第三次作业及答案

一、计算题1. A公司股票的贝他系数为2.0，无风险利率为6%，平均股票的必要报酬率为10%。 要求： （1）若该股票为固定成长股票，投资人要求的必要报酬率一直不变，股利成长率为4%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少？ （2）若股票未来三年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第4年起转为正常增长，增长率为6%，同时贝他系数变为1.5，其他条件不变，则该股票的价值为多少？ （3）若目前的股价为25元，预计股票未来两年股利每年增长10%，预计第1年股利额为1.5元，从第4年起转为稳定增长，增长率为6%，则该股票的投资收益率为多少？（提示：介于12%和14%之间） 解析：（1） 投资人要求的必要报酬率6%2.0（10%6%）14%股票价值1.5/（14%4%）15（元）（2）目前的投资人要求的必要报酬率14%，从第4年起投资人要求的必要报酬率6%1.5（10%6%）12%股票价值1.5（P/A,14%,3）1.5（16%）/（12%6%）（P/S,14%不是12%，因为前三年投资者要求的必要收益率是14%,3）1.52.321626.50.6753.482417.887521.37（元）（3）设投资收益率为r，则251.51.5（110%）1.51.5也可计算NPV=右边-25当r12%时，右边26.77（元）当r14%时，右边20.04（元）利用内插法可知：（26.7725）/（26.7720.04）（12%r）/（12%14%）解得：r12.526%2.某公司预计全年需要现金 50000 元，现金与有价证券的转换成本为每次 32 元，有价证券的年利率为 20%， 则该公司的最佳现金余额是多少？解析：3. 某公司全年需耗用甲材料 3600 千克，每次订货成本为 24 元，该材料单位储存成本为3元。要求计算采购甲材料的经济批量、经济批数和存货总成本。解析：4. 某公司2011年的税后净利润为1500万元，确定的目标资本结构为：负债资本 60%，股东权益资本40%。如果2012年该公司有较好的投资项目，需要投资800 万元，该公司采用剩余股利政策。请问该公司应当分配多少股利？ 解析：满足投资项目并维持目标资本结构的股本数：800万*40%=320万剩余收益作为股利分配：1500万-320万=1180万股利支付率=1180万/1500万=78.67%二、论述题1、什么是股票股利？什么是固定股利政策？为什么有些公司要采取这种股利政策？（书第十章） 股票股利是指公司将应支付的股利以股票形式发放，一般按照股东的持股比例以认购股票或增配新股的方式进行。 固定股利政策是指公司在较长时间内每股支付固定股利额度股利政策。固定股利政策在公司盈利发生一般变化时，并不影响股利的支付，而是使其保持稳定的水平；只有当公司对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才会增加每股利润额。固定股利政策的优点:1)固定股利政策可以向投资者传递公司的经营状况稳定的信息。2)投资者希望得到本股股利，更能迎合投资者的需要。3)稳定股利的股票便于机构投资者投资。 2、简述鲍曼模型及其含义（书十三章）见课件2：P42-453、论述企业进行现金管理时可采用的方法。（书十三章）答：（一）加速现金收回（1）银行业务集中法建立多个收账中心，以加速现金收回的方法。在客户比较集中的城市设立收账中心。优点：第一、缩短了账单、支票的往返邮寄时间；第二、缩短了支票兑现时间。缺点：第一、 每个收账中心的地方银行，都可能要求保留一定的存款余额，这样，收账中心越多，存款余额就越大，企业闲置的资金的越多。第二、设立收账中心需花费一定的人力、物力和财力。（2）锁箱法：承租多个邮政信箱，以缩短受到客户付款到存入当地银行的时间。具体做法：第一、在业务比较集中的地区租用加锁的邮政信箱；第二、通知客户将款项邮寄到指定的专用信箱；第三、授权所在地开户银行每天开启信箱，将收取的款项存入公司帐户。优点：大大缩短公司办理收款的时间。缺点：需支付给银行额外的手续费（二）现金支出控制（1）操纵浮支浮支是指企业开出的支票超过企业存款账户的余额。现金浮游量是指公司从银行存款账户中开出的支票总额与银行方账簿上该公司的存款余额之差。从企业开出支票到银行办理完款项的划转，通常需要一定的时间。如果公司能够准确估计现金浮游量的大小，则可以减少银行存款的余额，将这部分的资金用于投资以获取收益。不过企业在操纵浮支时应谨慎行事，要控