证券析重点.doc

1、 证券投资的含义证券投机是指证券市场的参与者利用证券价格的波动和内幕消息，在证券市场上频繁地买入和卖出证券，以获取证券买卖价差收入的行为。2、证券投资与证券投机的异同联系：从一般经济学意义上讲，投资与投机是相互联系和相互转化的，投机以投资为前提，没有投资，也就没有投机；投机是投资的一种手段或方式。在某种意义上讲两者是同义的，投机就是为了寻找和把握最佳的投资机会，投机是高风险投资，投资是稳健的投机。可以说，一次成功的投资是一次成功的投机，一次成功的投机必然是一次成功的投资。区别：（1）目的与动机不同。证券投资是为了获取较为稳定的收入；而证券投机主要是通过频繁地买进和买出证券，以获取市场差价。（2）投资期限不同。在证券市场上频繁买入卖出证券为投机，其投资期限短。长期持有证券，注重长期收益为投资。（3）风险倾向不同。投资风险大的为投机，投机者偏好风险，愿意承担较大的风险以获取可能较高的收益。投资风险较小的为投资，证券投资者偏好安全，厌恶风险，力图以各种方式规避风险。（4）投资分析的着力点不同。证券投资较注重于证券的内在价值、公司的业绩等基本面的分析：而证券投机者主要注重于证券市场行情的变化，注重证券的市场价格等的技术分析。3、有价证券的含义有价证券指标有票面金额、证明持券人有权按期取得一定收益并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。 4、有价证券的分类（一） 按证券体现的内容不同，分为商品证券、货币证券和资本证券。 1、商品证券（货物证券），是指对商品具有所有权或者提取权的凭证。如仓库栈单、提货单、运货单等。 2、货币证券指代替货币使用，能够使持券人或第三人取得货币索取权的有价证券。货币证券包括商业证券和银行证券两大类。商业证券主要包括商业汇票和商业本票；银行证券主要包括银行汇票、银行本票、支票、期票和信用卡等。3、资本证券是指与资本有直接联系而产生的证券。主要包括股权证券（具体表现为股票、认股权证）和债券证券（具体表现为各种债券）以及其它金融工具如基金证券、可转换证券等（二）按证券发行主体不同可分为1、公司证券是指公司或者企业为筹措资金而发行的有价证券。主要有股票、公司债券等。2、金融证券是指银行或非银行金融机构为筹措资金而向投资者发行的并支付一定利息的一种有价证券。主要包括金融债券、定期存款单、可转让大额存款单等。3、政府证券是指政府财政部门或其他代理机构为筹措财政资金而以政府的名义发行的证券。分为中央政府证券和地方政府证券，主要包括国库券和各种公债。 （三）按证券是否上市划分1、上市证券也称挂牌证券，指经证券主管机关批准并向证券交易所注册登记，获得在交易所内公开买卖资格的证券。2、非上市证券也称场外证券或者非挂牌证券，是指未在证券交易所登记挂牌或者不符合在证券交易所挂牌交易条件而由公司自行发行或推销的证券。非上市证券虽然不允许在交易所内交易，但可以在场外市场交易。（四）按证券发行的地域不同划分国内证券是一国国内金融机构、企业公司或者该国政府在国内资本市场上以本国货币为面值所发行的证券。国际证券是一国政府、金融机构、公司或者国际经济机构在国际证券市场上以其他国家的货币为面值而发行的证券，包括国际债券和国际股票两大类 （五）按证券募集方式不同划分公募证券是指发行人通过证券中介机构向不特定的社会公众投资者公开发行的证券。相对而言，其发行条件较高，审批较严，并采取公示制度。私募证券是指向少数特定的投资者发行的证券。私募证券的审批条件相对较松，不采取公示制度，其投资者人数较少，多为与发行人有特定关系的机构投资者，也有发行公司、企业的内部职工。6、股票的定义股票定义：是股份有限公司筹资时向投资者发行的证明股东权利的凭证，代表股东对股份公司的法人财产权 。股东权利： 法人财产所有权 决策参与权 收益分配权 剩余资产请求权 新股优先认购权7、股票的五大特征1) 不可偿还性，即没有偿还期限2) 决策参与性3) 收益性 即凭所持股票可以从公司领取股息或红利，也可以通过在二级市场转让获得价差收入，实现资本的保值增值；4) 流通性（变现性）即股票可以在不同投资者之间交易的特性。5) 风险性8、债券的定义债券定义：是政府、金融机构、公司直接筹资时依照法定程序向投资者发行的，并约定在一定期限内还本付息的债权债务凭证。9、债券的特征1）债权性2）偿还性或期限性3）收益性 4）流通性（变现性）5）风险性10、证券投资基金的定义证券投资基金的定义： 证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值。11、证券投资基金的三大特点1）由专家运作、管理并专门投资于证券市场。基金资产由专业的基金管理公司负责管理，基金管理公司配备了大量的投资专家，他们不仅掌握了广博的投资分析和投资组合理论知识，而且在投资领域也积累了相当丰富的经验。2）进行组合投资，可以分散风险。证券投资基金通过汇集众多中小投资者的小额资金，可以把投资者的资金分散投资于各种股票，使某些股票跌价造成的损失可以用其他股票涨价的盈利来弥补，分散了投资风险。3）属于间接的证券投资方式。与直接购买股票相比，投资者与上市公司没有任何直接关系，不参与公司决策和管理，只享有公司利润的分配权，同时也不直接承担投资风险。12、契约型基金与公司型基金的区别（1）设立的法律依据和营运依据不同。公司型基金依据公司法而组建，依据公司章程而运作基金；契约型基金依据信托法而组建，依据信托契约而运作基金。（2）基金主体资格不同。公司型基金的主体为投资公司，具有法人资格；而契约型基金不具有法人资格。（3）发行的证券种类不同。公司型基金发行的是投资公司的股份，是代表着公司资产所有权的凭证；而契约型基金发行的是基金受益凭证。（4）投资者的地位不同。公司型基金的投资者是公司的股东，享有通过股东大会管理公司的权利和股东权益。契约型基金的投资者是信托契约的当事人和受益人，只享有投资受益权，一般没有基金资产管理权。（5）基金存续期限不同。公司型基金同一般股份公司一样，除非公司破产倒闭，一般都具有永久性，这有利于公司稳健发展。契约型基金一般具有期限，契约期满，基金营运也就终止。13、开放型基金与封闭型基金的区别（1）发行规模限制不同，这是开放型基金与封闭型基金最主要的区别。（2） 基金期限不同。封闭型基金通常设定有存续期限，一般为10到15年，我国规定不少于5年。封闭期满，即刻清盘。开放型基金没有固定期限，只要基金本身不破产就可以永远存在下去。（3）基金交易方式不同。封闭型基金发行结束后，一般采取在证券交易所交易，其交易方式与股票交易方式相同。开放型基金在首次发行结束一段时间后（通常为3个月）基金管理公司都会自行或者委托证券公司开设内部柜台进行基金的转让，投资者可以在柜台申购或者赎回基金单位。（4）基金交易价格的计算方式不同。开放型基金和封闭型基金的首次发行价格都是按面值加一定百分比的购买费计算，但以后的交易价格的决定方式则不同。封闭型基金的交易价格既受每份基金单位净值的制约，也受供求关系的影响，常常出现溢价或者折价现象。开放型基金的交易价格只取决于基金单位净值的大小，它不受供求关系的影响。开放型基金的申购价格一般等于基金单位净资产值+购买费+交易费。也有些基金在买卖时不收取交易费。其赎回价格等于基金单位净资产值赎回费。（5）基金的投资策略不同。封闭型基金由于其规模、期限固定，在基金封闭期内不存在投资者要求赎回的压力，因此，其基金资产可进行长期投资。开放型基金由于受到投资者随时赎回的影响，因而其资产不能全部用于长期投资，而必须保留一定数量的现金和流动性较强的金融资产，以满足投资者随时赎回的兑现需求，从而影响其投资的充分性和长期性。14、上市开放式基金LOF与交易所交易基金ETF的区别与联系上市开放式基金(lof)与交易所交易基金(etf)是一个比较容易混淆的概念。因为他们都具备开放式基金可申购、赎回和份额可在场内交易的特点。联系：LOF与ETF相同之处是同时具备了场外和场内的交易方式，二者同时为投资者提供了套利的可能。 区别：（1）ETF本质上是指数型的开放式基金，是被动管理型基金，而LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式，它可能是指数型基金，也可能是主动管理型基金； （2）在申购和赎回时，ETF与投资者交换的是基金份额和“一篮子”股票，而LOF则是与投资者交换现金； （3）在一级市场上，即申购赎回时，ETF的投资者一般是较大型的投资者，如机构投资者和规模较大的个人投资者，而LOF则没有限定； （4）在二级市场的净值报价上，ETF每15秒钟提供一个基金净值报价，而LOF则是一天提供一个基金净值报价。 15、证券投资基金的分类（一）按照组织形式不同分为：（1）契约型基金也称为信托型基金，是根据一定的信托契约原理，由基金发起人和基金管理人、基金托管人订立基金契约，基金管理人负责基金的经营、管理和操作；基金托管人负责保管基金资产，执行管理人的有关指令，办理基金名下的资金往来；投资者通过购买基金单位，享有基金投资收益。（2）公司型基金是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的、投资于特定对象（如各种有价证券、货币）的具有法人资格的股份制投资公司。公司型基金成立后，通常委托特定的基金管理公司运用基金资产进行投资并管理基金资产；基金资产的保管则委托另一金融机构，负责保管基金资产和执行基金管理人的指令。（二）按照是否可以赎回可分为（1）封闭型基金是指基金规模在发行前就已经确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金；（2）开放型基金是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金 。16、证券发行市场的定义与特征定义： 证券发行市场是办理新上市的证券首次问世的市场。特征： 无固定场所、无统一时间、发行价格接近票面价值。17、上证指数（1）由上海证券交易所编制和发布（2）上证综合指数是新中国成立以来大陆出现的第一个股价指数。以1990年12月19日为基日，以该日所有股票的市价总值为基期，基期指数为100点，于1991年7月15日正式发布。（3）180指数为成份指数，以2002年6月28日上证30指数收盘点数为基点，基期指数定为1000点，于2002年7月1日正式发布。（4）上证50指数：上证50指数的成份股是在上证180指数的成份股中选取规模大、流动性强的50只股票。以2003年12月31日上证30指数收盘点数为基点，基期指数定为1000点，于2004年1月2日正式发布。18、证券交易原则和交易规则1、交易原则：价格优先、时间优先。2、交易规则（1）交易时间上午：9：15-9：25集中竞价阶段 9：30-11：30 连续竞价阶段下午：13：00-15：00（2）交易单位（3）价位（4）报价方式-口头、手势、牌板、电脑（5）涨跌停板（6）大宗交易19、买卖股票的步骤开户委托竞价成交清算交割20、集合竞价 上海、深圳证交易所的电脑撮合系统在每个交易日的上午9：15至9：25这段时间内，只接受有效委托而不进行撮合处理；在9:30分临开盘的一瞬间产生一个开盘参考价，继而以此开盘参考价为成交价对所有有效委托中能成交的委托进行撮合成交，不能成交的委托排队等待成交。这个处理过程，就是我们通常所说的集合竞价。22、开盘参考价的产生必须符合以下原则：（1）以此价格成交，能够得到最大成交量；（2）高于参考价的买入申报和低于参考价的卖出申报必须全部成交；（3）与参考价相同价位的申报，其中买入申报和卖出申报必须有一方能全部成交。 21、集合竞价的成交价即开盘价是按以下步骤确定的：（1）电脑撮合系统对所有的买入有效申报按照委托限价由高到低的顺序排列，限价相同的按进入系统的时间先后排列：所有的卖出申报按照委托限价由低到高的顺序排列，限价相同的按进入系统的时间先后排列（2）按照上述的三条原则产生开盘参考价；（3）继而以该参考价为成交价逐笔对排在前面的买入申报和卖出申报进行撮合成交，一直到不能成交为止（4）未能成交的委托申报排队等待成交。23、连续竞价在每日9：30分正式开盘后，电脑撮合系统即由集合竞价进入连续竞价阶段。在集合竞价这段时间以后进入电脑撮合系统的委托以及在集合竞价中未成交的委托将按以下步骤来确定成交价：（1）对新进入系统的买入申报，若能成交，则与卖出申报队列顺序成交；若不能成交，则进入买入申报队伍等待成交；（2）新进入的卖出申报，若能成交，则与买入申报队列顺序成交。若不能成交，则进入卖出申报队列等待成交。这样循环，直到收市 。24、连续竞价时，成交价格的确定原则为： （一）最高买入申报价格与最低卖出申报价格相同，以该价格为成交价格； （二）买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格的，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价格； （三）卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格的，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价格。买入申报高于卖出申报时，或卖出申报低于买入申报时，申报在先的价格即为成交价格。 25、收益率曲线收益率曲线（Yield Curves）就是表明国债的到期收益与其偿还期之间关系的曲线。从历史数据中观察到的收益率曲线有四种形状，见下图。这四种形状都只是一种理论上的假设状态，现实世界债券的 收益和到期日之间的关系表现得并非如此完美。由于税收和提前兑付等原因，期望收益率与收益率曲线之间不可能保持精确的一致。26、利率期限结构理论 运用利率的期限结构理论可以用来解释为什么收益率曲线会有不同的形状。（一）无偏预期理论市场预期理论假定债券投资者只关心如何获得最大利益，而不关心他所持有的债券的期限。因此，不同期限的债券是可以相互替换的。购买一张2年期限的债券和先后购买两张1年期限的债券相比较，如果前者的收益率高于后者，投资者将选择前者；如果前者的收益率低于后者，投资者将选择后者。市场预期理论据此提出，利率的期限结构是由人们对未来市场利率变化的预期决定的。一组呈上升趋势的即期利率可被解释为是市场预期未来即期利率看涨，如图a；反之，则是市场预期未来即期利率看跌，如图b；当市场预期所有的即期利率大致相等时会出现图C所示的情况；当市场预期未来即期利率在短期（二三年内）看涨，而后会下降时，就会出现d所示的情况。 （二）流动性偏好理论流动性偏好理论的基本观点是相信投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物，考虑到资金需求的不确定性和风险产生的不可预测，投资者在同样的收益率下，更倾向于（偏好）购买短期证券。也就是说，在上例中，在方案A和方案B收益相同时，投资者更倾向于采用方案B的“结转再投”方式。这一偏好的存在迫使长期资金需求者提供高于方案A的收益率才能促使投资者购买2年期的证券。在现实操作中，长期资金的需求者也愿意支付这笔流动性溢价，原因是短期债券的发行次数频繁，必然增大融资成本。 流动性偏好理论在解释不同形态的期限结构时，同样是以对未来即期利率的不同预期为基础的，它与无偏预期理论之间的区别仅在于曲线弯曲的幅度大小不同。在利率期限结构呈上升态势时，由于流动性溢价的存在，流动性偏好理论认为未来即期利率的上升幅度会大于运用无偏预期理论所计算的上升幅度；同样也是因为流动性溢价的存在，当市场预期未来即期利率保持不变，甚至是轻微下降时，利率期限结构也会呈现出稍微向上倾斜的态势。此种情况的存在，使流动性偏好理论可以解释期限结构上升时期多于下降时期这一现实。（三）市场分割理论该理论认为，由于存在着法律上、偏好上或其他因素的限制，证券市场的供需双方不能无成本地实现资金在不同期限证券之间的自由转移。证券市场不是一个整体，而是被分割为长、中、短期市场。在这种分割状态下，不同期限债券的即期利率取决于各市场独立的资金供求。即使不同市场之间在理论上出现了套利的机会，但由于跨市场转移的成本过高，所以资金不会在不同市场之间转移。 按照这种理论，呈上升趋势的利率期限结构是因为长期债券市场资金供需的均衡利率高于短期市场的均衡利率；反之，当短期均衡利率高于长期均衡利率时，利率期限结构就会呈下降趋势。27、货币政策对证券市场的影响（1）当增加货币供应量时，一方面证券市场的资金增多，另一方面通货膨胀也使人们为了保值而购买证券，从而推动证券价格上扬；反之，当减少货币供应量时，证券市场的资金减少，价格的回落又使人们对购买证券保值的欲望降低，从而使证券市场价格呈回落的趋势。（2）利率的调整通过决定证券投资的机会成本和影响上市公司的业绩来影响证券市场价格。当提高利率时，证券投资的机会成本提高，同时，上市公司的营运成本提高，业绩下降，从而证券市场价格下跌；反之，当降低利率时，证券投资的机会成本降低，而上市公司的营运成本也下降，业绩向好，从而证券市场价格上涨。（3）中央银行在公开市场上买进证券时，对证券的有效需求增加，促进证券价格上涨；中央银行卖出证券时，证券的供给增加，引起证券价格下跌。 由于货币政策以货币市场为媒介，通过利率等手段来调节货币需求，因此它对证券市场的影响直接而迅速。28、财政政策的调整对证券市场的影响（1）综合地看，实行扩张性财政政策，增加财政支出，减少财政收入，可增加总需求，使公司业绩上升；居民收入增加，从而使证券市场价格上涨；反之，实行紧缩性财政政策，减少财政支出，增加财政收入，可减少社会总需求，使过热的经济受到抑制，从而使得公司业绩下滑，居民收入减少，这样，证券市场价格就会下跌。（2）政府购买是社会总需求的一个重要组成部分。扩大政府购买水平，增加政府在道路、桥梁、港口等非竞争性领域的投资，可直接增加对相关行业如水泥、钢铁、建材、机械等行业的产品需求；这些行业的发展又形成对其他行业的需求，以乘数的方式促进经济发展。这样，公司的利润增加，居民收入水平也得到提高，从而可促使证券价格上扬。减少政府购买水平的效应正好与此相反。 （3）改变政府转移支付水平主要从结构上改变社会购买力状况，从而影响总需求。提高政府转移支付水平，如增加社会福利费用、增加为维持农产品价格而对农民的拨款等，会使一部分人的收入水平得到提高，也间接地促进了公司利润的增长，因此有助于证券价格的上扬；反之，降低政府转移支付水平将使证券价格下跌。另外，调整中央政府对地方政府的转移支付水平，将打破原有的中央政府与地方政府之间、地方政府与地方政府之间的财政平衡格局，形成新的平衡状态，这样将不仅从整体上而且从结构上影响证券市场。一般地，如果中央政府提高对地方政府的转移支付水平，地方政府将拥有更多的自主财力，用于发展地方经济，直接或间接地扶持当地上市公司的发展，从而促进证券价格的上扬。同样地，如果某地方政府得到相对更多的中央政府的转移支付，那么该地区的证券价格上扬的潜力更大。（4）公司税的调整将在其他条件不变的情况下，直接影响公司的净利润，并进一步影响到公司扩大生产规模的能力和积极性，从而影响公司未来成长的潜力，因此，公司税的调整对其证券的影响不言而喻。个人所得税将直接影响居民个人的实际收入水平，因而将影响证券市场的供求关系。而证券交易税则直接关系到证券交易的成本。所以，一般说来，税率的提高将抑制证券价格的上扬，而税率的降低或免税将有助于证券价格的上扬。当然，对某些特定的行业或区域的税收优惠对证券市场的影响一般只局限于该行业或区域的上市证券。29、汇率从结构上影响证券市场价格如果以单位外币的本币标值来表示汇率，那么汇率对证券市场的影响主要通过以下几个途径：1) 汇率上升，本币贬值，本国产品的竞争力增强，出口型企业将受益，因而该类公司的证券价格将上扬；相反，进口型企业因成本增加而受损，此类公司的证券价格将下跌。汇率下跌的情形与此相反。2) 汇率上升，本币贬值，将导致资本流出本国，本国的证券市场需求减少，价格下跌；反之，汇率下跌，资本流入本国，本国的证券市场将因需求旺盛而价格上涨；为了消除汇率变动对本国经济的消极影响，本国中央银行常常对汇率的变动进行干预，这种干预政策也会对本国的证券市场产生影响。当汇率上升时，为保持汇率稳定，政府可能动用外汇储备，抛出外汇，购进本币，从而减少本币的供应量，使证券价格下跌；相反也可能抛出外汇，同时回购国债，这样将使得国债价格上升； 汇率的变动和汇率政策的调整与实施主要是从结构上影响证券市场，一方面引起本国证券市场和外国证券市场的相对变化；另一方面引起本国证券市场内出口型企业和进口型企业证券交易价格的相对变化。 30、对行业的分类根据行业的发展与国民经济周期性变化的关系划分：（1）成长型行业。成长型行业与国民经济运行总水平的周期及其振幅无关。它们依靠技术进步、推出新产品、提供优质的服务及改善经营管理，可实现持续成长。（2）周期型行业。周期型行业与经济周期密切相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应回落。如珠宝业、耐用品制造业及其他依赖于需求收入弹性的行业就属于典型的周期性行业。（3）防御型行业。防御型行业不受经济周期的影响。对其投资便属于收入投资，而非资本利得投资。例如，电力行业和公用事业就属于防御型行业，因为需求对其产品的收入弹性较小，所以这些公司的收入相对稳定。（4）成长周期型行业。这种类型的行业既包含有成长性，又随经济周期而波动。许多行业都属于这种类型。31、行业生命周期 任何行业将经历由产生到成长再到衰落的变化过程，这个过程便称为行业的生命周期。行业的生命周期可分为四个阶段，即初创阶段（也叫幼稚期）、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。 （1）初创阶段（明显的幼稚性）A、行业的企业数量少、集中程度高； B、由于技术相对不成熟，行业的产品品种单一，质量较低且不太稳定。 C、行业的市场规模小，市场需求增长缓慢，需求的价格弹性也很小。 D、固定费用较高，所以行业的利润微薄甚至全行业亏损。 E、由于新行业发展的空间大，除技术障碍外，进入的壁垒相当低，相互竞争程度较弱，各企业的产品定价各自为政。一些企业还可能存在因财务困难而引发破产的危险。（2）成长阶段（行业发展的黄金时期）A、在这一阶段，新行业快速成长，开始显露出其朝阳行业的风采。B、由于行业的发展得到了广泛的认同，因而市场需求增长迅速，市场规模增大，需求的价格弹性增大；C、随着生产技术的日渐成熟和稳定，产品呈现多样化、差别化，质量提高且稳定；D、行业的固定费用也随之下降，可变费用开始上升；行业的利润迅速增长，且利润率较高。新行业的竞争力显著增强； E.在 行业内部，行业的集中程度低，进入壁垒低，且由于行业的市场容量急剧扩大，大量的新厂商纷至沓来，破壁而入，自由竞争；而这一阶段的主要竞争形式为价格竞争，领导价格制是经常出现的定价形式。（3）成熟阶段（行业发展的颠峰阶段）行业的集中程度很高，并出现了一定程度的垄断，行业的利润达到了很高的水平，而风险却因市场份额比较稳定而较低；进入的壁垒高，主要体现为规模壁垒，新企业很难打入成熟期市场；市场需求虽然仍在增长，但增长速度已明显减缓；产品再度无差别化，需求的价格弹性减小；由于垄断，通常会出现合谋价格，但厂商与产品之间的竞争手段已逐渐从价格手段转向各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强售后服务等。在成熟阶段，行业的发展很难较好地保持与国民经济同步增长。而在宏观经济衰退时，成熟型行业还可能遭受较大损失。但是，由于技术创新的原因，某些行业或许实际上会有新的增长。（4）衰退阶段如由于新产品和替代品的大量出现，原有行业的竞争力下降，市场需求开始逐渐减少，销售下降，价格下跌，利润降低，再加上其他更有利可图的行业的不断涌现，使得一些厂商不断地从原有行业撤出资金，原行业厂商数量减少。当正常利润无法维持或现有投资折旧完毕后，整个行业便逐渐解体了。不过，与人的生命不同，步入暮年的行业未必就一定面临死亡。从历史上看，真正被完全淘汰的行业很少，行业的发展呈现出“生多死少”的特征，多数情况是行业自此进入一个发展停滞、随波逐流的状态。 32、展业战略分析展业战略分析是对公司的潜在盈利能力作出定性的分析，它的目的是明确公司最重要的利润增长点和最主要的业务风险所在。展业战略分析包括分析一家公司所处的行业及保持自己竞争优势的战略，这种定性的分析是定量分析的基础。（1）公司获利能力分析：行业选择、竞争定位（2）公司竞争地位分析：成本主导型、差异营销型33、技术分析概念定义：技术分析是指对市场行为（成交价、成交量）的分析。特点：通过对市场过去和现在的行为，运用数学和逻辑的方法，探索出一些典型的规律并据此预测证券市场的未来变化趋势。34、基本分析与技术分析的区别（1）概念不同（2）依据不同。股价技术分析和基本分析都认为股价是由供求关系所决定。基本分析主要是根据对 影响供需关系种种因素的分析来预测股价走势，而技术分析则是根据股价本身的变化来 预测股价走势。 技术分析的基本观点是：所有股票的实际供需量及其背后起引导作用的 种种因素，包括股票市场上每个人对未来的希望、担心、恐惧等等，都集中反映在股票 的价格和交易量上。（3）目的不同。通过基本分析我们可以了解应购买 何种股票，而技术分析则让我们把握具体购买的时机。在时间上，技术分析法注重短期 分析，在预测旧趋势结束和新趋势开始方面优于基本分析法，但在预测较长期趋势方面 则不如后者。35、技术分析三大理论假设（一）市场行为包含一切。假设1是进行技术分析的基础，它认为影响股票价格的全部因素（包括内在的和外在的）都反映在市场行为中，没有必要对影响股票价格因素的具体内容做过分关心。如果不承认假设1，技术分析所作出的结论应该是无效的。技术分析是从市场行为预测未来，如果市场行为没有包括全部影响股票价格的因素，也就是说，对影响股票价格的因素考虑的只是局部而不是全部，这样的结果当然没有说服力。（二）价格沿趋势移动。假设2认为，股票价格的变动是有规律的，这一规律表现为众多投资者买卖行为所形成的合力市场趋势，股票价格变化有保持原来趋势的惯性。这是进行技术分析最根本、最核心的。正是由于这一条，技术分析的拥护者们才花费大量的精力，试图找到股票价格变动的规律。（三）历史会重演。假设3是从人们的心里因素方面考虑的。市场中进行具体买卖的是人，而人的买卖行为是由人的心里预期影响的。一个人在某一条件下得到某种结果，那么，下一次碰到相同或相似的条件，这个人就会认为会得到相似的结果。股票市场也一样，在某种情况下，按一种方法进行操作取得了成功，以后遇到相同或相似的情况，就会用同一种方法进行操作。如果前一次失败了，那么，后一次就不会用同一方法进行操作了。这种想法是通过前后比较得出的。在三大假设之下，技术分析有了自己的理论基础，假设1肯定了研究市场行为已经全面考虑了股票市场，假设2和假设3使得我们能够找到规律并在实践中加以应用。36、K线理论的研究手法侧重于若干交易单位(通常是以交易日作为交易单位）的K线组合情况，推测股票市场多空双方力量的对比，进而判断多空双方哪一方占优势。K线图是进行各种技术分析最重要的图表。37、切线法 按照一定的方式和原则在价格数据所绘制的图表中画出一些直线，然后根据这些直线的情况推测股票价格未来的发展，这些直线就是切线。切线主要起支撑和压力的作用。38、道氏理论的基本观点：（一）市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为 这是道氏理论对证券市场的重大贡献，当今世界，所有的证券交易所都有一个本交易所的价格指数，这些都起源于道氏理论的贡献。（二）牛市和熊市的判别 道氏于1897年首先编制了道琼斯股票平均数，并认为如果平均指数的波动在一段较长的时期内，其高点一个比一个高，而低点也同样一个比一个高，那就是上升趋势，即“牛市”；反之，便是跌势，即“熊市”。（三）股价运动的三种趋势 道氏理论将股价的波动分为三种: 1、主要趋势。是指股价股价广泛或全面性上升或下跌的变动情形，其持续时间在一年以上。道氏理论认为多头市场平均长达27个月之上，股价的总升幅在20%以上，主要趋势即为多头市场，即牛市。反之，则为空头市场，即为熊市。 2、次要趋势。它与主要趋势的运动方向相反，并对其产生一定的牵制作用，因而被称为股价的修正趋势。在多头市场，它是下跌或调整行情，在空头市场它是上升或反弹行情。次要趋势的持续时间从两周至一两个月不等，股价上升或下降的幅度一般为股价主要趋势的1/32/3，大多为50%。 3、短暂趋势。是指股价每天的波动或几天内的股价走势，次要趋势通常由三个或三个以上的短期趋势组成。39、道氏理论的不足道氏理论开创了技术分析的先河，为后来的技术分析的发展奠定了基础。其主要价值在于预测股价的长期趋势，但是其也存在一些明显的缺陷。（一）反应不敏感，只适合中长期。道氏理论对长期趋势反转的判断，通常要在反转行情已经进行一段时期以后才能确定，而此时已错过了投资操作的最佳时机。（二）道氏理论主要用以预测整个股市的长期趋势，对股市的中短期波动无能为力。（三）对个股无效。它无法告诉投资者哪些股票会涨或会跌，也无法指导投资者选择股票。（四）结论复杂，可操作性不强。40、波浪理论股价连续地经历5次波动而上升，当完成了上升5次波动（称之推动波）后，接着会出现3次波动（称之调整波）的下降。如此8次波动构成股价变动的一个循环。 接着又开始第二次上升5波动和下降3波动的调整。最后以上升5波动宣告全部上升过程结束。在这最后阶段，将不会出现像前两次那样小的3次调整波，代之将出现对上升过程中全部5次上升波动进行调整的大幅度3次波动。41、无差异曲线无差异曲线是一条表示线上所有各点两种物品不同数量组合给消费者带来的满足程度相同的线。是用来表示消费者偏好相同的两种商品的所有组合。或者说它是表示能够给消费者带来相同的效用水平或满足程度的两种商品的所有组合的。无差异曲线是对一个特定的投资者而言，根据他对期望收益率和风险的厌恶程度，按照期望收益率对风险补偿的要求，得到一条曲线。此线上的无差异表现在对不同组合对与投资者来说都是具有同等吸引力的。高风险高期望，低风险低期望，但是吸引力是相同的。因此曲线上每个投资组合的效用值相等。42、资本资产定价模型的假设条件可概括为哪几条？（1）所有资产都是可以在市场上买卖的，即这是一个高度市场化的经济。（2）资本市场不存在摩擦。具体体现在：所有资产都是无限可分的，即资产的任何一部分都是可以单独买卖的；所有投资者都是随行逐市者，任何人的买卖行为都不能影响市场价格，即资产价格由市场决定；没有交易成本和税收；对借入和卖空数量没有限制，也没有保证金要求；所有投资者都可以无偿获取信息，并掌握同样的信息。（3）存在无风险利率，所有投资者都可按这一利率水平无限制地借贷。（4）所有投资者都具有风险厌恶的特征，在一个时期内追求效用最大化。（5）所有投资都具有相同的预期。具体而言，所有投资者的投资水平是相同的，他们对风险资产的预期收益、方差和协方差的估计是同一的；投资者选择资产和资产组合的决策过程是一样的。43、公司财务报表分析的功能是什么？财务分析的目的是从财务数据的角度评估上市公司在何种程度上执行了既定的战略，是否达到了既定的目标。公司财务分析的基本工具有两种：比率分析和现金流量分析。（1）比率分析的重点在于评价公司财务报表中各会计科目之间的相互关系。比率分析是同一财务报表的不同项目之间、不同类别之间，或在两张不同的资产负债表、利润表的有关项目之间，用比率来反映它们的相互关系，以求从中发现企业经营中存在的问题并据以评价企业的财务状况。（2）现金流量分析则使投资者能正确地估测公司资产的流动性，并了解经理如何管理企业的经营、投资和筹资活动所产生的现金流。 .现金流量信息的作用：A.有关企业现金流量的会计信息，有助于财务报表的使用者评价企业形成现金和现金等价物的能力，为企业使用这些现金流量的需要提供依据。使用者进行经济决策，需要对企业形成现金和现金等价物的能力及其时间性与确定性作出评价。B.当现金流量表结合其他财务报表一起使用时，所提供的信息能帮助使用者评价企业净资产的变动、财务结构（包括流动性和偿债能力）以及企业为适应环境和时机的变化而影响现金流量的金额和时间的能力。使用者能够建立评价和比较不同企业未来现金流量的现值的模式。提高了不同企业经营业绩报告的可比性，因为它消除了对相同交易和事项采用不同会计处理的影响。C.有关以往现金流量的信息常用来作为未来现金流量的金额、时间和确定性的指标，它有助于检查过去对未来现金流量所作估计的准确性，检查获利能力、净现金流量与价格变动影响之间的关系。44、为什么进行行业分析？行业指产品可替代的联系紧密的企业群体，并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。在国民经济中，各个行业的发展很不平衡。由于这一现象的存在，要选择适当的行业进行投资，就有必要对行业进行有效的分类和分析研究。45、投资者为什么要构建证券组合？证券组合通常是指个人或机构投资者拥有的股票、债券等各种有价证券的总称。证券组合管理的重要意义就在于它带来了一次投资管理理念上的革命。组合管理则是以资产组合整体为对象和基础，以资产组合整体的效用最大化为目标所进行的管理，资产个体的风险和收益特征并不是组合管理所关注的焦点，重要的是资产之间的相互关系及组合整体的风险收益特征。组合理论是建立在对理性投资者行为特征的研究基础之上的，其基本特征是厌恶风险和追求收益最大化。（1）降低风险。为什么说构建资产组合可以降低投资风险呢？人们常常用篮子装鸡蛋的例子来说明,资产组合理论证明，资产组合的风险随着组合所包含的证券数量的增加而降低，资产间相关度极低的多元化资产组合可以有效地降低非系统风险。（2）实现收益最大化。理性投资者都是厌恶风险，同时又追求收益最大化。就单个资产而言，风险与收益是成正比的，高收益总是伴随着高风险。但是，各种资产不同比例的组合，却可以使证券组合整体的收益一风险特征达到在同等风险水平上收益最高和在同等收益水平上风险最小的理想状态。 46、论述成交量与价格趋势的关系？版本一：成交量与价格趋势的一般关系： 价格随成交量的上涨而上升，这是正常的市场特征，这种量价关系表示价格将继续上升；反之，如果价格创新高，而成交量没有创出新高，则此上升趋势是令人怀疑的，是价格潜在的反转信号。又是，价格随着缓慢的增加的成交量而逐渐上升，某一天平缓的走势突然变成直线上升的“井喷”，成交量剧烈增加，价格暴涨。之后是成交量萎缩，价格大幅度下降，这表明上升已经到了期末。在长期下降后，价格形成了“波谷”并开始回升，成交没有因价格的上升而放大之后，价格再度回到“波谷”，如果此时的成交量低于前一个“波谷”，就是价格将要上升的信号。市场出现了一段时间的上升行情后，出现大的成交量，而价格没有同事向上，说明卖压很重，形成价格下降的因素。 成交量是价格的先行指标，价格是虚的，成交量是实的，市场最不易骗人的是成交量，因为成交量是白花花的银子堆积的。 版本二：成交量与价格趋势的一般关系 价格随成交量的上涨而上升，这是正常的市场特征，这种量价关系表示价格将继续上涨，反正，如果价格创新高而成交量没有创新高，则此上升趋势是令人怀疑的，是价格潜在的反转信号。 成交量是价格的先行指标，价格是虚的，成交量是实的，市场最不易骗人的是成交量，因为成交量是