（金融学专业论文）考虑出口退税因素的人民币实际有效汇率对出口的影响研究.pdf

堡l j iyiii i 1 1 i1 7 i f 2 f1 1 5 lr 9 i1 1 6 i i 四 摘要 我国的在之前很长一段时间内的发展是以外向型经济为主，主要依靠对外贸易来 拉动经济，在出口，投资和消费三驾马车中，出口始终占有相当重要的地位，直到金 融危机爆发，对外出口严重受阻，使我们对过分依赖出口的经济结构有了重新的认识。 汇率和国际贸易的关系问题一直是国际金融学中的一个经典问题，尤其在今天的中国 面临人民币对美元持续升值，以及美国次贷危机引发全球性需求下降。如何利用 好外汇政策以及出口退税政策来应对我国沿海主要出口区域面临的危机，利用汇率和 出口间的相互关系，来引导我国的出口结构向更合理、更完善，更符合我国产业结构 发展的方向发展。是本论文的主要写作目的。 本文在先后讨论了汇率变动对我国出口贸易总量和结构影响的理论基础上，引用 我国出口贸易的相关月度数据对人民币汇率升值对我国出口贸易的影响进行了系统 的实证分析。本文所要研究的问题主要在于，汇率波动对我国出口贸易总量和结构是 否有显著的影响，以及对各变量影响的大小是多少。最终提出的方法措施，以期改善 我国贸易的现状。在人民币汇率升值对我国出口贸易影响的实证研究中，采用计量经 济学模型中的自回归分布滞后模型来进行研究。在涉及到人民币实际有效汇率时，利 用以出口退税定义下的实际有效汇率对模型进行修正。通过实证检验结论表明：汇率 的波动能够在一定程度上解释出口贸易的变动，但这种影响存在一定的滞后期，同时 汇率的变动也对出口商品结构变动产生显著影响，汇率和出口贸易的关联性对我国产 业结构的调整和贸易增长方式的转变起到了促进作用。本文最后，结合在全球经济危 机引起的全球消费市场出现严重疲软，人民币存在进一步升值压力，国内产业结构面 临转型的背景下，对如何更好的发展我国对外贸易提出了相应的看法和建议。 关键词：人民币实际有效汇率，出口退税，出口总量和结构 a b s t r a c t a b s t r a c t o u rc o u n t r yi nav e r yl o n gp e r i o do ft i r n ep r i o rt ot h ed e v e l o p m e n to fe x p o r t - o r i e n t e d e c o n o m yb a s e dm a i n l yr e l yo nf o r e i g nt r a d et os t i m u l a t et h ee c o n o m y , a m o n ge x p o r t , i n v e s t m e n ta n dc o n s u m p t i o n , e x p o r ts t i l le n j o y sap r o m i n e n tp o s i t i o n u n t i lt h ef i n a n c i a l c l i s i s ，e x p o r t ss e v e r e l yh a m p e r e d ，w h i c hm a k eu sar e - u n d e r s t a n d i n gt h a to u re c o n o m i c s t r u c t u r eu s e dt oo v e r - r e l i a n c eo ne x p o r t s t h es t u d yo nt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e ne x c h a n g e r a t e sa n di n t e r n a t i o n a lt r a d eh a sb e e nac l a s s i ci s s u eo nt h ei n t e r n a t i o n a lf i n a n c e ，e s p e c i a l l y i nt o d a y sc h i n a - f a c e dw i t hc o n t i n u e da p p r e c i a t i o no ft h er m b a g a i n s tt h eu s d o l l a r , a s w e l la st h eu s s u b p r i m em o r t g a g ec r i s i st r i g g e r e dag l o b a ld e c l i n ei i ld e m a n d h o wt o m a k eg o o dl l s eo ff o r e i g ne x c h a n g ep o l i c ya sw e l la st h ee x p o r tt a xr e b a t ep o l i c yt od e a l w i t ht h ec r i s i sf a c e db yc h i n a sc o a s t a lm a i ne x p o r tr e g i o n , u s i n gt h ei n t e r - r e l a t i o n s h i p s b e t w e e nt h ee x c h a n g er a t ea n de x p o r tt og u i d ec h i n a se x p o r ts t r u c t u r et oam o r er a t i o n a l a n dm o r ep e r f e c t , m o r ei nl i n ew i t ht h ed i r e c t i o no ft h ed e v e l o p m e n to fc h i n a si n d u s t r i a l s t r u c t u r e ，w h i c hi st h em a i np u r p o s eo f t h i sp a p e r o nt h ef i r s tt h i sp a p e rd i s c u s s e dt h et h e o r e t i c a lo fh o wt h ee x c h a n g er a t ec h a n g e s i m p a c to nc h i n a se x p o r tt r a d ev o l u m ea n ds t r u c t u r e , a n dt h e nc i t i n gc h i n a se x p o r tt r a d e i nt h er e l e v a n tm o n t h l yd a t a , m a d eas y s t e m a t i ce m p i r i c a la n a l y s i so nt h er m b e x c h a n g e r a t ea p p r e c i a t i o no nc h i n a se x p o r tt r a d e i nt h i sp a p e rt os t u d yt h em a i np r o b l e ml i e si nt h e e x c h a n g er a t ev o l a t i l i t yo nt r a d ev o l u m ea n ds 恤1 c t i 】r eo fc h i n a se x p o r t sh a v eas i g n i f i c a n t i m p a c t , a sw e l la st h es i z eo ft h ei m p a c to fe a c hv a r i a b l ei s f i n a li n t e n d st of i n dt h e m e t h o d sa n dm e a s u r e st oi m p r o v ec h i n a st r a d es t a t u sq u o t h ee m p i r i c a lr e s e a r c ho nt h e a p p r e c i a t i o no ft h er m be x c h a n g er a t ee f f e c t so nc h i n a se x p o at r a d e , u s i n ge c o n o m e t r i c m o d e l sa u t o r e g r e s s i v ed i s t r i b u t e dl a gm o d e lf o rr e s e a r c h w h e ni tc o m e st ot h er e a l e f f e c t i v ee x c h a n g er a t eo f t h er m b ，t h eu s eo f e x p o r tt a xr e b a t eu n d e rt h ed e f i n i t i o no f t h e r e a le f f e c t i v ee x c h a n g er a t eo ft h em o d e lw o u l db ea m e n d e d b y e m p i r i c a lt e s tc o n c l u s i o n s i n d i c a t et h a t ：t h ee x c h a n g er a t ev o l a t i l i t yc a nb ee x p l a i n e dt os o m ee x t e n tc h a n g e si n e x p o r tt r a d e ，b u tt h e s ee f f e c t st h e r ei sac e r t a i nl a gp e r i o d ，w h i l ec h a n g e si ne x c h a n g er a t e s a r ea l s oas i g n i f i c a n ti m p a c to ne x p o r ts t r u c t u r a lc h a n g e s e x c h a n g er a t ea n de x p o r tt r a d e a s s o c i a t i o nh a sp l a y e dac a t a l y t i cr o l eo i lc h i n a si n d u s t r i a ls t r u c t u r ea d j u s t m e n ta n d c h a n g i n gt h em o d eo ft r a d eg r o w t h e n do ft h i sa r t i c l e , c o m b i n i n gw i t l lt h eg l o b a l a b s t r a c t e c o n o m i cc r i s i s ，t h a tt h eg l o b a ac o r l s u m e tm a r k e td u et oas e r i o u sw e a k n e s s ，t h e r ei st h e f u r t h e ra p p r e c i a t i o np r e s s u r eo nr m b ，t h ed o m e s t i ci n d u s t r i a ls t r u c t u r ei su n d e r g o i n ga r e s t r u c t u r i n gc o n t e x t , o nh o wt ob e t t e rd e v e l o p m e n to f c h i n asf o r e i g nt r a d em a d et h e c o r r e s p o n d i n go b s e r v a t i o n sa n dr e c o m m e n d a t i o n s k e yw o r d s ：r m br e a le f f e c t i v ee x c h a n g er a t e , e x p o r tt a xr e b a t e s ，v o l u m ea n ds t r u c t u r eo f e x p o r t 第一章绪论 1 1 选题的背景与意义 第1 章绪论 1 1 1 选题背景 随着我国与世界经济融合程度的提高，对外贸易已成为我国国民经济的重要组成 部分，不但可以满足人们对生产、生活资料的需要，而且对我国经济的持续稳定增长 有着非常重要的意义。在拉动中国经济增长的“三驾马车l 出口、投资、消费中， 出口始终处于第一的位置。相关资料表明，2 0 0 8 年我国对外贸易进出口总值达2 5 6 1 6 3 亿美元，占当年g d p 的6 6 7 ，出口1 4 2 8 5 5 亿美元，占g d p 的4 6 7 。即使在美 国发生次贷危机，引发全球性总需求下降，出口对我国经济的拉动仍然不可小觑。并 且以出口劳动密集型商品为主要优势的现阶段，不得不承认出口贸易在解决我国失业 问题上所作出的贡献。 但是，我们也不能否认，中国对外贸易总体发展水平不高，出口结构不平衡，出 口贸易主要集中在劳动密集型商品上，而在资本、技术密集型商品的出口贸易上，中 国仍是“贸易小国”。且出口商品中具有技术含量和高附加值的产品比重偏低；单位 商品的利润率不高，出口收益主要来源于规模和数量上。由于价格的低廉，在面对贸 易摩擦时，往往被他国扣上“贸易倾销 的帽子。 与此同时，汇率作为在全球化经济的各种变量中居于核心地位的变量对一国对外 贸易平衡具有深远的影响。汇率的变动是一国外汇政策的反映，同时也是一个国家进 行国际经济活动时纳入考虑范围的重要综合性价格指标。经济中的各种变量的状况最 终会在汇率上得到不同程度的体现，而汇率的变动又会对从外部到内部，从宏观到微 观，从各个方面和各个层次对经济运行产生深刻的影响，其中最直接和主要的表现则 是对贸易的影响。我国自改革开放以来一直注重汇率的作用，在经过了五次较大的汇 率调整后，汇率变动对于我国扭转长期贸易逆差和改变贸易不利局面起到了至关重要 的作用。自2 0 0 5 年汇率制度改革以来，人民币对美元持续升值，根据央行公布的人 民币兑美元汇率的中间价格，由汇改当天0 5 年7 月2 1 日的1 美元= 8 1 1 人民币下降 到0 9 年底的1 美元= 6 8 2 8 2 人民币，人民币的升值幅度已经累积超过1 8 7 7 。人民 币的升值意味着出口商品竞争力的下降，从而面临出口需求的减少。而由石油和粮食 带来的世界范围的通货膨胀，使得出口企业在面临内部工资成本上升，外部本币汇率 上升的双重压迫下，濒临危机。沿海外贸出口企业纷纷倒闭，或举步维艰。近年来， 第一章绪论 人民币升值一直是个与国际间政治、经济和社会利益交错相关的热门话题。自我国加 入w t o 后，随着经济和对外贸易发展水平飞速提高，我国过大的贸易顺差和巨额的 外汇储备使美、日、欧盟等经济体基于本国经济和政治的需要持续要求人民币升值的 呼声日益高涨。 美国次贷危机爆发后，世界经济的风险加大，支撑我国出口增长的外部环境的不 确定性加强，对我国经济增长的影响将难以避免。并且我国贸易双顺差的格局，尤其 对美贸易顺差，使得人民币升值的压力越来越大，同时，国内面临产业结构调整。在 这样的背景下研究汇率对出口的影响变得非常有意义。 1 1 2 问题的提出 ( 一) 汇率是影响进出口变化的一个重要因素。传统的理论和实证研究的结果大 部分支持了这一观点：汇率的变动可以影响一个国家或地区产品的相对价格，从而使 进出口量和对该产品的相对需求量发生变化，并影响到贸易收支差额，从而导致该国 家或地区进出口贸易状况发生变动。 ( - - ) 汇率是影响出口商品结构变化的一个重要因素。大量的理论和实证研究认 为：由于劳动密集型产品、资本密集型产品等有着不同出口产业特征的出口产品所使 用的进出1 ：3 投入品的比例不同，导致汇率变动对各类产品的成本价格影响程度不一致， 从而对各产品国际价格竞争力的影响也不尽相同，最终导致其各类产品的出口汇率弹 性具有差异。 这些问题是本文研究的出发点，因此我们的研究目的将围绕这些问题展开。 1 1 3 研究目的 国内外关于汇率对进出口贸易的研究，不管在理论上还是在实证上都已经非常全 面，但基本都围绕本币的贬值引起的对外贸易的变化情况，在实证方面不外乎用名义 汇率、实际汇率或实际有效汇率与出口的总量或结构进行模型的建立和检验。由于人 民币升值的历史时间并不长，现有的数据并不多，但基本的研究方法仍然和本币贬值 的方法类似。本文所面临的历史时间是2 0 0 5 年7 月汇改后的人民币汇率升值的背景。 同时在实际有效汇率的修正上考虑到出口退税。有数据显示从1 9 8 5 年至2 0 0 5 年，我 国出口的年均增长率为1 6 6 4 ，其中来自出口退税政策的贡献为9 1 2 。并且在外 部均衡中，当汇率实现完全浮动后，进出口关税成为政府控制对外经济最有效的手段。 同时出口退税政策的职能在近两年也有了变化，尤其当我国面临对外贸易双顺差，国 内产业结构进行再升级的今天，其作用已从原来单纯的鼓励出口性政策，转变成了有 限制、有鼓励的弹性政策。并且出口退税政策既有一般政策又有产业政策，既可以在 总量上影响出口也可以从结构上进行调整。实现总量最优下的结构最优。因此本文希 2 第一章绪论 望通过分析在考虑出口退税下的外汇对出口的影响，看修正后的实际有效汇率对出口 的影响。 1 2 文献综述 1 2 1 在理论方面 关于汇率对贸易收支影响的理论，主要是基于国际金融学中的国际收支理论的研 究。如琼罗宾逊( 了r o b i n s o n ) 和勒纳( a l e r n e r ) 以马歇尔的局部均衡分析为基础 而提出的“国际收支弹性论”；马克鲁普和梅茨勒( l m e t z l e r ) 将凯恩斯的乘数原理 应用于国际收支分析而提出的“国际收支乘数论”；亚历山大( s i d n e y s m a r t a l e x a n d e r ) 以凯恩斯宏观经济分析模型为基础提出的“国际收支吸收论 ；货币学派以货币数量 论为基础提出的“国际收支货币论 等。 第一种理论：国际收支的弹性分析法 国际收支的弹性分析法( e l a s t i c i t ya p p r o a c h ) 的核心是马歇尔勒纳条件( 以下略 称“m l 条件”) 。由马歇尔( 1 9 2 3 ) 首先提出，1 9 3 7 年罗宾逊( j r o b i n s o n ) 以马歇尔理论 为基础，运用局部均衡弹性理论，描述了货币贬值对经常收支和贸易条件的影响；勒 纳( a b b a p l e m e r ) ( 1 9 4 4 ) 首次从定量分析的角度进一步地分析了马歇尔和罗宾逊的 进出口弹性理论和本币贬值成功的贸易条件，从而完善了m l 条件。该理论认为如果 不考虑国民收入的变动，则货币贬值可改善贸易平衡项的条件是该国进出口的需求弹 性之和大于1 。 具体内容为：一国货币相对于他国货币贬值，能否改善该国的贸易收支状 况，主要取决于贸易商品的需求和供给弹性：出口商品的需求弹性；出口 商品的供给弹性；进口商品的需求弹性；进口商品的供给弹性。在假定一 国非充分就业，因而拥有足够的闲置生产资源使出口商品的供给具有完全弹性 的前提下，贬值效果便取决于需求弹性。需求弹性是指价格变动所引起的进出 口需求数量的变动程度。如果数量变动大于价格变动，则需求弹性大于1 ；反之， 如果数量变动小于价格变动，需求弹性便小于l 。因此贬值改善贸易收支的条件 是：口x + 口m l ( 用口x 表示出口商品的需求弹性，口m 表示进口需求弹性) ， 即出口需求弹性与进口需求弹性的总和大于1 时贬值可以改善贸易收支。此即 马歇尔一勒纳条件。 ， 该理论的现实意义是，工业发达国家的进出口多是高弹性的工业制成品， 所以在一般情况下，货币贬值的作用较大。相反，发展中国家的进出口多是低 弹性的商品，所以货币贬值的作用不大。这就是说，发展中国家只有改变进出 口的商品结构，由出口低弹性的初级产品转为出口高弹性的制成品，才能通过 第一章绪论 汇率的变化来改善国际收支的状况。 在货币贬值对国际收支产生影响的同时还存在“j 曲线效应，该效应认为货币 贬值对双边贸易的影响有时滞效应，即货币贬值对金融资产价格的影响可谓立竿见影， 但对于双边贸易的影响却有延迟，因此贬值在短期内甚至可能恶化贸易平衡，经过一 段时间之后才显现出它对贸易平衡的改善效果。其原因在于最初的一段时期内由于 消费和生产行为的“粘性作用”，进口和出口的贸易量并不会发生明显的变化， 但由于汇率的改变，以外国货币计价的出口收入相对减少，以本国货币计价的 进口支出相对增加，从而造成经常项目收支逆差增加或是顺差减少。经过一段 时间后，这一状况开始发生改变，进口商品逐渐减少，出口商品逐渐增加，使 经常项目收支向有利的方向发展，最终使得经常项目收支状况得到根本性的改 善。这一变化过程可能会维持数月甚至一两年，根据各国不同情况而定。下图 为本币贬值后，本国国际收支的时滞效应。( a 点为初始的贸易收支情况，b 点 为时滞期间进出口数量相对不变，以外币计价的出口收入相对减少，以本币计 价的进口支出相对增加，从而造成的经常贸易收支恶化，c 点为随着时间的变化， 由于贬值造成本国出口的增加，进口的减少，从而贸易有所改善，以至抵消时 滞时的贸易收支恶化，贸易收支恢复到初始阶段的状况，d 点为随着出口的继续 增加，进口的继续减少，贸易收支达到了平衡点，此时贸易差额为0 ，国际收支 平衡。) ：n 厂 弋拶 7 图1 1 “j ”曲线 第二个主要的研究理论是：国际收支的乘数分析法 乘数分析法( m u l t i p l i e ra p p r o a c h ) 是在2 0 世纪3 0 、4 0 年代将凯恩斯的乘数理论 用于对国际收支问题的分析，从收入与进出口的关系来揭示国际收支。其理论的代表 人物为哈罗德和马克卢普。乘数论的理论核心是考察收入变动对国际收支状况的影响， 认为在非充分就业、价格稳定、不存在资本跨国移动的假定前提下，进口支出是国民 收入的函数，自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入的变动，进而影响进口支 出，且影响程度取决于一国边际进口倾向和进口需求弹性的大小以及开放程度的高低。 4 第一章绪论 根据凯恩斯的国民收入恒等式：y 三i = = = 兰丙( c o + i + g + x - m o ) 一一一( 1 1 ) 上式中，y 表示国民收入，c 表示边际消费倾向，m 表示边际进口倾向，c 0 表示自主性 消费，i 表示投资，g 表示政府支出，x 表示出口，m o 表示自主性进口。 由此不难得出以下两点结论： ( 1 ) 当出口增加导致国际收支顺差时，如果边际进口倾向m 较小，导致贸易乘 数较大，则国民收入增幅相对较大，进口增幅相对较小，进而有助于维持国际收支顺 差状态；如果边际进口倾向m 较大，导致贸易乘数较小，则国民收入增幅较小，进口 增幅相对较大，进而将在较大程度上抵消国际收支顺差。 ( 2 ) 当出口缩减导致国际收支逆差时，如果边际进口倾向较小，导致贸易乘数 较大，则国民收入下降，进口减幅较小，进而不利于改善国际收支逆差状况；反之， 如果边际进口倾向较大，外贸乘数较小，则国民收入减幅相对较小，进口减幅较大， 因而有助于改善国际收支逆差。 西方学者哈伯格( a c h a r b e r g e r ) 结合出口和自主性进口变动所引致的国民收入 变动对国际收支的影响效应，将马歇尔勒纳条件进行了修正，提出了货币贬值改善 贸易收支的更为严格的哈伯格条件，即 口 m l 竹i l x +口 一一( 1 2 ) m 为边际进口倾向，哈伯格条件在理论上只适用于小国，而在大国的情况下，由 于大国的收入变化会引起外国收入的相应变化，因此在考察大国的货币贬值通过收入 变动作用于国际收支的影响效应时，对哈伯格条件进行了进一步的修订： 口 m 1 + m 怕 x +口 一- ( 1 3 ) 其中m 为贸易伙伴国的边际进口倾向。根据乘数论的分析，除了外贸乘数对国 际收支的影响效应以外，由于边际进口倾向( am t ay ) 是进口需求收入弹性 ( am t m y t y ) 与开放程度( m t y ) 的乘积，因此进口需求收入弹性和对外开放 程度也是影响国际收支状况的两个重要因素，一国开放程度越高，则进口需求收入弹 性越大，边际进口倾向就越大。 第三种理论是：国际收支的吸收分析法 吸收分析法也称支出分析法，是由美国经济学家西德尼亚历山大( s i d n e ys t u a r t a l e x a n d e r ) 以凯恩斯的宏观经济理论为基础于1 9 5 2 年提出的。它从凯恩斯的国民收 入方程式入手，着重考察总收入与总支出对国际收支的影响，并在此基础上提出了国 际收支的调节政策。吸收分析法是根据开放经济中的国民收入方程式为基础，通过进 行一定的逻辑变换而来的。根据开放经济条件下的国民收入方程式：y = c + i + g + x m s 第一章绪论 整理得：x m = y ( c + i + g ) ，若以t b 代表贸易差额( x m ) ，a 代表吸收，即国内 总支出( c + i + g ) 则得到：t b = y a 上式可变化为( t b ) = y a 一一 一( 1 4 ) ( 1 4 ) 式中的吸收的变化a 又可进一步表示为：a a = c a y + a d 其中e 是边际吸收倾向，e a y 是由收入的变化引起的吸收的变化，即为凯恩斯 “诱致支出”效应引起的吸收的变化；a d 是所有非收入因素变化带来的吸收的变化， 称之为吸收的“直接效应”。因此公式( 1 4 ) 可以写成： a ( t b ) = ( 1 c ) a y a d 一一一( 1 5 ) 从上式可以看出，( 1 c ) y 为货币贬值的收入效应，主要是指货币贬值可以 刺激国外居民对本国产品的需求，并通过乘数效应使国民收入增加，d 为货币贬值 的直接效应。货币贬值的直接效应主要是通过两个途径发挥作用的( 1 ) 通过货币途 径。一般来讲，货币贬值将推动国内物价上涨，在名义货币供给不变的条件下，公众 所持有现金余额的真实价值将下降。这样，公众为了将实际现金余额恢复到意愿持有 的水平，一方面会减少支出，即减少吸收；另一方面会变卖手中的证券，从而引起证 券价格的下降，从而利率上升，投资下降，再度减少吸收；即使人们的货币收入与价 格同比例上升，从而实际收入不变，但货币幻觉仍使人们只注意到价格的上升而减少 支出。( 2 ) 通过分配途径。由于工资刚性的存在，使得贬值后物价的上涨先于工资提 高，使得收入从工资收入者转到利润收入者，由于后者的边际储蓄倾向高于前者，从 而也引起国内总吸收的下降。另外，货币贬值会引发通货膨胀，从而使得在实行累进 税的国家里，由通货膨胀引起的名义收入上涨使得政府可以征收更多的税收。如果政 府的转移支付小于税收的增加，货币贬值将引起有利于政府的收入再分配，从而使社 会的吸收总水平下降。综上由公式( 1 5 ) 可见，只有当货币贬值的收入效应大于货 币贬值的直接效应时，国际收支才能得到改善。 第四种理论为：国际收支的货币分析法 货币分析法是在6 0 年代后期，由孟德尔( r m u n d e l l ) 、约翰逊( h j o h n s o n ) 、弗兰 克尔( j f r e n k e l ) 等人将封闭经济条件下的货币主义原理引申到开放经济中，从货币的 角度对国际收支问题进行的分析。 他的基本假设如下：( 1 ) 在充分就业状态下，一国的实际货币需求是收入和利 率等变量的稳定函数；( 2 ) 从长期来看，货币需求是稳定的，货币供给的变动不影 响实物产量，即货币中性；( 3 ) 贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来看， 一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平。( 4 ) 汇率是固定的，国际收支的失 衡主要依靠储备的变化来调节。 6 第一章绪论 在上述假设之下，货币分析法认为国际收支不平衡是由货币市场的不平衡所引起 的。如果以m s 表示名义货币的供给量，m d 表示名义货币需求量，则从长期来看有： m s = m d 。以d 代表国内提供的货币量，即中央银行的国内信贷，以r 表示来自国外 的货币供给量，它通过国际收支盈余获得，以国际储备来代表。则一国的货币供给总 量为：m s - - m ( d + r ) ，其中m 为货币乘数，指银行体系通过辗转存贷使货币扩张的倍 数。为使问题简化，取m - - 1 ，得r = m d - d ， 又m d = epf ( y ，i ) ( 1 6 ) 上式中，e 为本市衡量的外币价格( 直接标价法) 。当本国货币贬值时，e 值上 升，在实现充分就业时，贬值意味着商品价格的变动，由此引起贬值国的国内价格p 上涨。e 和p 同时上升，为使等式两边相等，f ( y ，i ) 相应地下降，这表明对实际货 币余额的需求下降，因而会压缩贬值国的支出，或者f ( y ，i ) 不下降，则m d 相应 地上升，从而r 上升，即国际收支发生顺差( 或逆差减少) 。由此，货币论关于贬 值的上述公式可归结为：贬值引起贬值国国内价格上升、实际货币余额减少，从而对 经济具有紧缩作用。货币贬值若要改善国际收支，则在贬值时，国内的名义货币供应 不能增加，即d 不能增加。因为r = m d d ，d 与m d 同时增加，则贬值不能改善国 际收支。 1 2 2 在实证方面 关于进出口贸易与实际汇率变动之间的关系，国外学者较早地展开了实证研究。 认为汇率与进出口无显著关系的有：r o s e ( 1 9 9 1 ) 对美、英等国1 9 7 4 1 9 8 6 年的数据 检验表明，这些国家的进出1 2 与实际汇率之间均不存在协整关系。b o y d ( 2 0 0 1 ) 也 认为，一国进出口额与实际汇率之间并不存在明确的关系，因此一国不能通过实际汇 率的调整来改变进出口收支状况。c h u 棚s h a m l a ( 1 9 9 8 ) 以韩国、菲律宾、泰国、新加 坡为样本就进出口对国内物价、国外物价和实际有效汇率的动态效应进行实证检验时 发现本币贬值( 除菲律宾) 对进出口改善不显著。但另一些学者在研究中则得出了相 反的结论，如k r u g m a n 和b a l d w i n ( 1 9 8 7 ) 、h e i k i e 与h o o p e r ( 1 9 8 7 ) 以及m o l t e r ( 1 9 8 9 ) 等分别对美国的进出口与实际汇率之间的关系进行研究，认为实际汇率贬值可以改善 美国的进出口收支状况；b a h m a n i o s k o o e e ( 1 9 9 8 ) 使用协整方法来估计长期的进出 口贸易弹性，指出一国能通过货币贬值改善其进出口收支状况；v a l e r i ec e r r a 等( 1 9 9 9 ) 的研究结果是，中国的进出口对实际汇率的反应正在变得更加富有弹性；伊藤隆敏等 ( 1 9 9 6 ) 的研究结果则更直接地表明，在亚太经合组织内部，实际汇率对调整进出口 结构与总量有至关重要的作用。m a u r i c eo b s t f e l d ( 2 0 0 2 ) 基于美国和加拿大1 9 9 3 年一 2 0 0 1 年3 月的月度数据对s i t c 分类商品进行实证时发现汇率影响贸易显著。不少学者 在认为实际汇率变动对进出口有显著影响的同时，还指出进出口对实际汇率变动的反 7 第一章绪论 应存在时滞。事实上，国外学者关于进出口与实际汇率之间关系的研究并未得出一致 的结论。 十多年来，国内学者也对我国进出口与人民币实际汇率之间的关系进行了实证研 究。一种观点认为，人民币实际汇率与我国进出口之间并不显著相关。例如，厉以宁 ( 1 9 9 1 ) 利用弹性分析法，对我国1 9 7 0 1 9 8 3 年的数据进行统计分析后认为，我国的 进出口需求价格弹性分别为0 6 8 和0 0 5 都比较低，进出口与实际汇率之间并不存在明 显的相关性。陈彪如( 1 9 9 2 ) 通过对1 9 8 0 1 9 8 9 年我国的进出1 3 价格指数和贸易额进 行回归分析，指出人民币实际汇率变化对进出口的影响是中性的。谢建国、陈漓高 ( 2 0 0 2 ) 利用1 9 7 8 2 0 0 0 年我国的进出口数据，借助协整分析方法，得出人民币实际 汇率贬值对进出口收支的改善并没有明显的作用。殷德生( 2 0 0 4 ) 利用1 9 8 0 - 2 0 0 1 年 我国的进出口数据，计算出我国进出口需求的汇率弹性与收入弹性，认为人民币实际 汇率变动对我国进出口收支变动的影响微不足道。另一种观点则认为，人民币实际汇 率与我国的进出口显著相关，人民币贬值能够改善进出口收支状况。其中具有代表性 的是卢向前和戴国强( 2 0 0 5 ) 的研究成果，他们以马歇尔一勒纳条件为理论视角，运 用协整向量自回归的分析方法，发现1 9 9 4 - 2 0 0 3 年人民币实际汇率变动对我国进出i ：i 收支有显著的影响，并且存在明显的时滞。 已有的关于人民币汇率贸易与国际贸易之间关系的研究往往仅关注贸易收支与 汇率的关系，而关于人民币汇率波动对中国贸易结构影响的研究并不多。在我国的研 究中，厉以宁( 1 9 9 1 ) 计算和分析了我国汇率的贸易弹性并提出我国贸易弹性的提高 和经济结构调整、市场体系和贸易自由化程度的形成有着很强的相关性。杜进朝( 2 0 0 4 ) 对汇率变动条件下的贸易流量影响贸易结构的问题进行了研究，并指出从长期来说人 民币汇率趋势性升值有利于我国贸易结构的优化。王瑞芳、余长林和王娟( 2 0 0 8 ) 以 巴拉萨萨缪尔森效应( b s 效应) 为理论基础，利用我国1 9 8 0 - 2 0 0 4 年度的年度数据 对中国贸易结构与实际汇率之间的关系进行了实证研究，研究结果表明：中国总贸易 结构、出1 3 贸易结构与实际汇率都是一阶单整序列，这些变量之间存在一个协整关系。 接着通过g r a n g e r 果关系检验表明：总贸易结构、出口贸易结构与人民币实际汇率 互为因果关系，即中国总贸易结构和出口结构的变化在一定程度上能解释人民币实际 有效汇率的变动，人民币实际有效汇率在一定程度上也能解释中国总贸易结构和出口 贸易结构的变动。王相宁( 2 0 0 8 ) 运用协整和误差纠正模型，分析了人民币汇率波动 对我国对美、日两国出口贸易结构的影响存在很大的差别。马丹和许少强( 2 0 0 8 ) 的 采用e g 两步分别检验中国总贸易结构、出口结构的进口结构与人民币实际有效汇率 间的协整关系，运用扩展的迪基富勒( a d f ) 方法检验各变量的平稳性，并对存在 协整关系的方程进行g r a n g e r 果检验，从而得出中国贸易结构与人民币实际有效汇 8 第一章绪论 率间的关系。郑恺( 2 0 0 6 ) 将我国出口产品分类检验其与汇率波动的关系，得出纺织 品产业受汇率波动影响最大、机械制造业次之，而化工类产业所受影响最小的结论。 可见，国内学者关于人民币实际汇率与我国进出口之间关系的研究，也是众说纷纭， 莫衷一是。 综观国内外文献，在研究我国进出口与人民币实际汇率之间关系时，由于理论视 角、样本区间和分析方法不同，并没有得出一致的结论，而且所做的研究主要集中于 进出口贸易总量对人民币实际汇率变动的反应，以及实际汇率变动对总体进出口收支 状况产生作用的传递效应，尤其缺少人民币新的汇率制度改革以来，人民币汇率走势 与我国进出口之间相互关系的实证研究。同时汇率的变动对贸易结构的影响如何，文 献研究并不深入。因此，在借鉴相关文献的基础上，对分类出口与人民币实际汇率变 动之间的关系进行实证研究。并在模型中加入出口退税率这一影响出口贸易总量和结 构的变量以使模型更贴近现实。 1 3 本文框架与思路 本文先后分析了我国的对外贸易现状以及汇改以来的人民币汇率情况，从理论上 探讨了汇率波动对出口贸易总量和结构的传导机制，然后利用统计学及计量经济学分 析工具从实证方面检验其影响。 在人民币汇率波动对出口贸易的研究中，样本数据来自中国人民银行( h t t p ：w w w p b c g o v c n ) 、中国商务部网站( h t t p ：w w w m o f c o m g o v c n ) ，中国统计局网站( h t t p ： w w w s t a t s g o v c n ) ，国家外汇管理局网站( h t t p ：w w w s a f e g o v c n ) 以及国际清算银 行网站( h t t p ：w w w b i s o r g ) 。本文出口退税率的相关数据来自海关综合信息咨询网( h t t p ：w w w c h i n a - c u s t o m s c o m ) 。数据样本区间为实行汇率改革后的2 0 0 5 年7 月至2 0 0 8 年1 0 月。考虑到对时间序列采用普通最d x - 乘法估计可能存在虚假回归的问题， 并且可能存在的自回归因素，所以在此拟采用动态计量经济学模型中的自回归分布滞 后模型来进行研究。在出口贸易结构的研究中，我们在海关s i t c 标准下，将出口商 品分成1 0 大类，其中o - 4 类为初级产品，5 - 9 类为工业制成品。我们先根据出口退税 定义下的实际汇率对人民币汇率进行修正，用修正后的人民币实际有效汇率对出口的 总量和根据s i t c 划分的各类出口商品进行单位根检验，并构造自回归分布滞后模型 来进行实证分析。 本文结构安排如下： 第一章为绪论，主要介绍选题背景、研究目的、研究思路、研究方法以及相关的 文献综述。 第二章为出口商品结构分析，主要是从我国目前出口商品的总体发展情况、出口 9 第一章绪论 产品的结构变动以及出口中所存在的问题等三个方面入手。 第三章为考虑出口退税因素的人民币实际有效汇率分析，由人民币名义汇率开始， 推导出以出口退税定义的名义有效汇率和实际有效汇率。同时对近期汇率走势做了一 定的分析。 第四章是对汇率波动影响出口贸易的实证研究，通过运用自回归分布滞后模型对 相关变量进行实证分析。 第五章是本文的结论和结合当今经济形式对我国对外贸易如何持续稳定地健康 发展提出了政策性的意见和建议。 1 4 研究方法 一、理论分析和实证分析相结合 在分析汇率波动对国际贸易影响时，首先采用理论分析如汇率波动贸易效应的古 典理论和基于弹性理论和j 曲线效应的分析等从理论上阐述汇率波动对国际贸易收 支的影响；之后采用汇改后实际进出口贸易相关数据构建计量模型来实证分析汇率波 动对出口总量和出口结构的影响，从实证分析中更加直观地得到汇率波动对我国贸易 情况的影响并结构现今形势对我国对外贸易发展提出建议。 二、定性分析和定量分析相结合 在汇率波动对我国出口贸易总量和结构的影响的作用机制的分析中采用了定量 分析，用图表描述了各相关变量的关系。这些定量分析是建立在弹性理论和j 曲线效 应分析法、时滞效应分析法等定性分析的基础上的。 三、静态分析和动态分析相结合 既着眼于汇改来汇率波动对出口的总体影响研究，同时也对汇率波动对不同要素 特征的出口商品具体影响状况进行了比较和描述性分析。通过在横向上进行对比，来 更好的说明汇率波动能够影响出口商品的构成从而影响贸易结构的调整；同时本文通 过2 0 0 5 年7 月到2 0 0 8 年1 0 月我国出口贸易月度相关数据进行了纵向对比分析，在 时间和空间上、横向和纵向采用了静态分析和动态分析相结合的方法。 1 5 本文的创新点 一、采用最新数据来进行实证检验。针对2 0 0 5 年汇改后的现实汇率情况，使论 文更具现实意义，更能说明现实问题 二、从总量影响到结构影响。中国由于经济体较庞大，在总量上的数据有时往往 不能说明问题，尤其在今天，中国出口总量在世界位列第二，而出口产品仍为劳动密 集型为主要优势的低附加值商品，我国出1 3 面临重大结构性调整，以及与之相联系的 l o 第一章绪论 产业调整面前。对结构的分析对我们分析出口更有意义。 三、出口补贴定义下的实际汇率。在传统的汇率对国际贸易的研究中，一般研究 的方法都是用剔除价格因素后的实际汇率来分析出口问题。在本论文中，考虑到对我 国出口贸易非常有影响力的另一个变量出口退税，利用实际汇率的另一种定义， 即名义汇率+ 本币表示的补贴额以外币表示的出口额，来分析人民币实际汇率与出口 总量和结构的关系。考虑到出口退税政策的特点，它既可以通过一般税率从总量上影 响出口，也可以通过特殊关税或产业退税政策来从结构上影响出口。 第二章中国出口产业结构分析 第2 章中国出口商品总量与结构分析 2 1 出口商品总体发展情况 2 1 1 纵向分析 改革开放以来，在坚持出口导向型经济的政策基础上，我国的对外贸易获得了非 常可喜的成绩。1 9 8 5 年我国出口总额8 0 8 9 亿人民币，根据当时的名义汇率折合为 2 7 3 5 亿美元；1 9 9 0 年我国的商品出口贸易总额达到2 9 8 5 8 亿人民币，根据名义汇率 相当于6 2 0 9 亿美元，短短的5 年时间增长了3 倍左右。而1 9 9 5 年，同样的五年时 间里，出口贸易总额达到了1 2 4 5 1 8 亿人民币，增长倍数更高达4 倍之多。 以下是我国出口年增长率图和出口总额图，我们可以在出口年增长率图中看出， 我国出口的增长是呈现一个平稳激增再到平稳的发展趋势，尤其在9 3 9 5 年 间，增长速度最快。而从出口总额图上也可以看到，出口总量上始终处于增长的态势。 图2 1 出