海螺水泥股份公司发展战略研究基于财务报表分析.pdf

安徽财经大学工商管理硕士 mba 学位论文 海螺水泥股份公司发展战略研究海螺水泥股份公司发展战略研究 基于财务报表分析基于财务报表分析 内容摘要内容摘要 在全球经济一体化日益显现的今天 会计作为一门国际通行的 商业 语言 表达着企业经济行为的动向 具有强大的信息传递功能 企业每年 的财务报表 作为会计工作在全年的总结 更是全面 系统 综合地记录 了企业经济业务的运行轨迹 由于上市公司拥有诸如债权人 供应商 客 户 投资者等众多的外部利益集团 因此被要求对财务报表数据充分披露 这就使我们有机会通过上市公司公开披露的财务报表数据 分析整个企业 在某一会计年度的财务状况 盈利能力 运营状况 但是传统的财务报表 分析 往往只是就报表论报表 没有对财务报表进行更加深入的解读 基 于财务报表分析的企业发展战略研究 就是要将上市公司公开披露的财务 报表数据转换为更为有用的信息 从企业战略管理的角度对财务报表数据 进行更加深入的解读 通过对企业财务报表的深层次研究 对企业的未来 发展战略进行分析 预测 从而更好的满足上市公司外部利益集团的需要 和内部管理的需要 本文运用了财务报表分析的基本理论和方法对海螺水泥和巢东股份 2008 2011 年的财务数据进行深入分析 比较 找出他们在偿债能力 资 产管理能力 盈利能力 成本控制能力等方面存在的优势和劣势 然后用 pests 分析法 五力模型分析法对海螺水泥的外部环境和行业环境进行分 析 其后再用 swot 分析法结合外部环境的机会与威胁 对企业自身的优 势和劣势进行研究 并综合对海螺水泥的财务报表分析和战略管理分析 得到两者之间的逻辑关系 建立基于财务报表分析的海螺水泥企业发展战 略分析体系 关键词 关键词 海螺水泥 财务报表分析 发展战略 战略分析 海螺水泥股份公司发展战略研究 abstract research on the development strategy of anhui conch cement company limited based on the analysis of financial statements abstract in the global economic integration increasingly today accounting as an international common language of business expressing the economic behavior of enterprises trend which has powerful information transfer function the annual financial statements of the enterprise as the accounting work in the annual summary more comprehensive system running track comprehensive records of the business enterprise economy the listing corporation has external interest groups such as creditors suppliers customers investors therefore is to require full disclosure of financial statement data the financial data that we have the opportunity to publicly disclosed by listing corporation analysis the enterprise profit in a year s financial situation capacity operation condition but the traditional financial statement analysis often just to report on the report no further interpretation of financial statements study on enterprise development strategy based on the analysis of the financial statements is to take the data of the financial statements of public disclosure of listing corporation into more useful information to interpret more deeply on the financial statement data from enterprise strategic management perspective through to the enterprise financial statements of deep research the future of the enterprise development strategy analysis prediction so as to better meet the needs of the listing corporation external interest groups needs and internal management this paper uses the conch cement and chaodong shares 2007 2011 years financial data of basic theory and methods of financial statements analysis comparison find out their existing in the solvency asset management capabilities profitability cost control ability of the advantages and disadvantages and then use the pests analysis five forces model analysis of the conch cement s external environment and industry environment analysis then use swot analysis method combined with the external environment 安徽财经大学工商管理硕士 mba 学位论文 opportunities and threats to their own advantages and disadvantages were studied and a comprehensive analysis of financial statement analysis and strategic management of the conch cement logical relationship between the two establish the development strategy of the conch cement company financial statement analysis based on the analysis of system keywords conch cement financial statement analysis development strategy strategy analysis 海螺水泥股份公司发展战略研究 目录 目目 录录 第一章 绪 论 1 第一节 研究背景与意义 1 一 研究背景 1 二 研究意义 1 第二节 企业发展战略研究综述 2 一 从组织结构 步骤和来源途径分析 2 二 从财务报表的视角分析 3 三 从战略与财务关系分析 3 第三节 研究方法 内容与创新点 4 一 研究目标 4 二 研究方法 4 三 研究分析的具体内容 5 四 创新点 6 第二章 海螺水泥和巢东股份的基本财务概况 7 第一节 我国水泥业发展的现状分析 7 一 产量增长与效益提升同步 7 二 规模缩减与集中度提高并行 7 三 产能结构优化与节能减排稳步推进 8 四 出口量跌价涨效益提高 8 第二节 我省两大水泥企业的分析与比较 8 一 海螺水泥的财务状况 8 二 巢东股份的财务状况 11 第三章 财务指标的具体分析 13 第一节 海螺水泥和巢东股份的盈利能力比较分析 13 一 销售净利率分析 13 二 总资产利润率分析 14 三 所有者权益报酬率分析 15 第二节 海螺水泥和巢东股份的资产流动性分析 16 一 流动比率分析 17 二 营运资本需求量比率分析 17 三 营运资本比率分析 19 第三节 海螺水泥与巢东股份的负债状况指标对比分析 20 安徽财经大学工商管理硕士 mba 学位论文 一 产权比率分析 20 二 资产负债率分析 21 第四节 海螺水泥与巢东股份资产使用效率指标的对比分析 22 一 应收账款周转率分析 22 二 存货周转率分析 23 三 固定资产周转率分析 24 四 总资产周转速度分析 25 第五节 海螺水泥和巢东股份的现金创造能力指标分析 26 一 现金销售比分析 27 二 总资产获现率分析 27 三 净利润现金含量分析 28 四 权益资本获现率分析 29 第六节 海螺水泥和巢东股份的资本市场表现指标对比分析 30 一 每股收益指标分析 30 二 每股净资产指标分析 31 三 每股经营活动产生的现金流量净额分析 32 第七节 财务综合分析 33 一 海螺水泥的杜邦财务比率分析 34 二 巢东股份的杜邦财务比率分析 35 第四章 海螺水泥的外部环境分析 38 第一节 海螺水泥的 pest 分析 38 一 政治环境的分析 38 二 经济环境的分析 38 三 技术环境的分析 38 四 社会文化环境的分析 39 第二节 海螺水泥的五力模型分析 39 一 基于应付帐款周转率分析的供应商讨价还价能力 39 二 基于应收帐款周转率分析的购买者讨价还价能力 40 三 基于无形资产占总资产比率分析的新进入者威胁 40 四 基于产品属性分析的替代品威胁 41 五 基于偿债能力和盈利能力分析的行业内现有竞争者竞争 41 第五章 海螺水泥发展战略综合分析 42 第一节 对海螺水泥股份公司的 swot 分析 42 一 海螺水泥的内部优势 42 海螺水泥股份公司发展战略研究 目录 二 海螺水泥的内部劣势 42 三 海螺水泥的外部机会 43 四 海螺水泥的外部威胁 43 第二节 基于财务报表分析的海螺水泥发展战略研究 43 一 预计海螺水泥将进一步加快规模化发展战略 43 二 预计海螺水泥将全面实施国际化战略 45 三 预计海螺水泥将稳步推进多元化发展战略 46 结束语 47 参考文献 48 致谢 50 安徽财经大学工商管理硕士 mba 学位论文 1 第一章第一章 绪绪 论论 第一节第一节 研究背景与意义研究背景与意义 一 研究背景一 研究背景 有效的和理性的管理的实质在于有约束条件下的最优化 1 当今世界高新技术迅猛 发展 技术密集型的经济增长方式正在成为经济发展的原动力 不断更新的知识 技术 正替代资本成为企业的核心竞争力 2 自美国次贷危机以来 特别是欧债危机之后 全 球的经济环境日趋严峻复杂 在当前经济全球化的大背景下 一家企业要想立足于世界 之林 就必须把企业管理的重心从生产管理转向战略管理 根据现代企业管理理论 企 业是多边契约关系的总和 企业在发展的时候必须保护所有利益相关方的利益 实现企 业社会价值的最大化 3 相关法律法规规定上市公司必须进行真实 充分及时的披露财 务及相关其他信息 而财务报表作为提供企业财务信息的基本工具 反映了企业会计核 算的全过程 是企业财务活动的最终产品 是公司财务信息的主要载体 包含了企业几 乎所有经营和管理的信息 具有重要分析的价值 我们通过对企业财务报表进行纵向分 析可以深入了解这些数据中所隐含的各种经营和管理信息 从而找到影响企业发展战略 的相关财务数据和信息的运行轨迹 通过对企业财务报表进行横向分析 就可找到企业 所处行业发展情况及未来发展的趋势 从而确立本企业发展战略的重点 战略是为实现组织的目标而制定的计划 对战略的重要性无论怎样强调都不过分 一个组织的战略对该组织做什么 如何做具有重大影响 战略制定几乎总是战略成功的 关键 4 现代企业要想在激烈的市场竞争中求得生存并谋取发展 就必须高瞻远瞩 运 筹帷幄 积极主动地从实际出发 针对企业的未来发展作出总体的谋划 确定并实施企 业的发展战略 在我国市场经济秩序基本建立和逐步完善的大背景下 企业必须明确自身的发展目 标 结合自身实际来制定企业发展战略目标 以保障实现可持续发展 制定企业发展战略 要突出主业并向多元化发展 实施企业发展战略 必须高度重视人 才的培养 以适应企业更大发展的要求 总之 制定企业发展战略对企业管理十分必要 本文试图通过对海螺水泥发展战略 的实证研究 探讨财务报表分析与企业发展战略的内在有机联系 二 研究意义二 研究意义 在市场经济的快速发展中 财务报表作为 商业语言 的载体 全面系统综合地记 录了企业经济活动业务的轨迹 因而相关利益人对它的分析越来越关注 财务报告是企 业对外提供的反映企业某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经营成果 现金流量 海螺水泥股份公司发展战略研究 第一章 绪论 2 等会计信息的文件 5 投资大师巴菲特曾说过 对一家企业进行投资 我主要看这家 企业的财务报表 这是巴菲特对财务报表重要性的解读 财务报表分析就是以企业经济活动为对象 以财务信息为来源 采用适当的分析方 法和科学的评价标准 遵守规范的分析程序 对企业的财务状况 经营成果和现金流量 等重要指标进行分析 判断 从而系统地认识过去 评价现在和预测未来 帮助报表使 用者进行决策的一项经济管理活动和经济应用学科 6 通过对企业财务报表的分析研 究 能评价企业的经营状况 如偿债能力 获利能力 可持续发展能力等 为制定企业 发展战略提供决策有用的信息 研究企业发展战略的意义在于 提高企业的预见性 克服短期行为 明确企业的未 来发展方向 鼓舞员工的壮志 企业发展战略是企业成败的关键 企业发展战略的核心 任务就是确定正确的目标 世界著名管理大师德鲁克把 企业方向 工作效率 管理效 能 之间的相互关系归结为 管理效能 企业方向 工作效率 由此可见 如果方 向错了 效率越高 管理的效能反而越低 因此 企业发展战略目标正确与否 是企业 成败的先决条件 往往决定企业的兴衰存亡 7 第二节第二节 企业发展战略研究综述企业发展战略研究综述 一 从组织结构 步骤和来源途径分析一 从组织结构 步骤和来源途径分析 一 迈克尔 波特系统阐述了企业竞争的来源 获得的途径和方式 哈佛大学著名教授 当今世界上最有影响的管理学家迈克尔 波特 美国 在 竞 争战略 中全面阐述了企业竞争的来源 获得的途径和方式 他认为 在与五种竞争力 量的抗争中 蕴涵着三类成功型战略思想 即 总成本领先战略 差异化战略 专一化 战略 因为他对战略管理理论的巨大贡献 使他成为当今全球第一战略权威 是管理界 公认的 竞争战略 之父 在世界管理思想家 50 强排行榜上位居第一 二 钱德勒为企业战略研究指明了方向 伟大的企业史学家 战略管理领域的奠基人艾尔弗雷德 d 钱德勒 美国教授 在 战略与组织结构 中最早将战略定义为 确定企业长期的主要目标 选择企业达到 这些目标所遵循的路径 并为实现这些目标与路径而对企业重要资源进行的管理 8 这个定义为企业的战略研究指明了道路和方向 三 安索夫开创了战略规划的先河 战略管理的鼻祖 伊戈尔 安索夫 美国教授 在 企业战略论 中对战略管理 作了开创性研究 系统地提出了公司战略的概念 战略管理的概念 战略规划的系统性 理论 企业竞争优势的概念 以及把战略管理与混乱环境联系起来的权变理论 创立了 安徽财经大学工商管理硕士 mba 学位论文 3 企业发展战略理论的基本框架 构建了现代企业发展战略理论研究的起点 开创了企业 发展战略规划的先河 由此 也使他成为了战略管理的一代宗师 二 从二 从财务财务报表的视角分析报表的视角分析 一 佩普对企业发展战略的研究进行了细分 哈佛大学佩普 美国 等教授在 运用财务报表进行企业分析与估价 中提出了一 个全新的企业财务分析框架 即 phb 框架 也称为哈佛分析框架 其核心内容是 阅 读与分析财务报表要遵循一定的顺序 即 战略分析 会计分析 财务分析 前 景分析 具体来说就是要 首先 分析公司的战略及定位 其次 进行会计分析并评 估财务报表的数据及质量 再次 进行财务分析并评价公司的经营绩效 最后 才是公 司前景分析及诊断未来发展的前景 二 卢斯 班德建立了具有持续竞争优势的财务战略模型 卢斯 班德 英国 等在 公司财务战略 中对财务战略的运用进行理性分析的基 础上 建立起具有持续竞争优势的财务战略模型 三 从战略与财务关系分析三 从战略与财务关系分析 一 黄世忠提出了基于战略的报表分析新思维 国家会计学院副院长黄世忠教授提出了 基于战略的报表分析新思维 的理论观点 他认为 有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数据 而且要善于运用非会计 数据 会计数据只是企业实施其经营战略的财务表现 忽略了对企业所处环境和经营战 略的分析 报表分析只能是一种重形式 轻实质的数字游戏 他结合哈佛分析框架得 出得结论是 企业战略分析包括会计分析 财务分析 前景分析三个方面 二 吉全贵提出了三种财务战略类型 天津财经学院吉全贵教授在 现代财务战略与策略 中全面论述了财务战略的含义 特点 程序和分类等理论 探讨了投资战略 融资战略 利润战略 成本战略 周期财 务战略 竞争财务战略的规律 深入 细致 分门别类的研究了常规企业的财务战略 并开创性的提出了三种可供企业选择的财务战略类型 即 积极型财务战略 稳定增长 型财务战略与收缩型财务战略 9 三 李心合 蔡蕾提出了战略视角的财务分析 南京大学李心合 蔡蕾教授在 公司财务分析 框架与超越 中首次提出了战略视 角的财务分析 他们从财务分析的角度出发 通过分析认为 财务分析有五个视角 即 普通财务学视角 创造价值视角 战略视角 价值网视角和生态化视角 还探讨了扩展 的财务分析框架 提出要以公司战略分析为起点 以创造公司价值为目标 以价值驱动 因素分析和价值源泉分析为主体的基本分析架构 构建了价值驱动因素分析和价值源泉 海螺水泥股份公司发展战略研究 第一章 绪论 4 分析的模型 在这两种模型中 他们都把财务 经营生态地蕴含其中 并以此进行预测 分析 10 四 罗福凯提出了战略财务管理概念 中国海洋大学罗福凯教授在 战略财务管理 中率先提出了战略财务管理的理念 全面论述了如何将战略思想 战略规划融入到财务管理的实践中 同时 他还把预算管 理也看作是一种战略管理 并把预算目标看作是企业的战略目标 把具有战略意识的预 算看作是企业竞争的优势 他系统的阐述了企业战略 战略管理 财务战略之间的关系 11 此外 我国企业界的高层管理人员也结合本公司的实际研究 突出财务分析与战略 管理相结合 提出 财务指标以数据为语言 能够有效地传达财务信息并说明企业财务 活动的情况和结果 是了解企业财务状况和经营成果的最好数据 也是解释企业财务报 表的主要分析工具 12 第三节第三节 研究方法 内容与创新点研究方法 内容与创新点 在我省上市公司中 海螺水泥和巢东股份是仅有的两家水泥业生产企业 按照 2013 年 2 月 6 日的股票收盘价计算 海螺水泥的总市值为 1 134 亿元 巢东股份为 31 5 亿 元 巢东股份的市值比海螺水泥少 1 102 5 亿元 本文从财务的视角去分析海螺水泥 和巢东股份 通过利用海螺水泥和巢东股份公开的2008一2011年的上市公司财务报表 分析他们的经营业绩和财务状况 试图指出他们在经营 管理方面存在的问题 并提出 相应的建议 供管理者决策参考 同时也希望对评估他们在证券市场上的投资价值起到 有益的参考作用 一 研究目标一 研究目标 运用财务报表分析的基本方法 通过对海螺水泥 巢东股份和冀东水泥的财务报表 数据的比较 分析 挖掘企业经营管理活动蕴含在财务报表中的运行轨迹 探寻财务报 表指标体系与企业发展战略之间的有机联系 通过对现有财务报表分析方法和相关指标 体系深入的分析研究 构建更能满足企业发展战略分析的财务报表分析方法与财务指标 体系 并在此基础之上 进一步探索影响企业发展战略目标实现的制约因素 从而预测 并确立海螺水泥未来发展战略 二 研究方法二 研究方法 一 定量分析法 定量分析法是以企业财务报表为主要数据来源 按照特定数理方式进行加工整理 得出相关结果 定量分析运用使用数学模块对企业可量化数据进行的分析 并对其经营 安徽财经大学工商管理硕士 mba 学位论文 5 管理与发展战略给予评价和判断 本文将通过对海螺水泥 巢东股份 2008 2011 年财 务报表数据的对比分析 从定量分析的视角出发 在应用已有财务报表分析方法的前提 下 提出应用于企业发展战略分析的财务报表分析体系 并以公司现有数据为基础 探 寻影响企业发展战略目标实现的相关因素 构建基于财务报表分析的企业发展战略分析 指标体系 二 定性分析法 定性分析法也称非数量分析法 主要依靠分析人员的丰富实践经验和主观判断及分 析能力 来推断事物的性质及发展趋势的分析方法 本文在对海螺水泥 巢东股份全面 深入进行定量分析的基础上 结合海螺水泥所处的外部环境 内在素质 相关优势 劣 势等方面的情况 综合企业管理人员的预测 销售人员的估计 对企业的发展战略进行 全面分析与重点研究 三 个案研究法 个案研究法是指对某一个体 群体或组织在较长时间内连续进行跟踪及调查 从而研究其行为 发展变化的全过程及趋势的研究方法 本文将以在安徽水泥产品领域具有代表性的海螺水泥 和巢东股份为例 通过收集 整理 分析 研究其 2008 2011 年的财务报表数据和企业 经营管理方面的信息 探讨其公司财务报表数据与企业发展战略之间的相互依存关系 创建海螺水泥基于财务报表分析的企业发展战略 四 文献研究法 文献研究法是指搜集 鉴别 整理相关文献 并通过对文献的对比 分析与研究形 成对被研究事件的科学的认识方法 本文将通过对本人所学的管理学 会计学知识的文 献进行整理 分析与研究 以本人在学习过程中所掌握的理论成果为铺垫 结合海螺水 泥近四年的财务报表数据信息 应用财务报表分析方法和企业发展战略理论 对海螺水 泥进行文献研究 进而提出海螺水泥基于财务报表分析基础上的发展战略预测与思路 三 研究分析的具体内容三 研究分析的具体内容 一 对海螺水泥股份公司的外部环境进行分析 2008 年以来的国际金融危机 欧洲债务危机 使得海螺水泥面临较为不利的国际 经济环境 国内也面临房地产政策调控和固定资产投资增速下降的不利影响 二 对海螺水泥股份公司的财务报表进行分析 通过对 2008 2011 年四年来海螺水泥和巢东股份的财务报表数据进行对比 分析 探寻企业发展的核心能力所在 以水泥同行业的竞争对手为对比分析参照系 应用比较 分析 比率分析和趋势分析等方法 将本人所学到的财务报表分析的理论与方法运用到 本文中 在对海螺水泥财务报表分析时 选取了巢东股份 冀东水泥为参照对象 通过 对企业的盈利能力 营运能力 偿债能力和竞争力的对比 分析 为预测 研究海螺水 泥发展战略奠定基础 海螺水泥股份公司发展战略研究 第一章 绪论 6 三 基于财务报表分析的五力模型分析 在以上财务报表分析的基础上 应用相关的数据和结论 基于财务报表的分析方法 结合海螺水泥的五种力量相对应的各个相关财务指标 对海螺水泥的五种竞争力进行分 析和判断 在此基础上 对海螺水泥的发展战略进行预测分析 四 应用安索夫的战略管理理论对海螺水泥进行 swot 分析 用 swot 分析方法 对海螺水泥的发展战略进行全面分析 从而找出海螺水泥的 优势 劣势及核心竞争力之所在 五 对海螺水泥的未来发展战略做出预测 通过对海螺水泥现有财务报表数据的对比分析和现行发展战略的探寻 在对海螺水 泥进行内外部分析 五力模型分析和 swot 分析的基础上 综合企业所面临的环境和 优势 基于财务报表分析的数据和结论 对海螺水泥的未来发展战略作出科学的预测和 理性的判断 四 创新点四 创新点 以往很多的对企业发展战略研究只局限于运用定性分析的方法 很少有人运用定量 分析 特别是缺少运用数据来支撑相关的理论观点和结论 本文将通过对比分析 比率 分析和趋势分析等定量分析的方法对海螺水泥财务报表的数据进行综合分析 并基于财 务报表分析的数据结论 探寻海螺水泥面临的环境与优势所在 结合海螺水泥五种竞争 力所对应的财务指标 总结提炼出适合于企业发展战略分析的财务指标 来衡量海螺水 泥在五力模型中各个要素的优劣 应用海螺水泥的具体财务数据和结论来说明我国水泥 行业是否具有较高的进入壁垒 供应商是否具有较强的讨价还价能力 购买者是否具有 较强的议价能力 与现有竞争者的竞争是否具有优势 以及替代品对本企业的威胁程度 使企业发展战略研究更具有实用性 可操作性与可验证性 安徽财经大学工商管理硕士 mba 学位论文 7 第二章第二章 海螺水泥和巢东股份的基本财务概况海螺水泥和巢东股份的基本财务概况 第一节第一节 我国水泥业发展的现状分析我国水泥业发展的现状分析 近几年来我国水泥行业积极应对生产要素价格的上涨 努力控制相关成本的增加 全面改善环境约束加 不断加大技术投入 深入推进管理创新 保障了规模 效益持续 增长与生产环境有效改善齐头并进的良好态势 一 产量增长与效益提升同步一 产量增长与效益提升同步 从 2011 年的指标来看 全国水泥生产量近 21 亿吨 与上年同期相比增长了 11 7 全年水泥行业实现销售收入 9198 亿元 与上年同期相比增长了 36 9 全年实现利润 1020 亿元 与上年同期相比增长了 67 占整个建材行业利润总额的 36 5 全国水 泥行业年产销率达 96 9 二 规模缩减与集中度提高并二 规模缩减与集中度提高并行行 2011年全国水泥行业完成固定资产投资额1439亿元 与上年同期相比下降了8 3 低于建材行业平均增速 40 多个百分点 近五来首次出现负增长 国家抑制水泥产能过 快增长的政策效果初见成效 同时 全年前十家企业产量达 5 53 亿吨 占总产量的 26 5 与上年同期相比提高了 1 2 个百分点 大型水泥企业产量的增速明显快于行业 平均增速 2012 年全国水泥行业的生产集中度还在进一步提高 前十家企业产量达 9 95 亿吨 占总产量的 45 预计 2013 年 国内水泥生产的集中度还将进一步提高 2012 2012 年排名前十大的水泥制造商年排名前十大的水泥制造商 水泥制造商 年产能 百万吨 中国建筑材料总公司 300 安徽海螺水泥股份有限公司 200 中材水泥 100 冀东水泥集团 80 华润水泥控股有限公司 80 山水水泥 60 华新水泥股份有限公司 50 金隅水泥 50 台泥水泥 45 天瑞水泥 30 产能总计 995 市场份额总计 45 海螺水泥股份公司发展战略研究 第二章 海螺水泥和巢东股份的基本财务概况 8 三 产能结构优化与节能减排稳步推进三 产能结构优化与节能减排稳步推进 2011 年全国生产新型干法熟料近 12 亿吨 与上年同期相比增长了 17 应用新型 干法生产的产量比重超过了 86 与上年同期相比提高了近 5 个百分点 全年被淘汰的 落后产能达到 1 4 亿吨 同时 全国新型干法生产线的 65 以上都配套建成了余热发电 装置和设备 水泥窑脱硝技术开始在全国主要水泥生产企业的生产线上试验示范 利用 水泥窑无害化最终协同处置城市生活垃圾 污泥和固体废弃物的示范线也陆续在全国的 大型水泥企业投入试运行 脱硫石膏 窑炉飞灰无害化吸纳利用技术日趋成熟 水泥行 业产能结构优化与节能减排的效益不断显现 水泥企业的形象正在得到改善 四 出口量跌价涨效益提高四 出口量跌价涨效益提高 2011 年全国出口水泥 880 万吨 与上年同期相比降低了 10 5 收回外汇 5 3 亿美 元 实现的出口额与上年同期相比增长了 6 7 全年出口水泥制品达 218 万吨 与上 年同期相比增长了 7 3 收回外汇 8 7 亿美元 实现的出口额与上年同期相比增长了 67 可见 在 2011 年我国水泥行业出口额的增长显然大于出口量的增长 水泥制品出 口量的增速较为明显的高于水泥的出口量 表明我国水泥行业的产业链在加快延伸 出 口的结构在优化 出口的效益得到提升 与此同时 我们还必须看到 水泥行业也面临着许多的问题与困难 其一是重复建 设有加剧和扩大倾向 其二是环保治理压力有所加大 其三是利用水泥窑开展无害化最 终协同处置的相关法规政策 环境还不健全 四是先进产能置换落后产能的难度有增大 的趋势 第二节第二节 我省两大水泥企业的分析与比较我省两大水泥企业的分析与比较 我省海螺水泥在十大水泥制造商中位列第二名 占总产能的 20 还强 是我国水泥 行业的龙头企业 具有很强的竞争优势 巢东股份是水泥行业的后起之秀 规模虽然不 算大 但增长强劲 区域优势明显 发展后劲很足 一 海螺水泥的财务状况一 海螺水泥的财务状况 安徽海螺水泥股份有限公司是于 1997 年 9 月 1 日在国内成立的股份有限公司 总 部位于芜湖 母公司为安徽海螺集团有限责任公司 最终控股公司为安徽省投资集团有 限责任公司 1997 年 9 月经安徽省政府皖政秘 1997 128 号和原国家经济体制改革委员 会 1997 140 号文批准 成立了安徽海螺水泥股份有限公司 同时 发行了 62 248 万 股的国有股 经批准于 1997 年 10 月 17 日首次公开发行境外上市的外资股 36 100 万股 并于 1997 年 10 月 21 日起在香港联交所主板上市 于 2002 年 1 月 24 日获准发行 20 000 万股境内上市的人民币普通股 并于 2002 年 2 月 7 日起在上交所上市 安徽财经大学工商管理硕士 mba 学位论文 9 公司分别于 2003 年 11 月 4 日及 2003 年 11 月 7 日获得证监会及香港联交所批准 配售 7 220 万股 h 股 经证监会于 2007 年 4 月 24 日核准 向海螺集团发行 22 755 147 股有限售条件 a 股作为对价收购其所持有的安徽宁昌塑料包装有限公司 100 股权 芜 湖海螺塑料制品有限公司 75 股权 上海海螺建材国际贸易有限公司 100 股权 并向安 徽海螺创业投资有限责任公司发行 287 999 046 股有限售条件 a 股作为对价收购公司四 间控股的子公司安徽荻港海螺水泥股份有限公司 49 的股权 安徽枞阳海螺水泥股份有 限公司 49 的股权 安徽池州海螺水泥股份有限公司 49 的股权及安徽铜陵海螺水泥有 限公司 31 86 的股权 公司注册资本由人民币 1 255 680 000 元增加至人民币 1 566 434 193 元 股份总数由 125 568 万股增加至 1 566 434 193 股 经证监会于 2008 年 4 月 3 日核准 公开增发 20 000 万股 a 股 注册资本由人民币 1 566 434 193 元增加至人民 币 1 766 434 193 元 股份总数由 1 566 434 193 股增加至 1 766 434 193 股 根据公 司 2010 年 6 月 3 日股东大会决议和修改后的公司章程的规定 公司由资本公积转增股 本人民币 1 766 434 193 元 注册资本由 1 766 434 193 元增加到人民币 3 532 868 386 元 股份总数由 1 766 434 193 股增加至 3 532 868 386 股 根据公司 2011 年 5 月 31 日股东大会决议和修改后的公司章程的规定 公司由资本公积转增股本人民币1 766 434 193 元 注册资本由 3 532 868 386 元增加到人民币 5 299 302 579 元 股份总数由 3 532 868 386 股增加至 5 299 302 579 股 公司及子公司主要从事水泥及水泥制品的生产和 销售及其相关业务 股票简称 海螺水泥 股票代码 600585 公司财务状况如下 表 2 1 2 2 2 3 2 4 表表 2 2 1 1 海螺水泥海螺水泥 20082008 2011 2011 年主要会计数据年主要会计数据 金额单位 万元 项 目 2011 年 2010 年 本年比上年增减 2009 年 2008 年 营业收入 4 865 381 3 450 828 40 99 2 499 801 2 422 827 利润总额 1 565 219 807 833 93 76 447 654 324 575 归属于上市公司 股东的净利润 1 158 983 617 140 87 80 354 437 260 701 扣除非经常性损 益后的加权平均 净资产收益率 1 105 957 590 235 87 38 341 366 242 500 经营活动产生的 现金流量净额 1 049 181 601 031 74 56 702 935 526 638 2011 年末 2010 年末 本年比上年增减 2009 年末 2008 年末 总资产 8 400 342 6 041 185 39 05 4 714 850 4 253 212 归属于上市公司 股东所有者权益 4 483 951 3 500 328 28 10 2 875 964 2 479 666 股本 亿股 52 9930258 35 3286839 17 664342 17 664342 海螺水泥股份公司发展战略研究 第二章 海螺水泥和巢东股份的基本财务概况 10 表表 2 2 2 2 海螺水泥海螺水泥 20082008 2011 2011 年主要财务指标年主要财务指标 金额单位 元 股 项 目 2011 年 2010 年 本年比上年增减 2009 年 2008年 基本每股收益 2 19 1 16 87 80 2 01 1 55 稀释每股收益 2 19 1 16 87 80 2 01 1 55 扣除非经常性损益 后的基本每股收益 2 09 1 11 87 38 1 93 1 44 加权平均净资产收 益率 29 10 19 39 增加9 71 个百分 点 13 17 13 81 扣除非经常性损益 后的加权平均净资 产收益率 27 77 18 54 增加9 23 个百分 点 12 69 12 85 每股经营活动产生 的现金流量净额 1 98 1 13 74 56 3 98 2 98 2011 年末 2010 年末 本年比上年增减 2009 年末 2008年末 归属于上市公司股 东的每股净资产 8 46 6 61 28 10 16 28 14 04 表表 2 2 3 3 海螺水泥海螺水泥 2011 2011 年按主要产品列示的经营情况年按主要产品列示的经营情况 金额单位 万元 项 目 主营业务收入 主营业务成本 本期毛 利率 上年同期 毛利率 毛利率比上年同 期增或减百分点 42 5 级水泥 2 660 023 1 609 339 39 50 31 71 7 79 32 5 级水泥 1 271 445 704 857 44 56 38 45 6 11 熟 料 883 218 569 158 35 56 26 07 9 49 合 计 4 814 686 2 883 355 40 11 32 42 7 69 表表 2 2 4 4 海螺水泥海螺水泥 2011 2011 年主营业务按地区构成情况年主营业务按地区构成情况 金额单位 万元 区 域 销售金额 比重 销售金额增减 销售比重增减 百分点 东部区域 1 891 729 39 29 45 35 1 05 中部区域 1 516 737 31 50 50 58 1 91 南部区域 882 890 18 34 14 15 4 39 西部区域 423 946 8 81 177 75 4 33 出 口 99 384 2 06 41 08 2 90 合计 4 814 6864 814 686 100100 41 4641 46 海螺水泥在 2011 年实现收入 486 5 亿元 净利润 115 9 亿元 分别同比增长 40 99 和 87 80 每股净资产为 8 46 元 同比仅增长 28 10 安徽财经大学工商管理硕士 mba 学位论文 11 二 巢东二 巢东股份的财务状况股份的财务状况 巢东股份创立于 1999 年 4 月 是经省政府皖政秘 1998 273 号文批准 由巢湖水 泥厂 东关水泥厂作为主发起人联合其他法人股东共同发起设立的股份有限公司 经营 地址在安徽省巢湖市 1999 年 11 月 经省政府皖政秘 1999 228 号文批准 组建了巢 东水泥集团公司 2000 年 11 月 经证监会证监发行字第 2000 150 号文核准 向社会 公众公开发行人民币普通股 8 000 万股 根据昌兴矿业投资有限公司 安徽海螺水泥股份有限公司与巢东集团 2006 年 6 月 签定的股权转让协议 并经国务院国资委国资产权 2006 1457 号批复和商务部商资批 2006 2408 号批复批准 巢东集团将持有的 11 938 57 万国有法人股 占总股本的 59 69 中的 8 000 万股 占总股本的 40 转让给昌兴矿业投资有限公司 39 385 700 股 占总股本的 19 69 转让给安徽海螺水泥股份有限公司 2007 年 4 月证监会下达 关于核准昌兴矿业投资有限公司公告安徽巢东水泥股份有限公司收购报告书并豁免 其要约收购义务的批复 2007 年 6 月 中国证券登记结算有限责任公司上海分公司对 上述股权变更事项出具过户登记确认书 股权转让完成之后 公司自 2007 年 4 月变更 为外商投资股份有限公司 并取得注册号为企股皖总字第 002290 号企业法人营业执照 2007 年 7 月 根据公司 2007 年第一次临时股东大会暨股权分置改革相关股东会议审议 通过的股权分置改革方案 公司以股改方案实施日流通股总股本 8 000 万股为基数 向 全体流通股股东以资本公积金按每 10 股转增 5 25 股 合计转增 4 200 万股 至此 公 司注册资本增至 24 200 万元 公司的经营的范围主要包括 水泥及相关产品的生产与销售 非金属矿的开采加工 与销售 公司自产产品及相关技术的进出口 公司生产及科研所需的零配部件及相关技 术的进出口 公司的进料加工和 三来一补 业务 建材设计及技术服务等 股票简称 巢东股份 股票代码 600318 公司财务状况如下 表 2 5 2 6 2 7 表表 2 2 5 5 巢东股份巢东股份 20082008 2011 2011 年主要会计数据年主要会计数据 金额单位 万元 项 目 2011 年 2010 年 本年比上年增减 2009 年 2008 年 营业收入 139 148 81 189 71 39 60 299 52 969 利润总额 37 887 6 858 452 44 469 8 274 归属于上市公司股 东的净利润 28 937 6 504 344 88 526 9 126 归属股东的扣除非 常损益后的净利润 28 419 2 432 1 068 76 3 091 11 133 经营活动产生的现 金流量净额 34 375 1 373 2 404 17 2 226 10 641 2011 年末 2010 年末 本年比上年增减 2009 年末 2008 年末 总资产 202 086 170 138 18 78 146 989 121 733 归属于上市公司 股东所有者权益 81 741 52 804 54 80 42 961 42 435 股本 亿股 2 42 2 42 2 42 2 42 海螺水泥股份公司发展战略研究 第二章 海螺水泥和巢东股份的基本财务概况 12 表表 2 2 6 6 巢东股份巢东股份 20082008 2011 2011 年主要财务指标年主要财务指标 金额单位 万 股 项 目 2011 年 2010 年 本年比上年增减 2009 年 2008年 基本每股收益 1 20 0 27 434 44 0 02 0 38 稀释每股收益 1 20 0 27 434 44 0 02 0 38 扣除非经常性损益 后的基本每股收益 1 17 0 10 1 070 0 13 0 46 加权平均净资产收 益率 43 01 13 20 增加29 81 个百分 点 1 23 19 61 扣除非经常性损益 后的加权平均净资 产收益率 42 24 4 93 增加37 31 个百分 点 7 24 23 88 每股经营活动产生 的现金流量净额 1 42 0 06 2266 67 0 09 0 44 2011 年末 2010 年末 本年比上年增减 2009年末 2008年末 归属于上市公司 股东每股净资产 3 38 2 18 55 05 1 78 1 75 表表 2 2 7 7 巢东股份巢东股份 2011 2011 年按主要产品列示的经营情况年按主要产品列示的经营情况 金额单位 万元 项目 主营业务收入 主营业务成本 本期毛 利率 上年同期 毛利率 毛利率比上年同 期增减百分点 42 5 级水泥 58 631 34 702 40 81 34 06 6 76 32 5 级水泥 17 572 11 317 35 60 31 10 4 50 熟 料 61 139 36 603 40 13 22 78 17 35 合 计 137 342 82 622 39 84 31 94 7 90 巢东股份在 2011 年实现收入 13 9 亿元 净利润 2 89 亿元 分别同比增长 71 39 和 344 88 每股净资产为 3 38 元 同比增长 55 05 与海螺水泥相比 收入增长率 高出 30 4 个百分点 净利润增长率高出 257 08 个百分点 每股净资产增长率高出 26 95 个百分点 安徽财经大学工商管理硕士 mba 学位论文 13 第三章第三章 财务指标的具体分析财务指标的具体分析 第一节第一节 海螺水泥和巢东股份的盈利能力比较分析海螺水泥和巢东股份的盈利能力比较分析 盈利能力是指企业在一定时期内获取盈利多少的能力 盈利能力分析是衡量企业是 否经营活力和发展前景的重要内容 在企业的财务评价体系中 盈利能力是其最核心的 指标 该指标的好坏直接影响企业的生存与发展 无论是企业的投资人 债权人 还是 企业的经营管理者与员工 都非常关注