第二章财务报表分析和财务预测笔记

第二章 财务报表分析和财务预测1.短期偿债能力比率（1）可偿债资产与短期债务的存量比较1）营运资本=流动资产流动负债=（总资产-非流动资产）（总资产-股东权益-非流动负债）=（股东权益+非流动负债）非流动资产=长期资本长期资产2）短期债务的存量比率流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债（货币资金+交易性金融资产+各种应收款项）现金比率（与上一年的公式不同，少了交易性金融资产）现金比率=货币资金/流动负债（2）现金流量比率现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债（期末数）（3）影响短期偿债能力的其他因素1）增加短期偿债能力的表外因素可动用的银行授信额度；可快速变现的非流动资产；偿债能力的声誉。2）降低短期偿债能力的表外因素：与担保有关的或有负债事项；经营租赁合同中的承诺付款事项。2.长期偿债能力比率（1）总债务存量比率1）资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%2）产权比率=负债总额/股东权益3）权益成熟=资产总额/股东权益4）长期资本负债率=非流动负债/（非流动负债+股东权益）*100%（2）总债务流量比率1）利息保障倍数=息税前利润/利息费用=（净利润+利息费用+所得税费用）/利息费用其中，分母利息费用=报表中利息费用+利息收入+资本化利息（因为会计中利息收入红字冲减）分子利息费用=报表中利息费用+利息收入，不包括资本化利息费用。2）现金流量利息保障倍数=经营现金活动流量净额/利息费用3）现金流量与负债比率=（经营活动现金流量净额/负债总额）*100%（3）影响长期偿债能力的其他因素：长期租赁、债务担保、未决诉讼。3.运营能力比率（应收账款、存货、流动资产、营运资本、非流动资产、总资产）（1）应收账款周转次数=营业收入/应收账款（2）应收账款周转天数=365/（营业收入/应收账款）（3）应收账款与收入比=应收账款/营业收入4.盈利能力比率（1）营业净利率=（净利润/营业收入）*100%（2）总资产净利率=（净利润/总资产）*100% =销售净利率*总资产周转次数（3）权益净利率=（净利润/股东权益）*100%5.市价比率（1）市盈率=每股市价/每股收益每股收益=普通股股东净利润/流通在外普通股加权平均股数每股收益=（净利润优先股股息）/流通在外普通股加权平均股数（2）市净率=每股市价/每股净资产每股净资产=普通股股东权益/流通在外普通股股数（特殊点）（3）市销率=每股市价/每股营业收入每股营业收入=营业收入/流通在外普通股加权平均股数6.杜邦分析体系权益净利率=（净利润/营业收入）*（营业收入/总资产）*（总资产/股东权益） =营业净利率*总资产周转次数*权益乘数7.管理用财务报表分析资产=经营资产+金融资产 =（经营性流动资产+经营性长期资产）+（短期金融资产+长期金融资产）负债=经营负债+金融负债 =（经营性流动负债+经营性长期负债）+（短期金融负债+长期金融负债）净经营资产=经营资产-经营负债=（经营性流动资产+经营性长期资产）（经营性流动负债+长期金融负债）=（经营性流动资产经营性流动负债）+（经营性长期资产长期金融负债）=经营营运资本+净经营性长期资产净金融负债=金融负债金融资产=净负债净经营资产=净负债+股东权益=净投资资本净利润=经营损益+金融损益 =税后经营净利润税后利息费用 =税前经营利润*（1所得税税率）利息费用*（1所得税税率）营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销营业现金净流量=营业现金毛流量经营营运资本净增加资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销实体现金流量=营业现金净流量-资本资产营业现金毛流量经营营运资本增加资本支出=债务现金流量+股权现金流量即：实体现金流量=融资现金流量权益净利率=（税后经营净利润/股东权益）（税后利息费用/股东权益）=（税后经营净利润/净经营资产）*（净经营资产/股东权益）（税后利息费用/净负债）*（净负债/股东权益） =（税后经营净利润/净经营资产）*（1+净负债/股东权益）（税后利息费用/净负债）*（净负债/股东权益） =净经营资产净利率+（净经营资产净利率税后利息率）*净财务杠杆权益净利率=经营资产净利率+杠杆贡献率杠杆贡献率=经营差异率*净财务杠杆经营差异率=净经营资产净利率税后利息率净财务杠杆=净负债/股东权益股权现金流量=股利分配股权资本净增加 =净利润股东权益增加 =股利分配股票发行（或+股票回购）债务现金流量=税后利息净负债增加（或+净负债减少）实体现金流量=税后经营净利润投资资本增加税后利息费用=税后债务费用税后金融资产收益8.财务预测销售百分比法（1）确定资产和负债项目的销售百分比各项目销售百分比=基期资产（或负债）/基期营业收入（2）预计各项经营资产和经营负债融资需求=（预计经营资产合计基期经营资产合计）（预计经营负债合计基期经营负债合计）融资的优先顺序如下：动用现存的金融资产增加留存收益增加金融负债增加股本。制定财务预测时，应预测经营负债的自发增长，这种增长可以减少企业外部融资的数额。（3）预计可动用的金融资产（4）预计增加的留存收益留存收益增加=预计营业收入*计划营业净利率*（1股利支付率）（5）预计增加的借款筹资总需求=动用金融资产+增加留存收益+增加借款9.内含增长率的测算外部融资额=经营资产销售百分比*营业收入增加经营负债销售百分比*营业收入增加预计税后经营净利率*（1预计鼓励支付率）两边同时除以“营业收入增加”，则有外部融资销售增长比=经营资产销售百分比经营负债销售百分比（1+增长率）/增长率*预计税后经营净利率*（1-预计股利支付率）设外部融资额为零，则有0=经营资产销售百分比经营负债销售百分比（1+增长率）/增长率*预计税后经营净利率*（1-预计股利支付率）则：内含增长率=（税后经营净利润/净经营资产*利润留存率）/（1税后经营净利润/净经营资产*利润留存率）10.计算期末普通股加权平均数时，股票股利、资本公积转增股、拆股、并股这四种都是在老股东中进行，并不具有稀释性，只是重新列报而已。11.可持续增长率的测算（1）可持续增长的假设条件如下：1）公司营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖新增债务增加的利息；2）公司总资产周转率将维持当前水平；3）公司目前的资本结构是目标资本结构，并且打算继续维持下去；4）公司目前的利润留存率是目标利润留存率，并且打算继续维持下去；5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购）。（2）可持续增长率的计算1）根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率=股东权益增长率=股东权益本期增加/期初股东权益=本期净利润*本期利润留存率/期初股东权益=期初权益本期净利率*本期利润留存率=（本期净利润/本期营业收入）*（本期营业收入/期末总资产）*（期末总资产/期初股东权益）*本期利润留存率=营业净利润*总资产周转次数*期初权益期末总资产乘数*利润留存率2）根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率=股东权益增长率=股东权益本期增加/期初股东权益=本期净利润*本期利润留存率/期初股东权益=（本期净利润*本期利润留存率）/（期末股东权益本期净利润*本期利润留存率）将分子和分母同除以期末股东权益：可持续增长率=（本期净利润/期末股东权益*本期利润留存率）/（1本期净利润/期末股东权益*本期利润留存率）=（期末权益净利率*本期利润留存率）/（1期末权益净利率*本期利润留存率）=（营业净利润*期末总资产周转次数*期末权益乘数*本期利润留存率）/（1营业净利润*期末总资产周转次数*期末权益乘数*本期利润留存率）12.预测融资的总需求融资总需求=（预计经营资产合计基期经营资产合计）（预计经营负债合