青岛啤酒财务管理综合案例.doc

名校商学院院长点评MBA案例五附注：红字内容是点评青岛啤酒财务管理综合案例案例目标青岛啤酒是一个历史较长的企业，但它万分引人注目的却是在近几年大规模的收购投资中的大手笔。本案例介绍了青岛啤酒近年来收购其他相关企业的情况，为了弥补巨额资金支出的缺口进行的资金筹集和使用情况，以及收购完成之后的整合情况和青岛啤酒实施EVA情况，试图分析青岛啤酒在投资、筹资、评价、管理等各方面的行为的合理性和可能存在的问题。另外还对青岛啤酒历年的财务状况作了简单的分析。案例资料从1997年“一统鲁啤”开始，青岛啤酒股份有限公司（股票代码：600600，以下简称青岛啤酒）开始实施大规模的扩张战略，扩张版图覆盖全国17个省市自治区，前后收购了西安汉斯、上海嘉酿、北京五星、北京三环、南宁万泰等一系列啤酒企业，在17个省市拥有46个啤酒生产厂。随着大规模的扩张，公司的生产能力从1998年的55万吨达到了2002年的380万吨，市场占有率由22升到2001年的10.7，形成了辐射全国最发达地区的生产和销售布局。主营收入以每年30左右的速度高速增长，完成了从区域性中型企业向现代化全国性大型企业转变的第一步。公司品牌价值跃升至67亿元人民币，位居国内啤酒行业榜首，扩张为公司未来的发展奠定了基础。收购兼并使青岛啤酒的规模迅速扩张。但是青岛啤酒公开的业绩报告显示，2001年公司净利润约1.02亿元，而产量尚不足其70的燕京啤酒净利润却高达2.85亿元。更为致命的是，前些年高速扩张的青岛啤酒已经负债累累，流动负债总额高达43.4亿元。该公司有关人士表示：“一旦北京、上海明年还走不出困境，公司可能面临资金紧张。”青岛啤酒短短几年一鼓作气吃下了40多家啤酒厂，该公司为此动用的资金显然不是小数目。而更主要的是，该公司并购对象大部分为低效率或正进行破产清盘的啤酒厂，非但不能很快产生收益，反而需要较大资金支持。财务危机?公司意识到快速扩张中存在的问题的严重性。反思过后，从2001年下半年，青岛啤酒将“做大做强”的战略调整为“做强做大”，放慢扩张步伐，进行内部整合消化，从“外延式扩大再生产”向“内涵式扩大再生产”转变，加快由“粗放化管理”向“精细化管理”转变，整合组织系统、财务、市场、品牌及资本，精简机构，设立投资公司对地方分公司进行管理，减少信息流通环节，提高市场反应速度；公司开始实行区域事业部管理机制，先后成立了8个事业部，统一产供销、统一市场管理、统一财务核算，成立青岛啤酒在区域市场的策划中心、市场营销中心和利润中心。为了防治高速扩张规模而导致“大企业病”，公司还聘请了世界著名的思腾思特管理咨询公司，帮助其建立以EVA为中心的先进的目标管理体系和激励约束机制，将效益为中心升级为以资本增加值为中心，整个财务体系按照EVA来做财务报表，并将以此考核业绩。这仅仅是青岛啤酒二次管理革命的第一步，公司还将基于EVA价值平台重组业务流程，建立扁平化的组织结构，从而彻底改变现有的管理体系和模式，有效地解决在扩张过程中存在的问题。同时，为了增强创新意识和能力，主要领导参加了国内高层次的企业管理培训，向企业输入国际先进的新理念，在中层以上干部中间进行公司系统整合的学习，通过上课的方式进行沟通，集思广益。建立新型的企业文化和管理模式将为青岛啤酒从“大”发展为“强”提供充足的动力。EvA（经济增加值）作为公司治理和业绩评估标准。正在全球范国内被广泛应用。并逐渐成为一种全球通用的衡量标准。下面我们将从青岛啤酒上市的1993年开始，以年为序，重新梳理一下青岛啤酒近十年间的发展历程。（一）青岛啤酒简介青岛啤酒的前身是青岛啤酒厂，1903年由英、德商人合资创建，时名“日尔曼啤酒股份公司青岛公司”，生产设备、原材料从德国进口。该厂产品1906年即在慕尼黑国际博览会上获得金奖。解放后为国营青岛啤酒厂，是我国历史最悠久的啤酒生产企业。其生产的啤酒是国际市场上最具知名度的中国品牌之一。1993年，由青岛啤酒厂独家发起，吸收合并了青岛啤酒第二有限公司、青岛啤酒第三有限公司、青岛啤酒四厂，组建成“青岛啤酒股份有限公司”。1993年在香港发行H股股票上市，同年8月，A股在上交所上市，成为国内首家在两地同时上市的股份有限公司，募集的雄厚资金为今后的飞速发展奠定了坚实的基础。1997年，青岛啤酒集团成立，注册资金为人民币39982万元，控有青岛啤酒股份有限公司44.2的股权，截至1997年6月，总资产已达人民币35.2亿元。集团将进一步利用品牌和技术优势，拓展多元化经营领域，发展规模经济。至2001年，通过全面实施“大名牌”战略，青岛啤酒在全国已基本完成战略布局。抢占了全国市场的制高点，实现了地产地销的战略转变。对购并企业，推行青岛啤酒管理模式，用青岛啤酒企业文化来整合子公司管理思想和理念。1993年两地上市募集的资金支撑青岛啤酒到。1998年底。（二）1993年1993年6月16日青岛啤酒股份有限公司注册成立，公司创立后分别于1993年6月29日及7月24日在香港和境内发行股票共募集资金港币88900万元和人民币63800万元。随后青岛啤酒于7月15日在香港联合交易所有限公司上市，成为首家在香港上市的中国企业，并于8月27日在上海证交所上市。两地上市所募集的资金运用如上市公告书所述（取自青岛啤酒1993年年度报告）：表1 1993年青岛两地上市所募资金使用情况归还贷款人民币21300万元美元1400万元用于青岛啤酒一厂、二厂、三厂、四厂的基本建设和技改项目投资人民币12630万元委托银行贷款人民币24000万元美元6500万元上述资金投入使青岛啤酒一厂、二厂、当年产量分别增长0.18%和19%，青岛啤酒四厂实际效益增加228万元。表2 青岛啤酒1993年主要会计数据和指标主营业务收入（万元）104892税后利润（万元）22563总资产（万元）260834股东权益（万元）186741每股收益（按全面摊薄计算元/股）0.2507每股权益（元/股）2.075每股红利（元/股）0.166速动比率（%）1.862股东权益比率（%）71.59%净资产收益率（%）12.08%本公司为1993年6月成立，故无报告期末止前三年情况。注：表中数据均得自青岛啤酒1993年年报。归还贷款耗用的资金比用于项目建设的资金多。不过这样对于改善公司的资产结构有好处。（三）1994年1总体情况青岛啤酒当时仍是中国最大的啤酒生产商和出口商，销售收入、实现利税、出口创汇及产品声誉等均居国内啤酒行业之首。青岛啤酒为全国啤酒行业惟一驰名商标，已出口至世界四十余个国家和地区。国内外市场开拓获成功进展。欧洲市场销售比1993年增长26。澳门市场销量比1993年增长19，市场占有率达67。1994年青岛啤酒首次进人南美最大的市场巴西，并开发了多米尼加、以色列、缅甸、希腊、爱尔兰等市场，前景可观。国内已在广州、上海、北京、深圳等城市设立了总代理销售点，并在其他十几个城市建立了地区代理，市场营销网络更趋完善。2南下扬州1994年10月28目青岛啤酒与扬州市政府和扬州啤酒厂签定合同，以承担扬州啤酒厂负债为条件，拥有扬州啤酒厂全部资产，并将其定名为青岛啤酒股份有限公司扬州啤酒厂，合同已于1994年12月31曰生效。在青岛啤酒1994年年报中，对这一事件的评价为：本公司为发展规模经济、壮大实力于1994年10月成功地实现了跨地区收购扬州啤酒厂，这一举措是公司为实施既定战略目标迈出的重要一步。青岛啤酒的兼并收购战略初露锋芒。3调整募股资金使用计划青岛啤酒调整了原募集资金使用计划，将扩大现有几间啤酒厂的生产规模，并在1995年底形成70万吨啤酒的生产能力改为集中现有资金、技术、人才优势，建设一座具现代化国际水准的大型啤酒厂（青岛啤酒五厂）及配套的麦芽厂。1994年青岛啤酒年报中分析主要原因为：董事会注意到1994年国家各项改革政策出台后，如税制改革，使国内啤酒制造业格局向大型化、集团化方向发展，以形成规模效益为适应这种变化，继续保持青岛啤酒的领先地位，本公司在进行了大量详尽的市场调查与预测，经行业指导部门严谨地论证后，调整各生产厂原继续扩建计划，制订更为科学合理的发展规划。以新啤酒厂建成投产及原有啤酒厂的技改完成后，预计本公司的各项经济技术指标，比原方案将有较大提高。这项调整会影响1995年原定生产能力达产，但调整后的发展方针，与本公司招股说明书的目标是一致的。本公司董事会认为，原计划的调整及新规划的实施，将为本公司业务发展带来光明前景，并为投资者带来最佳投资效益。表3 青岛啤酒1994年对募股资金继续使用情况归还贷款3139万美元7242万元人民币投入基本建设和技术改造项目12333万元人民币根据青岛啤酒1994年年报显示，其主要财务情况如下：表4 青岛啤酒1994年主要会计数据和指标项目按中国会计准则按香港会计准则1994年完成增长率（%）1993年实现1994年完成主营业务收入（万元）11133818.7593754104401净利润（万元）16576-26.542256310816资产总计（万元）2698123.44160834282396股东权益（万元）1956484.77186741222143每股收益（元/股）0.1842-6.650.25070.12每股净资产（元/股）2.174.832.072.47股东权益比率%72.51%0.9271.5978.66%净资产收益率%8.67%-12.5021.174.9%注：公司于1993年6月16日改制组建，按中国会计准则计算的1993年的财务指标是改制后经注册会计师调整的数据，仅做备考。主营业务收入是按现行政策扣除了增值税和汇率并轨两个不可比因素后调整计算的。按香港会计准则计算的指标仅作比较。收入增长利润却下降了。（四）1995年1、挥师西进1995年12月18日青岛啤酒与西安汉斯啤酒饮料总厂签订合资成立青岛啤酒西安有限责任公司的合同，青岛啤酒准备用上市募股资金投入人民币8250万元，占合资公司注册资本的55。合资公司已于1995年12月27日在西安市工商局注册登记成立。但至1995年底，青岛啤酒只投入资金870万元，尚未进行任何重大资产投入，对该870万元青岛啤酒以“长期投资”入账。这只是青岛啤酒挺进西部的序曲，更宏大的“交响曲”会在21世纪奏响。2、上市募集资金运用情况说明1995年资金使用情况：共计16380万元，其中归还贷款人民币2058万元；投入基础建设和技术改造项目人民币14322万元（青岛啤酒大厦建设投入6700万元，其余用于扬州啤酒厂技术改造和青岛啤酒一厂、二厂部分生产设备的更新改造）。截至1995年12月31日，剩余募集资金为53128万元，准备投入新年度发展规划中。另外青岛啤酒五厂建设项目尚未获得国家有关主管机构的批准，1995年暂未动工。20世纪90年代的收购战。青岛啤酒使用的基本上是上市时筹集的资金。青岛啤酒对于购并企业的整合还是很重视的。收入增长的表面繁荣之下是净利润、每股收益、净资产收益率的持续下降。青岛啤酒此刻。也是危机四伏但青岛啤酒由于用募股资金归还了大量贷款所以股东权益比率却是很高。 3主要财务情况表5 青岛啤酒1995年主要会计数据和指标项目1995年1994年比上年增减%主营业务收入（万元）14720711133832.3净利润（万元）1401716576-15.4资产总计（万元）2885432698126.9股东权益（万元）2024651956483.5每股收益（元/股）0.15570.1842-15.5每股净资产（元/股）2.252.173.7股东权益比率（%）70.17%72.51%-2.34净资产收益率（%）6.92%8.67%-1.75 注：1994年净资产收益率按净资产加权平均计算，按1995年同口径计算应为8.47。（五）1996年1、临危受命在1996年6月24日召开的青岛啤酒第二届董事会第一次会议上，李桂荣董事当选为公司董事长，彭作义董事当选为副董事长，董事会聘任彭作义先生为公司总经理，并授权总经理全面负责公司日常经营管理。可以说，彭作义是受命于危难之中，入主青岛啤酒股份有限公司。当时，久负盛名的青岛啤酒面对洋啤酒和国内同行新锐的冲击，市场份额急剧萎缩，企业效益连年滑坡（见表6）。据说，当时青岛市一位领导说，青岛啤酒不光是青岛的骄傲，更是中国工业的骄傲。青啤要是垮在谁手里，谁就等着坐大牢吧!彭作义上任后，先后祭出了扭转乾坤的三大法宝：一是组建金字塔形产品结构，解决了长期以来青岛啤酒曲高和寡、产量徘徊不前的难题；二是实施新鲜度管理，为青岛啤酒打通省外市场创造了有利条件；三是掀起排山倒海的购并风暴，这在几年后成就了青岛啤酒的复兴大业。青岛啤酒在1996年年报中这样描述了彭作义的改革：彭作义是一个提起青岛啤酒就不能不提的人物他在1996年隆重登场了。并且掌握了对青岛啤酒日常经营管理的控制权。对青岛啤酒在未来几年内的发展起了决定性的作用。1996年是本公司经历重大调整及改革的一年。7月份新一届董事会到任后，公司内外情况进行全面了解和分析，根据市场形势发生的变化，董事会认为从公司长远发展考虑，必须加强市场营销工作，建立全国性销售网络。董事会对公司的市场营销策略进行了调整，在原有的代理销售、合同销售两种方式的基础上，新增了直接销售，并以山东省内为重点迅速铺设直销网络，以期建立稳固的、拥有较高份额的市场并降低运输费用；同时，为增强产品的竞争力，公司亦通过改进包装形式，降低成本，形成了适应不同消费层次的高、中、低档产品兼备的产品系列。年内公司已在省内外重点市场建立了23个销售分公司或办事处，逐步理顺了市场，为产量的扩大打下了良好基础。公司对现有管理体系进行了调整，明确划分了公司与生产厂各自管理职能，重点加强了科研开发、规划发展、财务管理等项工作的办度，以进一步适应市场经济及公司集团化、国际化发展策略的需求三档产品系列既保持了“阳春白雪”，又照顾了普通消费者。 2、募集资金1996年使用情况1996年共归还贷款760万美元，投人基本建设及技术改造项目人民币24915万元，主要用于青岛啤酒一厂、二厂的技术改造和对青岛啤酒西安有限责任公司的投资及青岛啤酒大厦的建设等项目。目前啤酒一厂，二厂已分别形成了30万吨和20万吨的生产能力，青岛啤酒西安有限责任公司已形成10万吨的生产能力。但是，啤酒四厂、扬州啤酒厂、西安有限责任公司因设备、技改产品调整、市场等原因均出现经营不利，一共亏损人民币5100万元。净利润和每股收益的下降幅度已经达到了50%。说彭作义临危受命毫不夸张。3、主要财务数据与财务指标表6 青岛啤酒1996年主要会计数据和指标项目1996年1995年比上年增减%主营业务收入（万元）1515861472072.97净利润（万元）702314017-49.9资产总计（万元）32441728854312.43股东权益（万元）2097552024653.6每股权益（元/股）0.0780.1557-50每股净资产（元/股）2.332.253.56股东权益比率（%）64.66%70.17%-5.51净资产收益率（%）3.35%6.92%-3.57（六）1997年从1997年青岛啤酒的年度报告来看，其经营情况有了一定程度的好转：先稳住阵脚。再将收购战役扩展到全国。1997年中青岛啤酒也发生了两次收购兼并事宜，主要都发生在青岛啤酒的“家门口”：1、1997年11月22目，青岛啤酒与山东日照市人民政府签署协议，以1000万元人民币收购了日照啤酒厂，并取得该厂全部固定资产及50年的土地使用权，共计净资产价值为人民币4301.7万元。该厂于1996年年底被宣告破产，无债务负担，年产啤酒3万吨。收购后的工厂已新登记为青岛啤酒绝对控股的子公司，并变更名称为“青岛啤酒（日照）有限公司”，具有独立法人资格。2、1997年11月22曰，青岛啤酒与山东平度市人民政府签署协议，正式兼并青岛北海啤酒厂，该厂年产啤酒6万吨，总资产为10746万元，负债6507万元，兼并后北海啤酒厂的原有债务可享受免息挂账的优惠政策。北海啤酒厂已重新登记为青岛啤酒绝对控股的子公司，并变更名称为“青岛啤酒第三有限公司”。另外，青岛啤酒还于1997年12月16日与香港鹏兆投资有限公司、日本朝日啤酒株式会社、日本伊藤忠商事株式会社及日本住金物产株式会社就合资注册成立“深圳青岛啤酒有限公司”的合同及章程签订了协议。该项目注册资本为3000万美元，总投资额约5273万美元。青岛啤酒出资比例为35，占控股地位；鹏兆投资出资比例为3l；三家日方股东出资比例分别为：朝日啤酒占19，伊藤忠商事及住金物产各占7.5。该公司已获得深圳市有关政府部门的批准证书，公司正式名称为“深圳青岛啤酒朝日有限公司”。预期该公司于1999年年初投产，首期设计生产能力为年产10万吨纯生啤酒，是目前国内首家全部生产免杀菌瓶装纯生啤酒的企业，产品属国内啤酒市场高新技术产品，在国内外市场将拥有广阔的发展前景。合作投资能够获得大量资金和先进技术。（七）1998年1998年初，青岛啤酒召开了“青岛啤酒大名牌发展战略研讨会”，集中国内专家学者的智慧和意见，形成了“名牌带动式收购兼并”的发展战略。1、四面开花（1）牵手花王。1998年4月2日，青岛啤酒出资人民币1250万元，以承担部分债务的方式，收购山东花王集团啤酒厂，组建成立青岛啤酒（菏泽）有限公司（“菏泽公司”），青岛啤酒在菏泽公司中控股60，山东花王集团持股40。山东花王集团为一独立第三方，与青岛啤酒或其附属公司的董事、行政总裁、主要股东或该等人士各自的联系人并无关联关系。菏泽公司位于山东省菏泽市，年产啤酒3万吨，1998年末的资产总额为人民币4999万元，净资产值为人民币2768万元。（2）入主平原。1998年7月1日，青岛啤酒收购原平原县啤酒厂经评估确认的全部破产财产，破产财产的转让价格为人民币1313.47万元。原平原县啤酒厂于1998年3月27日宣告破产，年产啤酒3万吨。收购后青岛啤酒已在平原县重新设立控股95的子公司“青岛啤酒（平原）有限公司”，并由青岛啤酒的全资附属子公司青岛啤酒广发实业公司持有其余5的股权。平原公司1998年末的资产总额为人民币2561万元，净资产值为人民币1924万元。（3）重组扬州。青岛啤酒的触角已经伸到了东西南北各个地方。青岛啤酒对全资拥有的扬州啤酒厂施改制,并将扬州啤酒厂经剥离评估确认后的全部经营性净资产投入，重组设立一家具有独立法人资格的有限责任公司，即青岛啤酒（扬州）有限公司。扬州公司由青岛金联饮料食品有限公司控股80，青岛啤酒持股20。金联公司为一独立第三方，与青岛啤酒或其附属公司的董事、行政总裁、主要股东或该等人士各自的联系人并无关联关系。（4）进军东北。1998年11月28日，青岛啤酒以承担债务、接收资产的方式兼并鸡西兴凯湖有限责任公司，该公司年产啤酒6万吨，上述兼并可享受国家对被兼并企业银行贷款免息挂账的优惠政策。青岛啤酒以兼并接收后的全部经营性净资产，在鸡西市重新设立一家控股95%的子公司“青岛啤酒（兴凯湖）有限公司”，并由青岛啤酒集团有限公司持有其余5的股权，兴凯湖公司1998年年末的资产总额为13623万元，净资产值为人民币4437万元。（5）青岛朝日。于1997年在深圳设立的深圳青岛啤酒朝日有限公司，由于港方股东香港鹏兆投资有限公司受东南亚金融危机的影响，筹措资金发生严重困难，已无继续出资能力，退出合资公司，并将其所持31的股权转让与合资公司其他四方股东。根据上述安排，由青岛啤酒承受鹏兆公司转让的16股权，股权比例增至5 l，日本朝日啤酒株式会社增至29，日本伊藤忠商事株式会社增至10，日本住金物产株式会社增至10；鹏兆公司在合资公司不再拥有任何权益。1999年1月6日已经领取了深圳市工商局核发的合资公司变更股东后的营业执照。2、募股资金使用1998年青岛啤酒对深圳青岛啤酒朝日有限公司投入建设资金人民币8000万元，控股收购山东花王集团啤酒厂投入人民币1250万元，青岛啤酒第三有限公司技术改造投入1000万元。至此，青岛啤酒1993年两地上市募集的资金已经全部使用完毕，根据青岛啤酒2000年增发A股的招股说明书中对上次募集资金使用情况的说明，具体使用情况总结如下：与招股说明书承诺一致的投资项目（1）青岛啤酒一厂扩建项目，原计划投资32960；0-元，美元2574万元，实际投资22642万，生产能力由12万吨,增加至30万吨,每年均增加效益350077元。（2）青岛啤酒二厂技改项目，原计划投资139502万元，美元2270万元，实际投资15608万元，生产能力由10万吨,增加至20万吨，年均增加效益3000万元。（3）青岛啤酒三厂新建项目，原计划投资21768万元，美元3040万元，实际只进行了前期投资1329万元，用于土地平整及基础设施建设。（4）青岛啤酒四厂技改项目，原计划投资40382万元，实际调整投资为3131 万元，生产能力由25万吨增加至4万吨，盈利状况有较大改善。（5）设立深圳青岛啤酒有限公司。该项目原计划投资580万美元，建2万吨啤酒厂，后经市场的多次论证、合作方的变更，正式确定与日本朝日公司等3家日本公司合资新建10万吨纯生啤的高档啤酒厂，总投资为7亿元，公司占51的股权，实际投资9100万元。深圳青岛啤酒朝日有限公司于1999年7月正式试运行，2000年产量可望达到7万吨。盈亏平衡，2001年将进入盈利期。（6）1993-1996年分期归还银行贷款394775美元。2、新增的投资项目（1）青岛啤酒五厂项目。该项目为征地投入资金1899万元，目前本公司正与土地管理机关协商将该用地置换为其他项目用地。（2）投资525 万元用于青岛啤酒麦芽厂技改项目，年产麦芽3.5万吨，为本公司增加产量提供了原料保障（配套项目）。（3）1994年10Yl出资8000万元全资收购江苏省扬州啤酒厂，并投4000万元对其进行技术改造，将其生产能力由3万吨提高至6.5万吨。今年扬州厂产量预计可达到7万吨。（4）1995年12月与西安汉斯啤酒饮料总厂合资成立“青岛啤酒西安有限责任公司”，投资8250万元,本公司控股55，该企业在合资后经过两年的技改扩建，年产量由2.5万吨提高至1999年的11.9万吨,盈利状况较好，1999年度实现利润4900万。（5）1997年投资4000万元用于建立青岛啤酒科研检测中心。该中心被国家经贸委、海关总署等部委批准为国内啤酒行业惟一的国家级啤酒技术开发中心，并已成为本公司科研开发、技术创新与检测、科研技术人员培训的基地，为本公司的技术进步和科研创新奠定了基础。募股资金已经使用完了，这些资金支撑了青岛啤酒五年间的发展。而青岛啤酒的“名牌带动式收购兼并”的发展战略毫无疑问还需要更大量的资金支持，钱从哪里来呢?此表中1997年和1996年数据按照1998年新的制度规定进行了调整，所以与上文1997年和1996年原数据有所不同但可以看出1998年青岛啤酒终于打7一个翻身仗。（6）1997年8月投资1000万元，收购了山东日照啤酒厂破产财产，经过技改，该企业年啤酒产量已达到3万多吨，1998年度扭亏为盈，1999年度实现利润400万元。（7）1998年4月与山东花王集团合资成立“青岛啤酒（菏泽）有限公司”，投资1250万元，本公司控股60。1999年6月，本公司继续收购菏泽公司30的股权，收购完成后，本公司占菏泽公司注册资本的比例增至90。该企业在合资后经过技改扩建，年产量由1万吨提高至1999年的3万吨，实现了扭亏为盈。（8）1998年投资1000万元，对青岛啤酒第三有限公司进行技术改造，经过技改，该企业年啤酒产量已达到8万吨，1999年度实现利润900万元。（9）投资青啤大厦11216万元。该大厦位于青岛新市区市政金融中心，现由本公司自用60的楼层，其余40的楼层对外租售。上述新增投资项目及原募集资金投资计划的调整，均已在当年的年度报告中予以披露。对于原青岛啤酒三厂新建项目的停建及青岛啤酒四厂技改项目的调整，已经本公司1994年度股东年会决议通过，其余募集资金投资计划的调整已在2000年临时股东大会予以审议确认。3、经营情况表8 青岛啤酒1998年主要会计数据和指标项目1996年1995年比上年增减%主营业务收入（万元）172271148426151586净利润（万元）990060177285资产总计（万元）393184382440322517股东权益（万元）224753213926207855每股权益（元/股）0.1100.06690.08每股净资产（元/股）2.4972.3772.31股东权益比率（%）57.16%55.94%64.45%净资产收益率（加权%）4.51%2.84%3.57%（八）1999年1、扩张之路1999年是青岛啤酒大规模低成本扩张的重要一年，发生了一系列的收购兼并事件，足以让人眼花缭乱，详细情况可见表9。需要说明的是，表9中“被收购方”项目下有空项的情况，原因是青岛啤酒与另一方合资成立新公司，如1999年10月27日与蓬莱黑岚沟黄金工业公司合资成立了青岛啤酒(蓬莱)公司。由于这种情况较少，所以没有单独列表，而是与收购兼并放在了一起。表9 青岛啤酒1999年收购兼并一览时间被收购方第三方收购方式涉及金额或取得资产价值成立的新公司控股比例1999.2.12安徽省马鞍山市功勋啤酒厂承担负债和安置职工破产财产价值人民币746.26万元及37亩土地50年的使用权青鸟啤酒（马鞍山有限公司）95%1999.2.27荣成东方啤酒厂荣成市第一轻工业总公司承担债务国2817.4万元青鸟啤酒（荣成）有限公司70%1999.3.19山东南极洲集团股份有限公司枣庄市薛城区国有资产营运中心现金收购3150万元青鸟啤酒（薛城）有限公司70%1999.6.15湖北黄石市啤酒厂青鸟啤集团有限公司承担债务、接收资产总资产为8270.21万元青鸟啤酒（黄石）有限公司95%1999.6.29山东安丘市啤酒厂青鸟啤酒有限公司承担负债、安置职工资产4643万元青鸟啤酒（安丘）有限公司95%1999.9.9广东皇妹酿酒有限公司珠海市半门县皇妹企业集团公司现金收购3000万元青鸟啤酒（珠海）有限公司60%1999.9.10湖北应城市啤酒厂青鸟啤酒集团有限公司现金收购800万元青鸟啤酒（应城）有限公司95%1999.9.26上海啤酒有限公司现金收购3800万元青鸟啤酒（上海）有限公司95%1999.10.27蓬莱黑岚沟黄金工业公司现金收购1000万元青鸟啤酒（蓬莱）有限公司80%1999.11.4（加拿大）EVG企业有限公司现金及无形资产出资现金4500万元人民币及无形资产青鸟啤酒（三水）有限公司75%19991118腾州市啤酒厂江苏省沛县国有资产经营公司现金收购1000万元青鸟啤酒（腾州）有限公司75%1999.11.21徐州市金波啤酒厂青鸟啤酒集团有限公司现金收购1420.5万元青鸟啤酒（徐州）有限公司60%1999.12.18芜湖大江啤酒厂青鸟啤酒有限公司现金收购1800万元青鸟啤酒（芜湖）有限公司90%1999.1230中国铁道建筑总公司铁路运输处现金收购1833万元青鸟啤酒（郴州）有限公司70%1999.12.30山东潍坊啤酒厂青鸟啤酒集团有限公司现金收购350万元青鸟啤酒（潍坊）有限公司70%从表中可见这些基本上都属于承担债务或兼并破产企业等低成本收购方式。即使现金出资。也多是出资成立新公司后由新公司购买其他破产公司。而A这些收购兼并完成后。青岛啤酒都实现7绝对控股。三水公司在后来成为青岛啤酒的主要赢利 源之一。注： 1999年7月26日，青岛啤酒与马鞍山市轻工国有资产经营有限公司签署协议，出资人民币1000万元，购买其拥有的与马鞍山公司相邻的约55亩土地50年的使用权、厂房建筑物和部分机器设备等资产。公司将购买的上述资产全部投入马鞍山公司，并购置部分生产设备，以使该公司尽快形成6.10万吨的年啤酒生产能力。青岛啤酒共计出资1420.5万元人民币，先与沛县国资公司共同设立徐州公司，之后由徐州公司收购年产啤酒5万吨的徐州市金波啤酒厂的全部破产资产。青岛啤酒出资1800万元人民币与青岛啤酒集团有限公司共同设立“青岛啤酒（芜湖）有限公司”，并由芜湖公司以代偿债务方式受让取得经评估确认的芜湖大江啤酒厂全部有效资产，其年生产能力10万吨。青岛啤酒出资350万元人民币与青岛啤酒集团有限公司共同设立“青岛啤酒（潍坊）有限公司”，并由潍坊公司以现金2262万元及安置职工为代价受让取得山东潍坊啤酒厂全部破产财产。原潍坊啤酒厂年生产能力5万吨。2、股份回购1999年初，青岛啤酒在香港上市的H股同其他H股一样股价出现了较大幅度下跌，公司董事会制订了回购10的已发行H股股份的计划，取得了中国证监会监管机构的同意并获得了公司股东大会的批准。虽然实现了低成本、大规模、快速度的扩张。但由于多是兼并亏损、破产企业。所以之后的整合就显得尤其重要乐，处理不好，不但无法扭亏还会给青岛啤酒本身带来巨大的压力。股份回购可以维护股东、投资者的权益和公司形象。3业绩情况 表10 青岛啤酒1999年主要会计数据和指标项目1999年1998年1997年主营业务收入（万元）244544172271148426净利润（万元）894799006017资产总计（万元）517251393184382440股东权益（万元）224701224753213926每股收益（元/股）0.09940.1100.0669每股净资产（元/股）2.502.4972.377股东权益比率（%）43.44%57.16%55.94%净资产收益率（加权%）3.98%4.51%2.84%根据青岛啤酒1999年年报说明，一些项目的变动原因为：年资产总额517252万元,同比增加124068万元，增幅32，主要原因是本年度对外进行低成本扩张，子公司增加；本年度长期负债24943万元，同比增加1564万元，增幅7，主要是由新进子公司增加所致；主营业务利润8672万元，同比降低3177万元，降幅27，主要原因是深青啤及部分新购并的企业发生亏损和公司加大市场促销力度，销售费用增加所致；净利润8947万元，同比降低953 万元，降低率10，主要原因同上。1999年的快速扩张带来了资产的增加但也使主营业务利润和净利润下降了。（九）2000年转眼之间已经到了2000年，青岛啤酒从1996年开始的全新“攻势”战略已经初见成效：3年前，青岛啤酒的产销量为56万吨，而到了2000年就达到了186万吨；2000年青岛啤酒获得了“中国企业最佳形象AAA级”和“中国十大最具影响力企业”等荣誉称号；公司总经理彭作义入选中国中央电视台评选的“2000中国经济年度人物”；青岛啤酒品牌价值已升至59.45亿元人民币，位居啤酒行业榜首。但是青岛啤酒决策层认为，名牌不是“保”来的，青岛啤酒从最初的低成本扩张战略到整合构筑平台，还需要并再掀升级式并购风暴，完成一个震撼式的“三级跳”。1、不停歇的收购步伐青岛啤酒根据大名牌发展战略的需要，坚定不移地推行了积极进取的发展战略，2000年内在市场潜力较大的北京、上海、重庆、浙江等地又购并了14家啤酒生产企业，抢先占据了国内啤酒市场的制高点，并基本完成了公司在国内市场的战略布局，目前青岛啤酒除青岛本部外在全国其他地区还拥有38家啤酒生产企业，总生产能力已近300万吨，形成了辐射全国主要市场的生产格局。2000年青岛啤酒的收购细节如下：2000年3月28日，购买原徐州市金波啤酒厂除抵押资产之外的破产财产，并以收购的破产财产及现金、无形资产向青岛啤酒（徐州）有限公司增资。2000年4月24曰，收购徐州汇福集团公司啤酒厂全部资产后，与青岛啤酒集团有限公司在江苏省徐州市注册成立青岛啤酒（徐州）彭城有限公司。2000年5月18日，与青岛啤酒集团有限公司共同出资成立青岛啤酒（廊坊）有限公司，并由廊坊公司收购原廊坊市啤酒厂全部破产财产、已抵押的财产及原企业使用土地的50年使用权。 2000年7月11日，以现金2000万元人民币及无形资产1000万元出资与鞍山轻工业公司共同出资成立青岛啤酒（鞍山）有限公司，占鞍山公司注册资本的60。2000年8月9日，和香港嘉士伯啤酒厂有限公司签订股权转让协议，收购香港嘉士伯所持有的嘉酿（上海）啤酒有限公司75的股权，现金作价共合人民币15375万元，上海嘉酿现已变更名称为“青岛啤酒上海松江有限公司”。2000年8月18日，携全资子公司青岛啤酒香港贸易有限公司与ASIMCO第一投资公司签订了股权转让合同收购ASIMCO 所持有的北京亚洲双合盛五星啤酒有限公司37.64的股权（现金作价601万美元）及ASIMCO I对五星公司的全部应收款，青岛香港收购ASIMCO I所持有的五星公司25的股权（现金作价399万美元）。同日，与ASIMC0第八投资公司签订股权转让合同，收购ASIMCO VIII所持有的北京三环亚太啤酒有限公司54的股权及ASIMCOVIII对三环公司的全部应收款。2000年8月30日，出资设立控股95的青岛啤酒（重庆）有限公司，并与垫江县人民政府及垫江啤酒有限责任公司签署协议书，由重庆公司以支付现金700万元人民币及承担5032554万元人民币债务为代价受让垫江啤酒有限责任公司除流动资产以外的评估值为5556万元的全部资产，重庆公司年啤酒生产能力5万吨。收购五星与三环，使青岛啤酒将啤酒行业的竞争战打到了以北京为根据地的燕京啤酒面前。2000年9月1日，与山东寿光市人民政府、中国工商银行寿光市支行、中国建设银行寿光市支行、寿光市城区农村信用合作社签订了协议书。该协议约定，各债权人将依法取得的山东卢堡啤酒有限公司价值7075万元的资产转让给青岛啤酒，转让价款为7000万元；青岛啤酒以所受让的该等资产其中6000万元出资，山东潍坊蓝仔啤酒有限公司以现金667万元出资，共同设立一家有限责任公司即“青岛啤酒（寿光）有限公司”；寿光公司年啤酒生产能力13万吨。2000年9月13日，出资1900万元设立控股95的青岛啤酒（密山）有限公司。同日，密山公司与密山市人民政府及黑龙江龙泉啤酒有限公司破产清算组签署协议书，由密山公司以988万元人民币的价格收购黑龙江龙泉啤酒有限公司除流动资产以外的全部破产财产、抵押财产及土地使用权，密山公司年啤酒生产能力5万吨。2000年12月6日，与浙江海尔波酒业有限公司签署资产转让协议，以承担债务3516万元、支付现金1580万元及接收部分在册职工为代价受让取得海尔波公司啤酒生产业务全部资产，该协议并经台州市淑江区人民政府予以鉴证。收购后的工厂已重新登记为“青岛啤酒（台州）有限公司”，台州公司年啤酒生产能力5万吨。深入四川盆地。为青岛啤酒在西南建立了根据地。2000年12月8日及2001年1月20日，与斗1南星麦芽有限公司分别签署资产转让协议书及补充协议书，以相当于349万美元的人民币现金受让斗门南星公司拥有的麦芽生产机器设备等全部固定资产（评估值为3122万元人民币），并以所购实物资产出资设立控股子公司即青岛啤酒斗门麦芽有限公司，以成本价受让斗门南星公司现存符合青岛啤酒工艺标准的大麦、半成品及麦芽等流动资产。2000年12月16日，与黑龙江省阿城市人民政府及阿城市金源资产经营有限责任公司签署资产转让协议。该协议约定，金源资产经营公司将依法取得的原哈尔滨金都啤酒有限公司和黑龙江玉泉啤酒总厂资产（评估值为8407万元人民币）作价8000万转让给青岛啤酒。青岛啤酒将收购后的工厂重新登记为“青岛啤酒（哈尔滨）有限公司”，哈尔滨公司年啤酒生产能力6万吨。2000年12月21日，与四川火炬化工厂及泸州啤酒厂签署协议书以现金4000万元及无形资产作为出资，四川火炬化工厂以其拥有的泸州啤酒厂二分厂经评估的固定资产、部分流动资产及商标权等全部经营性资产作价5000万元出资，共同,吸yr且-青岛啤酒（泸州）有限公司。其中，青岛啤酒现金及无形资产出资所占泸州公司注册资本的比例为55，四川火炬化工厂出资比例为45，泸州公司年啤酒生产能力3万吨。2、后续管理青岛啤酒继续致力于在全国市场的销售网络的建设，在全国范围内推行了行之有效的“新鲜度管理”和“直供模式”，在全国市场的销售分公司和办事处已发展至49个，有效覆盖了全国主要市场；引进国际先进的电子网络技术，对公司的物流、信息流及资金结算系统进行统一改造，以实现物流配送及资金结算的网络化管理，提高效率并向“B2B”的电子商务方向发展。为加强对外地子公司的管理，青岛啤酒在华南、华东、淮海、鲁中、北方已分别组建了5个事业部，以整合区域内的生产及市场资源，及对当地市场营销作出灵活、快速的反应。同时青岛啤酒还抽调富有技术、管理等方面经验的专业人士组成工作小组巡回指导各地子公司的管理及技术改进，向子公司传输青岛啤酒的成功管理模式及企业文化，使子公司的产品质量和企业管理得到全面的提升。买东西并不难，难的是怎么用好这些东西。至此，1997年以前购并的企业已全部实现了盈利，1998、1999年购并的企业显示出良好的成长性，2000年这些企业啤酒产销量平均增长63，而一些设备较好的企业如广东珠海、三水等子公司在购并的当年就实现了盈利。随着青岛啤酒管理模式的进一步贯彻，各子公司的盈和贡献将进一步提高。同时，青岛啤酒还非常重视海外市场，通过对东南亚、西欧、北美三大出口市场的不断开拓和促销，出口量稳定提高，其中，西欧市场同比增长12，北美市场增长24，2000年共完成出口创汇1917万美元，同比增长5。3、业绩数据青岛啤酒2000年总资产为699523万元，比上年同比增加182989万元，增长35，主要原因是本年度对外收购了多家啤酒厂，从而使子公司增加。长期负债为77275万元，比上年增加52332万元，增幅210，主要原因是本年度收购兼并了十余家子公司，因此银行贷款随之增加。股东权益223538万元比上年同比减少48l万元，降低0.21，主要原因是本年度分配现金红利所致。主营业务利润9169万元，较上年增长497万元，增幅为6，净利润为9520万元，比上年同比增加1255万元，增幅为15，利润的增长主要是因为市场网络建设已渐入正轨，原购并各子公司经过近一两年来的不断整合运作，生产销售已显示出良好发展态势等原因所致。（十）2001年1、增发筹资（1）问题。盘点2001年几大啤酒巨头的战绩，虽然青岛啤酒产量仍居中国老大，但它公开的业绩报告显示，2001年净利润约1.02亿元，而产量尚不足其70的燕京啤酒净利润却高达2.85亿元，另一主要竞争对手华润啤酒自称“利润在青啤和燕京两者之间约为1.5亿元左右”。青岛啤酒并购活动为其带来的财务压力与日俱增。由于要全力增加并购活动以实现规模经济和抢占地盘，许多收购活动已经演变成了为收购而收购。显然，不断并购引致利息支出大增，财务压力也由此加重。为了缓解公司压力，青岛啤酒采取了增发新股的方式。购并需要资金。因此增加负债并不奇怪但巨大的债务始终是企业的一个隐忧。增发使青岛啤酒的资金一下子充实了许多。为正如火如荼展开的扩张战略和公司的进一步发展提供7强有力的保障。（2）增发。2001年2月5日至20日，青岛啤酒通过网下向机构投资者累计投标询价并定价和上网定价发行相结合的方式，成功地向社会公开发行了人民币普通股10000万股，每股发行价7.87元。此次向老股东优先配售18384941股，占本次发行总量的18.385；网下向机构投资者配售45469059股，占本次发行总量的45.4169，其中证券投资基金配售4205269l股；利用上海证券交易所的交易系统向社会公众投资者上网定价发行36146000股，占本次发行总量的36.146。青岛啤酒通过增发共募集资金787000000元，扣除发行费用27891955.25元，募集资金净额为759108044.75元。2完善布局在前几年通过大规模购并扩张抢占国内市场制高点并基本完成战略布局的基础上，2001年青岛啤酒又分别购并了安徽宿迁啤酒厂、福建省福州第一家啤酒厂、江苏太仓啤酒厂和湖北省随州、天门啤酒厂及广西南宁万泰啤酒厂部分股权，使其在国内17个省市拥有的啤酒生产厂的总数达到了46个，总生产能力已达380万吨，形成了辐射国内经济最发达地区的生产和销售布局。在全方位开拓国内市场的同时，公司致力于内部的系统整合，通过管理、技术、企业文化等优势资源的注入，子公司的产品市场竞争力和销售份额均有大幅提高，规模效益也逐步显现：华南投资公司（原华南事业部，包括珠海、三水、深圳等公司）实现利润总额同比增长3倍，成为继西安公司之后，公司的又一重要盈利来源。但在一些区域性市场如东北、华东等地区，由于市场竞争的加剧，产品价格不断走低而企业的促销等费用却难以降低，使这些地区的部分子公司出现了较