（金融学专业论文）山东省金融业贡献的实证研究.pdf

原刨性声明 本人郑重声明；所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进 行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何 其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果对本文的研究作出重要贡 献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人 承担。 论文作者签名：日期： 例占。1 6 关于学位论文使用授权的声明 本人完全了解山东大学有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保 留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅 和借阅；本人授权山东大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关 数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文和汇编本 学位论文 ( 保密论文在解密后应遵守此规定) 蝴警：毕臌格飙 型：竺j ； 山东大学硕士学位论文 中文摘要 ， 经济增长理论是经济学研究的永恒主题，而对经济增长过程中金融贡献的探 讨则逐渐成为这一领域的前沿和核心。理论与实证的研究表明，金融服务业不再 仅仅被认为是经济增长到一定阶段的必然产物，而更重要的是作为经济发展的驱 动力。现代意义的金融业具有有效的动员社会储蓄，实现资源优化配置，降低商 品，生产要素交易间的支付、结算、代理交易成本，传播市场信息、发挥专业组 织信息优势、减少信息不对称、分散市场风险等功能。而金融对经济增长的作用， 正是建立在金融功能合理发挥的基础上。因此，对于金融贡献的衡量有必要在金 融功能视角下逐步展开。 山东省是中国经济大省，2 0 世纪9 0 年代以来，山东经济每年都以超过1 0 的速度前行。经济的高速发展是多因素综合作用的结果，而本文所要集中探讨的 是山东省金融业发展对经济增长的贡献程度。本文以金融发展的理论与实证研究 为指导，在界定金融贡献( 包括直接贡献与间接贡献) 及计量方式的前提下，基 于对山东省经济金融发展线条的理顺及判断，以山东省经济金融发展数据为样本， 具体衡量了改革开放以来山东省金融业对经济增长的贡献度，得到了山东省会融 业发展水平相对于经济的高速增长相对滞后的总体结论，在一定程度上实现了理 论与现实意义的创新。全文分为四部分。 第一部分：金融贡献的理论界定及其研究述评。将金融贡献从理论上界定为 直接贡献与日j 接贡献两个方面，阐述金融功能对经济的作用机制，综述金融重要 性理论及金融发展与经济增长的实证研究成果，并概述本文的选题意义、研究目 的，创新之处及文章的研究思路与结构。， 第二部分：山东省经济金融发展历程与现状。具体到山东省内部描述其经济 特别是金融业发展特征，通过对金融深化程度，金融资产，金融机构及金融市场 的描述及横向比较，得到初步判断：一方面山东省金融发展具有进步意义，另 方面金融发展水平与其经济大省地位极不相称。 第三部分：山东省金融业对经济增长贡献的实证分析。以改革开放以来山东 省的经济和金融数掘为基础，从直接贡献和间接员献两个层面对会融业的贡献进 2 山东大学硕士学位论文 行全面实证分析。直接贡献代表金融业作为一个产业对经济增加值所产生的直接 作用，它在总体上代表了一个产业的发展水平和其在国民经济中的地位。但从山 东省的现状来看，这一统计指标并不能细致反映山东金融服务业的贡献程度。金 融业间接贡献的分析则是对山东省金融业作用于经济增长的不同功能进行实证检 验，以功能视角选取代表性金融发展指标，先后进行平稳性检验、g r a n g e r 因果 检验及协整检验研究各种不同功能在经济体系中的贡献能力，并针对山东省经济 发展的实际情况，分析金融功能和机构的发展趋势。 第四部分：研究结论与政策建议。概括本文的研究结论，结合目前山东省经 济金融的发展趋势，在考虑可行性的基础上提出政策建议。 关键词；金融贡献金融功能金融发展经济增长 山东大学硕士学位论文 a b s t r a c t t h et h e o r yo fe c o n o m i cg r o w t hi st h ee t e r n a ls u b j e c to fe c o n o m i cr e s e a r e h ，a n d t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nf i n a n c i a ld e v e l o p m e n ta n de c o n o m i cg r o w t h , e s p e c i a l l yt h e r a t i o n a lm e a s u r e m e n to ft h ec o n t r i b u t i o nt oe c o n o m i cg r o w t ho ff i n a n c i a ld e v e l o p m e n t h a sb e c o m ea ni m p o r t a n ts u b j e c ti nt h i sf i e l d t h e o r e t i c a la n d e m p i r i c a ls t u d i e si n d i c a t e t h a tf i n a n c eh a sn ol o n g e rb e e nc o n s i d e r e da saf a c t o rt h a tp a s s i v e l yc o m p l i e dw i t ht h e e c o n o m i cg r o w t h ，i ti sb e c o m i n gam o t i v ef o r c eo ft h ee c o n o m i cg r o w t h t h em o d e m f i n a n c i a l i n d u s t r yh a sf u n c t i o n so fe f f e c t i v e l ym o b i l i z i n gd e p o s i t , o p t i m i z i n gt h e d i s t r i b u t i o no fr e s o u r c e s ，r e d u c i n gt r a n s a c t i o nc o s ta n da g e n c yc o s td u r i n gp a y m e n t s a n ds e t t l e m e n t ，d i s s e m i n a t i n gm a r k e ti n f o r m a t i o n , e l a b o r a t i n gi n f o r m a t i o na d v a n t a g e o fp r o f e s s i o n a la s s o c i a t i o n s ，r e d u c i n gi n f o r m a t i o na s y m m e t r ya n dd i s p e r s i n gm a r k e t r i s k s t h ec o n t r i b u t i o no ff i n a n c ei se x a c t l yb a s e do nt h ef u l lp l a yo ff i n a n c i a lf u n c t i o n s t h e r e f o r e ，i ti sn e c e s s a r yt oc o n d u c tt h em e a s u r e m e n to ff i n a n c i a lc o n t r i b u t i o nu n d e ra f i n a n c i a lf u n c t i o nv i s u a l s h a n d o n gp r o v i n c ep l a y sa ni m p o r t a n tr o l e i nc h i n a se c o n o m i cg r o w t h i t s e c o n o m i cd e v e l o p m e n tt a k e sas p e e do fo v e r1 0 e v e r yy e a rs i n c e1 9 9 0 s t h e e c o n o m i cg r o w t hc a nb ee x p l a i n e dt oac o m p r e h e n s i v ee f f e c to f v a r i e df a c t o r s ，a n dt h i s p a p e rf o c u s e do nt h ec o n t r i b u t i o no ff i n a n c i a li n d u s t r yt o e c o n o m i cg r o w t ho f s h a n d o n gp r o v i n c e i nt h i sp a p e r , d e p e n d e do nf i n a n c i a ld e v e l o p m e n tt h e o r ya n d r e l a t e de m p i r i c a ls t u d i e s ，w ed e f i n ea n dm e a s u r et h ec o n t r i b u t i o no ff i n a n c ei nd i r e c t a n di n d i r e c ta s p e c t s a n dw i t ht h ed a t ao fs h a n d o n gp r o v i n c ea ss a m p l e ，w ef o u n dt h a t t h ed e v e l o p m e n to ff i n a n c i a li n d u s t r yi ns h a n d o n gp r o v i n c ei sr e l a t i v e l yl a g g i n gb e h i n d t h ee c o n o m i cg r o w t h t h i sp a p e ri so r g a n i z e di n t o4p a r t s ： p a r tid e f i n e st h ec o n t r i b u t i o no ff i n a n c et h e o r e t i c a l l ya n dg i v e sar e v i e wo f r e l a t e dt h e o r i e sa n ds t u d i e s t h ef i n a n c i a lc o n t r i b u t i o ni sd e f i n e di n t od i r e c ta n d i n d i r e c ta s p e c t s f i n a n c i a lf u n c t i o n sa n di t sm e c h a n i s m sa r ee x p o u n d e da saf c i u n d a t i o n a f t e rs u m m a r i z i n gt h e o r e t i c a la n de m p i r i c a ls t u d i e s ，w ea l s os u mu pt h ev a l u e ， p u r p o s e s ，i n n o v a t i o n sa n dt h es t r u c t u r eo f t h i sp a p e r p a r t i sas u m m a r yf o rt h ed e v e l o p m e n to fs h a n d o n g se c o n o m ya n df i n a n c i a l i n d u s t r y c o m p a r e dt h ef i n a n c i a ld e p t h , f i n a n c i a la s s e t s ，f i n a n c i a li n t e r m e d i a t i o na n d f i n a n c i a lm a r k e t sw i t ho t h e rp r o v i n c e s ，t h ec o n c l u s i o nc a nb ei n i t i a l l yd r a w na st h e 山东大学硕士学位论文 d e v e l o p m e n to ff i n a n c i a li n d u s t r yi ns h a n d o n gp r o v i n c ec a nn o ta s s o r t e dw i t ht h e e c o n o m i cc i r c u m s t a n c eo f s h a n d o n gp r o v i n c et oag r e a te x t e n t p a r tmi st h ee m p i r i c a ls t u d i e so f t h ec o n t r i b u t i o nt oe c o n o m i cg r o w t ho f f i n a n c i a l i n d u s t r y b a s e do nt h ec l a mo f f i n a n c i a ld e v e l o p m e n t i ns h a n d o n gp r o v i n c e ，w ea n a l y z e t h ec o n t r i b u t i o no ff i n a n c ef r o md i r e c ta n di n d i r e c t 猢g e m e n t t h ed i r e c t c o n t r i b u t i o nr e p r e s e n t sad i r e c te f f e c to fv a l u ea d d e dc a t e db yt h ef i n a n c i a li n d u s t r y i tr e p r e s e n t st h ed e v e l o p m e n to ff i n a n c i a li n d u s t r yi nr e g 沁r l a le c o n o m y a sf o rt h i s i n d e x 啪td e s c r i b ef i n a n c i a lc o n t r i b u t i o nc o m p r e h e n s i v e l yi na c t u a l i t y , w ea n a l y z et h e i n d i r e c tc o n t r i b u t i o nu s i n gf i n a n c i a li n d e x e sd e l e g a t e dd i f f e r e n tf i n a n c i a lf u n c t i o n s ，a n d as t a t i o n a r yp r o c e s s ，g r a n g e rc a u s a l i t yt e s ta n dc o - i n t e g r a t i o nt e s ta r ec o n d u c t e d p a r t i vd r a w sac o n c l u s i o na n dr e c o m m e n d sf e a s i b l es u g g e s t i o n sa c c o r d i n gt o c u r r e n tc o n d i t i o n so f e c o n o m i ca n df i n a n c i a ld e v e l o p m e n ti ns h a n d o n gp r o v i n c e k e yw o r d s ：c o n t r i b u t i o no f f i n a n c e f i n a n c i a ld e v e l o p m e n t f i n a n c i a lf u n c t i o ne c o n o m i cg r o w t h 山东大学硕士学位论文 第一部分金融贡献的理论界定及其研究述评 一、金融贡献的理论界定 ( 一) 金融贡献的含义 “贡献”一词原义为有助某事的行为，或做有利于社会、国家的事。本文所称 “金融贡献”是对金融业在国民经济增长中的作用及其作用程度的描述。现代经 济增长的概念是由西蒙库兹涅茨首先提出的，他对这一概念的定义是：“经济增 长可以定义为给居民提供种类繁多的经济产品的能力长期上升，这种不断增长的 能力，是建立在先进技术以及所需要的制度和思想意识的相应调整基础之上的。” 1 而金融对经济增长的贡献表现为动员储蓄及提高生产技术和效率等方面。王广谦 ( 1 9 9 6 ) 指出，金融对经济增长率的贡献从三个方面体现出来，即。对要素投入 量提高的贡献、对要素生产率提高的贡献和通过自身产值增长对经济的直接贡 献。”2 从总体上说，本文认为金融贡献或者说金融业对经济增长的贡献涉及直接 贡献与间接贡献两个方面。 所谓直接贡献是从统计学的角度，考察有效或有用成果数量与资源消耗及其 占用量之问的关系，即产出量与投入量之比，或者说所得量与所费量之比。因此， 所谓金融的直接贡献，是将金融服务作为一个独立的产业，核算其创造的经济增 加值在国民经济中所占的比重和份额。从具体表现来看，金融业作为国民经济第 三产业的重要组成部分，其投入产出是可以直接量化的，是一个产业对经济增长 贡献的货币化表现形式。它所创造的增加值直接构成国民经济核算内容之一，是 可以与其它产业直接比较的。 所谓金融的间接贡献，是从会融功能观的视角考察其与经济增长的关系及对 经济增长的作用。金融作为一种制度存在，具备交易媒介、动员储蓄、传递信息、 配置资源、管理控制风险等基础作用，这些功能只有通过作用于其他生产性产业 之后，才能对经济增长起到推动和引导作用。因此，金融的间接贡献是通过金融 业各项功能的实现，作用于其他生产性产业而促进经济增长的。 1 两蒙库兹涅茨： 现代绎济增砭 北京纤济学院出版 1 9 9 1 年l i j 版 2 t 广谶，“现代绛济发腱中的舍触嘲索及舍胜负献度一。绎济研究。1 9 9 6 年第6 期。 6 山东大学硕士学位论文 ( 二) 金融服务的功能 在经济增长中，金融服务所具有的功能涉及经济交易的方方面面。一般地， 经济理论界将金融功能概括为以下几个方面。 1 、金融系统为货物和服务的交易提供支付系统 便利交易与经济增长之间的联系是金融服务的最基本功能之一，也是亚当嘶 密( 1 7 7 6 ) 国富论的核心内容。金融系统使交易成本大幅度降低，从而在全社 会范围内扩大了分工和生产的专业化，促进技术创新和生产规模化。现代理论一 直试图把交易成本的降低、专业化与创新之问的关系阐述的更加清晰( g r e e n w o o d ， 1 9 9 7 ) 。更多的专业化要求更多的交易，而交易成本的降低促进交易的发生，也推 动了专业化和经济效率的提高。在这里，完成货物和服务交易功能的现实载体即 货币货币是金融功能和金融活动得以实现的i j 提和基础，它为金融衍生交易进 而为金融实现其资源配置和创新功能提供了平台。没有这个平台，所有的金融活 动终将无法开展，金融对经济作用的功能必将弱化，从而不利于经济的增长。从 这一意义说，货币支付清算系统作为间接融资的中介功能是难以完全抛弃的( 黄 达，2 0 0 1 ) 。 - 2 、金融系统为从事大规模技术上不可分的企业提供融资机制 随着市场竞争的日益加剧和经济技术的不断进步，生产的规模效应和市场的 竞争行为使许多企业的规模不断扩大，因此在融资方面对金融功能提出了新的需 求。大规模的技术创新和投资需要资本的广泛流动和快速聚集，现代企业规模在 不断扩大的同时，对资本的需求也在不断扩张。没有资本的形成，技术进步和生 产率的提高只能是无源之水、无本之木。正是在这一意义上，资本形成构成了经 济增长的源动力。金融服务正是为这些长期的、大规模不可分的技术投资提供一 种融资机制和流动性市场。l e v i n e ( 1 9 9 7 ) 指出流动性市场是一种可以使金融证 券的交易价格相对低廉，在时间选择和清算等方面不确定性减少的市场。发达国 家和发展中国家经济增长的差异就是由于发展中国家的金融压抑政策限制了这一 功能的发挥，导致其资本形成的不足，其结果是发展中国家的金融市场普遍落后， 储蓄不能有效地转化为投资，资本不能有效地分配到追逐利润的企业家手中，企 业家创新能力的发挥受到抑制，同时也抑制了技术创新，形成金融抑制下“贫困 陷阱” 7 山东大学硕士学位论文 衡量金融对资本形成的贡献，主要从资本形成机制角度出发进行分析。资本 形成机制主要包括储蓄供给机制、投资需求机制和储蓄转化为投资的机制。储蓄 和投资都受宏观经济增长速度的影响而变化，因此，金融功能主要表现在储蓄向 投资的转化过程中。b e n c i v e n g a ，b s m i t h s t a r r ( 1 9 9 5 ) 在研究不同生产技术 将产出转化成未束资本时指出，理性的投资者不愿意长期放弃对其存款的控制权。 因此，长期酝酿的生产技术要求所有权能在生产过程中进入二级证券市场上转让， 如果交换所有权的成本很高，则较长期限的生产技术投资的吸引力则较小。进而 流动性由二级市场上的交易价格决定，并影响生产决策。 3 、金融系统为跨时间、跨地域和跨产业的经济资源转移提供途径 金融服务业作为资源配置的中介组织，其基本职能之一是对资金进行再分配， 也就是所谓的动员储蓄功能。动员储蓄就是把分散的储蓄聚集成资本并转化为投 资。3 若没有这些投资者，许多生产过程就达不到有效率的规模。金融在动员储蓄 的过程中产生了诸多的金融工具，这些工具是实现资源跨时例转移的核心。 然而，从极为分散的储蓄者那里动员储蓄是需要付出成本的，这包括：从不 同所有者那里聚集储蓄的交易成本；克服储蓄过程中信息不对称的成本。因此， 动员储蓄功能的实现主要依赖以下两个方面克服交易成本：首先是银行信用渠道， 信贷对经济增长的覆盖程度可以表示这一功能的作用；其次是资本市场中非货币 金融工具对经济增长的促进作用。 4 、金融系统为管理不确定性和控制风险提供手段 经济交易的风险是一种损失的不确定性。它包含很多方面，如市场风险、经 营风险、信用风险、操作风险等。金融服务正是提供了一种规避风险的机制，以 此降低经济活动中市场主体的不确定性，从而促进交易的发生和分工的细化。 b e n c i v e n g a b s m i t h ( 1 9 9 5 ) 的研究假定因观察个人接受冲击的成本太高而无 法进行，要出具与动机一致的无交易成本的保险契约是不可能的。在这种情况下， 银行可提供其存款给储户并且从事一种组合投资，将以满足存款要求为目的的流 动性好但回报率低的投资与流动性差但回报率高的投资进行组合。通过提供需要 的存款以及选择不同流动性的投资组合，银行在便利高回报率的长期投资的同时， 为储户提供了防范流动性风险的完全保险。银行通过观察金融市场震荡并做出判 3 刘仁伍；逸域舍融结构和金融发展理论嘻努汪研究 静济管理f j j 版社2 0 0 3 年1 月h 版， l 山东大学硕士学位论文 断后复制资本的均衡分配。通过消除流动性风险，银行可增加在高回报率但流动 性差的资产方面的投资，从而促进经济增长。 因此，金融业不但可以实现资源的跨时期分配，也能对经济活动中遇到的不 确定性进行规避和分摊。这一功能的实现主要通过两个途径：一是金融衍生产品 对各类风险进行规避，包括期货、期权、互换等；另一个方面就是保险服务产品。 5 、当金融交易的一方拥有信息而另一方没有信息时，金融系统提供了处理不 对称信息和激励问题的方法 在市场经济中，信息不对称是普遍存在的现象，这也就造成交易费用的提高 和效率的下降。金融服务在解决信息不对称问题时，主要是利用自身的信息优势， 防止搭便车行为的发生，极大的促进市场价格的形成和市场信息的传递，降低市 场交易费用。这主要体现在抵押、担保，信用证等中间业务上 二、国外有关金融与经济增长关系的理论与实证研究 从古典经济增长理论、新古典经济增长理论到内生经济增长理论，会融因素 始终没有被引入经济增长过程。但实际上金融在现代经济中，已经成为促进经 济增长的重要因素之一金融发展与经济增长之间的关系。特别是其中金融对经 济的作用机制引起了很多国内外学者的研究兴趣，从各自的角度进行了探讨。 按照时间顺序，国外关于金融发展和经济增长关系的研究大致经历了以下两 个阶段： 1 、2 0 世纪8 0 年代以前为金融发展理论的形成时期。在理论研究方面，g u r l e y 和s h a w ( 1 9 5 5 ) 认为金融发展是经济增长的一个必要条件，他们通过分析金融中介 的作用探讨了不同结构金融系统对经济增长的影响 p a t r i c k ( 1 9 6 6 ) 最早提出金融发展与经济增长因果关系，他将金融发展和经济 增长关系观点分为供给主导与需求遵从两种类型，并认为在经济增长的起步阶段。 金融引导经济增长：当经济进入快速增长阶段，经济变得日益复杂，经济中的摩擦 会对金融服务产生需求，并刺激金融发展。 针对金融发展与经济增长关系的争论，g o l d s m i t h ( 1 9 6 9 ) 利用3 5 个国家1 8 6 0 至1 9 6 3 之脚的数掘进行系统的实证检验，奠定了金融发展与经济增长实证研究的 基石。然而由于计量方法本身存在的缺陷和数据不足，分析结论是：经济增长与金 9 山东大学硕士学位论文 融发展是同步进行的，经济快速增长的时期一般都伴随着金融发展的超常水平，因 而只证明了金融与经济增长之间存在着大致平行的关系，但未能确认金融与经济 增长因果关系的方向。 金融发展理论的代表人物m a c k i n n o n 和s h a w 分别与1 9 7 3 年出版了经济发 展中的货币与资本和 经济发展中的金融深化两本著作，提出并论证了金融 抑制对经济增长的阻碍作用和金融深化与经济增长的关系，形成著名的。金融抑 制”和“金融深化”理论。m a c k i n n o n 在论及金融发展如何促进经济增长时，放弃 了传统货币金融理论中货币与实质资本是相互竞争的替代品的假设，认为发展中 国家的“渠道效应”提高了储蓄水平，促进了资本形成，进而促进了经济增长。而 s h a w ( 1 9 7 3 ) 则提出了“债务媒介论”，认为货币在整个社会中发挥着各种媒介作 用。它通过降低生产和交易成本提高生产效率，增加产出，从而促进储蓄和投资。金 融深化理论只注意到货币在集聚金融资源中的作用，忽视了金融体系通过信息生 产而有效配置资源的功能，以及管理风险、实施公司控制等其他功能。所以，在 m a c k i n n o n 和s h a w 的理论框架中，金融部门并不创造财富，经济依然被割裂为实质 部门和金融部门。 2 、2 0 世纪8 0 年代以后，随着交易成本理论、信息不对称理论以及内生经济 增长理论的兴起，金融发展理论有了新的突破。越来越多的经济学家发现新古典 增长理论中完美市场和完全信息假定的不合理性。如果考虑到市场缺陷和信息不 对称，金融系统的作用将会显现出来，这为金融系统进入经济理论体系奠定了理 论基础。学者们逐步将内生增长和内生金融中介纳入模型，研究金融体系是如何 内生出来的、内生出来的金融体系是如何发展的以及金融体系是如何作用于经济 增长的。 p a g a n o ( 1 9 9 3 ) 通过简单的a k 模型，表明会融系统可以通过用于投资的储蓄比 例和储蓄率来影响增长率。6 r e e n w o o d 和s m i t h ( 1 9 9 7 ) 则分析了金融市场通过增强 专业化来促进增长，开辟了分析经济增长来源和决定因素的新途径，是经济增长 理论研究的一大进步。 z v ib o d i e r o b e r tc m e r t o n ( 1 9 9 5 ) 认为由于金融职能比金融机构更为稳 定，在不同时期、不同国家，职能的变化较小；机构的形式随职能而变化，机构 之间的创新和竞争最终会导致金融系统执行各项职能的效率的提高。他们从金融 l o 山东大学硕士学位论文 最基本的进行高效资源配置这一职能出发，将金融系统的核心功能划分为六大类， 即在不同的时| 日j 、地区和行业之间提供经济资源转移的途径；提供管理风险的方 法；提供清算和结算支付的途径以完成交易；为储备资源和在不同的企业中分割 所有权提供有关机制；提供价格信息，帮助协调不同经济部门的决策；当交易中 的一方拥有另一方没有的信息，或方为另一方的代理人时，提供解决激励问题 的方法。 l e v i n e ( 1 9 9 7 ) 等人指出会融系统的基本功能在于：便利交易、防范、分散和 分担风险( 对金融与流动性风险的考察一一d o u 9 1 a sd i a m o n d p h i l i p d y b v i g ，1 9 8 3 ；l e v i n e 1 9 9 1 ；b e n c i v e n g a ，1 9 9 1 等。对单个项目，公司、产业， 地区、国家风险的考察g i l l e ss a i n t - p a u l ，1 9 9 2 ；m a u r i c eo b s t f e l d ，1 9 9 4 ) ； 配置资源；监督管理者并实施公司控制( s t e p h e nw i l l i a n m s o n ，1 9 8 7 b ：b e n b e r n a n k e 。1 9 9 0 ，e r n s t - l u d w i gy o nt h a d d e n ，1 9 9 5 ) ；动员储蓄以及便利产品和服 务交换。而金融市场及金融中介在信息成本和交易成本等市场摩擦存在的前提下， 通过上述金融功能的发挥影响资本积累和技术进步进而对经济增长产生影响。 由于信息技术的发展，使人们数据收集和处理能力极大提高，统计分析技术 的发展也为实证分析创造了有利条件： l e v i n e ( 1 9 9 7 ) 系统地控制了影响增长的因素并认为金融发展和经济增长存在 统计意义上的显著正相关，即拥有发达金融系统的国家经济增长较快，反之，经 济增长较快的国家金融系统通常也比较发达。他还发现1 9 6 0 年初始金融发展水平 能够预测随后3 0 年的经济增长率，这在一定程度上支持了供给主导者的观点。 r a j a n 和z i n g a l e s ( 1 9 9 8 ) 基于产业数据的统计分析结果表明，依赖外部融资的产业 在金融系统发达的国家中增长的更快，还发现在产业内部，新公司通常更需要外 部融资，金融发展对其更为重要。d e m i r g u c - - - k u n t 和m a k s i m o v i c ( 1 9 9 8 ) 使用公司 层次数据，分析了公司在不存在外部融资时最大可能增长率。他们发现在金融较 发达国家中，多数公司实际增长率都超出了最大约束增长率，而在法律比较完备、 证券市场活跃和银行部门规模较大的国家中，公司更容易获得外部投资。 l a p o r t a ( 1 9 9 8 ) 等研究者则从法律角度研究会融发展，表明如果一个国家的法律传 统能够保护投资者权益，那么它至少部分地决定该国的会融发展水平，这表明这 部分与增长无关的会融发展决定了经济增长。 山东大学硕士学位论文 r o u s s e a u w a c h t e l ( 1 9 9 8 ) 采用g r a n g e r 因果关系检验和向量误差矫正的方 法研究了美国等五国工业化快速发展时期金融部门与经济增长之日j 的因果关系后 发现，实际部门在此期间的作用不及金融部门的重要作用，从而证明了金融发展 与经济增长之日j 的单向因果关系。l u i n t e l k h a n ( 1 9 9 9 ) 认为由于双变量的研 究容易遗漏变量，因果关系的推断也会出现偏差，因此他们采用多变量自回归模 型( v a r 法) 对韩国等1 0 个国家4 0 年的数据进行分析，结果显示金融与经济具 有双向因果关系。 事实上，由于实证研究在数掘形式、数据处理及分析方法等方面存在诸多不 同，研究结论通常存在差别和争议。但是大量证据已表明，金融发展促进了全要素 生产力的提高，刺激了长期经济增长。在回顾现有研究的进展时，l e v i n e ( 2 0 0 3 ) 总结道：“虽然我们做出结论的语气不太肯定并带有太多的条件，但是绝大部分理 论推导和以经验为依据的事实表明：在金融发展与经济增长之间存在着正的一阶 关系。不断深化的研究工作使最具怀疑态度的人也倾向于相信金融市场和金融机 构的发展是增长过程中的关键部分，并逐渐丌始否定金融体制只是无关紧要的附 属物而被动地对经济增长和工业化作出反应的观点。” 三、国内有关金融与经济增长关系的理论与实证研究 随着西方经济学界关于金融发展与经济增长理论的逐渐引入，国内的经济金 融学者也开始了对金融和经济增长的关系的研究。以i i i 国内一般的研究都笼统地 将其描述为：经济决定金融，金融反作用于经济。王广谦( 1 9 9 6 ) 首次提出金融 贡献与金融效率的概念，具体分析了金融在资本和劳动投入增加中的作用和在要 素生产率提高中的作用，并以具体数值体现。曾康霖( 2 0 0 2 ) 对这种作用与反作 用的关系进行了梳理，在此基础上提出：商品经济发展程度、经济主体收支状况、 社会成员的金融意识等因素都决定着金融的发展程度，同时还从金融产品的市场 交易过程的角度考察了金融对经济和社会生活的影响。同时也有许多学者在借鉴 国外研究成果的基础上，对我国经济与金融的关系进行了实证性检验，分析了我 国金融发展对经济增长的作用。宾国强( 1 9 9 9 ) 以实证检验了中国实际利率、金融 深化对经济增长的因果关系。结果显示，实际利率、金融深化在g r a n g e 意思上构 。l c v i n cr o s s , f i n a n c i a l dg r o w t h ：1 e o r hc v i d e n c c ，dm h a n i s m s ，2 0 0 3 1 2 山东大学硕士学位论文 成经济增长的原因。韩廷春( 2 0 0 1 ) 发现技术进步与制度创新是中国经济增长的 关键性因素，而金融深化与经济增长存在负相关关系。 在认为金融发展促进经济增长的基础上，同时对具有不同金融结构的金融体 系对经济增长的促进作用的效率进行了比较研究。这方面的研究主要集中在对以 银行为主导的金融体系和以金融市场为主导的金融体系在促进经济增长的绩效的 不同比较上。殷剑峰( 2 0 0 4 ) 从理论模型上探讨了金融结构在不对称信息环境下 与经济增长的关系。其他比较研究一般都是以这两种金融体系所提供的服务上的 差别作为切入点，进而分析这两种金融体系在促进经济增长上的比较优势，如殷 醒民、谢洁( 2 0 0 1 ) ，韩廷春( 2 0 0 1 ) ，杜佳、蓝海荣( 2 0 0 3 ) 等。 除了单纯地研究金融发展和经济增长之间的关系以外，国内还有一些金融经 济学者结合社会制度环境考察了其他制度变量对金融发展与经济增长的关系的影 响。如卢锋、姚洋( 2 0 0 3 ) 考察了在金融压抑环境下的法治对会融发展和经济增长 的影响，并探讨了这三者之间的关系。 对于区域金融发展与经济增长的探讨，则以张军洲( 1 9 9 5 ) ，唐旭( 1 9 9 5 ) ， 殷德生、肖顺喜( 2 0 0 0 ) ，周立、胡鞍钢( 2 0 0 2 ) ，周立、王子明( 2 0 0 2 ) 为代表， 他们各自从不同角度论述了区域会融发展不平衡的原因及由此导致的地区发展差 异。刘仁伍( 2 0 0 0 ) 在金融结构与会融发展理论的框架下，建立区域金融发展的 理论模型，探讨海南省金融结构、金融发展与经济增长的关系，建立了可持续的区 域会融发展模式。 四、本文的研究目的与主要内容 r 作为一种现实存在，经济中的区域金融发展可以看作是反映区域经济发展水 平与格局的重要内容，它们从静态上反映金融结构与经济结构之间的相互依存关 系，也从动态上反映金融与经济之间的相互促进与制约的趋势和结果。国内外探 讨金融业在经济增长中所扮演的角色的相关文章多以一国或多国为整体分析对 象。事实上，就中国而言，在自然条件差异化、经济与社会发展不平衡的国情下， 各地金融发展水平参差不齐，金融业对经济增长的推动作用也不尽相同。对会融 发展与经济增长关系的研究有必要深入到各个区域进行细致考察，而非一概而论。 作为中国经济大省的山东省，其会融发展水平如何? 金融业对省内经济增长 的贡献程度有多大? 金融对经济增长贡献的内容又包含哪些方面? 基于此，本文 山东大学硕士学位论文 以经济增长理论、金融发展理论为指导，从金融功能范式的视角，对山东省经济 发展、金融结构与金融发展的历史数据进行实证分析，探讨区域内金融结构和金 融发展内部参数之日j 的定性定量关系，建立衡量区域内金融结构、金融发展对经 济增长贡献力的指标体系。分析特定环境与区域内金融作用于经济的方式及受阻 原因，进而提出合理、可行的政策建议。 本文的创新之处即在于从金融功能的视角，将金融功能深入在山东省会融贡 献的界定、描述、衡量及山东省会融发展的路径选择之中。 全文在本部分的理论研究和文献述评基础上，沿着以下研究思路展开 首先，对山东省经济和会融业的发展状况做一总体概述。金融功能观是以外 部环境作为分析的起点，从经济环境对金融功能的要求出发，分析金融功能所具 有的绩效，从而得出金融对经济增长的作用形式和大小的。因此，本文将对山东 省经济发展的现状进行概括性描述，从经济环境出发研究其对金融功能的需求特 征；并在对山东省金融服务业发展进行分析的基础上，与经济水平接近的其他省 份以及全国平均发展水平进行比较，从宏观上对山东金融业的贡献程度进行定性 分析。 其次，对山东省会融业的贡献进行全面的实证分析。具体地，以改革开放以 来山东省的经济和会融数据为基础，从直接贞献和问接贡献两个层面进行分析。 如| j 所述，直接贡献代表金融业作为一个产业对经济增加值所产生的直接作用， 它在总体上代表了一个产业的发展水平和在国民经济中的作用。但是，从山东省 的现状来看，这一统计指标并不能反映山东会融服务业的发展趋势和存在的问题。 为此，本文从金融功能角度出发，对会融服务作用于经济增长的渠道和功能进行 了细分，研究了金融服务业内部功能对经济增长的促进作用以及制约这些作用和 功能的不同因素，以找到提高金融服务业贡献程度的政策方法。在研究方法上， 我们主要运用统计分析、协整分析和格兰杰因果检验等，从定量分析的角度对山 东省金融业作用于经济增长的不同功能进行实证分析，研究各种不同功能在经济 体系中的作用和绩效，并针对山东省经济发展的实际情况，分析制约山东金融服 务业发展的经济和非经济因素。 最后，根据实证研究结果，在考虑现实可行性的基础上，提出山东省金融服 务业发展的政策建议。 1 4 山东大学硕士学位论文 第二部分山东省经济金融发展历程与现状 一、山东省经济发展历程与现状 山东省是我国东部沿海地区传统的人口和农业大省，改革开放以来，山东省 作为国家经济发展的战略前沿，经济总量稳步增长，结构渐趋合理，其自身发展 对我国的经济建设发挥了不可替代的历史作用，山东省经济强省地位也得以确立。 作为分析背景，附表1 记录并显示了山东省1 9 7 8 - 2 0 0 4 年间主要经济参数及变化 趋势。以下就山东省经济发展历程与现阶段山东省在产业结构及固定资产投资方 面的特征予以简单描述。 ( 一) 山东省经济发展历程 改革开放以来，山东省地区生产总值由1 9 7 8 年的2 2 5 4 5 亿元增长到2 0 0 4 年 的1 5 4 9 0 7 亿元，按可比价计算增长了1 7 3 9 倍，年均增幅达1 1 8 4 ，高于同期 全国g d p 增长速度。1 9 7 8 年山东省国内生产总值排在上海、江苏、四川、辽宁 四省之后，居全国第五位。1 9 8 0 年，山东省经济发展超越辽宁省，居全国第四位 自1 9 8 5 年，山东省第一产业产值超过四川省，居全国第一，同时二、三产业发展 迅速，跃居全国第三位，成为带动经济后续发展的强劲动力。截至2 0 0 4 年年底， 山东省地区生产总值仅低于广东省。列全国第二位，占全国国内生产总值比重由 1 9 7 8 年的6 2 2 提高到2 0 0 4 年的1 1 3 2 ，其中第一产业增加值1 7 7 8 3 亿元，居 全国第一位；二、三产业增加值分别为8 7 2 4 5 亿元和4 9 8 7 9 亿元，居全国第四位， 山东省在全国区域经济格局中的地位引入瞩目( 见表1 ) 。 表12 0 0 4 年全国部分省份经济地位比较单位：亿元 冰g 全国广东山东江苏浙江 山东，全国( ) 地区生产总值 1 3 6 8 7 5 9 1 6 0 3 9 51 5 4 9 0 71 5 4 0 3 21 1 2 4 3 01 1 3 2 第一产业2 0 7 6 8 11 2 4 5 41 7 7 8 31 3 1 5 48 1 6 o8 5 6 第二产业 7 2 3 8 7 28 8 9 0 3 8 7 2 4 58 7 1 6 16 0 4 5 01 2 0 5 第二产业4 3 7 2 0 65 9 0 3 84 9 8 7 95 3 7 1 74 3 8 2 01 1 4 1 人均国民生产 1 0 5 6 11 9 7 0 71 6 9 2 52 0 7 0 52 3 9 4 2 总值( 元，人) 山东大学硕士学位论文