2- 金融基础知识二

第二章 金融基础知识（二）影响货币需求的主要因素：（1）收入水平（正比）；（2）利率水平（反比）；（3）社会商品可供量（正比）、物价水平（正比）、货币流通速度（反比）；（4）信用制度发达程度（反比）；（5）汇率（正比）；（6）公众的预期和偏好；（7）人口数量、人口密集程度、经济结构、社会分工、交通通讯等技术状况都会影响货币需求。3、货币供给及货币层次划分货币供给是指一国在某一时点上为社会经济运转服务的货币量。一般由中央银行和商业银行供应的现金货币和存款货币构成。货币供给是一个存量概念，货币供给量在很大程度上能够被中央银行政策所调控。在实践中，各国中央银行对货币层次的划分依据的标准基本一致，即货币的流动性。1994年第三季度起正式推出货币供应量统计监测指标，并按季度公布。现阶段，我国按流动性不同将货币供应量划分为三个层次：Mo=流通中现金M1=Mo+企业单位活期存款+农村存款+机关团体部队存款+银行卡项下的个人人民币活期储蓄存款M2=M1+城乡居民储蓄存款+企业单位定期存款+证券公司保证金存款+其他存款M1被称为狭义货币，是现实购买力；M2被称为广义货币；M2与M1之差被称为准货币，是潜在购买力。由于M2通常反映社会总需求变化和未来通货膨胀的压力状况，一般所说的货币供应量是指M2。在我国货币供应量统计中，货币供应量三个层次包含的具体内容会随着金融市场发展和金融工具创新，进行修订和完善。4、影响货币乘数的因素：（1）法定存款准备金率（rd）；（2）现金漏损率（c）；（3）超额准备金率（e）；（4）定期存款的存款准备金率（rt）。一般地说，定期存款的法定存款准备金率低，活期存款的法定存款准备金率高。货币乘数调整为5、通货膨胀通货膨胀是在纸币流通的情况下，货币供应量超过需要量，引起纸币贬值、物价持续上涨的经济现象。物价总水平上涨是通货膨胀的必然结果，是通货膨胀的主要标志。（1）通货膨胀的原因1）需求拉上型通货膨胀（“过多的货币追求过少的商品”）；2）成本推动型通货膨胀（根源在于社会总供给的变化）；在商品和劳务的需求不变的情况下，因生产成本的提高而推动物价上涨。生产成本的提高主要来自两个方面的原因：工资推进的通货膨胀；利润推进的通货膨胀。3）供求混合推动型的通货膨胀；4）结构型通货膨胀。（2）通货膨胀对社会经济的影响1）对生产和流通的影响通货膨胀不利于生产正常发展，打乱了正常的商品流通秩序。2）对分配和消费的影响通货膨胀会引起不利于固定薪金收入阶层的国民收入的再分配。通货膨胀是有利于债务人而不利于债权人的分配。通货膨胀使债务人的实际债务减轻，而成为受益者。而以一定利息为报酬的债权持有人，会由于实际利率下降而受到损失。通货膨胀降低消费规模。通货膨胀使币值下降，人们在分配中得到的货币收入的实际价值下降，实际消费水平也就随之下降。3）对金融秩序和经济、社会稳定的影响通货膨胀使货币贬值，当名义利率低于通货膨胀率，实际利率为负值时，常常会引起居民挤提存款，用于抢购商品。而企业争相贷款，将贷款的资金用于囤积商品，赚取暴利。这会导致银行资金紧张，扰乱了金融领域的正常秩序。严重的通货膨胀，会使社会公众失去对本国纸币的信心，不愿意接受和使用纸币，甚至会出现排斥货币的现象，导致一国的货币制度走向崩溃。由于通货膨胀使生产领域受到打击，生产性投资的预期收益普遍低落，而流通领域则存在过度的投机，导致经济紊乱。通货膨胀引起的经济领域的混乱，会直接波及整个社会，社会各阶层的利益分配不公会激化社会矛盾，导致政府威信下降，政局不稳定。（3）通货膨胀的治理对策1）紧缩的货币政策（“卖高高高”）减少货币供应量。中央银行可以直接减少基础货币投放，达到减少货币供应量的目的。也可以提高法定存款准备金率，使商业银行的超额准备金减少，贷款能力减弱，货币乘数降低，派生存款数量减少，达到收缩货币供应量的目的。提高利率。中央银行提高基准利率如再贴现率，使商业银行向中央银行的筹资成本提高，减少融资规模，导致贷款规模下降、货币供应量减少。2）紧缩的财政政策（“增收节支、减少赤字”）增收的措施主要是增加税赋，目的在于抑制企业投资和个人消费支出，使企业和消费者的可支配收入减少，购买力减弱。节支的措施主要是压缩政府机构费用开支，抑制公共事业投资，减少各种补贴和救济等福利性支出。通过控制财政支出，削弱社会集团购买力，减轻物价上涨的压力。3）还可以通过紧缩的收入政策、积极的供给政策以及货币改革等措施对通货膨胀进行治理。6、通货紧缩通货紧缩是指经济中货币供应量少于客观需要量，社会总需求小于总供给，导致单位货币升值、价格水平普遍和持续下降的经济现象。与通货膨胀一样，通货紧缩也是货币供求失衡、物价不稳定的一种表现，对整个经济增长也同样有着不利的影响。（1）通货紧缩的原因1）货币供给减少；2）有效需求不足；3）供需结构不合理；4）国际市场的冲击。（2）通货紧缩的影响1）导致社会总投资减少；2）减少消费需求；3）影响社会收入再分配。通货紧缩会使政府的收入向企业和个人转移，主要是通过降低所得税实现的；会使企业在价格下降中受到损失；会使工人的实际工资增加；会形成有利于债权人而不利于债务人的资金再分配。（3）通货紧缩的治理对策1）扩大有效需求扩大投资需求的对策主要是：扩大政府公共支出，以促进经济增长；刺激企业及民间投资；合理调整经济结构。增加消费需求的对策主要是：消除各种不利于增加消费的政策措施和制度约束，充分利用各种政策组合，引导社会消费稳定增长；提高公众收入水平，增加其购买能力以提高消费需求；通过提高就业水平和增加失业补助刺激低收入阶层的消费需求；扩大消费信贷的规模和品种；加快社会保障制度建设。2）实行扩张的财政政策和货币政策扩张的财政政策主要是：扩大财政开支，兴建公共工程，增加财政赤字，减免税收。扩张的货币政策主要是：通过降低法定存款准备金率、降低再贴现率、公开市场买入有价证券等手段，以增加商业银行的超额准备金、增加基础货币，扩大货币乘数，增加社会货币供给总量；降低基准利率，以减少商业银行借款成本，降低市场利率，刺激总需求。3）引导公众预期通过公开宣传等措施对公众进行政策性引导，调整企业和个人对未来的预期，可以对扩大投资需求和增加消费需求起到一定的引导作用。7、货币政策目标（1）货币政策最终目标经济增长、充分就业、物价稳定和国际收支平衡四大目标。四大目标之间既有统一性，也有矛盾性。在现阶段，我国的货币政策目标是“保持货币币值稳定，并以此促进经济增长”。币值稳定包括货币对内币值稳定（国内物价稳定）和对外币值稳定（汇率稳定）两个方面。这一政策目标既规定了稳定货币的第一属性，又明确了稳定货币的最终目的（促进经济增长）。（2）操作目标和中介目标在具体实施货币政策时，从中央银行认识到需要采取货币政策，然后制定并实施货币政策，到所采取的货币政策发挥作用、对货币政策的最终目标产生影响，需要相当长的一段时问，这段时间被称为货币政策的时滞。1）货币政策操作目标是中央银行运用货币政策工具能够直接影响或控制的目标变量。它介于政策工具和中介目标之间，是货币政策工具影响中介目标的传导桥梁。通常被采用的操作目标主要有基础货币、存款准备金。2）货币政策的中介目标是中央银行为了实现货币政策的终极目标而设置的可供观察和调整的指标。中介目标主要包括货币供应量和利率。现阶段我国货币政策的中介目标主要是货币供应量。3）货币政策中介目标和操作目标的选择标准可观测性；可控性；相关性。8、货币政策工具中央银行调节经济时最常用的货币政策工具是一般性货币政策工具。一般性货币政策工具是从总量的角度，通过对货币供应总量或信用总量的调节节与控制来影响整个经济，也被称为经常性、常规性货币政策工具。一般性货币政策工具主要包括法定存款准备金政策、再贴现及公开市场业务，即中央银行的“三大传统法宝”。（1）法定存款准备金法定存款准备金是指商业银行为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，包括商业银行的库存现金和缴存中央银行的准备金存款两部分。存款准备金分为法定存款准备金和超额存款准备金。中央银行调整存款准备金率的作用机制：当中央银行提高法定存款准备金率时，商业银行需要上缴中央银行的法定存款准备金增加，可直接运用的超额准备金减少。商业银行的可用资金减少，在其他情况不变的条件下，商业银行贷款或投资下降，引起存款的数量收缩，导致货币供应量减少。存款准备金政策是以商业银行的货币创造功能为基础的，其效果也是通过影响商业银行的货币创造能力来实现的。（2）再贴现再贴现是指金融机构为了取得资金，将未到期的已贴现商业汇票再以贴现方式向中央银行转让的行为。中央银行调整再贴现率的作用机制：中央银行提高再贴现率，会提高商业银行向中央银行融资的成本，降低商业银行向中央银行的借款意愿，减少向中央银行的借款或贴现。如果准备金不足，商业银行只能收缩对客户的贷款和投资规模，进而也就缩减了市场货币供应量。随着市场货币供应量的减少，市场利率相应上升，社会对货币的需求相应减少，整个社会的投资支出减少，经济增速放慢，最终实现货币政策目标。中央银行降低再贴现率的作用过程与上述相反。（3）公开市场业务公开市场业务是指中央银行在金融市场上卖出或买进有价证券，吞吐基础货币，以改变商业银行等金融机构的可用资金，进而影响货币供应量和利率，实现货币政策目标的一种政策措施。中央银行公开市场业务买卖的证券主要是政府公债和国库券。与一般金融机构所从事的证券买卖不同，中央银行买卖证券的目的不是为了营利，而是调控经济。中央银行运用公开市场业务的作用机制：当中央银行需要增加货币供应量时，可利用公开市场操作买入证券，增加商业银行的超额准备金，通过商业银行存款货币的创造功能，最终导致货币供应量的多倍增加。同时，中央银行买入证券还可导致证券价格上涨，市场利率下降。反之则相反。公开市场业务政策的忧点：公开市场业务政策具有主动性、灵活准确性、可逆转性、可微调、操作过程迅速、可持续操作等优点，成为中央银行常用的主要货币政策工具。（4）中央银行还可以利用基准利率、再贷款以及窗口指导、常备借贷便利、中期借贷便利、抵押补充贷款等手段对经济进行调控。9、货币政策传导机制货币政策传导机制是指中央银行根据货币政策目标，运用货币政策工具，通过金融机构的经营活动和金融市场进行传导，进而影响企业和家庭的生产、投资和消费等行为，最终对总需求和经济运行产生影响的过程。不同的货币政策传导机制理论，提出了不同的货币政策传导渠道，其传导渠道主要有利率渠道、信贷渠道、资产价格渠道、汇率渠道等。（1）传统的利率渠道利率渠道是指当中央银行采取扩张性货币政策时，货币供应量的增加会降低利率，借贷成本下降，进而会促使企业增加投资支出和消费者增加对耐用品的消费支出。投资和消费的增加会引起社会总需求的增加，从而导致总产出的增加。（2）信贷渠道信贷渠道是指货币政策工具通过调控货币供给量的增加和减少，影响到银行规模和结构的变化，从而对实际经济产生影响。（3）资产价格渠道资产价格渠道是指货币政策的变化引起资产价格的变化，进而对微观经济主体的投资和消费产生影响。货币政策的资产价格渠道主要有两种：1）基于托宾q理论的“托宾效应”q是指企业的市场价值与资本的重置成本之比，q同投资支出存在正相关关系。当中央银行采取扩张性货币政策时，货币供应量增加，股票价格上涨，q值增大，企业愿意增加投资，全社会总产出增加。2）莫迪利安尼的“消费财富效应”莫迪利安尼的“消费财富效应”是指货币政策通过货币供给的增减影响股票价格，使公众持有的以股票市值计算的个人财富变动，从而影响其消费支出。这里的消费取决于消费者毕生的财富，而不是取决于消费者的当期收入。所以，只有股市持续较长时间的上涨，才会增加消费者整体的“毕生财富”，这时才具有财富效应。（4）汇率渠道汇率渠道也称国际贸易渠道，是指货币政策的变动通过货币供给量影响汇率，进而对净出口产生影响的过程。10、利息率的主要种类利息是指在信用关系中债务人支付给债权人的报酬，也就是资金的价格。从本质上看，利息是剩余产品价值的一部分；利息反映所处生产方式的生产关系。利息率是一定时期内利息收入同本金之间的比率，它是计量借贷资本增值程度的数量指标。（1）固定利率与浮动利率；（2）存款利率与贷款利率；（3）基准利率和基础利率；1）基准利率通常是由一个国家中央银行直接制定和调整、在整个利率体系中发挥基础性作用的利率，基准利率一旦发生变动，金融市场其他利率也相应地同向变动。在市场经济国家基准利率主要指再贴现利率。中国人民银行对商业银行的再贷款利率，可以理解为我国目前的基准利率。2）贷款基础利率是近年我国金融市场新出现的一种利率，2013年10月，贷款基础利率（Loan Prime Rate，LPR）集中报价和发布机制正式运行。贷款基础利率是指商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可在此基础上加减点生成。11、我国利率市场化利率市场化是指在市场经济中，利率水平及其结构由经济主体自主决定的过程。利率市场化的实质是通过市场机制的作用，使反映资金价格的利率在供求关系的影响下达到均衡，以期实现对资金资源的有效配置。（1）利率市场化的作用1）推进利率市场化改革有利于优化资源配置、促进经济结构调整和转型升级；2）有利于提升金融机构可持续发展能力；3）有利于推动金融市场深化发展；4）有利于完善金融调控体系；5）有利于促进相关改革协调推进。目前，全球除了少数国家和地区外，绝大部分都已经基本实现利率市场化。（2）利率市场化形成机制至少应包括以下相互联系的组成部分：1）市场基准利率体系；2）以中央银行政策利率为核心的利率调控机制；3）金融机构和企业的市场定价能力和利率风险管理能力。（3）我国利率市场化进程1996年，中国人民银行取消了拆借利率管制。1996年和l998年，国债和政策性银行金融债券相继实现利率市场化发行。1997年，债券回购利率实现了市场化。2000年9月，外币贷款利率和300万美元以上大额外币存款利率放开。2003年11月，小额外币存款利率下限放开。2004年11月，l年期以上小额外币存款利率全部放开。2004年10月，放开了人民币存款利率下限，允许金融机构下浮存款利率。金融机构根据规定的存款基准利率，结合自身经营目标，具体制定本机构的存款利率。2008年4月，银行间市场利率市场化。2013年7月，全面放开金融机构贷款利率管制。2014年3月1日，在上海自贸区已先行取消小额外币存款利率上限。2015年5月11日，中国人民银行在调整金融机构存贷款基准利率的同时，对金融机构存贷款利率浮动区间也进行了调整，其中存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的l.5倍。截至目前，我国利率市场化改革稳步推进，金融部门向实体经济提供的融资中，包括股票市场、债券市场、信托及租赁融资等非贷款类融资业务，以及银行体系贷款都已经实现了由市场主体自主定价。主要表现在：一是货币市场和债券市场全面实现了利率市场化，主要包括拆借利率、债券回购利率、国债和政策性银行金融债券利率的市场化。二是贷款利率实现了市场化定价，存款利率浮动区间不断扩大，外币存贷款利率基本实现市场化。（4）利率市场化对商业银行的影响1）利率波动的不确定性影响银行存贷差的利润空间，尤其对国内银行高度依赖利息收入的传统经营模式造成冲击；2）把定价权交给了市场，对银行金融产品的定价能力和技术水平提出了更高的要求；3）加大商业银行面临的利率风险、信用风险、流动性风险等一系列风险；4）改变商业银行外部经营环境，影响银行业的竞争格局，使竞争日益激烈；5）影响商业银行的资产负债结构，增加了资本管理难度。（5）利率市场化对商业银行的机遇1）利率市场化有利于扩大商业银行经营自主权，有利于商业银行开展金融产品创新；2）利率市场化给商业银行创造更加自由的经营环境，有利于促进资源的优化配置；3）利率市场化增加了商业银行主动匹配资产与负债的手段。（6）商业银行可以采取的对策1）向综合化经营模式转变，调整盈利模式及收入结构，积极开展产品创新，加快中间业务发展，摆脱利差利润的限制；2）建立科学的产品定价体系，提升自身的定价能力；3）调整存贷款的客户结构、产品结构，优化资产负债结构，降低经营成本；4）完善信用评估体系，建立健全信用评估方法和相关制度，加强信用风险管理能力，避免信用风险增加带来的潜在危机；5）丰富和提高商业银行的管理方法和水平，完善管理体制，为银行取得收益提供保障。12、外汇的概念、特征（1）外汇是指以外币表示的可以用做国际结算的支付手段和资产。我国2008年8月修订的 中华人民共和国外汇管理条例明确规定： “本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用做国际清偿的支付手段和资产：1）外币现钞，包括纸币、铸币；2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；3）外币有价证券，包括债券、股票等；4）特别提款权；5）其他外汇资产。”（2）外汇一般常指自由外汇，作为自由外汇必须同时具备以下特征：1）以外币表示的外国金融资产；2）在国外能够得到偿付的货币债权；3）可以兑换成其他支付手段的外币资产。13、汇率标价方法和种类（1）汇率及其标价方法汇率是指两种货币的折算比率，是以一国货币来表示的另一国货币的价格。根据采用哪一种货币作为标准的不同，汇率有不同的标价方法。最通常使用的是直接标价法和间接标价法。1）直接标价法是以一定单位的外币作为标准，来计算应付多少本币的标价方法，又称为应付标价法。目前，世界上绝大多数国家都采用直接标价法，我国人民币汇率也采用这种标价方法。一定单位的外币折算成的本币数量比原来增多，说明外币汇率上升或本币汇率下跌，即外币币值上升或本币币值下跌。2）间接标价法是以一定单位的本币作为标准，来计算应付多少外币的标价方法，又称为应收标价法。目前，只有少数国家的货币如英国和美国等采用间接标价法。一定单位的本币折算成的外币数额比原来增多，说明本币汇率上升或外币汇率下跌，即本币升值或者外币贬值。（2）汇率的种类1）固定汇率和浮动汇率固定汇率是指本国货币与其他国家货币之间维持一个固定比率，汇率波动只能限制在一定范围内，由官方干预来保证汇率的稳定。浮动汇率是本国货币与其他国家货币之间的汇率不由官方制定，而由外汇市场供求关系决定，可以自由浮动，官方在汇率出现过度波动时才干预市场。这是布雷顿森林体系解体后西方国家普遍实行的汇率制度。浮动汇率制度又可以进一步分为自由浮动、管理浮动、联合浮动、钉住浮动等。2）即期汇率和远期汇率即期汇率也称为现汇汇率，是指买卖外汇双方成交当天或两天以内进行交割的汇率。远期汇率是在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方签订合同、达成协议的汇率。到了交割日期，由协议双方按预定的汇率、金额进行钱汇两清。3）官方汇率和市场汇率官方汇率是外汇管制较严格的国家授权其外汇管理当局制定并公布的本国货币与其他各种货币之间的外汇牌价。市场汇率是外汇管制较松的国家在自由外汇市场上进行外汇交易的汇率。4）名义汇率和实际汇率名义汇率是由官方公布的或在市场上通行、没有剔除通货膨胀因素的汇率。实际汇率是在名义汇率的基础上剔除了通货膨胀因素后的汇率。14、汇率变动的影响因素在金本位制度下，各国的货币在国际结算和国际汇兑领域中都可以按不同货币各自的含金量加以对比，从而确定货币比价，即铸币平价。在当今不规定含金量的纸币制度下，货币购买力的对比是两国汇率决定的基础，即货币购买力平价。在纸币制度下影响汇率变动的因素主要有以下几个方面：（1）国际收支影响汇率变动的最重要因素当一国存在较大国际收支逆差时，说明本国外汇收入比外汇支出少，对外汇的需求大于外汇供给，会造成外汇汇率上涨，本币对外贬值。（2）利率水平当一国提高利率水平或本国利率高于外国利率时，会引起资本流入，由此对本国货币需求增大，使本币升值，外汇贬值。第二章 金融基础知识70（3）通货膨胀因素在一国发生通货膨胀的情况下，该国货币所代表的价值量就会减少，其实际购买力也随之下降，于是其对外币比价趋于下跌。（4）政府干预各国政府通常要对外汇市场进行干预，主要是直接在外汇市场上买进或卖出外汇，