33-第八章-务管理的基本价值观念

第八章 务管理的基本价值观念第八章 企业投融资决策及重组第一节 财务管理的基本价值观念第二节 筹资决策（重点）第三节 投资决策（重点）第四节 并购重组本章共四节内容，为案例重点章，历年考试分值在19分左右，题型涉及单选题、多选题和案例分析题，案例分析题主要围绕第一节、第二节、第三节进行出题，案例分析题个别题目较为灵活，难度较大第一节 财务管理的基本价值观念本节考点【考点】货币的时间价值观念【考点】风险价值观念一、货币的时间价值观念（一）货币的时间价值概念（熟悉定义）1、定义：也称“资金的时间价值”，是指货币随着时间的推移而发生的增值。货币的时间价值原理正确揭示了不同时点上的资金之间的换算关系2、资金时间价值的两种表现形式（1）时间价值率（相对数）（2）时间价值额（绝对数）注：不考虑风险和通货膨胀的情况下，可以“利率”和“利息”代表时间价值。（二）货币的时间价值计算（重点）1、一次性收付款项的复利终值与现值（熟悉计算）一次性收付款项：在某一特定时间点上一次性支付（或收取），经过一段时间后再相应地一次性收取（或支付）的款项A.终值：是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和B.现值：将来一定时间点发生的特定资金按复利计算的现在价值，即为取得将来一定本利和现在所需的本金理解原理：本教材所指的利息，其计算方式是利滚利（复利）的形式，即每经过一个计息期后，都要将所剩利息加入本金，以计算下期的利息如：初始本金为100元，利率10%第1年结束：本利和=100 （1+10%）=110第2年结束：本利和=110 （1+10%）=121第3年结束：本利和=121 （1+10%）=133.1 【例1】ABC公司向银行借款2000万元，期限为5年，年利率为12%，复利计息，试计算到期时企业应偿还金额。网校解析：根据公式 ，计算如下：终值=2000 (1+12%)5=20001.7623=3524.6（万元）* 注意：题目中的第5年的复利终值系数可自己计算，如题目给了复利终值系数表，可通过查第5年（第5期）的复利终值系数的数值直接获得【例2】ABC公司的某项投资项目，预计在5年后可获得投资收益600万元，假定年利率为10%，试计算该公司投资收益的复利现值。网校解析：现值=600(1+10%)5 =6000.6209=372.54(万元)* 注意：题目中的第5年的复利现值系数可自己计算，如题目给了复利现值系数表，可通过查第5年（第5期）的复利现值系数的数值直接获得2、年金终值与现值年金：是指在一定时期内发生的等额，定期的系列收付款项，如：定期缴纳保险费、用直线法提取的固定资产折旧、等额支付贷款等。按其每次收付发生时点不同，可分为：后付年金、先付年金、递延年金、永续年金（1）后付年金的终值与现值（掌握计算）后付年金：又称“普通年金”，即各期期末发生的年金A.后付年金终值：是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项的复利终值之和B.后付年金现值：是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项的复利现值之和【例3】假设ABC公司某项目在5年建设期内每年年末从银行借款100万元，借款年利率为10%，则该项目竣工时应付本息的总额为多少？网校解析：=1006.1051=610.51（万元）【例4】租人某设备，每年年末需要支付租金120万元，年复利率为10%，则5年内应支付的租金总额的现值是多少？1203.7908=454.90（万元）【例-2013单选】M公司从N公司租入数控机床一台，合同约定租期2年（n），M公司每年年末支付给N公司租金5万元（A），假定年复利率10%（i），则M公司支付的租金现值总计是（ ）万元。A.4.87 B.5.38 C.8.68 D.10.68=8.68（万元）【例-2014单选】M公司从N公司租入数控机床一台。合同约定租期是5年，M公司租期内每年年末支付给N公司租金10万元，假定年利率为10%，则M公司支付的租金总额现值合计是（ ）万元。A.24.87 B.35.38 C.37.91 D.40.68网校答案：C（2）先付年金的终值与现值先付年金：又称“即付年金”，是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收付的系列款项【例5】某公司决定连续5年于每年年初存入100万元作为住房基金，银行存款利率为10%，则该公司在5年年末能一次取出的复利终值为多少？（3）递延年金与永续年金的现值（熟悉概念及相关计算）递延年金：是指在前几个周期内不支付款项，到了后面几个周期时才等额支付的年金形式永续年金：是指无限期支付的年金，如：优先股股利（注意举例、公式）公式：P=A / i优先股的现值=每年股息/利率【例-单选题】如某优先股每年股息2元，利率为每年6%，则该优先股的现值为（ ）元A.20 B.12 C.33.33 D.23.33网校答案：C网校解析：根据公式，优先股现值=每年股息/利率，计算如下：（1）每年股息：题目已知为“2元”（2）利率：题目已知为“6%”（3）优先股现值=2/6% 33.33元，故选C。【例-2014单选】某贸易公司租赁办公场所，租期10年，约定自第3年年末起每年末支付租金5万元，共支付7年，这种租赁形式是（ ）。A.先付年金 B.后付年金C.永续年金 D.递延年金网校答案：D网校解析：递延年金是指前几个周期不支付款项，到了后面几个周期时才等额支付的年金形式。【例-2013单选】连续盈利的公司支付的优先股股利可视为（ ）。A.先付年金B.后付年金C.递延年金D.永续年金网校答案：D 网校解析：优先股有固定股利而无到期日，可视为永续年金，故选D。【例-2015单选】某公司发行优先股，约定无到期日，每年股息6元，假设年利率为10%，则该优先股股利现值为（）元。A.45 B.50 C.55 D.60网校答案：D网校解析：优先股的现值=每年股息利率=610%=60二、风险价值观念（一）风险价值概念（熟悉）1、风险：是指由于未来影响因素的不确定性而导致其财务成果的不确定性2、风险报酬：是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金的时间价值的额外收益表现形式：风险报酬额、风险报酬率3、在不考虑通货膨胀的情况下，投资必要报酬率包括：（1）资金的时间价值无风险报酬率（2）风险价值风险报酬率公式：投资必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率式中：无风险报酬率即资金时间价值（二）单项资产（或单项投资项目）的风险衡量（重点，注意可考点）风险衡量的几个环节：1、确定概率分布（了解）略2、计算期望值（掌握，类似第一章期望损益值计算）公式：期望报酬率=K1P1+ K2P2 + KiPi【例6】甲公司准备投资开发A产品或B产品，假设预期投资收益只受未来市场状况影响，且市场状况只有三种，其各自概率分布及各自状况下的预期报酬率如下表所示，计算两个产品项目的期望报酬率因B产品预期报酬率分散程度较大，B产品的风险更大3、计算标准离差（各项目期望报酬率相同时可应用）注意：标准离差是用绝对数来衡量决策的风险，在期望值相同的情况下，标准离差越小，说明离散程度小，风险也就越小，反之则越大4、计算标准离差率（各项目期望报酬率不同时应用）公式：标准离差率=标准离差/期望报酬率（熟悉公式）* 注意：期望报酬率不同的情况下标准离差率越大：风险越大标准离差率越小：风险越小（三）风险报酬估计（次重点，注意公式）公式：风险报酬率=风险报酬系数标准离差率【例6】A产品的风险报酬系数为10%，标准离差率为30.17%；B产品的风险报酬系数为20%，标准离差率为66.64%，如无风险报酬率为5%，计算两个项目的投资必要报酬率网校解析：第一步：计算两个项目的风险报酬率A产品风险报酬率=10%30.17%=3.02%B产品风险报酬率=20%66.64%=13.33%第二步：计算投资必要报酬率，根据前面提及的公式，投资必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率，分别计算如下：A产品投资报酬率=5%+3.02%=8.02%B产品投资报酬率=5%+13.33%=18.33%注意：风险报酬率的高低与风险大小有关，风险越大，要求的报酬率越大【例-2014单选】风险报酬率可以用风险报酬系数与（ ）的乘积计算得出。标准离差率B.时间价值率C.无风险报酬率D.必要报酬率网校答案：A网校解析：风险报酬率=风险报酬系数标准离差率，故选A。【2013年案例分析题】某企业准备用自有资金2亿元投资一个项目，现在A、B两个项目可供选择。据预测，未来市场状况存在繁荣、一般、衰退三种可能性，概率分别为0.2、0.5和0.3，两项投资在不同市场状况的预计年报酬率如下表所示。为了做出正确决定，公司需进行风险评价。【例-单选题】 A项目的期望报酬率为（ ）。A.7% B.9% C.10% D.20%网校答案：B网校解析：A项目的期望报酬率=20%0.2+10%0.5+00.3=4%+5%+0=9%，故选B。【例-多选题】如果A、B两个项目的期望报酬率相同，则标准离差大的项目（ ）。A.风险大 B.风险小C.报酬离散程度小 D.报酬离散程度大网校答案：AD网校解析：在期望值相同的情况下，标准离差越大，说明预期报酬的离散程度大，风险也就越大。【例-单选题】如果A、B两个项目的期望报酬率不同，则需通过计算（ ）比较两项目的风险。A.资本成本率 B.风险报酬系数C.风险报酬率 D