（经济法学专业论文）风险投资法律制度研究(1).pdf

内容摘要 2 l 遵纪是翘谈经济的n - 4 - 皂，知识经济的重要特征就是嘉薪科技对 经济、社会发震越蓑决定往n 素。麴超纪中时以来，以计算机技术为 核心的第三次技术革命，显露出知识经济时代的曙光，高新技术产业 成为经济的主要增长点和经济持续发展的主要动力，成为各个国家、 地区竞相争取的“制离点”。 在全球经济发羼普速趋缓鲢赞爨下，美国经济遥1 0 年来爨然保持 了高速的增长，与篡高科技产业的发展水平密切榴关。美国菲常注煎 用风险投资机制加大对高科技研究开发以及其成果转化的投入，科技 成果产业化率达到6 0 ，科技进步对经济增长的贡献率高达8 0 。这 耱凑涵式、集终他的发震道路，使美匿经济实瑰了离遮稳定增长。 我国每年有3 万项科技成果获得专乖l ，能转亿成产品的只有2 0 ， 能实现产业化的仪5 ，科技进步对经济增长的贡献率大约2 0 一3 0 ， 大大落后于西方发达国家。与人相比，可以知得失，我国要建立社会 主义市场经济、全嚣建设小康社会，没有一个把科学技术转化为现实 生产力粒飘险投资橇裁是校难想象静。 正是因为风除投资对一个国家经济发展有如此大的贡献，研究风 险投资，比较借鉴别人的成功经验，借以促进我国科技成果产业化， 以此拉动国民经济的持续、快速、健康发展无疑具祷重大意义。 上述藏医键使我蓼囊了研究甄羧投资的愿望，经过透一年的准备， 才从众多的关于风险投资的资料中理出头绪来。劐霸前为止，系统她 研究风险投资法律制度的还很少，写作的难度就可想而知了，几经努 力，才形成了现在的文字。 全文有5 万余字，共分导论秘聂章n l - n 分。爵论部分是全文的 歼篇，主要论述淡险投资羚底为何物，为惹文对其避行法律裁度研究 打下基础。第一警蚕0 第五章是以风险投的资运作对法律制度的需要为 主线，深入研究了我国风险投资的法律制度设计。 导论部分。首先从研究的缘幽谈起，指出我国科技创新远远落后 于嚣方发达国家豹关键在于缺乏风险投资枫镧，风险投资行秀因为没 有法律制度的规范而处于杂乱无章的境地，阻碍了我因风险投资事业 的发展。 接蓠，对本文掰使用静溉念的界定。蓠先，界定了投资耱鼠除投 资的含义，指出投资是为了获取将来的预期收益而将现在的收入转化 为资本的行为。任 露投资都有风险，没有风险的投资不是投资，假不 是所有投资都是风除投资。作势有特定含义的风险投资是指把资金投 向蕴藏藉巨大发展潜力而很大风险的高技术及其产晶的研究开发领 域，旨在促使新技术成果尽快商品化、产攮化，以取德高额资本牧藏 的一种投资行力。势进一步认识风险投资，又介绍了风险投资懿褥点 和构成骚素。其次，界定了制度和法律制度的含义。从西方制度学派 对制度的认识，界定了裁度的含义，并论述了法律铡度与铡度的关系。 最蘑，介绍本文的研究方法秘舀的。 第一章是关予风险投资法律制度的应然与实然研究。首先从法哲 学豹角度分孝厅了应然与实然的辨证关系，指出风险投炎虽然在我圈是 一个新生事物，僵毕竟也是一个客观存在，作为对现实世界反映盼法 律制度不可能对其熟视无睹。然而现实中的风险投资与对其进行规范 懿法律铡度总存在麓差距，要研究嚣i l 险投资法律制度必须弄清楚风险 投资本身对法律制度的需求法的应然与现实生活中人们对风除投 资所提供的法律制度法的实然的关系。只有这样，我们才能对业 已存在静风险投资肖个深刻盼沃识，更好地规范人们风险投资行炎， 为我国经济建设服务。接下来，用两节分别从应然角度论述了风险投 资需要哪些法律制度和从实然角度论述了我国风险投资现状和存樾的 闻题。 第二章是关予风险投资法与风险投资律制度体系研究。通避分析 得出，我国风险投资法律制度体系的建立魁以风险投资法为核心的， 涉及到不圊熬法律部门黎不同懿法律援范。在第一节墨，主要分绥了 风险投资法的概念与性质、基本原则与内容；在第二节里，主要介绍 了风险投资法律制度体系，指出它是一个非常复杂的系统，涉及不同 的部门法和不同的法律制度。 第三章是关于风险投资企业法律制度研究。在这一章里主要研究 了两个问题：风险投资企业的组织形式和资本制度。通过研究分析得 出：我国风险投资需要借鉴国外的有限合伙制企业组织形式和建立授 权资本制度，并对相关的法律制度作必要的创新。 第四章是关于风险资本营运法律制度研究。文章从资本的两大特 性运动性和增值性入手，分析资本运动与资本运营的辨证关系， 为下文研究风险资本营运做好理论上的准备。风险投资的运作是以风 险资本为载体的资本运动，本章主要研究了风险资本的资金来源和退 出渠道。在指出了我国现有风险投资融资模式和退出机制存在问题的 基础上，提出了建立多元化融资渠道和建立二板市场以及产权市场的 制度创新。 第五章是关于风险投资财政与税收法律制度研究。财政政策和税 收政策是世界各国政府为发展风险投资事业采取的有效手段，实践证 明，没有政府的支持风险投资就不可能得到很好的发展，在我国更是 如此。通过对西方发达国家关于风险投资的财政税收政策比较分析， 提出了我国发展风险投资所需要的财政政策创新和税收政策的创新。 纵观全文，在内容上有以下特点：第一，既充分参考了国外风险 投资的成功做法，但又不盲目照搬别人的经验，而是紧贴我国国情， 对我国风险投资法律制度的应然状态和实然状态作了深入的研究，并 在此基础上进行了大胆的制度创新；第二，本文的写作思路是总分式 模式。导论是全文的基础，以后所有的研究论述都是在此理论框架下 进行的。第一章和第二章又是以后章节的纲领，这两章从总体上介绍 了风险投资具有哪些法律制度，包括了风险投资法和以其为核心的法 律体系。第三章到第五章具体以风险资本为研究对象，分别研究了风 险资本需要的企业组织形式、风险资本的营运( 资金来源和退出) 和 风险资本需要政府提供的政策支持一财政政策支持和税收优惠政策 支持。 在研究过程中，笔者在以下方面进行了创新： 1 、在风险投资企业组织形式方面的创新，明确提出了要建立有限 合伙制的企业形式，并建议在修改现行的合伙企业法或制定风 险投资法中予以规定。 2 、在风险投资企韭资本卷l 度方藤豹龟l 毅，霹确提出了建立授投资 本制度，取消现行公司法规定的注册资本制度。 3 、在风险资本来源方面酌定l 新：一是窭资方式黪镑薪，允许婆事 人通过合问协商一致采用的方式出资，法律不得随：意干预，扩大了公 司法对出资方式的限制；二是投资主体的宅l 新，除了传统的政府出资 外，允许银行、证券公铡、保险公司、大企业、养戆基金、退休基金、 个人资本等进入风险投资领域。 4 、利澳分配方嚣的刨毅，严格区分了按出资比铡分红期按股权比 例分红。建议实行按股权比例分红，没有股权比例的，再按出资比例 分魅。这样可以使舞有躲识产毅酶段东虽然囊3 5 的最赛滋资比例酶 限制，但仍可享受超过3 5 的利润分配。按股权比例分配利润更能激 发它l 监者的积极健和投资者静热清。 5 、风险资本退出机制方面的创掰，明确提出要尽快在我国建立二 板市场和宠善产权市场。 6 、政府与风险投资的剑毅：一是在财政政策方猫的创毅，主张建 立政府补助制度和政府担保制度，完善政府采购制度，改变我国现行 “宫办宫营”的风险投资模式，实行“民办官臻”熬发震摸式；二是 在税收优惠政策方面的创新，包括了企业所得税、企业增值税、营业 税移个人所得税的窀l 薪等。 关键词：投资风险投资法律制度 a b s t r a c t 霹l e2 i s tc e n t u r yi st h ee r ao ft h ek n o w l e d g e d r i v e ne c o n o m ) ：露l e i m p o r t a n tc h a r a c t e r i s t i co fi ti s t h a tt h eh i g h n e ws c i e n c ea n dt e c h n o l o g y d e v e l o pt h ed e c i s i v ef a c t o rt oe c o n o m y , s o c i e t y s i n c em i d d l ep e r i o do ft h e 2 0 mc e n t u r y , t h et h i r dt e c h n i c a lr e v o l u t i o n t a k i n gt e c h n o l o g y o ft h e c o m p u t e ra s t h ec o r e , m a n i f e s t st h ed a w ni ne r ao fk n o w l e d g e - d r i v e n e c o n o m y b e i n ge a c hc o u n t r y ”c o m m a n d i n gp o i n t ”t h a tn s m c tt r i e s c o m p e t i t i v e l y , t h en e wh i g h t e c hi n d u s t r yb e c o m e s t h ee c o n o m i cm a i np o i n t o fg r o w t ha n dt h em a i np o w e ro ft h es o c i e t yd e v e l o p m e n t c o n t i n u o u s l y g o i n gd o w nu n d e r t h eb a c k g r o u n dg e n e r a l l yi n g l o b a le c o n o m i c d e v e l o p m e n t ，a m e r i c a ne c o n o m yh a ss t i l lk e p th i g h s p e e dg r o w t hi nt h e p a s t 10y e a r s ，b e c a u s et h ed o s d yr e l a t e dd e v e l o p m e n t 】e v e lh a sh i 曲 s c i e n t i f i ca n dt e c h n o l o g i c a li n d u s t r y u s a p a y sa t t e n t i o nt oa n ds t r e n g t h e n h i t e c hr & da n d i n p u t w i t hv e n t u r e c a p i t a l c ) v e r y m u c h i n d u s t r i a l i z a t i o no fs c i e n t i f i ca n dt e c h n i c a lr e s u l tr a t eg e t su pt o6 0 。 s c i e n t i f i ca n dt e c h n o l o g i c a lp r o g r e s s c o n t r i b u t i o nr a t et oe c o n o m i cg r o w t h u pt o 8 0 n ed e v e l o p m e n tp a t ho fi n t e n s i f i c a t i o nm a k e sa m e r i c a n e c o n o m y r e a l i z et h es t e a d yg r o w t ho ft h eh i 曲s p e e d o u r c o u n t r y h a s3 0 ，0 0 0s c i e n t i f i ca n dt e c h n i c a lr e s u l t so b t a i n e dp a i n t s ， t r a n s f o r m e d p r o d u c t so n l y2 0 e v e r yy e a r , r e a l i z e do n l y 5 o f i n d u s t r i a l i z a t i o n s c i e n t i f i ca n dt e c h n o l o g i c a lp r o g r e s si sa b o u t2 0 一3 0 o fc o n t r i b u t i o nr a t et ot h ee c o n o m i cg r o w t h ，l a g g i n gb e h i n dt h ew e s t e r n d e v e l o p e dc o u n t r yg r e a t l y o u rc o n n f f yw a n t st os e tu ps o c i a l i s tm a r k e t e c o n o m y , b u i l dt h ew e l l - o f fs o c i e t yf r o me v e r ys i d e 。i ti sv e r yd i f f i c u l tt o i m a g i n ew i t h o u tv c m e c h a n i s m b e c a u s ev ch a st ob es og r e a tc o n t r i b u t i o nt oo n en a t i o n a le c o n o m i c d e v e l o p m e n t , i no r d e rt op r o m o t et h ei n d u s t r i a l i z a t i o no fs c i e n t i f i c a n d t e c h n i c a lr e s u l to fo u rc o u n t r y , w es t t i d y v c ，r e l a t i v e l y u s eo t h e r s s u c c e s s f u le x p e r i e n c ef o rr e f e r e n c et og r o wa tas u s t a i n i n g ，f a s ta n ds o u n d m a n n e rf o rn a t i o n a lt h ee c o n o m y t h ea b o v e - m e n t i o n e dr e a s o n si m p e li n et o s t u d yv c 。ig o tf m a n y s o m et h o u g h t sf r o mn u m e r o u sm a t e r i a l sa b o u tv ct h r o u g hn e a r l yay e a r p r e p a r a t i o n u pt i l ln o w , b e c a u s eo fs t i l ls d d o ms t u d y i n gv cl e g a ls y s t e m s y s t e m a t i c a l l y , i ti sd i f f i c u l t yt ow r i t et h e a r t i c l e f u l lt e x th a so v e r5 0 0 0 0w o r d sa n di ti sd i v i d e di n t oi n t r o d u c t i o na n d f i v ec h a p t e r s 。t h et e x tu e g i r 毽w i t ht h ei n 拯o d u c t i o nt h a td e s c r i b e sw h a tv c i sm a i n l y t h el e g a ls y s t e md e s i g no fv ci no u rc o u n t r yi ss t u d i e df r o m c h a p t e rit oc h a p t e r 5 t h ep a r to ft h ei n t r o d u c t i o n ：s p e a k i n gf r o mc a u s et h es t u d ya tf i r s t ， l a c k i n gt h em e c h a n i s mo fv ci st h ek e yt h a to u rc o u n t r ys c i e n t i f i ca n d t e c h n i c a li n n o v a t i o nl a g sb e h i n dw e s t e r nd e v e l o p e dc o n n t r y t h e n ，d e f i n i n g t h ec o n c e p t st h a tt h et e x tu s e s ，s u c ha si n v e s t m e n t ，v c ，s y s t e m ，l e g a ls y s t e m f i n a l l y , i n t r o d u c et h e r e s e a r c ha p p r o a c ha n dp u r p o s eo ft h et e x t 。 c h a p t e r1 ：s t u d y i n gv cl e g a ls y s t e mo n “w h a to u g h t t ob e a n d w h a t i s ”v ci san e wt h i n gi no u rc o u n t r y , a n da i lo b j e c t i v el e a l i t yt o oa f t e ra l l 。 b e i n gl e g a ls y s t e m , i ti sn o ti m p o s s i b l et or e f l e c tt h er e a lw o r l d b u tt h e r ei s a l w a y sl a gb e t w e e nv ci nr e a l i t ya n dl e g a ls y s t e m w em u s tm a k e o u r s e l v e sc l e a rt h a t “w h a to u g h tt ob e a n d v h a ti s ”a b o u tv cl e g a l s y s t e m c h a p t e r2 ：s t u d y i n gt h el a wo fv ca n dt h el e g a ls y s t e mo fv c v c l e g a ls y s t e mi no u rc o u n t r yt a k e st h el a wo fv c a st h ec o r eo ff o u n d a t i o n ， i n v o l v e dd i f f e r e n tl a wd e p a r t m e n t sa n dd i f f e r e n tl e g a ln o r m s e c t i o no n e ， h a si n t r o d u c e dt h ec o n c e p ta n dn a t u r e ，b a s i cp r i n c i p l ea n dc o n t e n t o f ，t h ，el a w o fv cm a i n l y ；s e c t i o nt w o ，h a si n t r o d u c e dt h el e g a ls y s t e mo fv cm a i n l y , p o i n t i n go u ti ti sav e r yc o m p l i c a t e ds y s t e m , i n v o l v e dd i f f e r e n tl a w so f d e p a r t m e n t sa n dd i f f e r e n tl e g a ls y s t e m s c h a p t e r3 ：s t u d yt h ev cl e g a ls y s t e mo fv e n t u r ee n t e r p r i s e 。t w o i m p o r t a n tq u e s t i o n si n t h i sc h a p t e ra r es t u d i e d ：o r g a n i z a t i o n a lf o r ma n d 2 c a p i t a ls y s t e mo fv e n t u r ee n t e r p r i s e b a s e do ns u c c e s s f u le x p e r i e n c eo f f o r e i g nv e n t u r ee n t e r p r i s e ，o u rc o u n t r yv c n e e d st h el i m i t e dp a r t n e r s h i pa n d t h ea u t h o r i z e dc a p i t a ls y s t e m a l s o ，w em u s tm a k ee s s e n t i a li n n o v a t i o nt o l e g a ls y s t e mc o r r e l a t e d c h a p t e r4 ：s t u d y i n gt h eo p e r a t i o nl e g a ls y s t e mo ft h ev e n t u r ec a p i t a l f r o mt h ec h a r a c t e r i s t i co fc a p i t a l ，m o b i l i t ya n da p p r e c i a t i o n ，t h ea u t h o r a n a l y s e sd i a l e c t i c a lr e l a t i o nb e t w e e nt h ec a p i t a lm o b i l i t ya n dt h ec a p i t a l o p e r a t i o n r e s e a r c hv e n t u r ec a p i t a lo p e r a t i o nm a k e sp r e p a r a t i o ni nt h e o r y w e l lf o rt h ee n s u i n gc o n t e x t t h eo p e r a t i o no ft h ev ci sac a p i t a lm o b i l i t y t a k i n gv e n t u r ec a p i t a la sc a r r i e r i nt h i sc h a p t e r , t h ea u t h o rr e s e a r c h e sm a i n l y t h ec a p i t a ls o u r c ea n dt h ec h a n n e lo f w i t h d r a w i n go fv e n t u r ec a p i t a l o nt h e b a s i so ft h ee x i s t i n gp r o b l e mo ff i n a n c i n ga n dw i t h d r a wm o d e ，s e tu p p l u r a l i s t i cf i n a n c i n gc h a n n e la n dt h es e c o n d a r ys t o c km a r k e ta n dp r o p e r t y r i g h tm a r k e t c h a p t e r5 ：s t u d y i n gt h ef i n a n c ea n dt a xp o h c yo ft h ev c f i n a n c i a l p o f i c ya n d t a xp o h c ya r ee f f e c t i v em e a n st od e v e l o pt h ev ct h a ta d o p t e db y a l la r o u n dt h ew o r l dg o v e r n m e n t t h ep r a c t i c eo ft h ev cd e v e l o p m e n t a b r o a di n d i c a t e st h a tt h eg o v e r n m e n t a ls u p p o r ti nt h ew a yo ft h ef i n a n c ea n d t a xp o h c yi si n d i s p e n s a b l e c o m p a r e dw i t ht h ew e s t e r n d e v e l o p e dc o u n t r i e s t h ea u t h o rm a k e st h ei n n o v a t i o ni nt h ef m a n c ea n dt a xp o h c yo ft h ev c m a k i n gag e n e r a ls u r v e y , t h e r ea r et h ef o l l o w i n gc h a r a c t e r i s t i c si n c o n t e n t f i r s t , t h ea u t h o rf u l l yc o n s u l t st h es u c c e s s f i a lm e t h o da b r o a da b o u t v c ，b u td o e sn o ti m i t a t eo t h e r s e x p e r i e n c eb l i n d l y i n s t e a d ，s t i c k i n gt oo u r c o u n t r y sc o n d i t i o n sc l o s e l y , t h ea u t h o rm a k e sd e e pr e s e a r c ht ot h ev cl e g a l s y s t e ma n dc a r r yo i lb o l ds y s t e mi n n o v a t i o n s e c o n d ，t h et r a i no ft h o u g h to f w r i t i n go ft h et e x ti sat o t a l - p o i n t st y p em o d e i n t r o d u c t i o ni st h ef o u n d a t i o n o ft h ef u l lt e x t , a l lr e s e a r c hg o e so nu n d e rt h i st h e o r yf l a m ea f t e r w a r d s c h a p t e r1a n dc h a p t e r2 a l eo u t l i n e so ft h ef o l l o w i n gc h a p t e r s f r o mc h a p t e r 3t oc h a p t e r5 ，t h ea u t h o rr e a c h e sv e n t u r ee n t e r p r i s eo r g a n i z a t i o n a lf o r m , o p e r a t i o no fv e n t u r ec a p i t a l ，a n dp o h c ys u p p o r cn e e d e db yv e n t u r ec a p i t a l i nt h ec o u r s eo fs t u d y i n gt h ew r i t i n g , lh a v ec a r r i e do i li n n o v a t i o ni n t h ef o l l o w i n gr e s p e c t s ： l 。髓弛i n n o v a t i o ni no r g a n i z a t i o n a lf o r mo fv e n t u r ee n t e r p r i s e t h e l i m i t e de n t e r p r i s ef o r ms h o u l db es e tu p 2 t h ei n n o v a t i o ni n c a p i t a ls y s t e m o fv e r l t u r e e n t e r p r i s e t h e a u t h o r i z e dc a p i t a ls y s t e ms h o u l ds e tu p 3 t h ei n n o v a t i o ni ns o u r c eo ft h ev e n t u r ec a p i t a l f k s t ，t h ei n n o v a t i o n i ni n v e s t m e n tw a y , a l l o wp a r t i e st oe x t e n ti n v e s t m e n tw a yt h r o u g h c o n s e n s u s s e c o n d ，t h ei n n o v a t i o ni ni n v e s t m e n te n t i 璐a l l o wb a n k , s e c u r i t i e sb r o k e rc o m p a n y , i n s u r a n c ec o m p a n y , l a r g ee n t e r p r i s e ，p e n s i o n f u n d ，p e r s o n a lc a p i t a lt oe n t e rt h ef i e l do ft h ev c , b e s i d e st h et r a d i t i o n a l g o v e r n m e n tf u n d s 4 飘博i n n o v a t i o ni np r o f i ta p p r o p r i a t i o n d i s t i n g u i s hs h a r i n go u t b o n u sa c c o r d i n gt ot h ep r o p o r t i o no fi n v e s t m e n ta n ds h a r i n go u tb o n u s a c c o r d i n gt ot h ep r o p o r t i o no fs t o c kr i g h ts t r i c t l y 5 骶l ei n n o v a t i o ni nv e n t u r ec a p i t a lw i t h d r a w s t h es e c o n d a r ys t o c k m a r k e ts h o u l ds e tu pa n dt h ep r o p e r t yr i g h tm a r k e ts h o u l dp e r f e c t e dc l e a r l y 6 。瓢ei n n o v a t i o ni nt h eg o v e m m e n ta n dt h ev c f i r s t , i n n o v a t i o ni n f i n a n c i a lp o f i c y ，s e tu pg o v e r n m e n ts u b s i d i a r ys y s t e ma n dg o v e m m e n t g u a r a n t e es y s t e m , p e r f e c tg o v e r n m e n tp r o c u r e m e n ts y s t e m , e x c h a n g eo u r c o u n t r yc u r r e n t s t a t e o w n e da n ds t a t e o p e r a t e d m o d ew i t h p r i v a t e - o w n e d a n ds t a t e w h e l p s ”m o d e s e c o n d ，i n n o v a t i o ni np r e f e r e n t i a lp o f i c yo ft h et a x r e v e n u e ，抽c l u d i n gc o r p o r a t e i n c o m e t a x ，e n t e r p r i s e v a l u e a d d e dt a x ， b u s i n e s st a xa n di n n o v a t i o no fi n d i v i d u a li n c o m et a x e t c k e y w o r d s ：i n v e s t m e n t v e n t u r ec a p i t a l l e g a ls y s t e m 4 导论 、研究嚣黢投资法撑制度的缘毒 2 1 世纪是知识经济的时代，科学技术在一个国家或地的区经济发 展中起蔫关键性静作焉。美国经济近l 蛰年来在全球经济发展普遍憨缓 的情况下，仍然保持了高速度的增长，与其高科技产业的发展水平密 切相关。美国政府毒 常注蓬用市场视制加大对高科技研究开发以及其 成果产业化的投入，科技成果产业化率达6 0 ，科技进步对美国经济 增长的贡献率高达8 0 。这种以科技进步驱动经济增长的内涵式、集 约型的发展遭路，使美晷经济实瑷了高速稳定增长。 我国每年有3 万项科技成果获得专利，能转化成产品的只有2 0 ， 能实现产翌化静汉5 ，辩技透步对经滚增长觞贡献率大约勰3 0 ， 大大落后于西方发达国家1 。制约我国科技成果转化为现实生产力的主 要原因是什么? 通常认为是资金短缺造成的。渡然，资金是麓约裔新 技术发展的瓶颈，但却不是根本原因根本原因在于制度短缺。因 为高科技产业是能获得超额利润的行业，按市场经济的价值规律，资 本应该漉内嵩科技企业，臻i 现实并非如此。我困已有l o 万亿元人民币 的储蓄存款，这笔庞大的民间资金却因为没有好的投资领域而只能“望 钱兴叹”；舅一方溪，我溺的高科技产业资金投入瞬显不是，大多靠政 府和国有单位。造成这种投资人有钱没地方投、高科技企业因缺钱而 裹足不翦的尴尬嚣的蚕校本因素就是缺少裁度龟l 薪群联系投资 人和高科技的桥梁风险投资机制。 风险投资催垒的对象是高新技术产业，离新技术产监罴酱民经济 的先导产业，关系到国家的综合竞争实力和经济安全。风险投资是科 技成果转化和高新技术产业化的重要“孵化器”，风险投资的发展稳度 决定着毫瓤技术的发达程度。嘉毅技术产韭暴有极高的成长性积效益 性，决定着一国国际竞争力的强弱。我国在1 9 8 5 年就建立了第一家风 险投资槐橡，僵风险投资发展却菲常缓浸。直到1 9 9 8 年琵邀孛央提出 成思危著风险投资在中国民旗出版社，2 0 0 0 年5 月出版第2 7 蕊 l 了关于尽快发展我国风险投资事业的提案著名“政协第一号 提案”，我国风险投资才在短短几年里有了很大发展。目前，我国风险 投资机构的数量和资金规模分别以每年5 0 和4 5 的速度增长，现在 有1 5 0 家风险投资企业，资金规模约2 2 0 亿。但与西方发达国家相比 还有很大差距。可见，我国风险投资还正处于起步阶段，存在很多问 题。 风险投资的发展依赖完善的法律制度。风险投资的法律制度是建 立在风险投资法基础上的规范风险投资人之间、风险投资人与风险企 业之间的经济行为的法律制度的总和。风险投资在我国属于新生事物， 现在还没有完善的法律来规范它，应该尽快出台风险投资法等风 险投资的基本法律规范。否则，再好的事物缺少了法律的支持就会走 向反面导致投资滥用和腐败。风险投资法律制度的短缺对我国经济发 展的影响：制约了我国风险投资事业的发展；不利于科技成果转化为 现实的生产力；不利于培养新的经济增长点；制约了整个国家经济的 复苏等。 二、本文的基本概念 ( 一) 投资和风险投资 投资是一个重要的经济范畴。它来源于商品经济活动，并随着社 会经济的发展含义也有所变化。人类要生存、要发展，就必须生产、 再生产，为了扩大生产能力而垫付资金，这是投资的最一般概念。随 着市场经济的发展，资本属性支配一切，投资成为资本形成过程，其 目的不仅是增加生产能力，还要追求资本增值，所以，投资的概念就 扩展为将收入转化为资本，以便在未来获取所期望的经济效益。在市 场经济发达阶段，市场上不仅有物质商品交易，而且还出现了金融商 品交易，如股票、债券、期货、期权等。使得资本增值方式不必按照 货币实物商品货币的形式，而且可以通过货币货币的形 式。实物项目不再是投资的必要条件，资金的再生产可以独立于产品 的再生产。投资的内容和涉及的关系也更为复杂，投资的领域大大拓 宽了。所以，投资的简单定义为：为了获取将来的预期收益而将现在 的收入转化为资本的行为。 从定义可以看出，投资是为了获彳导将来的资本增健。但将来是不 确定的，影响资本增值的因素有政治、经济、技术、法律、自然、市 场、管理等2 ，它们往往处在变化之中。 嚣戴，投资是有风险的，没有风险的投资就不是投资，僵不是任 傍投资都是风险投资。作为特定含义的鼹险投资是指把资金投良蕴藏 著巨大发展潜力而很大风险的高技术及其产品的研究开发领域，旨在 促使新技术成果尽快商品化、产业化，以期获得高额资本收益的一种 投资行为。与传统的银行贷款等投资方式相比，风险投资不需要任何 担绦，它看中盼是被投资金盘未来的市场潜力瑟薯车企韭的瑗有规模荤瓣 财务状况。由予没有任何财产担保，一旦投资失败将瞧本嚣收，所以 风险是很大的。因此，风险投资是种投资人将资本投向剐刚成立或 快速成长的未上市新兴公司( 主要是高科技公司) ，在承担很大风险的 基础上为融资入提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速增长， 数年后再遽过上市、兼并或其它殷权转让方式撤出投资，以取缮高额 投资圆报的投资方式。 风险投资从诞生那天起就与高新技术结下了不解之缘，始终与科 技共舞。风险投资有以下特征： 1 、投资对象多为处于宦娩期的高新技术中小企盈。这类企监在截 建鬻基本上是泼技术、专琴l 等无形财产为主，没什么哥供挺保的有形 财产，最缺乏媳就是资金和管理。因此，风险投资专门选择中小企业 作为投资对象。 2 、风险投资是种专业投资。风险投资是集金融与科技、企业管 理与资本经营予一体的系统工程，投资入不仅提供宦l 照资金，舔盈还 剽震其丰富的簧理经验、综合知识和广泛的柱会关系，帮助创业者创 业。 3 、风险投资是种权益投资。风险投资的目标不在于企业短期经 营的幂润，而在于企韭的潜在增值能力。 4 、风险投资是一群长期缀合投资。菠是蠢子风险投资的风险穰大， 2 落商华著风险投炎 糍度研究凰荫财经大学出版社，2 0 0 1 年4 胃出舨繁4 页 3 因此要严格遵循“不能把所有鸡蛋放在同一篮子璺”的原则，风险投 资之所以能获利，正因为它是组合投资。通过时间的交替、项圈的互 替、发爱豹不阉鼢段等组合优势，投资予一组项强群，绘投资囊带来 较高的综合收益。风险投资还是一种长期的投资。风险投资的项目运 作一觳要经过3 - 7 年才麓完戒投资镶环，中闷逶过不离酶嫒资渠遵取缮 投资收益。 5 、风险投资是一种有风险的投资。风险投资作为一种特殊的金融 投资工具，主要是支持仓4 新技术与产品，谯技术、市场、管理等方面 的风险都相当大。根据国外的统计，其成功一般在3 0 ，正如成思危 到委曼长总结麓秀瑟样：“投资卡个顼疆，成三败七，坚持长期运作，多 半发达。”3 6 、风险投资久一般积极参与被投资企业戆经营管理，提供壤誊服 务。参与被投企业的慧事会、为其经营管理献计献策是风险投资区别 子传统投资方式的重要特征。 另外，风险投资主要由六大要素和三大市场组成。六大要索：风 险资本、风险投资人、投资对象、投资期限、投资目的和投资方式； 三大市场：资本意场、人才市场积技术市场4 。 ( 二) 制度和法律制度 在嚣方经济学孛，剩度是一个含义十分宽泛的概念。早期黪铡度 学派代表人物康芒斯把制度解释为“集体行为控制个体行动”5 。社会 中的具体制度就是运动孛静梳梅，它包括两个方程孬奄：一是税梅器组织， 从家庭、公司、工会、同业协会直到国家本身都叫制度；二是机构的 运动，即集体行动，包括无缱织的习俗和有组织的行为。其追随者霍 奇森认为：制度是通过传统、习惯或法律约束的作用来创造出持久的、 规范化的行为类型的社会组织。可见，早期的制度经济学派把制度等 圈予组织。诺赫汲为，铡度与组织不嗣，缀织是为一定嚣标赝缎残、 用以解决一定问题的人群；制度是人们创