普通机械制造业分析报告.doc

行业研究 行业研究 2010年9月30日普通机械制造业分析行业评级报告概要普通机械制造业 中性普通机械制造业是生产制造通用机械零部件及制造其他专业机械制品的行业，包括锅炉及原动机制造业、金属加工机械制造业、通用设备制造业、轴承及阀门制造业、其他通用零部件制造业和铸件制造业。普通机械制造业主要以机床、基础件、铸造件为主要产品类型，下游主要需求行业为机械设备制造整个行业、化工、电力、冶金、汽车等多项领域。钢材、能源、铜、铝、人力资源等是普通机械制造行业的主要成本，能够对该行业盈利能力产生较大影响。2008年在整体经济形势下滑的情况下，普通机械制造业仍然保持了较快增长。2009年，普通机械制造业累计工业总产值同比增长11%，累计城镇固定资产额同比增长37.6%。2010年一季度普通机械制造业工业增加值同比增长22.3%，增速比上年同期提升15.3个百分点。普通机械制造业整体发展迅速，但同时也存在一些问题。首先，支撑行业持续稳定增长的基础仍很脆弱。其次，产能扩张过速度过快，供过于求的危机正在积累。第三，国际贸易平衡的压力加大，贸易摩擦有加剧之势。普通机械制造业子行业中，机床的发展值得期待。行业内重点公司推荐000678襄阳轴承研究员：潘庆明；石冀苑；李晓玲(010)68947261 一、普通机械制造行业概况机械工业作为国民经济的装备工业，是国民经济赖以发展的基础，是其他经济部门的生产手段，是科学技术物化的基础，是高新技术产业化的载体。它的发展水平是衡量一个国家和地区工业化水平与经济总体实力的标志，是关系国家、民族长远利益的基础性和战略性产业，在我国经济发展中一直居于举足轻重的地位。普通机械制造业是生产制造通用机械零部件及制造其他专业机械制品的行业，包括锅炉及原动机制造业、金属加工机械制造业、普通机械制造业、轴承及阀门制造业、其他通用零部件制造业和铸件制造业。二、普通机械制造产业链结构分析普通机械制造业主要以机床、基础件、铸造件为主要产品类型，下游主要需求行业为机械设备制造整个行业、化工、电力、冶金、汽车等多项领域，上游原材料主要为钢材，占该行业成本的50%以上，其他如铜铝等常用有色金属、能源、人力资源等所占成本比重相对较低。三、上游行业及其对普通机械制造行业的影响分析1、原材料对普通机械制造产业价值链的影响钢材、能源、铜、铝、人力资源等是普通机械制造行业的主要成本，能够对该行业盈利能力产生较大影响。随着经济快速发展，资源需求旺盛，能源、钢材等大宗商品价格大幅上扬，将直接增加普通机械制造的成本，降低该行业的盈利；反之，如当前的经济形势，上游原材料价格处于较低水平，能够有效缓解成本压力。2、原材料对普通机械生产成本的影响钢材占普通机械制造业成本的比重最大，一般在50%以上，其价格上涨对该行业的盈利将产生很大影响。尽管零部件和机床生产所需的钢材可以用废钢替代，但是废钢价格也随着钢材总体价格水涨船高。据初步测算，钢材价格上涨10%，普通机械制造业的成本将上升5%，要保持行业的销售毛利率不变，产品需提价5%。3、主要原材料价格未来走势判断钢材、能源、有色金属等都属于资源性商品，具有稀缺性的特点。从长期来看，这些原材料的特点和经济的长期稳定发展决定了价格长期是呈上升趋势的；从短期来看，目前原材料价格难有起色，但影响因素有所不同。钢材：建筑、机械、汽车、铁路、家电、集装箱、船舶、石油石化等行业是钢材的主要消费行业，占到钢材总消费量的87%左右。由于次贷危机带来的金融风暴影响，美国目前尚未完全走出经济低迷的阴影，导致整个世界经济未来前景预期不明朗，下游需求不足成为影响钢材价格的主要因素，导致钢材价格支撑力度不足，预计2010年下半年仍将处于低位。煤炭：由于全球经济增长放缓，对煤炭需求下降，导致近期价格持续下降，库存上升，成为影响煤炭价格走低的主要影响因素，预计2010年下半年经济形势将有所好转，煤炭的需求有所回升，但价格将仍然维持在较低水平。钢材、煤炭等原材料占行业的生产成本比重较大，同时，钢材和煤炭的下游非常广泛，普通机械制造行业占其应用比例相对不高，导致对其议价能力较弱，只能被动接受原材料价格上涨带来的成本压力。四、下游行业及其对普通机械制造行业的影响分析普通机械制造行业的主要产品可以分为机床和基础件、零部件等几大类，主要用于机械设备的制造，其中，汽车、船舶、航空航天、电力设备、通讯设备为主要下游需求行业。我国普通机械制造业虽然已在一些重大的技术领域取得突破，部分产品已达到国际先进水平，但行业目前整体的技术水平仍然较低，产品附加值不高。由于中低端产品的市场供给矛盾突出，因此对下游的议价能力不足。在下游需求下降时，行业内的竞争更为激烈。普通机械制造业普遍很难向下游转嫁上游原材料价格上涨带来的成本压力，只有部分自身盈利较强（如毛利率在30%以上）、有较高市场份额的优势产品生产企业可以通过提高优势产品价格才能将部分成本转嫁到下游消费者身上而受到较小影响。具体到产品而言，对于机床工具产品，高档、重型数控机床转嫁能力强，普通机床转嫁能力偏弱；风电轴承、齿轮箱、液压系统等核心部件由于技术含量高，成本转嫁能力较强。五、我国普通机械制造行业运行情况2008年，机械设备制造业继续保持了较快的增长态势，全行业工业生产增长速度稳定，与上年同期相比有所下降。在整体经济下滑的态势下，机械设备制造业受到的影响相对较小，行业自主创新能力的提高支撑了行业保持良好的增长形势，国家加大投资力度也将有利于行业度过经济困境。2008年普通机械制造业累计完成工业总产值23135.54亿元，同比增长27.41%，增长速度比2007年下降3.81个百分点，增速仍然较快。子行业中，金属加工机械和制冷空调设备制造业工业增速下滑幅度较大，分别同比增长24.62%和14.16%，增长速度分别比上年下降11.41和12.79个百分点。风机风扇制造业和衡器制造业增长速度继续上升，分别比上年同期提高1.98和7.25个百分点，增势良好。其他子行业的工业总产值增长速度均比上年同期有不同程度的下降，其中包装专用设备制造业2008年工业产值同比增长10.67%，比上年下降6.59个百分点，相对较大，增速较低。2009年，普通机械制造业累计工业总产值同比增长11%，累计城镇固定资产额4464.56亿元，占全国城镇固定资产投资总额的2.3%，比去年同比增长37.6%，其中1-7月普通机械制造业累计工业增加值同比增长7.7%，增速比前6个月提高0.4个百分点。2009年1-7月份，普通机械制造业累计工业销售产值完成14271.83亿元，同比增长9.16%，增长速度比前6个月提高0.52个百分点，比上年同期下降23.78个百分点，其中风机风扇制造业和衡器制造业的销售产值增长速度较快，分别达到14.1%和23.83%，分别比前6个月提高1.2和下降0.03个百分点。金属加工机械制造业工业销售产值增长速度比前6个月提高0.04个百分点。起重运输设备制造业工业销售产值增长速度较快，达到12.16%，比前6个月提高0.29个百分点。2010年一季度普通机械制造业工业增加值同比增长22.3%，增速比上年同期提升15.3个百分点。与前两个月相比，普通机械制造业第三个月保持了前两个月的快速增长，增加值增速与前两个月基本持平。2010年一季度，普通机械制造业工业产品产量中，工业锅炉累计完成5.74万吨，同比增长15.2%，比前两个月下降3.55个百分点；电站锅炉产量累计同比增长14.83%，增速比前两个月下降18.76个百分点。电站汽轮机产量同比下降8.94%，降幅比前两个月缩小9.44个百分点。电站水轮机产量同比增长36.72%，比前两个月提高5.55个百分点。金属切割机床产量累计14.34万台，同比增长24.39%，增速比前两个月下降4个百分点。其中数控金属切割机床产量同比增长60.43%，增速比前两个月提高2.74个百分点。起重机产量同比增长23.05%，比前两个月下降2.51个百分点，比上年同期提高16.57个百分点。滚动轴承和工业电炉产量分别同比增长117.71%和42.11%，分别比前两个月大幅度提高41.87和40.46个百分点，上升明显。包装专用设备产量同比增长27.44%，增速比前两个月大幅度下降10.23个百分点。六、行业发展存在的问题普通机械制造业整体发展迅速，但同时也存在一些问题。首先，支撑行业持续稳定增长的基础仍很脆弱。行业技术升级的创新能力仍然不强，支撑业内高端产品发展的技术来源过度依赖于外方，关键零部件和原材料受制于人的矛盾日益尖锐，外方价格不断攀升，交货期无法满足要求。其次，产能扩张过速度过快，供过于求的危机正在积累。自2005年以来机械制造业的固定资产投资呈现前所未有的形势。全行业固定资产投资很迅猛，且这种投资带有很强的外延特征，不断催生巨大的新增产能，并孕育和催生供过于求的矛盾，如不善加引导，就有可能将目前相对有利的发展环境引向反面。第三，国际贸易平衡的压力加大，贸易摩擦有加剧之势。贸易顺差过大、外汇储备过多，已成为当前国民经济工作中的突出热点问题之一，并正引起有关部门关注。国家已经并将继续采取各种措施增加进口，减缓贸易顺差高速增长的势头。进入国际市场的门槛将不断提高，继续指望靠扩大出口支撑高速增长将面临产品须不断升级的巨大压力。七、发展趋势普通机械制造业子行业中，机床的发展值得期待。机床是先进制造业技术的载体和装备工业的基本生产手段，机械制造的工作母机，是装备制造业的基础设备，主要应用领域是船舶，工程机械，军工，农机，电力设备，铁路机车，汽车等行业。下游机械行业产能扩张压力使得机床工业正迎来快速发展阶段。就最近几年的发展情况来看，在机床工业的下游产业中工程机械、重型机械、船舶军工、风电是发展最快的行业，这些行业的企业在从产能闲置发展到满产超产的过程中对机床设备的更新换代和小规模添置需求带动了机床工业稳定增长，未来工程机械，铁路机械和风电可能成为下一次推动机床行业增长的主动力。5请阅读最后一页重要声明 投资评级说明行业评级 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：看 好：相对表现优于市场中 性：相对表现与市场持平看 淡：相对表现弱于市场公司评级 报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：推 荐：相对大盘涨幅大于10% 谨慎推荐：相对大盘涨幅在5%10%之间中 性：相对大盘涨幅在-5%5%之间减 持：相对大盘涨幅小于-5% 无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。重要声明西部证券系列报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中