公司理财导论ppt课件.ppt

1 公司财务管理CorporateFinance 2 内容提要 课程信息课程概要公司财务管理导论什么是Finance 什么是公司财务管理 CorporateFinance 财务管理的目标代理问题资本市场简介中国的资本市场 上市公司与CFO制度 3 联系方式 汪宜霞华中科技大学管理学院财务金融系个人邮箱 wyx1102 作业邮箱 hustwyx 电话公室 505 4 教材信息 基础教材 DavidE Scott等著 2003 现代财务管理基础 第八版 金马翻译工作室 清华大学出版社 JamesC VanHorne andJohnM Machowicz Jr 2001 FundamentalsofFinancialManagement 2001 清华大学出版社 影印版 Prentice HallInternational Inc RichardA Brealey StewartC Myers FranklinAllen 2006 PrinciplesofCorporateFinance 8thedition 机械工业出版社 高级教材 公司理财 原书第六版 StephenA Ross RandolphW Westerfield JeffreyF Jaffe CorporateFinance 6thEdition 2003 吴世农 沈艺峰 王志强等译 北京 机械工业出版社 FinancialManagement TheoryandPractice 10thEdition 2003 EugeneF Brigham MichaelC Ehrhardt 中国财政经济出版社 TheDrydenPress 5 课程评价 课堂表现与案例讨论50 期末考试50 总计100 6 课程概要 7 Lecture1公司财务管理导论 8 内容提要 什么是Finance 什么是CorporateFinance 公司财务管理 财务管理的目标代理问题公司和金融市场 9 TheAreaofFinance MoneyandCapitalMarketsDealswithFinancialMarketsandInstitutionsInvestmentsFocusesontheDecisionsofBothIndividualandInstitutionalInvestorsasTheyChooseSecuritiesfortheirInvestmentPortfoliosFinancialManagementBusinessFinance InvolvestheActualManagementofFirms EugeneF Brigham LouisG Gapenski FinancialManagement TheoryandPractice EighthEdition TheDrydenPress 1997 pp 4 6 10 什么是公司财务管理 Ross的观点资产负债表模型饼图模型 StephenA Ross RandolphW Westerfield JeffreyF Jaffe CorporateFinance SixthEdition McGraw HillIrwin 2002 pp 3 5 VanHorne的观点投资决策 capitalbudgeting 融资决策 financingdecision 资产管理决策 workingcapitalmanagement JamesC VanHorne JohnM Wachowicz Jr FundamentalsofFinancialManagement EleventhEdition Prentice HallInternational Inc 2001 pp 2 3 11 资产负债表模型 公司资产负债表的左边 公司资产 流动资产和固定资产 代表资金的使用 公司的投资决策 或资本预算和资本支出 即公司应该选择什么样的长期资产进行投资 公司应该选择什么样的长期资产进行投资 12 资产负债表模型 公司资产负债表的右边 负债和权益 代表资金的来源 公司的融资决策 即公司如何筹资资本支出所需的资金 如何确定负债和权益的比率 资本结构 公司如何筹集资本支出所需的资金 如何确定负债和权益的比率 13 资产负债表模型 营运资金管理 净营运资金 networkingcapital 流动资产与流动负债之差 公司需要多少的资金以支付短期需求 净营运资金 14 饼图模型 如果将公司价值视为一张饼 则公司管理者的目标是努力扩大饼的规模 公司价值 资本结构决策即被视为如何划分这张饼 即负债和权益的比率 资本结构决策会影响饼的规模 公司价值 15 财务管理决策 投资决策 capitalbudgetingdecision 即公司应该选择什么样的长期资产进行投资 主要关注现金流的规模 发生的时点以及风险 融资决策 Financingdecision 公司权益和债务的比例 成本最高的资金来源是哪种 是否存在成本最低的资本结构 公司应该在什么时机 从什么地方筹集资金 营运资本管理 workingcapitalmanagement 短期流动资产和流动负债的管理公司应该持有多少现金和存货 公司的信用政策如何安排 公司筹集短期资金的来源是什么 16 财务管理部门及其作用 17 公司财务负责人 财务总监 CFO 的主要工作是 精确的盈收预测 高质量的决策支持 制定公司战略 提高对外信息披露的透明度 业绩评价 风险管理 财务长 TREASURER 的主要职责则是现金管理 资本预算 财务计划 信贷分析 风险管理 退休金管理等 主计长 CONTROLLER 负责公司的财务会计 成本会计 内部审计 税务会计等与会计程序相关的工作 18 财务和会计的联系 资金的筹措和使用 配置 财务管理 Financialaccounting 财务会计 Managerialaccounting 管理会计 记录资金的使用财务分析 基于成本的计算进行预测 控制和决策 19 TheChangingFocusofFinancialManagement DecisionSupport RiskManagement50 DecisionSupport10 Controls30 Reporting20 TransactionProcessing40 Controls10 Reporting20 TransactionProcessing20 SHAREDRESPONSIBILITY EFFICIENCY EFFECTIVENESS RoleTransformation ProcessRedesign ValueAddedServices IntegratedSystems SharedServices 20 财务管理的目标 可能的目标 利润最大化 成本最低 市场份额最大 传统的财务管理中 公司财务管理的目标是最大化公司价值 含股票价值和债券价值 具体体现在最大化公司股东价值最大化 由于股票的价格具有直接可观测性 且能对公司相关信息做出迅速的反映和调整 因此 公司财务管理的目标为 公司股票的价值最大化 21 财务管理的目标 22 AIG 乞丐获得了高分红 GlobalCrossing 23 管理者 董事会 股东大会 债权人 公司代理问题 现代公司制中的所有权和经营权的分离 导致公司管理者和公司所有者 股东 的利益不一致 24 代理问题 代理问题来源于公司管理层和股东 债权人 利益不一致 代理成本是与代理问题相关的一些成本 主要是由于股东和管理层的目标不一致而产生的 直接代理成本 如支付给管理层的薪酬 间接代理成本 如股东的监督成本 25 代理问题 代理问题的解决方案将管理者薪酬与公司业绩挂钩外部独立审计通过股权激励等方式与管理者建立长期的联系外部接管市场经理人市场的竞争 26 来自公司的现金流 C 公司与金融市场之间的资金流 税收 D 公司发行证券筹资 A 留存现金 F 公司投资的资产 B 股利和债务支付 E 流动资产固定资产 短期负债长期负债股票 公司的帐面价值 公司的市场价值 27 公司与金融市场之间的资金流 公司的市场价值 公司的帐面价值 因为公司拥有成长性的资产 什么情况下 公司为投资者创造了价值 投资者从公司获得的现金流入大于投资者投入的现金流 E A CashisKing 28 金融市场 金融市场 资金供求双方进行金融资产交换或使用金融工具进行交换的场所 金融资产和金融工具 债券 股票 票据 外汇 期货 期权 掉期等 金融市场可以分为 按资金使用期限 货币市场和资本市场按市场性质 一级市场 发行市场 和二级市场 流通市场 29 货币市场和资本市场 货币市场 资金使用期限短于一年的市场 常见的货币市场金融工具包括短期国库券 商业票据 银行定额存单等 通常是做市商市场 dealermarket 即做市商拥有证券 他们买入或者卖出证券 赚取差价 资本市场 资金使用期限超过一年的市场 长期债券和股票的交易市场 常见的金融工具包括 国债 公司债和股票 通常是经纪人市场 brokermarket 即经纪人匹配买者和卖者 赚取佣金收入 30 一级市场和二级市场 一级市场 也称为发行市场 公司证券的发行市场 有新增证券进入市场 公司发行证券时 资金从投资者手中流入公司 二级市场 也称为流通市场 已经发行的证券在不同的投资者之间进行交易 没有新增证券产生 竞价方式 也称 拍卖方式 交易所方式 如NYSE TSEAMSE 上交所 深交所柜台交易方式 OTC方式 如NASDAQ 各地的证券交易中心 31 NYSE NASDAQ 32 金融市场 公司 投资者 李 王 33 投资环境 34 FinancialManagementAxioms Risk returntrade off 风险收益对称 Timevalueofmoney 资金的时间价值 Cash notprofits isking 现金为王 Incrementalcashflowscount 增量现金流量 Thecurseofcompetitivemarkets 竞争市场 无长期的超额利润 Efficientcapitalmarkets 有效市场 Theagencyproblem 代理问题 TaxesbiasbusinessdecisionsAllriskisnotequalEthicaldilemmasareeverywhereinfinance 35 x国上市公司财务管理 36 x国的股票市场 数据来源 www world exchanges org 2007 12 31 inUSDmillion 37 38 39 x国的金融中介机构 国有银行 工农中建交 信用合作社保险公司信托投资公司 如 中国国际信托投资公司 中信公司 共同基金投资公司 财务公司 40 x国的金融中介机构 券商 证券公司 投资银行 investmentbanks 如中国国际金融公司 中信证券 银河证券 国泰君安 申银万国 广发证券等 Marketing 融资 证券发行业务 也称为投行业务 收取佣金收入 Trading 证券交易 收取佣金收入 Advisting 兼并 收购等业务中的咨询 41 中华人民共和国公司法 2006 第二条本法所称公司是指依照本法在中国境内设立的有限责任公司和股份有限公司 第三条有限责任公司和股份有限公司是企业法人 有限责任公司 股东以其出资额为限对公司承担责任 公司以其全部资产对公司的债务承担责任 股份有限公司 其全部资本分为等额股份 股东以其所持股份为限对公司承担责任 公司以其全部资产对公司的债务承担责任 第六十四条本法所称国有独资公司是指国家授权投资的机构或者国家授权的部门单独投资设立的有限责任公司 国务院确定的生产特殊产品的公司或者属于特定行业的公司 应当采取国有独资公司形式 42 公司财务负责人 x国 国务院于1990年12月31日颁布了 总会计师条例 规定总会计师负责组织本单位的下列工作 1 编制和执行预算 财务收支计划 2 成本费用预测 计划 控制 核算 分析和考核 3 总会计师负责对本单位财会机构的设置和会计人员的配备 会计专业职务的设置和聘任提出方案 4 总会计师协助单位主要行政领导人对企业的生产经营和基本建设投资等问题进行决策 5 总会计师参与新产品开发 技术改造 科技研究 商品 劳务 价格和工资奖金等方案的制定 6 参与重大经济合同和经济协议的研究 审查 43 公司财务负责人 44 公司财务负责人 程缨 宝山钢铁股份有限公司财务总监 在市场调整前成功发行了100亿可转换债券 提前准备好过冬 粮草 甘成久 江西铜业集团公司总会计师 江西铜业在极其不利的市场条件下 成功发行68亿可转换债券 实现集团整体上市段大为 三一重工股份有限公司财务总监 2008年准确判断汇率动向 对抗汇率风险 使公司财务费用变为负数杨亚 中国三峡总公司总会计师 多样化投资 节约利息费用200多亿元张克慧 中国神华能源股份有限公司财务总监 财务管理净化路径张夕勇 北汽福田汽车股份有限公司财务副经理 精益战略管理传统和分业务预