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1 财务管理 讲授 范纪珍 2 教材及参考书 1 财务管理陆正飞主编东北财大出版社2 财务管理学荆新等主编人大出版3 财务管理赵德武主编高教出版社4 财务成本管理cpa教材经济科学出版社 3 第一章总论 第一节财务管理的概念和内容第二节财务管理的产生与发展第三节财务管理的目标第四节财务管理的环境 4 第一节财务管理的概念 一 财务与企业财务财务是指管理钱财活动的事务 英文中有如下表述 financialmanagement或managerialfinance中文意思 财政 金融 财政学 管理财务 理财学 finance 的英文原意是 供资金给 为 筹措资金 赊货 筹措资金 等 当finance作为一门学科时 它主要包括两个主要职能 financing 指的是 筹措资金 理财 即指对资金来源的管理 investing 指对资金运用的管理 具体来说主要包括资金运用的类型 规模及构成等 从广义看 财务是社会各利益主体 个人 企业 政府 为了达到增值目得而进行的组织 聚集 分配和使用资金的活动及其体现的经济关系的总称 企业财务属于微观范畴 5 二 财务活动企业的资金和资金运动 资金的循环和周转财务活动是企业资金的筹措 资金的投放 资金营运 资金收入和分配的全过程的活动 三 企业财务关系企业与投资者或受资者之间的财务关系 经营权与所有权的关系 企业与债权人或债务人之间的财务关系 债务与债权之间的关系 企业与内部各单位者之间的财务关系 财务计价结算关系 企业与职工者之间的财务关系 分配双方共同劳动成果的经济关系 6 财务管理的定义财务管理是在一定的整体目标下 企业组织财务活动 处理财务关系的一种经济管理行为 7 四 财务管理的内容 财务管理的内容是在一定的整体目标下关于资金的筹集 计划 使用和分配的管理 具体又分为 投资决策 有关资产总额 资产组成的决策 形成资产负债表的左方 融资决策 有关财务结构 筹资途径选择的决策 形成资产负债表的右方 股利政策 有关留存收益 即股利支付 的决策 也是一种筹资决策 8 9 五 财务管理的职能与定义 财务管理的职能 预测 决策 计划 组织 控制财务管理的定义 财务管理是在一定的整体目标下 企业组织财务活动 处理财务关系的一种经济管理行为 10 第二节财务管理的产生与发展 一 财务管理的历史发展1 筹资理财阶段 19世纪末20世纪初兴起发展 最初称为公司理财学 着重研究公司的创立 合并 证券发行等筹资财务管理 包括预测公司资金的需要量和筹措公司所需的资金等传统财务管理内容 代表作美国的米特 公司理财学 主要任务为公司组建发展筹集资金 美1933 1934 联邦证券法 证券交易法 2 内部理财阶段 二战后 研究重点从外部筹资转入到内部控制和财务决策领域 即现金 应收帐款 存货 固定资产等领域的内部控制及公司内部的财务决策等重要问题以管好用好资金 搞活资金 代表作美的洛夫 企业财务 11 3 投资管理阶段 60年代中期以后 随着外部条件的变化 出现了以投资管理为内容的财务管理 代表作是美国的迪安和洛迪 资本预算 企业投资理论 主要研究应用贴现现金流量法来确定最优的投资决策等 主要表现 确定了比较科学的投资决策程序 项目的提出 评审 决策 执行 评估建立了科学的决策指标创立了投资组合理论和资本资产定价理论 12 4 通货膨胀理财阶段 70年代末80年代初5 国际经营理财阶段 80年代后期跨国资本预算 外汇风险 多国融资 投资环境 内部转移价格 金融工具等 13 二 财务管理学的基本理论 1 资产组合与资本资产定价理论1952年马可威茨发表文章 资产组合构建 是奠基者 运用资产收益的方差 标准差 统计直方图 概率密度图等测量资产的风险 并将资产风险分为可分散风险和不可分散风险 构建了组合资产的有效前沿即风险同报酬权衡 奉献最小 收益最大的资产组合的可能性轨迹 1958年 詹姆斯托 宾将无风险资产融入有效前沿理论 60年代中期威廉夏 普 约翰 林特等创立了资本资产定价理论1973年砝码等公布了对资本资产定价理论的实证研究成果 1976年罗斯将单因素模型发展到多因素定价模型 称为资本资产定价套利理论 认为股票报酬受多种因素的影响 14 2 资本成本与资本结构理论1952年 大卫 杜兰特在 企业债务与权益资本成本发展趋势与测量 中论述了资本成本理论 1958年莫迪利尼和米勒提出 在完善的资本市场上 股利政策和融资政策不影响公司价值 1960年如果没有税收 交易成本和其他市场不完善 股利政策与企业价值无关1963年 将公司所得税引入其理论中 1976年 又引入了个人所得税后人又将财务危机成本引入 进一步丰富了资本结构理论的内容 负债企业的价值 无负债情况下的价值 税收节约额的现值 财务危机成本的现值 15 3 期权理论1973年芝加哥期权交易所成立 当年费希尔布 莱克和迈龙 斯科尔斯将期权的定价理论同公司负债联系起来发明了期权估价公式 4 营运资本理论1952年鲍莫尔将简单存货模型应用于现金管理 称为鲍莫尔模型 1966年米勒和欧尔设计出了米勒 奥尔现金管理模型 16 三 财务管理假设 1 财务主体假设特点 必须是独立的产权主体必须是独立的经济利益主体必须有独立的经营权和财产权一定是法律实体 但法律实体不一定是理财主体2 持续经营假设3 财务期间假设4 现金流量假设5 有效市场假设美国的法码1965和1970发表文章将有效市场分为三类 弱式有效市场 当前的证券价格反映了已涵盖在历史价格中的全部信息 任何投资者仅仅根据历史信息不会获得超额收益 次强式式有效市场 当前的证券价格完全反映了所有已公开的可利用的全部信息 投资者根据一切公开的信息不会获得超额收益 强式有效市场 当前的证券价格完全反映了所有已公开的和非公开的信息 投资者即使掌握内部信息也无法获得超额收益 6 风险与收益均衡假设 7 理性理财假设 8 非对称信息假设 事前非对称和事后非对称又称为逆向选择和道德风险 17 第三节财务管理的目标 企业组织企业目标财务目标财务的分层管理 18 一 企业组织 独资企业个人所有 开办容易 结构简单 自负盈亏 利润独享 税负轻 无限责任 筹资困难 不是法人 合伙企业两个以上的业主共同出资 共同拥有 共同经营开办容易 信用较佳 无限责任 权力分散 决策缓慢等 1997 2 23合伙企业法 公司依法组建的法人 两权分离 有限责任 股东以出资额 公司以全部资产为限 筹资容易 有限责任公司 股份有限公司 19 二 企业目标 1 企业目标企业是根据市场反映的社会需求来组织和安排商品生产和交换的社会经济组织 必须有自己的目标 生存 发展 盈利 决定经营目标的因素 内在因素 法律角度 资本 资本提供者 组织角度 劳动力 雇员 职业经理 外在因素 政府 消费者 社会公众2 企业目标的特征是一个目标体系 所有参与集团共同作用和妥协的结果 个人目标的综合 盈利是基本目标 但不应是 最大利益 应是 长期资本增值最大化 目标具有层次性 整体目标 分部目标 具体目标 20 三 财务管理目标 利润最大化每股收益最大化股东财富最大化企业价值最大化 21 一 利润最大化1 理由 利润代表了企业新创造的财富 利润越多 则企业财富增加越多 越接近企业的终极目标 22 23 2 存在的问题易形成短期行为 没有考虑利润的取得时间 没有考虑获取利润和所承担的风险的大小 没有考虑所获利润和投入资本额的关系 不能协调股东与债权人的效用倾向 含义模糊 没说明长期还是短期 税前税后 总额还是每股利润 24 二 每股利润最大化1 理由 eps 净利润 n2 存在的问题 仍然没有避免利润最大化指标的第二 三 五个缺陷 25 三 股东财富最大化量化指标 股价存在的问题1 管理当局不可控 2 不适宜于独资企业与合伙企业 3 资本市场经常处于无效状态 返回 26 四 企业价值最大化 一 理由企业价值是企业未来现金流量按加权平均资本成本进行折现的现值 27 企业价值的大小取决于 企业未来现金流量 加权平均资本成本和企业存续期 企业价值是一个前瞻性质的概念 它反映的不是企业现有资产的历史价值或账面价值 不是企业现有的财务结构 而是企业未来实现获取现金流量的能力及其风险的大小 能够使企业价值最大化的最重要因素就是力争使企业经营活动所带来的现金流量达到最大 28 企业财务管理目标 理论与现实的协调 股东的目标 股东财富最大化 29 30 四 财务的分层管理 财务的分层管理是对公司制企业而言的 在公司制企业里有股东大会 董事长和总经理 财务经理三个不同的层次 进而形成了所有者财务 经营者财务和财务经理财务 1 所有者财务所有者财务是指出资人投出资本 监管资本的运用 并对投出资本的存量进行调整的行为 其目的是确保资本的保值和增值 所有者财务的内容有 保留重大财务事项的决策权 增发股票 大额长期负债筹措 兼并 改组 股利分派等建立与完善对经营者的激励机制 业绩股份和递延奖金建立与完善对经营者的约束与控制机制 预算约束 人员控制 审计监督等 31 2 经营者财务是指以董事长和总经理为代表的管理层 行使公司内部财务决策 组织及协调整个财务活动的过程 其主要内容有 制定财务战略 进行财务组织 实施财务控制 3 财务经理财务是指财务经理或其部门行使财务执行权的行为 它注重日常的财务管理 以日常收支管理 现金流转管理和资产管理为主要对象 以提高现金性收益为其日常具体管理目标 包括对日常财务计划 预算的制定 落实 实施 组织日常财务活动并对其进行日常监督 考核等 4 日常财务机构的类型 以会计为轴心的财务管理机构 一般适用中小企业 与会计机构并行的财务管理机构 适用于大型企业 公司型财务管理机构 本身是独立法人 独立对外从事各种财务活动 一般设立于集团公司或跨国公司内部 32 第四节财务管理环境 一 经济环境二 法律环境三 金融环境四 税收环境 33 复习思考题 1 什么是企业目标 企业目标为什么必须是企业的各类 参与者 个人目标的折中 2 比较 利润最大化 和 股东财富最大化 企业价值最大化 的异同 34 一 经济环境 宏观经济政策经济增长政策 增长率 增长方式和增长重点产业结构政策 政府财政政策物价变动通货膨胀 引起企业资产占用增加 增加企业资本需求 导致企业利润虚增 造成企业资本流失 引起利率上升 抬高企业资本成本 导致证券价格下跌 加大企业直接筹资难度 导致社会资本供求关系紧张 增加企业直接筹资困难 通货紧缩96 4以来连续39个月生产资料价格指数同比下降 97 10以来消费品价格指数连续21个月同比下降 居民消费价格指数98 3以来连续15个月同比下降 在一定程度上形成通货紧缩现象 2004 10 29央行宣布加息 是连续9年 7次降息后的加息 到2007 12 21 9次加息 2008 10 9起下调银行存贷款基准利率 1999 11 1 2007 8 14银行存款利息税按20 征收 2007 8 15 2008 10 8按5 征收 2008 10 9暂免征收 35 经济发展的周期变化经济周期 衰退 萧条 复苏 高涨 繁荣 产寿命期 初创期 增长期 成熟期 衰退期利息率波动与竞争 36 二 法律环境企业组织法规 公司法 合伙企业法 个人独资企业法 证券法规 证券法 税务法规 企业所得税法 财务法规法律环境对财务管理的影响 在筹资中国家通过法律规定了筹资的最低规模 结构 以及筹资的前提条件和基本程序 在投资活动中法律规定了投资的基本前提 基本程序和应履行的手续 在分配活动中规定了分配的方式和程序 在经营活动中必须考虑相关法律的影响 37 新 公司法 公司法 193年发布 1999年第一次修订 2005 10 27十届人大第18次会议修订 2006 1 1执行有关变化 一 放松政府管制 突出企业自治1 公司对外投资比重不再受限制原为不超净资产的50 2 公司上市不再要求三年盈利新证券法为股本总额3000万元 公开发行股份数25 以上 三年无重大违法行为3 取消法定公益金4 股东分配标准可由公司章程规定二 鼓励企业和个人投资1 降低公司注册资本金 有限责任公司人数50人以下 最低注册资金3万元 1人公司有特别规定 股份有限公司最低限额500万元 原来为1000万元 且不需经过批准 2 允许分次缴纳出资额 首次不低于注册资本20 也不得低于法定限额 其余两年内缴足 首次出资后 即可申请登记注册 3 增加非货币出资额的种类 将原工业产权 非专利技术扩展为知识产权 取消20 的规定 仅强调货币出资额不得低于有限责任公司的30 4 批准设立1人有限责任公司 但注册资本最低为10万元一次交清 38 三 保护中小股东和债权人权益1 公司管理层与职工之间的关系健全董事会制度明确管理层义务和股权激励 允许公司回购股票奖励给本公司职工 发起人有股份的自上市交易日起一年内不得转让 保障职工权力 规定所有公司必须成立工会 由工会代表职工与企业有关合同 发挥监事会功能 监事会有权对高管人员提出罢免建议 2 大股东与中小股东的关系股东投票实行累积制持有公司1 以上的股东有权提起法律诉讼 持有公司股东表决权10 的股东 当利益受重大损失时 可以请求法院解散公司 用脚表决 对股份没上市的公司中小股东有权要求公司以合理的价格收购其股权 3 股东与债权人的关系引入 法人人格否认 制度当公司滥用法人地位和股东有限责任 逃避债务 严重损害债权人利益时 公司应对其债务承担连带责任 即公司有限责任不再生效 股东将被追索连带责任 资本公积不允许不亏监事 董事会秘书被认定为公司的关联方 39 会计法规体系 一 中华人民共和国会计法 1985 1 21制定 5 1实施1993 12 29和1999 10 31两次修订 2000 7 1实施 二 企业会计准则基本会计准则1992 11 30发布 1993 7 1实施具体会计准则1997 5第一个具体准则至2003年1月已颁布17个具体准则 2006 2 15财政部公布了39项会计准则 包括一项基本准则 38项具体准则和2项会计科目和会计报表 金融企业会计科目和会计报表 非金融企业会计科目和会计报表 从2007 1 1在上市公司实施 同时公布了48项注册会计师审计准则 从2007 1 1在境内会计师事务所施行三 企业会计制度 企业会计制度 2000 12 29发布 2001 1 1实施 金融企业会计制度 2001 1 1执行 小企业会计制度 2005 1 1执行 40 新准则的主要内容 新准则由三个层次组成 第一个层次 基本准则 是起到统驭作用的 主要规范会计目标 会计基本假设 会计信息质量要求 会计要素的确认和计量原则 财务报表的总体要求等 第二个层次 38项具体准则 对我国目前各行业企业中存在的各类经济业务 明确了会计处理的具体原则和规范 主要分为 一般业务准则 特殊行业的特殊业务准则 报告准则 第三个层次 金融类 非金融类两大类会计科目和报表体系 是整个准则体系共同的应用指南 它规范了准则体系下会计科目的设置 帐务处理 报表体系的构成 报表项目的内容 报表格式等 三个层次逐层递进 互相配合共同作用 形成了一个层次分明 科学合理 全面系统完整的会计准则体系 41 三 金融市场环境 一 金融市场对财务管理的影响1 金融市场及种类金融市场是指资金融通的场所 可以分为 货币市场与资本市场现货市场与期货市场发行市场与流通市场2 金融政策货币政策利率政策汇率政策 2005 7 21我国实行以市场供求为基础 参考一篮子货币进行调节 有管理的浮动汇率机制 人民币升值2 1 8 11 42 3 金融市场对财务管理的影响金融市场是企业投资和筹资的场所 企业通过金融市场使长短期资金相互转化 引导资本流向和流量 提高资本效率 金融市场为企业理财提供有意义的信息 43 二 金融性资产的特点 长期投资短期投资收益性风险性流动性股票企业债券国库券 44 流动性 金融性资产能够在短期内不受损失地变为现金的属性 收益性 风险性流动性和收益性成反比 收益性和风险性成正比 45 三 金融市场上的价格 利息率 1 利息率及其种类利息率是资金价格的一种表现形态 按照利率的基本确定方式可以分为基准利率 是多种利率并存条件下起决定作用的利率 在西方是中央银行的再贴现率 在中国是央行对商业银行贷款的利率 套算利率 是各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率 例如 贷给aaa级企业的利率应在基准利率基础上分别加0 5 1 1 5 后为6 5 7 7 5 按照利率是否包括通胀因素分为 名义利率 包含了对通货膨胀的补偿的利率实际利率 扣除通货补偿以后的利率 46 按借贷期内是否作调整可以分为固定利率和浮动利率按利率变动与市场的关系可以分为市场利率和官定利率2 利率的构成利率由三部分构成 纯粹利率 指无通货膨胀 无风险情况下的平均利率 通货膨胀附加率风险附加率利率 纯粹利率 通货膨胀附加率 风险附加率利率 纯粹利率 通货膨胀附加率 违约风险附加率 流动性风险附加率 到期风险附加率 47 四 金融市场的组成主体客体参加人 48 五 金融机构中央银行 中国人民银行政策性银行 国家开发银行 中国进出口银行 中国农业发展银行商业银行 工行 农行 中行 建行 交行 光大银行 华夏银行等非银行金融机构 如保险公司 信托投资公司 证券机构 财务公司 金融租赁公司等 49 四 税收环境税收税收是国家凭借政治权力参与社会产品分配的重要形式 具有无偿性 固定性 强制性的特征 税种流转税类 4 所得税类 4 资源占用税类 4 财产税和行为税类 11 50 一 流转税 1 定义 流转税是在商品生产 流通领域或服务业中发挥调节作用的税种 通常按其流转额课征 2 种类增值税 是对在我国境内销售货物或者提供加工 修理修配劳务以及进口货物的单位和个人 就其取得的货物或应税劳务销售额以及进口货物金额计算税款 并实行税款抵扣制的一种税 消费税 是对一些高档的非生活必需品 不可再生或替代的资源性产品和一些过度消费对人类健康 生态环境 社会秩序等造成危害的消费品开征的税种 2006 4 1消费税征收范围 税率 税目进行了重大调整 新增高尔夫球及球具 高档手表 游艇 木制一次性筷子 实木地板等税目 调整了小汽车 摩托车 白酒 轮胎的税率 扩大了石油制品征收范围等 营业税 是对在我国境内提供应税劳务 转让无形资产或者不动产的单位和个人 就其取得的营业收入征收的一种税 关税 是依法对进出关境的货物 物品征收的一种税 51 二 所得类税 1 定义是分配领域中的税种 即对纳税人的所得进行征收的税 2 种类企业所得税 是对企业生产经营所得和其他所得征收的一种税 外商投资企业和外国企业所得税个人所得税农业税 农业特产税和牧业税 52 三 资源占用税 1 定义资源占用税只要是对稀缺资源的开采 占用而征收的一种税 2 种类资源税 是以各种自然资源为课税对象的一种税 城镇土地使用税 土地增值税 耕地占用税 53 四 财产税和行为税 1 定义是对拥有和支配财产以及某种特定行为征收的税种 2 种类房产税 契税 城市房地产税和车船使用牌照税对外资企业征收的 财产税 固定资产投资方向调节税 2000 1 1暂停 印花税 是对经济活动和经济交往中书立 使用 领受具有法律效力的凭证的单位和个人征收的一种行为税 城市维护建设税车船使用税 车辆购置税 2001 1 1 屠宰税和筵席税 54 税收对财务管理的影响1 影响企业融资决策 2 影响企业投资决策 对企业设立地点 行业 兼营业务等以及对企业证券投资的影响 3 影响企业现金流量 4 影响企业利润 5 影响企业利润分配 55 案例分析 华光陶瓷集团主要缴纳增值税 所得税和其他较小的税种 增值税有集团公司汇总后统一上交 这种缴纳的优点在于当有的企业本月抵扣金额较大 抵扣后进项税额仍有剩余时 可以调剂到其他企业继续抵扣 使集团企业在一定时期内上交最少 这样减少税金对流动资金时间上的占用所得税由集团汇总各单位报表利润 按各子公司各自所得税税率计算应缴纳所得税 再抵减期中耗损和公司管理费后统一上交 其他小税种如城建税 教育附加 可按增值税的管理办法上交 土地使用税 印花税 车船税 房产税等按占用数额和使用额为计税依据 可由各单位独立核算 独立缴纳 集团公司在汇总完成统一缴纳税金后 分别通知纳税单位应纳税款额 集中存入公司账户 由集团统一解缴 缴纳后再通知各单位按实际缴纳额入账 请分析该公司税款缴纳制度受哪些环境影响 企业对环境的反应是合理和明智的吗 56 第二章财务管理的价值观念 第一节货币时间价值观念第二节风险报酬第三节利息率第四节证券估价 57 一 货币时间价值观念 含义 是指经历一定时间的投资和再投资所增加的价值 从量的规定性上看是没有风险和通货膨胀下的真实报酬率 2 复利终值和现值复利终值是指若干期后本金和利息的未来值 计算公式 58 复利现值是指以后年份收到或支出资金的现在价值 可用倒求本金的方法计算 由终值求现值叫贴现 计算公式 59 3 年金终值和现值 年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项 按付款方式 可分为普通年金 先付年金 延期年金和永续年金 1 普通年金终值和现值的计算普通年金终值是一定时期内每期期末等额的系列收付款项的复利终值之和 计算公式 普通年金现值是一定时期内每期期末等额的系列收付款项的现值之和 计算公式 60 2 先付年金终值和现值的计算 先付年金是在一定时期内各期期初等额的系列收付款项 先付年金终值的计算公式 先付年金现值的计算公式 或 或 61 3 延期年金的计算 延期年金是指在最初若干期没有收付款项的情况下后面若干期有等额的系列收付款项 延期年金现值的计算公式 例 某企业向银行借入一笔款项 年利率8 前10年不用还本付息 从第11年至第20年每年年末偿还本息1000元 这笔存款的现值应为多少 或 元 62 4 永续年金现值的计算 永续年金是指无期限支付的年金 计算公式 例 某人拥有a公司优先股6000股 每年可获股利1200元 若利率为8 则历年股利的现值为 v 1200 1 8 1500 元 名义利率与实际利率当利息在一年内要复利几次时 给出的年利率叫做名义利率 实际利率可按以下公式计算 63 第二节风险报酬 一 风险的概念及种类风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度 风险的种类 从投资人角度看可分为市场风险和公司特有风险 从公司角度看可分为经营风险和财务风险 二 风险的衡量1 确定概率分布2 计算期望报酬率3 计算标准离差4 计算标准离差率5 计算风险报酬率6 计算总报酬率 64 实例 a b两公司的有关资料如下 已知无风险报酬率为10 试计算两家公司的期望报酬率 并作出选择 a公司风险报酬系数5 b公司风险报酬系数8 65 解答 a公司b公司 66 三 证券组合的风险报酬 1 证券组合的风险可分散风险和不可分散风险 系数的含义证券组合的 系数2 证券组合的风险报酬3 资本资产定价模型 67 实例 某公司股票的 系数为2 0 无风险利率为6 市场上所有股票的平均报酬率为10 那么 该公司的股票报酬率应为多少 68 第三节证券估价 一 债券估价模型1 复利计息式的模型 债券价格 债券利息的现值 债券本金的现值例 某债券面值1000元 票面利率10 期限5年 某投资人要求12 的报酬率 当债券价格为多少时方能购买 p 1000 10 3 605 1000 0 567 927 5当价格低于927 5时 才能购买 69 2 一次还本付息单利的债券估价模型例 某债券面值1000元 期限5年 票面利率10 不计复利 当前市场利率8 发行价格多少时 企业才能购买 当低于1021 5元时才能购买 3 贴现发行时债券的股价模型 有些债券无票面利率 到期按面值偿还 例 某债券面值1000元 期限5年 以贴现方式发行 期内不计利息 到期按面值偿还 当前市场利率8 发行价格多少时 企业才能购买 p 1000 0 681 681当低于681元时才能购买 70 二 股票估价1 股票投资的种类及目的优先股与普通股目的 获取买卖差价 控制被投资企业 2 股票的估价方法短期持有股票长期持有股票 股利稳定不变的模型股利固定增长的模型例 某股票去年每股股利为2元 预计以后每年以4 的增长率增长 某公司要求的报酬率为10 价格为多少时才能购买 v 2 1 4 10 4 34 67当股价低于34 67元时才能购买 71 练习题 1 某农户购了一台新收割机 他估计头两年不需维修 从第三年末开始的10年中 每年需支付200元维修费 若折现率为3 十年维修费的现值是多少 2 有人在今后五年中每年末借给你2500元 要求你在随后的十年中 每年末归还2500元与他 若年利率为15 你是否接受这笔借款 3 某公司借入4000元银行贷款 年利率6 半年计息一次 公司在第一年末还款1000万元 第三年还款1750万元 则第五年末还应还款多少才能将借款还清 4 5年前发行的一种第20年末一次还本100元的债券 债券的票面利率6 每年末付息一次 第五次利息刚刚付过 目前刚发行的与之风险相当的债券的票面利率为8 求这种旧式债券的市价应为多少 5 某公司投资组合中有五种股票 所占比例分别为30 20 20 15 15 其 系数分别为0 8 1 1 4 1 5 1 7 平均风险股票的必要报酬率为10 无风险报酬率为8 试求该投资组合的预计报酬率 综合 系数 6 某公司去年支付的股利为每股1元 预计今后固定增长率5 系数为1 5无风险利率为8 所有股票的平均报酬率为15 计算投资者投资该股票的必要报酬率 该股票的市价为多少时 投资者才会购买 72 7 某公司准备投资开发新产品 现有三个方案选择 据市场预测 三种不同市场状况的预计年报酬如下 试计算投资开发各种新产品的风险大小 73 8 某公司计划开发一新产品 据市场预测 该产品的年报酬及概率资料如下 市场状况预计年报酬概率繁荣600万元0 3一般300万元0 5衰退00 2已知该行业的风险报酬系数为8 无风险报酬率为6 计算该方案的风险报酬率 1 1608 75 2 16855 12547 4308 可以接受 3 第五年归还21404 82 855 1 2k 8 1 2 10 8 10 4 6 8 1 5 15 8 18 5 p 1 1 5 18 5 5 7 78元8 330 标差为210 v为63 63 k 8 63 63 5 09 k 6 5 09 11 09 74 第三章财务报表 第一节财务报表的基础知识第二节财务报表 75 第一节财务报表的基础知识 会计要素是对经济活动的内容按其性质进行的归类 是会计对象的具体化 具体分为 反映财务状况的会计要素有 一 资产二 负债三 所有者权益反映经营成果的会计要素有 四 收入五 费用六 利润 76 一 资产资产的定义资产是指过去的交易或事项形成的并由企业拥有或控制的经济资源 该资源预期会给企业带来经济利益 资产的特征 过去的交易形成 企业拥有的 能带来经济利益 资产的内容企业的资产按其流动性可分为流动资产 长期投资 固定资产 无形资产和其他资产 77 1 流动资产 流动资产是指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或者耗用的资产 如现金 银行存款 短期投资 应收账款 原材料 库存商品等 2 长期投资 长期投资是指除短期投资以外的投资 包括持有时间准备超过一年的股权投资 不能变现或不准备随时变现的债权投资等 78 3 固定资产 固定资产是指企业使用期限超过一年的房屋 建筑物 机器 机械 运输工具 以及其他与生产 经营有关的设备 器具 工具等 不属于生产经营主要设备的物品 单位价值在2000元以上 并且使用年限超过两年的 也应当作为固定资产 4 无形资产 不具有实务形态的非货币性资产5 长期待摊费用6 其他资产 79 图3 1资产的构成 房屋 运输设备 商标权 土地使用权 资产 80 资产的构成 长期应收款 固定资产 无形资产 长期待摊费用 银行存款 可供出售的金融资产 持有到期的投资 长期股权投资 投资性房地产 油气资产 开发支出 商誉 生产性生物资产 递延所得税资产 长期应收款 长期待摊费用 可供出售的金融资产 投资性房地产 开发支出 生产性生物资产 其他非流动资产 长期应收款 可供出售的金融资产 投资性房地产 开发支出 生产性生物资产 长期待摊费用 长期应收款 可供出售的金融资产 投资性房地产 开发支出 生产性生物资产 持有到期的投资 长期股权投资 81 二 负债 1 负债的定义负债是指过去的交易 事项形成的现时义务 履行该义务会导致经济利益流出企业 2 负债的内容流动负债 偿还期在一年或超过一年的一个营业周期内的债务 长期负债 偿还期在一年以上或超过一年的一个营业周期以上的债务 82 图3 2负债的构成 应付帐款 预收帐款 83 图3 2负债的构成 84 三 所有者权益 1 所有者权益的定义所有者权益是指所有者在企业资产中享有的经济利益 其金额为资产减去负债后的余额2 所有者权益的内容实收资本资本公积盈余公积未分配利润 85 1 实收资本 股本 实收资本是指投资者按照企业章程 或合同 协议的规定 实际投入企业的资本 2 资本公积 资本公积是指企业资本方面的公共积累 是企业资本的一种储备形式 它包括资本溢价 接受捐赠 拨款转入 外币资本折算差额等 3 盈余公积 盈余公积是指企业从税后净利润中提取的公共积累 它包括法定盈余公积 任意盈余公积 法定公益金等 4 未分配利润未分配利润是企业留待以后年度进行分配的利润 它的数额等于本年利润减去利润分配 86 所有者权益与负债的关系 所有者权益与负债都是对企业资产的要求权 企业所拥有的资产 一部分属于投资者 所有者 一部分属于债权人 前者为所有者权益 后者为企业的负债 两者有着本质的区别 1 两者性质不同 负债是债权人对所提供的资产的要求权 所有者权益是投资者对企业净资产的要求权 净资产即企业全部资产减去全部负债后的余额 2 偿还规定不同 负债一般有规定的偿还期 企业必须在规定的偿还期限内予以偿还 所有者权益没有规定偿还期限 只有在企业解散清算时 如有剩余财产 才可能还给投资者 在企业持续经营的情况下 投资者一般不能从受资企业收回投资 87 3 两者享有的权利不同 债权人只享有收回债权本息的权利 无权参与企业的经营管理和利润分配 所有者权益可以凭借对企业的所有权 参与企业的经营管理和利润分配 4 两者风险程度不同 一般情况下 不论企业是否盈利 债权人都能按规定条件收取本金和利息 其风险较小 所有者权益只有在企业盈利的情况下 才能从企业利润分配中获取股利 获取股利的多少 取决于企业盈利的多少和企业的分配政策 其风险较大 但债权人获取的收益是固定的 而投资者则有可能获取丰厚的回报 88 图3 3所有者权益的构成 所有者权益 89 所有者权益的构成 90 思考题 假设你是一个小型企业的所有者 你的房屋抵押借款期到了 但是你个人账户上的钱很少 因此 你从企业的银行账户上开了一张支票 作为企业的所有者 你认为可以这样做吗 如果你认为可以 这张支票可以作为企业的费用吗 请解释 91 四 收入 收入是指企业在销售商品 提供劳务及让渡资产使用权等日常活动中所形成的经济利益的总流入 它包括主营业务收入和其他业务收入 收入的特征 1 收入是从企业的日常活动中产生 而不是从偶发的交易或事项中产生 如出售固定资产 2 收入可能表现为企业资产的增加 也可能表现为负债的减少 3 收入能导致企业所有者权益的增加 4 收入只包括本企业经济利益的流入 不包括为第三方代收的款项 92 收入按经济业务的不同分为 1 主营业务收入 主营业务收入是指企业在销售商品 提供劳务 如安装费收入 广告费收入 订制软件收入等 及让渡资产使用权 如利息收入 使用费收入等 等日常活动中所产生的收入 2 其他业务收入 是指企业主营业务以外的其他销售或其他业务的收入 如材料销售 代购代销 包装物出租等收入 收入的广义与狭义之分 广义的收入指收益还包括投资收益 营业外收入 93 五 费用 费用是指企业为销售商品 提供劳务等日常活动所发生的经济利益的流出 费用的特征 1 费用是企业在日常活动中所产生的经济利益的流出 而不是偶发的交易或事项中产生的经济利益的流出 如对外捐赠支出就不是费用 2 费用是为销售商品或提供劳务而发生的经济利益的流出 如派发现金股利也不是费用 94 费用的分类 直接费用是指企业为了生产产品或提供劳务而发生的各项费用 如直接材料 直接人工等 这些费用发生时 直接计入生产成本 间接费用是指生产车间为组织和管理生产活动而发生的共同性费用 如车间管理人员工资 车间固定资产折旧费等 这些费用应按一定标准分配计入生产经营成本 期间费用是指不计入生产成本 而应计入当期损益的各项费用 如企业行政管理部门为组织和管理生产经营活动而发生的管理费用 为筹集资金而发生的财务费用 为销售商品而发生的营业费用 费用的广义与狭义之分 95 图3 4费用的构成 96 六 利润 利润是指企业在一定期间的经营成果 它是收入与费用的差额 利润包括营业利润 利润总额和净利润 1 营业利润 营业利润是指企业在业务经营中取得的利润 97 营业利润营业利润 营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 公允价值变动收益 投资收益其中 营业收入 主营业务收入 其他业务收入营业成本 主营业务成本 其他业务成本利润总额利润总额 营业利润 营业外收入 营业外支出净利润净利润 利润总额 所得税费用基本每股收益 是按实际发行在外的普通股的算术加权平均数计算 稀释每股收益 是对存在稀释性潜在普通股时 对其调整后计算的 98 七 会计等式 一 资产 负债 所有者权益之间的恒等关系企业为了开展生产经营活动 就必须拥有一定量的资产 这些资产都有一定的资金来源 都是投资人或债权人提供的 所以投资人和债权人对企业资产都有要求权 这种要求权称为权益 如 200万元资产 200万元权益 120万元投 80万元负债 99 资产和权益是同一事物 经济资源 的两个侧面 有一定量的资产 就必定有其相应的资金来源 反之 有一定的资金来源 也必然表现为等量的资产 也就是说 资产和权益相互依存 金额相等 这种客观存在的 必然相等的关系 称为会计等式 用公式表示为 资产 权益权益包括债权人权益 即企业的负债 和所有者权益 所以 上式具体表示为 资产 负债 所有者权益以上会计等式是静态等式 它反映企业在某一时日的资产 负债和所有者权益三者之间存在的恒等关系 100 二 收入 费用 利润之间的恒等关系 企业的资产投入营运后 随着企业经济活动的进行 企业一方面会取得收入 另一方面 企业会发生各种各样的费用 收入大于费用的差额称为利润 反之 差额为亏损 公式表示为 收入 费用 利润 101 三 会计基本等式的转化形式 在企业生产经营过程中 企业一方面会取得收入 并因此而增加资产或减少负债 另一方面 企业会发生各种各样的费用 并因此减少资产或增加负债 所以 在会计期间内 未结账之前 会计的基本等式会转化为下面的形式 资产 负债 所有者权益 收入 费用 或 资产 费用 负债 所有者权益 收入可见 会计等式揭示了会计要素之间的联系 102 图表2 5会计要素之间的数量关系 103 第二节财务报表 一 财务报表的概述二 资产负债表的含义 结构和内容三 利润表的含义 结构和内容四 现金流量表的含义 结构和内容 104 一 概述 财务报告是反映企业在一定时期内的财务状况 经营成果和现金流量的书面文件 是企业经营管理水平的综合反映 现代企业的财务报表有主表 附表 附注 审计报告和相关图表组成 2 财务报表的使用者投资人债权人政府及其机构潜在的投资人和债权人经营管理人员 105 财务报告的组成内容 1 基本财务报表资产负债表 利润表 现金流量表2 附表资产负债表的附表 资产减值准备明细表股东权益增减变动明细表应缴增值税明细表利润表的附表 利润分配表业务分部报表地区分部报表 106 3 财务报表附注以文字和数字形势对报表内容以及其他有助于理解报表有关事项的说明 至少包括 不符合会计核算前提的说明 重要会计政策和会计估计的说明 重要会计政策和会计估计变更的说明 或有事项和资产负债表日后事项的说明 关联方关系及交易的说明 107 重要资产转让及其出售的说明 企业合并 分立的说明 会计报表中重要项目的明细资料 有助于理解分析报表需要说明的其他事项 4 财务情况说明书是对企业当期财务分析进行总结的文字说明 包括企业生产经营情况 利润实现和分配情况 资金增减和周转情况 对企业财务状况 经营成果和现金流量有重大影响的其他事项等内容 108 5 审计报告审计意见类型 无保留意见 保留意见 否定意见和拒绝表示意见 例 abc有限公司董事会 我们接受委托 审计了贵公司2002年12月31日的资产负债表及该年度的利润表 现金流量表 这些会计报表有贵公司负责 我们的责任是对这些会计报表发表审计意见 我们的审计是根据中国注册会计师 独立审计准则 进行的 在审计过程中 我们结合贵公司的实际情况 实施了包括抽查会计记录等我们认为必要的审计程序 我们认为 上述会计报表符合 企业会计准则 和 企业会计制度 的规定 在所有重大方面公允的反映了贵公司2002年12月31日的财务状况和经营成果以及资金变动的情况 会计处理方法的选用遵循了一贯性原则 会计师事务所 公章 注册会计师 签名 年月日 109 二 资产负债表 1 资产负债表的定义资产负债表是反映企业某一特定日期资产 负债 所有者权益等财务状况的会计报表 2 资产负债表的格式 账户式和报告式 见附表1 3 资产负债表提供的信息企业拥有的资产总额 资产存在的形态 其资金来源 企业资产结构是否合理 对企业的偿债能力 盈利能力产生什么影响 企业的资金来源是否合理 企业的偿债能力如何 企业资本保全情况4 资产负债表的附表资产减值准备明细表股东权益增减变动明细表应交增值税明细表 110 所有者权益的构成 111 附表1 资产负债表 账户式 负债与所有者权益总计 负债与所有者权益总计 负债与所有者权益总计 112 光华股份有限公司资产负债表 2000年12月31日单位 万元 附表1 113 资产负债表2007年1月31日 单位 元 114 思考题 假设你是一个小型企业的所有者 你的房屋抵押借款期到了 但是你个人账户上的钱很少 因此 你从企业的银行账户上开了一张支票 作为企业的所有者 你认为可以这样做吗 如果你认为可以 这张支票可以作为企业的费用吗 请解释 115 三 利润表 1 定义 利润表示反映企业一定期间生产经营成果的财务报表 2 格式 多步式和单步式3 利润表的附表利润分配表业务分部报表地区分部报表 116 4 利润表提供的信息 1 企业在一定时期内取得的全部收入 包括主营业务收入 投资收益和营业外收入 2 企业在一定时期内发生的全部费用和支出 包括主营业务成本 主营业务税金 管理费用 财务费用 营业费用 营业外支出和所得税 3 其他业务利润 4 全部收入与支出相抵后计算出企业一定时期内实现的净利润 或净亏损 总额 117 5 利润表的作用通过利润表可以了解企业利润 或亏损 的形成情况 据以分析 考核企业经营目标及利润计划的招待结果 分析企业利润增减变动的原因 通过利润表及其他有关资料可以分析 评价企业的经济效益 获利能力 预测企业在未来期间的盈利趋势 118 附表2兴华股份有限公司利润表及利润分配表2000年度单位 万元 119 利润表 新 120 四 现金流量表 1 定义 现金流量表是以现金的流入和流出反映企业在一定期间内的经营 投资活动和筹资活动的动态情况 它反映了企业现金流入和流出的全貌 2 现金流量表的格式 见附表3 3 现金流量的内容经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量4 现金流量表提供的信息企业当期有多少现金流入 来源于何处 企业当期有多少现金流出 运用于何方 企业当期现金是怎样变化的 是净增还是净减 121 附表3光华股份有限公司现金流量表2000年度单位 万元 122 现金流量表2007年度单位 元 123 124 思考练习题 1 假如你作为一名正在打工的大学生决定在暑假离校期间开设一家小企业以帮助支付下一年的学费和假期的花费 你决定开一家洗衣服务公司 你预计需要哪些资产来开设和维持你的公司呢 假设你成功的开设了企业 你预计在经营中会发生那些收入和费用呢 你怎么能知道你公司的经营是否良好 所赚收入可以弥补成本并能赚取下一年的学费呢 2 假如你刚继承了数额较大的一笔钱 正在寻找一家公司进行投资 你从网上得到了三家你感兴趣的公司的一些财务报表 在选择要投资的公司时你的主要目标将是什么 你在每一张财务报表中将寻找那些关键项目或关系 以帮助你决定投资于哪家公司 125 第四章筹资管理 第一节筹资概述第二节权益性资本的筹集第三节负债性资本的筹集第四节资本成本第五节杠杆原理第六节资本结构 126 第一节筹资概述 一 筹资的动机及原则1 筹资动机企业设立的要求 公司的设立以实收资本到位为前提企业因季节性或临时性资金的需求 企业在竞争中不断发展的要求 2 筹资的原则效益性原则合理性原则 筹资数量合理 资本结构合理包括股权债权结构 长短资金结构及时性原则合法性原则 127 二 企业筹资渠道与方式1 筹资渠道政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融机构资本 其他法人资本 民间资本 企业内部资本 国外资本等2 筹资方式 具体形式和工具吸收直接投资 发行股票筹资 发行债券筹资银行借款 商业信用 融资租赁 128 三 筹资规模确定的方法1 销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系 预测各项目短期资本需要量的方法 步骤 编制预计利润表 预计留用利润 编制预计资产负债表 预测外部筹资额 也可以按预测公式预测外部筹资额 p158 2 线性回归法y a bx3 项目预算法企业在项目投资额基本确定的情况下 根据项目所需的实际额确定筹资规模的方法 129 第二节权益性资本的筹集 一 资本金制度资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资本金 公司法 规定了最低的注册资金数额 必须高于它才能开业 股份公司1000万 有限公司50万 生产经营性 30万 商业零售性 10万 咨询 服务性 实收资本制 授权资本制 折衷资本制 130 二 吸收直接投资种类 现金 实物 无形资产优点 是自有资本能提高企业资信和借款能力 还能获得先进技术和设备 尽快形成生产能力 财务风险低 缺点 资金成本高 容易削弱企业控制权 131 三 普通股筹资1 概述股份与股票股票的特点 永久性 流通性 风险性 参与性股票的种类 普通股与优先股 记名股与无记名股 有票面额与无票面额 a股 b股 h股 s股 n股 t股等 2 普通股筹资普通股东的权力 投票权 查帐权 出售转让权 优先认股权 剩余财产分配权股票价值 帐面价值 理论价值 清算价值 市场价值 票面价值股票发行价格 每股税后利润 市盈率股票筹资的优缺点 无固定股利负担 无固定到期日 风险小 能增加公司信誉 成本高 分散控制权 收益的稀释 消极信号 132 3 股票发行的条件4 股票的发行程序5 股票上市股票上市的意义股票上市的条件 133 四 优先股筹资1 优先股的特征优先分配权