长期借款资金成本的计算.doc

长期借款资金成本的计算不同长期,借款资金成本计算方法的比较在进行讨论之前需要说明的是,由于对税前资金成本转化为税后资金成本的方法认识基本相同,本文只就税前资金成本的计算问题进行讨论.在财务管理类教材中用得最为普遍的长期借款资金成本公式主要有以下几种:资金成本=耍鑫粤墨资金占用费+资金成本实际筹资额除了上述两种不考虑货币时间价值的计算公式之外,考虑货币时间价值的资金成本的有代表性的计算公式为:本金一保护性存款一筹资费用本金借款利息率一保护性存款存款利息率本金,喜一.上述三种计算方法的结果究竟如何,现以实例说明.【例1】设某公司向银行贷款500万元,贷款期限5年,贷款利息率为8%,三个月结息一次.借款协议规定公司必须保持20%的保护性存款余额,存款利息率为2%,一年结息一次.借款时发生资产评估费,审计费,律师费等费用共20万元.问该笔长期借款的税前成本为多少?首先,根据”年实际利息率=(1+啦一1”的公式将名义年利息率换算为实际年利息率.其换算后的贷款实际年利息率为:贷款实际年利息率:(1+)一1:8.243%其次再按上述三种不同的方法计算该长期借款的资金成本.按式计算的结果为:税前资金成本:墨.二Q500(120%)一20:竺:10.32%按式计算的结果为:资金成本:5008.243%一1O02%2002?12500(120%)一20=10.8%口深圳大学经济学院刘传兴熊楚熊按式计算的结果为:s0020%o-砉+380:+t=l+L,l+t,资金成本i=15%.比较三种方法的计算结果可以看出不同计算方法的结果差异极大.其中方法最低,方法次之,方法最高.方法和是没有考虑货币时间价值的方法,方法是考虑货币时间价值方法,考虑和不考虑货币时间价值的资金成本之间存在差异是可以理解的,但是,为什么方法和的计算结果会存在差异,就让人费解.两者孰对孰错,需要加以讨论.方法虽然考虑了货币时间价值,但计算结果是否正确,也需要讨论.二,资金成本计算基本原理资金成本有绝对资金成本和相对资金成本之分,绝对资金成本等于筹资活动引起的实际现金流出量与实际现金流入量之差.绝对资金成本受借款规模和借款期限的影响,不便于考核真实资金成本的高低,因此,在实际中为了分析资金成本,通常用需要将绝对资金成本转化为以年度表示的相对资金成本,即用年资金成本率来替代绝对金额表示的资金成本.资金成本就是由筹资活动所引起的,实际现金流出量与现金流入量相等时的折现率.其基本计算公式为:实际现金流入量:毒.塞用逐次测试法可以计算出上式中的i,i就是资金成本.从式可以看出,求解资金成本的关键是要确定筹资活动所引起的实际现金流入量和实际现金流出量.下面将在对长期借款实际现金流入量和实际现金流出量分析的基础上,给出长期借款的资金成本的计算方法.三,长期借款资金成本计算的正确方法四”l/SICHUANAC.根据对长期借款现金流人和流出量按照资金成本的计算原理,长期借款的税前资金成本应该按如下公式求解:本金一保护性存款一筹资费用一奎全垡星奎=堡:在在皇圣t=Il+lJ+(1+i)”一根据式可以求出【例1中长期借款的税前资金成本5因一堇+380=.喜+所以,资金成本i=11.19%将该结果与前三种方法相比较,可以看出,用方法计算的资金成本比用方法计算的资金成本高了0.87(11.19%一10.32%)个百分点.造成这种差异的原因除了后一种方法没有考虑货币时间价值之外,最主要的原因是两种方法对筹资费用的处理不一致引起的.而用方法计算出的资金成本仅比用方法计算出的.资金成本低0.39(11.19%一10.8%)个百分点,比用方法计算出的结果更接近实际资金成本.究其原因,是方法对筹资费用的处理不正确.方法与方法比较,方法计算出的资金成本比方法计算出的资金成本低3.81(15%一11.19%)个百分点.两种方法虽然都考虑了时间价值,但是两种方法对保护性存款的处理不一致,因此导致了资金成本之间的巨大差异.显然,保护性存款是存放于银行的款项,在长期借款到期时,企业并不需要再从其他地方筹集这笔资金.方法将保护性存款既作为现金流人量的抵减项,又作为实际现金流出量,对保护性存款进行双重计算,计算结果是不正确的;而方法正确地处理了保护性存款,因此其计算结果是可靠的.四,对不考虑货币时间价值的两种长期借款资金成本计算方法的评述对于造成方法计算差异大于方法的主要原因是由于对筹资费用处理不当的结论,我们可以通过延长和缩短贷款年限,以及增加和减少筹资费用来加以证明.延长贷款年限会使每年分摊的筹资费用减少,使资金成本降低,缩短贷款年限会使每年分摊的筹资费用增加,从而使资金成本上升.现分别以实例加以说明:假定【例1的贷款期限为10年,其余条件不变.那么,用两种不同计算方法计算的资金成本结果分别如下:四HI皇,竹/SICHUANACCOUNTING(1)用考虑货币时间价值的方法计算:5oo(1-2-20=+38o一+资金成本i=10.68%(2)用不考虑货币时间价值的不同简化方法计算:按方法计算出的结果不变,仍为10.32%.按方法计算的结果为:5008.243%一1002%2O资金成本=而丁丽=10-30%将考虑货币时间价值的计算结果与不考虑货币时间价值的两种简化计算方法的计算结果相比较,可以看出,考虑货币时间价值的计算结果与不考虑货币时间价值的方法计算结果的差异缩小为0.36(10.68%一10.32%)个百分点,而与方法计算结果之差为0.38(10.68%一10.30%)个百分点.这说明随着期限的延长,年均分摊筹资费用逐渐减少,其对资金成本的影响也随之缩小,从而使方法和方法两种简化计算方法的计算结果的差异逐渐消失.相反,如果贷款期限缩短,比如上例从5年缩短为2年,那么用方法计算的结果仍为10.32%,但用方法计算的结果则上升为12.30%.其计算过程从略.仅从在贷款期限发生变化而用方法计算出的资金成本不发生变化这一点就可以看出,方法是错误的,因此方法计算的结果比用方法计算的结果更为精确.再假定【例1中的筹资费用增加为50万元,其余条件不变,那么,用两种不同方法计算出的结果分别如下:(1)用考虑货币时间价值的方法计算:5oo(12o%)一5o=.墨+35o-.砉+资金成本i=13.41%(2)用不考虑货币时间价值的不同简化方法计算,按方法计算:,税前资金成本=%音=_11.20%税前资金成本=5008_.243%一1002%+了5O:12.30%400500(120%)2002?12关于融资租赁的判断标准,租赁准则规定,一项租赁如果符合五个条件之一(此略),便可认定为融资租赁.其中第四个条4-F为:”就承租人而言,租赁开始El最低租赁付款额的现4/t几乎相当于租赁开始El租赁资产原账面价4/t;就出租人而言,租赁开始El最低租赁收款额的现价值几乎相当于租赁开始El租赁资产原账面价值.”查国际会计准则和美国财务会计准则,都是以”最低租赁付款额(或最低租赁收款额)的现4/t几乎相当于租赁资产的公允价值”作为标准.显然,我国租赁准则是有意回避公允4ff4/t.但是,此处回避却可能使明显的经营租赁被判定为融资租赁,或明显的融资租赁被判定为经营租赁.如甲公司原有一商业门面,原始成本20万元,预计使用年限40年,现已使用10年,累计折旧5万元(假设按直线法折旧,不考虑净残值).现甲公司将该门面出租给乙公司使用,租赁期5年,每年租金3万元.银行同期贷款利率为5%.就乙公司(承租人)而言,最低租赁付款额的现4/t为12.987万元(3X4.329),占租赁资产原账面价值(15万元)的86.58%,符合融资租赁的条4-F,应认定为融资租赁.但是,在实际工作中,上述租赁活动属于一种常见的经营租赁.因为在该租赁中,租赁期仅占尚可使用年限的1/6,与租赁资产所有权有关的大部分风险和报酬并未转移.租赁准则将其认定为融资租赁,显然不符合实质重于形式原则,也难以为广大会计人员理解和接受.并且,由于租赁资产的账面价值是指出租人的账面价值,对于承租人而言,也许是对方的”商业秘密”,难以取得.事实上,将公允价值作为判断标准使用,在修订后的会计准则中同样存在.非赁币性交易准则规定,非货币性交易有时也可能涉及少量的货币性资产(即补价),如果支付的货币性资产占换入资产公允价值的比例(或占换出资产公允价值与支付的货币性资产之和的比例)不高于25%(小于或等于25%),应视为非货币性交易.非货币性交易准则可以采用公允价值作为判断标准,同时发布的租赁准则也应该用公允价值作为判断标准,这明显是准则之间不够协调的表现.二,关于融资租赁承租人的会计处理租赁准则规定,在融资租开始日,”承租人通常应当将租赁开始日租赁资产原账面价4/t与最低租赁付款额的现4/t两者中较低者作为租入资产的入账价值.”在国际会计准则和美国财务会计准则中,规定按租赁资产的公允价值与最低租赁付款额的现值较低者作为租入资产的入账价4/t.我国租赁准则避开了公允价值而采用账面价4/t,主要目的在于减少承租人确定租赁资产入账价值的随意性,避免高估资产.(1)准则规定租入资产采用孰低原则计价,实际上已经确定了一个限制条4-F,就是最低租赁付款额的现4/t.承租人即使想高估资产,也不能随心所欲.当最低租赁付款额现4/t小于租赁资产的账面价4/t时,只能按最低租赁付款额记账.(2)既使最低租赁付款额现4/t大于租赁资产的账面价4/t或公允价值,租入资产采用公允价值记账还是账面价值记账,也不会对各期损益产生太大差异.承租人在确认一项租赁资产时,应“将最低租赁4,-j-额作为长期应付款的入账价值,并将两者的差额记录为未确认融资费用”.也就是说,承租人如果高估资产,相应地便会少计”未确认融资费用”,而”未确认融资费用”并不计入当期利润表,对当期损益没有影响.在租赁期间,融资租入资产一般需要折旧,未确认融资费用也应当进行分摊.因此,不论二者谁多计谁少计,计入各期的费用总额并不会有较大差异,甚至可能完全相等.因此,再将考虑货币时间价值方法的计算结果与不考虑货币时间价值的两种简化方法的计算结果相比较,可以发现,其与方法计算结果的差异扩展为了2,21(13.41%一11.20%)个百分点,而与方法计算结果的差异则仅为1.11(13.41%一12.30%)个百分