（金融学专业论文）利率市场化条件下我国商业银行利率风险管理研究(1).pdf

内容摘要 内容摘要 随着我国利率市场化进程的推进，我国商业银行的利率风险日益凸现，如何 有效地管理我国商业银行的利率风险是摆在我国商业银行面前的一个非常现实 的课题。因此，本文以我国商业银行利率风险管理研究为主线，对利率市场化条 件下我国商业银行的利率风险进行了全面的分析，并提出了有效管理利率风险的 对策建议。基于上述目的，本文设定了如下研究框架： 第一部分我国的利率市场化改革进程及商业银行的利率风险。首先，回顾 了我国利率市场化改革的进程和特点。接着，详细分析了利率市场化条件下我国 商业银行的两类利率风险，即阶段性风险和恒久性风险，并对现阶段我国商业银 行利率风险的成因进行了探讨。最后，阐述了我国商业银行加强利率风险管理的 必要性。 第二部分国际上商业银行利率风险度量管理的主要技术。这部分介绍了国 际上主要的商业银行利率风险度量管理技术；利率风险度量的主要技术有缺口度 量技术、v 报技术、情景压力测试技术和动态模拟分析技术：利率风险管理的主 要技术有表内管理技术、表外管理技术和资产证券化技术。 第三部分即本文研究的主体部分。该部分采用敏感性缺口分析方法对我国 商业银行的利率风险进行实证分析。接着，阐述了我国商业银行利率风险管理中 存在的问题。最后，笔者从商业银行自身年n j , i - 部经济环境的改善两个方面入手对 现阶段我国商业银行利率风险管理提出了建设利率风险管理文化、建立科学高效 的金融产品定价机制、实行资产负债和业务多元化、增强金融创新能力、加快国 内金融市场建设和完善我国的金融法规等方面的对策建议。 本文的主要观点包括： 第一，我国利率市场化进程既给我国商业银行带来了四类恒久性风险，即基 准风险、收益曲线风险、选择权风险和重新定价风险，又会通过利率上升和利率 波动给我国商业银行带来阶段性风险。 第二，我国商业银行利率风险的产生原因除了利率市场化以外，可以分为外 因和内因。外部因素是指经济环境和货币政策波动，内部因素是指商业银行自身 管理的问题。 第三，通过敏感性实证分析，笔者得出以下两个结论：( 1 ) 我国大部分商业 内容摘要 银行的利率风险暴露程度较高。( 2 ) 国有商业银行的利率风险大于股份制商业银 行。( 3 ) 我国大部分商业银行还没有建立起主动防范风险的意识。 第四，我国商业银行利率风险管理存在的问题主要由商业银行自身和外部经 济环境两个方面造成的，所以提高我国商业银行利率风险管理的水平应从商业银 行自身管理水平的提高和外部经济环境两个方面入手。 关键词：利率市场化；我国商业银行：利率风险管理研究 a b s t r a c t a b s t r a c t c h i n a sc o m m e r c i a lb a n km u s tf a c em o r ea n dm o r ei n t e r e s t r a t er i s ki nt h e c o n d i t i o no ft h ei n t e r e s t r a t em a r k e t i z a t i o nr e f o r m m a n a g i n gc o m m e r c i a lb a n k s i n t e r e s t r a t er i s ke f f e c t i v e l yi sa l li m p o r t a n tt a s kt h a t c h i n a sc o m m e r c i a lb a n km u s t d o s o t h i sa r t i c l ei sf o e u s e do nh o wt om a n a g et h ei n t e r e s t r a t er i s ko fc h i n a s c o m m e r c i a lb a n k i tn o to n l ya n a l y s e st h ei n t e ，r e s t r a t er i s kw h i c ht h ec o m m e r c i a l b a n k sh a v et of a c ei nt h ei n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o nr e f o r m ，b u ta l s op u t sf o r w a r d s o m es u g g e s t i o n so nh o wt os t r e n g t h e nt h ei n t e r e s t r a t er i s km a n a g e m e n ti nc h i n a s c o m m e r e i a lb a n k t h i sa r t i c l ec o n t a i n st h r e ep a r t s ： p a r tli n t r o d u c e st h ep r o c e s so fc h i n a si n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o nr e f o r ma n dt h e i n t e r e s t - r a t er i s ko fc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k a tf i r s t i tt a k e sar e v i e wo ft h ei n t e r e s t r a t em a r k e t i z a t i o ns t e p sa n dc h a r a c t e r i s t i c t h e n ，i td e v o t e sa na n a l y s i st ot h ei n t e r e s t r a t er i s kw h i c hw i l lb ef a c e db yc o m m e r c i a lb a n k si nt h ei n t e r e s tr a t em a r k e t i z a t i o n r e f o r m t h e s ei n t e r e s t - r a t er i s kc a nb ed i v i d e di n t ot e m p o r a r yr i s ka n dp e r m a n e n tr i s k i ta l s od i s c u s s e st h em a i nc a u s eo fc o m m e r c i a lb a n k si n t e r e s t r a t er i s ki nc h i n aa tl a s t 。i t a n a l y s e sw h y t h ei n t e r e s t r a t er i s km a n a g e m e n to f c h i n a sc o m r a e r c i a lb a n ki s i m p o r t a n t p a r t2 i n t r o d u c e st h em a i ni n t e r e s t r a t er i s km a n a g e m e n ta n dm e a s u r e m e n t t e c h n i q u e si nt h ew o r l d t h em a i ni n t e r e s t r a t er i s km e a s u r e m e n tt e c h n i q u e si n c l u d e g a pm e a s u r e m e n tt e c h n i q u e s 、v a r 、s c e n a r i os t r e s st e s ta n dd y n a m i cs i m u l a t i o na n a l y s i s t h em a i ni n t e r e s t r a t er i s k m a n a g e m e n tt e c h n i q u e si n c l u d eo n b a l a n c es h e e t m a n a g e m e n tt e c h n i q u e s 、 o f f - b a l a n c es h e e tm a n a g e m e n tt e c h n i q u e sa n da s s e t s e c u r i t i z a t i o n t e c h n i q u e p a r t3g i v e so b s e r v a t i o n so nt h ei n t e r e s t r a t er i s ko fc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k t h r o u g ha p p l i c a t i o n so nt h et h e o r yo fi n t e r e s t r a t er i s km a n a g e m e n t ，t h e nt h i sp a r t a n a l y z e st h ee x i s t i n gp r o b l e m sd u r i n gi n t e r e s tr a t er i s km a n a g e m e n ti nc h i n a s c o m m e r c i a lb a n k f i n a l l y , s o m es u g g e s t i o n sa r ed i s c u s s e di no r d e rt oh e l pm a n a g e a n dc o n t r o lt h ei n t e r e s tr a t er i s ko fc h i n a sc o m m e r c i a lb a n ka tp r e s e n ts t a g e m a i nc o n c l u s i o no nt h i sa r t i c l e ： ( 1 ) t h ei n t e r e s t r a t em a r k e t i z a t i o nr e f o r mb r i n g st e m p o r a r yr i s ka n dp e r m a n e n t r i s kt oc h i n a sc o m m e r c i a lb m l k f o u rp e r m a n e n ti n t e r e s t r a t er i s ki sr e p r i s i n gr i s k ， y i e l dc u r v er i s k ，b a s i sr i s ka n do p t i o n a lr i s k t h ec a u s eo ft e m p o r a r yr i s ki sr a i s i n ga n d a b s t r a c t f l u c t u a t i n gi n t e r e s tr a t e - ( 2 ) e x c e p tt h e i n t e r e s t r a t em a r k e t i z a t i o nr e f o r m ，t h em a i nc a s u eo fc h i n a s c o m m e r c i a lb a n k si n t e r e s t r a t e r i s kc o m e sf r o mc o m m e r c i a lb a n km a n a g e m e n ta n d o u t s i d ee n v i r o n m e n t ( 3 ) t h r o u g ht h ee m p i r i c a la n a l y s i s ，t h e a r t i c l ec o m et ot h ec o n c l u s i o n ： f i r s t ，m o s tc o m m e r c i a lb a n k si n t e r e s t r a t er i s ki nc h i n a i sh i g h s e c o n d ，s t a t e o w n e d c o m m e r c i a lb a n k sf a c em o r ei n t e r e s t r a t er i s kt h a ns t o c kc o m m e r c i a lb a n k t h i r d ， m o s tc h i n a sc o m m e r c i a lb a n k sl a c kt h ec o n s c i o u s n e s so fi n t e r e s t r a t er i s k m a n a g e m e n tf o r w a r d l y ( 4 ) p r o b l e mi nt h ei n t e r e s t r a t er i s km a n a g e m e n to fc h i n a sc o m m e r c i a lb a n kc o n i e s f r o mc o m m e r c i a lb a n km a n a g e m e n ta n do u t s i d ee n v i r o n m e n t s ot h ea r t i c l eb r i n g f o r w a r ds o m e s u g g e s t i o n s f r o mc o m m e r c i a lb a n k m a n a g e m e n t a n do u t s i d e e n v i r o n m e n ti no r d e rt os t r e n 9 1 【h e ni n t e r e s t r i s km a n a g e m e n t k e y w o r d ：i n t e r e s t r a t em a r k e f i z a t i o n ；c h i n a sc o m m e r c i a lb a n k ； s t u d yo n i n t e r e s t r a t er i s km a n a g e m e n t 厦门大学学位论文原创性声明 兹呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立完成的研究成果。 本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果，均在文中咀明 确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利和责任。 声明人( 签名) ：吴壳 2 。站年4 月? 日 i 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦门大 学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸质版和电 子版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学 校图书馆被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索， 有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适 用本规定。 本学位论文属于 l 、保密( ) ，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密( 影 ( 请在以上相应括号内打“4 ”) 作者签名孙日期。侔牛刖1 日 剔磴轹弦何醐2 d d 6 甜月f 日 导论 导论 一、选题的意义 金融是现代经济的核心，金融发展促进经济的发展已是一个不争的命题。在 金融的发展过程中，金融风险相伴而生，金融活动中必须高度重视金融风险问题。 对我国来说，商业银行业在整个金融体系中具有举足轻重的地位，商业银行面临 的风险就是我国金融业面临的最重要金融风险，研究它的风险管理问题在我国有 着重要的意义。 近年来，为适应我国市场经济的进一步发展、我国宏观经济调控方式由直接 调控向问接调控的转变以及加入w t o 后我国金融业在今年年底融入国际金融市 场的需要，我国利率管理体制改革逐步深入，利率市场化改革也在稳步推进。目 前，我国银行间同业拆借市场、债券回购市场以及国债发行和交易市场的利率已 实现市场化，利率市场化最关键的步骤 民币存贷款利率市场化也正处于试 点阶段，利率市场化将是未来几年我国金融体制改革的重点内容。实现利率市场 化，对于合理配置金融资源、形成真实的价格信号、实现中央银行的调控方式的 转化、推动我国经济增长方式的转变以及深化金融机构改革等方面都具有重要意 义。 但是，随着我国利率市场化改革进程的不断推进，市场利率的波动日益频繁， 利率风险逐渐上升为我国商业银行经营管理中面临的主要风险。另外，根据w t o 协议，我国金融业今年年底就得对外全面开放。这意味着我国的金融业立刻就会 融入到全球金融服务竞争中。在开放的经济、金融环境中，我国商业银行马上会 与外资银行展开直接的、零距离的竞争。德量竞争力的一个重要标准就是商业银 行的利率风险管理水平。西方国家基本上都实现了利率市场化，商业银行普遍都 经过了利率市场化的洗礼，形成较高的利率风险管理水平。而在我国，由于长期 以来我国一直实行严格的利率管制政策，利率体制僵化，再加上我国商业银行法 人治理结构、经营机制等方面存在的问题，使我国商业银行利率风险防范方面仍 处于较低层面上，整体上仍然缺乏防范利率风险的经验和手段，无论在理论知识 上、还是在经验积累上都远远落后于西方商业银行。因此，在这种新形势、新环 境下，提高我国商业银行利率风险防范与管理水平成为当前急需研究的重大问题 之一。 利率市场化条件下我旧商业银行利率风险管理研究 2 0 世纪7 0 年代以来，以利率市场化为主要内容的金融自由化导致了世界金 融领域的一场深刻变革，西方各国通过解除利率管制完成了利率市场化改革致 使西方银行业面临巨大的利率风险，迫使银行业加强对利率风险防范，通过几十 年的不断探索，银行业对利率风险的防范技术日益成熟，并形成了一系列卓有成 效的利率风险防范体系。巴塞尔银行监管委员会( b c b s ) 公布的一系列利率风险 管理原则更是为世界各国商业银行利率风险的防范与管理提出了建设性的指导 意见。另外，目前西方各商业银行的利率风险的防范与管理工作在数据收集、软 件开发、人员培训、市场环境条件等多方面远远领先于发展中国家，这些都是值 得我们去学习与借鉴的地方。 基于以上考虑，笔者拟从我国利率市场化改革入手，立足于我国现实国情， 借鉴于国外先进的技术、理论和经验，系统地研究我国商业银行利率风险管理问 题，探讨在有中国特色社会主义市场经济条件下我国商业银行防范和化解利率风 险的有效途径。这样不仅对我国商业银行改善经营管理、保证商业银行的安全稳 定和提高商业银行的风险管理水平具有重要的实践意义，而且对于丰富和发展社 会主义金融理论也是具有重要的理论意义。这就是本文选题的缘由所在。 二、国内外研究情况 ( 一) 国外研究情况 1 、2 0 世纪3 0 年代到7 0 年代西方商业银行的利率风险管理。2 0 世纪3 0 年 代到7 0 年代西方商业银行没有必要进行利率风险管理。这一阶段西方国家的市 场利率保持相对的稳定，无论是存款利率还是贷款利率均不受市场波动力的影 响。商业银行在经营活动中所承受的利率风险并不突出，当时西方国家的市场利 率之所以能够保持相对稳定，一是因为西方各国货币政策对利率采取了严格的管 制措施，稳定利率是各国货币政策的首要任务。二是因为西方各国都将通货膨胀 率控制在较低水平，使名义利率得以保持稳定。利率的稳定客观上造成商业银行 对利率风险的管理并不重视。这一时期商业银行经营管理处于资产管理和负债管 理阶段，管理重点在信贷风险和流动性风险上。 2 、8 0 年代西方商业银行的利率风险管理。8 0 年代利率风险管理偏向于研究 利率变动对银行利差的影响。2 0 世纪7 0 年代以后，大规模的金融创新活动规避 了原来的利率管制，以美国为代表的西方各国纷纷进行了利率市场化的改革。与 导论 此同时，主要以两次石油危机所产生的成本推进因索为直接动因，西方国际相继 出现了严重的通货膨胀，这些使得西方各国的市场利率进入了动荡不定的历史阶 段。由于利率波动频繁，变动幅度增大，可预测度降低，对商业银行的经营管理 造成了很大的负面影响，利率风险跃升为商业银行的主要风险之一，利率风险也 成为商业银行资产负债管理的主要内容。这一阶段商业银行的经营管理已经进入 了资产负债综合管理阶段，对资产与负债实行了综合、全面瞥理。利率风险主要 的管理技术是通过对缺口风险、基本点风险和内含选择权风险的测算来衡量其对 净利差的影响，进而采取相应的措施减少风险，增加盈利。随着研究的深入，一 些银行开始开发可用来建立银行模型并在各种假设的利率环境下测试银行业绩 的电脑软件，以此来衡量不同形式的利率风险对银行造成的影响，这些模型为银 行识别、衡量和管理它们的全部风险提供了有力的工具。 3 、9 0 年代以来西方商业银行的利率风险管理。 ( 1 ) 9 0 年代以来西方商业银行利率风险度量方法的发展。9 0 年代以来利率 风险度量的任务是分析利率变动对银行资产、负债的市场价值以及资本净值的影 响。h u t c h i n s o na n dp e n n a c c h i ( 1 9 9 6 ) 利用月概览数据，在单独估计每项负债 的利率方程式和余额方程式的基础上来计算那些无到期日存款( 例如n o w 账户和 货币市场存款账户) 的市场价值和持续期。“1 随着银行家逐步地掌握如何模拟利 率变动对银行净收入的影响，他们开始把银行的资产负债看成是由一套固定利率 的负债组合为一套固定利率的资产组合提供资金，这种概念更由于银行贷款资产 的证券化以及银行定期存单二级市场的发展得到加强，并且导致银行的高级主管 对资产负债结构的观念发生了根本性的变化。由于银行的资产负债表日益被当作 可以在市场上买卖的有息证券组合，各种旨在计算银行资产和负债的市场价值以 确定其实际资本净值的计算模型便应运而生。9 0 年代初大批银行的倒闭更促进 了这种趋势的发展。其原因在于金融监管机构需要去定这些银行的清算价值，也 即上面提到的实际资本净值。在该阶段发展起来的利率风险测量方法主要有 v a r ( 风险值) 分析和动态模拟分析，商业银行开始将各种风险管理模型应用于最 先进的模拟系统去估计银行的各种经营策略和利率变动对其净利息收入及资本 净值的影响。目前，国外商业银行已经大量使用动态模拟分析、情景压力测试等 方法来测量利率风险，并开始尝试c a p m 分析。不少商业银行在借鉴共性分析模 型( 如s e n t e b om o d e l ) 的基础上，开发出适合本行特点的高度个性化的分析软 利率市场化条件f 我国商业银行利率风险管理研究 件。 ( 2 ) 9 0 年代以来西方商业银行利率风险管理方法的发展。伴随着管理技术 的发展，商业银行利率风险管理内容也逐渐成熟和丰富，由最初之利用资产负债 表内项目进行资产负债管理，发展到利用证券化技术以及表外业务进行利率风险 管理，特别是利率衍生工具的出现为商业银行利率风险管理提供了新的方法和工 具。安东尼g 科因和罗伯特a 克兰( 1 9 9 7 ) 的利率风险的控制与管理 一书是对过去近2 0 年西方理论界和实务界对商业银行利率风险管理实践的系统 总结，该书较为详细的阐述了利率风险控制管理的主要技术。“1 英国的布赖 恩科伊尔( 2 0 0 3 年) 在利率风险管理中对利率风险的控制技术进行了归 纳，认为利率风险的控制主要可以从两方面进行：一是通过调整资产负债表内项 目来进行风险规避的资产负债表内控制，其次可以利用金融衍生工具进行套期保 值从而达到控制风险的目的。”。 ( 3 ) 此外，9 0 年代后西方理论界开始对衍生金融工具对商业银行利率风险 的影响、商业银行利率风险管理的主要目标、影响商业银行利率风险头寸的因素 以及商业银行利率风险管理的效果等方面进行研究。这些的研究成果主要体现在 一些实证研究上。g o r t o n 和r o s e n ( 1 9 9 5 ) 的研究表明，银行利率风险头寸与 银行的规模负相关，规模小的银行相对于规模大的银行来说，利率风险头寸较高。 “。b r e e d e n ，d a n ds v i s w a n a t h a n ( 1 9 9 6 ) 的研究表明，管理人员素质高的 银行比管理人员素质低的银行拥有的利率风险头寸小。”1a n w e rs a h m e d ，a m m e b e a t t y 和c a r o l y nt a d e d a ( 1 9 9 7 ) 对美国1 5 2 家商业银行的利率风险管理分析 研究后发现，衍生金融交易作为商业银行控制利率风险的手段，并没有增加商业 银行的利率风险。美国银行业利率风险管理的重点是银行净利息收入对市场利率 变动的敏感性，而不是股权回报的利率敏感性。银行的利率风险头寸与银行的流 动性正相关，与银行的管理水平和银行规模负相关。“。美国人 w i l l i a m b 。e n g l i s h ( 2 0 0 2 ) 通过对美国、日本、英国、德国、意大利等1 0 个 西方主要发达国家银行业净利息收入与市场利率波动的实证研究，得出西方银行 业整体的净利息收入受市场利率波动较小，西方商业银行在经过近2 0 年的努力 后，通过对银行的存款、贷款进行合理定价和套期保值交易等措施已很好地控制 了利率风险的结论。与w 订l i a m b e n g l i s h 相反，d o n a l dr f r a s e r 、j e f f 导论 m a d u r a 和r o b e r ta w e i g a n d ( 2 0 0 2 ) 对美国1 1 6 家银行的数据进行了计量检验 后，发现商业银行的股权回报率与市场利率的波动负相关，即商业银行客观上承 受着较大的利率风险。“1 ( 4 ) 巴塞尔委员会对于利率风险管理的规定概要。1 9 9 7 年9 月，巴塞尔银 行监管委员会发布了利率风险管理原则。近年来，随着国际银行业利率风 险管理技术、手段不断进步，制度逐步完善，巴塞尔银行监管委员会先后在2 0 0 1 年1 月和2 0 0 3 年9 月两次发布了利率风险管理原则修订版的公开征求意见 稿，最终于2 0 0 4 年7 月1 4 日发布了利率风险管理与监管原则“。该文件 概括总结了发达国家大银行在利率风险管理的技术、方法和制度方面的创新和进 步，构建了一套相对完整的利率风险管理模型。巴塞尔银行监管委员会发布该文 件的目的是辅助新巴塞尔资本协议“第二支柱中有关银行利率风险的处理 方法。 该文件共提出了1 5 条原则。原则1 至1 3 是利率风险管理的普遍性原则，与 是否为交易账户头寸还是非交易账户头寸无关。前1 3 条原则涉及利率风险的管 理机制，包括经营策略的制定、银行账户及交易账户中资产与负债的组合搭配、 内部控制系统等，并特别回答了利率风险管理过程中有效计量、监测及控制利率 风险的必要性问题。原则1 4 和1 5 则专门阐述了银行账户利率风险的监管处理 方法。这些原则是根据许多国际性银行现行做法总结的普遍原则，当然，具体运 用在一定程度上取决于各银行的业务范围及其复杂性。在新巴塞尔资本协议 中，这些原则构成了对国际性活跃银行的最低标准。“脓管当局应运用这些原 则，评估银行利率风险管理的充分性和有效性，评估银行账户利率风险，以及针 对这种风险制定监管措施。各监管当局在监测和处理利率风险时所采用的确切方 法，将取决于一系列因素，包括其现场与非现场监管技巧、在监管中利用外部审 计的程度等。“ 巴塞尔银行监管委员会目前没有对银行账户利率风险提出强制性资本要求， 但所有银行必须拥有足够的资本以抵御风险，包括利率风险。如果监管当局认定， 银行抵御利率风险的资本不足，就必须要求银行降低风险水平或增加资本，或二 者兼为。监管当局应当特别关注“非正常值银行”( 即在遭受次标准的利率冲 击或类似情况后，一级和二级资本之和的经济价值下跌2 0 以上的银行) 的资本 利率市场化条件下我国商业银行利率风险管理研究 充足性。各监管当局也可决定提高对整个银行系统的资本要求。如同在其他领域 一样，完善的控制至关重要。关键是，银行应具有全面的风险管理机制，以便有 效地识别、计量、监测和控制利率风险，同时这一机制受到董事会和高级管理层 的适度监督。巴塞尔银行监管委员会正在向各国监管当局发送该文件，相信这些 原则能够提供一套有用的利率风险监管框架。从更普遍的意义上讲，委员会要强 调的是，完善的利率风险管理对银行的审慎经营和促进整个金融体系的稳定都很 重要。口们 ( 二) 国内研究情况 1 9 9 3 年7 月以前，我国商业银行各档次利率实行的是分段计算方式，即不 论存期，当遇利率调高，从存入日至调息日期间按原利率执行，调息日至到期日 期则按调高的利率执行。当利率调低时，则原存款利率不变，利率就高不就低。 实际上银行负债就是这样一种利率：遇利率调高则为浮动利率；调低时则为固定 利率。而银行贷款实行的是真正意义上的固定利率，只有一年内到期的贷款，存 放同业、拆放同业等资产具有重新定价的敏感性。由于我国银行体制肘计划性， 银行的信贷资产规模都在人民银行计划控制之下，加上货币政策的的不稳定性及 利率调整的不连续性，这一阶段管理当局赋予商业银行的经营目标主要是货币政 策的有效执行和资金的安全性、流动性，并不要求银行对利率风险做出有效规避， 甚至对商业银行的盈利性也没有明确的规定。所以此时商业银行处于被动地位， 资产和负债的对应关系处于无法自控状态，没有管理利率风险的自主权，同时也 缺乏利率风险管理的能力。相应的，这一时期国内的研究多集中于利率管制条件 下商业银行的利率风险管理情况。 1 9 9 3 年，国务院发布了关于金融体制改革的决定，我国四大国有银行开 始向商业银行转变。1 9 9 4 年以后银行才真正具有商业银行的特征，一些银行开 始主动进行利率风险管理( 比如中国银行以进行信用卡大额透支业务来规避人行 信贷规模管理，扩大自身资产规模，增大敏感性正缺口以增加收入) 。1 9 9 8 年1 月1 日，人民银行取消了信贷规模管理，商业银行开始实行资产负债l e f f e j 管理， 利率风险管理从无到有。 近年来，随着我国利率市场化改革的推进，国内学者对于利率风险管理的研 究也由利率管制条件下的管理方法和策略转向了利率市场化条件下的管理方法 导论 与策略。理论上注重引进国外先进的利率风险测量方法和管理技术。实践上，逐 步寻求在我国利率市场化的条件下将这些先进的技术方法有效应用于商业银行 利率风险管理的途径，并已在运用敏感性缺口分析技术度量商业银行利率风险等 方面做了有益的尝试。具有代表性的研究有：莫慧琴( 1 9 9 8 ) 指出利率风险是利率 风险暴露与市场利率波动二者的函数，对利率风险的测度必须从两个方面入手， 其中利率风险暴露的测度方法主要包括缺口分析和持续期分析。“吕耀明、林 升( 1 9 9 9 ) 分析了利率变动产生的商业银行经营收益风险、潜在选择权风险、法 律风险和体制风险，提出了健全监管体系、采用先进资产负债管理办法及建立利 润管理目标体系三项措施。“王霞、吴健中( 1 9 9 9 ) 提出了评价商业银行资产 负债期限结构的仿真方法，通过这种方法反映商业银行资产负债结构抵御利率风 险的实际效果，这种方法对于商业银行利率风险管理具有重要借鉴意义。“陈 英顺( 1 9 9 9 ) 指出我国商业银行利率风险与西方国家商业银行的利率风险相比， 更多地体现为制度性的风险，且与信用风险交织在一起。“”李焰( 2 0 0 0 ) 以1 9 9 6 年至1 9 9 9 年为样本区间，利用利率敏感性比率对我国商业银行业面临的利率风 险进行了实证分析，指出我国商业银行在七次利率下调中面临很大的利率风险， 而商业银行对此不知所措。”黄金老( 2 0 0 1 ) 指出我国商业银行的利率风险分为 过渡性的风险和恒久性风险。认为利率市场化后，利率的普遍升高，会从五条渠 道加重商业银行体系的风险，这五条渠道是：( 1 ) 项目选择中的逆向选择行为： ( 2 ) 风险朝银行集中：( 3 ) 资金来源上的激烈竞争；( 4 ) 偿债负担加重；( 5 ) 财政负担转嫁增多，并且指出利率市场化之后我国不会形成超高利率。金融部门 和金融监管机构不适应利率波动的利率环境是主要的过渡性风险。该文还把恒久 性风险从技术上分为成熟期不相匹配风险、基本点风险、收益曲线风险和内含选 择风险等四种。武剑( 2 0 0 3 ) 认为，利率市场化进程中，商业银行面临的利 率风险有：收益变动风险、期限选择权风险、利率结构风险、隐性信用风险和利 率操作风险，并认为利率风险管理体系的建设应从七方面着手。“引戴国强、肖 海燕( 2 0 0 4 ) 探讨了固定利率抵押贷款的期权调整利差、期权调整持续期、凸度、 v a r 的计量方法，并对有无提前偿付期权的抵押贷款风险进行了比较，得出由于 提前偿付期权的存在，抵押贷款的持续期及v a r 都明显降低的结论。”刚买建国 利率市场化条件下我国商业银行利率风险管理研究 ( 2 0 0 5 ) 分析了持续期模型作为一种先进的利率风险免疫管理方法，能更加准确 地衡量利率变动对商业银行债券和存贷款价值的影响，从而成为商业银行利率风 险管理的重要分析工具，并指出随着利率市场化的进一步加深，我国商业银行所 面临的利率风险问题也日益突出，应及时引进持续期模型，控制银行所面临的利 率风险。 三、研究方法与基本思路 ( 一) 研究方法 1 、本文在研究我国商业银行利率风险管理时，综合运用微观经济学、国际 金融学、制度经济学和货币银行学等理论以及统计学、经济数学等方法对我国商 业银行利率风险管理状况、管理体系的构建以及加强利率风险管理的措施进行了 全方位、多角度的探讨。 2 、本文采用规范研究与实证研究相结合的方法。首先，对我国商业银行利 率市场化条件下的利率风险的类型和成因进行规范研究，接着，阐述了西方商业 银行利率风险度量管理的主要技术，并采用其中一一种技术敏感性缺口技术结 合大量数据对我国商业银行所面临的利率风险状况进行实证研究，最后，笔者对 现阶段我国商业银行的利率风险管理从商业银行自身和外部经济环境的改善两 个方面进行了规范研究和阐述。 3 、本文采用比较分析的方法，通过选取两家国有商业银行和六家股份制上 市银行进行敏感性比例偏离度的比较分析，得出了我国的股份制商业银行的利率 风险管理水平高于国有商业银行的结论。 ( 二) 基本思路 首先，本文回顾了我国利率市场化改革的历程和特点，在此基础上剖析了我 国利率市场化改革给商业银行所带来的利率风险类型和成因，并论述了我国商业 银行进行利率风险管理的必要性。 接着，本文回顾了西方商业银行利率风险度量管理的基本方法，并利用利率 敏感性缺口理论对我国商业银行所面临的利率风险进行了分析，得出了国有商业 银行的利率风险程度高于股份制商业银行、我国商业银行普遍存在着利率风险程 度较高和利率风险管理水平低下的现象，同时笔者还对我国商业银行利率风险管 理现阶段存在的问题进行了理论分析。 +，。，。，。二!i!：。，一 qt 最后，笔者从商业银行自身、我国政府和金融监管部门等角度对我国现阶段 中国商业银行的利率风险管理提出了建设利率风险管理文化、建立科学高效的金 融产品定价机制、实行资产负债和业务多元化、增强金融创新能力、加快利率风 险专业人才的培养、加快国内金融市场建设和完善我国的金融法规等方面的对策 建议。 四、论文的主要贡献之处及今后继续努力的方向 ( 一) 论文的主要贡献之处 1 、本文详细阐述和介绍了利率市场化给我国商业银行带来的利率风险类型， 并对我国商业银行利率风险的成因和利率风险管理的必要性进行了详细的分析。 2 、本文对西方商业银行主要的利率风险度量管理技术进行分类和介绍。首 先，利率风险度量技术分为缺口度量技术、v a r 技术、情景压力测试技术和动态 模拟技术，其中缺口度量技术包括敏感性缺口度量技术和久期缺1 2 1 度量技术。其 次，利率风险管理技术可分为表内管理技术、表外管理技术和资产证券化技术， 其中表内管理技术包括敏感性缺口管理技术和久期缺口管理技术，表外风险管理 技术主要是金融工程技术。 3 、本文利用利率敏感性缺口理论，引入利率敏感性比率偏离度对中国几家 具有代表性的商业银行的利率风险程度进行了测量，发现我国商业银行的利率风 险程度普遍较高，国有商业银行的利率风险高于股份制商业银行的利率风险。同 时也揭示了我国大部分商业银行没有主动防范利率风险的意识这一现象，股份制 商业银行相对较好的敏感性资产负债比率主要是得益于较强的市场经营意识和 较高的日常管理水平。 4 、本文构建了一个包含三个子系统的利率风险管理体系。其一是利率风险 预测系统，包括模型变量、预测模型和走势预测三个部分。其二是利率风险度量 系统，包括建立风险测量模型、风险度量和风险信息管理系统三个部分。其三是 利率风险管理系统，包括风险管理组织制度和风险管理操作规程两部分。 5 、本文就现阶段我国商业银行的利率风险管理问题，从商业银行自身、金 融监管部门等角度提出了建设利率风险管理文化、建立科学高效的金融产品定价 机制、实行资产负债和业务多元化、增强金融创新能力、加快利率风险专业人才 的培养、加快国内金融市场建设和完善我国的金融法规等方面的对策建议。 利率市场化条件下我国商业银行利率风险管葺研究 ( 二) 今后继续努力的方向 本文探讨了我国商业银行现阶段利率风险管理的主要方法，笔者认为今后我 国商业银行利率风险管理的研究可以从以下几个方面加以发展： 1 、利用有效久期模型来度量和管理我国商业银行的利率风险。这种方法是 目前国际上较为流行的利率风险管理办法，但是目前这种方法在中国的应用还存 在以下两个方面的问题：首先是对贴现率和利率期限结构的确定。计算久期所需 要的一个重要数据就是在用贴现法计算各期现金流量的现值时所使用的利率水 平，即以政府债券到期收益率曲线表示的收益率曲线。在西方发达的金融体系下， 用作贴现率和代表市场利率水平的收益率曲线可以通过观察活跃的国债市场求 得。但是，在我国金融市场发展的现阶段，国债市场还很不发达，品种少，交易 量不大，给合理估计贴现因子带来了难度。同时，在利率市场化过程中，我国的 利率水平无论是国债收益率还是银行利率都还不可能准确地反映资金供求状况。 其次是对各期现金流量的确定。准确的久期的确定要求对各期的现金流量，包括 到期资产的流入量和到期负债的流出量，都应该有准确的估计。在债券组合的情 况下，如果不考虑信用风险，这种未来现金流量的确定并不太困难。但在商业银 行应用久期进行风险免疫管理时，由于组合中主要是各类存款和贷款，存款的提 取和贷款的偿还都具有较大的不确定性，其未来各期现金流量的确定要比债券组 合复杂得多。因此，在今后的研究中笔者将结合中国的实际努力尝试解决这方面 的问题，构建有效久期模型来度量和管理利率风险。 2 、利用v a r 模型、情景压力测试和传统模拟分析法来度量我国商业银行的 利率风险。v a r 模型、情景压力测试和传统模拟分析法这几个技术以其科学性、 实用性、综合性和国际性等特点得到了国际和国内金融机构和监管部门的重视和 青睐。但从我国目前的状况来看，用规范的、科学的数理统计方法来构建v a r 值 指标，并应用于我国商业银行进行利率风险的衡量还存在交易数据取得的困难、 资产收益关联度的稳定性等诸多问题，可以说是一个很大的挑战。另外，运用情 景压力测试和传统模拟分析法来度量利率风险也存在数据取得困难等问题。因 此，随着我国的信息数据系统的完善，这也是笔者继续努力的方向。 3 、有效利用衍生金融工具来防范和管理我国商业银行的利率风险。金融工 程管理技术需要种类齐全的金融衍生工具和较为发达的金融衍生产品市场。我国 尚处在市场经济发展初期，市场各要素、机制还不很完善，金融市场规模很小， 导论 还不存在真正意义上的金融衍生品市场，并且金融市场操作不规范，金融衍生工 具的交易更是充满投机色彩，使得我国本来就不太稳定的金融体系更加脆弱。另 外，目前我国的利率衍生金融工具仅有外汇利率互换、外汇利率期权、外汇远期 利率协议和刚刚推出的人民币利率互换。因此，金融工程管理技术目前还无法成 为有效利率风险管理的主要手段。但是，随着利率市场化改革的深入，利率波动 将越来越频繁，利率的变化将使银行的净收益发生相应的变化，使银行面临的利 率风险增大。这种情况迫切需要市场提供更多的不影响资产负债结构而达到调整 利率风险头寸目的的创新工具，并且需要我国金融管理部门不断地完善我国的金 融市场。也就是说在不久的将来，我国将会推出更多的衍生金融产品，金融市场 也会越来越规范。有效地利用衍生金融工具来管理金融风险的条件也会越来越成 熟。因此，如何有效运用衍生金融工具来规避商业银行的利率风险也是今后需要 研究的一个重大课题。 4 、利用资产证券化来防范和管理商业银行的利率风险。资产证券化是一项 新兴而复杂的业务，它的发展需要有一个成熟的、有一定深度和广度的资本市场， 形成大量、持续、稳定的长期资金供给。另外，资产证券化需要较为完善的法律 和制度支持。中国目前在这两方面都还不具备条件。因此，随着，外部条件的 逐步成熟，如何有效运用资产证券化来规避和防范商业银行的利率风险也是今后 需要研究的一个重大课题。 利率市场化条件下我国商业银行利率风险管理研究 第一章我国的利率市场化改革历程及商业银行的利率风险 利率市场化改革，究其实质，就是金融交易中资金定价机制的改革问题，也 就是改政府管制利率为交易双方自由协商定价的制度变迁过程。在利率市场化过 程中，商业银行将由法定利率的执行者变为市场利率的接受者和影响市场利率形 成的因素。同时，商业银行也会面临随之而来的一种巨大的风险利率风险。 第一节我国的利率市场化改革历程及其特点 利率