矿电力公司财务风险风险防范毕业论文.doc

矿电力公司财务风险风险防范毕业论文目 录摘要IAbstractII第1章 绪论11.1 研究背景11.2 国内外研究现状21.2.1国外研究现状21.2.2国内研究现状31.3 研究目的、意义、方法41.3.1研究目的41.3.2研究意义51.3.3研究方法6第 2 章 财务风险防范研究的理论基础72.1 财务风险概念界定72.1.1财务风险涵义72.1.2财务风险的特征82.2 财务风险的分类92.2.1筹资风险92.2.2投资风险102.2.3资金回收风险102.3 财务风险预警理论112.3.1财务预警概念的界定112.3.2危机管理理论112.3.3公司逆境管理理论122.3.4公司生命周期理论122.4 投资组合理论132.5 控制论14第3章 鸡西矿电力公司财务风险现状及成因分析163.1 公司介绍163.2 矿电力公司财务风险现状分析163.2.1从资产负债表分析矿电力公司财务风险现状173.2.2从利润表分析矿电力公司财务现状203.2.3从现金流量表分析矿电力公司财务现状223.3 矿电力公司财务风险成因分析243.3.1矿电力公司应收账款财务风险成因243.3.2矿电力公司筹资风险成因253.3.3矿电力公司财务负债风险成因263.3.4矿电力公司财务投资风险成因26第4章 鸡西矿电力公司财务风险控制对策284.1 建立资产管理系统284.1.1充分盘活矿电力公司存量资产284.1.2挖掘无形资产的潜力284.1.3建立资产管理系统294.2 建立财务风险预警系统294.2.1建立财务危机预警组织机制304.2.2建立财务危机预警信息机制304.2.3建立财务危机预警分析机制314.2.4建立财务危机预警管理机制314.3 矿电力公司防范财务风险的具体措施314.3.1降低矿电力公司应收账款风险的建议314.3.2减少矿电力公司筹资风险的建议324.3.3减少矿电力公司投资风险管理的建议33结束语35参考文献3740第1章 绪论1.1 研究背景随着电力体制改革的深入进行，电力公司在生存与发展中正面临着严峻考验，现实中，客观环境的复杂性和多变性以及市场的不可预见性，使其存在风险成为一种客观必然。电力公司的风险多种多样，有财务风险，也有非财务风险。但是无论如何，各种风险最终都表现为财务风险，财务风险是公司风险最显著、最综合的反映形式。公司财务风险产生于公司内外环境的不确定性。因此，对于电力公司而言，可以根据电力公司的内部环境因素以及其所处的外部环境因素对其所面临的风险进行识别和分析。电力行业作为我国的基础产业，对促进我国经济社会的发展有着十分重要的作用。随着我国电力体制改革的推进，电力公司间的竞争也越来越激烈。加之电煤价格不断上涨，对电力公司影响巨大。在此情形下，对有关电力公司所面临的财务风险展开研究显得格外有意义。论文针对我国电力公司所面临的财务风险及其成因,提出了降低我国电力公司财务风险、改善其财务质量的种种举措，以保证电力公司获得安全、稳定、长期的经济效益和社会效益。1.内部环境因素所引起的财务风险重要性 首先，就公司治理结构而言，以国有独资为主要形式的电力公司，只有选择适当集权与分权的公司治理结构，将一些权力适当的集中或下放，才能够保证基层工作人员保存高度的积极性和创新性，避免公司陷入失控状态，进而加大公司的财务风险。 其次，在融资活动方面，由于电力公司是资金密集型公司，但是在当前体制下，电力公司一般只能向银行融资，资金来源单一。在电力公司盈利能力较低的情况下，电力公司只能通过举债维持电力投资，公司效益受国家利率政策的影响很大，由此电力公司融资活动显著影响着其财务风险。 再次，电力公司所进行的资本运作是指通过上市、并购、托管等形式实现发展战略的过程中所产生的收益不确定性，这种不确定性来源于商品市场、货币市场和资本市场的共同影响，但与商品经营、货币经营方式中风险程度相比是最高的。 最后，在电力营销环节，由于电力产品面向全社会，产、供、销同时完成，且销售产品不能储存，用户是采取先用电后交钱的赊销方式购买电量，因而电力营销风险比一般公司更大、更复杂。加之旧欠电费清收越来越困难，甚至可能有部分电费完全收不回来。因此该环节给电力公司带来了很大的财务风险。 2.外部环境因素所引起的财务风险重要性 影响电力公司财务风险的外部因素主要包括：电力体制改革、电价政策变动、资本市场的不发达以及其他外部因素。其中，电力体制改革的重心在于打破电力公司垂直一体化的垄断经营模式，在电力公司中进行结构重组并引入市场竞争机制。于是电力公司将面临市场竞争压力和科学合理的管制政策所带来的挑战，这些挑战将在许多方面给电力公司带来财务风险；电价政策变动对电力公司财务风险的影响也十分显著，由于电力公司提供的产品是关系国计民生的公共产品。因此，长期以来电力公司受国家政策的影响较大，其盈利水平与国家政策直接相关，具有较大的不可控性。所以，电价政策风险是电力公司面临的财务风险的最重要风险之一，资本市场不发达，致使电网经营公司不得不靠大量向银行贷款来实现公司的扩大再生产，筹资渠道单一，是造成电力公司资产负债率高的重要原因，也使公司在发展的同时风险也相应地增加。1.2 国内外研究现状1.2.1国外研究现状 自20世纪30年代起，西方经济学界、会计学界陆续开始对公司财务风险预警模型进行研究。最早出现的是单变量判定模型，代表人物有Beaver，他在1966年提出较为成熟的单变量判定模型。随后出现的多元线性判别模型，其中最有代表性的是由美国学者Altman提出的Z计分模型。Edmister在针对小公司提出了小公司财务危机分析模型，以及其他更多的多元线性预警模型。西方发达国家资本市场历经几百年的发展，普遍比较成熟。对于财务风险的控制，除了公司作为主体自身进行防范控制外，鉴于公众上市公司数量多，影响面广，相关法律也对公司加强财务内控信息披露、控制财务风险进行明确规定。为治理公司财务丑闻和财务报告中可能出现的问题，以恢复公众对财务报告的信心及促使上市公司控制财务风险。2002年7月30日，布什总统签署了美国国会以压倒性多数通过的萨班斯一奥克斯利法案。该法案强制要求公众上市公司的管理当局对内部控制信息自愿披露阶段后开始进入强制披露阶段。这一法案要求在美国的上市公司，不论注册地是否在美国，都必须在加强财务风险控制的同时，由中介机构出具内控制审核报告。萨班斯一奥克斯利法案核心是要求公司以财务管理为核心，在公司生产经营的全过程中进行风险防范与控制，这一法案对在美国的上市公司经营管理活动影响较大。1.2.2国内研究现状国内对财务风险的防范与西方国家尚有一定差距，目前主要还处在理论探索和起步阶段。国内许多学者认为，公司的财务危机实质上是一种渐进式的积累过程，可表现为不同的轻重程度。公司的违约、无偿付能力、亏损等都可视为财务失败的一种前期表征，破产只是公司经营财务失败历程中最为终极的结果。实际上，评判公司财务危机的客观、实质性标准仍然归结为其持续经营能力，即该公司在市场化的环境下，能否依靠自身能力继续推动正常的经营及财务循环。以持续经营要件为基础，财务危机概念的内涵得到了有意义的扩展，使得我们不仅限于观察公司生命周期终结的极端情况，而使财务危机预警期得以大大放宽，并显著扩大了相关研究成果的应用范围。1990年以来，国内陆续出现了以公司财务数据为基础建立的财务风险预测模型。很多国内外等学者在此方面做了可贵的探索。卢宇林等在题为上市公司财务失败预警系统实证分析文章中，建立了用于判断公司是否出现财务风险的财务评价指数。近年来，国内财务管理学术界也在不断借用数学模型对财务风险预警体系进行研究，以期指导公司财务风险的预警控制。2006年，国务院国资委出台了中央企业全面风险控制指引，全面对中央公司风险控制，主要是财务风险的防范与控制提出了明确规定，要求所有中央公司执行。中国证监会作为上市公司的监管部门，在确保资本市场规范稳定发展，防范资本市场风险方面有重大的责任和义务。为了加强上市公司的风险控制，2006年中国证监会出台了上市公司内部控制指引，在所有上市公司中执行。这些规定均对我国公司树立风险管理理念、加强财务风险控制起到了较好的作用。按照国务院的统一部署，财政部、国资委、审计署、证监会等多个部委2006年年成立了公司内部控制标准委员会，推动公司建立健全内控标准体系，完善治理结构和内部约束机制,具体规范，旨在指导我国公司建立以财务管理内部控制为主的一整套内部控制体系，以防范和控制财务风险。1.3 研究目的、意义、方法1.3.1研究目的风险具有不确定性，也就是说风险是事件的不确定性所引起的，是由于对未来结果予以期望所带来的无法实现期望结果的可能性。虽然风险无处不在、无时不有。但风险不能超越时空，我们可以在有限的空间和时间内改变风险存在和发生的条件，降低其发生的频率和减少损失的程度。市场经济的一个重要特征就就是风险，公司正常生产经营活动不可避免地面临许多风险，而公司的各项管理又是以财务管理为中心，因此财务风险控制是现代公司所面临的一个重要问题。论文通过对财务风险概念的界定，国内外研究现状的评析以及理论研究的基础上，从矿电力公司的资产负债表、利润表、现金流量表的财务数据中分析其财务风险的现状，剖析其风险的成因，提出矿电力公司的风险防范具体措施。用制度防范风险，用机制控制风险，用责任降低风险，多管齐下将矿电力公司风险降到最低，确保电力公司健康发展。1.3.2研究意义财务风险是指公司经营过程中由于各种难以预料或控制因素的影响，导致公司财务状况具有的不确定性。财务风险使公司不能实现预期财务收益，从而产生损失的可能性。电力公司大部分是国有独资垄断经营，在电力行业“厂网分开，竞价上网”改革后，电力公司的经营格局发生巨大变化，电力公司不可避免地要面对各种风险，而财务风险是其中一个主要风险，因此对财务风险的认识、预防和控制的研究成为电力公司面临的重要课题。矿电力公司作为一个独立的经济体，其进行生产经营的目的是为了获得收益或者更偏好于获得高收益。然而获得收益(或者高收益)是要付出代价的，即电力公司要承担风险。因为公司的生产经营活动必然存在于一定的自然和社会环境之中，而自然和社会因素的不确定性，再加上市场经济运行、公司理财过程及经营活动的复杂性和经营者认识能力的滞后性及手段方法的有限性，使公司的经营活动时时处于风险之中。无论是资不抵债，无法清偿到期债务，还是产品没有销路、生产成本过高、产品质量低下或者公司决策的失误，最终都会表现在财务风险上。因此，公司的财务风险是不能完全避免的。“风险与收益均衡”规律是说明在风险和收益之间有一个对等关系，即在其他条件不变的情况下，高风险高收益，低风险低收益。也就是说，公司需要在投资收益和风险之间进行权衡，公司不可能同时冒着低风险而获得高收益;或者说，为了获得较高的预期收益，公司就不得不冒更大的风险。通过财务风险的评价与控制，有利于帮助公司正确认识“风险与收益均衡”规律。研究矿电力公司财务风险的评价和控制的另一个重要意义就在于帮助公司树立正确的风险意识，并进而健全公司内部控制制度。矿电力公司内部控制弱化本身就是高风险的表现。通过公司财务风险的评价和控制研究，首先，可以找出内部控制存在的问题和缺陷，从而促使矿电力公司完善内部控制制度，实现科学决策、科学管理，形成完整的决策机制、激励机制和制约机制。其次，通过矿电力公司财务风险的评价和控制研究，可以督促矿电力公司建立财务风险控制机制，健全风险分析、评估和风险报告制度，提高对风险的敏感性认识，做到及时分析、准确评价和适当控制风险。1.3.3研究方法1.文献研究法风险具有客观性，风险的存在与否以及风险程度的大小是不以人们的好恶而改变的。风险的发生是不可避免的必须认识到完全消除财务风险是不可能的。通过文献研如何加强、预防和解决鸡西矿电力公司存在的财务风险。2.实地研究法财务风险具有不确定性。风险作为一种现象，其存在是客观的、确定的，然而具体到某一事件，风险是否发生以及程度强弱又是不确定的。通过在鸡西矿电力公司的实习，了解鸡西矿电力公司在财务风险的防范。3.实证研究法财务风险是指矿电力公司经营过程中由于内部不确定风险因素的影响，而产生实际财务状况与财务目标发生偏离的可能性。影响矿电力公司内部财务风险的因素多数是与公司内部管理相关的，这部分因素的可控制性更强，因此控制矿电力公司内部财务风险的可能性更大。第 2 章 财务风险防范研究的理论基础2.1 财务风险概念界定2.1.1财务风险涵义财务风险作为一种常见的经济风险现象，无论在实务界还是在理论界都得到广泛的重视。在财务实践中，电力公司往往会由于管理不善而遭受财务风险所带来的经济损失，有时甚至会破产倒闭。而在理论界，财务风险已经成为现代财务理论的核心内容。财务风险强调的风险主体是市场经济的参与者与竞争者，对其概念的界定，学术理论界存在两种观点。第一种观点是从广义层面上界定的，认为电力公司财务风险是电力公司经营环境中由于各种不确定因素的影响，使电力公司财务收益与预期收益发生偏离，因而造成蒙受损失的机会和可能。电力公司经营中某一方面和某个环节出现问题，都可能促使这种风险转变为损失，导致电力公司盈利能力和偿债能力的降低。第二种观点是从狭义层面上界定的，认为电力公司财务风险是电力公司用货币资金偿还到期债务的不确定性。这种观点认为的财务风险与负债经营相关，财务风险是因偿还到期债务而引起的（即偿还到期的本金加利息），没有债务，电力公司经营的资本金靠投资人投入，则不存在财务风险。在当今财务管理范围趋于广泛的情况下，界定财务风险，要抓住财务要领。财务风险应具备：全过程性，即它贯穿于电力公司价值活动的全过程；系统性，即它是由多个部分组成的相互作用的有机整体。基于以上要求，论文对电力公司财务风险的界定采取第一种观点，重点从电力公司经营活动存在不确定性的角度给出完整定义，即：电力公司财务风险是指电力公司在特定的客观情况下和特定的期间内，在电力公司经营运作过程中，由于各种难以控制或无法预计的电力公司外部经营环境和内部经营条件等不确定性因素的作用，使得电力公司价值运动（资金流）的效益性降低和连续性中断，进而使得电力公司的实际经营绩效与预计目标发生背离，从而对电力公司的生存、发展和盈利目标产生负面不利结果的可能性。2.1.2财务风险的特征1.客观必然性财务风险在市场经济环境下是客观必然存在的。在市场经济条件下，电力公司生产经营的全过程都与市场融为一体，资金的筹集要靠市场，生产要根据市场需要而进行，销售更需要依靠市场。电力公司的财务活动是生产经营活动的一部分，这就使财务活动的实际运行结果往往与财务预测与决策的情况不同。因此，电力公司面临的财务风险就是客观的、必然的，是不可避免的。2.综合性电力公司财务是一个综合性很强的概念，财务风险亦是如此，它涉及到电力公司资金运动的各个阶段和经营管理的各个部门，是电力公司生产经营过程中各种矛盾的集中反映，是电力公司一切风险的综合表现。因此可以说，财务风险具有综合性。3.复杂性和不确定性财务风险的复杂性和不确定性首先表现为财务风险的成因是复杂的、不确定的，既有经营者自身的内部原因，又有经营者以外的环境因素；既有可预测的原因，又有不可预测的原因等。其次，财务风险的形成过程是复杂的、不确定的，在电力公司经营过程中各个环节都可能产生风险，但风险的强弱、频度及表现是不同的，经营者对其把握存在一定难度。另外，财务风险的结果对经营主体的影响和损坏程度是复杂的、不确定的，在财务风险显现之前经营者较难对其做出准确的测定，对风险的描述包括时间、地点、规模、后果常常只能是事后的总结归纳。4.可测性虽然财务风险具有复杂性、不确定性，但是，财务风险的发生并不是纯粹的“意外”，而是有一定规律可循的。电力公司可以根据以往类似事件的统计资料及其相关信息，运用一定的技术方法，对可能产生的财务风险的发生时间、范围和程度进行预测，并对各种结果发生的概率作出主观估计和判断。这样，人们在采取某种行动之前，能预先知道所有可能的结果，以及各种结果出现的可能性，并且可以在识别和衡量财务风险的基础上，采取各种风险管理措施来预防、转移和分散财务风险，以降低财务风险发生的可能性和减少已发生财务风险的损失。5.巨大损益性一般说来，电力公司的财务活动的结果与计划目标总是会出现差异的，当这种差异很小时，电力公司视为是正常的损益，但财务风险的损益相对电力公司的承受能力而言，则是巨大的。财务风险的这种属性要求电力公司既要能看到财务风险的危害性，采取措施，不断提高自身抵御财务风险的能力；同时又要对财务风险规律进行探索和研究，准确把握时机，进行科学决策，以获取财务风险报酬，促使电力公司发展壮大。2.2 财务风险的分类电力公司所面临的财务风险有多种类型，在不同理财环境、不同理财阶段、针对不同的经营主体和理财项目，有着不同的表现形式和不同的风险类别。财务风险包括了电力公司财务活动本身各方面所具有的风险。电力公司财务活动的主要环节包括资金分配、供给、使用、调整、回收与偿还，以及对资本成本与经济效益的测试等。此外，资金回收活动也是电力公司的一项重要财务活动。因此，财务风险主要表现为电力公司筹资、投资、资金回收、收益分配等财务活动的未来实际结果偏离预期结果的可能性。因此论文分析财务风险主要有筹资风险、投资风险、资金回收风险等内容。2.2.1筹资风险筹资风险值得是由于资金供需市场、宏观经济环境的变化。电力公司筹集资金给财务成果带来的不确定性。他又包括利率风险和再融资风险。利率风险指由于金融市场金融资产的波动而导致筹资成本的变动，再融资风险是指由于融资方式的变动，导致电力公司再次融资产生不确定性，或者由于电力公司本身筹资机构的不合理导致再融资产生困难。主要表现为：一是电力公司在筹资时未能很好把握好负债规模、利率和期限，使得不能偿还债务。二是电力公司经营不善，信用丧失，难以从供应商、金融机构或资本市场等融入必需的补充资金。2.2.2投资风险投资风险来源于电力公司的投资活动，是指投资项目不能达到预期效益。从而影响电力公司获利水平和偿债能力的风险。投资风险主要有以下三种：一是投资项目不能按期投产，不能获利或虽已投产，但出现亏损，导致电力公司盈利能力和偿债能力的降低。二是投资项目并无亏损，但获利水平很低，利润率低于银行存款利率。三是投资项目既没有亏损，利润率也高于银行存款利润率，但低于电力公司目前资金利润率水平。如果用投资项目的收益期望值和期望值标准差两个指标来计算比较投资风险的大小，收益期望值越小，标准差越大，表明某个投资方案的投资报酬率的平均水平越低，不确定性越大，投资风险就越大，反之，投资风险越小。2.2.3资金回收风险资金是电力公司的“血液厂”，是电力公司经营之本，只有充裕的资金才能保证电力公司生产经营活动的正常进行。资金回收一般包括两个过程：一是从成品资金转化为结算资金，二是从结算资金转化为货币资金。转化过程的时间和金额的不确定就是资金回收风险。电力公司资金回收风险的存在，与国家宏观经济政策，尤其是财政金融政策紧密关联。电力公司资金回收风险的大小也取决于电力公司的经营决策和管理水平的高低。电力公司要顺利完成资金的回收，减少电力公司资金回收风险，电力公司要注意评估对方电力公司的财务状况、资信状况，以合理利用现金折扣手段，促使客户及时付款，同时加强对销售货款的催收。电力公司财务部门应定期进行账龄分析，对各项应收账款建立相应的催收制度，必要时可以依靠诉讼方式进行，以控制资金回收风险。2.3 财务风险预警理论2.3.1财务预警概念的界定预警，顾名思义就是提前报警的意思，它最初是被运用于战争系统中，并由此出现了军事预警系统。经济学家模拟军事预警系统构建经济预警系统，通过对宏观经济的景气分析，从各个方面预先报告经济运行在未来可能出现的警情，使宏观经济有效运行。如果从电力公司这个微观层次来研究经济预警就是电力公司预警，进一步将此概念细化，从财务角度来进行电力公司预警，就产生了财务预警概念。财务预警就是通过对电力公司财务活动运行状态进行监控，预先告知电力公司即将发生的警情，并采取一定的措施，排除警情，保证电力公司财务活动安全运行的管理行为。根据警情界定程度的不同，可将其分为广义和狭义的财务预警。广义的财务预警是对所有可能引起电力公司财务活动波动的因素进行研究，只要引起电力公司财务活动产生不利波动就进行预警；狭义的财务预警偏重于研究财务危机，实际上就是财务危机预警。财务危机主要表现为电力公司财务状况恶化，丧失了偿还到期债务的能力，电力公司的净现金流量小于电力公司需偿还的到期债务，从技术性失败到公司破产都属于财务危机过程，并且有程度轻重之分。它与财务风险紧密相连，实质上就是财务风险规模化、高强度化的集中爆发。2.3.2危机管理理论危机管理这一概念是由美国学者于20世纪60年代提出的，是公司为了预防、摆脱、转化危机而采取的一系列维护公司生产经营正常运行，使公司脱离逆境、避免或减少公司财产损失，将危机转化为转机的积极主动行为。危机管理的研究主题是公司在遭受内外部危机性打击时应采取的应对对策，并探讨危机形势下的变革管理，侧重于公司危机发生后应如何摆脱危机的策略。财务预警与公司危机管理在某种程度上呈现出前后关联的关系，起到互为补充的作用。这是因为当前尽管对公司危机管理取得了许多优秀的成果，但对公司危机的成因、发展过程却缺少机理性分析和实证研究，而财务预警所确立的理念和研究方法等能弥补它的不足，拓展其研究领域，使危机管理研究更为全面、深入。反过来，财务预警行为结果-预警失败的客观存在性，也使公司一旦出现预警失败，必须马上进入危机状态，利用危机管理理论和方法来应付。2.3.3公司逆境管理理论公司逆境，是指由于环境的突变或内部管理不良，使公司经营陷入极端窘困的一种状态。它的现实特征有三：一是公司经济活动遭受严重的、连续的挫折与损失。二是出现经营亏损或亏损趋势（如公司的市场份额大幅度减少，产品质量急剧下降，即使暂时没有亏损，但其非常状态表明公司正在遭受并将继续遭受挫折，使亏损的发生不可避免）。三是出现资不抵债的危机现象。这三种现象中的任何一种，都足以说明公司陷入逆境。三种现象互相联系，呈现直接的因果关系。它们都有一个重要的识别特征，一旦逆境发生便难以在短期内迅速扭转。公司逆境现象是客观的，也是普遍的，但也是可以认识、预防和避免的。逆境管理是在考察和分析了我国公司效益滑坡、经营亏损、停产半停产等严重逆境现象的情况下提出的。公司逆境管理理论，就是要研究公司经营失利、管理失误的成因机理和运动规律，研究防止和摆脱公司逆境、保持顺境的管理方法理论。2.3.4公司生命周期理论公司生命周期理论是 20 世纪 90 年代以来国际上流行的一种管理理论，它以研究公司成长阶段模型为核心内容。这种理论的核心观点是：公司像生物有机体一样也有一个从生到死、由盛到衰的过程。公司生命周期一般可分为孕育期、成长期、发展期、成熟期、衰退期。各阶段的主要特征如表(2-1)所示。表 2-1 公司各成长阶段的主要特征成长阶段主要特征孕育期可塑性强，投入大而建设周期长，承担巨大风险成长期依赖性强（对大公司或政府），产品方向不稳定，创新性强，市场占有率低发展速度不稳定，管理工作不规范发展期实力较强，形成主导产品，规模不断扩大，创新成果投入使用快，发展速度快，专业化水平提高，公司间协作加强，管理足部规模化成熟期发展速度减慢，产品多样化，经营集团化，公司和品牌形象良好，分权管理，创新精神减弱衰退期公司日益严重，工艺落后，产品老化，生产萎缩，效益降低，负债增加公司的每个成长阶段都是由前期的演进和后期的变革或危机组成，变革的顺利与否直接关系到公司的持续成长问题；而危机处理稍有不当，就会对公司的生存造成威胁，甚至走向灭亡。因此，在每个成长阶段公司都会面临健康成长和经营失败两种选择。公司生命周期理论揭示了公司在其内在动力的推动下，如何发展变化，并对生命周期中的每个阶段可能发生的“病症”做出预测和解释，并同时给出诊断方法。公司生命周期理论让我们认识到进行公司财务危机预警研究的必要性，同时对其研究也有一定的借鉴指导作用。2.4 投资组合理论投资组合理论是由哈利马柯维茨在题为资产组合选择的中首次提出的，成为现代投资理论的起源，为现代金融资产定价理论的建立和发展奠定了基础。该理论主要解决投资者如何衡量不同的投资风险以及如何合理组合自己的资金以取得最大收益问题。该理论认为组合金融资产的投资风险与收益之间存在一定的特殊关系，投资风险分散具有规律性。马柯维茨的投资组合理论是基于一定的假设之上：第一假设市场是有效的，投资者能够得知金融市场上多种收益和风险变动及其原因。第二假设投资者都是风险厌恶者，都愿意得到较高的收益率，如果要他们承受较大的风险则必须以得到较高的预期收益作为补偿。风险是以收益率的变动性来衡量，用统计上的标准差来代表。第三假定投资者根据金融资产的预期收益率和标准差来选择投资组合，而他们所选取的投资组合具有较高的收益率或较低的风险。第四假定多种金融资产之间的收益都是相关的，如果得知每种金融资产之间的相关系数，就有可能选择最低风险的投资组合。基于马柯维茨的投资组合理论的假设，即“假设投资者都是风险厌恶者，都愿意得到较高的收益率，如果要他们承受较大的风险则必须以得到较高的预期收益作为补偿”，投资者都希望实现在同等风险条件下的投资收益最大化或同行收益条件下的投资风险最小化。通过投资组合可以分散投资风险。2.5 控制论控制论是研究系统的调节与控制的一般规律的科学，它的任务是使系统能在稳定的运行中，实现自己的目标。 1948年诺伯特维纳在控制论关于动物和机器中控制和通讯的科学中，指出了通讯和控制系统的共同特点在于都包含了一个信息变换的过程。诺伯特维纳综合通讯技术和自动控制领域的最新研究成果，并把这些系统的机制和现代生物学所发现的生物机体中的某些控制机制加以类比，形成了控制论。控制论的核心观点是:一切类型的系统都是通过揭示实现目标过程中的错误和采取纠正措施的信息反馈来控制自己的。经济控制论主要是侧重于宏观的国民经济管理领域，当其基本原理被引用到微观的企业经营管理中时，便形成了管理控制理论。管理控制是指:为了确保组织的目标以及为此而拟定的计划能够得以实现，各级主管人员根据事先确定的标准或因发展的需要而重新拟定的标准，对下级的工作进行衡量和评价，并在出现偏差时进行纠正，以防止偏差继续发展或今后再度发生;或者，根据组织内外环境的变化和组织的发展需要，在计划的执行过程中，对原计划进行修订或制订新的计划，并调整整个管理工作过程。管理活动中的控制工作，是由于经济学是以理性的、自私的经济人假设作为一切研究的出发点和前提，而管理学所研究的人是社会人，除理性的选择之外，还存在着很多非理性的、感性的因素。因此管理控制系统就显示出与经济系统不同的特点，主要表现在：一是管理控制系统的标准不是现成的，而是一个有意识的计划过程的结果。二是管理控制不同于一般的系统，其控制过程的完成，不是自动的，而是需要人为因素的参与才能完成。 三是尽管存在一些将正在发生的情况同一些应该发生的情况相对比的常规方法，但还是需要管理者自己判断真实情况同标准情况之间的差异是否足以引发修正行为以及该采用什么样的行动。四是试图改变组织行为的行动要涉及到人。为了实现改变，管理者必须同其他人合作。管理控制系统与经济控制系统相比，更需要团队合作精神。公司活动大体上由经营活动与财务活动两方面组成，公司管理控制系统的构建，必须考虑经营和财务这两种不同的控制系统及其特性。相应的公司内部权力划分包括经营权与财权两个具体层面，前者涉及实物控制权(供、产、销及其决策控制)，它主要针对实物性的采购、生产、销售等环节上的权力划分和控制制度安排而言。后者所涉及价值控制权(资金调度、投资及使用、收回等一系列决策控制)。针对价值性的权力划分和控制制度安排，就公司的内部治理而言，财务控制权的构建比经营控制权的构建甚至更为有效。作为当代财务风险控制系统的理论基石，管理控制论说明了财务风险控制系统至少应该包括控制的主体、客体、控制对象以及所采取的控制方法，其中，信息的传输、反馈控制是最基本的控制手段，一切控制系统的构建首先必须保证信息传输是通畅的，对公司而言，如果在各层级的管理人员乃至企业一般员工之间，信息沟通不畅，控制系统的构建将功亏一篑。财务风险控制体系的构建，本质上属于管理控制系统的范畴，因此秉承了管理控制系统的一切特点。管理控制系统的特点至少说明：一是控制系统的构建必须先制定计划，确立标准，体现在财务风险控制系统的构建上，是计划和预算在前，实施控制在后，预算标准的制定也是一个事前控制的过程，通过预算的编制为实施控制提供依据，通过预算的执行和调整来实施控制，通过预算执行情况的分析反馈来进行事后控制，控制贯穿于预算的整个过程中。二是控制系统需要根据公司内外部环境的改变而对控制标准和所采取的控制措施做出相应调整，避免僵化。尽管控制论、经济控制论和管理控制论各有其特点，但其本质都是反馈原理的运用，都遵循反映计划要求、组织适宜性、控制关键点以及例外管理原理，财务风险控制的理论正是在综合了控制论的基本模型与管理控制系统特点的基础上形成的。第3章 鸡西矿电力公司财务风险现状及成因分析3.1 公司介绍鸡西市矿业集团电力公司坐落在黑龙江省鸡西市，是主要从事鸡西矿业集团各大煤矿的居民用电和商业用电、各矿的用电和自主发电的国营企业。鸡西市矿业集团电力公司在论文以下简称矿电力公司。从矿电力公司近五年的财务报表(表3-1)可以看出，公司的主营业务收入从2007年开始持续下降，2008年公司开始亏损，到2010年亏损已达415万元。矿电力公司因连续两个会计年度经审计的净利润为负值，若矿电力公司不能在一定时间内扭亏，将面临财务风险。 表3-1矿电力公司2006-2010年主要财务数据 单位：万元财务指标2006年2007年2008年2009年2010年总资产453651460621488330422461392456股东权益324573321884334429281.070240153主营业务收入322229323355323231240.855197539净利润61491129-1619-12848-415每股收益0.120.02-0.05-0.24-0.61（资料来源：根据鸡西矿电力公司2006-2010年财务数据整理）3.2 矿电力公司财务风险现状分析要了解一个公司的财务现状最重要的方式是通过对其财务报表的数据分析获得。论文将依据矿电力公司近几年的财务报表特别是2006-2010年的年报资料分析矿电力公司的财务状况。3.2.1从资产负债表分析矿电力公司财务风险现状资产负债表是公司最基本、也是最重要的报表之一。矿电力公司的资产负债表可以体现以下几种财务风险。1.应收账款引起的风险应收账款来源于赊销。随着市场竞争的日趋激烈，公司的生存空间日益狭小，为了扩大营业收入，很多公司采取赊销方式。赊销虽然增加了公司的销售收入，但同时应收账款也随之增加。目前，公司中拖欠电款的现象十分普遍，公司应收账款居高不下，这已经成为经济运行中难以解决的问题。应收账款能否收回、何时收回，是公司经营面临的重要问题。如果公司应收账款及坏账准备的比例较大，公司的偿债能力会被削弱，其财务风险也会增加。通过对应收账款占流动资产的比例和应收账款账龄可以分析矿电力公司的财务风险。从表(3-2)可以看出，矿电力公司应收账款占流动资产的比例远高于其他小公司该比率的平均值19.24。其中在2009年最高，达到了39.6。从这一指标上看，公司应收账款方面有较大风险。表3-2 矿电力公司2006-2010年应收账款占流动资产比例 单位：万元项目2006年2007年2008年2009年2010年应收账款94097824810438112033490677流动资产3052316532539303828185应收账款/流动资产（%）30.8326.0532.0839.0632.17（资料来源：根据鸡西矿电力公司财务数据整理）为了进一步了解应收账款的风险，还要对矿电力公司应收账款的账龄进行分析。从表(3-3)应收账款账龄上看，矿电力公司2008年以前以一年内的应收账款为主，而2009年矿电力2年的应收账款比例有所上升，2010年2-3年的应收账款比例上升，说明公司对于2008年应收账款的收回率很低。以2010年为例，矿电力公司应收账款前五名1-3年应收账款达到了85.81，占应收账款的绝大部分。 表3-3矿电力公司2006-2010年应收账款构成时间表 单位：万元项目2006年2007年2008年2009年2010年1年内应收账款比例（%） 99.8999.9495.1454.1954.211-2年内应收账款比例（%）0.070.062.5344.745.992-3年内应收账款比例（%）0.0402.091.0139.153年以上应收账款比例（%）000.240.060.65从矿电力公司应收账款占流动资产的比例和对应收账款账龄分析来看，矿电力公司应收账款存在一定的变现风险。2.流动资产引起的财务风险流动资产引起的财务风险主要是指短期偿债能力风险，可以通过流动比率和速动比率说明。流动比率是用公司全部流动资产与全部流动负债的比值表示，说明公司流动资产对流动负债偿还能力的保障程度；速动比率是流动资产中变现能力较强的那些资产与全部流动负债的比值，反映公司可以随时变现的流动资产对短期债务的偿还能力。从表(3-4)可以看出，矿电力公司的流动比率、速动比率指标均高于同行业平均比率1.30和0.65。这说明矿电力公司偿还短期债务的能力较强，但速动比率指标逐年下降，说明矿电力公司偿债能力虽然较强，但逐年减弱。 表3-4 矿电力公司2006-2010年流动比率与速动比率指标 单位：万元项目2006年2007年2008年2009年2010年流动资产305261316582325329316582281835存货83451779257315577925146660流动负债12077138737153901138737152302流动比率2.362.282.112.281.85速动比率1.721.721.641.720.893.筹资引起的财务风险公司筹资引起的财务风险主要指筹资引起的偿债风险和偿付利息的风险。公司的筹资分为所有者投资和借入资金。所有者投资属于公司自有资金，这类资金不涉及还本付息，其风险主要取决于所筹资金产生的效益大小。如果所有者投集资金不能产生预期的投资报酬，无法满足投资者对投资报酬的要求，则会引起股价下跌等问题，使公司的筹资难度增加。对于借入资金而言，这类资金有着严格的还本付息的方式与期间。如果借入的资金不能产生大于筹资成本的报酬，公司没有足够的资金偿还债务，或不能按时偿还债务，都会带来严重的后果，如向银行支付罚款利息、公司股价下跌甚至导致公司因无法偿还到期债务而破产。此外，如果公司借入资金和所有者投资额的结构不合理。也会使公司承担一定的财务风险。4.负债规模引起的财务风险公司不同的负债规模也会引起财务风险。所谓负债规模就是公司资产总额中负债总额的比例大小。如果公司负债规模过大，虽然会带来财务杠杆利益，但同时也会造成利息费用的增大，如果公司没有达到预期的财务目标，财务杠杆甚至还会带给公司负的效应，导致公司的偿债能力降低，甚至危机公司生存，因此，公司的财务风险会随着负债规模的增加而增大。分析表(3-5)可以看出： 表3-5 矿电力公司2006-2010年资产负债率 单位：万元项目2006年2007年2008年2009年2010年负债总额129077138737153901141406152302资产总额453651460621488330454945392456资产负载率(%)28.4530.1131.5131.0838.8（资料来源：根据鸡西矿电力公司财务数据整理）矿电力公司资产负债率比较低，因此其负债规模较小，由此带来的财务风险也比较小。虽然这一比率有上升的趋势，但相对于行业内其他公司，这一比率还是比较偏低的。债权人非常重视公司的资产负债率，他们希望公司保持较低的资产负债率，这样公司资产对于他们的债务保障程度就比较高，债权人的资产相对会比较安全；而公司的所有者则希望公司保持较高的资产负债率，这样，在公司盈利的情况下，所有者可以通过财务杠杆得到较多的利益。5.负债利息率引起的财务风险如果公司的债务利息率高，在同样规模负债的情况下，公司要向债权人支付更多的利息；此外，公司债务利息的增加会使得财务杠杆系数变大，从而使所有者的财务盈亏的不确定性也越大，公司的财务风险也越大。分析矿电力公司的资产负债表可知，公司没有长期负债，不存在由于债务利息率的变动引起的财务风险。6.负债结构引起的财务风险负债结构指公司负债中长期债务与短期债务的构成，不合理的负债结构也会增加公司财务风险。一般来说，短期负债的风险要比长期负债大，因为，短期负债是公司在不久的将来需要偿还的，而长期负债是公司在较长的一段时间内偿还的；而且从长远来看，所有的长期负债都要转化成短期负债，如果公司本身就有当期的短期债务要偿还，再加上在当期转化为短期债务的长期负债，那么公司的偿债压力无疑增大，对于那些偿债能力本身就弱的公司，由此所引发的财务风险也是显而易见的。从矿电力公司的资产负债表看，矿电力公司的负债均为短期负债，但并无长期负债。因此，矿电力公司的财务风险来源于短期债务的偿还能力。3.2.2从利润表分析矿电力公司财务现状利润表反映了公司一定会计期间内的收入、成本、费用等内容，是公司重要的财务报表之一。从利润表分析公司面临的财务风险有很多，论文主要分析矿电力公司盈利能力引起的财务风险。盈利能力是公司经营和理财业绩的主要方面，是公司生存和发展的基础。良好的盈利能力可以提供给公司充裕的现金资源，是公司偿债能力的保障，也是公司发展壮大的基础。论文主要从财务指标和利润构成分析矿电力公司的盈利能力引起的财务风险。1.指标分析对矿电力公司的指标分析可以通过销售毛利率和销售净利率入手，这里以销售毛利率作为反映公司盈利能力的主要财务指标，而以销售净利率作为辅助的财务指标。因为公司的利润是从销售毛利开始的，销售毛利是公司各种利润的基础，只有公司拥有足够多的销售毛利，才能抵补公司经营中的各项费用，并最终形成公司的净利润。而净利润还包括了政府补贴、投资收益以及营业外收支等其他非主营业务，不能反映公司主要的盈利能力。通过销售毛利率与销售净利率的比较，还可以分析公司利润的变动，比如当销售毛利率很高而销售净利率比较低的时候，可以分析出公司的主营业务收入被投资收益、营业外收支等其他项目消耗，再比如，当销售毛利率很低而销售净利率很高的时候，可以分析出公司的主营业务盈利能力已经降低，进一步分析是否主营业务盈利空间变小，公司是否应该改变目前的主营业务等。从表(3-6)可以看出，矿电力公司的销售毛利率一直下降，在2009年增长到21.35，在2010年又迅速降低，销售净利润率五年来持续降低，2008年开始为负值，到2010年已经为21.02，为五年来的最低点，说明矿电力公司销售收入一直不如意，并且一年不如一年，销售收入不断降低，严重影响了公司发展，并且对债务的偿还能力不利，风险较大。 表3-6矿电力公司2006-2010年销售毛利率与销售净利率 单位：万元项目2006年2007年2008年2009年2010年销售毛利率(%)18.5616.9816.3221.3518.92销售净利率(%)1.910.25-0.08-8.96-21.022.利润构成分析营业利润由主营业务利润扣除管理费用、财务费用、营业费用等期间费用。主营业务利润是公司销售产品或提供劳务而取得的利润。每个公司的经营活动都是紧紧围绕着自己的主业来展开，由主业产生的利润理应在利润总额中占较大比重，只有主营业务利润所占的比重大，才能说明公司的营运能力好，盈利水平高。公司主营业务利润的大小直接与公司的销售收入的高低、成本费用控制的严格程度密切相关。如果公司利润总额中投资收益占得比重较大，甚至投资收益成了公司最主要的利润来源时，说明公司面临着较大的风险。如果公司利润总额中营业外收支的发生额较大时，应引起重视，因为营业外收支并非公司生产经营所得，如果营业外收支为正时，并不表明公司经营良好，很有可能是因为主业萎缩，处置闲置的生产设备所得；当营业外收支为负时，有可能是因为公司固定资产盘亏或其他非经营性损失，管理者应加以重视。通过对利润构成的分析，可以使管理者发现公司经营过程中面临的风险，最主要的是找到产生风险的根本原因，并提出有效地解决方案，控制并降低公司风险，使公司经营正常进行。3.期间费用分析期间费用是指公司本期发生的、不能直接或间接归入营业成本