投资决策参考.pdf

投 资 决 策 参 考投 资 决 策 参 考 博览视点 博览视点 以下专供投行 资管人员参阅以下专供投行 资管人员参阅 2004 05 28 2004 05 28 保荐人流动已在大范围内展开保荐人流动已在大范围内展开 博览财经报道 博览财经报道 据了解 首批保荐代表人名单公布之后 由于证监会明确表示对人员的流动不做 特别政策限制 据了解 首批保荐代表人名单公布之后 由于证监会明确表示对人员的流动不做 特别政策限制 不少券商已开始着手引进保荐人不少券商已开始着手引进保荐人 保荐人的流动已经在比较大的范围内展开 保荐人的流动已经在比较大的范围内展开 根据有关规定 保荐人调离保荐机构需要从名单中去除 然后在新的保荐机构申请注册登记为保 荐代表人 据了解 根据有关规定 保荐人调离保荐机构需要从名单中去除 然后在新的保荐机构申请注册登记为保 荐代表人 据了解 虽然没有发现成功完成所有变更登记手续的保荐人虽然没有发现成功完成所有变更登记手续的保荐人 但保荐人的流动确实已经在 比较大的范围内展开了 有投行人士以 暗流涌动 来形容投行界的现状 深圳某券商透露 有为数 不少的保荐代表人通过各种途径与公司取得联系 甚至有保荐代表人组成团队带着项目来跟公司谈条 件 该券商表示 目前招人工作进展得非常顺利 已有保荐人前来上班 上海某券商投行人士也透露 了相同的信息 他说保荐人的流动意愿还是比较强烈的 但保荐人的流动确实已经在 比较大的范围内展开了 有投行人士以 暗流涌动 来形容投行界的现状 深圳某券商透露 有为数 不少的保荐代表人通过各种途径与公司取得联系 甚至有保荐代表人组成团队带着项目来跟公司谈条 件 该券商表示 目前招人工作进展得非常顺利 已有保荐人前来上班 上海某券商投行人士也透露 了相同的信息 他说保荐人的流动意愿还是比较强烈的 博览分析员注意到 关于流动的原因最近又有一些新的说法 据了解 有保荐人的离职意愿 博览分析员注意到 关于流动的原因最近又有一些新的说法 据了解 有保荐人的离职意愿来自来自 于对所属券商整体经营风险的慎重考虑于对所属券商整体经营风险的慎重考虑 而不仅仅是局限于投行部门的业务范围 其他部门存在的风 险隐患迫使保荐代表人要提早考虑自己的前途问题 尽管自己所属的投行部门业务可能开展得还比较 顺利 而不仅仅是局限于投行部门的业务范围 其他部门存在的风 险隐患迫使保荐代表人要提早考虑自己的前途问题 尽管自己所属的投行部门业务可能开展得还比较 顺利 此外 从保荐代表人方面考虑 其保荐人的资格是谈判的重要筹码 而这个资格需要满足两年内 完成一个项目的条件限制 否则就要重新参加考试 如果一个保荐人在一年内没有参与项目运作 再 去选择更换保荐机构 在新机构中通过保荐IPO项目来达到保住资格的目的已经不现实了 因为IPO项 目的辅导期就要一年 辅导结束之后该保荐人的资格可能已经被取消了 另外 年内推出的二次考试 将会在一定程度上降低保荐人的稀缺性 部分保荐人希望利用好这短暂的稀缺 所以四处询价也就不 足为奇了 此外 从保荐代表人方面考虑 其保荐人的资格是谈判的重要筹码 而这个资格需要满足两年内 完成一个项目的条件限制 否则就要重新参加考试 如果一个保荐人在一年内没有参与项目运作 再 去选择更换保荐机构 在新机构中通过保荐IPO项目来达到保住资格的目的已经不现实了 因为IPO项 目的辅导期就要一年 辅导结束之后该保荐人的资格可能已经被取消了 另外 年内推出的二次考试 将会在一定程度上降低保荐人的稀缺性 部分保荐人希望利用好这短暂的稀缺 所以四处询价也就不 足为奇了 ly 业界初步达成共识 保荐人年薪有望达到70万业界初步达成共识 保荐人年薪有望达到70万 博览财经报道 博览财经报道 至此 保荐代表人的身价就成了投行界非常关注的焦点 据称 根据国外成熟投 资银行的经验 人力成本占投行总成本的比例可以达到50 而 至此 保荐代表人的身价就成了投行界非常关注的焦点 据称 根据国外成熟投 资银行的经验 人力成本占投行总成本的比例可以达到50 而国内国内投行投行这这个个比例只有比例只有2020 左右 左右 显 然国内投行人员的薪资水平还有很大的提升空间 而目前业界 显 然国内投行人员的薪资水平还有很大的提升空间 而目前业界对对于保荐人的激于保荐人的激励励措施已措施已经经形成初形成初步步的的 共共识识 各家券商提供的薪资结构也大同小异 各家券商提供的薪资结构也大同小异 据了解 业界达成的一致看法是把据了解 业界达成的一致看法是把保荐人的薪资可以分成四个部分保荐人的薪资可以分成四个部分 一是基本工资 由技术职称 和行政级别决定 保荐代表人都是各券商骨干 这方面的差别不大 大概是在1 5 2万元 月左右 二 是保荐津贴 是对保荐人所承担业务风险的一种补偿 数额大概在每月1 5万元左右 有券商采取分月 给付的方式 也有券商采取项目过会后给付的方式 目的是降低业务风险 三是项目提成 各家券商的 比例不同 大概是在20 35 左右 最后一部分是年底的二次分配 券商在年底核算投行部门的净利 润 从中拿出一部分供投行部门灵活分配 一是基本工资 由技术职称 和行政级别决定 保荐代表人都是各券商骨干 这方面的差别不大 大概是在1 5 2万元 月左右 二 是保荐津贴 是对保荐人所承担业务风险的一种补偿 数额大概在每月1 5万元左右 有券商采取分月 给付的方式 也有券商采取项目过会后给付的方式 目的是降低业务风险 三是项目提成 各家券商的 比例不同 大概是在20 35 左右 最后一部分是年底的二次分配 券商在年底核算投行部门的净利 润 从中拿出一部分供投行部门灵活分配 根据这种分配方式 可以粗略计算出保荐人的年薪 根据这种分配方式 可以粗略计算出保荐人的年薪 假设两名保荐人在两年内能做出一个假设两名保荐人在两年内能做出一个3 3亿亿元的元的 融融资项资项目 其年收入在目 其年收入在7070万元左右万元左右 产权市场 产权市场 三试点产交所引入经纪商制度 国际投行蠢蠢欲动三试点产交所引入经纪商制度 国际投行蠢蠢欲动 博览财经报道 博览财经报道 北京产权交易所总裁熊焰日前透露 北京产权交易所总裁熊焰日前透露 自 月 日起 北交所将试行经纪商制自 月 日起 北交所将试行经纪商制 度度 届时 无论是中央国企还是民营企业进场交易都需经专业经纪商的代理 为其整个交易流程进行 方案设计 包装 推广和交割 届时 无论是中央国企还是民营企业进场交易都需经专业经纪商的代理 为其整个交易流程进行 方案设计 包装 推广和交割 那么 谁将成为北交所的首批经纪商 熊焰表示 那么 谁将成为北交所的首批经纪商 熊焰表示 第一批获得经纪商资格的企业将有 家 而第一批获得经纪商资格的企业将有 家 而 页码 1 7投 资 决 策 参 考 具有外资背景的国际投行将占 具有外资背景的国际投行将占 此外 凡是北交所的会员单位 包括各地产权交易所和国 资委授权经营的国有独资企业集团都可为其所属企业量身定做产权交易转让方案 此外 凡是北交所的会员单位 包括各地产权交易所和国 资委授权经营的国有独资企业集团都可为其所属企业量身定做产权交易转让方案 北交所将收取其交北交所将收取其交 易额千分之一的佣金易额千分之一的佣金 他还透露 交纳 万元保证金 且有 个以上从业人员取得经纪商资格的机构就能成为北交所 的经纪商 虽然他不肯透露具体国外投行的名字 但他表示 他还透露 交纳 万元保证金 且有 个以上从业人员取得经纪商资格的机构就能成为北交所 的经纪商 虽然他不肯透露具体国外投行的名字 但他表示 美林 高盛 摩根斯坦利等投行一直对美林 高盛 摩根斯坦利等投行一直对 产权市场交易密切关注产权市场交易密切关注 另据了解 自 月 日北交所正式挂牌以来 外资背景的投行就频现北交 所 另据了解 自 月 日北交所正式挂牌以来 外资背景的投行就频现北交 所 与此同时 与此同时 上海和天津产权交易也在实行经纪商制度上海和天津产权交易也在实行经纪商制度 熊焰指出 目前很多投资者对产权交易这 种业务相对复杂且特殊的资本市场还很陌生 用 熊焰指出 目前很多投资者对产权交易这 种业务相对复杂且特殊的资本市场还很陌生 用 演绎一个财富故事 创造一个致富行业演绎一个财富故事 创造一个致富行业 的理念 让 高专业素质的队伍利用资源优势 为产权交易所开拓信息渠道的同时 也提高产权交易市场的公信 力 的理念 让 高专业素质的队伍利用资源优势 为产权交易所开拓信息渠道的同时 也提高产权交易市场的公信 力 已有两家中央企业在天交所交易成功已有两家中央企业在天交所交易成功 博览财经消息 博览财经消息 日前在天津产权交易中心进行的一单产权转让中 日本佐川急便株式会社收购了 中国保利集团公司全资子公司保利科技 天津 有限公司50 的股权 合资成立了天津保利左川物流有 限公司 日前在天津产权交易中心进行的一单产权转让中 日本佐川急便株式会社收购了 中国保利集团公司全资子公司保利科技 天津 有限公司50 的股权 合资成立了天津保利左川物流有 限公司 这这个个项项目原目原评评估估值值1722 61722 6万元 成交价格万元 成交价格为为1791 51791 5万元 溢价万元 溢价4 4 据了解 截至目前 天津产权交易中心 据了解 截至目前 天津产权交易中心已受理已受理2 2单单中央企中央企业业国国有有产权转让业务产权转让业务 成交 成交额达额达6786 56786 5万万 元元 据悉 天津产权交易中心坚持规范交易程序 吸引民营资本和外资进场购买央企国有产权 对于 规范国有产权交易 实现国有资产的保值增值 起到了积极的作用 据悉 天津产权交易中心坚持规范交易程序 吸引民营资本和外资进场购买央企国有产权 对于 规范国有产权交易 实现国有资产的保值增值 起到了积极的作用 投行视点 投行视点 在中小企业板上市的股票将有两种待遇在中小企业板上市的股票将有两种待遇 博览财经报道 博览财经报道 随着中小企业板块首批新股发行的日益临近 有一个问题开始受到人们的密切关 注 即 随着中小企业板块首批新股发行的日益临近 有一个问题开始受到人们的密切关 注 即它们是否将受到证监会最近公布的它们是否将受到证监会最近公布的 股票发行审核标准备忘录第股票发行审核标准备忘录第1717号号 的的约约束束 对此 中国证监会有关部门和多家券商投行的负责人都表示 2003年10月1日之后对此 中国证监会有关部门和多家券商投行的负责人都表示 2003年10月1日之后 过会过会 的发行人 都应该执行 的发行人 都应该执行 首发筹资不得超过净资产值两倍首发筹资不得超过净资产值两倍 的规定 虽然关于的规定 虽然关于 首发筹资不得超过净资产值两倍首发筹资不得超过净资产值两倍 的 规定早在去年9月19日就已发布 可人们发现目前的新股发行大都不符合该要求 对此业内人士指出 出现这种情况的原因是 过去的规定自2003年10月1日起施行 的 规定早在去年9月19日就已发布 可人们发现目前的新股发行大都不符合该要求 对此业内人士指出 出现这种情况的原因是 过去的规定自2003年10月1日起施行 20032003年年1010月月1 1日前已通日前已通过过中中国国证监证监会会股股 票票发发行行审审核委核委员员会会审审核的核的发发行人 不行人 不适适用用该该文的文的规规定定 而目前已发行和正在发行的企业都是2003年10 月1日前过会的 所以不受 而目前已发行和正在发行的企业都是2003年10 月1日前过会的 所以不受 双倍双倍 限制 在去年10月1日到年底新发审委成立前 发审工作暂停 没有 企业过会 限制 在去年10月1日到年底新发审委成立前 发审工作暂停 没有 企业过会 因此 实际上是今年过会的新股都要按 首发筹资不得超过净资产值两倍 的规矩办事 估计未来 上市的 因此 实际上是今年过会的新股都要按 首发筹资不得超过净资产值两倍 的规矩办事 估计未来 上市的中小企业板的股票将分两种情况 一是去年过会的 不受中小企业板的股票将分两种情况 一是去年过会的 不受 双倍双倍 限制 二是今年过会的 将限制 二是今年过会的 将 受严格限定受严格限定 中小企业板亮相 哪些公司有望首发 中小企业板亮相 哪些公司有望首发 博览财经消息 博览财经消息 市场各方期待的中小企业板昨日 27日 正式启动 但到目前为止 市场各方期待的中小企业板昨日 27日 正式启动 但到目前为止 拟拟上深上深圳圳 中小企中小企业业板的第一批公司名板的第一批公司名单还单还没没有公布有公布 不过 业内流传着这样三份上板企业名单 不过 业内流传着这样三份上板企业名单 第一份 浙江伟星实业 浙江精工科技 华兰生物工程 浙江新和成 江苏琼花 浙江传化 天 奇物流及浙江盾安人工环境设备股份有限公司 第二份 深圳大族激光 珠海东信和平智能卡 广东 巨轮模具 广州七喜电脑 浙江凯恩特种材料 浙江盾安人工环境设备 浙江国祥制冷 浙江传化 浙江伟星实业 浙江精工科技等十家企业 第三份 中大达安基因 四川海特高新 江苏文峰大世 界 贵州航天电器 上海科华生物 湖南株冶火炬金属股份有限公司 浙江京新药业 珠海东信和平 智能卡 深圳大族激光 浙江鑫富生化 广东德豪润达电器 广东巨轮模具 第一份 浙江伟星实业 浙江精工科技 华兰生物工程 浙江新和成 江苏琼花 浙江传化 天 奇物流及浙江盾安人工环境设备股份有限公司 第二份 深圳大族激光 珠海东信和平智能卡 广东 巨轮模具 广州七喜电脑 浙江凯恩特种材料 浙江盾安人工环境设备 浙江国祥制冷 浙江传化 浙江伟星实业 浙江精工科技等十家企业 第三份 中大达安基因 四川海特高新 江苏文峰大世 界 贵州航天电器 上海科华生物 湖南株冶火炬金属股份有限公司 浙江京新药业 珠海东信和平 智能卡 深圳大族激光 浙江鑫富生化 广东德豪润达电器 广东巨轮模具 其中 其中 首家上板公司呼声最高的是深圳市大族激光科技股份有限公司首家上板公司呼声最高的是深圳市大族激光科技股份有限公司 但是深圳市创新投资集团 有限公司程厚博副总裁表示 目前尚没有正式渠道透露有关消息 大族激光公司也是闭口不谈 但是深圳市创新投资集团 有限公司程厚博副总裁表示 目前尚没有正式渠道透露有关消息 大族激光公司也是闭口不谈 页码 2 7投 资 决 策 参 考 银行上市 银行上市 重组方案短期有望获批 建行开始冲刺上市重组方案短期有望获批 建行开始冲刺上市 博览财经消息 博览财经消息 消息指出 内地监管机构消息指出 内地监管机构将于短期内正式批准中国建设银行的重组改革方案将于短期内正式批准中国建设银行的重组改革方案 成 为首家完成重组审批的四大国有银行 重组后的建行 成 为首家完成重组审批的四大国有银行 重组后的建行 模式类同上市前的中国人寿模式类同上市前的中国人寿 即改组成一家集 团及一家股份制有限公司 完成股份制改革后 下半年度建行会积极引进海外策略股东 即改组成一家集 团及一家股份制有限公司 完成股份制改革后 下半年度建行会积极引进海外策略股东 据称 届时建行将成立一家集团公司及一家股份制有限公司 母公司为中国建设银行集团 分别持 有中国建设银行股份有限公司 投资银行中国国际金融有限公司 以及由原建行拨归母公司的非银行 类业务如房地产 建行股份有限公司会吸收目前建行的银行营运机构 成为日后申请上市的公司 重 组方案批准后有助该行推进上市计划 据称 届时建行将成立一家集团公司及一家股份制有限公司 母公司为中国建设银行集团 分别持 有中国建设银行股份有限公司 投资银行中国国际金融有限公司 以及由原建行拨归母公司的非银行 类业务如房地产 建行股份有限公司会吸收目前建行的银行营运机构 成为日后申请上市的公司 重 组方案批准后有助该行推进上市计划 建行一直争取在上市前将不良贷款比率 降至接近国际水平的5 至6 截至今年3月底 该行按5 级分类的不良贷款比率 下降至8 77 是目前4行中资产质素最佳的银行 博览分析员根据各种迹象 判断 建行此前计划在今年底或明年初上市的进程不会有很大改变 建行一直争取在上市前将不良贷款比率 降至接近国际水平的5 至6 截至今年3月底 该行按5 级分类的不良贷款比率 下降至8 77 是目前4行中资产质素最佳的银行 博览分析员根据各种迹象 判断 建行此前计划在今年底或明年初上市的进程不会有很大改变 民生银行加快在港上市进程民生银行加快在港上市进程 博览财经消息 博览财经消息 刚就假冒签名事件公布独立调查报告的民生银行 据悉想刚就假冒签名事件公布独立调查报告的民生银行 据悉想争取在争取在6 6月月内内取得取得监监管管 机机构构批准上市申批准上市申请请 并并向港交所向港交所递递交上市申交上市申请请 据称 民生此次拟到港上市集资逾10亿美元 据称 民生此次拟到港上市集资逾10亿美元 创新工具 创新工具 摩通大通 商业银行可通过CDO将不良资产剥离摩通大通 商业银行可通过CDO将不良资产剥离 博览财经报道 博览财经报道 摩根大通董事总经理黄光达认为 由于回报较高及可以分散风险 所以摩根大通董事总经理黄光达认为 由于回报较高及可以分散风险 所以将有愈来将有愈来 愈多金融机构投资抵押担保证券 愈多金融机构投资抵押担保证券 CollateralisedDebtObligation CDOCollateralisedDebtObligation CDO 据透露 正与其他银行商 讨投资 相信基于弹性较大及风险较分散 将有更多银行 保险公司和资产管理公司通过 进行投资 据透露 正与其他银行商 讨投资 相信基于弹性较大及风险较分散 将有更多银行 保险公司和资产管理公司通过 进行投资 黄光达表示 美国一九八九年出现首种 亚洲市场近两年才开始发展 的概念类似 证券化 但细节及目的就大相迳庭 是指以一篮子的资产 例如银行贷款 债券 证券化债 券 信贷衍生工具和不良贷款 作抵押品 通过一个特别目的载体发行债券 所发行的债券将按照不 同的回报及风险 被分割成不同信贷评级的组别 投资者可按自己偏好选择投资不同组别 黄光达表示 美国一九八九年出现首种 亚洲市场近两年才开始发展 的概念类似 证券化 但细节及目的就大相迳庭 是指以一篮子的资产 例如银行贷款 债券 证券化债 券 信贷衍生工具和不良贷款 作抵押品 通过一个特别目的载体发行债券 所发行的债券将按照不 同的回报及风险 被分割成不同信贷评级的组别 投资者可按自己偏好选择投资不同组别 黄光达指出 黄光达指出 与证券化债券不同之处是 发行者可以将任何资产或组合变成 的资产与证券化债券不同之处是 发行者可以将任何资产或组合变成 的资产 组合组合 发行者同时要委任一位经理负责管理资产组合 负责按市况更换资产 将组合内资产出现违约 的可能性降至最低 发行者同时要委任一位经理负责管理资产组合 负责按市况更换资产 将组合内资产出现违约 的可能性降至最低 的投资者需要注意 基于产品本身的设计较为复杂 因此 没有二手市场 投资者不要寄 望透过炒卖获利 由于欠缺二手市场 所以跟相同信贷评级的普通债券投资相比 的息差远远 高于债券 与此同时 投资者需要花上较多时间研究这种产品 所以黄光达认为 的投资者需要注意 基于产品本身的设计较为复杂 因此 没有二手市场 投资者不要寄 望透过炒卖获利 由于欠缺二手市场 所以跟相同信贷评级的普通债券投资相比 的息差远远 高于债券 与此同时 投资者需要花上较多时间研究这种产品 所以黄光达认为 目前还未适合将 目前还未适合将 推向零售市场 推向零售市场 据称 除了透过 进行分散投资外 据称 除了透过 进行分散投资外 商业银行亦可以藉此将资产剥离资产负债表商业银行亦可以藉此将资产剥离资产负债表 增加承造 新生意的空间 不过 据指出 眼下银行资金充裕 贷款对存款比率颇低 所以银行大多透过 进行投资 而非将资产剥离 增加承造 新生意的空间 不过 据指出 眼下银行资金充裕 贷款对存款比率颇低 所以银行大多透过 进行投资 而非将资产剥离 债市 债市 中国对人民币债券的态度中国对人民币债券的态度 令亚行深为不满令亚行深为不满 博览财经报道 博览财经报道 亚洲开发银行一位高级管理人士日前表示 亚洲开发银行一位高级管理人士日前表示 对于该行提出的在中国发行人民币对于该行提出的在中国发行人民币 债券的提议债券的提议 中国金融机构及其监管部门还没有作好充分的制度准备 据称 对于亚行成功发行这批 总额10亿元人民币债券 中国有关方面的监管和机构改革还有待进一步完善 中国金融机构及其监管部门还没有作好充分的制度准备 据称 对于亚行成功发行这批 总额10亿元人民币债券 中国有关方面的监管和机构改革还有待进一步完善 他称 中国方面谈到了国际化发行的模式 只是没有作出决定 他指出 与亚洲其它国家的债市他称 中国方面谈到了国际化发行的模式 只是没有作出决定 他指出 与亚洲其它国家的债市 页码 3 7投 资 决 策 参 考 比较 中国债券市场还有很大差距 在目前这个阶段它还有很多地方需要改进 亚行希望在中国 国内资本市场发行人民币债券 作为这家区域性多边贷款机构的日常融资操作之一 发债所获收益将 作为该行向中国民营机构发放人民币贷款的资金来源 比较 中国债券市场还有很大差距 在目前这个阶段它还有很多地方需要改进 亚行希望在中国 国内资本市场发行人民币债券 作为这家区域性多边贷款机构的日常融资操作之一 发债所获收益将 作为该行向中国民营机构发放人民币贷款的资金来源 据了解 亚行是从2002年12月起与中方讨论发债计划的 最后德 隆格马正式提出在2003年11月 开始实施 但由于中国相关法规方面的限制 至今该计划仍迟迟不能落实 他说 据了解 亚行是从2002年12月起与中方讨论发债计划的 最后德 隆格马正式提出在2003年11月 开始实施 但由于中国相关法规方面的限制 至今该计划仍迟迟不能落实 他说 中中国国对对利率的利率的严严格格 控制是阻控制是阻碍碍亚亚行人民行人民币债币债券券发发行的最大障行的最大障碍碍之一之一 这种控制使作为发行方的亚行和债券的投资者都被 剥夺了获得合理的投资回报的能力 这种控制使作为发行方的亚行和债券的投资者都被 剥夺了获得合理的投资回报的能力 德 隆格马说 他希望中国决策机构能从中国加入世界贸易组织时所作的承诺中感受到压力 加 速进行法规 监管和机构方面的改革 以适应债券市场成熟发展的需要 如果中国步伐太慢 它的损 失会很大 德 隆格马说 他希望中国决策机构能从中国加入世界贸易组织时所作的承诺中感受到压力 加 速进行法规 监管和机构方面的改革 以适应债券市场成熟发展的需要 如果中国步伐太慢 它的损 失会很大 显然 他提出的问题也反映出中国决策机构的行为与生俱来的诸多矛盾 一方面 他们正努力建 设市场化的金融体系 但与此同时 他们又不愿意放松计划经济时期开始的对市场各种要素实施的控 制 显然 他提出的问题也反映出中国决策机构的行为与生俱来的诸多矛盾 一方面 他们正努力建 设市场化的金融体系 但与此同时 他们又不愿意放松计划经济时期开始的对市场各种要素实施的控 制 国开行下周三发行200亿定息债券 利率将是焦点国开行下周三发行200亿定息债券 利率将是焦点 博览财经消息 博览财经消息 中国国家开发银行日前宣布 将中国国家开发银行日前宣布 将于下周三 于下周三 6 6月月2 2日 在日 在银银行行间债间债券市券市场场招招标发标发行行 第九期金融第九期金融债债券 共券 共计计人民人民币币200200亿亿元元 据称 第九期债券为2年期固定利率债券 采用单一利率 荷 兰式 招标方式发行 设有基本承销额 本期债券按年付息 起息日和缴款日为6月29日 兑付日为 2006年6月29日 据称 第九期债券为2年期固定利率债券 采用单一利率 荷 兰式 招标方式发行 设有基本承销额 本期债券按年付息 起息日和缴款日为6月29日 兑付日为 2006年6月29日 此次债券的分销对象为中资商业银行 农村信用社联社 保险公司以及央行许可的其它机构 此次债券的分销对象为中资商业银行 农村信用社联社 保险公司以及央行许可的其它机构 在博览分析员看来 该批金融债发行的焦点仍将集中在利率的确定上 在宏观调控阴云未散 管理 层并未完全抛弃加息手段之时 该金融债的发行利率无疑将是近期企业债 乃至短期国债利率确定的 风向标 在博览分析员看来 该批金融债发行的焦点仍将集中在利率的确定上 在宏观调控阴云未散 管理 层并未完全抛弃加息手段之时 该金融债的发行利率无疑将是近期企业债 乃至短期国债利率确定的 风向标 基金 基金 摩根富林明也登陆内地摩根富林明也登陆内地 年底要发两档基金年底要发两档基金 博览财经报道 博览财经报道 有消息称 有消息称 摩根富林明资产管理与上海国际信托投资公司拟合组基金管理公司摩根富林明资产管理与上海国际信托投资公司拟合组基金管理公司 正式加入基金战局 正式加入基金战局 预计年底前要发行两档基金预计年底前要发行两档基金 据称 上海国际信托与摩根富林明是以67 与33 的 比例合资 在上海成立 上海国际信托投资摩根富林明基金管理公司 资本额为1 5亿元人民币 而 年底发行的两档基金 一档确定为股票型 另一档则朝向平衡型规划 据称 上海国际信托与摩根富林明是以67 与33 的 比例合资 在上海成立 上海国际信托投资摩根富林明基金管理公司 资本额为1 5亿元人民币 而 年底发行的两档基金 一档确定为股票型 另一档则朝向平衡型规划 摩根富林明是国内第九家西进大陆的资产管理公司 此前包括ING 德盛安联 荷银 景顺 法国 兴业等公司都已与内地当地业者合作 虽然内地第一档基金发行至今不到两年的时间 但最近政府较 开放 法规也进步得很快 目前大陆已经发展出伞型 指数型 平衡型以及中小型基金 摩根富林明是国内第九家西进大陆的资产管理公司 此前包括ING 德盛安联 荷银 景顺 法国 兴业等公司都已与内地当地业者合作 虽然内地第一档基金发行至今不到两年的时间 但最近政府较 开放 法规也进步得很快 目前大陆已经发展出伞型 指数型 平衡型以及中小型基金 数据显示 我国从98年开放设立基金管理公司 2002年发行第一档基金以来 至今已有121档基金 的规模 由于市场胃纳量可观 今年第一季发行的12档新基金共募集1000亿元人民币 其中有2档超过 100亿人民币 1档更拥有20万个投资人 数据显示 我国从98年开放设立基金管理公司 2002年发行第一档基金以来 至今已有121档基金 的规模 由于市场胃纳量可观 今年第一季发行的12档新基金共募集1000亿元人民币 其中有2档超过 100亿人民币 1档更拥有20万个投资人 境外市场 境外市场 近期港创业板市值或大幅减少近近期港创业板市值或大幅减少近92亿亿 博览财经消息 博览财经消息 香港创业板正面临内忧外患 继长和系科技媒体旗舰TOM集团正式申请转板后 钱果丰任主席之创业板另一科网龙头公司 香港创业板正面临内忧外患 继长和系科技媒体旗舰TOM集团正式申请转板后 钱果丰任主席之创业板另一科网龙头公司 香港网 其执行董事陈启宇 亦称目前正研究转板的可 能性 惟至今未定出具体的转板时间表 香港网 其执行董事陈启宇 亦称目前正研究转板的可 能性 惟至今未定出具体的转板时间表 若若两两大科大科网网股成功股成功转转板 板 将将令令创业创业板市板市值值大幅大幅减减少近九十二少近九十二 亿亿元元 数据显示 截至五月二十五日止 香港创业板市值约七百二十一亿元 若扣除香港网的市值二十 九点七八亿元 及TOM集团之市值六十二亿元 创业板市值将减少近九十二亿元 只得六百二十九亿 元 市场人士认为 由于深圳中小企业板的启动 或会吸引内地企业在该板挂牌 对香港创业板构成 数据显示 截至五月二十五日止 香港创业板市值约七百二十一亿元 若扣除香港网的市值二十 九点七八亿元 及TOM集团之市值六十二亿元 创业板市值将减少近九十二亿元 只得六百二十九亿 元 市场人士认为 由于深圳中小企业板的启动 或会吸引内地企业在该板挂牌 对香港创业板构成 页码 4 7投 资 决 策 参 考 竞争 加上香港创业板公司纷纷转板 创业板重磅公司将买少见少 竞争 加上香港创业板公司纷纷转板 创业板重磅公司将买少见少 私募股权融资东山再起私募股权融资东山再起 亚太地区是首选亚太地区是首选 博览财经报道 博览财经报道 此前陷入长期低谷的私募股权融资行业如今正酝酿东山再起 2003年 亚洲的私 募股权投资公司新筹资33 2亿美元 较此前一年的29 9亿美元增加了11 据称 目前有大约250亿美 元基金准备用于全球投资 此前陷入长期低谷的私募股权融资行业如今正酝酿东山再起 2003年 亚洲的私 募股权投资公司新筹资33 2亿美元 较此前一年的29 9亿美元增加了11 据称 目前有大约250亿美 元基金准备用于全球投资 其中准其中准备备用在用在亚亚太地太地区区的有的有8080亿亿美元美元 据了解 私募股权投资公司向处于不同发展阶段的企业投资 投资对象既有初创企业 也有那些一 直在寻找战略投资者的成熟企业 私募股权融资公司通常将投资者的资金集中起来统一进行投资 据了解 私募股权投资公司向处于不同发展阶段的企业投资 投资对象既有初创企业 也有那些一 直在寻找战略投资者的成熟企业 私募股权融资公司通常将投资者的资金集中起来统一进行投资 目前日本 澳大利亚 印度 中国和韩国众多基金公布的初步数字显示 2004年的投资速度很可能 增强 去年日本吸收的亚洲私募股权基金共计73亿美元 目前日本 澳大利亚 印度 中国和韩国众多基金公布的初步数字显示 2004年的投资速度很可能 增强 去年日本吸收的亚洲私募股权基金共计73亿美元 占基金占基金总额总额的的42 42 仍是私募股 仍是私募股权权公司在公司在亚亚洲洲 的首的首选选 据称 日本的吸引力在于 这一市场中存在更多的全盘收购机会 而且交易规模相对较大 据称 日本的吸引力在于 这一市场中存在更多的全盘收购机会 而且交易规模相对较大 据ThomsonFinancial的数据显示 据ThomsonFinancial的数据显示 中中国国也是私募股也是私募股权权投投资资的一的一个个主要目主要目标标 不过 尽管中国经济增 长迅速 但私募股权投资公司并不指望在中国能够很快收到回报 他们说 在美国或欧洲等成熟市 场 退出一项投资 私募股权公司通常会在能够获得巨额利润时出售其在所投资公司中的持股 往往 需要3到7年的时间 而在中国 这个时间恐怕会更长 不过 尽管中国经济增 长迅速 但私募股权投资公司并不指望在中国能够很快收到回报 他们说 在美国或欧洲等成熟市 场 退出一项投资 私募股权公司通常会在能够获得巨额利润时出售其在所投资公司中的持股 往往 需要3到7年的时间 而在中国 这个时间恐怕会更长 融资与上市 融资与上市 鲁不少拟上市企业赴港寻求合作鲁不少拟上市企业赴港寻求合作 博览财经报道 博览财经报道 山东专门组团赴港开展服务业合作招商属首次 值得关注的是 山东此次的招 商活动中 山东专门组团赴港开展服务业合作招商属首次 值得关注的是 山东此次的招 商活动中 有不少企业和项目是带有上市倾向的 如威海海大集团 济南趵突泉啤酒集团等有不少企业和项目是带有上市倾向的 如威海海大集团 济南趵突泉啤酒集团等 日前 山东省政府还再次出台相关政策 鼓励上市公司国有股权向外资转让 日前 山东省政府还再次出台相关政策 鼓励上市公司国有股权向外资转让 据了解 据了解 山东拟赴海外上市的公司仍以民企居多山东拟赴海外上市的公司仍以民企居多 这与山东省政府的引导和推动不无关系 为推 动民企及高新技术企业发展 山东省政府2002年就出台有关文件 鼓励高新技术企业 科技型中小企 业和民营科技企业通过发行股票和债券在境内外上市直接融资 支持上市公司参与高新技术成果转 化 实施高科技项目 进行增发新股试点等 这与山东省政府的引导和推动不无关系 为推 动民企及高新技术企业发展 山东省政府2002年就出台有关文件 鼓励高新技术企业 科技型中小企 业和民营科技企业通过发行股票和债券在境内外上市直接融资 支持上市公司参与高新技术成果转 化 实施高科技项目 进行增发新股试点等 据悉 目前山东已有10家企业在香港上市 两家在新加坡上市 通过境外上市共募集资金折合人 民币约162亿元 企业境外上市已成为山东省利用外资的一条重要渠道 自去年5月18日以来 山东新 增在香港上市公司5家 其中魏桥纺织 潍柴动力在主板挂牌 烟台安德利 威高股份 山东墨龙在创 业板挂牌 今年上半年山东已经有3家公司上市 据悉 目前山东已有10家企业在香港上市 两家在新加坡上市 通过境外上市共募集资金折合人 民币约162亿元 企业境外上市已成为山东省利用外资的一条重要渠道 自去年5月18日以来 山东新 增在香港上市公司5家 其中魏桥纺织 潍柴动力在主板挂牌 烟台安德利 威高股份 山东墨龙在创 业板挂牌 今年上半年山东已经有3家公司上市 云南多家企业今明两年内到港上市云南多家企业今明两年内到港上市 博览财经报道 博览财经报道 有消息称 云南省多家企业正筹备于今明两年内来港上市 当中有消息称 云南省多家企业正筹备于今明两年内来港上市 当中包括云港公司 包括云港公司 昆明钢铁 云南铜业集团 云南冶金集团等昆明钢铁 云南铜业集团 云南冶金集团等 而云南云药集团则仍在重组阶段 最终上市时间表仍未 定 而云南云药集团则仍在重组阶段 最终上市时间表仍未 定 据云南省副省长邵琪伟指出 云南省政府的方针是 据云南省副省长邵琪伟指出 云南省政府的方针是 企业先在内地上市后才到香港上市企业先在内地上市后才到香港上市 步伐可 以较稳一些 除了让企业上市集资发展外 政府也积极吸引海外投资 云南投资领域大 而准备招商 项目超过70个 而且云南省省长也将出席下周在港举行的首届 泛珠三角区域合作与发展论坛 步伐可 以较稳一些 除了让企业上市集资发展外 政府也积极吸引海外投资 云南投资领域大 而准备招商 项目超过70个 而且云南省省长也将出席下周在港举行的首届 泛珠三角区域合作与发展论坛 邵琪伟说 多年前准备上市的云南旅游集团及世博集团 云南旅游仍未达上市时机 而持有昆明 世博园68 12 股权的云南世博集团亦有计划在内地及香港上市 现在已经通过了上市辅导期 据称 已是A股公司的云港公司 亦正在进行内部重组再到香港上市 但因仍未过上市辅导期 料最快要明年 才能成事 邵琪伟说 多年前准备上市的云南旅游集团及世博集团 云南旅游仍未达上市时机 而持有昆明 世博园68 12 股权的云南世博集团亦有计划在内地及香港上市 现在已经通过了上市辅导期 据称 已是A股公司的云港公司 亦正在进行内部重组再到香港上市 但因仍未过上市辅导期 料最快要明年 才能成事 昆明钢铁研上市方案昆明钢铁研上市方案 其中 昆明钢铁现时正在研究各个上市方案 最终集资额仍未决定 集资用途则为用作扩产 现 时每年生产力为100万吨 期望可以在上市集资后能增产至300万吨 其中 昆明钢铁现时正在研究各个上市方案 最终集资额仍未决定 集资用途则为用作扩产 现 时每年生产力为100万吨 期望可以在上市集资后能增产至300万吨 海外上市计划略作延期 云药要先忙重组海外上市计划略作延期 云药要先忙重组 博览财经报道 博览财经报道 据了解 拥有知名品牌云南白药的云南医药集团 目前正进行架构重组 云南省据了解 拥有知名品牌云南白药的云南医药集团 目前正进行架构重组 云南省 页码 5 7投 资 决 策 参 考 人民政府国有资产监督管理委员会龙江表示 云南医药集团正人民政府国有资产监督管理委员会龙江表示 云南医药集团正计划引入四至五个策略投资者 基于计划引入四至五个策略投资者 基于 集团正在重组 故海外上市计划略作延期集团正在重组 故海外上市计划略作延期 据称 市传已筹备到港上市逾一年的云药 原已聘请BNP百富勤协助上市 该公司的控股股东为云 药集团 持股51 95 股权 第二大股东为华润集团 占28 57 其它股东包括红塔投资及云南国际信 托 分别占10 95 及8 53 云药原拟引入多名外资股东 包括新世界中国实业及台资统一集团 不过 邵琪伟表示 未有上市时间表 亦未有透露引入外资股东的进展 据称 市传已筹备到港上市逾一年的云药 原已聘请BNP百富勤协助上市 该公司的控股股东为云 药集团 持股51 95 股权 第二大股东为华润集团 占28 57 其它股东包括红塔投资及云南国际信 托 分别占10 95 及8 53 云药原拟引入多名外资股东 包括新世界中国实业及台资统一集团 不过 邵琪伟表示 未有上市时间表 亦未有透露引入外资股东的进展 据悉 中国著名医药集团云南医药集团的控股权 正被四大内地集团据悉 中国著名医药集团云南医药集团的控股权 正被四大内地集团中国华润集团总公司 上海华中国华润集团总公司 上海华 源集团 上海复星实业有限公司和中国医药工业集团源集团 上海复星实业有限公司和中国医药工业集团觊觎 一场药业集团争夺战已 药味甚浓 上 述四大巨头到底谁取得云南医药集团控制权 于六月就有分晓 觊觎 一场药业集团争夺战已 药味甚浓 上 述四大巨头到底谁取得云南医药集团控制权 于六月就有分晓 新世界中国实业拟分拆到港上市新世界中国实业拟分拆到港上市 博览财经消息 博览财经消息 新世界发展完成系内重组后 现正计划将新世界发展完成系内重组后 现正计划将旗下全资附属公司新世界中国实业分拆旗下全资附属公司新世界中国实业分拆 到港上市到港上市 其主要资产包括闻名中 港两地的中医药零售店 福林堂 其主要资产包括闻名中 港两地的中医药零售店 福林堂 新世界中国实业董事总经理纪文凤日前表示 该公司于 年与云南医药集团合作 重新组 建昆明福林堂药业有限公司 双方分别占福林堂 及 权益 新世界中国实业董事总经理纪文凤日前表示 该公司于 年与云南医药集团合作 重新组 建昆明福林堂药业有限公司 双方分别占福林堂 及 权益 根据新世界中国实业与云南医药集团签订的协议书 当后者完成重组后 新世界中国实业将会持 有其 权益 换言之 可间接增持福林堂股份 根据新世界中国实业与云南医药集团签订的协议书 当后者完成重组后 新世界中国实业将会持 有其 权益 换言之 可间接增持福林堂股份 关注 关注 即使上市成功 平保也还有百亿资金缺口即使上市成功 平保也还有百亿资金缺口 博览财经报道 博览财经报道 将于下月底上市的平安保险 拟集资约一百一十七亿港元 平保早前预期 新 业务短期内增长约一成半 摩根士丹利的报告指出 将于下月底上市的平安保险 拟集资约一百一十七亿港元 平保早前预期 新 业务短期内增长约一成半 摩根士丹利的报告指出 平保今年要注资二百二十二亿元人民币 方足以平保今年要注资二百二十二亿元人民币 方足以 达到该公司资本比例目标达到该公司资本比例目标 换句话说 平保上市后 或会有额外资金需求 换句话说 平保上市后 或会有额外资金需求 据了解 平保目前的总资本为监管机构最低要求的百分之一百六十七 虽然资本超过最低要求 但在预期该公司短期内新业务增幅百分之十五 报告认为 有关资本将不足以达到该集团的资本比率 目标 据了解 平保目前的总资本为监管机构最低要求的百分之一百六十七 虽然资本超过最低要求 但在预期该公司短期内新业务增幅百分之十五 报告认为 有关资本将不足以达到该集团的资本比率 目标 摩根士丹利预期 内地经济二 四年及二 五年分别会有百分之七点八及百分之七点五增 长 加上内地保险渗透率低 故市场极具增长空间 预期在保费及投资增加 以及开支减少带动下 平保在明年及后年毛保费会增一成半 盈利分别有三至五成升幅 合理价值介乎八百四十亿至一千零 三十亿元人民币 相等隐藏价值 假设注资二百至二百四十亿元后 的二点一至二点四倍 摩根士丹利预期 内地经济二 四年及二 五年分别会有百分之七点八及百分之七点五增 长 加上内地保险渗透率低 故市场极具增长空间 预期在保费及投资增加 以及开支减少带动下 平保在明年及后年毛保费会增一成半 盈利分别有三至五成升幅 合理价值介乎八百四十亿至一千零 三十亿元人民币 相等隐藏价值 假设注资二百至二百四十亿元后 的二点一至二点四倍 虽然平保业务具有多项有利发展因素 如该公司专注于边际利润较高的定期保费产品 国际性股 东有助发展良好的公司管治 本身是内地第二大寿险公司等 故业务会持续受惠于中国的经济增长 但宏调可能令内地加息 保监拟扩大保险公司的投资范围 或会容许保险公司海外投资 有助提高投 资回报及新业务强劲增长 高息保单问题或会短期内显着减少 虽然平保业务具有多项有利发展因素 如该公司专注于边际利润较高的定期保费产品 国际性股 东有助发展良好的公司管治 本身是内地第二大寿险公司等 故业务会持续受惠于中国的经济增长 但宏调可能令内地加息 保监拟扩大保险公司的投资范围 或会容许保险公司海外投资 有助提高投 资回报及新业务强劲增长 高息保单问题或会短期内显着减少 另外 该公司负债的年期远较资产的年期长 若利息上对有关错配情况有利 相反 若情况持续 并遇上息口回落情况 将对平保的盈利及财务实力会构成影响 另外 该公司负债的年期远较资产的年期长 若利息上对有关错配情况有利 相反 若情况持续 并遇上息口回落情况 将对平保的盈利及财务实力会构成影响 报告又估计 平保新产品的内部回报率会高达两成一 较中国人寿的一成七为高 平保新产品的 边际利润 不包括产险 为四成一 与英国保诚相同 仅低于香港AXA国卫保险的五成一 但高于多家 外国保险机构 亦胜于中国人寿的一成二 报告又估计 平保新产品的内部回报率会高达两成一 较中国人寿的一成七为高 平保新产品的 边际利润 不包括产险 为四成一 与英国保诚相同 仅低于香港AXA国卫保险的五成一 但高于多家 外国保险机构 亦胜于中国人寿的一成二 透视 透视 同为钢铁股命运大不同同为钢铁股命运大不同 武钢增发过会的诀窍在哪里 武钢增发过会的诀窍在哪里 博览财经报道 博览财经报道 证监会发审委日前公布了本周8家企业融资申请的审核结果 6家获得通过 其 中 同为钢铁企业 武钢股份的增发申请获得通过 酒钢宏兴可转债申请不幸 证监会发审委日前公布了本周8家企业融资申请的审核结果 6家获得通过 其 中 同为钢铁企业