LME期货及基本操作简介.ppt

SHFE简介 交易合约 文华财经09年12月2日SHFE报价 LME简介 伦敦金属交易所 LME 成立于1877年 是一家有着130多年历史的有色金属期货交易市场 它采用国际会员资格制 其中多于95 的交易来自海外市场 LME是世界上最大的有色金属交易所 LME的价格和库存对全球的有色金属生产和销售有重要的影响 目前在LME交易的有色金属主要有八种 原铝 PrimaryAluminum 铜 Copper 镍 Nickel 铅 Lead 锡 Tin 锌 Zinc 铝合金 AluminumAlloy 北美专用铝合金 NASAAC 钴 Cobalt 钼 Moly LME简介 LME有三种交易方式 分别为 场内交易 OpenOutcryTrading 北京时间19 45 01 00 又称圏内交易 分上午交易和下午交易两场 每场各有两节 官方结算价格在每种金属上午交易的第二节结束后公布 在场内交易期间 每个商品交替交易5分种 场外交易 InterofficeTrading 又称办公室即电话交易 一般都是经纪公司之间的交易 客户都是通过经纪公司在进行交易 这种交易是LME的主要的交易方式 其交易量占每日交易是60 80 之间 电子盘交易 LMESelect 北京时间09 00 02 00 注 英国夏天使用夏令时 交易的北京时间提前1个小时 LME场内交易时间 LME简介 做市商制度LME采用做市商制度 即经纪商除法定节假日外 必须随时为市场参与者报价做市商制度撮合成交LME的场内交易 场外交易都是采用典型的做市商制度交易方式LME的电子盘采用的是撮合成交方式 路透系统09年12月2日LME报价 文华财经09年12月2日LME报价 LME交易规则 LME交易合约 LME交易规则 LME交割是以日为单位 标准合约的交割日一般为3个月以后 也即是我们所看到的3个月期货价格 LME的合约每个交割日都可以成为一个合约 所以不同交易日建立的3个月合约的到期日都不相同 而其合约可以做到很远的日期 到一年乃至几年后 最远63个月 的合约 客户进行对冲平仓 是到期进行结算 比如 9月18日客户买入的40手三月期货铜 到期日为12月18日 10月22日客户卖出40手铜调至12月18日后平仓 平仓后无论出现获利抑或亏损 都将在12月18日进行结算 LME合约的最后交易日为到期日 PromptDay 的前2天 CashDay 交易者可以通过调期来选择交割日 并可以向经纪公司选择指定品牌和交割仓库的货物 但是需要向经纪公司支付一定的升贴水 Premium LME交易规则 调期 carry i 客户已经建立某个头寸 要对此已建头寸进行平仓的话 那么需要建立与原有头寸数量相同 方向相反 到期日一致的头寸才可以对冲 由于LME是每个交割日都可以成为一个合约 所以不同交易日建立的3月合约头寸其到期日都不会相同 对不同交易日建立的反向头寸进行平仓对冲就需要进行调期操作 使得两个合约的交易日整合到一起 ii客户需要将合约的到期日 交割日 延后或者提前 那么同样需要进行调期操作 LME交易规则 backwardation市场是指近期合约价格高于远期合约价格假如铜现货日市价减去当时3个月合约日价格为12 那么就属于backwardation市场 表示为b12contango市场是指远期合约价格高于近期合约价格假如铜现货日市价减去当时3个月合约日价格为 12 那么就属于contango市场 表示为c12 价格 3M Cash LME交易规则 例 2009年12月2日LME三月镍价格为 16900三个月的升贴水为c180买入一手镍价格为16900美元 吨 头寸到期日为2010年3月2日2009年12月7日LME三月镍价格为 17900三个月的升贴水为c180不变因价格上涨 获利平仓 卖出一手镍价格在17900美元 吨 头寸到期日为2010年3月7日 因为到期头寸日期不同 所以需要调期 将3月7日的空头头寸要调至3月2日 最终卖出价格为17900 10 假设升贴水平均分布 90天为180 5天则为10元 17890与3月2日的多头头寸对冲17890 16900 990美元 吨 合计获利为990 6 5940美元 未计算手续费 LME规定 在两个进行调期操作的头寸合约日期间隔为14天之内时 包括14天 免收调期手续费 超过14天加收一次调期手续费 套期保值操作及实例 套期保值 就是买入 卖出 与现货市场数量相当 但交易方向相反的期货合约 以期在未来某一时间通过卖出 买入 期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险 套期保值的特征 同种商品 数量相等 方向相反套期保值的作用 规避价格风险套期保值的分类 买入套保 卖出套保 买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为 卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为 套期保值操作及实例 买入套保 一家不锈钢企业在2个月后需要进口60吨镍 由于担心价格上涨成本上升 所以先在期货上买入10手镍 价格在 17000 A 两个月后 价格上涨至 18000期货产生盈利 18000 17000 60 60000现货成本上升亏损 17000 18000 60 60000期货盈利弥补了现货成本上升带来的损失B 两个月后 价格下跌至 16000期货产生亏损 16000 17000 60 60000现货成本下降盈利 17000 16000 60 6000现货成本下降弥补了期货上的亏损由此可以看出 通过买入套保该企业的成本得到了锁定 有效规避了价格风险以上计算均未考虑期货手续费 现货税款及资金利息等 套期保值操作及实例 卖出套保 一家贸易商有60吨镍将要出售 客户尚未点价 由于担心价格下跌造成损失 所以先在期货上卖出10手镍 价格在 17000 A 两个月后 价格上涨至 18000期货产生亏损 17000 18000 60 60000现货获得利润 18000 17000 60 60000现货高价卖出的盈利弥补了期货上的亏损B 两个月后 价格下跌至 16000期货产生盈利 17000 16000 60 60000现货产生亏损 16000 17000 60 60000期货获得的盈利弥补了现货价格下跌带来的损失由此可以看出 通过卖出套保该企业的利润得到了锁定 有效规避了价格风险以上计算均未考虑期货手续费 现货税款及资金利息等 期现套利及实例 期现套利 期货市场和现货市场由于短期内的供求关系影响 使得期货价格远高于现货价格 套利者买入现货同时卖出期货合约 以期在现货和期货价差变动中获利的行为 跨月套利 在期货市场中当两个连续月份合约出现远月价格高于近月价格时 套利者买入近月期货合约则时卖出该商品的远月合约 利用合约之间的价差变动获利的行为 期现套利及实例 03月1日现货18000元 吨ZN100318200元 吨期现价差200元 吨 Zn1003 现货 期现套利及实例 成本 保证金占用利息18200 20 4 86 360 15 7 29元现货占用资金利息18000 4 86 360 17 41 3元交易手续费2 1 2元交割手续费4 1 4元仓租费0 25 17 4 25元合计总成本为58 84元 吨盈利 最终盈利为200 58 84 141 16元 吨 跨市套利 跨市套利 在两个不同的期货交易所同时买进和卖出同一品种 同一交割月份的期货合约 在未来两期货合约价差变动有利时再平仓获利的交易行为 跨市套利在操作中应特别注意的几方面的因素 1 运输费用2 交割品级的差异3 升贴水变化与汇率波动4 保证金和佣金成本 跨市套利铜 05年 08年中国铜基本情况 跨市套利 进口成本 8000 20 150 1 17 6 85 200 65357元 吨进口盈亏 66000 65357 643元 吨进口平衡比价 65357 8000 8 16 正向市场 比价 8 25 现货升贴水 买LME卖SHFE 贸易溢价 增值税 港杂 跨市套利 a 当比价缩小时 开仓LME8000美元 吨SHFE66000元 吨比价 8 25 LME3月7800美元 吨SHFE100762080元 吨比价 7 95LME7800 8000 200美元 吨SHFE66000 62080 3920元 吨盈亏3920 200 6 85 2550元 吨 LME3月8200美元 吨SHFE100766500元 吨比价 8 10LME8200 8000 200美元 吨SHFE66000 66500 500元 吨盈亏200 6 85 320 1370元 吨 可以看出 在正向套利操作中 不管价格是上涨或下跌 当比价缩小时 就有获得盈利的机会 在不计升贴水及汇率变化的情况下 跨市套利 b 当比价扩大时 开仓LME8000美元 吨SHFE66000元 吨比价 8 25 LME3月7800美元 吨SHFE100765200元 吨比价 8 35LME7800 8000 200美元 吨SHFE66000 65200 880元 吨盈亏880 200 6 85 490元 吨 LME3月8200美元 吨SHFE100768000元 吨比价 8 29LME8200 8000 200美元 吨SHFE66000 68000 2000元 吨盈亏200 6 85 2000 630元 吨 可以看出 在正向市场套利中 不管价格是上涨或下跌 当比价扩大时 就会出现亏损 在不计升贴水及汇率变化的情况下 从以上例子可以看出我们在操作铜正向市场的套利时 当比价一直扩大时 直到进口比价 这时我们可以进口铜到国内 我们出现的亏损是有限的 而盈利则是无限的 小结 跨市套利 出口成本 66000 8000 10 6 85 200 71680元 吨 注 FOB升贴水为0 出口盈亏 8000 6 85 71680 16880元 吨出口比价 66000 71680 6 85 6 3 反向市场 比价 8 25 卖LME买SHFE 出口关税 跨市套利 a 当比价缩小时 开仓LME8000美元 吨SHFE66000元 吨比价 8 25 LME3月7800美元 吨SHFE100762400元 吨比价 8 0LME8000 7800 200美元 吨SHFE62400 66000 3600元 吨盈亏200 6 85 3600 2230元 吨 LME3月8200美元 吨SHFE100765600元 吨比价 8 0LME8000 8200 200美元 吨SHFE65600 66000 400元 吨盈亏 400 200 6 85 1770元 吨 可以看出 在反向套利操作中 不管价格上涨或下跌 当比价缩小 就会出现亏损 在不计升贴水及汇率变化的情况下 跨市套利 b 当比价扩大时 开仓LME8000美元 吨SHFE66000元 吨比价 8 25 从以上例子可以看出我们在操作铜反向市场的套利时 当比价一直缩小时 出口面临的亏损是比较大的 所以这种套利比较适合短线操作 小结 LME3月7800美元 吨SHFE100765520元 吨比价 8 4LME8000 7800 200美元 吨SHFE65520 66000 480元 吨盈亏200 6 85 480 890元 吨 LME3月8200美元 吨SHFE100768880元 吨比价 8 4LME8000 8200 200美元 吨SHFE68880 66000 2800元 吨盈亏2800 200 6 85 1430元 吨 可以看出 在反向套利操作时 不管价格是上涨或下跌 当比价扩大时 就有获得盈利的机会 在不计升贴水及汇率变化的情况下 跨市套利镍 05年 08年中国镍基本情况 跨市套利镍 进口成本 25000 200 1 17 6 85 200 202165元 吨进口盈亏 171000 202165 31165元 吨进口平衡比价 202165 25000 8 09 反向市场 倒挂31165元 吨 卖LME买现货 跨市套利 a 当倒挂缩小时 开仓LME25000美元 吨现货171000元 吨倒挂 31165 LME3月24000美元 吨现货金川镍169000元 吨倒挂 25150LME25000 24000 1000美元 吨现货169000 171000 2000元 吨盈亏1000 6 85 2000 4850元 吨 LME3月25500美元 吨现货金川镍180000元 吨倒挂 26175LME25000 25500 500美元 吨现货180000 171000 9000元 吨盈亏9000 500 6 85 5575元 吨 可以看出 在反向套利操作中 不管价格上涨或下跌 当倒挂缩小 就会出现亏损 在不计升贴水及汇率变化的情况下 跨市套利 b 当倒挂扩大时 开仓LME25000美元 吨现货171000元 吨倒挂 31165 从以上例子可以看出我们在操作镍的跨市套利操作时 当倒挂一直扩大时 面临的亏损是