公司质量对股票.doc

.公司质量对股票交易影响的分析 上市公司的质量直接关系到公司股票的优劣和证券交易的稳定发展，投资者一般在选购股票时，都会对将要选择的这个公司作一番了解。评判一个上市公司的好坏，要注意其各方面，作系统而简略分析。因为，投资者掌握的材料有限，不可能对所有方面都有详尽的资料，其次，投资者的水平有限，不可能对所有材料都能作出高水平的评判，一般来说，系统化的简略分析主要归纳以下几个方面: 1、产业因素 产业性质是决定上市公司主要经营特点的关键，产业好坏直接影响上市公司的产业和效益。由于多种经营和综合发展的需要，许多上市公司经营的项目很多，但我们可以观察其主要投资的项目和主产出项目属于哪种性质的行业，一般来说，属国家重点扶植的项目具有一定的市场潜力，属朝阳行业的项目具有较好的发展前景。高科技产业具有较高的投资价值，诸如这些产业在市场交易中其价格均会高出其它一般产业的股票价格一筹。当然，随着时间的变迁和生产力发展重心的转移，产业优劣会发生互变，因此产业分析要结合时效的特点。 2、经营因素 经营因素主要包括企业的生产结构、商品的流通结构、企业的竞争结构、产品的价格结构四个方面，这些方面的内容与企业的产出和效益有直接的关系。 3、股本因素 股本分析主要是对上市公司股本数量和股本结构的组成进行分析。通常在股市中被称为大盘股或小盘股的，就是根据股本数量的多少决定的。一般来说，股性比较活跃的股票是指那些流通股本较小的股票，因为盘小，少量资金的进出也会导致股价的波动；大盘股的股性虽然比较呆板，但因受到国家产业政策的扶植，有时也会在市场中有上佳的表现。 4、送配因素 送配是指上市公司处理红股、红利的一种行为。其中也包括对股本分配的内容，上市公司的送配主要包括送股、送利和配股。上市公司的分配方案的好坏由投资者的喜好偏爱而定，有些喜欢送股、配股，有些偏爱送红利。如果某种分配方案为广大投资者一致看好，该股票的价格肯定会上扬；反之，则会下跌。 5、投资因素 投资是上市的一种资本经营行为，良好的投资项目会给上市公司带来新的利润增长点和经营创新点。新上市的公司和新近配股的公司，一般都拥有较大数额的资金，因此选择什么项目投资，不仅影响到本公司的资金使用效益，也涉及到每股的利润水平。收益好，时间短的投资很受市场的欢迎，其股票的价格也肯定会有较好的表现。 6、背景因素 上市公司的背景，主要是指其控股单位的实力。目前我国上市公司的背景实力相差悬殊，小到村办企业，大到部级单位。一般来说，有较好背景的上市公司，其股票的市场反应比较稳定，不至于发生很大的波动，因为要撼动其大股东的地位，并非一件易事。此外，较好背景的上市股票有较强的再融资能力，其市场地位也较高。 7、企业潜在的竞争能力 对于上市公司公司质量的分析不仅要分析上市公司目前的盈利水平，更要关注上市公司潜在的竞争力，由于上市公司目前经营环境的本质变化，企业的适应生存能力及应变能力显得异乎寻常的重要。上市公司不在账面上体现的价值值得投资者认真的关注。具体来表现为：上市公司的科研与开发水平、关于上市公司的人力资源、上市公司的商业模式。所有这些表明，上市公司潜在的竞争能力比目前盈利更值得关注。格雷厄姆教导巴菲特的第一个投资秘诀是：不看股票看公司。格雷厄姆的一句名言是：用公司经营的态度来投资股票是最明智的。大家想一下，股票到底是什么呢？股票是你持有这家公司的股权证明。我们买套房子，就会拿到一个房产证，房产证就是我们拥有这套房子的产权证明。我们对这家公司投资的时候，就会拿到一个出资的股权证明，这就是股票。你购买房子的时候，其实你购买的不是房产证，你真正想要的是房产证代表的那套房子。当你投资股票时，你真正购买的不仅仅是一张股票，你真正想得到的是股票代表的那个公司。正如巴菲特所说：“你购买的是公司，而不仅仅是公司的股票。”先有房子，后有房产证，因此我们买房子时，先看房子，后看房产证。先有公司，后有股票，所以我们到股市买股票时，也应该先看公司，后看股票，因为其实我们是在通过股票投资公司。公司价值多少钱，决定了股票值多少钱。买股票，其实就是你拿出一笔钱，与其他股东一起来投资入股这家公司。就像你和家里人一起凑钱买房子一样。因此巴菲特强调投资过程中应该分析的不是股票而是公司：“在投资中，我们把自己看成是公司分析师，而不是市场分析师，也不是宏观经济分析师，甚至也不是证券分析师。最终，我们投资者的经济命运将取决于我们所拥有的公司的经济命运。” 我们不应该费尽心机去分析股价走势，而应该下工夫分析这家公司的经营状况。正如他的老师格雷厄姆教导他的那样，从公司经营的角度来分析股票、投资股票是最为明智的。这正是为什么巴菲特平时很少看股票行情，却把绝大部分精力用来分析公司基本面。有人问：“巴菲特先生，你每天大部分时间干什么？”巴菲特说：“我的工作是阅读，阅读很多关于上市公司的资料，尤其这家公司的年度财务报告。”巴菲特的办公室没有别的东西，最多的就是上市公司的年报，巴菲特保存了美国几乎所有上市公司的年报。有个记者问巴菲特：“我应该怎么学习股票投资呢？”巴菲特说：“看上市公司的年报。”这个记者说：“美国有好几千家上市公司，又过了这么多年，上市公司的年报太多太多了。”巴菲特就告诉他：“很简单，按照字母顺序，从第一家公司的年报开始看起。”巴菲特几乎每天都把他大部分时间用来阅读上市公司年报的行业资料上。巴菲特阅读了大量资料，打了很多电话，主要是为了弄清这家公司的业务和财务等基本面情况。这正是导师格雷厄姆传授给巴菲特的第一个投资秘诀不看股票，看公司。美国著名投资大师巴菲特认为选股如同选妻：“投资很像选择心爱的人，苦思冥想，列出一份你梦中的她需要具备的各种优点。然后找呀找呀，突然碰到了你中意的那个她，于是你们就幸福地结合了。” 巴菲特在选股时把自己看作公司的长期所有者合伙人，他期望和公司能像和自己的爱人那样终身厮守：“查理和我都希望你不要仅仅认自己不过是拥有一纸价格每天都在变动的股票凭证而已，相反，我们希望你将自己想象成为公司的所有者之一，对这家企业的股票你愿意无限期地持有，就像你与家庭中的其他成员合伙拥有一个农场或一套公寓那样。” 那么什么样的公司股票才是巴菲特心目中“十全十美”的爱人呢？“我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。这种目标公司并不能充分保证我们投资盈利：我们不仅要在合理的价格上买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的估计相符。但是这种投资方法寻找超级明星给我们提供了走向真正成功的唯一机会”。 巴菲特主要从业务、管理、盈利能力、价值与价格比较四个方面进行分析，具体而言巴菲特认为符合10个选股准则的股票才是他心目中“十全十美”的“超级明星股”： 1、超级长期稳定经营历史：“研究我们过去对子公司和普通股的投资时，你会看到我们偏爱那些不太可能发生重大变化的公司和产业。”，“经验表明，经营盈利能力最好的企业，经常是那些现在的经营方式与五年前甚至十年前几乎完全相同的企业。” 2、超级经济特许权：“一座城堡似的坚不可摧的经济特许权(franchise)正是企业持续取得超额利润的关键所在。”“一项经济特许权的形成，来自于具有以下特征的一种产品或服务：（1）它是顾客需要或者希望得到的；（2）被顾客认定为找不到很类似的替代品；（3）不受价格上的管制。以上三个特点的存在，将会体现为一个公司能够对所提供的产品与服务进行主动提价，从而赚取更高的资本报酬率。” 3、超级持续竞争优势：“对于投资来说，关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大，或者这个产业将会增长多少，而是要确定任何所选择的一家企业的竞争优势，而且更重要的是确定这种优势的持续性。那些所提供的产品或服务具有很强竞争优势的企业能为投资者带来满意的回报。” 4、超级明星经理人：“我们持续受惠于这些所持股公司的超凡出众的经理人。他们品德高尚、能力出众、始终为股东着想，我们投资这些公司所取得的非凡的投资回报，恰恰反映了这些经理人非凡的个人品质。” 5、超级资本配置能力：“我们从来不看什么公司战略规划，我们关注而且非常深入分析的是公司资本分配决策的历史记录。”“一旦成为CEO，他们需要承担新的责任，他们开始必须进行资本配置决策，这是一项至关重要的工作。” 6、超级产品盈利能力：“真正能够让你投资赚大钱的公司，大部分都有相对偏高的利润率。通常它们在业内有最高的利润率。” 7、超级资本盈利能力：“对公司经营管理业绩的最佳衡量标准，是能否取得较高的权益资本收益率，而不是每股收益的增加。” 8、超级留存收益创造市值增长：“在这个巨大的股票拍卖场中，我们的工作是选择具有如下经济特性的企业：每一美元的留存收益最终能够转化成至少一美元的市场价值。” 9、超级内在价值：“内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。”“内在价值可以简单的定义如下：它是一家企业在其存续期间可以产生的现金流量的贴现值。” 10、超级安全边际：“我们在买入价格上坚持留有一个安全边际。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格，那么我们不会对买入产生兴趣。我们相信这种安全边际原则本格雷厄姆尤其强调这一点是投资成功的基石。” 巴菲特如何选择超级明星股是作者刘建位长期以来专心研究巴菲特致股东的信所总结归纳的巴菲特选择超级明星股的十大准则，并且他根据以上10大准则对巴菲特最成功的可口可乐、华盛顿邮报、GEICO、美国运通等8个经典选股案例进行了详尽分析，它们为巴菲特创造了270多亿的盈利，也证明了巴菲特选股准则的正确性和有效性。巴菲特寻找到符合以上十大选股准则的股票，就发现了非常具有长期投资价值的好股票，就像在茫茫股海中找到了心仪许久的珍宝。 许多人怀疑中国股市中有没有像巴菲特所投资的那样值得长期投资的优秀公司股票。我相信巴菲特如何选择超级