浅谈中小高科技企业融资问题.doc

毕业设计（论文）中文题目：浅谈中小高科技企业融资问题学习中心： 北京红旗大学 专 业： 会计 姓 名： 啊 学 号： 32号 指导教师： c 2015年 12 月 2 日远程与继续教育学院北京交通大学毕业设计(论文)承诺书本人声明：本人所提交的毕业论文浅谈中小高科技企业融资问题是本人在指导教师指导下独立研究、写作的成果。论文中所引用的他人无论以何种方式发布的文字、研究成果，均在论文中明确标注；有关教师、同学及其他人员对本论文的写作、修订提出过且为本人在论文中采纳的意见、建议均已在本人致谢辞中加以说明并深致谢意。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。本毕业论文浅谈中小高科技企业融资问题是本人在读期间所完成的学业的组成部分，同意学校将本论文的部分或全部内容编入有关书籍、数据库保存，并向有关学术部门和国家相关教育主管部门呈交复印件、电子文档，允许采用复制、印刷等方式将论文文本提供给读者查阅和借阅。论文作者：_ _（签字）_2015_年_12_月_2_日指导教师已阅：_c_（签字）_2015_年_12_月_2_日26北京交通大学毕业设计(论文)成绩评议年级层次专业姓名题目指导教师评阅意见成绩评定： 指导教师：年 月 日答辩小组意见答辩小组负责人： 年 月 日北京交通大学毕业设计(论文)任务书本任务书下达给： 2014 级 专升本会计学 专业 学生 啊 设计（论文）题目：浅谈中小高科技企业融资问题一、设计（论述）内容1.中小高科技企业融资有何特点2.现阶段中小高科技企业融资面临哪些问题3.应如何解决中小高科技企业融资问题4.举例说明如何解决中小高科技企业融资问题二、基本要求1. 论文观点要明确，逻辑要清晰，要理论联系实际， 重点要突出。2. 论文结构要合理，内容要充实，层次要清晰，论述要充分；认真调查研究，广泛搜集资料，尝试创新。3. 概念要准确，数据可靠，结论正确，文笔流畅，表达准确，论文字数在1.2万字左右，参考文献要在7篇以上。4. 独立完成，严格按照学校对论文的格式要求，遵守进度安排写作，及时与指导教师沟通。 三、重点研究的问题1. 应如何解决中小高科技企业融资问题2. 举例说明如何解决中小高科技企业融资问题四、主要技术指标1.中小高科技企业融资问题的相关数据2.解决中小高科技企业融资问题的相关指标五、其他要说明的问题下达任务日期： 2015 年 12 月 02 日要求完成日期： 2016 年 03 月 20 日答辩日期： 年 月 日指导教师：c开 题 报 告题 目：浅谈中小高科技企业融资问题报告人： 啊 2015 年 12 月 20 日结合中小企业和高新技术企业的概念，中小高新技术企业定义为：从事高新技术产品的研究开发、生产转化及市场推广的中小企业。与传统行业相比，中小高新技术企业具有明显的特点。1、高智力投入。知识资本替代其他要素成为企业最重要、最有创造力的要素，这成为高新技术企业区别于传统企业的显著标志。高新技术企业的研究开发都需要高素质的人才。据统计，高新技术产业的销售，经营管理等非研究部门中的科技人员数是成熟的传统行业的5倍，高效新技术产业中所需的技术工人比传统制造业多75%。2、高资金投入。高新技术企业高智力投入这一特点是导致高新技术企业的高资金投入的原因之一。有关资料统计，高新技术的技术开发、产品开发和生产开发三个阶段所需的资金匹配是110100。一般地说，高新技术的技术开发阶段是知识技术密集型活动，在研究开发过程中，需要投入先进的设备并需要配备高素质人才，人力、物力、财力必须及时投入，这就需要强大的资金做后盾。同时,研究开发阶段在中小高新技术企业的整个生命周期内所持续的时间最长,技术创新的科研成果转化为产品的间隔时间不确定，这也需要充足的资金作保障。3、高风险性和高收益性共同体现。高新技术企业的高风险与高收益成正比体现，风险越大收益越高。高风险主要体现在市场风险、财务风险和技术风险方面。高新技术企业存在2大不确定性：一是高新技术企业初期需要投入大量的资金用于产品的开发和研制，能否研发成功存在不确定性；第二个不确定性表现在产品研发成功后是否符合市场的需求，一旦销路不好，融资成本过高，易产生财务风险。若商品研制成功，将为企业带来高于传统行业百倍，甚至上千倍的利润，且新技术研制成功可以在一段时间内形成市场垄断，获取高额的利润。4、无形资产比重高。高新技术企业是典型的知识密集型企业，有形资产所占比重较小，专利权、专利技术等无形资产占比重较大，这些无形资产会为企业带来很多发展机会和巨大的收益。但是由于我国产权市场不发达，高新技术企业无形资产过多，将不利于企业申请银行贷款，导致高新技术企业融资难。5、时效性。高新技术企业除了具有高资金投入、高智力投入、高风险性等区别于传统产业的特征外，它还具有时效性的特点。高新技术发展迅猛，技术更新换代速度快是高新技术企业具有时效性的基本原因。高新技术企业若想快速占领市场并获得超额的垄断利润，就必须领先竞争对手一步开发研制最新的高新技术，只有不断缩短从思想到市场的周期，才能不断占据领先优势。中小科技企业自身缺陷是融资难的根本原因。中小科技企业融资难是许多中小企业管理者感到非常头痛的事。企业在不断发展,资金需求在增加,可是资金却很少,难以满足企业进一步发展的需要。1、中小科技企业多处初创或成长期，自有资金不足，发展能力弱，经营时间短，企业规模小，对外融资能力有限。这主要表现在以下几个方面：首先，科技型中小企业自身的经营活动具有高风险性。技术创新是一项具有高风险性的活动，即使在发达的工业化国家，也有近90的技术创新项目在进入市场实现商业化之前即告失败。科技型中小企业由于技术上的不确定性、市场的不确定性和一般商业上的不确定性，成功率明显低于一般企业。一般来讲，我国科技型中小企业的平均寿命只有35年；科技型中小企业5年存活率不到10。其次，财产抵押难。科技型中小企业的资产以价值不稳定、难以评估作价的无形资产为主，缺乏银行认可的可供抵押的固定资产，贷款难度较大。再次，信息不对称。科技型中小企业信息透明度差，信息不对称问题严重。资金提供者对科技型中小企业发展预期不明、信用状况不了解、评价低，为了减少风险而选择不贷款。最后，企业本身财务管理不规范。科技型中小企业往往更注重研发与经营环节，普遍存在财务制度不健全，内部控制较弱等问题，导致企业融资环境恶化。2、高科技中小企业经营机制不完善。内部组织结构不科学,降低了高科技中小企业融资能力。根据对那些价值战略成功实现的企业的调查发现,比较有效的两种组织策略一种是以共同业务和目标产品为基础而建立的具有自主权的精干型组织一种是由具有多种知识背景和业务能力的成员而组成的团队型组织。从企业调查中我们可以发现,在高科技中小企业中存在两种组织结构不太合理的现象,一种是过于简单的组织结构一种是过于繁杂的组织结构。3、高科技中小企业信用观念不强。资金的安全性、流动性和收益性是银行的首要目标,然而在高科技中小企业的融资过程中,一些企业缺乏诚信,他们提供无效的担保来骗取银行和其他金融机构的贷款。据统计,相对于大中型企业来说,国内银行对中小企业、个体、私人经营户贷款的管理成本平均是它们的倍左右。对中小企业贷款的管理成本远远高于大企业,银行自然不乐意向中小企业贷款。高科技中小企业除了融资过程中存在信用缺失外,一些企业通过对投资项目的误导性宣传来骗取投资者的投资。还有些企业为了获得融资,出现做假账、假合同,偷税漏税的行为。甚至还有一些企业为了通过上市来圈钱,勾结会计师事务所编造、美化财务报表有的公司虽然宣告成立了,但是它的出资并没有全部到位。正是由于存在太多的失信和欺骗问题,使得投资者不敢向高科技中小企业投入资本,即使投资项目非常有前景,我国高科技中小企业融资问题探析他们也不太相信高科技中小企业,结果高科技中小企业难以获得发展所需的资金。人们在抱怨、谴责高科技中小企业的诸多弊端所带来的信用问题时,不能回避的是,经济信用缺失正是高科技中小企业诸多潜规则合力作用下出现的结果之一,由法治和政策所形成的信用潜在奖罚体系是市场化改革中信用收益和成本的不对称现象出现的关键。参考文献1姬会英.当前我国中小企业融资难的原因及对策探析.特区经济，2013，2：219-2212梁卓，曹丽萍.高新技术企业融资问题研究.现代商贸工业，2013,16：102-1033袁建国,周丽媛.财务管理.大连：东北财经大学出版社，2014.52-604武新英.基于风险投资的高新技术中小企业融资措施探讨.现代商业,2013，32：191-1925王新颜.我国中小高新技术企业融资渠道创新研究.现代经济信息，2013,11：38-406黄林.中小高新技术企业的融资路径分析.科技管理研究，2014，16：207-2097杨楠.中小高新技术企业融资结构的特征及影响因素分析.经济经纬,2013,4：61-6二、选题的目的和意义近年来，中小高科技企业已成为我国推动国民经济发展和实现技术进步的重要力量。目前国内外关于高科技企业融资的研究，无论从理论还是实践均很多。然而，由于信息不对称、信用担保体制不健全、风险投资机制不完善以及政府出台有关贷款政策的限制，造成了当前我国中小高科技企业普遍面临融资难的现实问题，导致了我国中小高科技企业的进一步发展遭到阻碍。对于我国而言，高科技企业的发展起步不久，传统的融资体系改革还未彻底完成，在市场经济不发达、资本市场不完善、法律建设和制度建设部完备的情况下，构建中小高科技企业的融资机制必须通过多种渠道，采取多种方式加以解决。本文以中小高科技企业的融资现状为出发点，通过对融资难的成因的分析，希望在充分发挥政府在中小高科技企业融资体系中的职能和完善以商业银行为核心的融资体系等方面，解决中小高科技企业普遍融资难的问题。三、研究方案（框架）1、主要研究内容（1）、中小高科技企业融资有何特点（2）、现阶段中小高科技企业融资的现状（3）、中小高科技企业融资难的成因（4）、改善中小高科技企业融资难的对策2、实施方案（1）、阅读大量相关的文献资料 （2）、网上查找相关数据，通过对数据的分析来支持论点四、进度计划1、2015年11月15日-12月15日，在导师的指导下，收集相关信息、资料，做好选题准备。选定论文题目。2、2015年12月16日-12月30日，在导师的指导下，填写毕业论文任务书，完成开题报告的攥写。3、2016年1月1日-3月10日，在导师的指导下，进行毕业论文的攥写。4、2016年3月10日-3月20日，在导师的指导下，准备毕业答辩。五、指导教师意见 资料丰富，计划合理。 通过开题报告，可以进行中期报告、论文写作。指导教师： c 2016年 1 月 2 日中 期 报 告题目：浅谈中小高科技企业融资问题报告人： 啊一、进展情况课题主要任务：本论文首先对我国中小科技企业融资的环境及现状进行阐述。然后通过对文献对中小科技企业现状进行分析，内部和外部因素，由点及面，反复论证。在论文的最后，结合其现阶段的发展情况，提出若干政策性建议。目前已将开题报告基本完成，基本了解了自己论文的整体思路，通过大量相关论文及资料的阅读，对论文有了更深刻的认识，提纲已确定。在收集资料时，对于一些专业名词不是十分清楚，对于一些相关问题还不是非常了解。接下来的任务就是弄清楚这些专业名词，理解这些相关的问题，确定论文的具体内容，并搜集大量的数据和资料，做相关的分析。 二、指导教师意见 通过中期报告，可以继续进行论文写作。指导教师：c 2016年 3 月 10 日结 题 验 收一、完成日期 2016年3月12日二、完成质量选题符合专业培养目标和教学基本要求，能够体现专业基本训练内容；能够按时提交开题报告、中期报告及毕业设计，做到独立完成，基本可以达到毕业论文任务书的要求三、存在问题 缺乏对研究问题自己的独到见解。四、结论 完成毕业论文任务书的要求，可以结题。指导教师： c2016年3月 14 日中 文 摘 要改革开放以来,我国中小科技企业发展十分迅速,己经成为国民经济的重要组成部分,也是我国经济实现高效增长的主要推动力。中小科技企业在满足人们多样化和个性化的需求、实现社会化专业协作、进行科学技术创新、培养企业家、促进国民经济发展以及保持社会稳定方面都具有相当重要的作用。然而,由于受传统计划经济的影响,我国一直重视大企业的建设与发展,对中小科技企业的投入不足,资金困难的问题一直困扰着中小科技企业的生存与发展。从高科技中小企业的发展过程来看,高科技中小企业对资金的需求总是不断的增加,而资金的供应又常处于短缺状态。加上中小科技企业起步较晚,市场机制也不完善,资本市场价值总量占国民生产总值的比重还很小,风险投资事业还不发达,结果使得中小科技企业融资受到重大限制,中小科技企业融资状况更加严峻。因此,应用现代企业融资理论并结合我国的实际情况与借鉴国外高科技中小企业融资经验,对国内中小科技企业融资进行理论和创新研究,对解决我国中小科技企业融资困难,推动中小科技企业快速、健康发展具有重要理论和现实意义。关键词：中小科技企业 融资环境 对策英 文 摘 要Since the adoption of Chinas opening and reform policies, Chinas small and medium sized enterprises have experienced a long-term growth and already become an important part of national economy and a main force to support its rapid and continuous growth. However, for a long time, the sources from which the small and medium enterprises can get the capital for development can not match with the important role they played in the national economy, so how to solve the problem that its difficult for the Small and Medium Enterprises to finance has been a very important issue which is concerned by the government, corporations and the scholars. To resolve this problem, the government must guide the establishment of a modern enterprise system intermediary services and other aspects of development.Key words: Small and Medium Enterprises; financing problem; countermeasures目 录1 绪论11.1 研究背景及研究意义11.1.1 研究背景11.1.2 研究目的和意义12 我国中小科技企业融资的现状及需求特点22.1 中小科技企业的界定及其特点22.1.1中小科技企业的界定22.1.2 中小科技企业特点22.2 中小科技企业的融资现状32.3 中小科技企业融资需求特点43 中小科技企业的融资供给渠道531 内源融资532 外源融资54 中小科技企业融资难成因分析64. 1中小科技企业自身的缺陷64. 2中小科技企业外部的环境缺陷85 改善我国中小科技企业融资难的对策105. 1 政府应加强对科技型中小企业的融资支持105. 2 完善信用体系建设115. 3 大力开展科技贷款，拓宽间接融资渠道115. 4 发挥资本市场作用，完善直接融资体系125. 5 加快高科技中小企业技术创新12结论 13参考文献141 绪论 1.1 研究背景及研究意义 1.1.1 研究背景随着改革开放的深入，我国对国有企业实行的“抓大放小”政策给中小科技企业的发展提供了广阔的空间，中小科技企业得到了迅速发展，并且其逐渐成为我国经济增长的重要力量之一。中小科技企业的快速发展为经济增长做出巨大贡献的同时也提供了大量的就业机会。但随着中小科技企业的不断壮大，制约其发展的问题也日益突出。由于中小科技企业的发展主要靠自身积累，发展中面临融资困境。中小科技企业的融资问题已成为是国内外各界研究的长久课题。资金是企业发展的第一推动力，世界上许多国家都特别注意为中小高科技企业开辟融资渠道，经过长时间的实践，一些国家形成了较为完善的中小高科技企业融资体系。然而，由于我国传统的融资主体、融资方法和融资环境致使融资成为中小高科技企业的普遍难题，从而使得融资难的问题成为了中小科技企业发展的瓶颈。据报道，我国目前每年取得科技成果3万多项，在生产中稳定使用且具有一定规模的不足20，而最后形成产业的只有5左右，专利技术的交易率也只有5%，科技对经济的贡献率还远远低于发达国家。与发达国家科技成果转化率超过50相比，我国的科技创新资源的浪费十分严重。因此，对中小科技企业融资困难问题进行研究，对融资面临的难题结合我国国情和现有的融资政策，运用理论知识和实践结果、定性分析和比较分析等方法，借鉴国内外研究的相关成果，从我国传统的融资机制为出发点，探讨我国融资机制现存有的缺陷，分析其原因，并在此基础上，提出构建能够有效缓解我国中小高科技企业融资难现状的多元化融资机制的设想。1.1.2 研究目的和意义近年来，中小高科技企业已成为我国推动国民经济发展和实现技术进步的重要力量。目前国内外关于高科技企业融资的研究，无论从理论还是实践均很多。然而，由于信息不对称、信用担保体制不健全、风险投资机制不完善以及政府出台有关贷款政策的限制，造成了当前我国中小高科技企业普遍面临融资难的现实问题，导致了我国中小高科技企业的进一步发展遭到阻碍。对于我国而言，高科技企业的发展起步不久，传统的融资体系改革还未彻底完成，在市场经济不发达、资本市场不完善、法律建设和制度建设部完备的情况下，构建中小高科技企业的融资机制必须通过多种渠道，采取多种方式加以解决。本文以中小高科技企业的融资现状为出发点，通过对融资难的成因的分析，希望在充分发挥政府在中小高科技企业融资体系中的职能和完善以商业银行为核心的融资体系等方面，解决中小高科技企业普遍融资难的问题。 2 我国中小科技企业融资的现状及需求特点2.1 中小科技企业的界定及其特点2.1.1 中小科技企业的界定中小科技企业在经济体系中有着不可替代的地位,我们在探讨中小科技企业面临的融资问题及对策时,必须弄清什么是中小科技企业,它的定义是什么。中小科技企业的界定问题将直接影响到中小科技企业的发展,影响到政府政策的制定,也影响到对中小科技企业的研究。目前,世界各国对于中小科技企业的界定所设定的标准各不相同,即使在同一个国家和地区,设定的标准也会随着经济与环境的变化与发展不断的更新。并且企业发展具有复杂性,动态性,多变性的特性,在界定中小科技企业时要考虑很多的因素。因此,很难确定一个统一的,能够包括各方面因素的标准。在我国,国家计委、国家统计局、国家经贸委、财政部等有关部门于2001年8月30日联合提出了有关我国中小企业的界定标准,即统一按销售收入、资产总额和营业收入分类。结合我国对企业的划分标准,对高科技中小企业一个普遍的定义是如果某个产业中利用新技术或者把开发新技术作为竞争战略,就把这个产业称之为高科技产业如果把先进技术知识作为主要资产,开发新产品和新工艺的企业就是高科技企业,而高科技中小企业就是高科技企业中的中小企业群体。他们具有专门的高技术人才,密集的知识,日常经营活动主要包括技术开发、技术转移和科研成果的商业化。2.1.2 中小科技企业特点结合中小企业和高新技术企业的概念，中小高新技术企业定义为：从事高新技术产品的研究开发、生产转化及市场推广的中小企业。与传统行业相比，中小高新技术企业具有明显的特点。（1） 高智力投入知识资本替代其他要素成为企业最重要、最有创造力的要素，这成为高新技术企业区别于传统企业的显著标志。高新技术企业的研究开发都需要高素质的人才。据统计，高新技术产业的销售，经营管理等非研究部门中的科技人员数是成熟的传统行业的5倍，高效新技术产业中所需的技术工人比传统制造业多75%。 （2） 高资金投入高新技术企业高智力投入这一特点是导致高新技术企业的高资金投入的原因之一。有关资料统计，高新技术的技术开发、产品开发和生产开发三个阶段所需的资金匹配是110100。一般地说，高新技术的技术开发阶段是知识技术密集型活动，在研究开发过程中，需要投入先进的设备并需要配备高素质人才，人力、物力、财力必须及时投入，这就需要强大的资金做后盾。同时,研究开发阶段在中小高新技术企业的整个生命周期内所持续的时间最长,技术创新的科研成果转化为产品的间隔时间不确定，这也需要充足的资金作保障。（3） 高风险性和高收益性共同体现高新技术企业的高风险与高收益成正比体现，风险越大收益越高。高风险主要体现在市场风险、财务风险和技术风险方面。高新技术企业存在2大不确定性：一是高新技术企业初期需要投入大量的资金用于产品的开发和研制，能否研发成功存在不确定性；第二个不确定性表现在产品研发成功后是否符合市场的需求，一旦销路不好，融资成本过高，易产生财务风险。若商品研制成功，将为企业带来高于传统行业百倍，甚至上千倍的利润，且新技术研制成功可以在一段时间内形成市场垄断，获取高额的利润。（4） 无形资产比重高高新技术企业是典型的知识密集型企业，有形资产所占比重较小，专利权、专利技术等无形资产占比重较大，这些无形资产会为企业带来很多发展机会和巨大的收益。但是由于我国产权市场不发达，高新技术企业无形资产过多，将不利于企业申请银行贷款，导致高新技术企业融资难。 （5） 时效性高新技术企业除了具有高资金投入、高智力投入、高风险性等区别于传统产业的特征外，它还具有时效性的特点。高新技术发展迅猛，技术更新换代速度快是高新技术企业具有时效性的基本原因。高新技术企业若想快速占领市场并获得超额的垄断利润，就必须领先竞争对手一步开发研制最新的高新技术，只有不断缩短从思想到市场的周期，才能不断占据领先优势。2.2 中小科技企业的融资现状与大型企业相比，中小科技企业的融资渠道少，筹资能力低。大企业在资金紧张时常常得到政府和金融部门的支持，此外，大企业还可以通过公开发行股票和债券形式从社会筹集所需资金。而中小企业由于规模小，贷款风险高，经营管理水平低，信用程度低，担保抵押难，使之在间接融资市场，或是直接融资市场，都很难筹得所需资金。尤其在遇到通货紧缩时，银行的“惜贷”对中小企业的冲击更大，另外，政府对于中小企业的优惠政策不多，民间的集资又视为非法。因此，融资困难是当前中小企业最突出的问题。 在目前我国政策法律环境不完善的情况下，中小科技企业对自身产权角色转换和经营方式的转变适应不良。各商业银行追捧大型企业，对大企业“争贷”。与此同时，僵化的信贷体制和滞后的业务创新，使得缺失诚信的中小企业与金融机构特别是商业银行之间的关系逐渐扭曲。另外，我国资本市场的不尽完善、股票市场的门槛过高，使得经营规模偏小、营运时间较短、市场前景不稳定的中小科技企业望而却步。债券市场发展的相对滞后，在本质上给债券融资带来一系列扭曲。以上种种原因使得中小科技企业的融资环境恶化、融资渠道不畅，并且普遍面临着资金匮乏的问题，导致融资难成为制约中小企业发展的重要原因。因此，解决中小科技企业资金紧张，改善中小科技企业的融资环境，扩大中小科技企业融资渠道，促进中小科技企业快速健康发展，成为当前亟待解决的重要问题。2.3 中小科技企业融资需求特点科技型中小企业兼具“科技型”和“中小企业”两种性质的特点 ，是以创新为生存和发展手段的中小企业。因此相对于其他企业而言，其资金需求具有一定的特殊性。 （1） 资金需求旺盛，单次融资数额较小科技型中小企业的创新性和高成长性决定了其对资金的需求较为旺盛。与一般中小企业相比，科技型中小企业的研发费用在总体费用中所占的比例较高，通常占到企业销售额的10以上。因此除了一般中小企业发展所需的资金，还需要投入大量的技术研发资金。同时，科技型中小企业由于经营规模较小，投资项目具有很强的时效性，因此单次融资的资金规模较小。（2） 资金需求呈现阶段性的特点 创新性决定了在种子期、初创期、成长期、成熟期等不同的生命周期阶段，科技型中小企业具有不同的融资需求。因此，科技型中小企业融资需求的阶段性特征比较明显。在种子期，由于企业仍处于技术酝酿和发明的萌芽阶段，经营活动较为简单，总体上对资金的需求量并不大。在初创期，企业面临的主要任务是尽快将所研发的技术产品成果向市场转化，因而企业资金需求数量大，密度高。成长期是技术发展和生产扩大阶段，企业以扩大市场份额为主要战略目标。相比初创期，成长阶段的资金需求量会有更大程度的增加，但随着企业的收入和利润的快速增长，其融资能力也明显增强。成熟期是科技型中小企业发展的巅峰时期，企业已具备了相对雄厚的实力，融资渠道进一步拓宽，融资环境相对改善，对资金的需求规模也上升到整个生命周期的最高水平。 （3） 资金需求频率高 由于科技型中小企业的技术更新换代快，产品不断升级，为了取得和保持技术优势，需要不断地进行技术创新，因而其融资需求频率较高，借期较短。3 中小科技企业的融资供给渠道融资供给渠道是企业筹措资金的方向和通道，体现了资金的来源和流量。目前，我国科技型中小企业的融资渠道可以分为内源融资和外源融资；而外源融资又可分为间接融资、直接融资和政策性融资。31 内源融资内源融资指企业依靠其内部积累进行的融资，主要是自身盈余积累和股东增资。与外源融资相比，内源融资相对容易，因此成为中小企业筹资的主要渠道和基本方式。据调查，我国科技型中小企业初始资金的90是内源性资金，即由企业主、创业团队成员及其家族提供初创资金。32 外源融资内源融资尚不足以支撑企业从种子期向成长期的过渡，必须通过外源融资满足企业成长的资金需求。（1） 间接融资间接融资是资金需求者通过银行等金融中介机构向资金供给者间接筹集资金的方式。目前间接融资的主要形式是银行贷款，即国有银行中小企业融资部的贷款、中小银行提供的贷款，具体产品包括创业贷款、保证贷款、知识产权质押贷款等。（2） 直接融资直接融资是资金盈余部门在金融市场购买资金短缺部门的直接证券如商业期票、商业汇票、债券和股票的融资方式。对我国科技型中小企业而言，其主要包括证券市场融资和风险投资基金。许多发达国家为刺激科技型中小企业成长，纷纷建立了适合中小企业发展的创业板市场，如美国的纳斯达克市场。我国创业板市场的起步较晚，直到2004年才在深圳证券交易所的主板市场内设立了中小企业板块；2006年启动了“中关村园区代办股份转让系统试点”；2009年创业板才在深圳正式开市。创业板为暂时无法在主板和中小板上市的中小企业，特别是科技型、创新型中小企业提供了直接融资的渠道。风险投资基金是专门从事风险投资以促进科技型中小企业发展的一种投资基金。在一些发达国家，利用风险投资已成为科技型中小企业首选的融资渠道。我国风险投资刚刚兴起，但在政府的推动下，对减少一些科技型中小企业的资金缺口发挥了一定的积极作用。 （3） 政策性融资政策性融资是根据国家政策，以政府信用为担保，政策性银行或其他银行对一定项目提供的金融支持。我国科技型中小企业的政策性融资主要包括科技型中小企业创新基金、中小企业发展专项基金、中小企业贷款担保和政府财政金融支持等。虽然这些融资政策大部分不是专门为科技型中小企业制定的，但科技型中小企业是主要的受益主体。4 中小科技企业融资难成因分析4. 1 中小科技企业的自身缺陷 中小科技企业融资难是许多中小企业管理者感到非常头痛的事。企业在不断发展,资金需求在增加,可是资金却很少,难以满足企业进一步发展的需要。 （1） 企业规模小，对外融资能力有限这主要表现在以下几个方面：首先，科技型中小企业自身的经营活动具有高风险性。技术创新是一项具有高风险性的活动，即使在发达的工业化国家，也有近90的技术创新项目在进入市场实现商业化之前即告失败。科技型中小企业由于技术上的不确定性、市场的不确定性和一般商业上的不确定性，成功率明显低于一般企业。一般来讲，我国科技型中小企业的平均寿命只有35年；科技型中小企业5年存活率不到10。其次，财产抵押难。科技型中小企业的资产以价值不稳定、难以评估作价的无形资产为主，缺乏银行认可的可供抵押的固定资产，贷款难度较大。再次，信息不对称。科技型中小企业信息透明度差，信息不对称问题严重。资金提供者对科技型中小企业发展预期不明、信用状况不了解、评价低，为了减少风险而选择不贷款。最后，企业本身财务管理不规范。科技型中小企业往往更注重研发与经营环节，普遍存在财务制度不健全，内部控制较弱等问题，导致企业融资环境恶化。 （2） 中小科技企业经营机制不完善内部组织结构不科学，降低了高科技中小企业融资能力。根据对那些价值战略成功实现的企业的调查发现,比较有效的两种组织策略一种是以共同业务和目标产品为基础而建立的具有自主权的精干型组织一种是由具有多种知识背景和业务能力的成员而组成的团队型组织。从企业调查中我们可以发现,在高科技中小企业中存在两种组织结构不太合理的现象,一种是过于简单的组织结构一种是过于繁杂的组织结构。 在创业初期,一方面,由于人员数量少,高科技中小企业一般都采取相对简单的组织结构,这种简单的组织结构在开始时往往有较高的效率。但是当企业发展到一定规模的时候,过于简单的组织结构难以满足企业发展的需求,成员之间分工不明以至于权责不清,管理层身兼数职，严重地阻碍了现代企业制度的发展与完善。另一方面,当企业竞争力逐渐增强,甚至成为行业的领头羊时,此时又可能出现“大企业病”的情况。主要表现为企业规模扩大,管理跨度扩大,管理层次增加,高层需要采用分权的方式给予下层较大的权力,可能会出现下层滥用职权,降低企业的运行效率中高层往往难以直接感受到市场竞争的压力,不能实现灵活的、高效的管理目标大企业中的各管理部门之间也会出现矛盾,导致许多问题得不到及时的解决或推卸责任的情况此外,管理部门和层次增加,使得企业信息传递也延长了,管理层的决策可能不能准确地传达到基层,反过来信息反馈也会失真。因此,高科技中小企业内部组织结构的不合理会严重的影响企业的成长。 （3） 高科技中小企业信用观念不强资金的安全性、流动性和收益性是银行的首要目标,然而在高科技中小企业的融资过程中,一些企业缺乏诚信,他们提供无效的担保来骗取银行和其他金融机构的贷款。据统计,相对于大中型企业来说,国内银行对中小企业、个体、私人经营户贷款的管理成本平均是它们的倍左右。对中小企业贷款的管理成本远远高于大企业,银行自然不乐意向中小企业贷款。高科技中小企业除了融资过程中存在信用缺失外,一些企业通过对投资项目的误导性宣传来骗取投资者的投资。还有些企业为了获得融资,出现做假账、假合同,偷税漏税的行为。甚至还有一些企业为了通过上市来圈钱,勾结会计师事务所编造、美化财务报表有的公司虽然宣告成立了,但是它的出资并没有全部到位。正是由于存在太多的失信和欺骗问题,使得投资者不敢向高科技中小企业投入资本,即使投资项目非常有前景,我国高科技中小企业融资问题探析他们也不太相信高科技中小企业,结果高科技中小企业难以获得发展所需的资金。人们在抱怨、谴责高科技中小企业的诸多弊端所带来的信用问题时,不能回避的是,经济信用缺失正是高科技中小企业诸多潜规则合力作用下出现的结果之一,由法治和政策所形成的信用潜在奖罚体系是市场化改革中信用收益和成本的不对称现象出现的关键。4. 2 中小科技企业外部的环境缺陷 中小科技企业面临的融资困境除了内部因素外，更重要的是来自于外部的因素。（1） 间接融资渠道过窄银行信贷资源过于集中，不利于科技型中小企业的融资支持。据银监会2012年第四季度的统计，中国银行业金融机构共持有资产131万亿元，负债123万亿元；其中，四大国有商业银行持有的资产和负债均占44 ，股份制商业银行占比28。可见，我国银行信贷市场还主要是一种面向大中型企业，大型商业银行为主体，高度集中和垄断的金融体制。而对于担保能力弱、信用等级低、创新活动又存在很大不确定性的科技型中小企业自然得不到大银行的“青睐”。因此，制度上的供给不足是科技型中小企业产生信贷约束的重要原因。近年来，尽管国家已经开始重视中小微企业的金融服务问题，各家商业银行也陆续开发了相关金融产品，但收效甚微。（2） 直接融资渠道过少 第一是股权融资壁垒。虽然我国已初步构建了多层次、不同风险度的资本市场，但对众多的科技型中小企业而言，股权融资渠道仍然不畅通。首先，中小板门槛高，市场容量小。中小板除了规模比主板小，其发审标准与主板一样，强调企业过去的经营业绩，因此中小板主要服务于已初具规模的科技创新型企业。并且，中小板市场容量较小，经过近10年的发展，截至2013年第二季度仅有701家上市公司。其次，创业板运行时间尚短，制度有待完善。与主板相比，创业板具有门槛低、风险高、监管严的特点。2009年刚刚起步的创业板在制度、运行等方面还不成熟，市场容量有限，短期内还不能容纳众多企业上市，因而还不能真正地拓宽科技型中小企业的融资渠道，截至2013年第二季度仅有355家中小企业在创业板上市。最后，“新三板”市场缺乏流动性。由于“新三板”市场的挂牌企业较少，并采取主要以机构投资者参与的交易机制，导致交易效率低，交易不活跃。 第二是债权融资困难重重。首先，企业债券市场发行门槛高，企业债券品种单一。受规模、信用等级等条件的限制，中小企业很难达到现行企业债券发行标准，从而限制了中小企业通过发债方式进行融资的空间。其次，发行债券成本较高。企业发行债券要支付承销费、手续费及审计、评级、律师等各种费用，中小企业通常无力承担。第三是风险投资基金发展缓慢。我国风险投资还处于起步阶段，在支持科技型中小企业融资上还存在较多问题。首先，风险资本来源渠道单一，风险投资规模较小，远远不能满足科技型中小企业的融资需求。其次，以盈利为目的的风险投资为了要求稳定回报率，通常在科技型中小企业的后期成长阶段介人。成立初期的中小企业引入风险投资的概率比较小，限制了科技型中小企业对风险投资基金的充分利用。最后，风险投资缺乏完善的市场退出机制，以及相应的法律法规的保障，从而缩小了风险投资对科技型中小企业的融资支持范围。 （3） 政策性融资渠道的效果不明显相比于国外专门设立的小企业管理机构，我国并没有设立专门扶持中小企业发展的部门或机构。虽然有专门针对科技型中小企业的创新基金，但是财政资金有限，资助额度较小，评审立项程序繁琐，审核周期较长。对于以技术创新作为竞争力、融资需求又极为迫切的中小科技企业而言，政策性融资渠道的效果并不明显。同时，我国三家政策性银行的业务范围限于国家重点建设项目及农业开发，所以科技型中小企业通过政策性金融机构进行融资的可能性不大。（4） 信用担保体系不健全 一方面，为企业贷款提供服务的社会化资信评级机构发展缓慢，信用优良的科技型中小企业得不到融资支持。另一方面，信用担保机构本身的运作机制不完善，全国性的科技型中小企业信用再担保机构还没有广泛成立，因而无法对担保体系的风险进行管理和控制。我国高科技中小企业信用担保机构具有自发性和内生性的特点,而建立与完善则具有较大的外生性。正因为我国担保体系是参照他国经验建立的,故担保机构发展的内容与经历均与国际经验类似。如表4-1表4-1 我国担保体系与国际经验比较项目国际经验中国现状实施主体政府直接操作型和市场公开操作型两种类型均有担保目的政策扶持、社会互助和商业型以政策型为主，以商业型和社会互助为辅资金运作方式实收制和权责制以实收制为主担保机构与协作银行责任大多数国家都规定了协作银行从事中小企业信用担保业务条件与求我国从事中小企业信用担保业务的协作银行主要集中在各地城市商业银行和股份制银行，目前工商银行也开始相关业务担保期限一般为2年以上，美国最长为17年1年以下，一般为3个月至半年从社会中介的担保功能情况来看,还存在着较大的局限性。为了解决中小科技企业贷款担保难的问题,国家经贸委于年制定印发了关于建立中小企业贷款担保体系试点的指导意见了,目前在全国个省、市中,已有多个城市建立了中小企业信用担保机构家,但是担保机构的作用实际上并没有很好的发挥。首先,担保机构的运作机制存在着许多问题,制约了资金的扩充,使得民间资本难以进入,并且在行政管理的方式下运行不畅。其次,应对担保风险和损失的措施缺乏,政府行政资金一次下拨,没有定期的损失补偿机制,基金风险只是采取简单的分担摊派而不是有效的风险分散。再次,由于财政、经贸委、银行之间的配合还不够密切,使得一些具体性的操作问题无法及时解决,影响了担保功能的正常发挥。 （5） 中小科技企业的政策扶持不够从政府扶持高科技中小企业发展的政策规范来看,由于我国社会主义市场经济体制还不完善,各项改革措施的力度还不够。中小科技企业是经济社会发展中重要的社会团体和利益群体,在国民经济中拥有重要的地位与作用,它们都迫切需要政府的扶持,从而为高科技中小企业的发展提供一个良好的外部环境。从国际上来看,很多国家都采取了各种优惠政策来应对中小科技企业资金融通问题,他们成立专门为中小科技企业贷款服务的金融机构和为中小科技企业贷款提供担保、保险的机构。相比之下,我国的中小科技企业政策与法律措施的制定、信用体系的建设、担保机制的建立、辅导体系的形成乃至高科技创业板市场的建设等都是比较落后的,难以满足中小科技企业的现实需要。这种状况限制了中小科技企业的融资能力,不利于我国经营落后的中小科技企业的发展。此外,在开展直接融资,发展资本市场时,许多政策都是偏向于国有大中型企业,忽视了众多中小科技企业的需要。改革开放以来,经过年的理论与实践探索,年,国务院转发国家经贸委关于鼓励和促进中小企业发展的若干政策意见,再一次提出要加强对中小企业的金融支持力度,有助于新世纪中小企业的进一步发展。目前,这些政策的效果尚不明显,还需要进一步的实践才能体系出来,再加上配套政策滞后,产权制度和人才严重不足,很难比较准确对其效果进行预期。并且,这只是原则性的政策,尚无具体的实施办法,所以这些政策的效果还需等待。从金融政策上来看,扶持中小科技企业发展的政策体系还不完善。我国的经济、金融政策主要是依据所有制类型、规模大小和行业特征而制定的,因此,在政府的“有形之手”下,大多数社会资源流向了大企业,比如说银行的贷款。虽然这些年来国家制定与颁布了一些政策来应对高科持中小企业贷款难、担保难的问题,比如要求各国有独资商业银行总行成立中小企业信贷部,人民银行颁布了向中小企业倾斜的信贷政策等,但是还是未形成支持高科技中小企业发展的完整体系,导致高科技中小企业的融资仍然受到束缚。 5 改善我国中小科技企业融资难的对策5. 1 政府应加强对科技型中小企业的融资支持首先，要完善立法，健全科技型中小企业的金融服务法律体系，保证融资渠道畅通；其次，要进一步扩大政府的创新基金规模；逐步构建合理、高效的政策性融资体系；再次，国家应设立专门服务于科技型中小企业的机构，完善科技型中小企业的服务体系；最后，国家应制定优惠政策，鼓励和扶持多元化、竞争性的中小金融机构的发展，为科技型中小企业提供更广泛的融资渠道。 5. 2 建立完善的贷款担保机制一是由地方政府积极协调督促有关部门,加速建立高科技中小企业贷款担保机制。探索组建高科技中小企业贷款担保机构,由政府牵头并出资成立企业信用担保有限责任公司,按照“企业化管理、商业化运作”模式,支持其发展与防范风险。为高科技中小企业小额、短期、急需贷款提供担保,需要政府扶持与市场操作、担保与提高信用相结合。 二是建立信贷担保基金,资金可由地方财政拨款