例题分析7.doc

近年考题评析一、单项选择题1.与债券信用等级有关的利率因素是：( )(1998年)A通货膨胀附加率 B到期风险附加率 C违约风险附加率 D纯粹利率答案：C。债券投资的风险很多，违约风险只是其中之一。信用评估机构要对中央政府以外的部门发行的债券进行评价，以反映其违约风险。依据：1998年教材第261页2.有一笔国债，5年期，平价发行，票面利率为12.22，单利计息，到期一次还本付息，其到期收益率是：( ) (1999年)A9% B11% C10% D12%答案：C。计算到期收益率的方法是求解含有贴现率的方程，即：现金流出现金流入，如果债券不是定期付息，而是到期一次还本付息，那么即使平价发行，到期收益率也与票面利率不同。假如平价购买面额为1000元的债券。则有：10001000(1512.22%)(P，i，5)，(P，i，5)100016110.6207，查表得i10。依据：1999年教材第258页3.估算股票价值的贴现率，不能使用：（ ）（2000年）A .股票市场的平均收益率 B .债券收益率加适当的风险报酬率C .国债的利息率 D .投资人要求的必要的报酬率答案：C。国债的利息率是投资人进行证券投资时所要求的最低的报酬率，因此不能使用其作为估算股票价值的贴现率。依据：2000年教材第251页4.公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用为市价的6%，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价需要的股利增长率为：（ ）（2000年）A. 5% B.5.39% C. 5.68% D. 10.34%答案：C。该股票的实际股价为P=12 （16），股票增长率11%-0.6/P,得答案为C依据：2000年教材第254页 5.投资于国库券时可不必考虑的风险是( )。（2001年） A. 违约风险 B. 利率风险 C. 购买力风险 D. 再投资风险 答案：A .解析:投资于国库券时可不必考虑的风险,在选项违约风险、利率风险、购买力风险和再投资风险中,这可以从这几个概念中得知,应该选A。6.在证券投资组合中，为分散利率风险应选择( )。（2001年） A. 不同种类的证券搭配 B. 不同到期日的债券搭配 C. 不同部门或行业的证券搭配 D. 不同公司的证券搭配 答案：B.解析:到期日分散化,使债券的到期日在不同的年份,以分散利率风险,因此应选(B)不同到期日的债券搭配。事实上,我们也可以根据所学知识,把其它三个选项:不同种类的证券搭配、不同部门或行业的证券搭配、不同公司的证券搭配,给排除掉。二.多项选择题.进行债券投资应考虑的风险有 ：( )(1998年)违约风险 B利率风险C购买力风险 D变现力风险E再投资风险答案：ABCDE。债券投资的风险包括违约风险、利率风险、购买力风险、变现力风险、再投资风险5个因素。依据：1998年教材第261页.关于股票或股票组合的贝它系数，下列说法中正确的是：( )(1998年)A股票的贝它系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度B股票组合的贝它系数反映股票投资组合相对于平均风险股票的变异程度C股票组合的贝它系数是构成组合的个股贝它系数的加权平均数D股票的贝它系数衡量个别股票的系统风险E股票的贝它系数衡量个别股票的非系统风险答案：ABCD。贝它系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标，它可以衡量个别股票的市场风险(系统风险)，股票组合的贝它系数是构成组合的个股贝它系数的加权平均数，它反映相对于平均风险股票的变异程度。依据：1998年教材第272页3.下列各项中影响债券内在价值的因素主要有：( )。(1999年)A债券价格B债券计息方式C当前市场利率D票面利率E债券的付息方式答案BCED。在复利计算下，债券价值可按下式计算:VIPA，i，n十MPS，i，n，所以，债券的内在价值与债券价格无关。依据：1999年教材第257页4.在复利计息、到期一次还本的条件下，债券票面利率和到期收益率不一致的情况有：（ ）（2000年）A. 债券平价发行，每年付息一次 B.债券平价发行，每半年付息一次C. 债券溢价发行，每年付息一次 D.债券折价发行，每年付息一次答案BCD。当发行价格与票面金额不一致时，票面利率与到期收益率不一致；当债券平价发行时，到期收益率与年利率相等，但在每半年付息时，年利率发生变化。故答案是BCD。依据：2000年教材第244页和251页三、判断题1.当投资者要求的收益率高于债券(分期付息债券，下同)票面利率时，债券的市场价值会低于债券面值；当投资者要求的收益率低于债券票面利率时，债券市场价值会高于债券面值；当债券接近到期日时，债券市场价值向其面值回归。(1998年)答案。本题考查债券价值与要求的投资收益率及票面利率的关系。市场利率即投资入要求的收益率大于票面利率，市场价值低于票面价值，反之，则相反。债券越接近到期日，市场价值向其面值回归。依据：1998年教材第257页2.假设市场利率保持不变，溢价发行的债券价值会随时间延续而逐渐下降。(1999年)答案。本题考查债券价值与市场利率的关系。市场利率上升，债券价值下跌，反之，则相反，市场利率不便，债券价值不变。依据：1999年教材第261页3.一种10年期的债券，票面利率10%，另一5年期的债券，票面利率为10%。两种债券其他方面没有区别，在市场利率急剧上涨时，前一种债券价格下跌更多。（1999年）答案。本题涉及债券的利率风险，债券的利率风险与债券的到期日有关，到期日越长，风险越大。而债券的期限长短不能反映到期日的长短。依据：1999年教材第261页4.到期风险附加率是指债权人因承担到期不能收回投出资金本息的风险而向债务人额外提出的补偿要求。（2000年）答案：。本题考查债券投资的违约风险。违约风险是指借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。由于存在违约风险，借款人就会提高投资的收益率。依据：2000年教材第247页5.股票的价值是指实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值。(2000年)答案：。股票的价值是指实际股利所得和出售股票所得收入的现值，而不是股票投资所得的净利润。依据：2000年教材第257页四.计算题1. 预计ABC公司明年税后利润为1000万元，发行在外的普通股为500万股假设市盈率为12，计算股票价值；预计盈余的60%用于发放现金股利，股利获利率为40%，计算股票价值；假设成长率为6%，必要报酬率为10%，预计盈余的60%发放股利，用固定成长模式计算股票的价值。（1998年）答案：股票市价市盈率每股盈利，每股盈利1000/5002，股票市价12224股利总额=税后利润股利支付率10060600万元每股股利2601.2元股票价值=每股股利股票获利率1.2430元股票价值预计明年股利（必要报酬率成长率）（260）（104）30元依据：1998年教材第213页至215页五.综合题1.某上市公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%，第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增