财务管理市场营销第九章ppt课件.ppt

1 第九章营运资金管理 第一节营运资金概述第二节现金管理第三节应收账款管理第四节存货管理 2 引导案例 昆烟 解救资金 大行动问题 1 昆烟为什么要实施 解救资金 计划 2 企业采取了哪些策略 3 这些策略分别是加强哪些方面的管理 3 第一节营运资金概念与特点 一 营运资金的含义1 营运资金的含义 指在企业生产经营活动中占用的流动资产上的资金 营运资金有广义和狭义之分 广义的营运资金 又称毛营运资金 指一个企业流动资产总额 狭义营运资金 又称净营运资金 指流动资产减流动负债后的余额 本章的营运资金指的是广义的营运资金 4 二 营运资金的管理原则1 合理确定营运资金的需要数量 2 合理安排流动资产与流动负债的比例 保证企业有足够的短期偿债能力 5 第二节现金管理 一 现金管理的目的与动机 一 概念现金是企业中流动性最强的资产 属于现金内容的项目包括企业中的库存现金 各种形式的银行存款和其他货币资金 6 二 持有现金的动机 交易动机 指满足日常业务的现金支付需要 预防性 谨慎 动机 指置存现金以防发生意外的支出 投机动机 指置存现金用于不寻常的购买机会 7 三 现金管理的目标现金不足会给企业带来现金短缺成本 现金闲置会给企业带来机会成本 这样 企业面临现金不足和现金过量两方面的威胁 因此企业现金管理的目的 就是要在资产流动性和盈利性之间做出抉择 以获取最大的利润 8 二 企业持有的现金有三种成本 一 持有成本指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用以及丧失的再投资收益即1 机会成本 现金作为企业的一项资金占用是有代价的 这种代价就是它的机会成本 现金持有量越大 该成本越大 2 管理成本 企业持有现金 会发生管理费用 如管理人员的工资 安全措施费等 这些费用就是现金的管理成本 该成本与现金持有量无明显的比例关系 9 二 转换成本是企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用 佣金 手续费 过户费等 该成本随转换次数增加而增大 三 短缺成本 企业因缺乏必要的现金 不能应付业务开支所需 而使企业蒙受的损失或付出的代价 该成本随现金持有量的增加而下降 随现金持有量的减少而上升 10 三 现金持有量的确定 最佳现金持有量的模型主要有成本分析模型 存货模型 随机模型 一 成本分析模型根据机会成本和短缺成本之和为最低时的现金持有量 机会成本 现金持有量 有价证券利率短缺成本一般可根据经验估计 成本分析模式示意图 11 最佳现金持有量是指能使上述三项成本之和最小的现金持有量 例 总成本 机会成本 管理成本 短缺成本 现金持有量 成本 例 例9 2 P220 12 持有现金总成本计算表金额单位 元 13 二 存货模型 Baumol模型 在存货模型中 假设现金收入是每隔一段时间发生的 而支出则是在一定时期内均匀发生的 在此时期内 企业可通过销售有价证券获得现金 如图 现金余额 时间 Q Q 2 14 存货模式的目的是持有最佳现金余额 Q 的总成本最小 现金余额总成本包括两个方面1 现金持有成本 指持有现金所放弃的报酬 即持有现金的机会成本 2 现金的转换成本 这种成本与交易次数有关 如果每次转化的现金量 Q 大 则转化次数少 因此 持有成本高 转化成本低 反之则转化成本高 持有成本低 15 存货模式就是要求出两种成本合计最低时的现金余额 即现金持有量 设TC 总成本K 现金与有价证券每次转换成本D 特定时间内 如一年 现金需求总额Q 理想的现金转换金额 最价现金余额 i 短期有价证券利息率总成本的公式为 16 使总成本最低时的Q值 用求一阶导数的方法求出总成本为最小时的Q计算公式 即最佳现金余额 17 例 某企业预计全年需要现金6000元 现金与有价证券的转换成本每次为100元 有价证券的利息率为30 则最佳现金余额为 最佳现金余额为2000元 问最佳转换次数为多少 全年转换成本为多少 问此时全年平均持有现金的总成本为多少 18 三 随机模型 随机模式 也称米勒 欧尔 Miller Orr 模型 是在企业未来现金流量不规则 现金需求难以预测的情况下确定最佳现金持有量的一种方法 这种方法的基本原理是制定一个现金控制的区域 定出上限和下限 19 在图9 4中 H为上限 L为下限 R为目标控制线 亦即最佳的现金持有量 当现金持有量升至A点时 购进 H R 金额的有价证券 使现金持有量回落到R线上 当现金持有量降至B点时 卖出 R L 金额的有价证券 使现金持有量回升到R线上 现金持有量在上 下限之间变化是合理的 20 现金控制线R的确定仍可根据使持有现金的机会成本和转换成本为最低的原理 并考虑现金持有量波动的标准差来确定 其计算公式如下 21 例9 5 某企业有价证券的每次转换固定成本为100元 有价证券的年利率为9 日现金流量的标准差为900元 最低现金余额为2000元 则最佳现金持有量R和上限值H为 H 3 8240 2 2000 20720 元 22 三 现金日常控制 略 一 遵守现金管理的有关规定 二 现金收入的管理 主要是加速收款 三 控制现金支出 四 闲置资金的投资管理 23 作业 某公司现金收支状况比较平衡 预计全年现金总需求量为250000元 每次转换有价证券的固定成本为500元 有价证券年利息率为10 要求 1 计算最佳现金持有量 2 计算最佳现金持有量下的现金管理相关总成本 转换成本和持有机会成本 3 计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期 24 答案 解析 由于H 3R 2L 而H R 8000 元 所以 H R 2 R L 8000 元 即R 34000 元 H 30000 4000 8000 42000 元 由于该公司三月份预计的现金收支差额为44000元 高于最高现金持有量42000元 所以 需要进行现金和有价证券的转换 练习判断题 某公司规定的最低现金持有量为30000元 最高现金持有量与最优现金返回线的偏差为8000元 该公司三月份预计的现金收支差额为44000元 则表明该公司三月份不需要进行现金和有价证券的转换 25 第三节应收账款管理 一 应收账款管理的目标1 应收账款产生的原因 1 商业竞争赊销给顾客可以带来两方面的好处 一是向顾客提供了产品 二是在一个有限的时间内向顾客提供资金 赊销对企业的好处 赊销扩大了销售 减少了企业的存货 为此企业可减少在存货中的管理费 仓储费和保险费等支出 26 2 销售和收款的时间差距 本章不对此进行研究 2 应收账款的成本 1 机会成本 因投放于应收账款而放弃的其他收入 应收账款机会成本 维持赊销业务需要的资金 资金成本率资金成本率 一般按有价证券的利息率进行计算 27 维持赊销业务需要的资金 应收账款平均余额 变动成本率其中 28 思考题1 某企业预测的年度赊销收入净额为600万元 应收账款收账期为30天 变动成本率为60 资金成本率10 则应收账款的机会成本为 万元 答案 提问 A 10B 6C 3D 2 29 2 应收账款的管理成本 指从应收账款发生到收回的所有的与应收账款管理系统运行有关的费用 包括资信调查费用 信用政策制定费用 收集各种信息的费用 应收账款记录与监督费用 应收账款的收账费用等 30 3 应收账款的坏帐成本 因故不能收回而发生的损失 坏账损失 年赊销额 坏账损失率 31 3 应收账款管理的目标增加的成本与增加的收益进行比较 收益大于成本 该应收账款政策便可采纳 二 信用政策的制定应收账款赊销的效果好坏 依赖于企业的信用政策 信用政策包括 信用标准 信用条件 收账政策 32 一 信用标准信用标准 是指顾客获得企业的商业信用所应具备的最低条件 如果顾客达不到信用标准 便不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠 信用标准严 坏账损失率低 收账成本低 销售收入少 信用标准宽松 上述三个方面变化相反 信用标准的严格与宽松的衡量指标是 预期坏账损失率 33 例 信用标准通常用 表示 答案 提问 A 预期现金折扣率B 预期收账期C 预期坏账损失率D 预期应收账款机会成本 34 二 信用标准的分析决策通过比较假如甲方案 标准宽松销售收入多 收益增加应收账款多机会成本大 坏账损失多 收账费用大乙方案 标准严格销售收入少 收益下降应收账款少机会成本少 坏账损失少 收账费用小计算各方案的净收益选择方案 净收益大的为好 35 例 某企业已有的信用政策 坏账损失控制在6 下 年销售收入 赊销收入 100000元 销售变动成本率80 实际坏账损失率为6 平均收现期45天 应收账款的机会成本率为15 现拟改变信用标准 提出两个方案 A方案 信用标准较紧 控制坏账损失率在5 预计收入将减少10000元 剩余销售额的应收账款收现期降为40天 坏账损失率降也为5 7 B方案 信用标准宽松 控制坏账损失率在10 预计增加销售收入15000元 增加销售额的平均收现期75天 新增销售额的坏账损失率为12 原销售额的相应指标不变 36 A方案的分析 减少的净收入 10000 20 2000减少的成本机会成本 90000 360 40 80 15 100000 360 45 80 15 300坏账成本 90000 5 7 100000 6 870信用标准变动带来的净利润 2000 300 870 830 元 37 B方案的分析 增加的净收入 15000 20 3000增加的成本机会成本 15000 360 75 80 15 375坏账成本 15000 12 1800信用标准变动带来的净利润 3000 375 1800 825 元 通过比较B方案优于A方案 可以采用 38 二 信用条件决策 包括信用期限 现金折扣和折扣期限政策 1 信用期限指企业允许顾客从购货到付款之间的时间 或者说是企业给予顾客的付款期间 39 信用期的确定 主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响 延长信用期 销售额 有利 机会成本 坏账损失 收账费用 当前者大于后者时 可以延长信用期 否则不宜延长 如果缩短信用期 情况与此相反 例 40 例9 8 某公司目前提供的信用条件是 n 30 当前销售收入为6000万元 平均收账期为45天 坏账损失率为5 变动成本率为80 生产能力有剩余 为刺激销售 该公司可以给出 n 60 的信用条件 在新的信用条件下 预计销售额会增加25 预计平均收账期为75天 应收账款平均的坏账损失率为6 该公司对应收账款的投资所要求的报酬率为15 该公司是否应延长信用期 41 解 1 增加销售所增加的利润由于生产能力有剩余 所以 扩大销售增加的贡献毛益就是增加的利润 因此 由于扩大销售增加的利润为 6000 25 1 80 1500 1 80 300 万元 2 应收账款机会成本增加 3 增加的坏账成本 7500 6 6000 5 150 万元 4 扣除信用成本后收益的净增加额300 97 5 150 52 5 万元 所以 应延长信用期限 42 2 现金折扣政策 1 含义 它是企业对顾客在商品价格上所做的扣减 目的是在于吸引顾客为享受优惠而提前付款 缩短企业的平均收款期 另外 现金折扣也能招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货 借此扩大销售量 2 现金折扣表示的方法5 10 3 20 N 30 43 3 现金折扣政策的收益和成本分析采用现金折扣的好处 一销售收入 二机会成本 管理成本 收账成本 坏帐成本 现金折扣的成本 在实际中现金折扣是与信用期间结合采用的 案例 44 例9 7 某企业当前的信用条件为 n 30 平均付款期为45天 当前的销售收入为1000000元 赊销 销售利润率为20 平均的坏账损失率为6 应收账款的机会成本率为15 该企业现拟改变信用条件 有A B两个方案 A方案信用条件为 n 45 预计销售将增加200000元 平均的收款期为60天 全部销售平均的坏账损失率为8 B方案信用条件为 2 10 n 30 预计销售将增加300000元 平均的收款期为30天 全部销售平均的坏账损失率为4 需付现金折扣的销售占销售总额的50 试评价两个方案哪个更优 45 A方案的分析 1 销售增加将增加扣除信用成本前的利润 200000 20 40000 元 2 对机会成本的影响 3 使坏账成本增加 200000 8 1000000 8 6 36000 元 4 增加折扣成本 05 扣除信用成本后的收益净增减额 40000 9000 36000 5000 元 46 B方案的分析 1 销售增加将使扣除信用成本前的利润增加 300000 20 600002 对机会成本的影响3 使坏账成本减少300000 4 1000000 4 6 8000 元 4 增加折扣成本1300000 50 2 13000 元 5 扣除信用成本后的收益净增减额 60000 2000 8000 13000 57000 元 上述分析说明 B方案是有利的方案 47 三 收帐政策企业对不同过期帐款的收帐方式 包括准备为此付出的代价 就是收帐政策 一般来说 收帐费用越多 收帐措施越有力 可收回的帐款越多 发生坏帐的可能性越小 但收账费用达到一定限度后 则坏账成本下降则不明显 因此 制定收帐政策要在收帐费用和坏帐损失间进行权衡 48 例9 11 某企业预计赊销额为520万元 变动成本率为60 应收款的机会成本率为12 该企业拟改变收账政策 有关资料如表 9 5 分析应否改变收账政策 49 1 改变收账政策 机会成本将减少 资金占用按照变动成本计算 2 改变收账政策 将减少坏帐损失520 2 3 5 2 万元 3 改变收账政策 将增加的收帐成本 12 8 4 万元 4 改变收账政策 将使收益净增加 3 12 5 2 4 4 32 万元 应采用建议收账政策 50 三 应收账款的日常管理 一 信用调查直接调查间接调查 二 信用评估1 五C 评估法 是指评估顾客信用品质的五个方面 即品质 能力 资本 抵押 条件 51 1 品质 Character 指顾客的信誉 即履行偿债义务的可能性 企业设法了解顾客过去的付款记录 看与其他供货企业的关系是否良好 这被视为评价顾客的首要因素 2 能力 Capacity 指顾客的偿债能力 即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例 52 3 资本 Capital 指顾客的财务实力和财务状况 表明顾客可能偿还债务的背景 了解顾客的总资产 有形资产净值以及留存收益等状况 4 抵押 Collateral 指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产 这对于不知底细或信用状况有争议的顾客尤为重要 如果这些顾客提供足够的抵押 就可以考虑向他们提供相应的信用 5 条件 Conditions 指可能影响顾客付款能力的经济环境 这需了解顾客在过去困难时期的付款历史 53 2 信用评分方法 信用评分法是指通过对反映业信用状况的一系列财务指标评分并得出综合得分 评价客户信用状况的一种方法 信用状况综合得分的计算公式如下 Y 某企业信用评分Aj 第j项指标的权数值 可以根据各项指标的重要性程度加以确定 Xj 第j项指标评分值 可以根据各项指标的实际数与标准数之比来确定 例见P232 9 12 54 三 账龄分析 利用账龄分析表可以了解一下情况 1 有多少应收账款尚未超过信用期 2 有多少应收账款已经超出信用期 3 有多少应收账款可能成为坏账 55 四 坏帐准备 坏账管理的主要内容是正确确认坏账损失 及时充分地计提坏帐准备 56 五 收账策略 1 努力提高收账人员自身的素质和能力 2 成立专门收账机构 制定严格的收账制度 3 在收账过程中巧妙运用收账方法 4 制定还款计划 在条件允许的情况下让对方提供担保 5 加强合同的管理 6 财务部门收账人员要定期与债务人对账 并且注意交易单据的完整 7 财务人员 销售人员 收款人员要知法守法 能够用法律武器维护本企业正当权益 8 注重产品质量 只有自身产品质量过硬 适销对路 才能够在收账中 理直气壮 57 练习 1 信用条件为 2 10 n 30 时 预计有40 的客户选择现金折扣优惠 则平均收账期为 天 A 16B 28C 26D 222 若某企业预测的年度赊销收入净额为1000万元 应收账款周转期为36天 则该企业的应收账款平均余额为 万元 A 80B 60C 100D 50 58 第四节存货管理 一 存货管理的目标1 存货的含义 见教材P234存货在企业流动资产中占40 60 它是保证生产经营活动得以顺利进行的物质保证 2 存货的功能存货的功能主要有以下四个方面 1 保证生产或销售的经营需要 2 储备必要的存货 便于组织均衡生产 降低成本 59 3 获取数量折扣的好处 零购物资的价格往往较高 而整批购买在价格上常有优惠 4 避免价格上扬造成的损失 存货多的缺陷 占用资金多 付出利息多 增加多种费用 如仓储费 保险费 维护费 管理人员工资等各项开支 60 3 存货管理的目标 在收益一定时 应使存货成本最低 成本效益 达到两者的最佳结合 权衡 61 二 储备存货的有关成本包括 1 取得成本 2 储存成本 3 缺货成本 取得成本 购置成本 订货成本 指为取得某种存货而支出的成本 指取得定单的成本 如差旅费 邮资等 指存货本身购买的价值 62 1 订货成本 订货次数等于存货年需要量D与每次进货量Q之商 订货成本的计算公式为 全年订货成本 D Q K2 购置成本 采购成本 购置成本是指存货本身的价值 用数量和单价的乘积来确定 用D表示年需要量 用P表示单价 购置成本的计算公式为 全年购置成本 D P 63 二 储存成本 储存成本是指为储存存货而发生的成本 包括存货占用资金所应计的利息 仓库费用 保险费用 存货破损和变质损失等 储存成本与存货的数量有关 若单位储存成本用KC表示 其全年的储存成本为Q 2 KC 三 缺货成本 缺货成本是指由于存货供应中断而造成的损失 包括材料供应中断造成的停工损失 产成品缺货造成拖欠发货损失和丧失销售机会的损失 包括商誉损失 以及急需购货多付出的开支 64 存货全年的成本 TC 年购置成本 年订货成本 年储存成本 年短缺成本与每次采购量有关成本之间的关系 65 成本 总成本 年储存成本 年订货成本 批量 图示 66 三 存货决策存货决策涉及四个内容 财务部门要做的是后两项决策 67 一 经济订货基本模型研究的思路 通过合理的进货批量和进货时间 使存货的总成本最低 这个批量叫经济订货量或经济批量 68 一 经济订货基本模型1 设立的假设条件 1 一定时期存货的需求总量可以确定 2 每日存货的需求均匀稳定 3 企业提出订货时 能够立即到货 4 不允许缺货 5 每次订货可以集中到货 而不是陆续供应 6 存货价格稳定 不存在数量折扣 2 经济订货模型计算 69 经济订货量 Q 基本公式 与订货批量有关的成本为根据T D Q K Q 2 KCT的大小取决于Q 为了求出T的极小值 对其进行求导 可得出下列公式 70 例某企业每年耗用某种材料3600千克 该材料单位成本10元 单位存储成本为2元 一次订货成本25元 则D 3600 P 10 KC 2 K 25 最佳相关总成本计算 见P237 最佳相关总成本 71 72 二 有数量折扣的经济批量模型将订购成本 存储成本和购置成本结合在一起考虑 使存货的总成本最低的采购量为有数量折扣的经济批量 例 在前例中每件价格为10元 若供货方提出如果每次购买500件 则可给予2 的数量折扣 问按何批量进行采购 73 T D P D Q K Q 2 KC1 按计算的经济批量 300件 计算其总成本年总成本 3600 10 600 36600 元 2 按享受数量折扣的批量计算其年总成本通过计算比较应选择每次采购300件的订货批量 74 三 一次订货分批送货情况下经济模型 采用一次订货分批送货 可通过增加每次订货量使全年订货次数减少 从而降低订货成本 同时 由于分批进货 又可使储存成本降低 分批送货一般是在订货间隔期内分次平均供应 设H为每次订货的送货次数 则 T DK Q Qkc 2H要使存货的总成本最低 可求Q对T的一阶导数 75 例9 16 某企业全年需要丙材料10800公斤 该材料每次订货成本为400元 单位存货年平均储存成本为6元 通过与供货厂商协商 每次订货分4次平均供货 要求确定丙材料的经济订货量 丙材料的经济订货量 Q 丙材料的全年存货总成本 T 10800 400 2400 2400 6 2 4 3600 元 订货次数 10800 2400 4 5 次 76 时间 存量 千克 100 200 300 L R 四 订货提前期 再订货点企业在发出订货单时 尚有库存量 称再订货点 用R表示 77 1 一般再订货点的计算R 交货时间 L 每日平均需用量 d 以前例 若企业订货日至到货日的时间为10天 每日存货需要10千克 则R L d 10 10 100 千克 即企业该材料库存还有100千克时就要再次订货 返回 78 2 有保险储备量的再次订货点的计算 保险储备量的概念为防止因发生缺货造成的损失 就需要多储备一些存货 以备应急之需 这部分存货称为保险储备 其图示 79 时间 存量 件 保险储量 再订货点R 80 有保险储备量的再订货点计算保险储备量下的再订货点计算公式 再订货点 R 交货时间 平均日需求 保险储备 例 81 假设年需用量 D 为3600件 已计算出经济订货量为300件 每年订货12次