全球宠物市场洞察：日本宠物经济的消费升级和龙头崛起之路

证券研究报告证券研究报告请务必阅读报告末页的重要声明从日本宠物市场发展历程看，在完成宠物数量的积累之后，宠物食品消费的市场扩容将主要发展中均有所显现。参照日本经验，当前我国宠物经济正经历国产替代、消费升级的演进过程，而在这一趋势中也有望孕育一批优秀的本土品牌，因此建议重点关注宠物食品产品推新|分析师及联系人|分析师及联系人请务必阅读报告末页的重要声明首次超过进口宠物食品，2014年之后日本本土宠物食品占比持增长，新冠疫情期间日本其他各项经济指标均产生波动，而宠物食品市场则出现比持续增长，从2014年的63%增长为2023年的74%，而同时期美妆个护高端销售伊纳宝起家于渔业及食品加工，利用海洋食品基因打造稀缺性原料优势，进而实参考日本，中国宠物行业国产替代、消费升后续市场规模扩容或将由量增转变为价升驱动。此外，日本宠物食品市场逐步完成本土替代，本土龙头品牌崛起。我国无论是在品牌集中度还是头部企业市占率从日本宠物市场发展历程看，在完成宠物数量的积累之后，宠物食品消费的市场扩容将主要依靠消费升级驱动的产品单价提升。宠物经济韧性十足以及本土替代经历国产替代、消费升级的演进过程，而在这一趋势中也有望孕育一批优秀的本风险提示：海内外市场竞争加剧风险，原材料价格波动请务必阅读报告末页的重要声明 5 2.1猫粮增速快于犬粮，干粮占比最大 2.2宠物食品市场流通量本土超 3.差异化赛道竞争叠加强产品力助力伊纳宝成长 4.参考日本，中国宠物行业国产替代、消费升级可期 4.2量增支撑或偏弱，价升驱动有望走强 4.3猫经济崛起有望成为大势所趋 5.投资建议:关注国内发展潜力大的宠企 5 6 6 7 7 7 7 8 8 8 8 9 9 9 9 请务必阅读报告末页的重要声明4/28 请务必阅读报告末页的重要声明5/28品市场规模亦有所增长，这在一定程度上反映期间宠物食品市场规模的扩容受益于请务必阅读报告末页的重要声明日本登记在册犬数量（左，万只）增速（右，%）人群的日益增加以及少子化趋势或导致人们对于饲养宠物的需求增加；③日本城镇陪伴的需求。 4% 40%30%20%10%请务必阅读报告末页的重要声明5% 0 40-44岁 45-49岁0 40-44岁 45-49岁物猫约有906.9万只。宠物数量总体趋于稳定请务必阅读报告末页的重要声明03.96%。同时根据日本宠物食品协会数据，饲养一只猫的生涯累计花费速提升，成为宠物消费增长的主要驱动。050宠物平均寿命延长促进宠物食品与医疗消费增长，食品与医请务必阅读报告末页的重要声明9/2815.79岁。2023年饲养犬的平均月消费中，狗用的增加通常远超过通过降级食品所节省的金额。因此预计消费者对高品质宠物食品需求持续提升的趋势很难逆转，从而带动宠物食品不断升级。主食用狗粮修毛等护理零食用狗粮狗杂货主食用狗粮修毛等护理零食用狗粮狗杂货a零食用猫粮u猫杂货a零食用猫粮u猫杂货主食用猫粮a猫的保险u猫玩具与衣物请务必阅读报告末页的重要声明2.1猫粮增速快于犬粮，干粮占比最大日本狗粮市场整体呈现先下降后回升趋势，猫粮市场规模迅速上升。比最高的为猫粮53%，其次为狗粮43%0n猫粮a狗粮a其他宠物食品物地位的日渐升高以及宠物零食所具备的强互动属性刺激了宠物主对于零食的需求，较小。从细分市场的增速来看，三者增速相差不大，2021请务必阅读报告末页的重要声明猫干粮猫湿粮猫零食0狗干粮狗湿粮狗零食2011201320152017201920212023100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2011201320152017201920212023猫干粮猫湿粮猫零食请务必阅读报告末页的重要声明0本土流通量超过进口流通量，玛氏和伊纳宝是日本宠物食品市场进口宠物食品，2014年之后日本本土宠物食品占比持续高于请务必阅读报告末页的重要声明 宠物食品增速相比其他零售品近几年处于优势，增长韧性更强。根据请务必阅读报告末页的重要声明从高端层次来看，高端宠物食品销售额占比持续增长，从2014年的63%增长为2023/ 6%/ 6%4% 0%30%2014201520162017请务必阅读报告末页的重要声明0高端犬粮占比高并保持增长，中低端犬粮市场规模总体呈现下降趋势。达到1330亿日元，远高于中端犬粮的206亿日元和低端犬粮的0 请务必阅读报告末页的重要声明伊纳宝现为日本宠物食品龙头企业。Euromonitor数据显示，伊纳宝销售额从400025%伊纳宝宠物市场请务必阅读报告末页的重要声明3.2差异化赛道竞争叠加强产品力助力伊纳宝成长家专注于渔业和食品加工的家族企业。直到2工为主，1958年伊纳宝进军宠物市场。由于公司长期经营海产品，因金枪鱼与鲣鱼等的资源分布和加工技术需要长期积累，这种壁垒让后来者难以轻易原料为主的新品数量占比持续下降，而海洋食品为主要原料的新品数量占比持续提20192020请务必阅读报告末页的重要声明打破传统喂食形式，CIAOChuru引领行业发展。伊纳宝推出的“CiaoChuru”Churu”采用了小袋包装，方便主人直接从袋口挤出进请务必阅读报告末页的重要声明），有其他品牌推出类似的产品形式，伊纳宝凭借先入为主的优势和消费者对“Ciao请务必阅读报告末页的重要声明的高端子品牌，如“CiaoPlatinum”系列，这请务必阅读报告末页的重要声明4.参考日本，中国宠物行业国产替代、消费升级影响日本宠物行业发展的因素包括经济增长、人口结构、年轻人婚姻情况以及居住环境等，作为东亚的邻国，我国与日本在社会发展和人口结构等方面有诸多相经济发展阶段的相似性。日本和中国都经历了从低收入国家向中高收入0请务必阅读报告末页的重要声明40%30%10%0% 864205% 0-14岁人口占总人口比重76543210200020052010201420152016201720182019202020212022高速增长且增速不断加快，2016-201速请务必阅读报告末页的重要声明020%10% 金组织数据显示，中国与日本在宠物市场规模占GDP比重的结果分别为0因此，中国宠物食品的高端化还不够成熟，单宠消费金额仍有较大提升空间。请务必阅读报告末页的重要声明 资料来源：Euromonitor，国际货币基金组50%40%20%0%04.3猫经济崛起有望成为大势所趋请务必阅读报告末页的重要声明00年，玛氏、雀巢旗下品牌及素力高合计市占率仅11.2%，而本土品牌市占率则达到请务必阅读报告末页的重要声明请务必阅读报告末页的重要声明扩容将主要依靠消费升级驱动的产品单价提升。宠物经济韧性十足以及本土替代进因此建议重点关注宠物食品产品推新能力强，品牌升级有望打通的企业，如乖宝宠请务必阅读报告末页的重要声明