关键。 目前应用的信用风险方法有相对简单、定性方法，也有定量、具有坚实 理论基础和复杂数学结构的新方法；有基于非市场的内部信息的度量方法， 也有基于金融市场信息资料的度量方法：有针对单项贷款资产的方法，也有 针对贷款资产组合的度量方法。总的来说，信用风险评价方法越来越体现出 从定性到定量、从简单到复杂、从微观层次的个别资产信用风险度量到宏观 层次的资产组合信用风险度量的趋势。 信用风险的科学计量和定价是信用管理的中心内容，这项工作质量的优 劣直接影响着其后继工作，风险防范、控制的成本费用对商业银行的生存发 展产生重要影响。因为只有对信用风险进行合理的计量和定价后，才能根据 信用风险的大小、时期、信用风险事件的类型要求对信用风险进行分解和重 新组合，为信用风险在市场的流动转移和重新配置提供坚实的基础。信用风 险度量涉及借款人现在的信用状况、财务状况、及对其未来状况的预测。当 前国际学术界和金融界处理这一问题的主流方法是基于分类的方法一根据借 款人的财务、非财务状况，将其分为正常( 按期还本付息) 和违约两类，这样 信用度量就转化为统计中的分类问题。 在西方发达国家，商业银行的信用风险管理比较成熟，在实践和理论上 己形成相应的体系，尤其对信用风险度量研究不断尝试采用新的技术方法向 前发展。相比之下，我国商业银行的发展只是刚刚起步，信用风险管理体系 不健全，特别是作为其核心的信用风险度量仍处于传统的比例分析阶段，远 不能满足商业银行对个人消费贷款、企业贷款安全性测度的要求。 4 1 商业银行信用风险的一般分析 1 2 信用风险的具体内容 1 2 1 信用风险的影响因素分析 目前随着世界各国经济的飞速发展，信用风险正在以指数的速度增长着。 几乎所有的公司帐户上都有应收、应付款项，还有很多的企业发行大量的公 司债券。从国家的角度来看，各国的债务也都在不断的上升。这些现象说明 信用经济的蓬勃发展以及随之产生的信用风险对整个社会的重要影响。 分析信用风险首先要明确其产生的原因，总体来看，引发信用风险的因 素主要包括各经济主体的经营状况、盈利水平、信用能力以及与这些因素相 关的体制制度、治理结构和管理水平等微观因素，同时还包括一国的经济环 境、政策制度等宏观因素。 对于商业银行的借款业务，影响其信用风险的因素主要有： ( 1 ) 借款人的信用程度，即借款人的信誉水平和履约意愿。信用程度与借 款人的性质紧密相关，一般来说，政府部门的信用程度高于企业，而大型企 业又高于中小企业。同时，具有自主经营权的企业会从自身利益出发，努力 经营，信用程度较高。 ( 2 ) 借款人的财务状况。客户的财务状况不仅包括其经营能力、获利水平， 还包括其获得其他渠道资金的融资能力。一个拥有稳定现金流流入或灵活便 利融资渠道的企业具有及时履约的财务能力。反之，如果一个企业经营不善， 没有充足的现金流预期，且再融资能力低下，那么它将具有很大的违约风险。 ( 3 ) 贷款的方式。贷款的方式主要有信用贷款、抵押贷款、票据贴现等形 式。信用放款没有抵押物，单以借款人的信用作为保证，所以较有担保物的 抵押贷款和真实交易作保障的票据贴现来说，信用贷款具有较高的信用风险。 ( 4 ) 宏观经济状况与政策制度因素。整个社会宏观经济发展情况将影响到 各经济主体的经营前景，从而对他们的还款能力产生影响。各国的实际经济 运行证明，在宏观经济运行良好，经济处于繁荣的时期，商业银行的贷款业 务面临的信用风险一般不高，形成的不良贷款数额也相对较低，而在经济低 迷、市场交易不活跃的衰退时期，往往潜在着较高的信用风险，同时商业银 行的大量不良贷款也会在这一时期形成。 5 商业银行信用风险度量模型及其在我国的应用 另外，政府通过制定相关的信贷政策进行行政干预，对信贷资产的非市 场化配置也是影响信用风险产生的因素之一。由于政府政策性贷款的发放往 往处于对落后行业及公用事业的支持与救助，而这些行业的预期效益通常很 低，甚至没有任何收益，使银行的这部分贷款很难得到有效回报，造成大量 的不良资产。 1 2 2 信用风险的本质特征 信用风险有着自己的典型特征。这些特征的存在，使得模型化信用风险 在理论分析和实际操作中都遇到了极大的困难。信用风险具有以下几个基本 特点： ( 1 ) 信用风险的具有明显的非系统风险的特征 信用风险最大的特点是其内生性，导致债务人还款违约的主要因素是债 务人自身的还款能力和还款意愿，多数与借款人投资方向、借款人经营管理 能力及风险偏好有关，虽然借款人的还款能力也会受到诸如经济周期变化等 系统性因素的影响，但信用风险的非系统风险特征更加明显。由于违约风险 主要取决于债务人的个体特征，因此商业银行必须及时、深入地了解受信企 业的信用状况。商业银行主要通过以下三个渠道对受信者信用状况及其变化 的进行了解：一是分析企业提供的各种信息( 包括财务报拟建项目的可行性 研究报告以及近期重大经营活动等等) ：二是外部信用评级机构公布的评级信 息；三是商业银行从债券和股票市场获得的企业信息。这三条渠道都有很大 的局限性，对第一条渠道，信息的即时性和真实性在很大程度上依赖于借款 人的诚信度，而第二条渠道则明显受到信用评级覆盖范围的限制，对于第三 条渠道，由于债券和股票的价格受到非信用因素的影响，特别是在金融市场 不发达的发展中国家，因此市场能提供给我们的有效信息是有限的。 ( 2 ) 信用风险信息明显不对称 商业银行信贷业务过程中存在着明显的信息不对称现象，商业银行掌握 的信息总是比受信者少，很容易出现银行投资决策失误或受信对象故意违约 的情况，因信息缺乏而在金融制度上造成的问题可能发生在交易之前和交易 6 1 商业银行信用风险的一般分析 之后，分别导致了逆向选择( a d v e r s es e l e c t i o n ) 和道德风险( m o r a lh a z a r d ) 。 逆向选择是在交易之前由于信息不对称造成的问题，具体是指那些最可能造 成不利( 逆向) 结果即造成信贷风险的借款者，常常就是那些寻找贷款最积 极，因而最可能得到贷款的人。例如，风险企业或诈骗者往往最积极地寻找 贷款。逆向选择使得发放的贷款可能带来信用风险道德风险是在交易之后 由于信息不对称造成的问题，具体是指借款者可能从贷款者的角度来看最不 希望其从事的风险活动，因为这些活动很可能使得这些贷款不能归还。 信息不对称的另外一个结果表现为授信对象的信用状况的变化并不像市 场价格的变化那样容易直接观察到，因而商业银行难以及时了解到授信对象 信用状况的变化。商业银行对受信对象信用状况的了解主要有两条渠道：一 是长期业务关系中自己所掌握的有关信息；二是外部评级机构公布的评级信 息。然而这两个渠道都有局限性，前者受自身业务范围的限制，后者只能覆 盖有限的大企业，对于更多的中小公司则得不到相应的有用信息 ( 3 ) 信用风险概率分布的厚尾现象 市场风险刚报的分布呈对称状态，我们通常用正态分布( 即用股权组合 价值的平均值和标准差) 对其进行较为准确的描述。而信用风险的分布与之 不同，对于无抵押贷款，其风险特征是在贷款安全收回( 通常可能性大) 的 情况下，借款人获得正常的利息收益，如果借款人违约，贷款人有很大可能 只能获取相对较小的利息收入，同时有很大可能遭受较大的损失。这种收益 和损失不对称的风险特征使得信用风险的概率分布向右倾斜，并在左侧出现 肥尾现象( 如图卜1 ) ，这一特征为信用风险的计量带来一定的困难。 图1 - 1 信用风险的概率分布 惭甩彭 一7 一一 损失 收t 1 抿 商业银行信用风险度量模型及其在我国的应用 ( 4 ) 信用风险缺乏量化的数据基础 信贷产品一般流动性较差，缺乏二级市场，许多通过市场变化才反映出 来的数据也就无从获取；其次信贷产品一般不采取盯市法，而通常在贷款违 约前采用帐面价值，因而产品的价格数据难以反映信用风险的变化，由于信 息不对称，直接观察信用风险的变化也比较困难；此外，信贷产品的持有期 限一般较长，即便到期出现违约，其频率也远比市场风险的观察数据少；上 述风险特征决定了信贷风险度量时数据获取的困难与复杂性。 1 2 3 信用风险对银行业的重要影响 信用风险对银行业主要有以下几方面的影响： ( 1 ) 信用风险的直接后果是直接导致银行高额的不良贷款，引起偿债能力 不足，给银行带来经济损失。由于信贷数额的巨大及关联关系的复杂，信贷 损失往往会给银行带来巨大打击。甚至可以使一家银行在夜之间倒闭。2 0 世纪9 0 年代末爆发的东南亚金融危机以及世界金融局势的动荡，使许多大银 行的信贷业务遭受了巨额损失。至此，金融界开始重新评估银行风险，认为 信用风险依然是当今银行业面临的最大风险。 ( 2 ) 信用风险降低了资金利用率。由于信用风险的广泛性及其后果的严重 性，银行每发放一笔贷款，就必须持有一定的风险准备金以应付信用风险， 这就降低了银行资金的利用效率，另外，由于对信用风险的畏惧，银行信贷 人员往往倾向于将资金流向风险较小的部门，这样，可能导致失去一些较高 收益的机会，同时银行在实施其计划和决策的过程中，由于信用风险等金融 风险随市场情况而变动，必须及时调整行动方案，一些计划必须修改或放弃， 增大了银行的经营管理成本，信用活动不确定性的存在，即增添了收集信息、 整理信息的工作量，也增大了收集信息、整理信息的难度；即增大了预测工 作的成本，又增大了计划工作的难度，更增大了银行的决策风险。 ( 3 ) 信用风险可能会引起金融市场秩序混乱，诱发金融危机 严重的信用风险会引起混乱，破坏社会正常的生产和生活秩序，甚至使 社会陷入恐慌，极大的破坏生产力。例如，一家银行因经营不善而倒闭会增 加存款人对信用风险的警戒，可能触发银行信用危机，会引发存款人大规模 矗 l 墒业银行信用风险的一般分析 地挤提，由于“多米诺骨牌”效应，金融机构纷纷破产，直至诱发阶段性金 融危机。在1 9 2 9 1 9 3 3 年的经济大危机中，美国平均每年有2 0 0 0 家大银行停 业，其中1 9 3 3 年一年停业银行达4 0 0 0 家，导致了严重的经济衰退。我国在 1 9 9 1 年曾出现的“三角债”问题，对当时中国社会稳定和正常的经济生活都 带来过很大的冲击。 ( 4 ) 信用风险的存在影响宏观经济政策的制定和实施 一个国家的宏观经济政策旨在通过政府对经济的调节，控制总供给和总 需求，以实现政府的目标。从一定角度上讲，政府对宏观经济的调节也是对 各种金融市场各种风险的调节。如中央银行调节货币供求，使资金供求平衡， 降低市场的不确定性。然而，包括信用风险在内的各种金融风险反过来又会 影响着宏观政策：它既增加了宏观政策的难度，又削弱了宏观政策的效果。例 如，政府为了扩大就业，刺激经济而扩大货币供给( 采用降低存款利息或下调 贴现率等) ，但由于社会信用风险较大，商业银行往往会出现“借贷”的现象， 就使得政府的刺激经济的政策难以达到预期的效果。 在我国，金融市场的发展程度远远低于西方发达国家，银行成了社会融 资的主要渠道，旧的经济体制遗留下来的诸多问题，使信用风险具有一些自 身的特点：转轨时期发放了大量政策性贷款，由于体制问题，权责不清， 以及投放项目的低效益性，在这一时期形成了大量的银行不良资产；我国 资本市场建设机制尚不健全，目前银行融资构成企业资金最主要的来源。企 业对银行的过度依赖，造成商业银行信贷资产的过度集中；由于社会信用 文化的欠缺，企业信用水平不高，大量借款人不但还款能力不足而又缺乏还 款意愿，这为我国的宏观经济调控措施的顺利实施造成了障碍；在这特殊的 经济环境下信用风险对我国商业银行乃至整个经济体系的影响显得更为突 出，而目前我国商业银行信用风险管理舳手段和技术水平又相对落后，因此， 在现阶段结合我国金融的自身特点，合理借鉴国外先进的技术、经验，开发、 完善我国商业银行自己的信用风险管理系统具有十分重要的现实意义。 1 3 i ，在经 济扩张期s d p t 中s d p i 时，就将概率改成违约或降级状态，当小于 l 时，转成升级状态。 c p v 模型使用这个比率调整巾m 的迁移矩阵，产生多期迁移矩阵： m 一门m 嵋，妒s d p ) ( 2 - 1 1 ) j ：l 二t 模拟多次迁移矩阵，在一个时间段内，任何评级都可以产生累积的条件 违约概率分布，同一的蒙特卡罗模拟法可以得出任何信用级别债务人在任何 时期的迁移概率分布。 如图2 3 所示，处于对角线上的概率由上到下( 从p 。到心。) 逐渐增 加，处于投机级c 的借款人受商业周期的影响最大。一般而言，这一概率在 衰退期的变动要比在繁荣期的变动大。由于矩阵中的每一行之和必须为1 。所 以p 。的上升会使同一行中的其他概率下降。 商业银行信用风险度量模型及其在我国的应用 图2 - 3 图信用等级转移矩阵 期末等级 m 从 日蚰b bbc c cc ccd ( 2 ) 建立违约预测模型 用p ”表示t 时期的心。值，用变量y ，。来表示各种宏观因素，则二者之 间的关系可以写成函数形式：p j 。= f ( y 。) ，式中f 0 ，表示c 级借款