外汇交易基础知识(同名23399).doc

外汇交易基础知识一、外汇的概念 1、外汇：狭义上原指外国货币，广义上通常指以外国货币表示的用于国际结算的支付手段，包括外国货币（钞票、铸币）、国外银行存款、银行支票和汇票、期票、息票、外国债券及可以在外国兑现的凭证。 2、外汇买卖： 原指外币与外币间的兑换行为，即以一种外币兑换成本国货币，或以本国货币兑换成一种外国货币，或一种外币兑换成另一种外国货币的行为。3、外汇交易的头寸： 暴露在汇兑风险下的外汇买卖余额（通称“敞口头寸”）， 多头（long position）、空头（short position）、 平仓（square）.4、起息日： 买卖双方将资金交付给对方的日期，也称交割日。二、外汇买卖业务形成的过程： 历史的回顾： 自有人类以来，最初人们是通过以物换物的形式来满足彼此需要的。历史上自有货币的产生就有货币的兑换，不过目前公认的国际外汇买卖形式大约可追溯到1880年，那么我们就从1880年起，对不同的货币汇率制度时期做一个简单的回顾。 国际外汇市场汇率制度经历了以下几个阶段：（一）金本位制度（18901914年一战爆发）： 金本位制度是一种根据货币黄金含量来决定货币比率的固定汇率制度。 金本位制度构成国际支付制度基础的依据是18世纪中叶休姆的“物价与黄金流入机能理论”。他认为一国之对外贸易持续发生逆差，其汇率若下跌至黄金输出点，将会促使黄金外流，货币供应量因而减少，物价随之下跌，使该国出口竞争力增强，导致贸易收支最终均衡。金本位制度 金本位制度有两种形式，金块本位制和金币本位制。 金块本位制主要是纸币流通形式，没有实在的金铸币流通，但规定纸币含金量，可自由兑换。 金币本位制的特征是金币流通，黄金起双重作用即国际间债权债务的支付工具及国内兑换和付款的媒介。金本位制度 由此看出执行金本位制度各国须遵守以下规则： 1、各国中央银行须保证在某特定价格，无限量的买入或卖出黄金。 2、各国中央银行应保有一定的黄金，作为货币发行的储备。 3、各国黄金与金币可自由买卖与进出口。（二）两次世界大战之间的国际货币制度（19141939年） 金本位制度崩溃，由于交战国军费开支沉重，经济不景气，应付庞大的财政开支的唯一办法是增加货币发行量，为了维护本国的黄金储备，许多国家放弃金本位制度，实施了严格的外汇管制，金本位制度宣告结束，一战后虽有短暂恢复，但由于随之而来的世界性经济危机、战争赔款等因素，各国不能遵守金本位制度所要求的规则，金本位制度崩溃了。（三）二次大战后的国际货币体制-金汇兑固定汇率制度时期 （1944-1970年）二战后，形成了以国际货币基金为中心的金汇兑固定汇率制度时期，1944年7月1日通过的布雷顿森林体系，确定了以黄金确定各国货币之间的固定比价的原则，建立了以美圆为中心的国际货币体系，“双挂钩、一固定、上下限、政府干预”是核心。布雷顿森林体系内容 双挂钩规定： 1、美元与黄金挂钩，35美元=1盎司黄金（1盎司=31.10克），及1美元=0.88671克黄金 ，并承担兑换黄金的义务。 2、其它各国的货币与美元挂钩，各国货币必须规定含金量。一固定：一国货币含金量一经确认，不得轻易改变。上下限：汇率变动不得超过固定汇率或黄金官价上下1%政府干预：一旦突破上下限，各国政府承担干预的义务，使汇率恢复在限度之内。（四）布雷顿森林协定制度的崩溃以美元为中心的资本货币体系使战后四分之一世纪保持着汇率的相对稳定，促进和扩大了国际贸易。然而从四十年代末，美国发动侵朝战争、57年第三次经济危机，60年代侵越战争，美国黄金大量外流，美元信用急剧下降，1968年出现黄金抢购风潮，美元危机开始爆发，使一盎司黄金兑35美圆官价瓦解，加速了布雷顿森林体系的瓦解。1971年两次美国经济危机，8月，美国宣布实施新经济政策，宣布停止各国中央银行向美国兑换黄金，放弃维持美圆平价的义务，实行自由浮动汇率，布雷顿森林协定制度崩溃，固定汇率制结束。（五）进入浮动汇率制度时代1971年8月15日，美国宣布实行自由浮动汇率；1972年，英国宣布实行浮动汇率制；1973年，日本、联邦德国、法国、比利时、荷兰、卢森堡、丹麦等西方主要国家及地区的大都宣布实行浮动汇率制度，,世界进入浮动汇率时代。目前，由于电子科技和国际贸易的发展，每日交易量达到1万5仟亿美元。三、客户进行外汇买卖的动机: 1、国际贸易结算的需要： 出口收汇是外币，结汇成人民币；或进口付汇是外币，需要兑换成另一种外币。 2、国外投资的需要： 如购买美国房地产、股票、债券等，、需兑换。 3、外汇保值需要： 浮动汇率制下，防范汇率风险，固定进出口成本。客户进行外汇买卖的动机 4、资本项下带来的外汇买卖。 5、外币存款的需要：如低息货币换成高息货币。例如，客户可以将手中低息的日圆兑换成高息的英镑以取得更高的利息回报。 6、金融投机的需要：利用国际外汇市场的波动，低买高卖赚取汇差。国际外汇市场每日的交易量在1万5千亿美圆左右,大多是投机交易四、国际外汇市场的汇率及标价方式 （一）汇率 1、概念：外汇汇率又称“汇价”，是一国货币以另一国货币表示的价格，亦即本国货币兑外国货币的兑换比率。 如下面银行的报价： GBP/USD 1.6263/71 间接标价法 USD/JPY 119.17/20 直接标价法汇率的表示方法 汇率的标价总是5位有效数字，斜线的左方是银行买入价，买入左边货币的价格，即报价银行愿意以1.6263的汇率买入英镑,卖出美圆；斜线的右方是银行卖出价，即报价银行愿意以1.6271的汇率卖出英镑,买入美圆。一个基本点为报价的最小单位，即0.0001。国际外汇市场汇率报价2、影响汇率的主要因素： （1）基本经济因素： 货币购买力、国际收支状况（顺差，本币升值；逆差，本币贬值）、货币利率、通货膨胀率等。 （2）政治及新闻舆论因素：凯利事件 （3）央行干预：日本央行 （4）心理因素和市场预期 （5）其他因素： 如石油价格、黄金价格、股票价格、经济指数、自然灾害、战争等。（二）常用的标价方式： 1、直接标价法(价格报价法)：以外币为基准货币，即每一单位外币合多少本币。如USD/JPY、USD/CAD等。国际外汇市场，大多采用直接报价法。即以1美圆= ?本国货币来表示。2、间接标价法(数量报价法)： 以本币为基准货币，即每一单位本币合多少外币。如EUR/USD 、GBP/USD等。目前澳元、英镑、欧元、新西兰元等采用间接报价法。 判断方法：即不论是直接报价法，还是间接报价法，凡是扮演商品角色的货币，即为被报价货币；凡是扮演价格角色的货币，即为报价货币。举例说明 例如：一台电视机=1200元，在这里“一台电视”为商品，是被报价货币，1200元为价格，是报价货币。即（多少）报价货币?=1被报价货币 又如：1GBP=1.60USD,GBP扮演商品角色，为被报价货币；USD扮演价格角色，为报价货币。4、交叉汇率的计算： 当两种货币无直接兑换比率，而必须通过第三种货币间接计算而得之的兑换率，称为交叉汇率。（1）两种货币兑第三种货币均为直接标价法 例1：USD/CAD=1.4100/1.4110 USD/YEN=120.50/60 CAD/YEN=? BID RATE 即询价者卖出CAD买入YEN的汇率(报价者买入CAD卖出YEN的汇率)例1： 询价者按1USD=120.50YEN买入YEN卖出 USD; 按1USD=1.4110CAD卖出CAD买入USD; 可得1.4110CAD=120.50YEN,即1CAD=85.40YEN OFFER RATE 即询价者买入CAD卖出YEN 的汇率(报价者卖出CAD买入YEN的汇率例1、 同理可得1.4100CAD=120.60YEN,即1CAD=85.53YEN 答: CAD/YEN=85.40/53 结论:两种货币兑第三种货币均为直接标价法,交叉汇率为交叉相除。（2）两种货币兑第三种货币，一为直接标价法，一为间接标价法 例2：USD/HKD=7.7986/96 GBP/USD=1.6150/60 GBP/HKD=? BID RATE 即询价者卖出GBP买入HKD的汇率询价者按1USD=7.7986买入HKD,卖出USD; 按1GBP=1.6150USD卖出GBP买入USD 可得1GBP=12.59 HKD OFFER RATE即询价者卖出HKD买入GBP的汇率同理可得1GBP=12.60HKD 答：GBP/HKD=12.59/60 结论：两种货币兑第三种货币，一为直接标价法、一为间接标价法，交叉汇率为同边相乘。五、国际主要外汇市场：（一）外汇市场：主要是指国际间进行外汇买卖的市场，它是通过先进的通讯和计算机网络实现全球24小时不间断交易的无形市场。 国际主要的外汇市场：有伦敦、纽约、东京、苏黎世、新加坡、香港。前三位为伦敦、纽约、东京，其中伦敦由于地理位置得天独厚，跨3个时区，交易量最大。国际主要外汇市场主要参与者：（二）市场参与者: 1、金融机构 2、公司企业 3、外汇经纪人 4、中央银行 5、社会大众六、新中国成立后我国的外汇市场发展及现行的人民币汇率政策目前，我国实行的是有管理的浮动汇率制度，人民币仅在经常项目下自由兑换；而央行通过进场干预，使人民币兑美元一直维持在8.27608.2780元的狭小区间运行。中国政府曾表示，在2001年底加入世贸组织后，将逐步放宽人民币的波动幅度，以灵活应对多变的贸易形势，但没有提供明显的时间表。但实际上近年来人民币的波幅反而收窄了，仅有约0.01%，而中国外汇交易中心的交易规则中，日波幅可达0.3%。人民币汇率走势图(2005、7、1)人民币海外无本金远期交割汇率报价（2005、7、1）人民币汇率的发展历程： 第一阶段：“奖励出口、兼顾进口、照顾侨汇”阶段（50-52年，），根据国内外物价波动情况及时调整人民币汇率。旧人民币从42000元：1美元调至26170元：1美元。 第二阶段：汇率相对稳定阶段（1953年-1972年），西方各国实行固定汇率制，人民币2.4618：1美元人民币汇率的发展历程： 第三阶段：“一揽子货币”加权法开始使用阶段（73-80年），布雷顿森林体系的瓦解，西方各国实行浮动汇率制，参照国际市场的浮动汇率，选用“一揽子货币”加权平均的方法，计算出人民币汇率，没有反映人民币本身的价值含量，如71，73年国际外汇市场美元两次大幅贬值之后，人民币由2.4613：1美元上调至1.4480，人民币对外价值被高估。 产生的直接后果是出口企业亏损严重，财政补亏负担日益加重。人民币汇率的发展历程： 第四阶段：人民币汇率大幅调整阶段（81-91年） 1994年以前，人民币/美元一直趋贬，为了增强出口产品竞争力，抑制进口，大幅下调人民币汇率。 1979年为1：1.5，1985年从2.8调至3.2，1986年为3.7，89年为4.7，90年为5.22。 第五阶段：汇率双轨制：（91-93年,又称双重汇率制），存在国家外汇牌价的同时，调剂市场存在外汇调剂价（现汇价、额度价）人民币汇率的发展历程： 第六阶段；有管理的浮动汇率阶段，1994年国家外汇管理局对汇率机制进行改革，将人民币官方汇率和外汇调剂市场汇率并轨；4月4日在上海成立中国外汇交易中心，人民币兑美元为1：8.6。 单一汇率制：（94年至今）和美圆挂钩，对其它非美元货币浮动，目前8.28。 分现钞买入价、现汇买入价、钞汇卖出价、中间价人民币汇率的发展历程： 1996年12月，人民币实现经常项目下可自由兑换，但资本项下管制严格。 19971998年，亚洲金融危机期间，泰铢等亚洲货币竟相贬值，日圆兑美圆一度创下七年低点147日圆，但人民币维持稳定。 2000年，人民币兑美元波动区间一度扩大，市场揣测央行将放宽人民币波幅。4月12日，人民币跌破8.28至8.2830；5月25日，人民币升破8.2770至8.2768。 2001年，中国加入WTO关键一年，人民币兑美元进一步走升，运行区间移至8.27608.2790元； 2002年，人民币波幅并未放大，呈收窄趋势，运行区间为8.27608.2780元。人民币汇率的发展历程： 2003年，美国、日本等对人民币升值的呼吁日益高涨，中国官员则不断重申将保持人民币稳定； 2004年，下半年由于美元的不断贬值，及中国九年来首次提高基准利率的做法，令境外机构对人民币放宽波幅的预期进一步升温。 2005年，美国等继续要求人民币升值，海外NDF市场人民币一年远期贴水最高为-4800点左右，预期一年后人民币为7.79左右。人民币外部升值压力增大 中国在过去十年间一直施行人民币与美元挂钩的汇率机制, 基本限制在8.2760-8.2800元的窄幅内交投,但鉴于其经济近年来以接近10%的速度迅猛成长,人们普遍认为人民币价值被低估了 . 近年来欧美国家不断对中国政府施加压力,要求人民币汇率重估,指责人民币低估使中国出口产品获得不公平的价格优势.目前市场高度预期中国将在今年采取汇率改革,改革方式可能采取一揽子货币或者放宽汇率波动区间等.而在外部压力下,中国政府一直坚持保持人民币汇率基本稳定,并强调汇率改革前需要若干外部条件,包括完成银行业改革,宏观经济稳定等.人民币为什么会升值 自1994年以来，我国实行的是有管理的浮动汇率体制，人民币汇率主要盯住美元，基本上维持在相对狭窄的区间内波动。这种汇率制度为中国经济的迅速发展提供了良好的基础。 自2002年11月开始，随着美元的大幅贬值和经济复苏疲软，要求人民币升值的压力开始显现出来。 美国双赤字不断攀升，经常项目赤字占GDP的比重由20世纪90年代的1%达到2004年的6%，美国当局把巨额逆差产生的原因归咎于人民币汇率的低估。来自内部经济调整的压力 宏观调控的有效性需要汇率机制的调整我国政府在上一轮的宏观调控中，启用货币手段，通过调整利息，有效地抑制企业的投资热情，但这会带来一个负面的效应：由于利率的提高，会吸引更多境外热钱的流入，影响宏观调控效果，而且会给下一步汇率调整带来更大困难。人民币的升值使进口成本降低，随之能源类产品（煤、石油、钢材）价格会稳步增长，达到更好的宏观调控效果。 来自内部经济调整的压力从购买力评价来看，人民币存在低估的可能，有学者统计，通过对650种商品的测算，2003年国内生产总值就达到5万亿美元，而按现行汇率计算仅为1.6万亿美元。一般来讲，一国的经济持续快速增长会使该国货币更具竞争力。反之亦然，人民币具有升值的潜力。 从1994年墨西哥“比索”危机可以看到，钉住汇率制度具有不可持续性，如果这种制度久拖不决，在被动退出时会付出高昂的成本，如果不能把握退出的时机和顺序，危机的爆发是难免的。政府进行汇率改革的顾虑 对冲基金和其他投资机构纷纷投机人民币升值（在香港炒H股，或流入内地炒房地产），或者利用中国需求题材在商品期货市场上炒作推高商品价格，或者如铁矿石联盟垄断性提高价格。热钱的大量涌入给中国的汇率改革带来很大的难度。 我国外汇储备高达6591亿美元，如此庞大的外汇资产若以人民币计算资产将面临大幅缩水。 政府进行汇率改革