（国际贸易学专业论文）人民币国际化问题研究(1).pdf

硕士学位论文 ! 自自s | ! ! ! 目! ! 目_ _ _ _ - _ _ | 目e 自! s 自! 目目_ _ _ _ _ - i i _ ! ! ! 目! ! ! ! ! ! 目_ _ | 目目e _ l 摘要 随着中国的经济高速发展和综合国力的跃升，人民币国际化问题引起了中国 决策层和国内外理论界的高度关注，成为理论研究的热点和前沿。 货币理论揭示了货币演变的历史逻辑：从自由货币到国家货币再到世界货币， 是货币“一般等价物”性质的螺旋上升过程。从货币理论的角度来看，货币完全 可自由兑换是货币走向国际的必要条件和前骤，但国别货币要成为国际货币，其 货币职能必须国际化。 由于中国经济发展到了一个新的阶段，大国经济特点开始形成，大国货币国 际化的经验和教训对我们更有借鉴意义。因此，比较美、欧、目的货币国际化路 径，兼容欧元、日元的模式才是我们最优的选择。 随着改革开放的深入和社会主义市场经济的发展，尽管目前人民币还处于货 币国际化的初级阶段，但我国国民经济实力的壮大和宏观经济条件的逐步成熟， 为促进人民币国际化提供了强大的基础和动力；同时，我国己初步具备和正在形 成人民币成为完全可兑换货币的一些条件，这些条件将使人民币实现可兑换的进 程大大缩短。 人民币国际化除获得铸币税外，还可获得降低汇率风险，为我国区域贸易提 供便利、为国际收支的赤字融资、提升人民币在国际货币体系中的地位、获得灵 活性优势和收入优势等潜在收益。但是同时也会给中国带来一定的成本，尤其是 在国内制度不完善和外部经济发展环境不确定的情况下更是如此。 如何有效地推进人民币国际化，我们认为，一是要逐步完善对资本项目外汇 管制，实现人民币的自由可兑换。二是积极推进人民币国际化的亚洲战略，谋求 人民币在亚洲地区作为关键货币的地位。三是在策略上分阶段推进：积极推动人 民币离岸金融市场的建立，逐渐实现两岸四地货币一体化，全面加强亚洲货币合 作，最终促使人民币成为亚元，实现人民币区域化和国际化。 关键词：货币国际化；人民币国际化；自由兑换货币；资本项目开放； 离岸金融市场 人民币国际化问题研究 a b s t r a c t w i t ht h eh i g hs p e e dd e v e l o p m e n to fc h i n a se c o n o m ya n ds y n t h e t i cp o w e r , c l o s e c o n c e r no fc h i n a sh i g hr a n kp o l i c ym a k e r sa n dd o m e s t i ct h e o r e t i cc i r c l ea r ep a i dt o t h er m b si n t e r n a t i o n a l i z a t i o n a n dt h er e s e a r c ho nr m b si n t e r n a t i o n a l i z a t i o nh a s b e c o m et h ef r o n t i e rs c i e n c e c u r r e n c yt h e o r yd e m o n s t r a t e st h eh i s t o r i cl o g i co fi t st r a n s f o r m a t i o nf r o mf r e e c u r r e n c yt on a t i o n a lc u r r e n c yt h e nt og l o b a lc u r r e n c y i t sas p i r a lp r o g r e s so f g e n e r a l e q u i v a l e n t s ” f r o mt h ea n g l eo ft h ec u r r e n c yt h e o r y , t h ee x c h a n g e a b i l i t yo fo n e c u r r e n c yi st h ep r e r e q u i s i t ea n ds t a n d a r do ft h ec u r r e n c yi n t e r n a t i o n a l i z a t i o n b u ti fa n i n d i v i d u a lc u r r e n c yi se x p e c t e dt ob eai n t e r n a t i o n a lc u r r e n c y , i t sf u n c t i o nm u s tb e i n t e r n a t i o n a l i z e d b e c a u s et h ec h i n e s ee c o n o m i cd e v e l o p m e n tc o m e st oan e ws t a g et h a ti tf o r m s t h ee c o n o m i cc h a r a c t e r i s t i ca sab i gc o u n t r y c o m p a r e dw i t ht h ei n t e r n a t i o n a l i z a t i o no f a m e r i c a ，e u r o p ea n dj a p a n ，i t st h eb e s tc h o i c ef o rc h i n at om i xt h ec u r r e n c ym o d e l o fe u r o p ea n d j a p a n w i t ht h eo p e n i n gu pa n dr e f o r ma n dt h ed e v e l o p m e n to fs o c i a l i s t i ce c o n o m y , a l t h o u g hr m bi s a tt h ef i r s t s t a g eo f t h e c u r r e n c y i n t e r n a t i o n a l i z a t i o n t h e i m p r o v e m e n to fo u rn a t i o n a le c o n o m ya n dt h em a c r o e c o n o m yo f f e rt h eb a s i so ft h e r m b i n t e r n a t i o n a l i z a t i o n m e a n w h i l e ，c h i n ah a sf o r m e ds o m ec o n d i t i o n sw h i c h w i l ls h o r t e nt h ep r o g r e s so fr m b se x c h a n g e a b i l j t y r m b si n t e r n a t i o n a l i z a t i o nc a nb e n e f i tc h i n at h es e i g n i o r a g e ，r e d u c et h er i s ko f t h ee x c h a n g er a t e ，o f f e rt h ec o n v e n i e n c ef o rd i s t r i c tt r a d e ，f i n a n c et h ed e f i c i ta n d p r o m o t er m b sp o s i t i o ni nt h ei n t e r n a t i o n a lc u r r e n c ys y s t e m b u ta tt h es a m et i m e i t l li n c r e a s ec h i n a sc o s te s p e c i a l l yb e c a u s eo ft h el i m i t a t i o no ft h ed o m e s t i cp o l i c y a n dt h eu n c e r t a i n t yo ft h ee x t e r n a le c o n o m i c a le n v i r o n m e n t t h e nh o wt oi n t e r n a t i o n a l i z er m b ? t h e r ea r et h r e ew a y s ：1 t op r o m o t et h e r e f o r mo ff o r e i g nc u r r e n c ys y s t e ma n dt of o r mac o m p l e t es e ts t e pb ys t e p ；2 t oc a r r y o u tt h ea s i a n s t r a t e g yo fr m b si n t e r n a t i o n a l i z a t i o na n dp r o m o t et h ep o s i t i o no fr m b a st h ek e yc u r r e n c yi na s i a 3 t op u s ho nt h es t r a t e g ys t e pb ys t e p k e yw o r d s ：c u r r e n c yi n t e r n a t i o n a l i z a t i o n ；r m b si n t e r n a t i o n a l i z a t i o n ； e x c h a n g ef r e e l y ；f i n a n c i a ll i b e r a l i z a t i o n ；o f f s h o r ef i n a n c i a lm a r k e t 湖南大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取 得魄研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其 他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个 人和集体，均已在文中以明确方式标明。本入完全意识到本声明的法律后果 由本人承担。 名：婚匈津蕊冲，绍 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学 校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查 阅和借阅。本人授权湖南大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关 数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位 论文。 本学位论文属于 1 、保密口，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密团。 ( 请在以上相应方框内打“4 ”) 作者签名： 导师签名： 日期：知巧车p 月f 拍 嗍晒引朋，日 硕士学位论文 1 1 问题的提出 第1 章绪论 中国经济发展的辉煌业绩已被世界各国高度肯定，作为发展中国家，中国的 发展目标是明确的，即建立社会主义市场经济并与世界经济接轨，最终与世界发 达国家同步。纵观发达国家的成长历程，走向世界强国的法宝除了走市场经济道 路以外，大都使本国货币伴随经济成长而逐步成为国际货币，走货币国际化之路。 能够统治世界经济并对世界经济起支配作用的强国不仅使本国货币国际化，而且 争取使本国货币成为国际本位货币，或者在本地区成为区域性本位货币。相反， 当一国经济衰退甚至走向没落时，其本国货币的国际地位必然不断下降。当发展 中国家，一旦跨入新兴工业国家或发达国家行列，它们就积极努力使本国货币成 为国际货币。一国货币国际化程度是本国经济在世界中的地位之体现，是反映本 国经济实力强弱和本国经济国际化的标志。当一国经济实力增强以后，本国货币 必然要走国际化道路，这是国际经济发展的必然规律。 长期以来，人民币非自由兑换和非国际化，使中国对外经济发展处于竞争的 劣势，中国为之付出了巨大代价，承担着较大的外汇市场风险。在国际贸易中采 取对方国或第三国的国家货币计价，中方处于被动地位。在国际债务、对外投资 和引进外资方面，人民币都承担较大的交易成本。 人民币非国际化，使人民币在封闭系统中长期运行，人民币市场信息处于不 完全状态。人民币与外币的交易信息不对称，外汇信息是充分的，两人民币信息 不完全，因此，人民币与外币的兑换比率，即人民币汇率始终处于扭曲状态，人 民币币值要么高估，要么低估，这种扭曲只有通过国际化才能纠正。 当今世界，经济一体化趋势进一步加强，欧元流通，美元和日元波动，国际 货币体系动荡加剧。在亚太地区，区域一体化趋势呼声很高，但要建立像“欧盟一 和“北美自由贸易区”那样的区域组织很难。亚太地区应寻求自己的发展模式， 很多次级区域组织在亚太地区兴起，如“东盟”、“南盟”等，最近提出的“中国 东盟贸易区”，“亚州货币基金组织”等。在极其复杂的亚太地区，人民币应发 挥应有作用。人民币如何在亚太地区货币体系中定位自己，是十分重要的问题。 人民币在亚太地区发挥作用，只有通过其国际化推进才能实现。 中国经济的腾飞，为人民币国际化提供了基础，人民币国际化发展将会加速 推动中国经济走向世界，并对中国经济的整体贡献不可估量。面对历史和现实的 挑战，人民币国际化问题研究已成为国际金融学的最新前沿，本文试图就此做些 人民币国际化问题研究 i l lm lm l 探索。 1 2 文献综述 2 0 0 0 年以来，由于人民币在周边国家和地区流通的扩大，和中国加入w t o 进程的推进，人民币国际化问题引起了中国决策层和国内外理论界的高度关注。 大多数研究人民币国际化的学者从中国不断增长的经济实力出发，指出中国 政府应该采取积极地措旖推动人民币成为未来的世界货币。赵海宽( 2 0 0 1 ) 建议， 应该推动人民币逐步成为世界货币之一。随着中国经济实力的迅速增长和加入世 界贸易组织，从而使中国更深入地参与到经济全球化中，人民币应该成为世界货 币之一，最少应能发挥一部分世界货币的作用。人民币成为世界货币，需要一个 自然发展和成熟的过程。他指出，中国应该采取积极地态度，采取系列措施加快 这一进程f 1 】。韩强( 1 9 9 9 ) 认为，“人民币已具有国际化潜力，”当前应大力推进 人民币国际化进程，并提出了四项对策。他的主要依据是中国的国际地位在不断 提商，人民币在多边性、自由性和稳定性方面已有一定表现【2 1 。钟伟( 2 0 0 2 ) 对 人民币国际化提出有价值的操作性建议，指出了货币国际化的路径和注意的阔题， 针对人民币的国际化，提出了将人民币资本项目可兑换和人民币国际化进程合二 为一的建议 ”。吴念鲁( 2 0 0 2 ) 提出了货币可兑换与货币国际化的区别，货币国 际化的风险和收益，建议应该在国际货币体系改革的大环境中研究人民币逐步实 现资本账户自由化，为人民币国际化创造条件【“。王雅范、管涛、温建东( 2 0 0 2 ) 对人民币在周边国家和地区的使用和流通的现状、原因及管理办法作了全面分析 芦。周林、温小郊( 2 0 0 1 ) 对美元、日元国际化，以及部分新兴工业化国家的货 币国际化进行了比较和概括6 。关于人民币自由兑换与资本项目开放问题，学术 界也展开了一系列讨论与探讨。陶湘认为：“资本项目不宜过早开放”。其理由是 资本项目是否实行自由兑换，主要根据应该是本国是否具备相当的承受能力，如 果不具备这一能力，不顾自身国力而贸然开放，其缔果必然对该国经济发生负面 影响，甚至引发金融危机。同时指出，检验一国实行资本项目自由兑换的条件之 一，可以用国际上对该国资本项目实行自由兑换的压力作为一个衡量标准。日本 资本项目的开放是在国际社会强大压力下实行的，可见资本项目开放是否对一国 经济带来好处还需进一步研究，当前，经济全球化、一体化趋势不断加强，金融 全球化对各国资本项目开放具有较强要求。从参与经济全球化来看，资本项目开 放是长期目标，从对经济本身作用看应慎重为宜期。陈炳才( 2 0 0 1 ) 指出了人民 币可兑换的不对称性问题，认为人民币的国际化应该走美国式路径，通过提高人 民币的声誉和可兑换来实现i ”。 人民币国际化的问题也引起了国外学者的关注。已故的著名经济学家多恩布 2 。翟譬篁箸蓄釜蚤。，。，。，。一 施早在1 9 9 9 年就在德国明镜周刊发表文章，指出，2 0 年之后，这个世界上 将肯定只剩下为数不多的几种货币。在南美和北美，美元将通用；在亚洲，中国 的人民币将有可能占据主导地位；而在其余地区欧元将成为主要货币。2 0 0 1 年， 德国前总理施密特预言3 0 年后，世界上将可能有三种主要货币一一美元、欧元、 人民币。同年，远东经济评论发表的题为“人民币的时代”的评论文章指出： 在2 l 世纪头几十年的某个时刻，随着人民币实现完全兑换，很快人民币将成为继 美元、欧元和日元之后的世界上兑换频率第四高的一种货币，世界将获得一种新 的全球性货币，人民币将会打破目前国际金融市场的平衡，如果世界各国对人民 币的重视程度不够，那就会面临风险。近日，美国著名经济学家、哈佛大学教授 肯尼斯罗杰夫发表文章称：“未来，如果全球只剩下三到四种主要货币，那么人 民币将是其中之一。人民币有资格成为与美元、欧元比肩的世界级货币。”他说： “随着中国经济、贸易在全球地位的持续上升，人民币将成为世界货币体系中的 重要一员。”1 9 1 国际著名投行高盛8 月4 日表示看好中国金融体系改革，预计人 民币有望在5 1 0 年内成为全球第四大储备货币i l o l 。 在大多数学者和业内人士对人民币国际化采取乐观和积极态度的同时，也有 学者( 马力1 9 9 9 ) 提出，人民币国际化是一个长期的过程，认为目前人民币国际 化条件尚不成熟，现在讨论为时过早。人民币目前在部分周边国家和地区的流通 是属于非制度性行为，并不是人民币国际化的开端，中国入世后，首先实现人民 币的基本可兑换( 即经常项目可兑换加上资本项目的有条件可兑换) ，进而实现完 全可兑换，其后在相当长的时期内，人民币国际化的问题才可能提上日程【l l 】。王 建( 2 0 0 2 ) 指出，中国经济受世界经济的影响很大。金融风暴的脚步已经越走越 近，中国千万不能开放自己的资本市场，千万不要使人民币国际化，否则就会被 卷入其中。正像中国没有开放资本市场和使人民币国际化而侥幸逃过亚渊金融风 暴一样，坚持过去的做法，中国也可以成功地避开全球金融风暴【”1 。有些学者也 认为，中国金融市场的不完全和监管能力的不足，以及缺乏全球性的金融中心， 都会大大地推迟人民币国际化进程。 从以上分析可以看出，学术界和各界人士对人民币是否国际化问题尚有分歧， 对于国际化的具体步骤还缺乏深入的分析和明确的建议。综合来看，目前的文献 研究不足之处表现在，对人民币国际化本身的性质和概念认识不清，混淆了货币 可兑换和货币国际化的区别；对不同货币国际化的路径缺乏考察和比较分析；忽 视了人民币国际化的特殊性，即中国的国情；更没有深入地分析人民币国际化对 我国整体宏观经济政策的影响和应对措施；没有对发展程度较高的经济体的货币 国际化进行深入比较分析。以上的不足导致目前学术界和官方层次对人民币国际 化的策略和过渡安排不可能提出可操作的构想。 3 人民币国际化问题研究 1 3 结构与创新 论文共分六个部分：第一章绪论。论述了人民币国际化问题的理论意义和现 实重要性，对目前国内外学者关于人民币国际化的最新理论和观点进行了综述和 评介，并对论文的结构和创新进行了简要介绍。第二章货币国际化的基本理论。 先分析了货币发展的历史和逻辑关系以及国际( 世界) 货币的“一般等价物”性 质，再从货币的基本功能角度展开了对货币国际化的进一步探讨。还对论述了货 币自由兑换与货币国际化的关系，从而较为全面地界定了人民币国际化的概念。 第三章货币国际化的比较与借鉴。全面分析比较了美元、欧元和日元三大国际货 币的现状、过程及特点，对人民币国际化的启示和借鉴作了较为深入的探讨。第 四章人民币国际化的条件及收益和风险。主要分析了人民币国际化的现状、所具 备的条件以及可能获得的收益和存在的风险。第五章人民币国际化的对策思考。 主要阐述了逐步推进人民币资本项目自由化、积极推行亚洲战略和策略上分阶段 推进的三大对策。最后部分是结论。 论文的创新之处：一是在深入分析货币国际化理论的基础上，比较全面地界 定了人民币国际化的性质和概念，克服了目前理论界普遍存在的模糊认识。二是 对美欧日三大主要货币国际化模式作了较全面的比较和较深入的探讨。三是从可 操作层面上提出了推进人民币国际化的三大对策。 4 硬士学位论文 第2 章货币国际化的基本理论 2 1 货币国际化的性质 货币是从商品群体中发展出来的一般性存在。从经济学来看，货币是固定地 充当一般等价物的承诺或担保i ”】。在物物交换的情况下，由于交换双方都将对方 的“物”视为等价物，而对方的“物”总是特殊的、偶然出现的东西，因面物物 交换时作为“一般等价物”的货币并不存在。但是，在物物交换中一方都是另一 方等价物的事实，已经内含了推出某些“物”作为“一般等价物”的基础。这就 导致了人类社会商品世界的最后分裂在交易中，方为偶然的、特殊的、变 化的商品，一方则为固定不变的“货币商品”，即一般等价物。在人类社会的货币 史上，贝壳、石头、烟草等均承担过“一般等价物”的职能而记录在史书之中。 鉴于黄金等贵金属耐磨、便于携带、易分割等特点，在“货币商品”群体中，它 们成了终极者。在人类社会历史中，有形商品群体中的货币，不再有比黄金等贵 金属更可能成为一般等价杨的了。这让我们自然而然地想到了马克思的著名货币 定义：“货币是固定地充当一般等价物的特殊商品”f “】，也想到了“货币天然不 是金银，但金银天然是货币”的名言。显丽易见，不论是贝壳还是黄金货币，它 们都是经济价值的“承诺”或“担保”，只不过，这种承诺和担保是由实物本身的 经济价值来表达罢了。 综观货币的演进历程，作为计价单位和流通媒介的货币，其产生是商品交换 扩大与发展的必然结果，是“商品具体”到“一般等价物”的自然蜕变过程。在 货币产生的初期，货币以其载体自身的价值为基础，充当商品交换的“一般等价 物”，体现并且仅体现着交换主体之间的横向交易关系。以货币为媒介的商品交换 并不需要“信用”的帮衬，因为获得货币就等于抵押了商品价值，同时取得了换 回相应价值的产品或劳务的权利。这时大凡有价值的物品都有机会当选为货币， 货币的流通不带有丝毫的强制性质，因此可被称为自由货币。 贸易的发展使得货币存在的意义超脱了其商品体本身，当一般等价物固定地 以某单一商品来充当对，也实现了作为货币的使用价值与货币载体本身价值的分 离。不足值的货币可凭籍“信用”发挥媒介职能，于是货币铸造就产生了不菲的 价值缺失性铸币收益。这种收益反过来引致了货币体系的混乱，阻碍了商品贸易 的扩大进而阻碍了经济发展。因此，( 1 ) 控制铸币收益，并增加岁入：( 2 ) 扫除贸易 的货币阻隔，促进经济发展；( 3 ) 国家权力的象征；( 4 ) 调节与控制经济运行等等因 素，激励着统治者以国家名义控制货币发行，统一发行货币。按照e v i c t o r m o r g o n 人民币国际化阀题研究 ( 1 9 6 5 ，p 1 0 4 ) 的说法，从公元前1 7 世纪发生与政府之问的实质联系，直至2 0 世纪3 0 年代成为政府控制经济的工具，货币越来越依赖政府信用和政治权力的支 撑，越来越体现出权力性发行主体与居民之间的纵向契约关系【”】。这样，自由货 币逐步过渡到国家货币。 自由货币到国家货币的演变，其实质就是货币满足经济发展的要求而实现形 制统一( 也即价值形式) 的过程，因此也是货币一体化过程，是由于社会分工的 扩展导致了经济体合作信用程度提高的结果。基于同样的理由，经济体之间的合 作与依赖关系随着国际贸易发展而突破了国界，这种突破将对货币信用提出更高 层次的要求。尽管货币的发行收益存在着国界，但当一种货币因经济发展而能够 稳定地体现商品价值时，它就可能突破国界而成为在国际上充当媒介商品交换的 工具，从而突破国家货币的信用范畴，或者以现有货币为价值载体，或者以新货 币形式成为国家之间进行交易的价值载体，而上升成为世界货币。前者被称为货 币国际化，而后者则被称为共同货币。国际货币是一国货币发展的最高阶段。法 郎、英镑、美元、日元通过货币国际化渠道或曾经或正在作为世界货币，充当商 品服务的国际流通媒介、国际储备货币乃至金融交易品种货币，而欧元的诞生则 给我们展示了共同货币发展的前景。 历史地看，国际经济贸易交往也是始于物物交换的，也曾将货币的职能落实 到黄金等贵金属商品之上。按照传统货币理论，只有具有实体价值的货币，才能 作为国际货币进入到国际经济贸易交往之中去，因为任何一个国家都不可能接受 没有实体价值的东西。在1 9 7 1 年8 月1 5 日之前，美元作为美国发行的国别货币， 同时又作为国际货币，是以它固定价格自由地兑换为黄金为价值支持的，当时价 格为每盎司黄金3 5 美元。从1 9 7 1 年8 月1 5 日的“尼克松震荡”f 宣布美元不再 按固定价格自由兑换黄金1 开始。美元不再由黄金价值支持，而是寄托到了美国经 济实力之上。从那时起，美国的货币作为实体价值在国际上的流通就转化为了“纸 美元”的流通。当美元不能够按照固定的价格兑换为黄金时，国际货币体系就出 现了某种危机。相应地，传统货币理论也无法面对这样的格局给出具有说服力的 解释，国际货币体系何去何从面临决择。有趣的是，国际货币基金组织0 m n 并没 有因为如此时刻的到来，自然而然地成为世界性的中央银行来发行某种“国际货 币”，1 9 6 9 年按照凯恩斯和怀特理论建立起来的“特别提款权”也没有转化为世 界货币。结果，美元虽然不能够与黄金固定价格遗自由兑换，却仍然保有国际货 币的地位，并且比按固定价格自由兑换黄金时更为稳固。如此的情形表明，一种 国别货币能够作为世界性的货币为他国乐意接受，并不一定要求它按固定价格自 由兑换为黄金，只要它有足够的经济实力支持，得到它能够自由地、价值相对稳 定地得到发行国的商品劳务即可。美国经济实力在世界的领先地位，决定了美元 在国际货币体系中作为国际货币的特殊地位。一种本来服务于本国，且没有实体 6 硕士学位论文 价值的国别制度货币，又被追加了国际货币的职能。 然而，无论货币处于在哪个阶段，货币的永恒魅力在于其“一般等价物”内 质，在此基础上，货币才具计价、媒介和储藏三大功能，并实现货币本位的提高 和区域延伸。从自由货币到国家货币再到世界货币，是货币“一般等价物”性质 的螺旋上升过程【1 6 1 。国家货币是政府信用对自由货币在“一般等价物”性质基础 上的附加与派生，丽世晃货币相对于国家货币丽言，则又是对“一般等价物”性 质的回归。 2 2 货币职能的国际化含义 马克恩在资本论中论及货币作为“世界货币”的职能，这是我们见到的 研究货币国际化的早期成果。商品交换超越国界，本币在国际间履行货币的基本 职能，成为“世界货币”。“世界货币执彳亍一般支付手段的职能、一般购买手段的 职能和一般财富的绝对社会化身的职能。它的最主要的职能，是作为支付手段平 衡国际贸易差额。” 1 7 1 在金、银双本位条件下，世界货币以贵金属块的形式存在， “金银的特征是世界货币”1 1 8 1 。在马克思的货币理论中，货币是能够充当一般等 价物的商品，它具有五大职能即价值尺度、流通手段、支付手段、储藏手段和国 际货币。其中国际货币的职能可以看作是前四大职能在范围上的延伸。当一国货 币在一定范围内行使流通手段、支付手段、储藏手段的时候，它只能称为国别货 币或者区域货币，而当一国的货币在全球范围内行使货币职能的时候，它就成为 了国际货币。在此意义上，人民币国际化是指人民币在全球范围内行使价值标准、 流通手段、支付手段、储藏手段的职能。在金、银本位制的时代，由于金银本身 是商品，具有一定的价值，能够在全球进行流通和自由兑换，并且具有能自发调 节流通中的货币量的功能，因此在金本位制和银本位制的时代，金、银就是国际 货币。当金本位制崩溃，黄金非货币化后，人类进入了信用货币时代，在信用纸 币充当人们交易媒介的时候，国际化货币的内涵又发生了许多变化。从货币理论 的角度来看，国别货币要成为国际货币，其货币职能必须国际化，作为流通手段， 它能够被企业用于对外贸易和国际资本交易，或者被官方机构用于对外、汇市场进 行干预和为国际收支逆差进行融资；作为支付手段及其派生出的记账单位，它可 以直接用于国际债务的清偿，用作商品贸易报价和金融工具记价以及被官方用于 表示外汇平价；作为储藏手段，它可以作为企业或居民保存财富的手段，或者作 为官方的储备资产。下面我们从货币的基本功能角度展开对货币国际化的迸一步 探讨： 1 价值尺度。货币作为价值尺度，必须代表一定的价值量，这在金币中其价 值即为其内在的含金量的价值，而信用货币本身没有价值，其价值主要反映在其 7 价值的国别制度货币，又被迫加了国际货币的职能。 然而，无论货币处于在哪个阶段，货币的永恒魅力在于其“一般等价物”内 质，在此基础上，货币才具计价、媒介和储藏三大功能，井实现货币本位的提高 和区域延伸。从自由货币到国家货币再到世界货币，是货币“一般等价物”性质 的螺旋| ：升过程【1 “。国家货币是政府信用对自由货币在“一般等价物”性质基础 上的附加与派生，而世晃货币相对于国家货币丽言，则又是对“一般等价物”性 质的回归。 2 2 货币职能的国际化含义 马克恿在资本论中论及货币作为“世界货币”的职能，这是我们见到的 研究货币国际化的早期成果。商品交换超越国界，本币在国际间履行货币的基本 职能，成为“世界货币”。“世界货币执行一般支付手段的职能、一般购买手段的 职能和一般财富的绝对社会化身的职能。它的最主要的职能，是作为支付手段平 衡国际贸易差额。”1 1 7 1 在金、银双本位条件下，世界货币以贵金属块的形式存在， “金银的特征是世界货币”【l ”。在马克思的货币理论中，货币是能够充当一般等 价物的商品，它具有五大职能即价值尺度、流通手段、支付手段、储藏手段和国 际货币。其中国际货币的职能可以看作是前四大职能在范围上的延伸。当一国货 币在一定范围内行使流通手段、支付手段、储藏手段的时候，它只能称为图别货 币或者区域货币，而当一国的货币在全球范围内行使货币职能的时候，它就成为 了国际货币。在此意义上，人民币国际化是指人民币在全球范围内行使价值标准、 流通手段、支付手段、储藏手段的职能。在金、银本位制的时代，由于金银本身 是商品，具有一定的价值，能够在全球进行流通和自由兑换，并且具有能自发调 节流通中的货币量的功能，因此在金本位制和韫本位制的时代，金、银就是国际 货币。当金本位制崩溃，黄金非货币化后，人类进入了信用货币时代，在信用纸 币充当人们交易媒介的时候，孱际化货币的内涵又发生了许多变化。从货币理论 的角度来看，国别货币要成为国际货币，其货币职能必须国际化，作为流通手段， 它能够被企业用于对外贸易和国际资本交易，或者被官方机构用于对外汇市场进 行干预和为国际收支逆差进行融资；作为支付手段及其派生出的记账单位，它可 以直接用于国际债务的清偿，用作商品贸易报价和金融工具记价以及被官方用于 表示外汇平价；作为储藏手段，它可以作为企业或居民保存财富的手段，或者作 为官方的储备资产。下面我们从货币的基本功能角度展开对货币国际化的进一步 探讨： 1 价值尺度。货币作为价值尺度必须代表一定的价值量，这在金币中其价 值即为其内在的含金量的价值，而信用货币本身没有价值，其价值主要反映在其 值即为其内在的含金量的价值，而信用货币本身没有价值，其价值主要反映在其 7 人民币国际化i 可船研冤 购买的商品的数量上，发挥价值尺度职能的实质不过是把商品的价值转化为价格， 货币在其中发挥中介的作用，即价值商品一一价格。这里作为国际货币的价 值尺度必须保持一定的稳定，根据购买力平价理论，不同的信用货币在执行价值 尺度职能的时候具有内在的一致性。因此，作为国际货币，必须要保持币值的稳 定，否则就会引起汇率的波动，增加持有该种货币的风险。 2 流通手段。按照马克思的货币理论，货币的流通职能就是实现商品的价格， 把观念上的货币转化为现实的货币，借此实现商品的流通和交易的顺畅进行。在 现实生活中，货币要发挥流通职能的最起码的条件是要具有与一切商品直接交换 的能力，在一个国家中，在信用货币制度下，货币的流通是在国家的法令下强制 进行的，而该国货币要想在其他国家流通就要求其币值稳定，具有较强的购买力， 在中断流通或者退出流通领域，成为闲置状态的休闲货币时候，能成为保值的储 备货币。这与金币退出流通领域作为储藏手段，形式相同但本质不同，金币本身 具有内在的价值，丽信用货币包括信用制度条件下的国际货币本身没有价值，起 储藏的不过是一定的购买力。 3 支付手段。马克思的货币理论认为，货币发挥支付手段的职能是以货币去 偿付债务，而西方经济学理论认为货币发挥支付手段的职能包括一切延期的支付。 结合现代经济运行的特点，我们认为货币的支付手段职能是经济行为的发生与货 币支付在时间上的分离所引起货币单方面的运动，它包括商品性支付和非商品性 支付两种情况。在信用货币制度下，支付手段必然引起价值单方面的运动，货币 要为人们所接受，它要么在发行时候有充足的黄金准备或承诺能十足的兑换黄金， 要么以国家法令规定其为法偿货币来作为保证。在国际贸易和国际资本市场迅速 发展的今天，支付手段必须尽量避免由于币值的波动而带来的损失，所以我们可 以看到以美元、马克、法郎等国际货币为结算单位的贸易量和债券债务量在整个 交易量中占有绝大部分的份额。在信用高度发达的今天，用转账代替现金支付， 电子货币代替了有形货币成为贸易结算的主要形式，国际货币就演化成为记账货 币，记账单位从支付手段中派生出来成为国际货币的重要职能。 4 储藏手段。在金属货币流通的时代，人们可以把货币当作财富的形式保存， 货币发挥储藏手段的职能。在信用货币进入流通领域后，货币储藏的只是货币的 购买力或者是一定的币值，而购买力的大小取决于商品的价值和货币的发行量， 在开放经济条件下，一国币值的高低，还要受其他国家币值变化的影响。货币的 储藏手段在一国国内表现为储藏一定的购买力，而作为国际货币其储藏手段则转 化为货币的储备，这种储备更多的表现为居民的价值保存和国家的外汇储备。 8 硬士学位论文 2 3 自由兑换与货币国际化 需要指出的是，一国货币的可兑换与国际化不是同一个概念。一国货币的可 兑换，是指一个国家对居民和非居民的经常交易和资本交易的支付和转移不予限 制，允许把本国货币自由兑换成国际通用的货币1 。从国际货币和自由兑换货币看， 是国际货币必然是自由兑换货币，但是自由兑换货币不一定是国际货币。国际上 的自由兑换货币有2 0 多种，但能作为国际货币的不足1 0 种，如h k d 是自由兑 换货币，但不是国际货币【1 9 j 。 货币兑换分三个层次：一是不可兑换，二是国际收支经常项目下可兑换，三 是完全可兑换，即在经常项目和资本项目下均可以自由兑换。国际货币基金组织 ( i m f ) 对货币可兑换进行了界定，将经常项目下可兑换确定为最低层次的可兑换。 在国际货币基金组织协定第八条款中规定了经常项目下可兑换的具体要求，归纳 起来是：第一，各成员国( 或地区) 未经基金组织同意，不可对国际经常往来的付 款和资金转移施加限定；第二，不准实行歧视性货币措施和多种汇率措旖：第三， 任何一个成员均有义务赎回其他成员国持有的经常项目下本国货币的结存，即兑 换外毽持有的本国货币。资本项目下的可兑换要求取消对短期金融资本、直接投 资和证券投资引起的外汇收支的各种兑换限制，使资本能够自由出入境。在具体 实践中，某些国际储备货币在国际化进程中依然对资本项目下的兑换实施一些必 要的限制【2 ”。国际货币基金组织对资本项目下可兑换没有给予严格界定2 。 1 黄达在金融学( 2 0 0 3 ) 中指出可兑换大体是指z 本币在境内可兑换为外汇；外汇可携出或汇出境外。 本币可自由进出境。外汇可携人、茫入境内，井在境内兑换为本币。无论是居民和非居民均可在境内持有 外汇；彼此间可相互授受。 4 对手经常项目可兑换基金组织协定第八条款有明确定义( i 断1 9 9 3 ) 。履行第八条款，取消所有 经常项目汇兑艇稍是基金组织成员的一般义务嚣前其1 8 5 个成员中已有1 5 2 个接受了该项义务( i 虾 2 0 0 0 ) 。但对于资本项目可兑换。包括基金组织在内的国际组织对它没有统一的管辖权( 管涛2 0 0 i ) 。嗣 际上没有统一的标准定义。目前对资本项目可兑换定义主要有两类方法：一类是广义定义，如基金维织专 家q u i r k 和e v a u s ( 1 9 9 5 ) 将可兑换表述为取消对跨图界资本交易的控制征税和补贴。管涛( 2 0 0 i ) 则定 义为避免对跨图界的资本交易及与之相关的支付和转移的限糊，避免实行歧视性的货币安排，避免对跨国 资本交易征税或补贴。另一类是狭义定义，将可兑授定义为取消汇兑限制。刘光灿孙鲁军管涛( 1 9 9 7 ) 的 表述是取消在接受基金组织协定第八条款后仍存在的犯兑限制：李金声( 1 9 9 7 ) 则直接表述为取消对 资本流出流入的汇兑限翻资本项目可兑换究竟应采取怎样的标准琨? 由于工业化国家在当今国际经济金 融体系中所处的主导地位，它们本身又是资本流动自由化的积极倡导者，故我们认为可兑换的标准应参考 它们的定义。其中，作为“富人俱乐部”的经济合作与发展组织制定的资本流动自由化通则中所提标 准，应该是各国实行资本项目可兑换的重要参照。通则强调了资本流动自由化的广泛性( 刘光灿孙鲁 军管涛1 9 9 7 ) ：一是它既砸务于外目对内投瓷又厦务于本国对外投资：二是它涉及几乎所有类型的资本交 易：三是这些义务不仅适用于交易车身还适用于与交易相关的支付和转移。由此可见广义的可兑换定义应 该更为可取。实际上在1 9 9 7 年基金组织与世界银行年会上，基金组织也是从取消交易和汇兑限制的角度， 建议将基金组织管辖范围扩大到促进成员之间资本流动自由化。不过在具体把握虽本项目可兑抉的内涵时， 应注意以下两点：第一，资本项目可兑换只是一个相对的概念。首先，资本项目可兑换并不排斥管理。比 如审慎监管措旌就不被视为是限制资本流动( i 咿2 0 0 0 ) ，相反却是被鼓励的( 王莉2 0 0 1 ) ：其次在 可兑换情况下，仍可维持对部分资本交易的管制，如基金组织将盗本项目细分为4 4 个子项目，而目前全韶 实行了资奉项目可兑换的工业他国家仍平均对其中4 项有管制( j o h n s t o n1 9 9 9 ) 。第= ，取消资奉交易限 制与取消资本汇兑限制是可分的a 通常是交易的自由化在前汇兑的自由化在后，二者可以分阶段操作与掌 握- 然而，交易自由化以后，通常会加大汇兑环节的管理难度，汇兑的自由化也将是个水到槊成的事情。 见参考文献 4 0 吖6 7 。 9 人民币国际化问露研究 从imf 对经常项目自由兑换的解释可以看出，其中自由兑换仅限于对外支 付，并没有规定相应的对内自由兑换，即成员国接受第八条款义务后，仍可以对 居民实行强制的结汇制度，或不允许居民持有任何形式的外汇资产。从理论上说， 外币自由兑换成本币和本币自由兑换成外币才构成了完整意义上的自由兑换，在 此，我们不讨论i m f 对经常项目自由兑换的解释是否具有片面性，但不能否认的 一点是，强制性的结汇的确应属于国家对外汇的一种管制。 从历史上看，一国货币国际化过程是其金融管制、特别是外汇管制不断放松 过程，如西欧十国在1 9 5 8 年底放松外汇管制，恢复了货币有限可兑换，1 9 6 0 年 西德实行了货币的完全可兑换，英国于1 9 7 9 年取消了一切外汇管制措施，英镑和 马克逐步走向国际化道路。夕 汇管制放松实质就是本国货币由不可兑换性，逐步 向经常项目可兑换，到资本项目可兑换，最终实现货币完全可自由兑换。货币完 全可自由兑换是货币走向国际的必要条件和蘸骤。 美国学者特里芬( 1 9 9 7 中文版) 曾总结的货币自由兑换的三项理想标准即多 边性、稳定性和自由性：( 1 ) 多边性标准是货币国际化的表象，即外部的兑换现 象。这一标准可从三方面理解：其一指一种货币在兑换范围上多边性。它与外币 兑换的面越广，国际化程度也越高。其二指一种货币在用途上多样化。在国际收 支中是实行经常项目可兑换，还是除经常项目外也实行资本项目可兑换，而且这 两种项目还可区分为有无限制，从而可交又形成多种可兑换形式。只有实行了两 大项目的无限制可兑换，也即实现了完全可兑换，才有可能向国际货币迈进。其 三指一种货币在地域上多层次。这可分为国内可兑换和境外可兑换两类。( 2 ) 稳 定性标准其直接含义主要是汇价稳定。稳定性标准是货币国际化的内在基础，但 是汇价与商品价格不同，后者般是币值稳定，物价也就稳定，但前者实际是两 种货币币值对比，有时酃使本币币值稳定，汇价仍会髓着外币币值而波动，因此， 稳定性标准涉及到两方面要求，即稳定国内物价和维持外汇市场和汇率的糨对稳 定，这两者都对货币国际化具有重要支撑作用。( 3 ) 自由性标准意指货币兑换不 受彳亍政干预。这是货币国际化的外部限制条件。外汇管制就是对此标准的最大限 制因素。它们两者实际上既此消彼长、互相制约着，又相辅成、互相推动着。所 以，货币国际化的逐步发展过程，也就是外汇管制的不断放松过程【2 2 1 。 特里芬的三项理想标准揭示出货币实行国际化所应遵循的、逐步前进的指标 和途径，可以用它们去判断一种货币是否国际化及国际化程度的高低，因此可以 被借用和改造为探讨人民币国际化的理论基础3 。 一般来说，一国货币能否自由兑换取决予一翻的经济实力及其在国际上的地 3 孙，康认为特里芬的费币自由兑换标准也是一国赞币国际忧的重要依据。参见孙兆康人民币国际化的 种理论解释【j 】金融教学与研究1 9 9 8 c 3 ) 硕士学位论文 位，imf 根据货币自由兑换的历史经验，将货币自由兑换的基本条件归纳为五 点l z 3 1 。其一是合理的汇率机制，任何对外汇供给的行政命令进行强制性结汇或对 外汇需求进行机械性配给或对外汇市场参与者严加控制