企业集团财务风险管理体系研究的论文.pdf

山东大学硕士学位论文 中文摘要 企业集团作为当前社会组织的一种重要形式 对于区域经济的发展具有重要 作用 尤其是我国当前市场经济改革深入的状况下 企业集团逐步起到引领和示 范的作用 企业集团的发展由于自身特征的因素 导致运作过程相对一般的企业 来说要复杂得多 尤其在外部环境发展变化更加快速的今天 企业集团所面临的 不确定性相对以往要更多 特别是财务风险 对整个集团的生存和发展都具有至 关重要的影响 财务风险是由公司理财环境和复杂的内部环境相互作用所产生 的 公司在生产经营过程中的任何失误都可能通过财务危机的方式表现出来 为 此 加强对企业集团财务风险的研究 将有助于公司有效地识别财务风险 并能 够提前构建有助于防范风险的财务管理体系 这对于企业集团的发展具有重要的 意义 本文正是基于对企业集团财务风险重要性的认识 期望通过对此开展研究 进而了解其形成机制 从而能够采取有效措施进行预防 本文主要应用理论分析 方法和案例分析方法相结合的方式对企业集团财务风险进行了研究 论文首先给 出了本文的研究背景和意义 国内外的研究现状以及研究方法和框架 对本文涉 及到的主要理论进行了论述 在此基础上 对我国企业集团财务风险管理现状及 成因进行了分析 从风险意识 风险管理人才 监控 信用管理机制角度分析了 现状 从内部因素和外部因素两个方面分析了财务风险成因 然后从财务风险识 别体系 财务风险评估体系 财务风险控制体系等方面对企业集团财务风险管理 体系进行了全方位的构建 论文以某金融企业集团为例进行了案例分析 在介绍 案例公司概况的基础上 分析了企业集团财务风险管理现状 并指出了当前企业 财务风险管理中存在的问题 并给出了对策 本文期望通过对企业集团财务风险 的深入研究 能够找出财务风险管理对策 为企业集团稳定发展提供参考 关键词 企业集团 财务风险 财务风险管理体系 5 山东大学硕士学位论文 a b s t r a c t a sa ni m p o r t a n tf o r mo fs o c i a lo r g a n i z a t i o n e n t e r p r i s eg r o u p sp l a ya ni m p o r t a n t r o l ei nt h ec u r r e n tr e g i o n a le c o n o m i cd e v e l o p m e n t p a r t i c u l a r l yw i t l lt h ed e e p e n i n go f c h i n a sm a r k e tr e f o r m s e n t e r p r i s eg r o u p sh a v eg r a d u a l l yp l a y e dal e a d i n ga n d e x e m p l a r yr o l e b e c a u s eo ft h e i ro w n c h a r a c t e r i s t i cf a c t o r s d e v e l o p m e n to fe n t e r p r i s e g r o u p si sm u c hm o r ec o m p l e xt h a no p e r a t i o no fn o r m a le n t e r p r i s e s a n dt h er a p i d d e v e l o p m e n ta n dc h a n g e so ft h ee x t e r n a le n v i r o n m e n t m a k e se n t e r p r i s eg r o u p sf a c e s m o r eu n c e r t a i n t yr e l a t i v et ot h ep a s t f i n a n c i a lr i s k i np 枷砌a r h a sac r u c i a li m p a c t o nt h es u r v i v a la n dd e v e l o p m e n to ft h ew h o l eg r o u p f i n a n c i a lr i s ki sp r o d u c e db yt h e i n t e r a c t i o n c o m p l i c a t e db y t h e c o m p a n y s f i n a n c i a le n v i r o n m e n ta n di n t e r n a l e n v i r o n m e n t a n ym i s t a k e si nt h ep r o d u c t i o np r o c e s sm a yb er e f l e c t e dt h r o u g hf i n a n c i a l c r i s i s s o i ti s o fg r e a ts i g n i f i c a n c ef o rt h ed e v e l o p m e n to fe n t e r p r i s eg r o u p st o s t r e n g t h e nt h er e s e a r c ho ff i n a n c i a lr i s k t h a ti t c a nh e l pt h ec o m p a n yt oi d e n t i f y f i n a n c i a lr i s k se f f e c t i v e l y a n dh c l pt oc r e a t eam a n a g e m e n ts y s t e mt op r e v e n tt h e f i n a n c i a lr i s ki na d v a n c e t h i sa r t i c l e w h i c hi sb a s e do nt h ea w a r e n e s so ft h ei m p o r t a n c eo fc o r p o r a t e f i n a n c i a lr i s k h o p e st of r e dt h ef o r m a t i o nm e c h a n i s ma n dt oe f f e c t i v e l yp r e v e n tt h e f m a n c i a lr i s kt h r o u g ht h er e s e a r c h i nt h i sp a p e r t h ea u t h o ru s e dac o m b i n a t i o no f t h e o r e t i c a la n a l y s i sa n dc a s ea n a l y s i st os t u d yt h ef i n a n c i a lr i s k so fe n t e r p r i s eg r o u p t h e p a p e rf i r s tg i v e st h eb a c k g r o u n da n ds i g n i f i c a n c eo f t h er e s e a r c h t h es t a t u sq u oo f d o m e s t i ca n df o r e i g ns t u d y a n dt h ef r a m e w o r ko ft h er e s e a r c h t h ea u t h o rd i s c u s s e dt h e m a i nt h e o r i e sr e l a t e dt ot h ep a p e r o nt h i sb a s i s a n a l y z e dt h es t a t u sa n dc a u s e so f f i n a n c i a lr i s km a n a g e m e n to fc h i n ae n t e r p r i s eg r o u p s d i s c u s s e dt h es t a t u sf r o mr i s k a w a r e n e s s r i s km a n a g e m e n tp e r s o n n e l m o n i t o r i n g c r e d i tm a n a g e m e n ts y s t e m a n d a n a l y z e dt h ec z t u s e so ff i n a n c i a lr i s k sf r o mi n t e r n a la n de x t e r n a lf a c t o r s t h ep a p e rb u i l ta a l l r o u n ds y s t e mf o r t h ef i n a n c i a lr i s km a n a g e m e n to fe n t e r p r i s eg r o u p s i n c l u d i n g f i n a n c i a lr i s ki d e n t i f i c a t i o ns y s t e m f i n a n c i a lr i s ka s s e s s m e n ts y s t e m a n df i n a n c i a lr i s k c o n l r o ls y s t e m t h ep a p e ra l s om a d eac a s es t u d yt h r o u g haf i n a n c i a lc o n g l o m e r a t e o n p r e s e n t i n gt h ec o m p a n y sp r o f i l ea n da i l a l 灿gi t ss t a t u so fr i s km a n a g e m e n t s p e c i f i e d p r o b l e m si nc u r r e n tm a n a g e m e n t a n dg a v eo u tc o u n t e r m e a s u r e s t h ea u t h o rh o p e st o p r o v i d ea r e f e r e n c ef o rt h es t a b l ed e v e l o p m e n to fe n t e r p r i s eg r o u p st h r o u g hi n d e p t hs t u d y k qw o r d s e n t e r p r i s eg r o u p f i n a n c i a lr i s k f i n a n c i a l 慰s km a n a g e m e n t s y s t e m 6 山东大学硕士学位论文 c o n t e n t s 1i n t r o d u c t i o n 7 1 1 b a c k g r o u n da n ds i g n i f i c a n c e 7 1 1 1 b a c k g r o u n d 7 1 1 2 s i g n i f i c a n c eo fr e s e a r c h 7 1 2 l i t e r a t u r er e v i e w 8 1 2 1 s u m m a r yo ff o r e i g nr e s e a r c h 8 1 2 2 s u m m a r yo fd o m e s t i cr e s e a r c h 9 1 2 3e v a l u a t i o no fr e s e a r c ha c h i e v e m e n t 1 0 1 3r e s e a r c hm e t h o d sa n df r a m e w o r k s l l 1 3 1r e s e a r c hm e t h o d s 1 1 1 3 2r e s e a r c hf r a m e w o r k s 1 l 2 r e l e v a n tt h e o r e t i c a lb a s i s 1 2 1c o n t e n ta n a l y s i so fe n t e r p r i s eg r o u p s 1 3 2 1 1 t h ec o n c e p to fe n t e r p r i s eg r o u p s 1 3 2 1 2 t h ec h a r a c t e r i s t i c so fe n t e r p r i s eg r o u p s 1 4 2 2r e l e v a n tt h e o r yo ff i n a n c i a lr i s k 1 6 2 2 1f i n a n c i a lr i s ka n di t sm a n a g e m e n t 1 6 2 2 2 t y p e so ff i n a n c i a lr i s k 1 7 3 a n a l y s i so ft h ef i n a n c i a li u s km a n a g e m e n to fe n t e r p r i s eg r o u p sa n d t h ec a u s eo f forma tion 19 3 11 f 1 1 cs t a t u so ff i n a n c i a ll u s km a n a g e m e n to fe n t e r p r i s eg r o u p si nc h i n a 19 3 1 1n ei s s u eo fs y s t e m i ct h i n k i n go ft h ef i n a n c i a lr i s k 1 9 3 1 2n ei s s u eo ff i n a n c i a lr i s km a n a g e m e n tp e r s o n n e l 2 0 3 1 3t h ei s s u eo ff i n a n c i a lr i s km o n i t o r i n g 2 0 3 1 4t h ei s s u eo fc r e d i tm a n a g e m e n tm e c h a n i s m 2 1 3 2 e n t e r p r i s eg r o u pf i n a n c i a lr i s ka n a l y s i s 2 2 3 2 1 a n a l y s i so fi n t e r n a lf a c t o r so ff i n a n c i a lr i s k 2 2 3 2 2 a n a l y s i so fe x t e r n a lf a c t o r so ff i n a n c i a lr i s k 2 3 4t h es t r u c t u r eo fe n t e r p r i s eg r o u pf i n a n c i a lr i s km a n a g e m e n ts y s t e m 2 5 山东大学硕士学位论文 4 1t h es t n l c t i l r eo ff i n a n c i a lr i s ki d e n t i f i c a t i o ns y s t e m 2 5 4 1 1t h eb a s i so ff i n a n c i a lr i s ki d e n t i f i c a t i o n 2 5 4 1 2t h eq u a l i t a t i v ea n dq u a n t i t a t i v ea n a l y s i so ff i n a n c i a lr i s k i d e n t i f i c a t i o n z 7 4 1 3 t h es t n l c t u r eo ff i n a n c i a lr i s ke a r l y w a r n i n gm o d e l 2 8 4 2t h es t r u c t u r eo ff i n a n c i a lr i s ke v a l u a t i o ns y s t e m 31 4 2 1m e a s u r e m e n tm e t h o d so ff i n a n c i a lr i s k 3 1 4 2 2 a p p l i c a t i o na n ds e l e c t i o no fm e a s u r e m e n tm e t h o d s 3 2 4 3t h es n l l c t l l r eo ff i n a n c i a lr i s kc o n t r o ls y s t e m 3 2 4 3 1t 0b u i l das c i e n t i f i cc o r p o r a t ef i n a n c i a lg o v e r n a n c em e c h a n i s m 3 2 4 3 2t 0b u i l dac o m p r e h e n s i v eb u d g e tm a n a g e m e n ts y s t e m 3 3 4 3 3t 0b u i l dau n i f i e db i l l i n gp l a t f o r mf o rg r o u pf u n d s 3 4 5c a s es t u d y i 5 1 b a c k g r o u n do v e r v i e wo ft h ec a s ee n t e r p r i s eg r o u p 3 5 5 2f i n a n c i a lr i s ks t a t u so ft h ec a s ee n t e r p r i s eg r o u p 3 7 5 3c o u n t e r m e a s u r e sf o rt h ef i n a n c i a lr i s km a n a g e m e n to ft h ec a s ee n t e r p r i s e g r o u p 3 9 6c o n c l u s i o n 4 2 6 1m a i nc o n c l u s i o no ft h i sp a p e r 4 2 6 2 p r o s p e c t sf o rf u t u r er e s e a r c h 4 2 r e f e r e n c e s z l z i a c k n o w l e d g e m e n t 4 6 i v 山东大学硕士学位论文 1 1 研究背景及意义 1 1 1 研究背景 1 绪论 随着当前经济的全球化进程 企业兼并重组从国内范围逐步演变为世界范 围 这极大地促进了企业集团的发展 作为当前社会的一种重要的经济组织形 式 企业集团的发展不仅能够彰显一个国家的经济实力 也成为当前企业发展的 一个重要方向 很多企业通过多元化发展战略 逐步将企业过渡到企业集团形 式 这对于企业发展空间的拓展以及规模效益的产生具有重要的影响 企业集团 虽然成为当前重要的组织形式 但是由于规模庞大 组织结构复杂等特征 导致 其在运作过程中所面临的不确定因素也急遽增加 特别是财务运行和管理上面临 的种种风险 己经成为困扰企业集团发展的重要因素 综观近数十年来国内外经济领域的发展历史 企业集团财务风险已经成为影 响企业运营和金融市场稳定的一大重要因素 有些企业集团因其规模巨大并占据 重要行业 一旦发生财务风险 甚至会影响到国家的宏观经济运行 当前世界经 济多变 企业破产案多发 其诱因和导火索也往往源于财务风险 如安然 施乐 等大型企业集团遭遇财务风险后 都不同程度地陷入经营困境 最后导致企业倒 闭的严重结果 而在经济全球化日益加速的今天 企业集团所面临的不确定因素 更加凸显 公司所遭受的各种风险也与时俱加 如何有效地识别这些因素 同时 采取相应的预防措施 对于企业集团这样的庞然大物来说是至关重要的 为此 对企业集团财务风险管理体系进行研究 具有重要的价值 1 1 2 研究意义 对企业集团财务风险进行梳理和系统研究具有重要的理论意义和现实意义 理论研究上 风险管理被认为是金融学的三大支柱之一 在管理学上也有着重要 地位 财务风险管理作为风险管理的一个分支 融合了管理学 金融学 会计学 等不同的学科内容 在各学科的理论体系上都拥有重要地位 具有重要的理论研 究意义 在现实中 企业集团由于在经营领域和规模方面的发展壮大 资金链也 7 山东大学硕士学位论文 在不断地延伸和拓展 面临财务风险的机会和影响也逐渐扩大 企业为了有效地 防范这些风险 有必要对其成因和防控进行深入的研究 财务风险伴随企业财务 活动的全过程 加强风险管理有利于企业集团提高资金使用效益 减少遭受损失 的可能性 另外 企业集团财务管理遵循着风险和报酬同等的原则 这使得企业 经常冒险寻求资本增值 加强对财务风险管理体系的研究将有利于企业集团理财 活动的规范性和科学性 从而加速资金流转 实现盈利 为此 对本课题进行研 究具有重要的现实意义 1 2 文献综述 1 2 1 国外研究综述 当前国外学术界对财务风险管理进行了广泛的研究 大多数研究可以归结为 以下几个方面 第一是对财务风险识别的研究 美国经济学家弗兰克 奈特 1 9 2 1 在其 风险 不确定性与利润 一书中 提出了有别于风险的 不确定性 概念 他 认为风险的概率是可以预测的 并且可以通过保险来转移 而不确定性则不可 知 企业会因为承担了不确定性而获得利润作为回报 而企业家的才能也主要体 现在如何应对不确定性 美国学者威廉 比佛 1 9 6 9 通过对7 9 家发生财务风 险的公司的实证研究 引入比率分析法提出了可进行 财务失败预测 的不同指 标 o d o m 和s h a r d a 1 9 9 0 借鉴人工神经网络的运算模型 构建了公司财务困境 预测模型 t e i t e l m a nr 2 0 0 2 通过对安然公司的案例分析 指出了对企业集团 财务风险识别的重要性 第二是对财务风险预警进行的研究 美国学者爱德华 奥特曼 1 9 6 8 在研 究中创造了五个变量模型 同时选取了三十多家破产企业作为研究对象 通过将 五个财务指标加权汇总 构建多元线性函数公式来预测公司的财务风险 这种模 型遵循一定的研究前提和假设 即财务指标样本必须符合多元正态分布 两类研 究样本群体也要同时能够满足协方差等矩阵相等 但是从实际情况来看 现实中 的大多数企业符合这样条件的很少 奥尔森 1 9 8 0 选用1 9 7 0 到1 9 7 6 年一百多家 破产公司和两千多家非破产公司为样本 运用l o g i s t i c 建立了预测模型 并分 山东大学硕士学位论文 析了分割点的选择和两类误判率之间的关系 发现至少有四种变量会显著影响公 司的破产概率 即公司规模 资本结构 公司业绩和公司当前的变现能力 第三是对财务风险进行管理的研究 美国学者洛夫 1 9 5 4 在著作中指出 企业要对财务风险进行管理 首先必须要进行筹资 其次要对资本周转进行有效 的管理 跟洛夫同一时期的很多学者之后也对此进行了相应的研究 并提出了资 金运作如何高效的对策 r t m e n z i e s 1 9 6 8 在其文章中提出了财务控制相关概 念 认为财务控制可以有效地协助管理者在企业发展过程中做正确的事情 并通 过获得可靠的消息使财务管理变得更加可靠和有效 美国哈佛商学院教授 r o b e r t s k a p l a n 1 9 9 8 认为由于委托代理关系的缘故 导致公司经理人在 实际管理企业过程中做出违背企业利益的行为 为此 有必要采取相应的财务控 制手段来对公司经理人进行合适的评价和相应的激励 从而使得经理人的行为能 够得到规范 1 2 2 国内研究现状 国内对财务风险进行的研究最早始于上世纪改革开放之后 九十年代之后呈 现快速发展态势 从国内的研究情况来看 对财务风险进行的研究也可以从以下 几个方面进行归结 第一是对财务风险相关理论进行介绍的研究 自从改革开放以后 我国不断 对西方财务风险相关理论进行了介绍 如台湾学者宋明哲 1 9 8 4 在其著作 风 险管理 一书中 全面 详细地介绍了企业风险管理的基本过程 并以专题论述 的方式介绍了企业财务风险管理 从而拉开了国内对财务风险管理的研究序幕 清华大学教授郭中伟 1 9 8 7 在其 风险分析和决策 一文中 对风险和决策方 法进行了系统和全面的研究 北京商学院刘恩禄等 1 9 8 9 在其 论财务风险管 理 一文中 在国内较早地阐述了财务风险的含义 特点特征和开展风险管理的 方法步骤 第二是对企业集团财务风险识别进行的研究 如周首华 1 9 9 6 在z 分数模 型的基础上进行改进 考虑了现金流量变动情况指标 建立了f 分数模型 姜秀 华与孙铮 2 0 0 1 通过对沪深证券交易所所实施s t 的四十多家上市公司进行了 研究 通过建立l o g i s t i c 模型 研究了公司财务风险识别相关问题 贾秀玲 9 山东大学硕士学位论文 2 0 0 7 在研究中探析了企业集团财务特征及其风险特征 并以此为基础 从主 客观两方面对企业集团产生财务风险的原因进行了深入的研究 并指出财务风险 并不能从根本上避免 只能通过各种预防措施进行预防 并在风险产生后及时通 过各种控制手段对其进行严格的把关 从而使得财务风险导致的风险降到最低 吴应宇 蔡秋萍等 2 0 0 8 运用主成分分析 p c a 和神经网络 n n s 模型对我国 上市公司财务状况进行了实证研究 并利用预警模型和因素分析模型进行了预警 实例分析 李瑜 2 0 0 8 分析了现有财务困境预测理论取得的成果 探讨了如何克 服不足等相关问题 并对如何识别和控制财务困境做了分析 第三是对企业集团财务风险控制进行的研究 如张双才 2 0 0 6 认为企业集 团在分权的管理模式之下 可以采用由审计部门定期或者不定期的审计制度来代 替财务总监委派制 但是要通过这样的制度必须有一个前提 那就是母公司对子 公司的监督和激励机制必须相对完善 能够有一个良好的监督环境 王小军 2 0 0 8 在研究中提出了企业集团的财务风险监测和预警方法 并建立了相应的 监测和预警模型 其中采用财务健康指标对公司的财务运行状况进行及时的监 控 并以此来判断财务风险状况 为企业集团财务风险管理提供决策依据 魏良 华和邓彦 2 0 0 8 认为集团应通过分析内部控制 内部审计 外部审计和公司治理 结构相互之间内在的有机联系 构建有利于促进企业规划和管理的风险管理模 式 刘洪渭 丁德臣 何建敏 2 0 0 9 提出了财产保险类公司的全面风险预警指 标体系 并利用r b f 神经网络构建了全面风险预警模型 1 2 3 对研究现状的评价 从上面国内外研究现状来看 当前学术界对财务风险管理已经进行了不少的 研究 并取得了不少研究成果 但是由于时代是不断发展的 理论研究会随着时 代的变化而要进行及时的更新 外部环境的变化导致企业集团财务风险管理的内 容不断变化 从当前实际来看 国内外相关研究存在如下一些问题和不足 第 一 当前研究对财务风险综合整体研究的相对较少 都是对其中的一个部分进行 了研究 第二 对企业集团这一特殊的组织形式的财务风险进行的研究相对较 少 为此 本文将以企业集团为研究对象 对其整体财务风险管理进行研究 为 企业集团有效的识别财务风险 并在运行中有效的降低风险提供参考 1 0 山东大学硕士学位论文 1 3 研究方法和框架 1 3 1 研究方法 本文在研究过程中主要应用了理论分析方法和案例研究方法相结合的研究方 法 在理论分析方面 本文查阅了当前国内外诸多与本课题相关的理论资料 如 财务风险理论 企业集团相关理论等 为下文分析提供了理论基础 然后对国内 企业集团财务风险管理的现状和成因进行了理论分析 认为由于国内多数企业集 团财务风险管理意识淡薄 财务风险管理人才短缺 财务风险监控不足以及信用 管理机制不完善等 导致了企业集团财务风险管理相对滞后 之后对企业集团财 务风险管理体系进行了理论上的构建 从财务风险识别体系的构建 财务风险评 估体系的构建和财务风险控制体系的构建等三个方面对其进行了全方位的构建 在案例分析方面 本文通过企业集团案例实际状况 在介绍案例公司背景的基础 上 对其财务风险现状进行了详细的剖析 并据此提出了相应的风险防范对策 1 3 2 研究框架 i t 本文以企业集团财务风险管理为研究对象 在研究的过程中 本文主要遵循 如下的研究框架 第一章为绪论部分 指出了本文的研究背景和意义 国内外研 究现状以及研究方法和框架 第二章为相关理论基础 对本文涉及到的主要理论 进行了论述 包括企业集团内涵 财务风险内涵 第三章对我国企业集团财务风 险管理现状及成因进行了分析 从风险意识 风险管理人才 监控 信用管理机 制角度分析了现状 从内部因素和外部因素两个方面分析了财务风险成因 第四 章对集团企业财务风险管理体系进行了构建 从财务风险识别体系 财务风险评 估体系 财务风险控制体系等进行了全方位的构建 第五章为企业集团财务风险 管理案例分析 以一家企业集团作为案例 分析了企业集团财务风险管理现状 并指出了当前公司财务风险管理中存在的问题 并给出了对策 具体的研究框架 如下图所示 山东大学硕士学位论文 i 理论分析i 企业集团相关理论 财务风险相关理论 l t 二 j i 企业集团财务风险分析 企业集团风险 管理体系构建 财 务 风 险 识 别 体 系 财 务 风 险 评 估 体 系 财 务 风 险 控 制 体 系 l 卜 j 案例分析 l 研究结论 图卜i 本文研究框架图 山东大学硕士学位论文 2 1 企业集团内涵分析 2 相关理论基础 2 1 1 企业集团的概念 企业集团的出现是社会经济发展到一定阶段的产物 是社会化大生产高度发 展 以及市场经济深入发展的结果 单一企业在生存和发展过程中 面临着专业 细分以及激烈竞争带来的严峻挑战 如何有效地应对这些挑战便是单一企业所面 临的发展抉择问题 而企业集团则是单一企业所选择的发展路径之一 企业集团 的出现符合交易费用理论 即通过集团内部的管理协调 可以有效地降低单一企 业通过市场机制所展开的交易成本 节约交易费用 但企业规模越大 管理协调 成本自然也越高 规模到达一定程度以后 也容易出现规模不经济的问题 为 此 企业并不能无限制地追求扩大企业规模 而要通过与某些关联企业建立相对 密切的联系 在一定程度上实现类似于集团化的规模效应 提升企业的市场竞争 能力和抵御抗风险的能力 因此 企业集团的产生是企业为了适应社会分工以及 市场经济竞争所选择的发展路径 是企业提高抗风险能力而进行的组织体创新 在对企业集团的产生背景进行探析的基础上 本文并结合企业集团的发展道路及 现状 提出了企业集团的概念 即企业集团是单一企业为了适应社会经济发展的 需要 在原有一个或多个实力强大的核心大型企业的基础上发展起来 以产权为 联系枢纽 通过产权安排 人事控制 商务协作等纽带所形成的一个稳定的多层 次企业联合体 1 3 山东大学硕士学位论文 参股层l 参股层2参肢层3 j 参服凰 参殷层5 d h 一 j 图2 1 企业集团结构示意图 关于企业集团的概念 当前国内除了相应的理论描述以外 还在数量标准上 进行了相应的定义 即企业集团必须符合一定的定量标准 企业集团的母公司 注册资本在5 0 0 0 万元人民币以上 并至少拥有5 家子公司 母公司和其子公 司的注册资本总和在1 亿元人民币以上 集团成员单位均具有法人资格 1 2 1 2 企业集团的特征 通过上面对企业集团的出现及其概念的定义 可以得知 企业集团是为了适 应市场经济发展而出现的 同传统单一企业形式相比 企业集团存在着诸多方面 的独特特征 具体表现为以下几个方面 1 从法律关系上来看 企业集团是由若干成员企业 独立法人 组成的非 法人经济联合体 企业集团自身并不具备法人资格 企业集团的财产表现为各成 员企业的独立财产 各成员企业在法律上具有独立性 但各成员企业在组织上附 属于企业集团 需要服从整体调配 从而保证集团组织的统一 而由于集团的成 员企业各自具备独立法人资格 使得成员企业能够独立行使经营管理权 自主开 展各项业务 共同推动企业集团整体效益最大化 企业集团虽然不具备法人结 构 但这并不意味着其是多个法人成员的简单相加 而是为了实现整体效益最大 化的 多个法人成员有机协调的系统 系统成员在企业集团战略的指导下 通过 对各种资源的有机整合 以协调为手段 从而实现资源的最优化配置 1 企业集团登记管理暂行规定 工商企字 1 9 9 8 第5 9 号 1 4 山东大学硕士学位论文 2 企业集团在组织形式上具有较复杂的结构 企业集团是由多个法人成员 有机组合在一起 通过各种关系而连结为一个有机整体 企业集团在组织形式上 层次较多 结构复杂 处于核心位置的通常是一个或几个经营核心业务或起骨干 作用的大企业 同时企业集团依据其战略发展目标的需要 在其外围还分别有全 资子公司和控股子公司 关联公司 即部分持有股份但未达到控股界限 以及 固定协作公司 即没有资产联合联系 而仅在业务上有稳定协作关系 等 3 企业集团内部成员间通过各种连结方式实现整体的协调 企业集团成员 是相对独立的法人 为了实现企业集团整体战略 各个成员必须通过各种连结方 式来进行协调 这些方式主要是以产权为中心 通过资金 资产 人事 技术 物流等价值链各要素进行协调 一般而言 产权关系主要体现在核心企业与控股 公司之间 一般表现为各类股权 纵观国际 很多跨国企业集团都是通过资本产 权作为内部核心成员之间的联系枢纽 这种连结方式被证明是有效的 能够保证 乏 整体战略的一致性和可行性 从而有力地支撑企业集团战略的实施 4 在发展战略方面 企业集团一般实施多元化发展战略 企业集团各个组 成成员往往在多个行业开展业务 这些业务呈现多产品 跨地区 跨行业等特 点 这也是企业集团跟传统单一企业之间有较大区别的一个重要特征 企业集团 成员之间的关系有紧密 半紧密和分散等几种形式 这也表明不同的组成成员在 产品业务方面存在着一定的差异 一般而言 紧密关系的成员在产品相似度上较 高 而分散关系的成员一般都是跨行业经营 从经营风险角度来看 企业集团采 取多元化发展战略能够将风险分散出去 能够极大地避免业务单一导致的高风 险 为此 企业集团在资金 人才等各个要素充分的前提下 能够将业务拓展到 不同的行业和产品 以多元经营来提升其抗风险的能力 保障企业集团的健康发 展 从活动范围来看 随着世界经济一体化发展趋势 企业集团在实施多元化时 也积极追求地域扩张 当前正趋于在世界范围内配置资源 实现杠杆效应 保证 集团效益的最大化 5 企业集团在发展趋势方面更加注重往资本运作方向发展 随着企业集团 规模的扩大 企业集团往往趋于将工商企业和金融业结合在一起 通过股权融 合 促进金融资本和产业资本的优势互补 以达到降低交易费用 实现规模经 济 推动产业资本国际化的目的 企业集团在发展过程中往往极大地受到资本要 山东大学硕士学位论文 素的影响 为了保证资本安全 企业集团往往会同金融业结成战略合作伙伴关 系 形成资金等方面的稳定关系 从而推动企业集团核心产业的发展 实现规模 效应 提高企业集团的综合竞争力 由此可见 企业集团加强对资本的运作将是 企业发展的一项重点 并会在未来发展中将资本运作视为企业发展的一项主流 实现产业发展的转移 2 2 财务风险相关理论 2 2 1 财务风险及其管理 财务风险根据其发生背景来看 可以视为是一定条件下产生的特殊情况 这 种情况使得受风险主体的预期受到偏离 并使其受到一定程度的影响 风险无处 不在 无时不有 它不仅存在于人们的日常生活当中 在企业发展过程中也无处 不在 企业集团由于自身规模庞大 所涉及的行业和业务种类繁多 在经营过程 中不可避免地将会受到各种风险的影响 财务风险从理解角度的不同可以分为广 义的财务风险和狭义的财务风险两种 广义的财务风险是指企业在各项经营活动 中 由于各种不确定性因素的影响 而产生的在一定时期内蒙受损失的可能性 理论上讲 企业在经营活动中所遭遇的一切风险都可以在财务上得到体现 都可 以货币化的形式得到表达 狭义的财务风险则通常是指筹资风险 即企业由于负 债增加而带来的到期不能偿还债务或预期收益减少的不确定性 在当前变幻莫测 的市场环境中 企业财务风险是由企业内部和外部综合作用而集中体现在财务上 的 企业集团财务风险管理 是指企业集团在运营过程中 为了有效地降低企业 内外各种因素导致的风险带来的影响和损失 通过事前 事中和事后等各个阶段 的措施 来改变所面临的各种财务风险状况 从企业集团规避风险 降低损失的 程序来看 企业集团一般通过下面几种步骤来实施 首先必须要有效地识别对企 业集团产生影响和损失的各种风险及其特征 这些风险来自企业内外部 有些是 隐性的 有些是显性的 有些是短期的 有些则是长远的 评估这些风险对企业 集团哪些方面造成何种程度的影响 最后是针对不同类型的风险及其影响程度的 差异 制定差异化的对策 通过规避 控制等行为 降低企业风险带来的影响 1 6 山东大学硕士学位论文 实现企业运作的安全 2 2 2 财务风险的类型 通过上面论述可以知道 企业集团在日常运营过程中可能会遭遇财务风险 这些风险依其内容和性质的不同 可以分为筹资风险 投资风险 资本运营风险 和利益分配风险等 这些风险都是企业集团常见的财务风险 给企业的正常运作 带来了极大的影响 若不对其进行深入的分析 将会使企业遭遇麻烦 甚至会受 到倒闭的威胁 1 企业集团筹资风险 企业集团在发展过程中需要大量的资金 往往会以筹资的方式获取资金 由 此带来一定的筹资风险 企业集团筹资风险是指企业集团由于负债筹资而产生的 无法按期偿还债务的可能性 企业集团筹资方式可以分为外部筹资和内部筹资 外部筹资风险是集团成员企业向集团外部借款筹资而给集团带来的风险 内部筹 资由于是靠企业集团成员通过内部自由资金的积累来获取资金 所带来的风险则 相对小点 t 2 企业集团投资风险 企业在成为企业集团的过程中往往会不断进行多元化投资 由于有些投资可 能会涉及自身不熟悉的行业或业务 或者由于外部宏观环境的变化 往往会导致 这些投资偏离预期目标 由此导致投资失败或者投资结果给企业集团带来负面影 响 从企业集团的角度来看 主要有对外投资风险和内部投资风险 内部投资风 险又可分为内部项目投资风险和集团内部各成员企业之间相互投资的风险 相对 于单体企业而言 由于企业集团在投资时必须统筹考虑整个集团的发展战略和整 体布局 投资所面临的风险也要更大 3 企业集团资本运营风险 资金是企业集团的生命线 也是企业集团日常运营的一个主线 企业为实现 资本增值和企业利润最大化 可以利用市场规则 对企业自身拥有的各类资本进 行重组和优化配置 但在运营过程中 由于资本市场和产权市场不健全 市场经 济体制不完善 以及企业自身对外部环境的认知偏差或不适应 也会出现运营失 败或不能达到资本运营的预期目标 企业集团由于自身规模以及运营能力的高 1 7 山东大学硕士学位论文 低 在不同的时间和不同的业务背景下 其流动资金投放产生的效果是不一样 的 同时受到的运营风险也有所差别 4 企业集团利益分配风险 企业集团由多个成员有机组成 所有的成员以整体利益为导向而调整自身的 运营方向 当企业集团获取利益后 如何有效地对其进行分配将是企业集团所面 临的一大风险 不同的利益分配政策和分配方式将对企业集团产生不同的影响 企业集团利益分配还具有一定的特殊性 因为除了要对股东进行利润分配 企业 集团内部各成员企业之间也存在着利益的再分配 由于我国当前很多的企业集团 尚未有效地构建起现代企业管理制度 在产权等方面并不够清晰 导致在利益分 配过程中出现诸多的风险 这些风险将会影响各个利益相关者之间的关系 1 8 山东大学硕士学位论文 3 我国企业集团财务风险管理现状及成因分析 3 1 我国企业集团财务风险管理现状 3 l i 财务风险管理的系统思维问题 财务风险作为企业日常运作过程中的一大不确定因素 在企业的各个环节都 是潜在的 不管是重大的财务决策 抑或是普通的财务行为 都可能隐藏着影响 企业财务目标实现的因素 那些看似会给企业带来一片光明和非常丰厚利润的各 类投资项目 对于大部分企业来说 都似乎只看到了项目表面所带来的利益 而 那些背后所隐藏着的财务威胁都几乎被他们忽略掉了 有的企业集团虽然具有一 定的财务风险意识 但往往对企业可能面临的财务风险缺少系统性的思考和分 析 通常会在欠缺考虑集团所需资金成本和自身能够承受的偿债能力之下 便盲 目地进行多头举债融资 在中途或者是半途的时候 往往会因为资金的紧缺问题 而最终致使项目的不了了之 这样的话 就很容易造成公司或者集团拖欠巨债的 情况 甚至有的还会导致拿新债去抵旧债的恶性循环 有些企业集团虽然资金结 构合理 资金也较为充裕 但由于缺少财务风险意识 或虽然意识到要对财务风 险进行规避 却缺少对规避财务风险的系统性思考 导致不能充分预见和管理资 金运用过程中的风险 给集团带来损失 利润存在的同时 往往风险也是存在 的 如果对财务风险不能有一个系统性的思考 便会导致企业在经济方面遭受一 定的威胁 严重的时候 很有可能会超过企业本身的负荷 那样很容易使企业或 者集团在瞬间被瓦解掉 当下是一个市场经济竞争相当激烈的时代 如果企业想要一直发展进行下 去 必须懂得不应该只顾眼前利益而忽略长远计划 盲目的融债投资在不思索本 身偿债能力的情况下 也不应该在投资之后对其不闻不问 任其自生自灭 而是 应该向前看 懂得如果让企业步入可持续发展道路 另外也应提高企业自身的财 务危机意识 加强对财务风险的系统性思考 在扩大规模方面也应当严谨 把握 好一定的风险控制能力 让企业或者集团有一个良好的投资发展计划 从而进行 1 9 山东